周五，随着风险偏好回升，英镑/美元走高，原因是美伊谈判在巴基斯坦启动。该货币对报1.3461，上涨0.20%。

美国3月通胀按预期上升，市场把这次上升视为一次性波动（指短期冲高，不代表长期趋势）。

风险偏好与英镑支撑

市场对中东和平谈判的乐观情绪，带动资金买入风险资产（如股票、较高风险货币）。这推动英镑兑美元走强。

回顾2025年，风险偏好也曾在美伊谈判推动下改善，带动英镑/美元走高。但目前这股乐观已减弱，因为过去几个月谈判陷入停滞。情绪转向意味着，去年那种来自地缘政治的英镑支撑已经不再。

去年市场认为美国通胀上升只是“一次性事件”，事实证明并非如此。本周公布的2026年3月美国CPI（消费者物价指数：用来衡量一般物价水平、也是通胀的重要指标）显示，整体通胀为3.1%，高于市场原先预期的2.8%。通胀更“粘”（指持续不容易降下来）使美元走强，因为市场预期美联储（Fed，美国中央银行）会继续偏“鹰派”（指更倾向维持高利率、继续收紧货币政策，以压制通胀）。

相较之下，英国通胀降温更明显，最新数据回落至2.3%，更接近英格兰银行（BoE，英国央行）的目标。这种通胀路径分化意味着，英央行可能比美联储更早降息。政策差异对英镑/美元形成明显下行压力。

持仓与波动率信号

在这种环境下，交易者可考虑布局英镑相对美元走弱。英镑/美元1个月隐含波动率（期权市场对未来波动的预期，用百分比表示；越高代表不确定性越大）近几周已从约7%升至9.5%，反映不确定性上升。买入看跌期权（put：价格下跌时获利的期权）或建立看跌价差（put spread：同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，用来降低成本，但也限制最大收益）可能更适合在控制成本（期权权利金：买期权要支付的费用）上升的情况下，把握潜在下行。

最新CME（芝加哥商业交易所）数据也印证这点：投机资金对英镑的净空仓（净短仓：卖出押注下跌的仓位减去买入押注上涨的仓位）升至自2025年第四季以来最高。市场越来越在定价一种情景：美联储维持利率不变，而英央行放松政策（更可能降息）。在这种基本面背景下，更可能测试更低的支撑位（价格可能止跌的位置），而不是反弹回到去年此时附近的1.3400关口（重要整数价位）。

英镑/美元周五上涨，市场风险偏好改善，因美国与伊朗计划在巴基斯坦举行会谈。该货币对报1.3461，上涨0.20%。

美国3月CPI（消费者物价指数，用来衡量整体通胀的指标）同比上涨3.3%，符合预期，高于2月的2.4%。核心通胀（剔除能源与食品等波动较大的项目，更能反映长期物价压力）从2.5%升至2.6%，低于市场预估的2.7%。

美元反应与市场情绪

数据公布后，美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌0.13%至98.66，接近四周低点。密歇根大学消费者信心指数（反映美国消费者对经济与支出的信心）4月从53.3降至47.6，低于市场预测的52。

调查指出能源成本上升，汽油价格达每加仑4美元。一年期通胀预期（未来一年物价上涨的预期）从3.8%升至4.8%，五年期通胀预期从3.2%升至3.4%。

根据LSEG数据，英国利率定价显示，市场对2026年进一步收紧的预期从32个基点升至42个基点（基点是利率变动单位，100基点=1%）。下周将公布英国零售销售与GDP（国内生产总值，衡量经济规模与增长），以及美国房屋数据、PPI（生产者物价指数，反映上游成本压力）、就业数据与央行官员讲话。

从图表看，英镑/美元维持在50日、100日与200日SMA（简单移动平均线，用过去一段时间的平均价格来观察趋势）上方，均线附近约在1.3435。支撑位（价格下跌时可能止跌的位置）也在1.3035附近；阻力位（价格上涨时可能受压回落的位置）与一条从约1.3869延伸下来的下降趋势线相关。

鉴于美伊会谈带动风险偏好回升，应为英镑/美元进一步走强做准备。市场明显淡化美国整体通胀偏高的影响，更关注较温和的核心通胀，认为物价压力主要集中在能源，其他部分仍可控。这意味着，若巴基斯坦的谈判出现正面进展，短期内可能推动汇价上行。

地缘风险与对冲

我们认为主要驱动因素是地缘局势降温，这可能令能源价格明显回落。近期WTI原油期货（以西德州中质原油为标的的期货合约；期货是约定未来交割价格的交易工具）走势也支持这一点：6月合约已从每桶110美元以上回落至接近102美元，市场在提前反映潜在停火协议。参考2015年伊朗核协议框架时油价反应，若协议正式落地，原油或再跌10%至15%，从而强化“美元走弱”的逻辑。

不过，会谈破裂的风险不小，必须对冲。美国消费者信心处于历史低位，正与高油价高度相关，因此若结果负面，市场可能快速转向避险（risk-off，资金流向更安全资产），美元反而走强。可考虑买入价格较便宜、价外（out-of-the-money，行权价与现价相距较远、通常更便宜）的英镑/美元看跌期权（put option，赋予在未来按约定价格卖出的权利，用来防下跌），行权价设在关键1.3435支撑下方，以防突发反转。

创建您的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

美元兑加元（USD/CAD）周五收复早盘跌幅，市场因美国与伊朗计划举行会谈存在不确定性而保持谨慎。该货币对交投在1.3833附近，周线预计下跌，为连续两周上涨后的首次周跌。

美元指数在98.70左右，正迈向自1月以来最大跌幅。美国与伊朗停火令市场风险情绪改善，但对停火能否持续的担忧令交易仍然波动。

加拿大劳动力市场信号

加拿大就业数据显示，3月净就业增加1.41万人（K=千人），此前一个月减少8.39万人；市场预测为增加1.5万人。失业率维持在6.7%，低于预期的6.8%。（失业率：失业人口占劳动力人口的比例，用来衡量就业市场冷暖。）

加拿大央行（BoC）上次议息会议把政策利率维持在2.25%。（政策利率：央行用于影响市场借贷成本与经济活动的基准利率。）决策者正观察“油价推动的通胀冲击”（因原油价格上升带动运输、生产成本上升，从而推高整体物价）的影响。

美国方面，3月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.9%，前值为0.3%。（CPI：衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标；环比：与上个月相比。）CPI同比升至3.3%，前值2.4%，符合预期，强化了“美联储可能继续按兵不动”的看法。（同比：与去年同月相比；按兵不动：暂不调整利率。）

美伊会谈定于本周末在巴基斯坦举行。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫把会谈与黎巴嫩停火及被冻结伊朗资产的释放挂钩；而唐纳德·特朗普称，美军舰艇正在补给弹药，若会谈失败将恢复打击。

周五，澳元兑美元（AUD/USD）在连续四天上涨后走势稳定，交投在0.7076附近，日内下跌0.10%。不过，本周仍有望累计上涨超过2.50%。

美国3月消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格的通胀指标）环比上涨0.9%，高于前一个月的0.3%；同比通胀升至3.3%，高于2月的2.4%。能源价格上涨与中东紧张局势有关。

美元关注点转向地缘政治风险

美元未因上述数据获得明显支撑，市场焦点转向霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输航道）周边的风险。据预期，美方与伊朗官员将于本周末在巴基斯坦开启和平谈判。

在四小时图上，AUD/USD在0.7078附近交易，位于20周期与100周期简单移动平均线（SMA，用一段时间的平均价格来判断趋势）上方，相关水平分别为0.7044与0.6959。14周期相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌动能的指标）接近66。

阻力位在0.7093；支撑位在0.7072、0.7070与0.7054。进一步支撑在20周期SMA的0.7044，以及100周期SMA附近的0.6959。

去年围绕霍尔木兹海峡的紧张局势见顶后，能源市场的“地缘政治风险溢价”（因战争或局势不稳而额外计入油价的部分）已明显回落。WTI原油（西德州中质原油，美国原油基准）在每桶85美元附近交易，明显不同于冲突高峰期的剧烈波动。这种相对稳定通常利好澳元这类“风险敏感货币”（当市场偏好风险时更容易走强的货币）。

2025年4月，AUD/USD同样在0.7076附近交易，但“避险情绪”（risk-off，资金偏向美元、美债等更保守资产）限制了上行空间。如今，VIX指数（衡量美股预期波动的指标，也常被视为市场恐慌程度）维持在相对平稳的15附近，外汇市场的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期）更低。这意味着短期内出现去年那种由新闻标题推动的剧烈波动的可能性下降。

俄罗斯3月消费者价格指数（CPI）按月上升0.6%，高于市场预测的0.5%。

这显示通胀升幅略高于预期。CPI是衡量一个国家商品与服务平均价格变动的指标，用来反映整体物价水平。

对货币政策的影响

3月通胀略比我们预期更高，说明俄罗斯经济的物价压力更顽固，并非市场原先估计的那样会快速降温。这项小幅“超预期”（0.6%对0.5%），降低了俄罗斯央行（CBR，俄罗斯的中央银行）短期转向“鸽派”（偏向降息、放松政策）的可能性。它也强化了俄罗斯央行在2026年2月与3月会议上维持关键利率（key rate，央行主要政策利率，用来影响贷款与存款利率）在偏紧的16%不变的立场，理由是通胀“黏性”（sticky inflation，指通胀下降缓慢、不容易回落）。

回顾2025年，央行为了把通胀从2022年后高位压下来，被迫在较长时间内维持高利率。这段经验意味着，即使看到通胀稍微缓和，央行也不会急着降息，因此这次更强的通胀数据很关键。最新数据也显示按年通胀仍在约7.6%，明显高于央行4%的目标。

未来几周，可考虑为更强的卢布做布局。“鹰派”（偏向升息或维持高利率、收紧政策）的央行通常有利于本国货币，因此可考虑在美元/卢布（USD/RUB，表示1美元可兑换多少卢布）上用看涨期权（call options，买方付出权利金后，获得在到期前以约定价格买入的权利）押注汇率跌破90（即美元走弱、卢布走强）。利差（interest rate differential，不同国家利率差距）较高，也会提高持有卢布资产的吸引力。

在利率市场方面，这组数据意味着押注降息可能太早。可关注在“利率更久维持高位”情境下受益的衍生品（derivatives，价格来自利率、汇率等基础资产的金融工具），例如卖出短期期货利率合约（short-term interest rate futures，押注短端利率不会下降、或价格下跌的操作）。市场可能需要把潜在宽松的时间表往后延。

这也可能拖累俄罗斯股市。长期高借贷成本会压缩企业利润，可考虑用MOEX俄罗斯指数（MOEX Russia Index，俄罗斯主要股指）看跌期权（put options，买方付出权利金后，获得在到期前以约定价格卖出的权利）做保护，对冲央行强硬立场引发的市场回调风险。

伊朗国会议长穆罕默德·巴基尔·卡利巴夫（Mohammad Baqer Qalibaf）周五在社交平台X发文称，双方此前同意的两项措施必须在谈判开始前落实：黎巴嫩停火，以及解冻伊朗被扣押的资产。

卡利巴夫表示，这两项步骤至今仍未执行，必须先完成，谈判才会启动。

市场反应与敏感度

美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）早些时候一度跌向98.60。据报道，相关消息对市场影响不大，美元指数变化不明显。

过去类似表态往往难以撼动市场，当时美元指数在98.60附近也几乎没有反应。不过，如今局势紧张得多，来自该地区的相近言论对油价的影响更大。交易员应准备应对“新闻标题驱动”的突然波动（即市场因突发消息快速涨跌）。

在地缘风险再度升温下，我们认为可以买入原油期货的看涨期权（call option，看涨期权：支付权利金后，获得在到期前/到期日按约定价格买入标的的权利，用于押注上涨或对冲）。布伦特原油近一个月已上涨逾8%，报每桶95美元以上；若霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球关键原油运输通道）出现扰动，油价可能进一步明显上冲。油价期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）升至六个月高位，显示市场已在定价更大幅度波动的可能性。

用波动率与避险资产对冲

这不只是油市故事，更反映整体市场情绪转为“恐慌”，因此也要关注波动率本身。VIX指数（衡量美股预期波动、常被视为“恐慌指数”）从上月低位14升至本周超过19.5，显示交易员正在买入保护（即通过金融工具为下跌风险“买保险”）。买入VIX看涨期权，或买入SPDR标普500 ETF（SPY，跟踪标普500指数的交易所交易基金）的看跌期权（put option：支付权利金后，获得按约定价格卖出标的的权利，用于押注下跌或对冲），可作为对冲更大范围市场回调的工具。

与过去不同，美元目前处在更强势的位置，DXY因各国央行政策分化（divergence，即利率路径不同）而在约105.5附近偏强。美元虽是传统避险资产（safe haven，市场动荡时资金偏好停泊的资产），但近期黄金也出现明显资金流入，金价已升破每盎司2,450美元。我们认为，做多黄金期货（futures，约定未来以指定价格买卖的合约）或买入黄金ETF的看涨期权，可更直接对冲这类地缘风险。

在高波动环境下为降低成本，我们建议使用期权价差策略（derivative spreads/option spreads：同时买入与卖出不同执行价或到期日的期权，以降低权利金开支，但也限制潜在收益）。例如在原油ETF上做牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权），可以押注上涨，同时把最大成本与最大利润都“封顶”。我们关注到期在2026年5月下旬与6月的期权，以覆盖未来数周不确定性。

黄金周五在4,775美元附近横摆，连续第三周有望上涨。市场关注中东局势，以及最新美国通胀数据。

美国3月CPI（消费者物价指数，用来衡量一篮子商品与服务价格变化的指标）按月（MoM，月对月）上涨0.9%，前值为0.3%。按年（YoY，年对年）CPI升至3.3%，高于2月的2.4%，主要受能源成本上升推动。

美元压力与地缘政治

美元持续受压，主要因为美国与伊朗达成两周停火协议后，市场风险情绪回暖。黎巴嫩冲突未止，以及美伊计划在巴基斯坦举行会谈，也让避险需求回流，支撑金价。

从4小时图看，黄金自3月在4,100美元附近见到阶段低点后，走势形成“更高的高点、更高的低点”，并在上升通道内推进。价格低于200周期SMA（简单移动平均线，用来平滑价格、判断趋势方向）4,876美元，但高于100周期SMA 4,608美元；RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能）约57；MACD（指数平滑异同移动平均线，用来观察趋势与动能变化）位于其信号线下方，显示动能偏弱。

阻力位在4,878美元附近，若突破可能上看5,000美元。支撑位在4,700美元，其后是4,608美元。

Core CPI（核心CPI，剔除食品与燃料价格，更能反映长期通胀趋势）常被用来观察“更稳定的通胀”。央行通常希望通胀接近2%；当利率上升时，持有黄金的机会成本（把资金放在不付利息的黄金上，等于放弃利息收入）变高，通常会压制金价。

加拿大3月新增1.4万个工作岗位，失业率维持在6.7%。与之前数据相比，就业市场略有改善。

长期（固定）雇员的薪资增速转强，整体工作时数增加。这显示工资更坚挺，就业活动也更活跃。

对加拿大央行政策的影响

近期核心通胀（扣除波动较大的项目、用于更稳定观察物价趋势的指标）已放缓，其他工资相关指标也偏弱。因此，3月就业数据预计不会明显改变市场对加拿大央行下一次利率决定的预期，也不会明显改变短期利率定价（市场对未来短期利率水平的预估与报价）。

能源价格与地缘政治发展仍是短期政策走向的关键因素。能源成本上升可能推高更广泛的通胀压力，使工资更快上涨更难被忽视。

回顾2025年初的就业市场，加拿大央行面对的讯号并不一致。工资快速上涨支持维持高利率，但当时核心通胀较温和，也让央行更容易考虑未来降息（下调政策利率）。市场因此偏向谨慎乐观。

如今，这种谨慎看来是合理的，因为通胀比预期更难降下来。2026年3月最新CPI（消费者物价指数，用来衡量一般物价水平）为3.1%，仍然偏高，明显高于央行2%的目标。通胀持续偏高，使去年强劲的工资增长不再像短期现象，更像持续问题的一部分。

市场仓位与波动率策略

在通胀仍高的情况下，就业市场过去一年转弱，最新数据显示失业率已小幅升至6.2%。这让加拿大央行进退两难：经济在放缓，但物价压力不肯消退。这增加了未来会议出现“政策意外”（结果比市场预期更偏鹰派或更偏鸽派）的可能性。

对衍生品交易者而言，这代表未来几周，受益于波动加大（价格上下波动变大）的期权策略可能更有价值。交易跨式（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动、不押注方向）或宽跨式（strangle：买入不同执行价的看涨与看跌期权，成本较低但需要更大波动）可用于押注与加拿大央行利率决定相关工具的更大行情。这点尤其重要，因为市场目前押注的降息路径可能无法按时发生。

去年的提醒——能源价格可能外溢到更广泛通胀——现在仍然非常关键。WTI原油（美国西德州中质原油，全球常用油价基准）价格维持在每桶85美元以上，持续压力让央行更难降息。历史上，若能源成本长期偏高，即使经济其他部分放缓，也会让央行难以降息。

因此，我们认为交易者可考虑使用利率互换（interest rate swap：交换固定利率与浮动利率现金流的合约，用于对冲或押注利率走势）与期货（futures：约定未来以特定价格买卖的合约）来布局“利率更高、维持更久”的情景。做反短端曲线（front end：收益率曲线中短期限部分；“做反”指不跟随当前市场过度押注降息，例如通过建立更偏向利率上行/不降的仓位）在策略上较稳健，因为短端仍在定价今年多次降息。这个交易逻辑是：顽固通胀与能源成本将迫使加拿大央行推迟宽松（降息）节奏。

德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur预测，日本央行将在2026年再加息两次。他表示，这将令政策更接近不断上升的“中性利率”（既不刺激也不打压经济的利率水平），并在下半年推动日元兑美元和欧元温和走强。

他指出，目前政策利率为0.75%，仍低于市场对“中性利率”的最低估计。

日本政策仍低于中性水平

他认为金融环境仍具刺激性，关键利率尚未达到中性水平。因此，他预计还会再加息两次。

他也预测，美元/日元（USD/JPY）与欧元/日元（EUR/JPY）将从目前水平逐步走低，延续至2026年末及2027年。他将此与美国和欧洲的“预期被消化/被挤出价格”（指市场此前押注的情景不再被汇率与利率产品反映）联系起来，并称这将支撑日元在下半年升值。

在当前0.75%的政策利率下，日本金融环境仍有利于经济增长。随着日本2026年3月核心通胀（扣除部分波动较大的项目，更能反映长期物价趋势）保持在2.4%不变，日本央行继续收紧政策（通过加息减少经济刺激、压低通胀）的压力正在上升。这也支持我们的看法：日本央行今年仍将再加息两次。

日元交易影响

关键利率仍未达到中性水平，意味着政策对经济的刺激力度仍偏强。种种迹象显示金融环境仍偏宽松，这将为央行进一步行动提供理由。因此，我们预计日本央行将在年底前再次出手，以管控价格压力。

这与美国形成鲜明对比：美联储已将利率降至4.0%，而衍生品市场（以期货、期权等合约反映市场押注的工具）已计入今年底前至少两次降息。欧洲央行处境相近，随着增长放缓，已释放更偏向宽松的信号。日本与欧美之间的政策分化扩大，将成为未来数月的核心主题。

对衍生品交易者而言，这一前景意味着可在下半年布局更强的日元。交易者可考虑买入日元看涨期权（在到期时以约定价格买入日元的权利，押注日元升值），或买入美元/日元的看跌期权（押注美元/日元下跌，即日元走强）以把握预期回落带来的机会。随着美国和欧洲的加息/降息预期被市场重新定价（即先前押注被修正），这些仓位可能受益。

我们在2025年看到的“退出超宽松政策”（从极低利率与强刺激逐步收回的方向）正在加速。历史上，当明显的利差开始收窄时，“套息交易平仓”（借入低利率货币如日元、买入高利率资产赚取利差的操作被迫或主动结束）可能带来汇率快速升值。目前环境与过去日元走强周期有相似之处。

目前美元/日元在148.50附近交易，若以期权策略押注至2026年末向140出头回落，吸引力上升。交易者可关注在第四季度到期的结构（把到期时间设在更接近预期政策变化落地的阶段），以匹配日本央行加息与海外央行潜在降息的时间点，让政策分化对汇市的影响有更充分的发酵时间。

创建你的VT Markets真实账户 并立即 开始交易。

富国银行（Wells Fargo）国际经济团队指出，中东停火局势脆弱，油市风险维持在高位，市场对后市的信心偏低。团队假设活跃冲突在2026年中前结束，并预期油价在2026年下半年（H2 2026，指一年中的后六个月）走低。

报告警告，供应风险仍在，潜在中断被形容为“大规模且不断恶化的供应冲击”（supply shock：因供应突然减少而造成价格剧烈波动的情况）。国际能源署（IEA）估计，潜在原油“停供/关停量”（shut-ins：因战事、制裁或设施受损而被迫停产、无法交付的供应）接近每日1,000万桶（mbpd：million barrels per day，每日百万桶），约占全球供应的10%，且情况可能持续恶化至4月。

停火风险与油市不确定性

报告也指出，停火不代表市场会很快恢复正常。没有持久和平，霍尔木兹海峡（Hormuz：中东关键石油航运通道）的航运与能源生产预计只会缓慢恢复，甚至可能无法恢复。

文章提到，该内容由人工智能（AI：用电脑系统自动生成内容的技术）工具生成，并由编辑审核。

已宣布的停火看起来相当脆弱，这让中东发生重大中断的风险对油市而言仍极高。在地缘政治压力持续之下，我们对未来几个月的价格走向把握不高。交易员需要把这种不确定性纳入操作。

我们正面对规模大、且持续恶化的潜在供应冲击。IEA估计潜在停供接近每日1,000万桶，使市场容易出现急涨。美国能源信息署（EIA：美国官方能源数据机构）最新报告显示，上周美国原油库存减少250万桶，进一步凸显当前系统缓冲有限。

短期波动的交易策略

在这种环境下，市场可能低估了波动。未来几周，交易员可考虑买入布伦特（Brent：欧洲与全球常用原油基准）与西德州中质油（WTI：美国常用原油基准）的看涨期权（call options：支付权利金后，获得在到期前/到期时以约定价格买入的权利，用于押注价格上升或对冲）。若停火破裂引发油价飙升，看涨期权可能受益。目前期权合约的“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映市场对未来波动大小的预期）似乎未充分反映全球供应10%可能受扰的风险。

必须记住，停火不等于恢复正常。回顾2022年市场动荡，供应链调整耗时很长，价格在初期冲击后仍高企多个月。霍尔木兹海峡航运或区域能源生产即使恢复，也会较慢，令价格维持坚挺。

创建 VT Markets 实盘账户 并 开始交易 。