英镑在最近几周一直是G10货币中较强的货币之一，原因是市场对英国央行（Bank of England，简称BoE）“降息”（降低政策利率）的预期下降。从上周末开始算，它是G10中表现第四好的货币，且跑赢欧元。 荷兰合作银行（Rabobank）现在预计，英国央行今年剩余时间将维持利率不变。此前该行预计在3月和6月还会各降息一次。

市场定价变化

在中东危机之前，市场普遍预计英国央行会在3月19日降息，并在今年晚些时候继续降息。当前“市场定价”（用资产价格反映市场预期）显示：未来六个月大概率只会再降一次25个基点（bp，基点，常用来表示利率变化；25bp=0.25个百分点），且本月降息预期已大幅下降。 荷兰合作银行将这一变化归因于英国通胀“粘性”（sticky，指通胀下降很慢、难以回到目标）以及天然气价格上涨。该行还指出，英国对能源成本很敏感，可能使CPI（消费者价格指数，用来衡量物价上涨幅度）持续高于目标。 该行表示，近期天然气价格上涨源于与中东冲突相关的供应担忧。它补充称，更高的能源价格以及更少的降息预期，可能打击信心并削弱英国经济增长前景。 本文使用AI工具生成，并由编辑审核。

对交易策略的影响

回看2025年，随着市场对英国央行降息的预期明显减弱，英镑表现较好。推动这一变化的因素是通胀持续偏高以及能源价格大涨，使政策（央行的利率决定）更趋谨慎。市场也因此不再预期多次降息。 这一情况现在已被市场消化：英国央行在今年2月前一直将基准利率（Bank Rate，英国央行的主要政策利率）维持在5.25%。2026年1月最新通胀数据显示，CPI为3.8%，仍明显高于2%目标。这说明通胀压力仍在，短期内不太可能马上降息。 这种政策带来的经济代价现在也更清晰：英国经济在2025年第四季度几乎没有增长，而2026年上半年预测仍偏弱。高利率叠加经济停滞，使英镑处境更困难。 在“利率支撑”和“经济疲弱”相互拉扯的情况下，交易者可考虑用期权（options，一种合约：支付权利金后，获得在未来按约定价格买入或卖出资产的权利）来管理英镑（GBP）仓位。在GBP/USD等货币对上买入跨式期权（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权），可在价格向任一方向大幅波动时获利。这能在不必判断最终是高利率还是弱增长先占上风的情况下，参与可能加大的波动。 也可关注与英国利率曲线相关的衍生品（derivatives，价值来自其他资产/利率的合约），如SONIA期货（SONIA futures：以英镑隔夜指数平均利率为基础的利率期货，用于押注或对冲未来利率变化）。“利率更高、维持更久”（higher for longer，指利率保持高位更长时间）的预期虽已被定价，但若经济数据意外转差，市场可能很快转向预期今年后续降息。布局更陡的收益率曲线（steeper yield curve：长短期利率差扩大，通常长端利率相对更高或短端下降更快）在英国央行被迫更早行动时可能受益。 英镑对欧元的强势（2025年的重点主题）也可能接近极限。英国自身的经济问题可能开始更明显地拖累英镑。因此，买入GBP/EUR的看跌期权（put options：押注标的下跌的期权）可作为对冲（hedge：用来降低风险的操作）或做空英镑的交易选择。

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白银周四下跌，交易在约82.20美元附近，当天跌幅1.18%。下跌原因是美国经济数据更强，使美元走强。 美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）上涨0.45%，至约99.30。美元走强会压制白银，因为对白银的海外买家来说，用本币换美元购买白银的成本更高。

经济数据推高美元

ADP（美国自动数据处理公司发布的私营部门就业报告）称，2月私营部门新增就业6.3万人，高于预测的5万人，也高于此前修正后的1.1万人。ISM服务业PMI（供应管理协会的服务业采购经理人指数，用来反映服务业景气度）从53.8升至56.1，高于市场预期的53.5。 截至2月28日当周，初请失业金人数为21.3万人，低于预估的21.5万人。Challenger, Gray & Christmas（发布企业裁员公告统计的机构）报告称，2月宣布裁员人数下降。 市场下调了美联储（美国中央银行）短期降息预期。CME FedWatch（芝商所基于利率期货推算的政策概率工具）显示，首次降息可能在9月；而7月维持利率不变的概率从一周前的33.4%升至50%以上。

交易者关注的后续事件

涉及美国、以色列和伊朗的中东紧张局势，带来一定避险需求（在不确定时期买入被认为更安全的资产）。交易者关注周五的非农就业和零售销售数据，以获取更多政策线索。 2月2026年的非农就业报告（统计美国非农行业新增就业的关键数据）今早公布：新增19.5万个岗位，数字稳健，但工资增速放缓。这个“好坏参半”的结果让美联储下一步更难判断，尤其是核心通胀（剔除食品和能源后、更能反映长期趋势的通胀指标）仍偏高，最新CPI读数为2.9%。这与一年前更明确的强劲增长信号不同。 美联储在2025年末开启小幅降息后，如今进入“暂停观望”状态，令市场不确定性上升。这种政策停顿让美元指数维持在约104.5附近，继续成为不利因素，使白银对海外买家更贵。对衍生品交易者来说（衍生品指期货、期权等，其价格来自标的资产），未来几周白银大幅上涨的空间可能受限。 在这种判断下，卖出白银期货的虚值看涨期权（虚值：行权价高于现价；看涨期权：买方押注上涨；卖出期权可收取权利金）或许是更稳妥的做法，用权利金赚取收益。强美元与谨慎的美联储，可能限制短线反弹高度。非农公布后，隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动预期）仍偏高，使这类卖出期权策略更有吸引力。 但也要看白银相对黄金的估值。金银比（黄金价格/白银价格）近期扩大到88:1，历史上偏高，意味着白银可能被低估。这可能给交易者提供“配对交易”机会（同时做多一种资产、做空另一种资产），比如做多白银、相对做空黄金，押注比值回落。 工业需求也更复杂，值得持续跟踪。全球制造业放缓压低了部分需求，但各国推动绿色能源仍需要大量白银用于太阳能板生产。若出现新的能源补贴或工业项目消息，可能成为推升白银价格的突发催化剂。

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美国股市周四下跌。道琼斯指数下跌840点（1.73%）至47,885点；标普500指数下跌0.82%至约6,810点；纳斯达克指数下跌0.50%至约22,690点。 罗素2000指数下跌1.65%至约2,590点。默克、强生和沃尔玛均下跌超过2%。

地缘政治冲击打压市场

与伊朗和油轮受损相关的报道引发抛售。伊朗官方媒体称一枚导弹击中一艘油轮；英国海军报告称，一艘停泊在伊拉克水域的油轮发生大型爆炸。 WTI原油上涨6%至每桶79美元上方，创下自2025年6月以来新高。（WTI指美国西德克萨斯中质原油，是常用的原油价格基准。）布伦特原油上涨3%至84美元上方。（布伦特是另一种全球常用的原油价格基准。）全球约20%的石油消费量经由霍尔木兹海峡外运。（霍尔木兹海峡是中东重要航道，封锁或冲突会影响原油供应。） 随着油价上涨，市场对利率的预期出现变化。CME FedWatch显示，3月18日会议利率维持在3.50–3.75%的概率为96%，市场定价目前更偏向今年只降息一次。（CME FedWatch是根据利率期货推算“市场认为美联储会怎么做”的工具；“定价”指交易价格反映的预期。） 博通上涨约6%，季度每股收益（EPS）为2.05美元，高于预期的2.03美元；营收193.1亿美元，高于预期的191.8亿美元，同比上升29%。（EPS是“每股赚多少钱”的指标。）AI营收84亿美元，同比增长106%；公司指引（指公司对未来业绩的预估）为下季度约220亿美元，并宣布100亿美元回购。（回购指公司用现金买回自家股票，常用于提升每股指标并向市场释放信心。）

关键跨资产信号

黄金接近每盎司5,175美元，当日上涨约1%，年内累计上涨约20%；白银约84.50美元，上涨超过1%。伯克希尔恢复回购，其CEO买入1,500万美元股票；比特币在周三上涨约5%后，交易价突破71,000美元。（“跨资产”指股票、商品、加密货币等不同市场一起观察。） 首次申领失业救济人数为21.3万，低于预期的21.5万；持续申领人数为186.8万，高于预期的185.0万。（首次申领指新申请人数；持续申领指仍在领取的人数。）市场对2月非农就业人数（Nonfarm Payrolls，简称非农，指美国每月新增就业的关键数据，不含农业等少数行业）的预测约为6万人；失业率预计为4.3%。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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美国以 3.64% 的拍卖收益率卖出了 4 周期国库券（短期美国国债）。此前可对比水平为 3.625%。 这表示两者之间上升了 0.015 个百分点。本次更新仅涉及拍卖结果和前述利率。

短期收益率与美联储预期

4 周期国库券拍卖收益率小幅升至 3.64% 是一个需要关注的信号。这说明市场要求更高的回报，才愿意持有短期债务（期限很短的借款工具），可能是在为美联储（美国中央银行）继续保持强硬立场做准备。与此同时，最新的 2026 年 1 月 CPI（消费者价格指数，用来衡量通胀的指标）报告显示通胀仍维持在顽固的 3.2%，明显高于美联储的目标。 因此，SOFR 期货市场（以 SOFR 为参考利率的利率期货；SOFR 是“有担保隔夜融资利率”，代表美国市场上以国债作抵押的隔夜借款成本）正在调整定价，反映加息概率更高。CME FedWatch 工具（根据期货价格推算美联储政策利率概率的工具）目前显示 4 月会议加息 25 个基点（基点是利率单位，1 个基点=0.01%）的概率为 35%，而昨天还是 28%。在这种情况下，卖出近期利率期货（通过做空来对冲利率上升风险）更常被用作对冲利率上行的选择。

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英镑在周四对美元下跌。撰写本文时，GBP/USD（英镑/美元）报 1.3337，下跌 0.25%。 这一走势延续了本周以来该货币对（两种货币的汇率）的下行趋势。原因包括中东紧张局势升温，以及在周五美国非农就业报告（Nonfarm Payrolls，统计美国非农业部门新增就业人数的月度报告）公布前，美国就业数据依然稳健。

回顾：劳动力市场数据的影响

回顾 2025 年，我们看到美国就业数据强劲时，可能会把 GBP/USD 压向 1.33 附近。到了 2026 年 3 月 5 日，市场情况不同，这个货币对更抗跌。之前的走势提醒我们：英美两边的就业数据都会明显影响该汇率。 美国 2026 年 2 月的非农就业报告显示，就业增长放缓至 16 万，连续第二个月低于市场预测。相比之下，2025 年很长一段时间的数据更强，带动美元走强。现在，美国劳动力市场降温成为支撑 GBP/USD 的关键因素。 另一方面，英国劳动力市场依然偏紧（可用劳动力少、招工不容易）。2026 年 2 月最新数据显示，失业率维持在较低的 3.9%。英国工资增长也仍然较高，这让英国央行（Bank of England，英国的中央银行）更难轻易降息，只能更可能维持当前利率政策。英美政策走向不同（政策分化），让英镑相对美元更容易走强。 对做衍生品（derivatives，用合约来交易价格变化的金融工具，比如期权、期货）交易的人来说，这种环境意味着策略可能要调整，不能照搬 2025 年的做法。在经济数据走向不同的情况下，市场对英镑看涨期权（call options，买方有权在到期前/到期时按约定价格买入的合约）的需求增加，执行价（strike price，合约里约定的买卖价格）集中在 1.3800 以上、期限在未来几个月。这反映出市场更期待该货币对继续上涨。

波动率策略与风险对冲

央行前景差异也在推高隐含波动率（implied volatility，期权价格反映出来的“市场预期未来波动大小”）。交易者可以考虑买入 GBP/USD 跨式期权（straddle，同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权），以利用未来美国或英国通胀数据公布后可能出现的剧烈波动。该策略只要价格大幅波动就可能盈利，不要求方向正确。 还要记住 2025 年影响市场的地缘政治风险。虽然目前市场更关注经济数据，但如果全球紧张局势突然升级，资金可能转向美元避险（flight to safety，市场恐慌时买入更被认为安全的资产）。因此，持有英镑多头（long GBP，押注英镑上涨）的人可以考虑买入价外看跌期权（out-of-the-money puts，执行价低于当前价格的看跌期权），作为对冲（hedge，用另一笔交易来降低风险），防止行情突然反转。

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市场关注即将公布的美国数据，以及美联储在3月18日FOMC（联邦公开市场委员会，用来决定利率等货币政策的会议）会议前的政策走向。由于从周六开始进入沟通静默期（会议前官员不能公开谈政策以免影响市场），官员公开露面的安排很少。 首次与持续申请失业救济人数（衡量裁员与再就业的指标）有所回落，说明劳动力市场（就业市场）仍有韧性。这削弱了“短期内需要降息（降低利率，让借贷更便宜以刺激经济）”这一理由。

降息预期定价成焦点

短期利率市场（用利率期货等工具反映的市场预期）目前计入2025年大约40个基点（bps，基点，1个基点=0.01个百分点）的降息。对3月或4月不预期政策变化，到6月也只计入不到10个基点的降息。 市场直到9月才把一次25个基点（0.25个百分点）的降息完全计入价格。由于数据更强以及美伊冲突，市场预期转弱。 近期ISM报告（美国供应管理协会的企业调查指标）显示制造业与服务业信心都有改善。数据指向美国经济活动可能再次加速。

历史对照与市场含义

我们在2025年初也见过类似情况：强劲的经济报告引发市场对美联储降息预期的大幅重新定价。当时，稳健的就业数据和亮眼的ISM数据，使市场把首次降息时间推迟到更靠后。这一历史对照可作为当前环境的参考框架。 焦点仍在即将公布的数据上，而近期数据支持美联储更谨慎的立场。上周公布的2月就业报告显示新增非农就业（不含农业的新增就业人数）27.5万，失业率维持在3.7%的低位。此外，最新1月CPI数据（消费者物价指数，用来衡量通胀）显示核心通胀（剔除食品与能源等波动较大的项目）仍较顽固，维持在2.8%，明显高于美联储目标。 由于官员处于会前静默期，市场在3月17日FOMC会议前信息不足。短期利率市场（CME FedWatch Tool，芝商所用期货价格推算的利率概率工具）显示，美联储本月维持利率不变的概率已超过95%。市场要到7月会议才把一次完整的25个基点降息充分计入价格，这与仅两个月前相比出现明显反转。 这种不确定性意味着，利率期货的期权策略（用期权来应对价格波动）可能更有价值。交易者可考虑在6月SOFR期货（以SOFR隔夜融资利率为基准的利率期货）上买入跨式或宽跨式（straddle/strangle，同时买入看涨与看跌期权，押注波动变大，方向不限），以捕捉即将公布的通胀数据可能带来的波动。这些仓位在数据意外偏热（通胀更高）或偏冷（通胀更低）并迫使市场重新定价时，都有机会获利。 随着降息时间被进一步推后，收益率曲线前端（短期限利率）可能继续维持在较高水平。这使得套利交易（carry trade，利用不同期限利率差获取收益）值得考虑，例如卖出短期限利率期货、买入更长期的合约。延后的宽松周期支持这样一种判断：短期利率将比此前预期更长时间维持在较高水平。

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北欧联合银行（Nordea）预计，欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）目前会先把利率维持不变，同时观察中东冲突如何影响欧元区经济增长和通胀（物价整体上涨）。它仍预测首次加息会在明年下半年，但表示提前行动的可能性上升。 该报告称，如果能源价格的上涨持续存在，政策可能会更偏向“收紧”（提高利率、减少刺激）而不是“放松”（降息、增加刺激），并提到2022年的通胀冲击。它将这一风险与“能源成本长期维持高位”的可能性联系起来。

劳动力市场仍然紧张

它补充说，近期数据显示劳动力市场依然“紧张”（用工需求强、缺人），1月失业率降至新的历史最低。它还表示，服务业通胀依然“顽固”（不容易下降）。 文章称，欧洲央行2月会议纪要列出多项风险，包括对能源价格上涨的担忧。文中还提到纪要引用的研究：地缘政治风险冲击（由国际冲突或政治紧张带来的影响）可能像“负面供给冲击”（供给减少或成本上升导致物价上涨、经济承压），会让通胀持续上行，并使通胀结果的分布整体上移（更偏向更高的通胀）。 FXStreet报道称，该内容由AI工具生成并由编辑审核；市场观点归因于Nordea首席分析师Jan von Gerich，由FXStreet Insights团队发布。

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周四，AUD/USD 在 0.7010 附近交易，当日下跌 0.95%。由于美国数据表现稳健、市场风险偏好偏谨慎，美元获得支撑。 澳大利亚 1 月贸易顺差从 3,373M 澳元缩小至 2,631M 澳元，低于预测的 3,900M 澳元。出口环比下降 0.9%（此前修正为上涨 0.9%）；进口环比上升 0.8%（此前修正为下降 1.8%）。（“环比”指与上个月相比）

澳大利亚增长与澳洲联储政策

更早的数据显示，澳大利亚第四季度 GDP（国内生产总值，用来衡量一个国家/地区经济总规模的指标）环比增长 0.8%，高于预期的 0.6%；同比增长 2.6%，为三年来最高。澳洲联储（RBA，澳大利亚的中央银行）在 2 月将政策利率上调至 3.85%。（“政策利率”是央行用来影响贷款利率、通胀与经济活动的基准利率） 在美国方面，初请失业金人数为 213K，略好于预期的 215K；续请失业金人数升至 1.868M。（“初请”是首次申请失业救济的人数，“续请”是继续领取救济的人数）2 月宣布的裁员人数为 48.307K，低于 1 月的 108.435K，也低于一年前的 172.017K；同时，招聘计划自年初以来下降 56%。（“宣布裁员”通常来自企业公告统计；“招聘计划”指企业计划新增岗位的意向） ADP 私营部门就业人数（ADP 为美国一家人力资源数据机构，其报告用来估算私营部门新增就业）2 月增加 63K，高于预测的 50K，且高于此前修正后的 11K。ISM 服务业 PMI（采购经理指数，用于反映服务业景气度；高于 50 表示扩张）升至 56.1，高于预期的 53.5。 CME FedWatch（芝商所基于利率期货推算的美联储加息/降息概率工具）显示，7 月不变利率的概率为 50.4%，首次降息预计在 9 月。中东紧张局势，包括美国与以色列对伊朗的打击，以及霍尔木兹海峡实际上被关闭，推升了对美元的需求；伊朗否认有关谈判的报道。（“霍尔木兹海峡”是重要石油航运通道；“避险需求”指在地缘风险上升时资金偏向更被认为安全的资产）

关键风险与即将公布的数据

市场关注周五美国非农就业报告（衡量美国非农业部门新增就业的核心数据）与 1 月零售销售（反映消费支出的重要指标）。

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美国能源信息署（EIA，美国政府的能源数据机构）数据显示，2月27日美国天然气（用于发电和供暖的气体燃料）库存变动为减少132B（B=十亿立方英尺；立方英尺是体积单位）。这与市场预期的减少122B相比更大。 实际“提取”（从储存库取出、用于消费）比预测多10B。本次更新对应该统计周期的美国天然气库存数据。

2025年2月库存意外

回看2025年2月27日当周，天然气库存减少1320亿立方英尺（Bcf=十亿立方英尺），明显高于市场预期的1220亿立方英尺。这一超预期“提取”（从库存中取用）说明当时供需更紧张。这个事件也可作为判断当前市场的参考。 现在的形势比一年前更紧张。根据截至2026年2月28日当周的最新报告，可用库存（working gas in storage：可实际调度、可用的库存量）只有1,550 Bcf，比同期五年平均值低30%以上。造成缺口的主要原因是需求持续偏强，尤其是美国LNG（液化天然气：把天然气冷却成液体，便于远距离运输）出口能力自2025年初以来增加了接近2 Bcf/日（day=天），把更多供应从美国国内市场带走。 未来两周天气预测显示，中西部和东北部将持续受冷空气影响，推高季末供暖需求。与去年不同的是，目前没有足够的库存“缓冲”（buffer：用来抵御短期需求激增的余量）来吸收这波需求上升，因此任何进一步的利多消息（bullish news：更可能推动价格上涨的消息）都可能引发更大的价格波动（volatility：价格上下变化幅度更大、更快）。

仓位与风险管理

在这些条件下，短期价格上涨的可能性更高。进入春季注库季（injection season：把天然气注入储存库、为未来做准备的时期）时库存偏低，意味着买方会更积极抢气，从而在未来几个月支撑价格。因此，可以考虑在2026年4月与5月期货合约（futures contracts：约定未来某个时间按约定价格买卖的标准化合约）上建立或增加做多仓位（long positions：押注价格上涨的持仓）。 干气（dry gas：去除液体成分后的天然气）产量在约104 Bcf/日附近徘徊，虽然不算低，但仍难以完全覆盖冬季需求与创纪录的出口水平。买入看涨期权（call options：支付权利金后，获得在到期前按约定价格买入的权利）可作为更稳健的方式来控制风险，同时保留把握潜在价格快速上涨的机会。市场对任何进一步的供应中断或需求意外都非常敏感。

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英镑/美元周四下跌，交易在 1.3337，跌幅 0.25%。市场受到中东紧张局势和美国劳动力数据影响，投资者在周五的非农就业报告（Nonfarm Payrolls，简称 NFP：美国每月新增的非农业岗位数据）发布前保持谨慎。 美国、以色列和伊朗相关的冲突进入第六天，华尔街开盘走低。美元指数（US Dollar Index，DXY：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）连续第三天上涨，现报 99.00，上涨 0.25%。

中东紧张与美元走强

美国初请失业金人数（Initial Jobless Claims：每周首次申请失业救济的人数）在截至 2 月 28 日当周为 21.3 万，略好于预期的 21.5 万。美联储褐皮书（Beige Book：美联储根据各地区调研汇总的经济报告）表示劳动力市场“总体稳定”，12 个辖区中有 7 个表示招聘没有变化。 Challenger, Gray & Christmas（职业服务机构）公布 2 月裁员人数为 4.83 万，较 1 月下降 55%。里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，近期通胀数据让人怀疑美联储是否已经完成对通胀的应对。美联储（Fed：美国中央银行）若“鹰派”（hawkish：更倾向加息、收紧政策）通常会支撑美元。 英国方面没有重要数据发布。美国 NFP 预测包括新增就业 5.9 万、失业率 4.3%。 从图表看，英镑/美元在 1.3331 附近交易，低于约 1.3500 的移动平均线（moving averages：用过去一段时间的平均价格来判断趋势的指标）。阻力位（resistance：价格上行更难突破的区域）在 1.3400 和 1.3500；支撑位（support：价格下行更难跌破的区域）在 1.3300、1.3250 和 1.3200。

重做期权思路

美国劳动力市场仍算健康，但不再像过去那样强劲。最新的非农就业数据显示新增 18.5 万个岗位，失业率升至 3.8%。这种降温降低了美联储进一步转向更“鹰派”的可能性，从而限制美元上行空间，也让“做多美元看涨期权”（call options：在到期前按约定价格买入标的的权利）不如以前有吸引力。 隐含波动率（implied volatility：期权价格反映出来的市场预期波动大小）也明显下降。Cboe 波动率指数（VIX：常被称为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）目前在相对平静的 14.5 附近，期权权利金（option premiums：买期权要付的价格）更低，因此可能更适合卖出期权。适合区间震荡（range-bound：价格在一定范围内来回波动）的策略，例如英镑/美元的铁秃鹰（iron condor：同时卖出一组看涨价差和看跌价差，在价格不大幅波动时赚取权利金），可在等待新催化剂（catalyst：推动行情明显变化的事件）期间获取权利金。 英国方面，关注点从政治消息转向持续的经济疲弱。最新 GDP（国内生产总值：衡量经济产出的指标）显示上季度仅增长 0.2%。英国通胀仍较顽固在 3.1%，让英格兰银行（Bank of England，英国央行）更难决策。英镑的这种脆弱性意味着反弹可能更容易遇到卖盘，因此可考虑买入英镑看跌期权（put options：在到期前按约定价格卖出标的的权利）作为对冲（hedge：用来降低风险的交易）或押注下行。 技术面仍偏向下行，英镑/美元难以突破 1.3000 这一心理关口（psychological level：市场更关注的整数位）。因此，可用衍生品结构（derivative structures：用期权等组合出来的交易方案）表达未来几周“谨慎看跌”的观点。例如熊市看跌价差（bear put spread：买入较高行权价的看跌期权，同时卖出较低行权价的看跌期权，以降低成本并限定收益与风险）：买入 1.2800 行权价（strike：期权可按此价格买入/卖出标的）的看跌期权，同时卖出 1.2650 行权价的看跌期权，可在风险可控的情况下，受益于汇价缓慢下跌。

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