过去，权力常用导弹与军队规模来衡量。

如今，越来越多是用管道、贸易关税（对进口商品加征的税，用来保护本国产业或施压他国），以及支付系统（跨境转账与结算所依赖的网络与规则）来衡量。

这种转变已成为全球竞争的核心。过去20年，主要经济体把商业优势转为政治筹码。透过控制贸易准入（能不能进入某个市场、用什么条件进入）、能源供应（油气、电力等关键资源）或金融基础设施（银行与跨境结算系统），国家就能在不动武的情况下迫使对方让步、改变关系。

从军事力量转向经济施压

要理解这种变化，可以看各国领导人现在优先使用的工具。

• 美国掌握“系统层面”的影响力。通过控制美元结算与SWIFT支付系统（银行之间传递跨境付款指令的全球通讯网络），美国能在很大程度上决定谁能参与全球贸易。
• 俄罗斯长期让欧洲对其能源产生依赖，以天然气出口作为牵制手段。
• 中国在稀土矿物加工上接近垄断。稀土是电动车、智能手机与部分军工设备所需的重要材料。
• 沙特与OPEC通过调整产油量，不只是影响油价，也向西方释放“友好或不满”的信号。

核心逻辑一致：把主导性的经济位置，转换成直接的政治影响力。

关键筹码

1. 能源作为牵绳：“相互依赖”思维

西方曾长期相信一种叫“以贸易促改变”（通过加深贸易往来，促使对方更温和或更合作）的思路：商业联系越深，战争成本越高，就越不容易开打。比如德国买俄罗斯天然气，俄罗斯需要欧元收入，双方被“绑定”在和平上。但现实是风险并不对称：俄罗斯想要现金，欧洲却需要能源供暖。冲突爆发后，俄罗斯利用这种依赖进行施压，以“断供”威胁来影响欧洲的政治选择。

同样的逻辑也适用于全球“卡点”（关键通道被少数国家控制的地理位置），例如霍尔木兹海峡。全球约20%的石油消费要经过这条狭窄水道，并受伊朗影响。它像实体“阀门”，伊朗多次以“可能封锁海峡”来对抗西方制裁或军事压力。如今各国的看法已改变：集中式基础设施与狭窄航道不再被视为促进和平的桥梁，而是对手可用来“卡住喉咙”的压制点。

2. 资源垄断：什么是“稀土”

“稀土”指17种矿物元素，广泛用于高科技产品，包括手机屏幕、电动车马达、导弹制导系统等。这些矿在自然界并不罕见，但提炼过程复杂、污染高、成本高。过去几十年，中国在产业链中占据关键位置：约处理全球60%的开采量，并承担接近90%的精炼（把矿石加工成可用材料）。这里可延伸阅读中国出口顺差（出口额高于进口额的差额）。

由于关键加工环节集中在中国，只要收紧出口许可（政府批准能否出口的文件）或调整监管规则，就可能拖慢全球科技产品的生产。甚至不必公开打“贸易战”（用关税、限制出口等手段对抗），只要出现供应中断风险（供应链出现延迟或缺货）的可能，就足以让其他国家在外交争端中更谨慎。这使矿产加工产业变成谈判工具。

3. 金融“恒温器”：OPEC是什么？

OPEC（石油输出国组织，成员国协同决定产量以影响油价）常被形容为全球经济的“恒温器”。当成员国协调增产或减产，全球油价就会波动，进而影响各国通胀（物价整体上涨）与利率（借贷成本）。不过，这种集体影响力正面临重大考验，因为阿联酋做出历史性决定，选择单干。

阿联酋的离开，被视为OPEC 65年历史上最重要的退出事件，反映控制力走向分散。当主要产油国更看重自身投资与收入，“恒温器”就更难由任何单一组织掌控。

4. “卡点”：支付通道

SWIFT常被称为全球金融的“神经系统”。它不是银行，也不存放资金；它是一套通讯网络，让200个国家约11,000家银行安全传递跨境付款指令（告诉对方银行“把钱从哪里转到哪里”）。由于覆盖面极广，几乎连接所有主要金融机构，全球贸易高度依赖它。

当一个国家被切断SWIFT连接——例如2022年多家俄罗斯大型银行遭遇的情况——等同在全球经济中被“隔离”。企业很难为进口付款，也难以收回应收的出口货款。

被切断的风险，促使全球支付市场出现“分裂”（不同阵营建立不同系统），各国也在研发“新形态货币”作为备份方案，例如央行数字货币（由中央银行发行的电子形式法定货币）。

尽管替代方案在增长，以美元为核心的SWIFT体系仍是中心枢纽。因此，能否让一个国家接入这张网络，仍是当今最重要的政治施压工具之一。

全球轴线正在改变

全球版图正在重塑。

贯穿这一切的关键是依赖：你越需要某样东西、替代选择越少，供应方的筹码就越大。

因此，世界并非“去全球化”（全球贸易减少、联系倒退），而是“战略性重组”（为了安全重新安排供应链与合作伙伴）。

各国不再只追求最低成本的供应链，而是把安全放在前面：

• 欧洲分散能源来源，降低对单一供应国的依赖。
• 美国与澳洲加速建设本土矿产加工能力，减少关键材料受制于人。
• 中国推动人民币国际化（让更多跨境贸易与金融交易使用人民币），以减少对美元体系的依赖。

这些不只是商业决策，更像为防范“经济胁迫”（用贸易、能源、金融系统来逼迫让步）而付的“保险费”。在特朗普时代的贸易格局（关税与谈判带来的不确定性）下，各国影响更明显。

这对未来意味着什么

市场擅长为已知风险定价，却经常低估“战略依赖”（关键资源或系统被少数国家掌握）的风险。平时看似正常的商业关系，一旦被当作施压手段，就会迅速变质。

对投资者与政策制定者来说，商业与地缘政治（国家间权力与安全博弈）之间的界线已不复存在。对油价或半导体相关矿物的暴露，不再只是财报上的一项数据，而是潜在弱点。

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AUD/USD 在 0.7100–0.7200 的整理区间（价格在一段范围内来回波动）上沿附近交易，徘徊在 0.7200 左右。北美时段尾盘上涨 0.10%，本周预计累计上涨 0.84%。

文中提到“看涨吞没形态”（一种K线形态：后一天的上涨实体完全覆盖前一天的下跌实体，常被视为短线转强信号）限制了进一步下跌。同时，“相对强弱指数 RSI”（衡量涨跌动能的指标，常用 0–100；高于 50 通常代表买盘较强）仍在 50 以上。这个组合显示，在当前 100 点（pip，外汇常用最小报价单位；对 AUD/USD 来说 1 pip = 0.0001）区间内，上行动能仍在。

Key Technical Levels

上方阻力位（价格可能较难突破的区域）在 0.7250，其次是 0.7282（2022 年 6 月 3 日高点）和 0.7300。另一个参考水平是 0.7661（2022 年 4 月 5 日）。

若汇价收盘跌破 0.7200，下方支撑位（价格可能获得买盘支撑的区域）包括 20 日简单移动平均线 SMA（把过去 20 天收盘价取平均，用来观察趋势）在 0.7121，其次是 0.7100，以及 50 日 SMA 在 0.7059。这些水平显示，价格可能在区间内向下测试。

澳元受澳洲储备银行 RBA（澳洲央行）政策、大宗商品价格与中国经济影响。RBA 的通胀目标为 2–3%，也可透过“量化宽松/量化紧缩”（用买入或减少买入债券等方式，增加或收紧市场资金，进而影响借贷环境）来影响信贷条件。

铁矿石是澳洲最大出口项目，按 2021 年数据年出口额 1180 亿美元。贸易余额（出口减进口的差额）变化也会影响汇率。

Market Context In 2025

从 2025 年角度看，当时 AUD/USD 在 0.7200 附近的偏多情绪，主要来自 RSI 等技术信号。那段整理期反映的是与现在不同的市场环境；其后基本面驱动因素，尤其是“利差”（两国利率差，会影响资金更偏向哪种货币），已改变整体格局。

澳洲央行把现金利率（政策利率）维持在 4.35% 多个月直到 2026 年中，试图把顽固通胀拉回 2–3% 目标。但美国联储局 Fed（美国央行）的利率更高，使利差继续偏向美元。这也是该货币对如今更靠近 0.6650、远低于当时水平的关键压力。

大宗商品因素如今支撑减弱。铁矿石现价约每吨 115 美元，明显低于 2022–2023 年间波动较大且经常更高的水平。同时，中国近期制造业 PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；高于 50 通常代表扩张，低于 50 代表收缩）数据好坏参半，令澳洲最大贸易伙伴的需求前景更不确定。

这表示澳元短期上行空间受限。做衍生品（如期权）交易者需注意，“隐含波动率”（期权价格反映市场对未来波动幅度的预期）处于中等，说明市场不预期大幅飙升，但对下行风险保持警惕。旧的 0.7100–0.7200 区间已成过去，市场焦点转为约 0.6600–0.6700 的新拉锯区。

在基本面逆风下，交易者可考虑买入看跌期权（put option，价格下跌时可能获利的期权），行权价设在 0.6600 支撑下方，以布局可能的下破，触发因素包括澳洲数据意外疲弱或 Fed 偏鹰（立场更倾向升息或维持高利率）的言论。若认为下行有限，可卖出价外看涨期权（out-of-the-money call，行权价高于现价的看涨期权；卖出可收取权利金，但需承担上涨风险），例如 0.6800 行权价，以在承认上方阻力强的前提下收取权利金，并把风险控制在可预期范围内。

未来需重点关注下一次 RBA 会议与美国通胀数据，这些都是可能带动行情的关键催化剂（能触发行情的事件）。若市场看到 RBA 更担心经济增长而非通胀，可能加速下行动能。交易者应密切留意这些事件，及时调整仓位或在期权市场寻找新机会。

日本的美国商品期货交易委员会（CFTC，美国监管期货市场的机构）数据显示，日元的“非商业”（以投机为主、不是企业对冲用途）净持仓降至¥-102.1K（约-10.21万张合约）。相比前值¥-94.5K（约-9.45万张合约），空头规模进一步扩大。

这表示净空头（押注日元下跌的仓位）比之前更大。本次较前一次读数变化为¥-7.6K（约-7600张合约）。

日元净空头明显加深至-102.1K张合约，反映投机资金在加码押注日元继续走弱。这是数个月来最偏空（看跌）的仓位水平之一，也强化了当前的下行趋势。

这种情绪主要来自“利率差”（日本央行与其他央行、尤其是美国联储之间的利率差距）。2026年4月数据显示，美国核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后的通胀指标，更能反映长期通胀压力）仍顽固维持在约2.9%，使联储短期内降息的可能性不高。这种基本面落差继续推高“套息交易”（carry trade：借入低利率货币如日元，转投回报更高的货币如美元，以赚取利差与可能的汇率波动收益）。

与趋势同向的交易者，可考虑通过期货做空日元，或买入USD/JPY的看涨期权（call option：支付权利金后，获得在到期前以特定价格买入的权利，用来押注汇率上涨）。USD/JPY的阻力较小方向仍偏上，尤其在测试165以上水平时更明显。市场动能（价格持续朝同一方向运行的力量）当前更支持日元在未来几周继续偏弱。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，非商业交易者（以投机为主的大型基金与机构）在黄金的净持仓从164,000手降至159,600手。

这意味着净持仓较前值减少4,400手合约（每“手”代表一份期货合约）。

投机持仓变化

大型投机资金略微减少对黄金的看涨押注，净多仓（多头合约减去空头合约后的差额）降至159,600手。这通常反映部分获利了结，或在此前强劲买盘后转为更谨慎。虽然不算趋势反转，但说明在当前价位，市场信心可能开始减弱。

这一持仓变化也与近期经济数据一致：2026年4月就业报告强于预期，新增就业28.5万个，高于市场预测的19万个。再加上美联储（Federal Reserve，简称Fed）近期偏向“鹰派”（更倾向加息或维持高利率、对降息更谨慎）的表态，市场对夏季降息的预期被推迟。美元走强也增加黄金压力：美元指数DXY（衡量美元相对一篮子主要货币强弱的指标）升至约106.50，创三个月新高，通常会压制以美元计价的黄金价格。

对衍生品交易者（期货、期权等与标的价格挂钩的工具）来说，这意味未来几周更偏防守。黄金上个月未能稳守每盎司2,450美元上方，使当前走势更像短期阶段高点。类似情况在2025年秋季也出现过：强劲经济数据引发明显但短暂的回调，随后上升趋势才恢复。

在这种背景下，买入看跌期权（Put option：在到期前按约定价格卖出的权利，用于下跌保护）为现有多头做对冲，是较稳妥的做法。这样若金价测试更低支撑位（可能接近2,300美元），也能获得下行保护，而不必完全离场。也可使用熊市看跌价差（Bear put spread：同时买入较高执行价的看跌期权、卖出较低执行价的看跌期权，以降低成本；代价是获利空间被限制），用较低成本换取明确的风险与适度下跌目标。

期权波动率策略

市场对美联储下一步动作的不确定性，可能推升期权市场的隐含波动率（Implied volatility：期权价格反映的“市场预期波动大小”，不是历史波动）。若交易者判断价格将出现较大波动但不确定方向，可考虑买入跨式（Long straddle：同一执行价同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（Long strangle：买入较高执行价看涨期权与较低执行价看跌期权，成本通常更低但需要更大波动）。这类策略可在价格突破当前区间时获利，而区间盘整常见于市场犹豫阶段，随后更容易出现方向性突破。

英国CFTC（美国商品期货交易委员会）数据显示，英镑（GBP）非商业交易者（主要指投机资金，如对冲基金等）的净持仓（多头减空头）从-52K降至-60.6K（K=千），意味着净空仓（押注下跌的仓位）扩大。

这显示在最新报告期内，市场对英镑的净空立场更重。

我们看到投机情绪正变得更偏空。非商业交易者的净空仓加深至-60.6K，代表更多资金在押注英镑会贬值，这是值得关注的变化。

这种偏空仓位，可能与近期英国数据有关：4月通胀（物价上涨速度）意外升至3.5%，而第一季GDP（国内生产总值，衡量经济增长）仅增长0.2%，接近停滞。通胀偏高但经济偏弱，会让英伦银行（英国央行）陷入两难：若降息（降低利率）可刺激经济，但可能让通胀更难降。市场因此下调了今年夏季降息的可能性预期，也让经济前景承压。

对衍生品（从汇率等标的“衍生”出来的合约，如期权）交易者而言，这种环境可考虑偏向英镑下跌的策略。例如买入GBP/USD（英镑兑美元）认沽期权（Put option：在到期前/到期时按约定价格卖出的权利，通常在价格下跌时获利），或做空头认沽价差（bear put spread：同时买入较高行权价的认沽、卖出较低行权价的认沽，以降低成本，并把最大风险与最大收益范围设定清楚）。这些工具可在控制最大亏损的同时，把握下跌机会。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，原油非商业（NC，指投机资金，不是用来对冲实际用油需求的市场参与者）净持仓降至19.19万手，前值为19.23万手。

投机资金净多头（看涨押注减去看跌押注）小幅下滑，说明大资金暂时不太愿意继续加码看涨。这不是“大举撤退”，更像是开始转为谨慎。市场目前相对平衡，等待新的催化因素（能推动价格明显上行或下行的新消息）出现。

矛盾的宏观信号

这种犹豫与近期相互矛盾的经济信号一致。4月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀水平）略偏热，报3.1%，让美联储（美国中央银行）保持警惕，也降低了市场对需求会很快走强的预期。不过，最新就业报告意外强劲，显示消费端暂时还未明显转弱。

供应端方面，市场也在等待6月OPEC+会议（石油输出国组织及其盟友的产量政策会议）。最新EIA报告（美国能源信息署的官方数据）显示原油库存意外增加120万桶，限制了本周油价上行空间。交易员开始评估：部分早在2025年建立的自愿减产（成员国自发额外减产，而非强制配额）是否会延长。

回顾过去的经验，从2025年那些快速拉升的行情来看，做空被逼仓（空头仓位在价格上涨时被迫回补，导致亏损扩大）风险很高。这种记忆可能在市场下方形成支撑，即使部分数据偏弱，也不容易出现更大幅度的下跌。在这种格局下，通过备兑开仓（covered call，持有现货/多头同时卖出看涨期权，以赚取权利金）或卖出宽跨式（short strangle，同时卖出看涨与看跌期权，赚取权利金，但遇到大波动风险上升）等方式，在WTI上“卖出时间价值（权利金）”可能更合适。

目前WTI原油大致在每桶82至88美元区间内运行。隐含波动率（市场对未来波动的预期，用期权价格推算）持续下降，现约28%，单纯买入期权（支付权利金等待大行情）吸引力变弱。当前环境更有利于收取时间价值衰减（theta decay，期权随着时间流逝而自然贬值的部分），同时等待市场选择方向。

区间震荡的价格走势

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，标普500净持仓（NC，非商业交易者/大型投机者，如对冲基金的净持仓）从 -110.1K 升至 -101.4K（K=千，合约数量）。

净持仓仍为负值，代表整体仍是“净做空”（看跌、押注下跌）立场。

标普500期货净空头（做空合约数量多于做多）从 -110.1K 减少到 -101.4K 份合约，说明大型投机者没有之前那么看跌，部分空单正在回补（买回先前卖出的合约来平仓）。整体情绪仍偏负面，但卖压正在减弱。

这项持仓变化出现在2026年4月就业报告之后：非农就业人数（美国每月新增就业）温和增加19.5万人，缓解经济过热担忧；同时最新CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）维持在3.4%，让美联储有空间暂停加息周期。经济数据较稳定，可能促使最悲观的交易者重新评估仓位。

2025年末也出现过类似情况：空头仓位过高后，市场强劲反弹，因为交易者被迫回补空单（空头回补会带来“被迫买盘”，短时间内推升价格）。目前空头减少，可能是类似“回补潮”开始，短期或推动市场走高。

未来几周，我们认为交易者可考虑买入近期到期的看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利）或看涨价差策略（bullish call spread：同时买入较低执行价的看涨期权，并卖出较高执行价的看涨期权，以降低成本、但也限制最高获利）。这些做法可参与可能由空头回补带动的反弹，并在市场观点变成共识前把握机会。

澳洲 CFTC 澳元（AUD）非商业（投机）净持仓从 64.8k 升至 71.9k。

这比上一次数据增加 7.1k。

投机多头增加，支撑澳元后市

澳元的投机净多头仓位再度上升，显示大型交易者（如对冲基金等）正在加大押注澳元走强。净持仓从 64.8k 增至 71.9k 份合约，反映市场看多信心增强。短期来看，这通常对 AUD/USD（澳元兑美元）有利。

RBA（澳洲联储，澳大利亚中央银行）近期偏“鹰派”（偏向加息或维持高利率、以压通胀的立场）是主要推动因素，尤其是澳洲第一季通胀为 3.8%，高于预期。相比之下，美联储（美国中央银行）释放“加息周期可能接近尾声”的信号。两国利差（两国利率差距）扩大，使持有澳元的吸引力上升。

大宗商品价格走强也支撑澳洲贸易条件（出口价格相对进口价格的优势程度，会影响国家收入）。例如，铁矿石价格回升并站稳在每吨 115 美元以上，较去年低点明显改善。这类基本面（经济与产业的核心因素）改善，往往会让投机资金更愿意继续做多澳元。

当前的偏多仓位，和 2025 年下半年市场情绪形成对比。当时市场担忧中国经济放缓，拖累 AUD/USD 走到较低水平。如今的动能显示，市场暂时淡化了这类担忧。

对交易者而言，“回调买入”（价格下跌时分批买进）的策略仍可考虑，并可用看涨期权（call options，让你在到期前按约定价格买入、以较小成本控制风险）来参与上涨。但也要警惕“交易拥挤”（太多人押同一方向），一旦出现意外利空，仓位可能快速反向平仓，导致汇价急跌。

后续需要重点关注的风险

密切留意美国经济数据，尤其是就业与通胀报告。若美国数据意外强劲，可能带动美元反弹，从而令 AUD/USD 出现快速回撤。这是当前看多逻辑的主要风险。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，欧元净非商业（大型投机者）持仓降至35.7k，前值为41.3k。

这代表与上一期报告相比，市场上做多欧元的净投机仓位减少。这里的k指“千”，单位是期货合约（contracts），即以“千张合约”计算。

我们看到大型投机者减少对欧元走强的押注，欧元净多仓降至35.7k。这说明对欧元转强的信心在对冲基金和其他主要交易者之间转弱，是未来几周需要关注的偏谨慎信号。

这种情绪变化，发生在最新欧元区4月通胀数据之后：通胀小幅降温至1.9%，令欧洲央行（ECB）更难坚持“维持利率不变”的理据。同时，美国最新就业报告显示劳动力市场仍有韧性，新增就业21.5万人，高于市场预期。两边经济前景出现分歧，使资金更倾向持有美元而非欧元。

在这种背景下，做衍生品交易（derivatives，指期权、期货等价格来自标的资产的金融工具）的投资者，可考虑用策略在EUR/USD（欧元兑美元汇率）可能下跌时获利或对冲风险。例如买入认沽期权（put option，看跌期权：在到期前按约定价格卖出的权利，可用于设定“最低卖出价”，相当于给下跌风险上保险），或建立看跌认沽价差（bearish put spread：同时买入较高行权价的认沽、卖出较低行权价的认沽，以降低成本，但盈利上限被限制），以把握温和下跌的机会。投机净多仓下降，意味着短期内欧元更容易走弱。

美元指数（DXY）周五在早前下跌后反弹，但本周仍可能收跌。该指数在触及两周低点97.72后，最新在98.21附近交易。

本周市场波动因素包括：市场怀疑日本曾出手干预汇市、中东局势紧张，以及新的贸易担忧。美国总统特朗普表示，可能把欧洲汽车进口关税上调至25%，令贸易担忧再度升温。

日线图展望

稍早风险情绪改善，因有报道称伊朗通过巴基斯坦方面的斡旋（中间协调）提交新提案，以推动结束战争。不过，由于伊朗核计划（核相关研发与活动）存在分歧，谈判前景仍不明朗。

从日线图来看，DXY仍处于关键移动平均线（用一段时间的平均价格来判断趋势的指标）下方。阻力位集中在：100日简单移动平均线（SMA，按日数直接取平均）98.47、200日SMA 98.56，以及50日SMA约98.98。

动能指标（衡量上涨或下跌力度的工具）仍偏弱：相对强弱指数RSI（判断买卖强弱，常用0-100区间）位于40出头，MACD（用两条均线差判断趋势与动能）略为负值。支撑在98.00附近；价格需先收复98.47与98.56，才有机会进一步测试98.98。