美国2月待完成房屋销售（pending home sales，指已签约但尚未完成过户的房屋交易）按年下跌0.8%，比上一期按年下跌0.4%进一步走弱。 这项数据反映，与去年同期相比，未来几个月可能成交的二手房交易“储备量”更低。待完成房屋销售主要追踪已签署买卖合约的数量，而不是已经完成交易的销售量。 待完成房屋销售按年跌幅持续扩大至-0.8%，说明在进入春季传统旺季之际，购房需求进一步转弱。趋势显示，高企的房贷利率（mortgage rates，房屋贷款利息水平）对买家的压制作用比之前估计更大。未来几个月，二手房成交（existing home sales，已建成并转售的房屋交易）数据可能随之偏弱。 由于数据指向经济降温，美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在下次议息会议上维持利率不变的可能性上升。从利率期货（interest rate futures，用来反映市场对未来利率预期的合约）来看，市场对今年第三季降息的概率略有提高，较上周出现变化。策略上可考虑布局更平坦的收益率曲线（flatter yield curve，长期与短期利率差距缩小），因为市场可能下调对长期经济增长的预期。 在股票衍生品（equity derivatives，以股票或股票指数为标的的期权、期货等工具）方面，这对房屋建筑商ETF（homebuilder ETFs，投资房屋建筑相关公司的一篮子基金）如ITB、XHB偏利空。这些ETF在2025年对利率波动非常敏感。可考虑买入看跌期权（put options，支付权利金后获得在未来以约定价格卖出标的的权利）作为对冲，标的可选上述板块或主要家居建材零售商，以防房市进一步转弱。相关公司近期业绩已提到消费者负担能力（affordability，可承受的供款与支出压力）问题，这次数据进一步印证该趋势。 房市作为经济的重要支柱走弱，会扩大整体市场不确定性，可从VIX（波动率指数，常被视为市场恐慌指标）今早小幅升至16.5看出。在这种环境下，标普500指数（S&P 500）保护性看跌期权策略（protective put，用买入看跌期权为持股或市场风险买保险）更具吸引力，尤其用于对冲房市走弱外溢到消费支出的风险。历史上，房市放缓往往领先于非必需消费（discretionary purchases，可选消费）降温。 这项数据也发生在30年期固定房贷利率（30-year fixed mortgage rates，锁定30年不变的房贷利率）持续高于6.3%的背景下，依据Freddie Mac（房贷机构及其调查）最新调查。负担能力被挤压，是房市放缓的核心原因，也强化了房市相关资产仍偏脆弱的判断。接下来应密切关注每周房贷申请数据（mortgage application data，反映购房与再融资需求的领先指标），观察是否出现回升或进一步恶化。

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伊朗战争让市场与能源价格的联动更紧密。油价走高、全球增长转弱，正在支撑美元；亚洲因能源进口成本上升，预计受冲击最大。 亚洲外汇（亚洲货币对美元等汇率市场）被视为影响美元大方向的关键。围绕霍尔木兹海峡（全球重要石油运输通道）出现中断风险，可能进一步推高能源价格，并拖累全球增长。

政策应对或决定货币影响

货币受到的影响，可能取决于美国以外地区的政策应对。更大规模的财政支持（政府追加开支、补贴或减税）可保护实际收入（扣除通胀后的购买力），缓解通胀压力，并让中央银行有空间上调实际利率（名义利率减通胀后的利率），从而支持本币。 外汇波动也与市场对美国联储局（美联储，负责制定美国利率政策的央行）政策的预期相关。若事件促使市场认为美联储会比其他央行更偏“鸽派”（更倾向降息或放松政策），可能部分抵消能源价格上涨对美元的利好。 过去两周的走势被形容为利多美元（看涨美元），但由于不确定性，预测维持不变直到4月。文章提到内容由AI工具协助生成并经编辑审核，由FXStreet Insights团队筛选整理。 伊朗持续冲突让能源价格成为市场首要驱动因素。我们认为，只要驶经霍尔木兹海峡的油轮运输受干扰，美元可能会因全球增长走弱而继续获得支撑。布伦特原油（国际油价基准之一）也印证这一观点，近期价格突破每桶115美元，为2025年末动荡以来首次。

市场波动与持仓

这次冲击对亚洲打击最大，使亚洲货币成为美元方向的关键压力点。日圆已贬破160，创数十年新低；韩元年初至今累计下跌逾8%。交易者可考虑买入美元看涨期权（Call Option：在约定期限内以约定价格买入美元的权利）对一篮子亚洲货币，布局美元延续走强。 我们正密切关注各国央行反应，因为美国以外若推出大规模财政刺激，可能抑制这波美元上涨。然而，CME FedWatch工具（用利率期货价格推算美联储政策概率的市场指标）的最新数据显示，市场目前预期2026年的降息次数少于先前估计。相比之下，欧洲央行似乎更准备放松政策，令利差（不同国家利率差距）进一步偏向美元。 高度不确定性推高了期权权利金（期权价格），反映市场担忧出现剧烈波动。货币市场波动率（价格起伏程度的指标）已飙升到类似2025年初银行业压力时期的水平。这种环境下，即使只是做“多波动率”（押注波动变大，而非押注单一方向）策略，而不只是单纯做多美元，也可能在未来几周获利。

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德国的“债务刹车”（限制政府借钱的财政规则）去年已改革，让政府能为基础设施和国防投入更多资金。2025年和2026年预算现已获批，预计今年财政支出将上升。 预计德国预算赤字（政府支出超过收入的缺口）将从2025年占GDP（国内生产总值，衡量经济规模）2.7%，在今年升至4%以上，并预计一直维持在较高水平直到2029年。

增长与政策传导

未来对经济增长及跨境影响（对其他国家的带动效应）的关键，主要取决于两点：德国与欧元区的“闲置产能”（企业与劳动力是否还有未被充分使用的空间），以及欧洲央行（ECB）的政策反应。若央行反应较慢，德国及其他地区的增长可能更强，但通胀（物价持续上涨）压力会更大。 评估认为德国的“产出缺口”（实际产出与潜在产出之间的差距）不大；劳动力市场紧张，主要与人口结构（老龄化导致劳动力减少）有关。部分投资资金可能转为消费支出，这会削弱对增长的拉动。 预计到2029年，德国年度经济增速将提高约0.5至0.8个百分点（pp，百分点）。通胀风险主要偏向上行。 对其他欧元区国家的溢出效应预计集中在前两年。欧元区GDP的累计影响估计约0.25个百分点，上限为0.5个百分点。

市场影响与仓位策略

基于去年批准、并在2025年落实的财政刺激，我们预计德国预算赤字将从占GDP 2.7%显著扩大至今年的4%以上。这笔支出主要用于基础设施与国防，对德国经济形成直接拉动。目前已出现早期迹象：德国工业产出（制造业等工业部门的产量）在1月环比（与上月相比）小幅增长1.0%。 主要风险是：这轮财政加码推升通胀的力度可能大于推升增长，尤其在德国劳动力市场因人口结构而持续紧张的情况下。欧元区2月HICP（协调消费者物价指数，用于欧元区统一口径衡量通胀）“快报值”（提前公布的初步数据）显示通胀仍处在2.6%，说明即使在新增支出完全传导前，价格压力也不易消退。因此，可考虑布局通胀继续超预期上行，例如使用通胀互换（Inflation swap，一种用来对冲或押注未来通胀的衍生品合约）。 在这种环境下，债券收益率（持有债券的回报率）会因市场预期通胀更高、以及欧洲央行可能应对而承压上行。过去一个月，德国10年期国债（Bund）收益率已上升25个基点（bp，1个基点=0.01个百分点）。我们认为可考虑建立德国国债期货的短仓（做空，押注价格下跌/收益率上升），如Bund或Bobl（德国中期国债期货），以把握这一趋势。 股票方面，财政支出有利于德国企业盈利，尤其是工业与国防板块。3月Ifo商业景气指数（德国企业景气调查指标）回升至93.5，反映情绪改善。可考虑更聚焦的上行布局，例如买入DAX指数（德国股指）看涨期权（call option，一种在未来以约定价格买入的权利，用于参与上涨并限制最大亏损）。 增长利好不只在德国，溢出效应也有望推高整个欧元区GDP。加上通胀上行风险，欧元可能走强。我们认为建立欧元兑美元的多头仓位（做多欧元、做空美元）更具吸引力。

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塞拉尼斯公司（Celanese Corporation，NYSE：CE）生产工程材料（经过配方与加工、用于特定性能需求的塑料等材料）和乙酰基产品（以乙酸及其衍生物为核心的化工产品），应用在汽车零部件和消费电子等领域。该股在2024年夏季一度接近62美元见顶，随后在2024年下半年走弱。 CE在12月下旬跌至约35–36美元后反弹，并在2026年1月下旬回升至约61美元。但股价在61.24美元一带受阻，该位置与2024年夏季前高区域重合。 该股在2026年两次测试61.24美元，分别发生在1月下旬和3月中旬，两次都未能站稳，随后出现快速回落。 目前CE接近56美元。该价位过去曾多次充当支撑与阻力（支撑：下跌时容易止跌的价位；阻力：上涨时容易遇到卖压的价位），因此被视为次要观察点。 偏多情景需要“确认的日线收盘价”站上61.24美元，而不是盘中短暂冲高（日线收盘确认：收盘价站上关键价位，通常被视为更可靠的突破信号）。一旦成立，股价将更容易上到62美元以上，因为上方的套牢卖盘（之前买在高位、回本就卖出的卖压）相对较少。 偏空情景则是：若61.24美元持续成为“天花板”，且股价跌破56美元，可能打开回落到40多美元中后段的空间；若日线收盘跌破50美元，将破坏目前的回升走势。 截至2026年3月17日，塞拉尼斯在关键位置僵持：第二次冲击61.24美元阻力失败。该价位重要在于它对应2024年夏季高点，之后股价进入长时间下跌。两次冲高受挫（双重拒绝：同一阻力位两次上攻失败）显示该价位卖方力量强，对进一步上涨构成明显障碍。 市场的犹豫也与近期宏观数据一致：工业景气偏弱。2026年2月ISM制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；高于50代表扩张、低于50代表收缩）为49.8，略低于50的扩张门槛。再加上1月与2月汽车销量数据大致持平，基本面（基本面：从经济与行业需求角度评估）也支持“工业需求不足以推动CE突破上方卖压”的看法。 对预期下跌的交易者而言，61.24美元受阻提供了较清晰的布局思路：可考虑买入认沽期权（put，价格下跌时可能获利的期权），选择行权价在56美元支撑区下方，例如5月到期的55或52.50执行价认沽。这样可参与潜在下滑到40多美元中段，同时把最大亏损限定为期权权利金（权利金：买期权支付的成本）。 但也不能忽视2024年底低于36美元后的强势反弹，这一段上涨与2025年1月公布的强劲第四季财报有关，说明低位存在明显买盘。多头更可能在确认61.24美元卖压被消化（卖压被消化：卖方力量减少、突破更容易成立）后，才会投入更多资金。 谨慎的偏多交易者应等待日线收盘确认站上61.24美元再行动。若出现突破，可考虑买入认购期权（call，价格上涨时可能获利的期权）或建立牛市价差（bull call spread：买入较低执行价的认购、同时卖出较高执行价的认购，以降低成本但限制最大获利），例如买入62.50认购并卖出67.50认购。这种做法可避免在当前来回震荡（震荡：价格上下反复、方向不明）中被来回洗出。 目前买卖双方对峙使隐含波动率（implied volatility：期权价格中反映的市场对未来波动的预期；越高代表期权越贵）偏高，期权成本上升。在这种环境下，若判断短期股价可能被“夹在”56至61之间，可能更适合卖出期权策略，例如信用价差（credit spread：同时卖出与买入不同执行价的期权，收取净权利金）。例如在56美元下方卖出认沽信用价差，若支撑守住可望获利。 归根结底，走势取决于两个关键价位：若确认跌破56美元，可视为启动偏空布局的触发点，目标看向2025年末的较低区间；反之，若出现明确的收盘站上61.24美元，则可视为继续上攻的信号，因为这将否定当前的偏空形态（形态：从价格结构推断后续方向的技术分析判断）。

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周二，黄金在窄幅区间内交易，靠近5,020美元，并接近一个月低点。美元走软、美国国债收益率走低，帮助限制金价进一步下跌。 市场聚焦多家央行的政策决定，包括美国联储（Fed）、欧洲央行（ECB）、英国央行（BoE）、日本央行（BoJ）、加拿大央行（BoC）与瑞士央行（SNB）。市场普遍预期利率将维持不变，焦点转向“政策指引”（央行对未来利率与经济判断的说法）。由于与美伊战争相关的油价上升推高通胀疑虑，投资者更关注央行会不会偏“鹰派”（倾向维持高利率、压通胀）。

央行焦点

市场预期已转向“更少、且更晚”的降息，使不派息的黄金承压。交易员目前预估到年底美联储仅会降息约25个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点），低于此前超过50个基点的预期。 CME FedWatch工具（根据联邦基金利率期货推算市场对美联储决策概率的指标）显示，美联储预计在4月、6月与7月维持利率不变。9月被视为最可能启动降息的时间点，概率为50.8%。 地缘政治紧张也支撑金价：霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油运输要道）干扰持续，美以与伊朗冲突未见明显缓和。凯文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，冲突可能在四到六周内解决。 从4小时图看，黄金仍低于100周期SMA（简单移动平均线，用过去100根K线的平均价来观察趋势）约在5,158美元处，并在200周期SMA（更长期的移动平均线）5,061美元附近遇到阻力。RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力道；越低代表偏弱）约39，ADX（平均趋向指数，用来衡量趋势强度；数值越高趋势越强）约35。

技术水平更新

支撑位在4,967美元，其次是4,850与4,650。若突破5,061美元，可能上看5,158，随后是5,200。 创建VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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亚马逊（Amazon）在盘前交易较前一日收盘上涨约2美元。这显示在常规交易时段开盘前，买盘力量偏强。 股价可能在218.94美元附近出现回调；这是所谓的“补缺口位”（gap-fill level，指回补过去跳空留下的空白价格区间）。这是第一道阻力区，价格可能遇到卖压或短暂停顿。 218.94美元区域对应过去一次“跳空缺口”（gap，指前一交易日收盘价与下一交易日开盘价之间出现明显断层）。当价格从下方接近时，缺口附近常会吸引卖盘供给。 第二道阻力在222.58美元，同样与补缺口有关。如果价格突破218.94美元，这将成为下一道关卡。 218.94美元与222.58美元合在一起，形成“两段式阻力区”。股价需要同时站上这两个价位，上涨走势才更容易延续。 218.94美元与222.58美元之间的空间，提供了进一步上行的价格区间（若买盘持续）。同时，这也界定了可能出现反转或获利了结的区域。 218.94美元被视为盘前上涨的第一道检验位。若突破该位，市场关注点可能转向222.58美元。 我们在2025年春季也见过类似的盘前走强：当时股价上冲后，直接撞上约218.94美元的补缺口阻力，并在该位置停顿。这清楚说明“上方供给区”（overhead supply zone，指上方曾有大量成交或套牢盘的区域，价格上来后容易遇到卖压）会抑制上行动能。这段历史走势可作为当前结构的参考。

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Rabobank资深外汇策略师Jane Foley在G10（十国集团）央行会议前，以及日本央行（BoJ）可能调整政策之际，点评日圆走势。Rabobank把美元/日圆（USD/JPY）未来6个月预测上调，并预计在1个月视角内，汇价大致维持在当前水平附近。 该行预计美元仍会获得支撑，原因是中东冲突带来的不确定性。即使日本央行行长植田和男继续释放偏鹰派（倾向加息、收紧政策）的讯号，USD/JPY下跌空间也可能有限。

日本央行政策背景

日本央行自2024年3月起开始收紧政策，当时把政策利率从负利率区间上调，并逐步淡化QQE（量化与质化宽松：央行大量买债、压低利率、增加市场资金供给）的做法。即便如此，从“实际利率”（名义利率扣掉通胀后的利率）来看，目前整体政策仍偏宽松。 经济学家调查显示，日本央行或在今年上半年（H1）继续加息，尽管进口能源价格上涨会挤压经济增长。市场认为，春季薪资谈判（“春斗/春季劳资谈判”，工会与企业在每年春季谈工资）若对工会成员加薪幅度强劲，将有利支撑消费与企业盈利。 日圆走弱推高进口成本，财政部长Katayama也加大“口头干预”（用公开发言警告、引导市场预期）的力度。报告指出，市场担心当局入市干预，可能让USD/JPY短期不敢轻易挑战160；同时，市场对4月加息的猜测，也可能减轻近期日圆承压。 回看2025年同一时期，市场面对的是“日本央行偏鹰 vs 美元偏强”的明显拉扯。市场焦点在当局可能干预的风险上，这使USD/JPY在160附近受到压制，令日圆交易变成上下双向、气氛紧绷的区间震荡格局。

对衍生品交易员的影响

市场对政策收紧的预期随后兑现：日本央行在2025年两次加息，把政策利率升至目前的0.50%。背后推动力包括通胀黏性（通胀不易下来；最新数据仍在2.3%）以及新一轮“春斗”谈判结果同样偏强。与去年预测一致，USD/JPY曾上破160，随后当局出手干预，把汇价压回目前约155附近。 对今天的衍生品（以标的资产为基础定价的金融工具，如期权、期货）交易员来说，美国联储（Fed）4.25%与日本央行0.50%之间仍存在明显“利差”（两国利率差），使日圆“套利交易”（借低利率货币如日圆、买高收益资产赚利差）依旧有吸引力。在这种环境下，“卖出波动率”（押注价格波动不大、通过收取期权时间价值获利）较容易成立：上方有干预忧虑压制汇价上行，下方有套利需求支撑，令USD/JPY大致被锁在区间内。可以从USD/JPY的1个月隐含波动率（期权价格反推的市场预期波动）看出，目前已降至6.5%，接近历史低位。 在波动偏低的情况下，交易员可考虑利用“区间稳定”获利的策略，例如卖出宽跨式（short strangle：同时卖出较价外看涨与看跌期权，赚取权利金，但遇到大行情风险较高）或铁秃鹰（iron condor：用买入更远价位期权做保护的区间策略，风险相对有限）。但风险在于市场可能对日本央行再次出手收紧过于掉以轻心。若未来几周出现意外更偏鹰的表态，USD/JPY可能快速下跌，波动率也会急升。 因此，更稳健的做法是为这类卖波动策略做对冲：买入价格便宜、到期较长的日圆看涨期权（JPY call against USD：押注日圆走强、USD/JPY走低）。这样一来，若日本央行释放比市场定价更激进的加息周期讯号，导致日圆突然转强，组合能获得保护。交易上可继续在区间行情里收取权利金（premium：期权买方支付给卖方的费用），同时为央行立场转向预留缓冲。

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英镑/美元（GBP/USD）周二维持在1.3315附近，此前周一小幅回升，但仍贴近三个月低点。由于中东冲突的不确定性持续，市场对全球经济增长与通胀（物价整体上涨）的预期被扰动，而美元仍是主要的“避险资产”（市场紧张时资金倾向买入、用来保值的资产）。 自涉及伊朗的冲突爆发以来，相比黄金、政府债券（国家发行的借据，通常被视为较安全资产）以及瑞士法郎等货币，美元获得的避险买盘更强。过去三周，英镑累计下跌约1.7%，日元约跌2.0%，欧元约跌3.0%。

风险偏好下降下的英镑韧性

英镑跌幅较小，主要与英国对能源进口依赖较低、利率较高有关。周二欧洲时段，英镑兑美元下跌0.27%至约1.3280，但兑纽元走高。 市场焦点转向周四英国央行（BoE）的利率决定。市场预计BoE将把利率维持在3.75%不变，投票结果或为7票赞成维持、2票主张调整（“7-2票分歧”指货币政策委员会内部意见不一致）。由于美国、以色列与伊朗相关冲突推高英国及全球通胀预期，利率前景更难判断。

前景与交易影响

在通胀仍偏高、经济增长放缓的矛盾信号下，预计未来几周英镑波动将加大。交易员可考虑在下次BoE会议前通过期权策略买入波动率（用期权押注价格波动扩大，而不必押单一方向）。此类做法有助于应对汇率可能出现的大幅上行或下行，因为市场对英国央行下一步明显存在分歧。 基本面仍偏向英镑兑美元走弱。交易员可能通过买入看跌期权（Put，给持有人在到期前以约定价格卖出的权利，常用于押注下跌或对冲风险）来布局，目标指向1.2300以下，特别是在英国零售销售数据（反映消费者支出强弱）不及预期时。历史上，美联储（Fed）与英国央行政策分化清晰时，汇率更容易走出持续趋势，而当前环境可能再次出现类似情况。

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EUR/CHF周二走高，回吐早前跌幅，最新在0.9069附近交易。本月较早时，受美国—以色列与伊朗冲突引发的避险需求带动，该货币对一度跌破0.9000。（避险需求：市场紧张时资金倾向买入被视为更安全的资产或货币，例如瑞郎。） 这次反弹主要与交易员减少“做多瑞郎”的持仓有关，而非出现新的经济利好因素。（做多：押注某资产会上涨并持有；持仓：手上未平仓的交易仓位。）瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）表态可能在外汇市场出手干预，令市场更担心瑞郎继续走强。（外汇干预：央行买卖外币/本币，影响汇率走势。）

欧元区情绪转弱

欧元区3月情绪数据转差。ZEW经济景气指数从39.4跌至-8.5，低于市场预期的24；德国该指标从58.3降至-0.5，也低于预期的38.7。（ZEW：德国智库发布的投资者与分析师信心调查，用来反映未来经济预期。） 瑞士数据同样转弱：2月生产者与进口价格指数按月下跌0.3%，此前1月下跌0.2%；按年跌幅扩大至-2.7%，前值为-2.2%。（生产者与进口价格：反映企业出厂价格与进口商品成本，常被用来观察通胀压力。） 焦点转向周四欧洲央行（ECB）与瑞士央行的政策决定，市场普遍预计利率维持不变。市场更关注“前瞻指引”，因为油价在霍尔木兹海峡潜在运输中断忧虑下走高。（前瞻指引：央行对未来利率与政策方向的沟通；霍尔木兹海峡：中东重要石油运输要道。） 市场正在计入欧洲央行最早可能在7月加息。瑞士央行则预计将把利率维持不变直至2026年。（计入：市场价格已反映某种预期。）

持仓调整推动交叉盘

近期可见交易员撤出瑞郎，推动EUR/CHF重新站上0.9050。这更像是对先前在地缘紧张期间建立的瑞郎多头进行获利了结与减仓。市场不愿持有过多一种“央行不希望走强”的货币。（获利了结：价格上涨后卖出锁定利润。） 瑞士央行对瑞郎的影响仍然明显。2011至2015年间的政策行动仍令市场记忆深刻，因此“通过干预让被高估的瑞郎走弱”的威胁具有可信度。这段历史促使不少人选择先落袋为安，而不是与目标明确的央行对抗。（被高估：汇率强到不利出口与经济。） 两大央行政策方向差异更清晰，也成为当前持仓的主要依据。最新数据显示欧元区通胀仍在约2.5%附近，令欧洲央行更难转鸽；与此同时，瑞士通胀维持在1.4%，瑞士央行缺乏收紧政策的压力。（通胀：物价总体上涨；转鸽/更鸽派：偏向宽松政策、不急于加息；收紧：加息或减少宽松。） 这种通胀差距也受能源成本影响。布伦特原油期货持续在每桶85美元以上，反映航运受扰带来的成本上升。（布伦特原油期货：国际油价基准之一；期货：约定未来以特定价格买卖的合约。）对欧元区而言，这意味着输入型通胀更高、欧洲央行更难办；对瑞士而言，强势瑞郎能降低以本币计价的能源进口成本，起到缓冲作用。（输入型通胀：因进口变贵而推高物价。） 在央行公布结果前，市场倾向用期权布局可能出现的波动。EUR/CHF期权的隐含波动率已上升，买入跨式策略可能较稳健：无论价格大涨或大跌，只要波动够大就可能获利。（期权：赋予买卖权利而非义务的合约；隐含波动率：期权价格反映的市场对未来波动的预期；跨式：同时买入看涨与看跌期权，押注“会大幅波动”，不押方向。）这也能避免因法兰克福或苏黎世的前瞻指引意外而站错边。（法兰克福指ECB；苏黎世指SNB。） 若有明确方向判断，基本面更偏向EUR/CHF走高。潜在更偏“鹰派”（更倾向加息、压通胀）的欧洲央行，与立场更稳定的瑞士央行之间，利差可能扩大，从而支持欧元走强。（鹰派：更重视通胀、更可能加息；利差：两地利率差距，常影响资金流向和汇率。）因此，部分投资者考虑通过期货合约建立欧元兑瑞郎的多头仓位，预计未来数周该交叉盘将测试更高水平。（期货合约：标准化合约，可用于杠杆交易与对冲。）

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欧元/日元（EUR/JPY）周二在183.25附近交易，日内上涨0.14%，连续第二天走高。主要原因是日本央行（Bank of Japan，简称BoJ）周四开会前，日元走弱；市场预期政策利率维持在0.75%不变。 日本财务大臣片山五月表示，市场波动正在上升，当局必要时准备出手，包括在外汇市场。这种“干预风险”（政府直接进场买卖外汇，或用强硬言论影响汇率）可能限制日元进一步下跌。

日本央行政策展望

日本央行行长植田和男表示，核心通胀（剔除波动较大的项目后，更能反映趋势的物价指标）正朝2%目标推进，政策将以支持价格稳定增长为导向。市场仍预期本周不变，但也认为之后存在进一步收紧（加息或减少宽松）的可能。 欧元受到油价下跌支撑。欧元区依赖能源进口，油价回落通常有利于贸易与成本压力。原油走软的背景包括油轮安全通过霍尔木兹海峡，以及主要经济体释放“战略储备”（政府持有的应急原油库存，必要时投放以压油价）的信号。 欧洲央行（European Central Bank，简称ECB）预计也将在周四维持利率不变：存款利率（银行把钱存放在央行可获得的利率，影响市场利率中枢）为2%，主要再融资利率（央行向银行提供中期资金的基准利率）为2.15%。不过，货币市场（利率相关的短期资金与衍生品市场）仍在定价年中可能加息，原因是地缘紧张带来的通胀风险。 基于两大央行政策方向不同（政策分化：一方偏紧、另一方偏稳），我们认为未来几周EUR/JPY更可能继续偏上行。市场对欧洲央行年中加息的预期正在升温，尤其是德国ZEW经济景气指数（对未来经济预期的调查指标）意外跳升至15.2，创一年多新高。作为欧元区最大经济体，德国数据改善有利于支撑欧元。

期权策略与波动

交易者可考虑买入EUR/JPY看涨期权（call option：支付权利金后，未来以约定价格买入的权利）并选择2026年5月或6月到期，以把握潜在上行。一个月期EUR/JPY期权的隐含波动率（implied volatility：由期权价格反推的市场预期波动，不等于实际波动）已升至12.5%，显示市场正在为本周四央行会议前后更大的价格波动定价。使用期权可在限定最大亏损（权利金）的情况下参与上涨，更适合当前不确定环境。 该观点的主要风险是日本当局直接干预。市场仍记得日本财务省在2025年第三季度汇价逼近185时曾通过口头警告施压，暗示185附近可能存在“软上限”（价格接近该区域时更容易遭遇政策打压或市场退缩）。因此，看涨期权的行权价（strike price：未来可按该价买入的价格）可考虑设在这一敏感区间之下，例如接近185.00，以降低政策冲击风险。

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