纽约梅隆银行（BNY）市场宏观策略主管Bob Savage指出，人民币（CNY）远期价格与即期汇率之间出现明显差距，反映对冲仓位回补（把之前用来“锁汇/避险”的交易平掉）与资产外流同时发生。人民币相对其他同类货币表现更强，但即期资金流数据显示，出现与资金外迁相关的大额外流。 资金流数据也显示，过去两天外流非常大，描述为可能与资产外迁有关，或在近期事件后进行的直接换汇交易。自冲突开始后的三个交易日里，人民币远期与互换（swap，把不同到期日/利率或币种的现金流互换的衍生品）交易量出现今年以来最大单次资金流，并延续此前的强势走势。

政策对汇率稳定的承诺

中国人民银行（PBoC）行长潘功胜表示，中国不需要、也不打算通过让货币贬值来提升贸易竞争力。他重申，人民币将保持总体稳定，不会被用作贸易争端工具。 目前可见人民币远期合约（forward，约定未来某个日期按固定汇率兑换）与即期价格（spot，现价成交）明显背离：即期在资本外流推动下走弱。2026年2月数据显示，中国财新制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；50为荣枯线）降至49.5，加深市场担忧。这意味着：真实资金流向与市场对未来汇率的定价出现冲突。 即期市场的走弱看起来与资产外迁直接相关，过去一周出现今年以来较大的外流。中国国家外汇管理局（SAFE）最新数据也支持这一点：2025年第四季净证券投资外流（portfolio outflows，指股票、债券等金融资产跨境净流出）升至320亿美元以上。在这种压力下，人民币能否充当“避险货币”值得商榷。 不过，远期与互换资金流却在定价更强的人民币，可能是因为交易员押注当局会出手维稳。央行也用行动支撑口头承诺：过去一个月持续把每日美元兑人民币中间价（reference rate，官方引导价）设在强于市场预期的位置。这种官方立场是阻止人民币更大幅下跌的主要力量。

对波动率策略的交易含义

这一局面类似2025年多数时间的“打法”：当局压制贬值速度，但不一定完全阻止。再往前看，2015年与2023年的管理式贬值（managed devaluations，在政策引导下分阶段调整汇率）也显示：目标是稳定，但在经济承压时，市场可能被允许缓慢下行。当前外流正在考验这套长期政策。 对衍生品交易员而言，这种拉扯更适合做“波动”而非押单边方向。买入期权（option，支付权利金后获得按约定价格买/卖的权利），例如美元/离岸人民币（USD/CNH）看涨价差（call spread，买入较低执行价看涨期权、同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本并限定收益）可用来押注：一旦央行控制力减弱，可能出现快速波动。目前波动率成本仍偏低，市场仍在给“稳定”定价，但资金外流正在挑战这种假设。 卖出USD/CNH远期以赚取升水（premium，远期价格相对即期的溢价/贴水）看似诱人，但若即期突然加速走弱，风险可能不对称（亏损可能远大于收益）。未来几周更稳妥的做法，是使用能清晰限定风险范围的期权结构，例如领口策略（collar，同时买入保护性期权并卖出另一端期权，以换取较低成本并锁定风险区间）。这有助于在政策与资金流正面交锋的震荡环境中控风险。

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美元/瑞郎（USD/CHF）周五在北美时段因美国就业数据疲弱下跌0.53%至0.7771。该货币对一度跌破0.7800，创下四天新低，但本周仍累计上涨超过1%。 该货币对在未能突破0.7800后偏向下行，并跌破50日SMA（50日简单移动平均线：把过去50个交易日的收盘价取平均，用来判断趋势）。RSI（相对强弱指数：衡量涨跌力度的动能指标）继续走低，接近中性水平，显示动能转弱。

关键技术水平

支撑位在0.7670至0.7700区间，该区域有一条从今年低点约0.7601延伸出的趋势线。若跌破0.7700，可能下探1月28日的摆动低点0.7606（摆动低点：一段时间内的局部低点）。 若USD/CHF回升并站上0.7800，可能测试3月3日的摆动高点0.7878（摆动高点：一段时间内的局部高点）。若进一步上行，目标可看向100日SMA的0.7905。

基本面驱动与期权策略

该观点来自央行政策分化。美联储在通胀仍偏高（3.1%）的情况下维持利率立场不变；瑞士央行则释放更偏“鸽派”的信号（鸽派：更倾向降息或维持低利率，以支持经济），以缓和瑞郎走强。两者差异为该货币对提供支撑。 在趋势较强的情况下，卖出价外看跌期权（价外：执行价低于当前价格；看跌期权：押注价格下跌的合约）也可用来收取权利金（权利金：买方支付给卖方的期权费用）。例如，可卖出执行价约0.8850的看跌期权，该水平可能成为新的支撑位。该做法同时受益于价格走高与时间流逝（时间价值衰减：期权越接近到期，时间价值通常越快减少）。

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克利夫兰联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Cleveland）行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）周五在纽约举行的美国货币政策论坛上表示，美国通胀仍然过高。她指出，通胀压力范围很广，并不只是由关税（tariffs，指对进口商品征税，通常会推高商品成本）造成。 哈马克说，美联储（Fed，美国中央银行）的利率政策（rate policy，指通过调整基准利率影响借贷与经济）很可能会在相当长时间内维持不变。她表示，美联储目前的政策立场（policy stance，指整体偏紧或偏松的政策方向）足以同时应对通胀与就业，并强调她仍会坚持美联储的“双重使命”（mandates，指稳定物价与充分就业）。

美元地位料将持续

她说，要把美元从全球核心货币地位拉下来，需要非常大的变化。她表示，并未从业界联系人处听到市场明显远离美元的动向。 哈马克表示，稳定币（stablecoins，一种与美元等资产挂钩、价格尽量保持稳定的加密代币）可能会增加对美元的需求。她也指出，欧元仍未准备好取代美元；美元地位由美国经济基本面（fundamentals，指增长、就业、通胀、财政等关键指标）、法律体系与信誉所支撑。 从数据来看，通胀仍明显偏高，使美联储决策更复杂。2026年2月的消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变动的通胀指标）同比上升3.4%，高于预期，也扭转了2025年大部分时间的降温趋势。价格压力全面存在，意味着市场对短期降息（interest rate cuts，下调政策利率以刺激经济）的押注应当降温。 在政策大概率维持不动的情况下，交易者可关注在“利率高但稳定”环境中更有利的衍生品（derivatives，价格随利率、汇率等标的变化的金融合约）。市场已被迫撤回原先对下半年两次降息的预期，情绪出现明显转向。我们认为，可考虑在2026年末到期的SOFR期货（SOFR futures，以“有担保隔夜融资利率”SOFR为基础的利率期货，用来押注或对冲未来利率）上卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options，行权价高于现价的看涨期权，若利率不大幅下行则更容易获利于时间价值流失），利用市场对更低利率的期待逐步消退。

为更高利率做准备

“更高利率维持更久”（higher for longer，指利率不容易快速下调）的判断，也受到偏强就业市场支撑。最新非农就业（Non-Farm Payrolls，美国月度新增就业数据，反映劳动力市场强弱）显示，上月新增25万个岗位。这让美联储更有空间维持偏紧政策，未来几周可能压制纳斯达克100指数（Nasdaq 100，以科技股为主的美股指数）等股票指数上行。我们认为，买入QQQ交易所交易基金（ETF，像股票一样在交易所买卖、跟踪指数的基金）的看跌价差（put spreads，同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，用较低成本对冲下跌风险）是对利率敏感的科技股进行下行对冲的稳健做法。

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USD/MYR 在本周较早前上涨后，目前在接近近期高位的位置窄幅波动。走势主要受整体美元走强，以及市场避险情绪升温影响，拖累亚洲货币，包括马来西亚令吉。 与伊朗相关的地缘政治进展和能源市场变化，是主要推动因素，市场环境被形容为“随时变化”。若局势进一步升级，可能引发“避险交易”（资金转向较安全资产）、股市下跌、资金撤离新兴市场，并增加对美元现金的需求，从而打压对风险更敏感的亚洲货币，如 MYR（令吉）。

Technical Momentum And Key Levels

USD/MYR 最新约在 3.9450。日线图动能仍偏多，RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌力度的指标）上升速度放缓，显示市场可能出现双向来回震荡。 阻力位（价格上方可能遇到卖压的位置）在 3.95、3.9630（23.6% 斐波那契回撤位：从10月高点到2月低点的回调比例，用来找潜在阻力/支撑）、以及 3.9865（50日移动平均线：过去50个交易日的平均价，常用来判断趋势）。支撑位（价格下方可能出现买盘的位置）在 3.9180（21日移动平均线）和 3.88。

Options Volatility And Hedging Approaches

在多空因素拉扯下，USD/MYR 期权市场的“隐含波动率”（期权价格反映的市场预期波动大小）可能上升。若重大经济数据或地缘政治事件引发汇价大幅波动，“做多波动率策略”可能受益，例如跨式策略（straddle：同时买入相同行权价与到期日的看涨期权与看跌期权，押注大涨或大跌）。历史上，地缘政治冲突升温可能造成快速波动，让“长期持有期权”（long options：买入期权，风险通常限于权利金）的一方受益。交易者可关注关键技术位，并留意盘整是否被突破。 目前市场整体风险情绪可参考 VIX 指数（衡量美股预期波动、常被视为“恐慌指数”）约 14，仍属相对平稳。这表示一旦避险情绪突然升温，市场可能措手不及，资金涌向美元，推高 USD/MYR。对持有令吉资产的人来说，一个较简单的对冲方式是买入深度价外美元看涨期权（far out-of-the-money USD calls：行权价远高于现价的看涨期权，成本较低，可作为“保险”）。

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阿根廷1月工业产出同比变动（未作季节调整，指未把春节、假期等季节性因素剔除）为-3.2%。 这比前值-3.9%有所改善。

工业收缩出现初步企稳

阿根廷工业产出下滑幅度正在收窄，这是一个重要信号。这不是增长，而是显示此前深度经济调整（指削减补贴、紧缩财政与货币、压低需求带来的阵痛）可能正在触底。对我们而言，这是一项关键数据，意味最糟的阶段可能已经过去。 这项数据也强化我们持续跟踪的“企稳”主线。经历2024与2025年的高通胀冲击（指物价快速、持续上涨，购买力明显下滑），最新数据显示月度通胀已降至4.8%，更容易被市场接受。通胀持续回落（指通胀率一段时间内不断下降）有助提升央行公信力，并支撑资产价格修复（指股价、债价从低位回升）的逻辑。 我们也记得，2025年末Merval指数曾大幅上扬，市场当时是在提前押注这种企稳。那一轮上涨更多是预期推动；而这次工业产出数据提供了更具体的证据，虽然幅度不大，但说明“复苏逻辑”（指经济逐步回到更正常的增长与盈利轨道）仍在。基于此，增加指数期货多头仓位（指买入期货，押注指数上涨）可能更有理由。

阿根廷风险的期权策略考量

阿根廷相关资产（例如ARGT ETF，指在交易所上市、用来追踪阿根廷股票的一篮子基金）的期权隐含波动率（指期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）仍偏高，主要因过去动荡频繁。在这种环境下，卖出价外看跌期权（out-of-the-money puts，指行权价低于现价的看跌期权；卖出该期权等于收取权利金，押注价格不大跌）在未来几周值得考虑。若价格缓慢上行或横盘，同时波动率可能回落（指市场预期波动下降，期权价格变便宜），该策略更有利。

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中东冲突在2月28日伊朗最高领袖遭刺杀后扩大，随后伊朗对以色列及波斯湾周边美军基地发动打击。伊朗部队封锁霍尔木兹海峡，干扰亚洲主要原油供应航道。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）全周在99.70附近交易，周五回落至99.00。美国非农就业（Nonfarm Payrolls，简称NFP，反映美国新增就业人数的重要数据）2月减少9.2万人，市场原预期增加5.9万人；1月数据由13万人下修至12.6万人；失业率由4.3%升至4.4%。

能源价格冲击与外汇重新定价

欧元兑美元（EUR/USD）在1.1600附近交易。尽管欧洲入冬前储气充足，欧元仍受油气价格波动影响。英镑兑美元（GBP/USD）在1.3400附近，市场对英国央行（BoE）3月降息25个基点（basis point，1个基点=0.01个百分点，即0.25%）的概率定价约20%至30%，低于冲突前约80%。 美元兑日圆（USD/JPY）徘徊于157.70附近；澳元兑美元（AUD/USD）在0.7030附近，受金价走强支撑。油价升至每桶90.20美元，黄金报5,147美元，并测试5,200美元。 日程方面，3月9日至12日将有欧洲央行（ECB）、美联储（Fed）及英国央行官员讲话，另有中国CPI/PPI（居民消费价格指数/工业生产者出厂价格指数，用于衡量通胀）、美国CPI，以及英国GDP（国内生产总值，衡量经济规模）等数据。各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元。 当前市场焦点是原油。霍尔木兹海峡被封锁，约等于切断全球每日约20%的原油供应。油价已跳升至90美元；参考1973年石油危机等地缘冲击历史，油价可能出现更大且更持久的上涨。衍生品（derivatives，以标的资产如原油、股票指数为基础的合约）交易者可关注原油期货看涨期权（call option，价格上涨时获利的权利）及能源类ETF（交易所交易基金）期权，隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）与需求或将上升。 美元走势更复杂：初期受避险（flight to safety，资金流向相对被视为更安全的资产）推动走强，但非农大幅转负显示经济明显转弱，可能迫使美联储调整政策。避险需求与基本面走弱相互拉扯，交易者可用跨式/宽跨式策略（straddle/strangle，同时买入看涨与看跌期权，押注大波动而非方向）布局DXY，以应对双向大波动。

黄金、美元与利率波动

黄金飙升至5,100美元以上，是地缘与经济不安下资金转向“硬资产”（hard assets，如黄金、商品等实物或稀缺资产）的最明确信号。长期支撑来自各国央行持续买金，减少美元资产占比（de-dollarize reserves，降低外汇储备对美元的依赖）。1970年代滞胀（stagflation，经济增长放缓但通胀高企）期间黄金表现突出，可作为当前环境的参考。 外汇方面需关注央行政策分化。市场目前下调英国央行降息预期，支撑英镑；而美国就业数据疲弱令美联储承压。这种分化支持策略如买入GBP/USD看涨期权，押注英镑继续跑赢美元。 日圆正偏离传统避险角色，因为日本高度依赖能源进口，油价冲击直接伤及经济。日本央行虽高度警戒，但在此环境下日圆未必明显走强。因此应谨慎买入日圆，甚至可考虑在日圆进一步走弱时受益的策略，例如USD/JPY看涨价差（call spread，用较低执行价买入看涨期权、较高执行价卖出看涨期权，以降低成本但限制最高收益）。 澳元受金价飙升支撑，反映澳洲作为大宗商品出口国的特性。这也带来机会，观察“商品强势”对上“能源进口压力”的货币交叉盘。买入AUD/EUR看涨期权可能较有效，因为欧洲经济对能源价格上升更敏感。

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周五，随着美国非农就业数据（Nonfarm Payrolls，简称NFP；衡量美国新增就业人数的重要指标）不如预期，美元与美国国债收益率（Treasury yields；国债利率，常用来衡量资金成本与市场利率）走软，白银（XAG/USD）小幅走高。尽管反弹，白银仍可能录得近三周以来的首次周线下跌。 截至写稿时，XAG/USD 报约 84.27 美元，上涨约 2.73%，此前从日内低点约 80.17 美元回升。美伊冲突带来部分避险需求（safe-haven demand；市场紧张时资金偏好更安全资产），限制了进一步下跌。

推动白银反弹的因素

由于霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz；重要石油运输航道）可能出现供应受阻，油价上涨，引发全球通胀担忧（inflation；物价持续上涨）。这也让市场降低对美联储降息（rate cuts；下调政策利率以刺激经济）的预期，而降息预期减少通常会打压白银这类“无利息资产”（non-yielding asset；本身不提供利息收益的资产）。 从技术面看，白银本周早些时候从布林带上轨（Bollinger Band；用波动率衡量价格区间的指标）回落后进入整理。价格尝试守住布林带中轨附近约 83 美元，该位置也与 20 日简单移动平均线（Simple Moving Average，SMA；一段时间平均价格的线）接近。 相对强弱指数（RSI；衡量涨跌动能的指标）接近 50；MACD（指数平滑异同移动平均线；看趋势与动能变化）在零轴附近走平，且 MACD 线略低于信号线。平均趋向指标（ADX；衡量趋势强弱）约 18，显示趋势偏弱，市场更可能横盘震荡（range-bound；在区间内来回波动）。 若跌破布林带中轨，可能看向 72 美元，其后是 64.08 美元。若上破 93.86 美元，可能上看 100 美元，随后是 121.66 美元。

策略与风险考量

白银目前受到多重信号拉扯，就业数据走弱带来短期支撑。最新 NFP 表面强劲，但前几个月数据出现明显下修（downward revisions；把先前公布的数据往下调整），这类不确定性在 2024 年初也曾反复出现。经济信号不清晰，令白银更容易维持区间波动。 但主要压力仍来自通胀，尤其是霍尔木兹海峡供应受扰推升油价。在核心通胀（core inflation；剔除食品与能源等波动较大的项目后、更能反映长期趋势的通胀）仍高于 3% 的情况下，市场减少押注美联储降息。CME FedWatch 工具（根据利率期货推算市场对加息/降息概率的工具）显示，未来两次会议降息概率下降，限制无利息白银的上行空间。 技术指标也显示方向不明，价格可能在关键支撑约 72 美元与阻力约 94 美元之间整理。ADX 偏低意味着短期内横盘可能延续。在这种环境下，卖出波动率（selling volatility；通过卖出期权赚取权利金，押注价格波动不大）可能更有利于获取收入。 基于这一判断，可考虑未来几周采用“铁秃鹰”（iron condor；同时卖出较高价位的看涨期权与较低价位的看跌期权，并在更远价位买入对应期权用来限制风险的期权组合），例如卖出 95 美元上方的价外看涨期权（out-of-the-money call；行权价高于现价的看涨期权）与 70 美元下方的价外看跌期权（out-of-the-money put；行权价低于现价的看跌期权）。若白银保持在区间内，该策略可利用时间价值损耗（time decay；期权随着时间推移价值减少）获利。 另一方面，美伊冲突是重大风险，可能引发剧烈突破。2024 年类似地缘紧张期间，白银隐含波动率（implied volatility；期权价格反映的市场预期波动）曾升至 30% 以上，需要防范突发行情。若预期会大幅波动但不确定方向，可考虑买入“长跨式”（long strangle；同时买入价外看涨与价外看跌期权，押注大波动）以在波动率上升时获利。

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波士顿联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Boston，简称“波士顿联储”）行长苏珊·柯林斯（Susan Collins）表示，美联储（Federal Reserve，简称“Fed”，美国中央银行）在再次降息前，需要看到通胀正在回落的明确证据。她周五在马萨诸塞州斯普林菲尔德发表讲话时说，目前没有迫切需要改变现行政策立场。 她预计美联储的利率目标（rate target，指联邦基金利率目标区间，即美联储引导的短期政策利率）将在一段时间内维持不变，并称现在应保持耐心、谨慎决策。她形容当前政策“位置合适”，并认为经济前景较为温和，金融环境（financial conditions，指利率水平、信贷松紧、融资成本、股债表现等综合环境）仍支持经济扩张。

政策耐心与通胀证据

柯林斯说，就业市场看来相对稳定，招聘可能回升，但大概率仍会保持温和。她预计经济增长稳健，并表示通胀有望在今年稍后放缓。 她指出，通胀前景仍不确定，并存在上行风险（upside risks，指通胀可能比预期更高的风险），通胀预计将缓慢向2%目标靠拢。她补充说，最新关税（tariffs，对进口商品征收的税）动态可能带来额外通胀压力，而整体前景仍伴随较大不确定性。 接下来几周的信号是：不应期待降息。最新的2026年2月CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数，用于衡量通胀）数据显示，核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源后的通胀指标）仍顽固维持在按年3.1%。在看到通胀明显降温前，政策很可能会在一段时间内保持不变。 目前没有迫切需要调整货币政策（monetary policy，中央银行通过利率与资产操作影响经济与通胀的政策）。就业市场看似相对稳定，最新报告显示2026年2月新增就业19万人，失业率维持在3.8%。这让决策者在利率政策上有空间保持耐心与谨慎。

在美联储维持不变下的市场布局

通胀前景仍不确定，尤其是可能出现上行风险。2月下旬出现的关于重新审视进口商品关税的讨论，可能带来更多通胀压力。这意味着期权定价（options pricing，市场对期权合约的报价，反映对未来波动与方向的预期），尤其是对利率敏感工具（interest rate-sensitive instruments，价格对利率变化特别敏感的金融产品），未必充分反映这种显著不确定性。 在这种情况下，需要考虑：押注短期降息（near-term rate cuts，指近期就会降息的交易押注）可能难以赚钱。更偏向受益于利率稳定或更高环境的策略可能更有利，例如卖出虚值看涨期权（selling out-of-the-money call options，卖出行权价高于当前价格的看涨期权，收取权利金；若价格不上涨到行权价之上，可保留权利金，但若大涨则风险增加）在2026年6月SOFR期货（SOFR futures，以SOFR为基准的利率期货；SOFR为担保隔夜融资利率，是美国重要短期利率基准）上。当前政策被认为与经济前景匹配。 在央行按兵不动（on hold，指暂不加息也不降息）时，其出手支持市场（step in and support markets，指通过降息、释放流动性等稳定市场）的门槛会更高。这意味着对冲策略（hedging strategies，用来降低投资组合风险的做法），例如买入主要股指的看跌期权（buying puts，购买下跌保护；若股市下跌，期权可能增值以抵消亏损），可能更稳妥。金融环境仍被视为支持扩张，但这种“耐心”也意味着市场的安全垫（safety net，指央行快速救市的预期）变薄。 回顾2025年，联邦基金期货（Fed funds futures，押注美联储政策利率路径的期货合约）市场多次定价数次降息，但最终并未发生，因为通胀回落比预期更慢。历史经验提醒：在一个保持耐心的央行面前，逆向押注需要更谨慎。

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WTI（西德州中质原油，美国原油基准）周五上涨约11%，升破87.00美元，为2023年10月以来最高。这已是连续第四个交易日上涨；周四已涨5%。油价从约65.00美元起累计上涨逾30%。 这波行情源于美国与伊朗冲突升级。美国与以色列自2月28日起对伊朗发动空袭，称为“史诗之怒行动”（Operation Epic Fury），导致阿里·哈梅内伊身亡；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗精锐军队体系）表示霍尔木兹海峡已关闭。

地缘冲击与供应中断

冲突爆发以来已有9艘船只遇袭，包括一艘在伊拉克科尔祖拜尔港（Khor al Zubair）附近的原油油轮，以及另一艘在科威特外海于周四进水并发生漏油。该海峡平时承担全球每日约20%的石油运输量，目前油轮通行量几乎降至零。 中国指示最大炼油企业暂停柴油与汽油出口合约。卡塔尔两大主要设施在基础设施遭袭后停止生产LNG（液化天然气，把天然气冷却成液体以便运输），相当于减少全球约20%的LNG供应。 伊拉克因无法把油运出波斯湾、储油空间不足，开始关闭鲁迈拉油田（Rumaila，伊拉克大型油田）。从技术交易（用价格走势与图表来判断支撑/阻力的交易方法）角度看，WTI报88.06美元；支撑位（价格可能止跌的位置）在65.20与63.20附近，阻力位（价格可能遇到压力的位置）在90.00附近。

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日本将在下周公布2025年第四季（Q4）国内生产总值（GDP）数据，同时中国也将发布即将出炉的通胀与贸易数据。市场预期日本2025年Q4 GDP将上修。 GDP增长率预计将从按季（季度对季度，q/q）0.1%上修至0.3%（经季节调整）。这项预期与上周公布的资本支出（企业用于厂房、设备等投资的开销）数据强于预期有关。

日本增长展望

受冬季奖金强劲带动，劳工现金薪资（企业发放给员工的现金收入）预计上升。随着通胀降温，实际现金薪资（扣除通胀后的购买力）预计转正。 生产者物价通胀（PPI，上游出厂价格的通胀）预计维持在2.2%。文章提到，内容由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。

交易策略影响

在此背景下，我们认为日本央行（BOJ）将在即将到来的3月会议上被迫采取行动。日本在2024年结束负利率政策（利率低于0%、借钱反而“付费”的政策）后，市场目前正在计入更偏向“鹰派”（倾向升息、收紧政策以压制通胀）的立场，以稳定通胀预期（市场对未来通胀的看法）。过去一个月，再次升息的概率显著上升。 交易者可考虑布局日圆兑美元走强，因为美国与日本之间的政策分歧开始收敛。买入日圆看涨期权（JPY call，押注日圆升值的期权）或美元看跌期权（USD put，押注美元走弱的期权），并选择在第二季到期，可用来把握这项预期的货币政策转向。经历2024与2025年日圆长期疲弱后，汇价可能来到转折点。 若日圆快速升值，可能冲击日本大型出口商；这些企业在2024与2025年因日圆偏弱而受益。因此，买入日经225指数（Nikkei 225，日本主要股指）看跌期权（put，押注指数下跌的期权）可作为对冲强势货币的工具。该策略瞄准日本跨国企业利润率可能被压缩的风险。

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