中国房价指数2月下跌3.2%，跌幅高于上期的3.1%。 这意味着房价按年下跌速度略有加快。未提供其他数据或细节。

楼市低迷加剧

最新数据显示，中国房价指数2月跌至-3.2%，确认房地产低迷正在恶化。相较1月的-3.1%小幅但明显加速，说明政府在2025年末推出的支持措施未能阻止下跌。因此，应维持对与中国建筑业及消费者信心直接相关资产的看淡观点（看淡：预期价格下跌）。 这股疲弱已冲击工业金属（工业金属：用于建筑与制造的金属，如铁矿石、铜），新加坡交易所的铁矿石期货（期货：约定未来以特定价格买卖的合约）过去一个月下跌8%，报每吨约108美元。2024与2025年也出现类似情况，当时房企违约（违约：无法按时偿还债务）压低钢铁需求。交易者可考虑买入看跌期权（看跌期权/“Put”：在到期前以约定价格卖出的权利，常用于对冲或押注下跌）布局矿业公司，或做空澳元（做空：借入卖出，待下跌后买回赚差价）。澳元上周兑美元跌至四个月低点0.6510。 负财富效应（负财富效应：资产价格下跌让人觉得更“穷”，进而减少消费）也在扩散。上周零售销售报告偏弱，增速仅2.9%，显示消费者因主要资产（多为房产）价值不确定而倾向储蓄多于消费。未来数周，可考虑买入在香港上市、追踪中国消费与金融股的ETF看跌期权（ETF：在交易所买卖的基金，跟踪一篮子股票或指数）。

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美元指数（DXY）在前一交易日触及近10个月高位100.54后回落。周一亚洲时段在100.20附近交易。DXY衡量美元相对六种主要货币（如欧元、日元等）的强弱。 在《卫报》报道美国能源部长克里斯·赖特预期美国与以色列和伊朗的冲突将在“未来几周”内结束后，市场恐慌情绪（risk aversion：投资者因担心风险而转向美元、国债等避险资产）下降，美元随之走软。这种局势若缓和，可能让原油供应恢复、能源价格回落。

Oil Markets React To Middle East Developments

西德州中级原油（WTI：美国基准原油）开盘跳空上涨后回落，截稿时报每桶约96.30美元。报道称，负责处理伊朗近90%原油出口的哈尔克岛（Kharg Island）周末多处军事地点遭美军打击。 美国总统特朗普称，未打击石油基础设施。伊朗表示，可能对区域内任何与美国有关联的石油设施进行报复。 特朗普要求包括英国、法国、中国、日本在内的盟国协助确保霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz：重要石油运输航道）安全。报道也指出，白宫未来几天可能发布相关声明。 欧盟外长在布鲁塞尔开会讨论海上应对方案，以应对海峡实际被封锁的情况。有官员建议扩大现有海上任务，但外长们预计不会立刻批准马上派遣。

Focus Shifts Toward Fed Policy Expectations

市场焦点转向周三的美国联邦储备委员会（Fed：美国央行）议息会议。预计联邦基金利率（federal funds rate：美国银行间隔夜拆借利率与美联储最核心政策利率）不变，但政策指引（guidance：央行对未来利率与政策方向的说明）可能会提到能源价格走高带来的通胀风险。 Create your live VT Markets account and start trading now.

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周一亚洲时段，WTI（西德州中质原油）在开盘出现“看涨跳空”（开盘价高于前一交易日收盘价，通常反映买盘突然增强）后，一度逼近100.00美元，并触及一周高点。但随后回落并跌破96.00美元，结束连续四天上涨；市场焦点仍集中在中东冲突。 推动重开霍尔木兹海峡（全球重要的石油航道，若受阻会影响原油运输）的动向，降低了“供应中断”（原油供给因战争、封锁或事故受影响）忧虑，令油价承压。法国总统马克龙表示应尽快恢复航行；欧盟外长在布鲁塞尔开会讨论可能的海上应对；美国前总统特朗普称正与其他国家讨论如何巡航与维护该海峡秩序。

关键技术水平

WTI自76.00美元下方反弹后，未能把涨势进一步推过“斐波那契回撤”（用来估算回调/反弹可能遇到阻力或支撑的常用比例）61.8%水平98.90美元。价格仍维持在4小时图“200周期SMA”（简单移动平均线：把过去200根K线的收盘价取平均，用来观察中期趋势）上方，位置约在85.70美元附近。 MACD（指数平滑移动平均线的动能指标，用来判断趋势强弱与转折）柱状图转为正值，MACD线回到接近零轴。RSI（相对强弱指标，用来衡量涨跌动能与是否过热）约在56，位于50之上、未到“超买”（买盘过热、可能回调）区间。 阻力位在98.90美元，若进一步上破则指向100.00美元。支撑位在94.62与90.33美元，4小时200周期SMA也提供额外支撑。 技术分析在AI工具协助下完成。

期权策略考虑

我们看到WTI在上周未能守住96美元上方后，回撤至约91.50美元附近。此轮走弱的背景之一，是国际能源署（IEA）仅小幅下调今年下半年全球需求预测，理由是工业产出放缓。市场也在消化OPEC+（石油输出国组织及盟友）维持现有产量配额的决定，使供应偏紧但相对稳定。 霍尔木兹海峡仍是全球最关键的“石油咽喉要道”（航道狭窄、受阻就会卡住大量运输），每天约有2100万桶原油通过，占全球每日消费量逾20%。我们判断，该地区只要出现不稳定迹象，就可能让油价迅速增加5至10美元的“风险溢价”（因不确定性而额外加上的价格）。因此，交易员需要像关注库存数据一样，密切跟踪海军巡逻消息与区域外交表态。 在整体偏多趋势不变的情况下，这次回调可能是布局多头（押注价格上涨）的机会。买入看涨期权（Call，价格上涨可获利、最大亏损为权利金）并把行权价（Strike，约定买入价格）放在95或100美元附近，可用“限定风险”的方式押注未来几周反弹。我们会观察价格是否能在90美元出头的关键支撑区企稳，再考虑加码。 若担心需求转弱导致下行风险，可在90美元下方买入看跌期权（Put，价格下跌可获利）作为对冲（用一笔交易抵消另一笔的风险），保护已有多头部位。IEA最新报告提高了“经济数据继续走弱、油价进一步下行”的可能性。该策略可防范更深回调，同时保留上行空间。 近期新闻推动“隐含波动率”（期权价格中的市场预期波动大小，越高代表未来可能波动更大）上升，使期权对买卖双方都更贵。这意味着可考虑用“价差策略”（用买入与卖出不同价位/到期的期权组合，降低成本也限制收益与风险），例如牛市看涨价差（Bull Call Spread：买入较低行权价Call，同时卖出较高行权价Call）以较低成本押注修复行情，同时把风险与潜在收益封顶。预计在全球需求或供应稳定性出现更清晰信号前，较高波动仍将持续。

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周一，中国人民银行（PBoC）把下一交易时段的美元/人民币（USD/CNY）中间价设在6.9057。对比上周五的6.9007，以及路透估算的6.9061。 人民银行的主要货币政策目标是维持物价稳定（也包括汇率稳定），并支持经济增长。同时也推动金融改革，包括扩大开放与发展金融市场。

治理与独立性

人民银行归中华人民共和国国家所有，并非独立机构。由国务院总理提名的中共中央委员会书记，对管理与方向有重要影响；潘功胜同时担任该职务与行长。 政策工具包括：7天期逆回购利率（央行向市场投放短期资金的利率）、中期借贷便利（MLF，央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行在外汇市场买卖外币以影响汇率）、存款准备金率（银行必须保留的存款比例，用来影响可放贷资金）。贷款市场报价利率（LPR，中国的基准贷款利率）会影响贷款利率、房贷利率与存款利率，也会影响人民币汇率。 中国有19家民营银行，在金融体系中占比较小。规模较大的包括数字银行微众银行与网商银行，分别由腾讯与蚂蚁集团支持。2014年推出的规则允许由民间资本出资的国内银行运营。

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英国计划向霍尔木兹海峡派出扫雷无人机（用于探测并清除水雷的无人驾驶设备），协助石油出口恢复，《卫报》报道。官员表示，按美国总统特朗普周末要求派军舰可能推高紧张情绪，让危机加剧。 截至发稿，英镑/美元当日上涨0.29%，报1.3261。

英国无人机部署：释放降温信号

回顾2025年霍尔木兹海峡紧张局势升温时，英国选择派扫雷无人机而不是军舰，被视为重要的“降温”信号，避免冲突扩大；一旦冲突升级，可能影响全球相当大一部分原油供应。当时风险降温，英镑兑美元短线走强，英镑/美元上探至1.3261。 这也说明，地缘政治“风险溢价”（市场因战争或制裁等不确定性而额外抬高的价格）会很快反映在能源市场。2019年沙特设施遇袭，布伦特原油期货（以布伦特原油为标的的合约）单日飙升近20%。在布伦特目前约85美元的情况下，买入原油长期看涨期权（到期较远、价格上涨时获利的合约）可作为相对便宜的对冲工具，用于防范地区再度动荡。 虽然那次事件英镑短暂冲高至1.3261，但英镑走势往往更受其他因素主导。以2019年为例，英镑更多被脱欧谈判压制，显示国内政策可能盖过外部冲击。目前英镑/美元已回落至1.2850，交易者不宜仅凭地缘消息追买英镑，可考虑用期权对冲美元走强风险。 过去几次事件的关键启示，是“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动的预期）的变化。历史上，CBOE原油波动率指数OVX（衡量原油期权隐含波动的指标）在霍尔木兹相关事件中往往大幅飙升，且常领先油价实际波动。在整体市场波动偏低时，买入VIX期货或看涨期权（押注市场恐慌上升的合约）可更有效布局这种不确定性对各类资产带来的冲击。

原油与外汇的波动率布局

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日本财长片山五月周一表示，官员已准备在外汇市场采取果断行动。决策者未就具体汇率水平置评。 片山称不会评论外汇具体水平，并指出包括外汇在内的金融市场波动很大。

市场反应与关键水平

市场方面，执笔时美元/日元（USD/JPY）当日下跌0.22%，报159.38。 财长的警告清楚显示，市场已进入“官方可能干预”的观察区。美元/日元来到159.38，正逼近关键的160关口；过去日本当局常在触及或突破该水平后采取直接行动。此类“口头警告”通常是正式出手前的最后一步，之后日本财务省（主管外汇政策的部门）可能指示日本央行（执行买卖外汇的机构）进场。 市场也会回想2024年春季的情况：当美元/日元突破160后，官方果断出手。后来数据显示，日本在当年4月与5月合计动用创纪录的9.79万亿日元进行干预，导致日元在短时间内急升、波动加剧。这个先例意味着，当前威胁不容忽视。 对衍生品（用来对冲或投机、价值来自标的资产的金融工具，如期权）交易者来说，最直接影响是“隐含波动率”（市场从期权价格推算的未来波动预期）上升，从而推高“期权”（在到期前以约定价格买入/卖出标的的权利）的价格。随着市场对干预时间与力度的不确定性上升，预计1个月美元/日元期权成本可能明显高于目前约8.9%的水平。受益于波动上升的策略，例如“买入跨式”（long straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动、不押注方向），吸引力会提高。

仓位与风险管理

在这种环境下，买入日元看涨期权（JPY call，即押注日元走强）或美元看跌期权（USD put，即押注美元走弱）更适合：既可为已持有的美元/日元多头（押注美元升、日元贬）做对冲，也可押注汇价快速下跌。这类仓位的最大风险通常仅限于已支付的“权利金”（premium，买期权付出的成本）；若出现类似2024年的多日元级别波动，潜在收益可观。相反，卖出期权（收取权利金但承担对方行权风险），尤其是卖出美元看跌期权，在当前情况下可能面临快速且理论上无上限的亏损风险。 尽管存在干预风险，日元偏弱的核心驱动仍在：美日“利差”（两国利率差距）依然明显。也就是说，即使干预带来日元短期走强，美元也可能在之后重新走强。因此，交易者可用期权参与短期下跌，同时为中期“套息交易”（carry trade：借入低利率货币、买入高利率资产以赚取利差）可能再度主导行情做准备。

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周一亚洲时段，英镑/美元（GBP/USD）在连续四个交易日下跌后，小幅回升至约1.3260。与风险偏好相关的货币对获得一些支撑。英国《卫报》报道，美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）预计美国与以色列和伊朗相关的冲突将在“未来几周内”结束，这可能让原油供应逐步恢复，并缓解能源价格压力。 英镑仍可能承压，因为能源成本上升会拖累英国经济前景。市场也在评估疲弱的英国数据、中东冲突，以及对英格兰银行（Bank of England，英国央行）政策的潜在影响。

英国数据与英镑压力

英国国家统计局（Office for National Statistics，ONS）数据显示，英国经济在1月持平，低于市场预期的增长0.2%。服务业没有增长，工业（生产）下滑0.1%。 尽管经济增长放缓，但能源价格上升令市场预期英国央行年内仍可能加息25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点）。如果在油价上涨下，避险需求推高美元（US Dollar），英镑/美元也可能进一步下行。（避险需求：市场不确定时资金流向被认为更安全的资产或货币。） 周末有报道称，美军打击了伊朗哈尔克岛（Kharg Island）上的所有军事地点。哈尔克岛是伊朗重要的原油出口枢纽。美国总统唐纳德·特朗普表示石油基础设施未被打击，而伊朗警告可能会对该地区任何与美国有关联的石油设施作出回应。（石油基础设施：如油田、储油罐、管道、装卸码头等。）

交易与对冲影响

在高度不确定的环境下，“买入波动率”（buy volatility）信号更强。（波动率：价格上下波动的幅度；波动越大，波动率越高。）当英国央行在“抑制通胀”与“刺激停滞经济”之间左右为难时，英镑/美元期权的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）可能从当前低位回升。回顾2025年初期能源危机，英镑/美元的波动率曾飙升超过30%，目前环境再次接近，做多跨式（long straddle）或宽跨式（long strangle）策略可能更有利。（跨式：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权；宽跨式：买入不同执行价的看涨与看跌期权，成本通常更低。） 英国经济持续疲弱，第四季2025年已确认萎缩0.1%，偏向利空英镑。衍生品交易者可考虑买入英镑/美元看跌期权（put option，看跌期权：价格下跌时获利的期权），到期时间在未来1至3个月，以对冲或押注汇价下探至1.2200。当前这类看跌期权成本仍相对不高，风险回报更具吸引力。 此外，英国2月通胀率仍顽固维持在3.5%，几乎排除英国央行在上半年降息的可能。（通胀：物价整体上涨。）这类“滞胀压力”（stagflation，经济增长乏力但通胀偏高）会压制英镑，因为紧缩货币政策（tight monetary policy，如较高利率）会进一步挤压本已有限的增长。可关注建立偏空的“风险逆转”（bearish risk reversal）机会：卖出虚值英镑看涨期权（out-of-the-money call，虚值：当前价格未达到执行价）来补贴买入下行看跌期权的成本。（风险逆转：用卖出一边期权的权利金，去支付另一边期权的买入成本，以降低净成本。） 另一边，美元正在重新强化其避险地位。美国2月强劲就业报告显示新增就业26.5万人，意味着美联储（Federal Reserve，美国央行）没有迫切理由大幅降息。与英国央行相比，这种政策分化（policy divergence，利率方向与节奏不同）构成基本面理由：做多美元、做空英镑。 因此，持有英镑计价资产（pound-denominated assets，以英镑结算或计价的资产）的交易者应主动进行汇率对冲。（对冲：用金融工具减少汇率波动带来的损失。）预计将收到英镑款项的企业，可考虑使用远期合约（forward contract，远期：在未来按约定汇率买卖货币）或买入看跌期权来锁定当前汇率。类似情况在2025年能源价格首次飙升时已出现，未对冲者在英镑走弱时承受了明显损失。

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周一亚洲时段早盘，USD/CAD 走低至 1.3710 附近。市场焦点仍放在中东局势进展，包括霍尔木兹海峡周边情况是否出现变化。 美国总统唐纳德·特朗普表示，他正与其他国家讨论如何“巡逻”霍尔木兹海峡。他也称，以色列正与美国合作，确保这条航运路线的安全。

聚焦霍尔木兹海峡

英国、日本、中国与韩国表示，在接到派遣军舰前往当地的请求后，各方正在评估不同选项，但尚未作出承诺。若冲突持续，可能推高市场对美元的需求，从而令美元兑加元走强（即 USD/CAD 上升）。 加拿大数据也令加元承压。加拿大统计局（Statistics Canada）公布，加拿大2月减少 83,900 个就业岗位，失业率升至 6.7%。 油市风险同样受关注。若市场担忧原油供应中断，可能推高油价；这通常会支撑加元，因为加拿大是主要原油出口国。这里的逻辑是：油价上涨 → 加拿大出口收入与相关企业盈利预期改善 → 对加元的需求增加。 回看 2025 年，霍尔木兹海峡紧张局势曾让 USD/CAD 出现“拉锯”。资金在避险时会流向美元（美元被视为“避险货币”，即在风险上升时更容易被买入的货币），但油价上涨又往往利好与商品出口相关的加元（“商品货币”指与资源出口高度相关的货币）。当市场一方面偏向避险、另一方面油价走高时，这种基本面相互抵消，会令该货币对方向更不明朗。

应对波动的期权策略

目前，WTI 原油价格（西德州中质原油，美国主要基准油价）稳定在每桶 85 美元以上，加元或有一定“底部支撑”（即较难大幅下跌）。不过，加拿大近期国内数据也显示失业率升至 6.1%，对加元构成压力。这与去年情况相似：疲弱就业数据（例如 2025 年2月意外减少 83,900 个岗位）限制了加元的反弹空间。 在多空因素对冲下，交易者可考虑用“期权”（一种合约：在到期前/到期时，以约定价格买入或卖出标的的权利，而非义务）来应对可能出现的波动放大。买入 USD/CAD 的跨式（straddle：同时买入同一到期日、同一行权价的看涨期权与看跌期权）或宽跨式（strangle：同时买入同一到期日、不同且更“价外”的看涨与看跌期权）可在汇价大幅上冲或下跌时获利，而不必提前押注触发因素。市场也在关注“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的、市场对未来波动的预期）；若隐含波动率快速上升，通常意味着市场正在为可能的明显突破做准备。 若投资者有明确方向判断但希望控制风险，可考虑“价差策略”（option spreads：同时买入与卖出不同执行价或不同到期日的期权，以降低成本并限定风险）。例如，若判断全球不稳定最终会推动资金流入美元，可使用牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价的看涨期权，同时卖出较高执行价的看涨期权），在限定最大亏损的同时捕捉 USD/CAD 上行空间。这比直接买入期货更温和，因为油价上涨往往会对 USD/CAD 走强形成持续阻力（即对该货币对上涨不利的因素）。

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白银（XAG/USD）周一在亚洲时段从接近两周低点约78.35美元反弹。价格回到81.00美元上方，结束连续三天下跌，但走势力度仍偏弱。 跌破从2月阶段低点（swing low，指一段时间内的局部低点）延伸出来的短期上升趋势线（rising trend-line，用来连结一连串抬高的低点，常被视为支撑）被视为偏空（bearish，指价格更可能下跌）信号。MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势强弱与方向）中，MACD线仍在信号线下方，且位于零轴下方（negative territory，表示偏弱趋势）；同时柱状图（histogram，用柱体显示两线差距）缩小，说明下行压力正在减轻。

技术信号与动能

RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力道；50为中性）在40附近，低于中性50，显示卖方仍占上风，但尚未进入超卖（oversold，通常指跌得过快、可能反弹）的状态。若再度跌破80.00美元，可能强化偏空结构，并把目标指向78.00美元，之后看向76.50美元。 阻力位（resistance，价格上行时较难突破的区域）在82.30美元附近，位置与先前的趋势线支撑（support，价格下行时较容易止跌的区域）重合。下一道阻力在84.00与86.00美元；若突破并站稳82.30美元，可降低短线下行风险，但需要突破84.00美元，才能扭转当前偏空倾向（bias，指当前更倾向的方向）。 报告提到，技术分析写作过程使用了AI工具协助。

宏观背景与交易含义

这种技术面走弱的同时，联储局（Federal Reserve，美国中央银行）会议纪要显示，对降息的意愿不如市场先前预期。经历2025年大部分时间的通胀压力后，近期CPI（消费者物价指数，衡量通胀的常用指标）降温，降低白银作为对冲（hedge，用来抵御通胀或风险的配置）的吸引力。美元走强（目前在三周高位附近）也进一步压制贵金属价格。 对衍生品（derivatives，价值来自标的资产如白银的金融合约）交易者而言，可考虑买入看跌期权（put options，价格下跌时获利的期权），行权价（strike price，期权约定买卖价格）可围绕78.00或76.50美元目标位。选择2026年4月或5月到期（expiring，合约到期日）的合约，有较多时间让潜在下跌兑现。这类做法风险较明确（defined-risk，最大亏损通常为已付权利金），若白银续跌则有机会获利。 但需紧盯82.30美元：若价格持续回到并站稳该位置上方，会削弱短线偏空判断。若价格重新站上84.00美元整理区（consolidation zone，指区间盘整区域），任何偏空仓位都需重新评估；这可能意味着此前跌破属于假突破（false signal，价格短暂跌破后迅速收回）。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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美国总统唐纳德·特朗普表示，他正在与其他国家商讨如何“巡逻”（即派军舰、飞机监控与护航）霍尔木兹海峡。他说，以色列正与美国合作，确保这条航运路线安全。 他表示，美国正与7个国家就该海峡进行沟通，并要求其他国家一同参与保护。他也说，美国正把打击目标对准伊朗的无人机制造（即生产军用或侦察用无人机的工厂与供应链）。

外交与升级之间

特朗普称美国正在与伊朗对话，但他认为伊朗还没准备好谈判。他说不确定自己是否想达成协议，并称美国很快要么达成协议，要么采取其他行动（通常指军事、制裁或其他强硬措施）。 他还说，古巴可能会在相当短时间内出现一些变化。截至撰稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）下跌0.92%，报每桶96.07美元。 WTI是美国原油“基准价”（即市场常用来定价的参考价格），主要在库欣（Cushing）交割与交易。全球常见的三大原油基准包括WTI、布伦特（Brent）与迪拜原油（Dubai Crude）。WTI价格主要受供需、地缘政治事件（与国家冲突相关的风险）、制裁（政府限制交易的政策）、OPEC决定（产油国组织对产量的安排）以及美元走势影响。 每周库存数据会影响油价：API（美国石油协会，行业组织）通常在周二公布；EIA（美国能源信息署，官方机构）通常在周三公布。两者结果约有75%的时候差距在1%以内，而市场一般更信任EIA数据（因为更系统、更接近官方统计）。

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