马来西亚在2025年录得获批投资额MYR4267亿。获批项目主要集中在数码项目（digital projects，指数据中心、云服务、网络与软件等）、电气与电子（E&E，Electrical & Electronics，涵盖半导体、电子零组件与相关制造）、化工，以及下一代出行（next‑generation mobility，主要指电动车EV、电池、充电与智能交通相关产业）。 研究报告把这一结果与政策升级联系起来，包括“新激励框架”（New Incentive Framework，指政府更新后的投资奖励与税务优惠制度）。报告也提到工业法规更新，目标是提供更清晰的规则，并重新调整奖励与补贴方向。

迈向2026的动能

报告指出，尽管全球逆风（global headwinds，指外部经济与金融压力）存在，马来西亚迈入2026年仍具韧性。报告提到全球不确定性，以及与中东冲突相关的能源价格波动（energy price swings，指油气价格大幅上下波动）会影响供应链（supply chains，指从原料、零件到生产与运输的整条供货网络）。 报告形容马来西亚的优势在于各州投资更分散，以及可再生能源承诺（renewable energy commitments，指提高太阳能、风能等绿电占比的政策与项目）持续上升。报告也提到更深的产业集群（industry clusters，指同类企业与供应商集中形成的产业生态）正在形成，覆盖E&E、石化（petrochemicals，指以石油与天然气为原料的化工产品）、电动车相关活动，以及数码服务（digital services，指线上平台、软件、云与数据服务）。 未来12至24个月展望聚焦于数码基础设施（digital infrastructure，指数据中心、云、宽带与网络基础建设）持续推进，以及更高附加值制造（higher-value manufacturing，指技术含量更高、利润率更高的制造，如高端电子、精密零件等）。同时也取决于项目执行（project execution，指项目按时落地与投产）与政策落实进度。

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韩国2月出口价格同比上涨10.7%，高于前值7.8%。 本次增幅较之前读数高2.9个百分点。数据指2月，衡量出口价格与去年同月相比的变化。

全球通胀信号

韩国出口价格大幅上升，说明全球通胀压力（物价持续上涨的压力）并未如预期降温。韩国是半导体与工业品的重要供应国，因此其出口报价常被视为全球成本变化的领先指标（较早反映未来趋势的指标）。这使“通胀正在下降”（通胀放缓的说法）的市场预期面临挑战。 韩国央行（Bank of Korea）在2026年2月下旬把政策利率维持在3.5%。在高通胀数据下，韩国央行更可能维持偏鹰派立场（倾向维持或提高利率以压通胀），短期降息（下调利率）机会降低，也提高韩元走强的理由。市场关注美元/韩元（USD/KRW）是否跌破近期支撑位（价格常被买盘托住的区间）1,340。 对股市而言，这是逆风因素，因为通胀更顽固意味着借贷成本（融资利率）会在更高水平维持更久。2025年KOSPI指数对通胀意外非常敏感，常出现急跌。衍生品交易者（交易期权、期货等合约的投资者）可考虑买入KOSPI 200的看跌期权（put option，价格下跌时获利的期权）作为对冲（用另一笔交易抵消风险）。 这项韩国数据也会影响美国联储（Federal Reserve）前景。美国核心PCE通胀（剔除食品与能源的个人消费支出物价指数，更能反映基础通胀）在2026年1月最新报告升至2.9%。若进口成本上升，联储降息路径将更复杂。期货市场此前估计6月降息概率约55%，如今可能明显下降。 整体不确定性上升，意味着未来数周市场波动（价格震荡幅度）可能加大。VKOSPI（韩国波动率指数，用来衡量市场预期波动）已上涨逾12%至接近19。可考虑做多波动率策略（押注波动加大），例如在主要ETF上买入跨式期权（straddle，同时买入同到期日的看涨与看跌期权，适合预期大波动但方向不确定）。

Market Volatility Outlook

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韩国2月进口价格同比增长升至1.2%，对比前一期为-1.2%。 这意味着进口价格从“按年下跌”转为“按年上涨”。目前未提供更多细项数据。

进口价格释放通胀压力信号

韩国进口价格从负数转为正数，显示通胀（物价持续上涨）的压力正在回归。这通常代表全球原材料与能源的成本在上升，可能会影响韩国央行（Bank of Korea，韩国的中央银行）下一次的利率（借贷成本）决策。市场因此可能需要留意央行未来几周更偏“鹰派”（倾向加息或维持高利率以压制通胀）的措辞。 对外汇交易者而言，这会让美元/韩元（USD/KRW，指用多少韩元兑换1美元）走势更有拉扯。该汇价近期在1,350附近偏高。一般来说，进口成本上升会增加企业用外币付款的需求，可能令韩元走弱；但如果这轮价格上升来自全球需求强劲、带动韩国出口（如半导体）走高，反而可能支撑韩元。由于方向不明，使用期权（options，一种可在未来以约定价格买入或卖出资产的合约）策略来布局波动率（价格起伏幅度）可能更有吸引力。 这组数据也呼应近期商品市场走强，尤其是WTI原油（美国西德州中质原油基准）价格站稳每桶85美元以上。韩国高度依赖进口工业原料，因此当地进口价格走高，可能反映制造业供应链（从原料到生产再到出货的整个链条）的整体需求正在回升。若要直接参与相关趋势，可留意能源与工业金属ETF（交易所买卖基金，可像股票一样在交易所买卖、用来追踪一篮子资产）的看涨期权（call option，押注价格上涨的期权）。 进口价格这次快速反转也让人想起2025年的情况：投入成本（input costs，生产所需原料与能源等成本）上升，先挤压企业利润率（profit margin，利润占收入的比例），之后出口收入才逐步追上。短期内需对KOSPI指数期货（韩国综合股价指数的期货合约，用于押注指数涨跌或对冲风险）保持谨慎，因为制造商盈利可能承压。但如果下个月出口数据同样强劲，这种趋势也可能转为对整体指数偏利好的信号。

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中国在2026年初的数据显示增长稳健，主要由强劲的工业产出、出口与基础设施开支支撑，但房地产行业仍然疲弱。高科技制造业与假期相关服务也带动经济活动，缓解短期内追加政策支撑的压力。 德国商业银行（Commerzbank）目前对中国的预测为GDP（国内生产总值）增长4.0%，并有上调空间。该行形容经济呈现“双速”格局：外部需求与政府主导投资抵消国内需求偏软与房地产脆弱。

增长目标释放更大弹性

在“两会”期间，北京将增长目标调整为“4.5%至5.0%”区间，意味着在达成增长的方式上更具弹性。包括第一财经高频经济活动指数等实时指标显示，节后经济活动回升，主要与房屋销售增加与地铁客流上升相关。 外部风险包括中东冲突。中国人民银行（PBoC，央行）行长潘功胜警告，汇率波动（货币兑换价格上下起伏）可能加大。若紧张局势持续，可能推高能源价格，并干扰红海航线，进而抬高航运与出口成本。 与“新质生产力”（NPF，指以科技创新与先进制造为核心的新动能）相关的行业仍具竞争力，但房地产疲弱与外部冲击会加剧潜在增长（长期可持续的增长速度）的下行趋势。 中国经济在2026年开局强于许多人的预期。1月与2月工业生产按年大增7.0%，出口也上升约7.1%。这可能促使市场考虑偏多（看涨）策略，例如买入富时中国A50指数的看涨期权（call option，赋予在到期前以约定价格买入的权利），以捕捉工业领域的意外动能。

交易思路与关键风险

目前可见明显分化：政府支持的制造业偏强，国内房地产市场偏弱。2025年曾出现房地产开发商违约（无法按时偿债）拖累整体市场的情况。可考虑“配对交易”（pair trade，同时做多与做空两类资产以押注两者表现差异）：做多偏科技指数的期货（futures，按约定价格在未来买卖的合约），同时做空房地产ETF（交易所交易基金，跟踪一篮子房产相关资产的基金），以布局这种分化。 央行对汇率波动的警告不应忽视。美元/离岸人民币（USD/CNH）期权的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算出的未来波动预期）已上升，反映资金流动与政策应对的不确定性。买入人民币“跨式期权”（straddle，同时买入同到期日的看涨与看跌期权，押注大幅波动、不押方向）可直接布局汇价可能出现的大幅波动。 中东地缘政治风险仍是最大不确定因素之一，布伦特原油目前在每桶约85美元附近徘徊。若冲突升级，可能扰乱航运并推高能源成本，压缩出口商利润率。买入原油期货的虚值看涨期权（out-of-the-money call，行权价高于现价、成本较低）可作为针对该风险的相对低成本对冲（hedge，用于降低不利变动带来的损失）。

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纽元/美元在连续四个交易日下跌后，徘徊在0.5860附近。此前中国数据强于预期，而中国是新西兰贸易的重要伙伴。 中国国家统计局表示，2月社会消费品零售总额（Retail Sales，衡量消费者支出的指标）同比增长2.8%，高于市场预测的2.5%，也明显高于前值0.9%。

风险情绪改善

有消息称美国可能组建国际护航队伍，护送船只通过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要石油运输通道），市场风险偏好回升。中东战事仍是焦点，同时美元走软。 市场正关注4月8日的新西兰储备银行（Reserve Bank of New Zealand，RBNZ，新西兰央行）利率决议。市场定价显示，9月左右可能加息25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点，即25个基点=0.25个百分点），年底前再加一次的概率也存在。 从4小时图看，价格在跌破0.5800后反弹，并重新站上0.5839，最新在0.5860附近。汇价在20周期简单移动平均线（SMA，Simple Moving Average，把一定周期的收盘价取平均来观察趋势）0.5848之上，但仍低于100周期SMA约0.5924。 相对强弱指数（RSI，Relative Strength Index，用于衡量涨跌动能，常以50为强弱分界）回到50附近但动能减弱。阻力位在0.5869；支撑位在0.5839和0.5794。若有效突破0.5869，上方目标区域看向0.5920附近。

期权策略考量

纽元出现试探性回升，主要受中国经济数据好于预期带动。国家统计局公布2月零售同比增长2.8%，为纽元提供一定支撑，原因是中新贸易联系紧密。 4月8日RBNZ会议是接下来最关键的事件。市场目前押注9月可能加息25个基点，意味着汇价波动可能加大。 技术面显示温和反弹的情况下，看涨价差（bull call spread，一种期权组合：买入较低行权价的看涨期权、同时卖出较高行权价的看涨期权；用较低成本换取有限上行收益，并把风险限定在已付权利金）可用于押注汇价向0.5920阻力位的有限上行。这种做法成本通常低于直接买入单一期看涨期权（long call，买入看涨期权），更适合当前仍偏脆弱的反弹。

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周一，美国美元结束连续四天上涨。市场对美国袭击伊朗在波斯湾的石油前哨——哈尔克岛（Kharg Island）作出反应后，美元回落。美国官员表示，如果伊朗继续干扰霍尔木兹海峡的航运（海峡是全球重要原油运输通道），美方可能把目标扩大到石油相关设施；特朗普总统也要求盟友协助保护这条航线。 美元指数（US Dollar Index，简称DXY：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在99.80附近，低于上周触及的100水平。欧元/美元（EUR/USD）在1.1500附近交易，结束连续四天下跌；在欧洲央行（ECB）与美联储（Fed）会议前，市场普遍预期两者都会维持利率不变（“按兵不动”）。

主要货币对焦点

英镑/美元（GBP/USD）在1.3330附近，收复上周大部分跌幅；市场关注周三英国央行（BoE）利率决议，同样预计维持利率不变。美元/日元（USD/JPY）在159.00附近交投，市场等待周三美联储与周四日本央行（BoJ）的政策决定。 WTI原油（西德州中质原油，美国原油基准）在每桶93.80美元附近，较上周急升后趋稳。黄金报5,011美元，日内大致持平，但因市场风险情绪改善（避险需求下降），价格偏弱。 经济日历涵盖3月10日（周二）至3月13日（周五）英国、中国、德国、欧元区、美国、澳洲、新西兰、西班牙与加拿大的数据与事件。文中也提到：API库存数据（美国石油学会API发布的每周原油/成品油库存估算）通常在周二公布，EIA数据（美国能源信息署EIA发布的官方每周库存报告）在隔天公布；两者结果有75%的时间差距在1%以内。此外，OPEC（石油输出国组织）有12个成员国，每年开会两次。

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美元/瑞郎（USD/CHF）周一回落至约0.7869，因美元走弱，结束连续四天涨势。该货币对在上周五触及自1月22日以来最高水平后回调。 自美国与伊朗冲突爆发以来，瑞士法郎兑多数主要货币走强，反映市场对“避险资产”（在局势不稳时更受追捧、用来降低风险的资产）的需求。美元则因“主要储备货币”（各国央行与国际交易常用来持有与结算的货币）地位，以及市场对“流动性”（资金容易买卖与取得的程度）的需求而保持韧性。

油价支撑美元

油价走高也支撑美元，因为全球大量原油交易以美元计价。能源成本上升，往往会带动对美元的需求。 市场聚焦本周稍后的瑞士国家银行（SNB）与美国联邦储备局（Fed）利率决议。SNB预计维持政策利率在0%；美联储预计维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%（也就是银行间隔夜借贷利率的政策区间）。 路透调查显示，29名经济学家中有28人预计SNB将把利率维持在0%直至2026年。调查也指出，若瑞郎升值过快，当局可能更倾向动用“外汇干预”（央行买卖外币来影响汇率），而不是把利率降到“负利率”（把利率降到0%以下）。 市场对美联储降息预期已回落：目前定价为年内约一次降息，早前则认为至少两次。通胀仍高于美联储2%目标，且与能源相关的价格压力增加了上行风险。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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纽元/美元周一走高，撰稿时在0.5850附近交易，当天上涨1.42%。在连跌数日后汇价反弹，主要受风险情绪转暖，以及市场对纽元的买盘支撑带动。 中国最新数据提振纽元。2月零售销售（反映消费者支出）同比增长2.8%，高于市场预测的2.5%，也明显高于前值0.9%；工业生产（反映工厂与矿业等产出）增长6.3%，同样高于预测的5.1%。

央行展望

市场正关注新西兰储备银行（RBNZ，新西兰央行）的利率路径。当前定价显示：9月左右可能加息25个基点（0.25个百分点），年底前再加一次的概率也存在。 美元对多数主要货币走软。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）在前期冲高后回落，再次跌破100。 中东紧张局势似乎降温，风险偏好回升。美国可能宣布组建国际联盟，为穿越霍尔木兹海峡的船只提供护航，这或可缓解市场对能源供应的担忧。 市场焦点仍在下一次美联储决议。投资者仍在调整对未来数月降息的预期。

展望

回顾2025年，当时强劲的中国数据曾推动纽元/美元从0.5850附近低位回升。如今到了2026年3月，汇价在0.6150附近，局势已不同。来自中国的初期乐观情绪转为更复杂的现实：2026年第一季GDP（国内生产总值，衡量经济总量的指标）增速为4.8%，略低于市场一致预测。 去年推动汇价走高的“央行政策分化”故事也已明显变化。我们看到RBNZ在2025年末把利率上调至5.75%，但随着通胀回落至3.1%，央行释放出明确暂停加息的信号。与此同时，美联储在2025年的降息目前也暂停，因为美国服务业通胀（服务类价格上涨）仍偏高，使其选择观望。 这种货币政策趋同意味着，短期内此前那种强趋势行情可能告一段落。对衍生品交易者而言，这表示直接买入纽元/美元看涨期权（Long Call，买入后在到期前有权以约定价格买入，押注上涨）不如一年前吸引。当前环境更适合从区间震荡与波动中获利的策略。 因此，可考虑在0.6300附近卖出看涨期权（卖出期权并收取权利金，押注上涨空间受限）以收取权利金（Premium，期权买方支付给卖方的费用）。另一个较稳健的做法是构建“铁秃鹰”策略（Iron Condor，一种同时卖出/买入不同执行价的看涨与看跌期权组合，用来押注价格在区间内波动，并限制最大亏损），以把握未来几周纽元/美元大致在0.6000至0.6350区间运行的可能性。这类策略会限制上行收益，但在横盘市场中胜率通常较高。 此外，美元在2025年（DXY低于100）时期的走弱已经逆转。美元指数目前稳在103.50附近，受到美国2026年2月非农就业报告（Non-Farm Payrolls，衡量除农业外新增就业人数的重要就业数据）支持：新增就业超过21万，显示劳动力市场仍有韧性。这种美元基本面偏强将继续压制纽元/美元出现大幅反弹的空间。

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周一，EUR/USD（欧元/美元）走高，因为美元在近期一波上涨后暂时停下脚步，带动汇价从周五触及的七个月低点回升。EUR/USD在1.1497附近交易，上涨接近0.70%；美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）约在99.85，周五曾冲上10个月高点100.54。 与美伊战争相关的避险情绪（市场担心风险时，会买入较安全资产）持续支撑美元需求，可能限制EUR/USD进一步上行。市场等待本周美国联储（Federal Reserve，简称Fed）和欧洲央行（European Central Bank，简称ECB）会议，外界普遍预期两者都会维持利率不变。

中央银行指引与油价带来的通胀压力

市场焦点放在ECB总裁拉加德（Christine Lagarde）与Fed主席鲍威尔（Jerome Powell）的政策指引（也就是对未来利率与经济的口径与暗示）。由于霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）运输受干扰推升油价，引发市场对通胀（物价持续上涨）再度升温的担忧。冲突爆发前，市场原本预期ECB会把利率维持到2026年，但如今市场已把“最迟7月加息”完全计入价格（意思是：交易价格已反映该情景，发生的概率被视为很高）。 美国方面，市场现在只计入今年一次Fed降息（降息=降低政策利率），而此前至少预期两次。交易员将关注点阵图（Dot Plot：Fed官员对未来利率水平的预测“点”）与经济预测摘要（Summary of Economic Projections：Fed对增长、通胀、失业与利率路径的预测），以判断政策方向。 技术面上，EUR/USD自1月27日触及1.2082后仍处下行趋势，目前在50日简单移动平均线SMA（Simple Moving Average，简单均线；50日约1.1740）与100日SMA（100日约1.1690）下方。RSI（Relative Strength Index，相对强弱指数；用来衡量价格是否“过度下跌/上涨”）从24回升至约34；MACD（Moving Average Convergence Divergence，平滑均线差指标；用于观察趋势强弱与可能转折）仍为负值。阻力在1.1600与1.1700附近；支撑在1.1411，其后是1.1350。

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美元兑日元（USD/JPY）周一下跌至约159.20，跌0.33%。交易员在等待美国联邦储备局（Fed，美联储）周三，以及日本央行（BOJ）周四的政策决定。本周初日元小幅走强，带动汇价回落。 市场普遍预期，美联储将把利率维持在3.50%–3.75%不变。中东战争推升油价，加上霍尔木兹海峡可能出现运输受阻的风险，令市场更担心“通胀”（物价持续上涨）。CME FedWatch（芝商所FedWatch工具，用期货价格推算市场对美联储利率路径的预期）数据显示，10月会议前预计不会降息。

美元指数走软

美元指数（DXY）在上周五触及逾9个月高位100.54后回落，并跌破100。DXY用于衡量美元兑六种主要货币的总体强弱。 日本央行预计把政策利率维持在0.75%，同时保留在通胀持续偏高时进一步“收紧”（加息或减少货币宽松）的可能性。市场将密切关注总裁植田和男的讲话，寻找有关“能源推动型通胀”（油气等能源价格上涨带来的物价压力）及经济增长风险的线索。 日本已开始动用战略石油储备，以在可能出现供应中断的担忧下支撑国内需求。日本官员也再次警告汇率“过度波动”。此外，日本与韩国就日元与韩元快速贬值发表联合声明。 我们看到USD/JPY回落至约159.20，因交易员为本周美联储与日本央行会议做准备。市场主要担忧来自油价上涨：布伦特原油（国际基准油价之一）近期升破每桶95美元，使各国通胀前景更难判断。在重大央行决策前，这种不确定性往往会推高短期市场波动。

期权波动率料上升

针对周三的美联储会议，市场几乎已把“利率不变”完全计入价格，也就是认为从现有3.50%–3.75%区间调整的机会接近零。美国2026年2月通胀数据仍偏高，达到3.1%，让决策层缺乏尽快放松政策（降息）的理由。因此，市场预期美联储语气偏谨慎，这通常会对美元形成支撑。 在这种“事件风险”（重大消息公布带来价格大幅波动的风险）下，本周到期的USD/JPY期权“隐含波动率”（期权价格反映的市场未来波动预期）可能上升。交易员可考虑买入跨式（straddle，同时买入同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动）或宽跨式（strangle，买入不同执行价的看涨与看跌期权，成本通常更低，同样押注大波动），以在消息后出现超预期上涨或下跌时获利。随着会议临近，期权价格一般会更贵，越早布局成本可能越低。 转向周四的日本央行，我们预期其维持0.75%利率不变，但更关键是观察植田和男的措辞。日本“核心通胀”（剔除波动较大的项目后的通胀，更能反映长期趋势）仍在2.8%，而进口能源成本高企，正加重国内经济压力。若日本央行释放可能进一步收紧以压制通胀的信号，日元可能出现短线快速走强。 对做空日元的人来说，最大风险是政府“直接干预”（政府或央行直接进场买卖外汇以影响汇率），且警告声正在升高。日本财务省曾在2025年末、当时汇率还比现在低时就出手支撑日元。如今日本与韩国官员共同就货币走弱发声，汇价在159上方出现行动的威胁更现实，不能低估。 干预风险升高，使得购买“价外”（out-of-the-money，执行价离现价较远、通常更便宜）USD/JPY看跌期权成为更有吸引力的策略。这类期权能以较低成本押注汇价下跌；一旦日本当局突然进场拉升日元，潜在回报可能明显放大。虽然从基本面看，美日“利差”（两国利率差）仍偏向日元长期走弱，但干预会带来强烈的短期下行风险。

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