泰国2月制造业产出按年持平，低于彭博一致预期的增长2.5%，此前1月增长1.6%。产出受到炼油厂检修影响，同时泰铢（THB）偏强带来的外部需求转弱也拖累表现。泰铢偏强指泰铢兑其他货币（尤其美元）升值，会让泰国产品在海外以外币计价时变贵，出口竞争力下降。 工业经济办公室预计本月产出将回升，主要受夏季假期前家电季节性需求支撑。该机构预测2026年制造业产出增长约1.5%至2.5%，并将于5月进行检讨，原因是伊朗战争带来的影响。

油价与财政空间受限

油价走高，当局已下调燃油补贴与消费税，以减轻消费者与企业成本。补贴是政府用财政资金部分承担油价；消费税是对特定商品（如燃油）征收的税。由于财政空间有限，政府债务已接近法律上限——相当于国内生产总值（GDP）的70%。GDP是一个国家在一定时期内生产的商品与服务总价值，用来衡量经济规模。 泰国2月制造业意外走弱，按年零增长，而非预期的2.5%增长。标普全球（S&P Global）泰国制造业PMI也徘徊在50点以下，显示轻微收缩。PMI（采购经理指数）以50为分界线，高于50代表扩张，低于50代表收缩。 拖累产出的主要因素是泰铢偏强与全球需求转弱。回看2025年末，泰铢兑美元从约36.5升至34.2，令泰国出口在海外更难竞争。这种“汇率阻力”对交易者而言是短期需要重点关注的变量。 地缘政治风险进一步加剧问题，伊朗战争推动布伦特原油价格持续在每桶100美元以上交易。布伦特原油是国际原油基准价格之一，用于定价与对冲。政府因此削减燃油补贴，意味着更高成本更直接转嫁给消费者与企业。目前公共债务约为GDP的68.5%，当局可用于进一步刺激经济的空间很小。

交易立场与市场波动

上述因素叠加，意味着对泰国资产应更偏谨慎，甚至偏空。5月将因伊朗战争而检讨2026年增长预测，使不确定性升高。交易者可考虑为泰国市场波动上升做准备，例如使用SET50指数期权。期权是一种合约，赋予持有人在未来以特定价格买入或卖出标的的权利，但不是义务；SET50是泰国主要蓝筹股指数。 在基本面偏弱与外部压力下，泰铢即使此前走强，后续也可能面临贬值压力。一种策略是买入美元/泰铢（USD/THB）看涨期权（call option）。看涨期权是押注未来汇率上升的工具；若泰铢兑美元走弱（即USD/THB上升），该仓位可能获利。

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墨西哥2月财政收支缺口扩大，赤字从-193.18亿比索扩大至-507.30亿比索。 这意味着赤字较此前增加314.12亿比索。

财政赤字对比索的信号

墨西哥财政赤字意外扩大至-507.30亿比索，对该国货币属于明显利空信号。利空（bearish）指价格更可能下跌。这反映政府支出远高于收入，使公共财政承压。未来几周墨西哥比索（MXN）下行风险可能上升。 我们认为更直接的交易思路，是做空比索、对美元做多。对使用衍生品（derivatives，指期权、期货、互换等金融合约）的交易者，可考虑买入USD/MXN看涨期权（call option，指在到期前/到期时按约定价格买入美元兑比索的权利），或卖出比索期货（futures，指约定未来以固定价格买卖的合约）。该仓位逻辑是：市场可能会把财政走弱计入价格，推动MXN贬值（depreciation，指本币对外币变得更不值钱）。 这组财政数据也加剧了市场原有担忧：2026年2月通胀为4.9%，仍然偏高，明显高于央行目标。“通胀黏性（sticky inflation）”指通胀不容易回落、下降速度慢。回看2025年末，财政担忧曾推动汇率在一个月内从17.50升至18.00以上（每美元可兑换更多比索，表示比索走弱）。这次赤字更深，市场反应可能更剧烈。 不确定性上升，可能推高USD/MXN的隐含波动率（implied volatility，指期权价格反映的市场对未来波动的预期）。这使得买入长周期跨式/宽跨式策略更具吸引力：跨式（straddle）指同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权；宽跨式（strangle）指买入同到期日但不同行权价的看涨与看跌期权。其目的在于押注汇率出现大幅波动，不论比索继续走弱，或当局突然出台政策导致汇率剧烈反向波动。 此外，更大的赤字意味着政府可能需要发行更多债务，进而推高融资成本。可关注通过利率衍生品押注利率上行，例如TIIE互换（TIIE swaps；TIIE是墨西哥银行间同业利率，互换是用固定利率与浮动利率相互交换现金流的合约）。截至今早，市场已将墨西哥央行（Banxico）第三季度加息概率定为45%，高于上周的15%。

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美伊紧张局势升级，以及中东能源设施可能受损，正进一步打压亚洲货币。能源风险溢价上升、市场避险情绪转弱，也拖累整体外汇（FX，指各国货币之间的买卖市场）表现。 高敏感度（high-beta，指在市场情绪波动时涨跌更大）、同时又依赖进口石油的货币，例如印度卢比（INR）、菲律宾比索（PHP）、韩元（KRW）和泰铢（THB），被视为最容易受冲击。这类经济体高度依靠进口能源，油价上涨会通过通胀（物价持续上涨）和经常账户（国家对外收支，包含贸易与服务等）压力传导到汇率。

亚洲货币面对更高的能源风险

油价波动加大，往往会让这些货币跑输，尤其是在市场避险时。任何与能源相关的新闻，都可能再次引发这组货币的卖压。 中东冲突风险若持续，也会拖累人民币（CNY）、新元（SGD）和马币（MYR）。主要原因是市场担心能源供应中断，以及由此带来的价格上行风险。

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纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York，简称“纽约联储”）行长约翰·威廉姆斯表示，货币政策（monetary policy，指央行通过调整利率与资金条件来影响通胀与经济）目前处在合适位置，可应对不寻常情况。他说，美国就业市场正在释放好坏参半的信号。 他表示，尽管不确定性很高，经济的基本情景仍然良好。他说，经济表现比预期更有韧性（resilient，指在冲击下仍能维持增长与就业），并在变化中保持稳健。

不寻常情况下的政策展望

他表示，关税（tariffs，指对进口商品加征的税）以及伊朗战争预计将在短期内推高整体通胀（headline inflation，指包含食品与能源在内的总体物价涨幅）。他表示，战争可能同时推高通胀并压低经济增长（growth，指GDP增速），而通胀走势（path，指未来一段时间的变化方向与速度）的不确定性很高。 他表示，没有看到关税带来“二轮通胀效应”（second-round effects，指企业与员工因为第一次涨价而继续提高价格与工资，形成连锁上升）。他表示，通胀预期（inflation expectations，指家庭与企业对未来通胀的看法）仍与2%通胀目标一致。 他预计今年通胀在年底达到2.75%，并在2027年回到2%。他预计今年美国GDP增长2.5%，增长由多项因素支撑。 他预计今年和明年的失业率（unemployment rate，指失业人口占劳动力比例）将小幅下降。他也表示，较低的招聘率（hiring rate，指企业新招人数的速度）可能正在加剧市场对经济的悲观看法。

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由于澳洲地区即将由冬令时切换至夏令时，部份产品的交易时间有所调整，详情如下：

注意：以上数据仅供参考，实际执行数据有可能会有变动，具体请依据 MT4 / MT5 软件为准。

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AUD/USD（澳元兑美元）周一下跌0.42%至约0.6850，连续第五个交易日走低。该汇价较3月中旬接近0.7190的年内高点已回落逾300点（pips，外汇常用最小价格变动单位，通常指0.0001），周一大致在0.6870–0.6830区间内波动。 澳洲联储RBA（Reserve Bank of Australia，澳大利亚中央银行）在3月以5票对4票的分歧结果，将现金利率（cash rate，澳洲央行的政策利率）上调25个基点（basis points，基点；1基点=0.01个百分点）至4.10%，连续第二次加息。周二将公布的会议纪要（minutes，会议记录）或显示是否考虑5月第三次加息；此前有观点称，中东供应冲击（supply shock，供给突然减少导致价格上升）可能推高通胀与通胀预期（inflation expectations，市场对未来物价上涨的预估）。

Fed Policy And Key US Data

美联储Fed（Federal Reserve，美国中央银行）3月将利率维持在3.50%至3.75%。其点阵图（dot plot，美联储官员对未来利率路径的预测分布图）仍指向今年可能降息一次。美国即将公布的数据包括周三的ISM制造业PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气度；50以上代表扩张）以及周五的非农就业NFP（Non-Farm Payrolls，美国非农就业人数变动，衡量就业强弱），市场预测为5.5万人，前值为负数；因耶稣受难日（Good Friday）假期，流动性（liquidity，市场买卖容易程度）可能偏低。 在5分钟图上，价格在0.6846附近，仍低于200周期EMA（Exponential Moving Average，指数移动平均线，更强调近期价格）约0.6857；阻力位（resistance，上方可能遇到卖压的位置）在0.6855–0.6860，其后是0.6875。支撑位（support，下方可能出现买盘的位置）在0.6844、0.6835，其后是0.6825。 在日线图上，汇价在0.6848附近，低于50日EMA，但高于约0.67的200日EMA。阻力在0.6920/0.6950，其后是0.7050与0.7120；支撑在0.6800、0.6750，以及约0.6735。

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周一，USD/CHF（美元/瑞郎）连续第五个交易日上涨，升幅超过0.14%。该货币对（两种货币的汇率组合）首次自1月中旬以来向0.8000靠拢。 这轮上涨把USD/CHF推高至200日简单移动平均线（SMA，指把过去200个交易日的收盘价取平均，用来判断中长期趋势）上方，位置在0.7945。突破后，0.8000成为下一道关键观察位。

关键水平

若突破0.8000，市场可能转向关注约0.8040–0.8055的下行阻力线（从更高点逐步下降连接形成的压力线），该线源自2025年8月高点。若进一步突破，下一个上行目标为0.8124，即11月5日的波段高点（阶段性高点）。 若汇价回落并跌破0.8000，焦点可能回到200日SMA（0.7945）。若跌势加深，100日SMA（0.7889，观察中期趋势的均线）将成为重点。 相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌动能的指标）显示上行动能强劲。RSI接近“超买”（上涨过快、短期可能回调的状态），但仍低于80。

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亚洲债券市场在本轮地缘政治冲击下出现不同走势，各国受影响程度不一。本文比较多个亚洲市场的债券收益率变化与波动幅度（即价格起落的程度，用来衡量市场紧张程度）。 印度与印尼的债券收益率上升，但升幅小于欧美市场。韩国债券收益率压力更大，波动也更明显。

区域分化与相对价值

中国债市被形容有多重“缓冲”（如政策空间、资金结构较稳定等支撑因素），尽管中国是中东燃料（石油与天然气等能源）的主要进口国。新加坡则继续吸引“避险资金”（市场不确定时流向较安全资产的资金），即使收益率可能已接近低点。 在近期地缘政治冲击下，亚洲各国债市分化加速，为衍生品（以债券、利率、汇率等为标的的合约）交易者带来机会。2025年以来形成的差异正在扩大，单一策略已不适用于整个区域。交易者可专注“相对价值交易”（买入较强、卖出较弱，以赚取两者表现差距扩大的策略），把握国家之间表现差距拉大的机会。 对印度、印尼等较高收益率市场而言，本轮反应比西方更温和。印度10年期收益率升至约7.5%，但远不及美国国债收益率的剧烈上冲。这意味着更适合用期权（赋予未来以约定价格买卖的权利）做对冲：防范收益率继续上行但幅度有限，而不是采取激进的“做空”（押注价格下跌/收益率上升）仓位。 韩国市场则发出更明显警讯，波动显著。由于韩国经济以出口为主，韩元期权的隐含波动率（期权价格反映的市场预期波动）在过去一个月从8%跳升至14%。在这种情况下，直接买入期权以押注“大波动”更合适，例如跨式（straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同一到期日，买入不同执行价的看涨与看跌期权），无需判断具体方向，也能参与大幅波动。

布局波动与避险资金

相比之下，中国更像“稳定锚”，10年期国债收益率维持在约2.4%。这种抗冲击表现，使中国国债期货（以国债为标的的期货合约）可在“配对交易”（pairs trade：一多一空同时持有，降低整体市场方向风险）中做多，同时做空波动更大的韩国债券。稳定性也带来策略空间，例如对中国债券ETF卖出“备兑看涨期权”（covered call：持有标的同时卖出看涨期权，以期权金赚取额外收入）。 新加坡仍是区域主要避险地，本季度资金流入推动新元兑贸易加权一篮子货币（按贸易比重加权的汇率指数）升值2%。尽管新加坡债券收益率可能已在3.1%附近见底，但更关键的交易逻辑在于强势货币前景。市场可利用做多新元的仓位，来“融资”配置区域内收益率更高、但相对稳定的资产（即用低风险/强势资产的持仓与资金效率，支持对高收益资产的配置）。 创建你的 VT Markets 真实账户 并 立即开始交易 。

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美元指数（DXY）上升至约100.50，受美国总统唐纳德·特朗普就伊朗发表偏强硬（立场更强、倾向收紧）的言论影响，美元指数有望连续第五个交易日上涨。欧元兑美元（EUR/USD）跌至约1.1460，创一周新低；英镑兑美元（GBP/USD）跌至1.3174，创三个月新低。 美元兑日元（USD/JPY）结束四连涨，交投在159.60附近，因市场在部分时段对日元的需求增加。澳元兑美元（AUD/USD）下滑至约0.6850的两个月低位；澳洲联储（RBA，澳大利亚央行）准备召开下一次会议，立场谨慎但偏强硬（更倾向加息或维持高利率以压通胀）。

大宗商品与避险资产

WTI原油（美国西德州中质原油，美国原油价格基准）在每桶103.20美元附近交易，此前因伊朗使霍尔木兹海峡维持关闭而连续四个交易日上涨。黄金在4,515美元附近交易，尽管美元走强，但在避险需求支撑下仍保持坚挺。 周二至周五将公布的数据包括：欧元区零售销售、CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）、HICP（协调消费物价指数，欧盟统一口径的通胀指标）与失业率；加拿大GDP（国内生产总值，衡量经济产出）；以及多项美国数据，如消费者信心指数、JOLTS职位空缺（美国职位空缺与劳动力流动调查）、ADP就业数据（ADP机构发布的美国私营部门就业估算）、ISM PMI（美国供应管理协会采购经理指数，反映景气度）与非农就业人数（Nonfarm Payrolls，美国非农业部门新增就业）。其他数据还包括日本第一季度Tankan短观（日本央行企业景气调查）与中国3月PMI（采购经理指数，反映制造业与服务业景气）。 WTI是美国库欣（Cushing，俄克拉何马州的交割与库存枢纽）出产/交割的原油基准，其价格主要受供需、地缘政治中断、OPEC（石油输出国组织）产量与美元走势影响。API（美国石油协会）与EIA（美国能源信息署）的库存报告分别在周二与周三发布；两者结果有75%的概率差异在1%以内。OPEC共有12个成员国。

本周策略考量

今天，美元指数进一步走高，近期触及104.55的年度高位；过去12个月美联储（Federal Reserve，美国中央银行）一直维持偏强硬立场。回看2025年的情况可见，押注美元走弱一直是亏损交易。随着本周五将公布另一轮关键美国就业数据（包括非农就业），应对“美元明显走弱”这一情境保持谨慎，避免过度押注。 WTI油价在一年前大涨后，随着2025年末外交渠道缓和霍尔木兹海峡局势，目前已在每桶85美元附近趋于稳定。这说明能源价格中的地缘政治溢价（因冲突风险而额外抬高的价格）可能很快消退。考虑到波动性，买入WTI的虚值看涨期权（out-of-the-money call option：行权价高于现价的看涨期权，成本较低，用来对冲突发上涨）可作为较便宜且有效的对冲工具，以防全球热点突然升温。 黄金表现尤其值得关注：去年美元偏强时，黄金仍稳在4,515美元附近，之后已升至每盎司4,700美元以上。这打破了常见的“美元与金价反向关系”，主要由2025年各国央行创纪录买入推动——全年增持超过1,050公吨（metric tonnes，公制吨）黄金储备。持续需求意味着黄金角色已经变化：不仅是“对抗美元”的工具，更适合作为核心配置，用来对冲通胀与系统性风险（systemic risk：金融体系连锁受冲击的整体风险）。 欧元兑美元与英镑兑美元去年的弱势进一步加剧：EUR/USD如今难以守住1.0500，GBP/USD跌破1.2200。2025年下半年欧洲央行（ECB）转向更偏鸽派（dovish：更倾向降息或宽松），与美联储政策形成对比，推动了这种分化。因此，应把这些货币对的反弹视为逢高做空机会，尤其是本周将公布欧元区CPI初值数据。

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周一，WTI（西德州中质原油，美国原油基准）守在每桶100美元以上，盘中一度上探接近101美元、随后跌破98美元后反弹，中段交易时段回升约1.15%。布伦特（Brent，北海布伦特原油，全球原油定价基准）报在115美元以上。 油价波动来自特朗普总统在社交媒体发文：先称与德黑兰新政权进行“严肃讨论”，随后又警告若霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾关键石油航道）不重开，将把伊朗发电厂、油井与哈尔克岛（Kharg Island，伊朗最重要的原油出口中转岛）列为打击目标。伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araghchi）回应称没有发生谈判，也没有谈判计划。

地缘政治风险与油价反应

也门胡塞武装向以色列发射导弹，令曼德海峡（Bab el-Mandeb，红海通往亚丁湾的关键航道）周边风险升温。霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态；在正常情况下，这里承担约全球21%的原油消费运输量。高盛估算的风险溢价（risk premium，因战争与供应中断风险导致的额外价格）为每桶14至18美元。 据估算，自3月初以来的霍尔木兹关闭已令正常运输流量减少约1,780万桶/日，同时伊拉克对外资运营油田宣布不可抗力（force majeure，因战争/灾害等不可控原因而无法履约的法律条款）。OPEC+（石油输出国组织及其盟友）释放信号：2026年第三季度前不增产；即便动用4亿桶紧急释放（应指战略储备/紧急库存投放），也未能消除供应缺口。 EIA（美国能源信息署）预测：短期布伦特在95美元以上；若冲突结束且霍尔木兹重开，第三季度约80美元、年底约70美元。WTI在3月累计上涨约48%。美联储（Fed）3月18日将利率维持在3.50%–3.75%，并暗示2026年或仅降息一次；CME FedWatch（芝商所利率概率工具，用期货价格推算市场对利率路径的预期）显示2026年剩余时间不降息，且4月按兵不动的概率为80%。 特朗普把4月6日设为霍尔木兹重开的最后期限，此前已延长10天。哈尔克岛处理伊朗约90%的原油出口；高盛称，若长期关闭，布伦特可能测试2008年高点附近的147美元。市场预计周三EIA库存报告将显示减少120万桶（draw，库存下降），此前一周为增加（build，库存上升）。 在WTI守在每桶100美元以上之际，波动（volatility，价格短期大幅上下的程度）成为交易最关键的变量。这可从CBOE原油波动率指数OVX（CBOE Crude Oil Volatility Index，以期权价格推算未来30天波动预期的指标）反映出来：OVX维持在55以上，属于历史偏高水平，代表市场极度不确定。对衍生品（derivatives，以标的资产如原油价格为基础的合约，包括期权等）交易者来说，这意味着期权费（option premium，买期权需支付的价格）非常贵，直接买入看涨期权（call，押注上涨）或看跌期权（put，押注下跌）成本很高。 华盛顿与德黑兰的突发新闻风险，令期权市场出现明显的正偏斜（positive skew，也称“偏斜/不对称定价”，指同样距离现价的期权中，看涨期权比看跌期权贵得多）。也就是说，市场更担心价格突然飙升，而不是大跌。类似的偏斜在2022年俄乌冲突初期也出现过，当时WTI随后冲向120美元附近。

高波动环境下的交易思路

即将到来的4月6日期限属于典型的二元事件（binary event，结果高度集中在“成/败”两种情景），迫使投资者在仓位上做取舍。若外交突破，14至18美元的战争溢价可能很快消失；若哈尔克岛遭袭，价格可能迈向115美元。考虑到期权昂贵，使用垂直价差（vertical spread，用同一到期日、不同执行价的两张期权组合来降低成本并限定风险），例如牛市看涨价差（bull call spread）或熊市看跌价差（bear put spread），可在表达方向观点的同时，把最大风险与初始成本控制在可预期范围。 供应层面，霍尔木兹“事实性关闭”已让大量原油退出市场，而战略储备投放未能修补缺口。回顾2019年第三季度，沙特设施遇袭曾引发供应冲击（supply shock，供应突然减少），令布伦特单日跳空（gap up，价格直接跳到更高区间，中间没有成交）接近20%。当前扰动时间更长、影响更大，支撑油市的底部强度。 宏观方面也需纳入考量：能源推动的通胀令美联储难以主动出手。CME FedWatch显示2026年降息概率几乎为零，高油价推高“滞胀”（stagflation，经济增长放缓但物价仍上升）的讨论。上月公布的2月疲弱就业数据仅新增9.2万人，也凸显经济脆弱性，为鲍威尔（Powell）施政带来难度。

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