欧元区3月整体通胀预计回升，主要由能源成本上升带动；核心通胀（剔除能源与食品等波动较大的项目后，更能反映长期价格趋势）则预计小幅放缓。欧洲央行（ECB）维持偏鹰立场（更倾向加息或维持高利率以压通胀），并关注PMI（采购经理指数，用来衡量企业景气与经济扩张/收缩）、欧盟委员会调查，以及银行放贷数据（反映信贷是否收紧）来判断“第二轮效应”（能源涨价进一步推高工资与其他商品服务价格）与经济增长风险。 3月通胀初值（flash estimate，指统计机构先行发布的快速估算值）预计显示整体通胀按年上升0.8个百分点至2.7%，核心通胀按年下降0.1个百分点至2.3%。西班牙通胀数据已公布。

通胀展望与调查信号

Ifo（德国企业景气调查）、INSEE（法国统计局相关企业调查）与ISTAT（意大利统计局相关企业调查）等全国性商业调查显示，企业信心小幅下滑，主要由“预期”转弱拖累，但整体仍指向正增长。多项调查在3月上半月进行，可能尚未完全反映近期能源价格上升；若中东冲突持续，4月调查或出现更明显的负面影响。 能源价格压力被形容为小于2022年。ECB的“合成能源价格指数”（把多种能源价格综合成一个指标，用来衡量整体能源价格压力）上升约50%，而2022年曾接近90%，主要与天然气价格较低有关。ECB正评估这波能源冲击会以多快速度透过“间接渠道”（运输、生产成本等）与工资传导，并为可能的小幅“保险式”加息（为防通胀再起而预先小幅加息）做准备。 目前市场焦点转向欧元区3月通胀初值。随着能源价格近期急升，我们预计整体通胀将明显跳升至2.9%（按年），高于2月的2.1%；但核心通胀预计延续缓慢下行，可能降至2.4%，令政策制定者面对更棘手的判断。 这次通胀上冲与霍尔木兹海峡的地缘紧张有关，推动布伦特原油（Brent，国际原油基准之一）近几周升破每桶110美元。3月企业信心调查，例如标普全球欧元区PMI回落至51.5（一般50以上代表扩张），目前只显示轻微冲击，但可能仍未完全反映影响。若能源成本维持高位，4月数据或显示更明显放缓。

交易含义与收益率曲线布局

欧洲央行立场明显转向更偏鹰，并暂停了2025年末看到的宽松周期（降息或放松政策）。市场如今开始计入小幅“保险式”加息的可能，以防能源成本进一步推高工资与更广泛物价。这与两个月前市场预期的降息出现明显转向。 对衍生品交易员而言，这种不确定性上升意味着多类资产的波动率（价格上下波动的幅度）可能被低估。短期利率期货的期权（期权让持有人在未来以约定价格买卖标的；此处标的是短期利率期货），例如3个月Euribor合约（欧元区银行同业拆借利率相关的短期利率基准）期权，可能是布局ECB政策意外变化的工具。在这种“数据依赖”（政策更看重最新数据）环境下，通胀或增长数据一旦偏离预期，市场更可能出现快速波动。 整体通胀上升、核心通胀下降的分化也带来特定机会。交易员应关注收益率曲线前端（短年期利率部分，对央行短期决策最敏感）。若市场消化近期可能加息，可能出现曲线趋平（flattening，指短期利率上升快于长期利率、长短利差收窄）。能从曲线趋平受益的仓位，或更具优势。 需要记住2022年的能源冲击，当时由油价与极端天然气价格同时推动。当前冲击暂时较小且更集中在原油，可能令对整体经济增长的拖累较轻。从历史经验看，ECB这次或比当时更有空间保持耐心。

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Jerome Powell表示，美联储（Fed）的两大目标之间存在拉扯，因此委员意见不一致是合理的。他说，目前政策处在“适合观望”的位置，可以先观察当前情况如何发展，而美联储也还不清楚对经济会带来什么影响。 他表示，美联储致力于让通胀（inflation，整体物价持续上涨）在可持续的基础上回到2%。他形容“关税通胀”（tariff inflation，因加征关税导致进口成本上升、推高物价）更像一次性的价格上调，可能让通胀增加0.5到1个百分点。

美联储政策取舍

Powell说，中东事件会影响汽油价格。他表示，美联储通常会“看穿”供给冲击（supply shocks，因供给中断或成本上升造成的短期物价波动），但必须关注通胀预期（inflation expectations，民众与企业对未来通胀的看法），目前看起来仍然“锚定”（anchored，即预期稳定在某个区间，没有失控上升）。 他表示，研究普遍发现购买长期资产会压低利率并支撑经济，这确实有道理。他补充说，很多人曾预测资产负债表过大（balance sheet，美联储持有的资产规模）会带来明显副作用，但目前并未看到。 Powell说，美联储必须完全独立、不能政治化；至于监管，自从《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank，2008金融危机后美国加强金融监管的法律）以来已不同。他说，现在就业增长很低，可能有一些超出正常景气循环（business cycle，经济扩张与衰退的周期）之外的长期变化正在发生。 他也说，人工智能（AI）让人们更高效，他对中期与长期非常乐观，但现在进入就业市场确实不容易。

市场影响与仓位思路

目前显示，美联储政策处在“适合观望”的位置，符合市场先前对2025年基调的预期。联邦基金利率（federal funds rate，美国短期政策利率）在最近三次会议维持在5.25%，交易员短期应预期市场以区间震荡为主。CME FedWatch Tool（芝商所根据利率期货推算的降息概率工具）目前计入：在2026年7月会议前降息的概率为65%，反映市场耐心下降，并预期政策将转向宽松。 美联储公开立场仍是把通胀拉回2%，因此得以维持高利率。但最新2026年2月消费者物价指数（CPI，衡量居民消费篮子价格变化的通胀指标）显示通胀降至2.8%，降息压力正在累积。密歇根大学通胀预期调查显示，五年期通胀预期仍锚定在约2.9%，让美联储未来逐步放松政策时，不至于引发市场对通胀失控的担忧。 回头看，2025年对就业市场困难的警告，如今已成现实。2026年2月就业报告显示，非农就业人数（non-farm payrolls，美国最重要的月度就业增量指标，不含农业）仅增加9.5万人，明显低于2025年大部分时间约18万人的月均增幅。这种疲弱是市场偏向“鸽派预期”（dovish expectations，即预期降息、政策较宽松）的关键原因，也支持受益于利率下行的策略，例如买入SOFR期货合约（SOFR futures，以SOFR隔夜融资利率为基准的利率期货，用于押注或对冲未来利率变化）。 同时也要记住“看穿供给冲击”的倾向，这在近期事件下尤其相关。上周霍尔木兹海峡紧张局势推高WTI原油（西德州中质原油，美国原油基准）涨8%至每桶82美元以上，带来不确定性。在这种环境下，通过能源类ETF（交易所交易基金，用来跟踪一篮子股票的基金）如XLE的期权（options，赋予买卖权利但非义务的合约）买入波动，是一种更稳健的对冲地缘政治升温风险的方法。 关于美联储“大型资产负债表未引发重大负面风险”的观点，目前也仍成立。资产负债表仍高于6.8万亿美元，而其缓慢缩表（缩减资产负债表规模、回收流动性）并未造成一年前许多人担心的市场扰动。这降低了“尾部风险”（tail risk，小概率但冲击极大的风险）——例如突然流动性紧缩（liquidity crunch，市场资金骤然变少、融资困难），也能让长期看多（bullish，偏向上涨）股票指数衍生品（equity index derivatives，与股指挂钩的期货/期权等合约）的投资者更安心。

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美元/日元在日元亚洲时段开盘走弱后，上升到约160.50。随后走势趋稳，因为日本财务省副大臣三村警告可能采取“果断行动”（指政府或央行可能介入市场的强硬表态）。 日本财务省预计主要会继续用“口头警告”（只用讲话影响市场预期，不直接入市买卖外汇）来压制汇率波动，因为海湾局势相关的不确定性仍在。直接“外汇干预”（政府/央行动用外汇储备在市场上买卖货币以影响汇率）被认为可能性较低；在地缘政治风险升温时，干预的成功率也更不确定。

关键日本数据即将公布

日本将在今晚稍后公布就业数据、零售销售和工业生产数据。本文使用人工智能工具生成，并由编辑核对。 目前美元/日元在155.20附近偏强，主要由美国与日本持续的“利率差”（两国利率之间的差距）推动，差距超过4.5个百分点。这与我们在2025年看到的情况相似：当汇率接近160.50时，日本官员开始发出强烈警告。市场当时已经知道，“口头干预”（用强硬措辞让交易员不敢继续把日元推弱）通常是第一道防线。 对“衍生品交易员”（交易期权、期货等合约的人）来说，这意味着美元/日元每往上走一步，官员每发一次警告，出现突然、快速反转的风险就明显上升。美元/日元期权的“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）可能走高，使得通过卖出跨式等方式做“卖波动”（押注市场波动不大、赚取权利金）成本更高、风险更大。交易员需要小心：即使日本央行没有实际卖出外汇，这类口头警告也可能引发汇率快速下跌100–200点（pip，外汇报价的最小变动单位，美元/日元通常1 pip=0.01日元）。 回顾过去，直接干预往往发生在市场较平静时；但在东欧和中东地缘紧张持续的背景下，当局会更谨慎动用外汇储备。同时，“避险资金流”（市场担忧上升时流向相对被认为更安全资产的资金）可能支撑美元，令任何直接干预的效果更难判断。因此，市场更可能继续依赖“口头施压”（jawboning，官员通过公开讲话影响汇率预期）。在这种情况下，买入美元/日元“虚值看跌期权”（out-of-the-money put，行权价低于当前汇率、主要用于防范突然下跌的期权）可能是对冲政策导致下跌风险的较省成本办法。

通胀让政策继续保守

最新数据显示，日本“核心通胀”（剔除波动较大的项目后、更能反映长期趋势的通胀指标）为2.2%，略高于2%目标，使日本央行缺乏大幅加息、快速缩小“收益率差”（两国债券收益率/利率水平差距）的动力。这个基本面仍让日元偏弱，但交易氛围会被“头条风险”（突发新闻或官员讲话引发的价格波动）主导。未来几周可能会出现更多急跌但未必持久的回调，因为官员更倾向用讲话而非实际行动来管理日元走弱。

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重点

• 美国劳工部提议推出新规则，让401(k)的受托人（为计划参与者利益负责的管理者）可按一套清晰流程评估“另类资产”（传统股票、债券以外的资产），包括加密货币，而不是直接把某类资产排除在外。
• BTCUSD 现报约67,504.63，上涨+865.24（+1.30%）。本周较早前曾上破68,000美元，但未能站稳。
• 提案强调审慎、费用、流动性、估值方法、基准、复杂度等评估要点，有利于长期机构参与，但不代表资金会立刻大量涌入。

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比特币短期气氛仍偏谨慎，但长期政策环境出现明显变化。

美国劳工部通过雇员福利安全管理局（EBSA，负责监管退休福利与相关合规），提出一项监管草案，列出401(k)计划管理方在把“另类资产”纳入投资选项时应遵循的步骤。

Department of Labor proposes rules for including alternative assets in 401(k)s https://t.co/GWBWFSImen

— CNBC (@CNBC) March 30, 2026

草案也为受托人挑选“指定投资选项”（计划内可供选择的投资项目）提供“流程式安全港”。

简单说，这不是要求受托人买加密货币，而是给出更清楚的合规路径，让他们在较少“监管不确定性”（规则不清、担心触法）的情况下评估相关选项。

这与劳工部2022年的指引形成明显变化。2022年的说法要求对把加密货币纳入401(k)保持“极度谨慎”。劳工部在2025年5月正式撤回该指引，理由是它偏离了ERISA（《雇员退休收入保障法》，规范美国退休计划管理责任）的长期做法：以原则为主、对资产类别保持中立。

这不会立刻带来比特币需求暴增，但有助改善长期政策叙事。若规则以接近现版本推进，可能逐步降低退休计划采用加密资产的机构门槛。

这项规则到底做了什么

这份草案强调“按流程评估”，不是“鼓励购买”。劳工部表示，受托人评估另类资产时，需要看预期表现（未来可能回报）、费用（管理费等）、流动性（能否较快卖出变现且成本不高）、估值方法（如何计算价格与净值）、绩效基准（用什么指标比较表现）、复杂度（结构是否太复杂、风险是否难理解）。同时也强调规则对资产类别中立。

这对比特币很关键：加密资产会像其他另类资产一样，在“审慎框架”（以保护参与者利益为核心的评估标准）下被检视，而不是被单独特别对待。但受托人仍需承担责任：必须解释加密相关选项如何符合参与者需求、风险控制（例如波动与下跌风险）、成本结构与营运监管（日常管理、记录、合规流程）。

A Democratic senator has asked the US Commerce Department for information about how it is addressing “potential national security concerns” created by a Chinese Bitcoin mining manufacturer https://t.co/emS0Pc2sTj

— Bloomberg (@business) March 27, 2026

对比特币市场来说，这比“一刀切警告”更正面，但也不等于可以随意把加密资产塞进计划。

规模较大、资源更充足的计划与受托人，可能更愿意先研究加密配置（持有比例）。较小计划则可能因治理（决策与监督机制）、营运执行与声誉风险而继续观望。

为何即使没有立刻买盘，也仍对比特币重要

短期内，比特币更常受ETF资金流（资金进出交易所交易基金）、宏观流动性（市场资金松紧）、以及美联储利率预期影响。退休计划政策的影响方式不同：它是慢慢扩大“可触达市场”（潜在投资者与资金来源）。

若401(k)受托人有一套明确框架，影响可能很大，因为美国退休资产是资金规模庞大、投资期限很长的资金池。即使未来只有小比例配置，也可能改变市场对比特币“结构性需求”（长期稳定需求来源）的看法。

不过市场也不太可能一次性把这些影响完全计入价格。受托人决策慢；委员会慢；顾问慢；记录保存机构与计划服务商也慢。因此，这条消息可以在战略层面重要，但价格未必马上剧烈反应。

这项提案有助比特币逐步走向“机构化成熟”（更多机构按制度与流程参与）的故事线，但交易员仍可能需要更明确的宏观环境，才会押注更强、更持续的涨势。

技术面分析

比特币（BTCUSD）现于67,500附近交易，尝试在从97,900高点大幅回落、并一度下探60,000后稳定下来。走势显示市场在较大区间内寻找底部，但上行动能仍偏弱，价格难以重新站回更高位置。

从技术面看，目前趋势中性偏弱。价格在短期移动平均线（把过去一段时间价格取平均，用来观察趋势的线）附近波动：5日均线（67,151）与10日均线（68,635）靠近现价，方向指引不强。20日均线（70,072）与30日均线（69,701）仍在现价上方，且开始走平或下弯，反映早前跌破关键价位后，中期趋势转弱。

关键价位：

• 支撑：65,000 → 60,000 → 58,000（支撑：买盘可能出现、较不容易再跌的价位）
• 阻力：68,600 → 70,000 → 72,000（阻力：卖压较强、较难突破的价位）

目前价格在65,000–70,000区间盘整（横向整理）。多次在68,600–70,000区域受阻，限制反弹空间。若要扭转动能并转强，需要持续站上70,000，才可能打开上看72,000及以上的空间。

下方方面，65,000是近端支撑。一旦跌破，可能回测60,000区域；若卖压加速，进一步下看58,000的风险将上升。

谨慎展望

整体而言，比特币在前一轮回调（下跌修正）后进入盘整阶段，走势缺乏明确方向。

虽然整体结构未明显转空，但迟迟无法收复更高阻力位，显示动能仍脆弱。交易者可关注价格是否有效突破当前区间，以判断下一步方向。

交易者问答

什么是新的401(k)加密资产提案？

提案为退休计划提供一套评估框架，让计划在严格审查下考虑比特币（BTCUSD）等另类资产。

这项规则允许直接投资比特币吗？

原则上可以纳入相关选项，但必须按“审慎、以流程为主”的评估来决定是否提供。这里的“间接”可理解为：计划通常会以合规产品或方案形式提供，而不是随意让参与者自行买卖。

这里的“安全港”是什么意思？

“安全港”指在法律与监管层面给出一套明确步骤：只要计划管理者按步骤评估与执行，就较不容易因程序问题被追究责任（并非保证一定不会有风险）。

纳入加密资产前，受托人必须评估什么？

包括预期表现、费用、流动性、估值方法、绩效基准，以及资产本身与产品结构的复杂度。

为何过去401(k)较少纳入加密资产？

主要因为监管说法不够清楚，加上受托人担心承担更高法律与管理责任风险。

这项提案如何改变局面？

重点从“限制某类资产”转为“要求按纪律化流程做评估”，让受托人在符合规则下有更大选择空间。

这可能如何影响比特币价格？

退休资金未来若更容易接触比特币，可能支撑长期需求。但短期价格仍更受宏观环境、资金流与利率预期影响。

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加拿大国家银行表示，伊朗冲突一旦波及关键能源设施或霍尔木兹海峡（全球重要的石油运输“咽喉要道”，船只必须经过的狭窄水道），可能扰乱石油与天然气市场。该行警告，战事拖得越久，越容易出现误判，进而引发长期、持续的供应中断（供应冲击：市场可用的能源数量突然减少，价格会大幅波动）。 该行描述了可能升级的情境：美国打击哈尔克岛（Kharg Island）相关设施。该岛处理约90%的伊朗原油出口。另一种情境是伊朗在霍尔木兹海峡布设数千枚海雷（海上爆炸装置，用于阻断航道），随后扩大对能源基础设施的攻击。

供应冲击时间线

该行指出，即使战事很快结束，海峡重新开放也可能需要数月。受损的区域能源基础设施修复，可能要花数年。 该行称，油气价格的剧烈波动也会冲击依赖该地区与航运路线的行业，包括铝（高度耗电）、农业（化肥、运输与燃料成本）以及氦气生产（常与天然气开采相关）。文中表示，各方曾一度接近这种局面，但随后选择退让。

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美联储委员Stephen Miran表示，尽管油价走高，通胀预期（市场和民众对未来物价涨幅的看法）目前仍未发生变化。他说，没有证据显示油价带来通胀冲击（油价上升直接推高整体通胀的突然跳升）。 他也说，没有证据显示出现“工资—物价螺旋”（工资上涨带动企业加价、物价上涨又推动工资继续涨的恶性循环），而这种情况发生的可能性极低。他补充，工资增速正在放缓。

Fed Signals Remain Dovish

Miran表示，他没有看到其他美联储同僚因为油价而改变看法。他补充，在战争期间市场波动（价格大起大落）很常见，他不太倾向过度解读市场短期波动。 他表示自己仍关注劳动力市场（就业与招聘情况），并指出美联储有空间应对。他认为，美联储目前在不恰当地压低劳动力需求（通过较高利率抑制企业招聘与扩张）。 他表示，政策在今年内可能有约1个百分点的放松空间（例如总计降息约1%）。他也说，通胀预计在一年后回到目标水平。 基于这些说法，我们认为美联储可能比市场目前预期更倾向放松政策。Miran认为美联储对劳动力需求的压制过头，意味着政策立场可能转向更“鸽派”（偏向降息与支持增长）。 本月较早公布的劳动力市场数据也支持这一观点。2026年2月就业报告显示，工资增速放缓至按年3.8%，延续了2025年逐步降温的趋势。这让“为了防止工资—物价螺旋而维持高利率”的理由更站不住脚，因为该螺旋并未出现。

Trading Implications For Rates

尽管受地缘冲突影响，布伦特原油价格仍稳在每桶约95美元，但几乎没有证据显示这会扩散到更广泛的通胀。2026年2月最新CPI（消费者物价指数，衡量一般消费品与服务价格变动）为2.8%，显示核心通胀压力（剔除能源与食品等波动较大的部分，更能反映长期趋势）正在如预期般走弱。这让美联储可以更少关注能源价格波动，把焦点放在转弱的劳动力市场上。 未来几周，交易者可考虑布局，受益于短期利率预期下移。目前利率期货与期权市场（用来押注未来利率水平的合约）对2026年剩余时间的定价大约只反映两次各0.25%的降息。但这些偏鸽言论暗示，全年有机会出现合计1个百分点的放松，形成可交易的预期差。 考虑到战争带来的市场波动，使用期权（支付权利金、获得在未来按约定价格买卖的权利）可能更稳健。例如，买入国债期货的看涨期权（押注国债价格上涨；国债价格通常与利率反向，利率下行时国债价格上升），或在利率掉期中做“收固定”（receive-fixed，收取固定利率、支付浮动利率，通常在预期利率下行时受益），可在押注利率下行的同时，把最大亏损限制在可控范围。高波动会推高期权权利金，但也代表一旦美联储释放更强烈的降息信号，市场可能快速重新定价。 同时应密切关注收益率曲线（不同期限国债利率的曲线），若美联储开始降息，曲线可能变陡（短期利率下得更快，长短期利差扩大）。经典做法是布局2年期与10年期美债收益率利差走阔，可通过期货价差交易实现，押注一旦政策正式转向，短端利率会比长端下降更快。

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达拉斯联储制造业商业指数在3月跌至 -0.2，上一次读数为 0.2。 这次变动使该指数环比下滑 0.4 点。负值表示指数低于零，意味着制造业活动偏弱。

制造业动能转趋谨慎

我们看到达拉斯联储制造业指数回落至 -0.2，重新进入“收缩区间”（指制造业活动减少）。这是细微但关键的变化，意味着美国重要工业地区的经济动力可能在转弱。交易者可把它视为对更广泛经济的早期警讯。 这种区域疲弱也与其他近期数据一致，例如美国全国每周初请失业金人数（首次申请失业救济的人数）升至 218,000，创七周新高。下周将公布全国 ISM 制造业报告（供应管理协会发布、衡量制造业景气的指数），市场预期可能跌破关键的 50 水平（50 以上代表扩张，50 以下代表收缩）。这些信号指向经济降温，而这类叙事自年初以来逐渐升温。 在不确定性上升下，市场波动可能增加。VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）目前在 14 附近，属于相对低位，买入保护（对冲下跌风险）成本较低。可考虑买入覆盖大盘的指数看跌期权（put，价格下跌时获利的期权）例如标普500 ETF（S&P 500 的交易所交易基金，代码 SPY），或关注 VIX 看涨期权（call，波动率上升时可能获利）。 这轮放缓看起来主要集中在制造业，使工业板块更脆弱。再加上 WTI 原油（西德州中质原油，美国基准油价）近期回落至每桶 79 美元，工业与能源股都将承压。可通过买入相关 ETF 的看跌期权来表达观点，例如工业精选板块 SPDR 基金（XLI）与能源精选板块 SPDR 基金（XLE）。 经济走弱也会改变利率前景，让联储进一步加息的可能性下降。此类数据会提高年内降息的概率，而债券市场（通过债券价格与收益率的变化反映预期）已在部分计入这一情景。可考虑做多美国国债期货（Treasury note futures，用于押注债券价格上升/收益率下降，也可对冲股市走弱风险）作为对冲。

关注下一张倒下的骨牌

这种情况类似我们在 2025 年大部分时间经历的制造业放缓，随后市场出现反复震荡。当时，这类地区性报告属于领先指标（较早反映趋势的数据），往往在数周后带动全国数据转弱。应为类似模式再次出现做好准备。

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法国巴黎银行（BNP Paribas）预测美国2026年国内生产总值（GDP，指一个国家在一定时期内生产的最终产品和服务总值）增长2.7%，高于2025年的2.1%。该行预计2026年通胀率（物价整体上涨速度）为3.1%，并将至少到2028年都高于目标水平。 该行把通胀走势与关税（对进口商品征收的税，会推高进口成本）及油价上涨（能源成本上升会带动运输与生产成本）联系起来，同时指出关税带来的影响小于预期。

美联储政策展望

报告称，联邦公开市场委员会（FOMC，美联储负责制定利率的决策机构）在2025年进行了三次降息，合计75个基点（basis points，基点，1个基点=0.01%，75个基点=0.75%）。该行预计，联邦基金利率目标区间（Fed Funds target range，美联储的政策利率区间）在整个2026年将维持在3.5%至3.75%。 尽管增长与通胀前景如此，该行仍预计美元将走弱、欧元走强，趋势将持续至2026年末。同时预计日元与英镑将对美元小幅走弱，2026年第四季（Q4）USD/JPY（美元/日元汇率）为160，GBP/USD（英镑/美元汇率）为1.3。 文章称内容由AI工具生成，并经编辑审核。

外汇策略影响

我们预计美元对欧元的贬值（美元变弱、欧元变强）将在未来数周延续。美国经济目前仍具韧性，近期数据指向2026年第一季（Q1）GDP可能增长2.9%。但经济偏强反而压低美元，因为它降低了避险需求（市场紧张时对美元等资产的需求）。在EUR/USD（欧元/美元）接近1.10的情况下，交易者可使用看涨期权（call option，买方押注价格上涨的合约）布局进一步上行。 相反，我们预计在美元大致稳定的情况下，日元与英镑将小幅走弱。USD/JPY目前约在155，利率差（两国利率不同带来的资金流向）仍偏向美元，使得以160为目标的看涨价差（call spread，用较低行权价买入看涨期权、同时用较高行权价卖出看涨期权，以控制成本并锁定最大收益）在未来几个月更具吸引力。英镑目前在1.33附近，交易者可考虑买入看跌期权（put option，押注价格下跌的合约），布局年底逐步下滑至1.30。

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英国市场目前预计英伦银行（Bank of England，英国央行）在2026年将降息约70个基点（basis points，bp；1个基点=0.01个百分点，即0.01%），尽管货币政策委员会（Monetary Policy Committee，MPC；负责决定利率的委员会）内部仍有反对降息的声音。法国兴业银行（Societe Generale）的经济学家预计，英国央行今年不会降息。 2月整体消费者物价指数（CPI；衡量物价涨跌的通胀指标）为3%，符合彭博市场共识预测，也与英国央行2月预测一致。经济学家指出，这个数据公布时仍未计入能源价格突然上涨的冲击。

短期通胀展望

他们预计，燃油价格走高将把3月整体CPI同比推高至约3.2%。这比英国央行2月《货币政策报告》（MPR；央行对经济与通胀的定期预测报告）的预测高约0.5个百分点。 通胀预计将一直维持在3%–3.5%附近直到2026年。经济学家认为，后续连锁涨价压力有限，原因是经济产能闲置（economic slack；需求偏弱、资源未充分使用）、失业率上升，以及消费疲弱，让企业更难把成本转嫁到售价上。 本周市场焦点预计转向“第二梯队数据”（second-tier data；影响力较次、但可改变市场预期的经济数据）。3月“决策者小组调查”（Decision Makers’ Panel survey；向英国企业管理层调查价格与薪资预期）预计将提供线索，反映在批发能源价格上涨后，企业对CPI与工资的预期是否上调。

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Quanta Services（PWR）被形容为一家大型基础设施服务供应商，主要服务电力、管道与电信行业。本文重点看其日线图（按天的价格走势）以及目前靠近549美元的交易区间。 从2025年初低点起，一条向上倾斜的支撑趋势线（把多个关键“枢轴低点/转折低点”连接起来的支撑线）连接了重要低点。根据文中描述的走势，每次回调到这条线附近都会出现买盘承接。 同时也有一条向上倾斜的阻力趋势线（把主要高点连接起来的压力线），连接了重要高点。股价在2026年初曾触及580多美元的上沿区域，随后回落回到区间内。 这段走势被解读为在明确上升通道（价格在上升的上下轨之间运行）内的回调，而不是“跌破”行情。下一步取决于股价日线收盘价是否能守在支撑趋势线之上。 若股价收盘重新站上560多美元的中段（mid-$560s），并延续走强，将被视为上升趋势延续的确认信号。 在我们看来，Quanta Services 目前处在关键位置：自2025年初低点以来有效的支撑线，定义了清晰上升趋势。股价近期从靠近580多美元的阻力趋势线回调至约549美元，正好落在需要关注的区域。 这套技术面形态也有基本面支撑：美国能源部（Department of Energy）本月初宣布“电网韧性与创新伙伴计划—第二阶段”（Grid Resilience and Innovation Partnership – Phase 2）。这项500亿美元计划用于升级美国电网，直接利好Quanta的核心业务。公司在上一季业绩电话会上也公布订单储备（backlog：已签约但尚未确认收入的在手工程/订单金额）创纪录、超过320亿美元，意味着未来收入能见度较高。 对预期支撑线能守住的交易者，可考虑卖出现金担保看跌期权（cash-secured puts：卖出看跌期权，同时预留足够现金，若被行权就按约定价格买入股票）。例如选择行权价约535美元、2026年4月下旬到期的合约。这样做可收取期权金（premium：卖出期权收到的费用），同时把愿意接股的价格放在关键趋势线下方。近期回调可能推高隐含波动率（implied volatility：市场对未来波动的预期，越高通常期权金越贵），令期权金更有吸引力。 另一种更直接的看多方式，是等待股价确认收盘重新站上560多美元中段。若出现这种走势，可能代表主升趋势朝前高恢复。在该情境下，买入看涨价差（call debit spreads：买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权；用较少成本参与上涨，并把最大亏损锁定在净成本）可在控制最大风险的同时放大上行参与度。 相反，若股价果断跌破支撑趋势线，将推翻目前偏多判断。若日线收盘跌破540美元，代表卖方一年多来首次明显占上风。这样的大跌破，可能需要考虑买入看跌期权（puts：股价下跌时可能获利的期权）来押注走向下一个主要支撑位510美元附近。 历史上我们观察到，在这段上升趋势中，当相对强弱指数RSI（Relative Strength Index：衡量涨跌动能的指标；一般低于30偏“超卖”、高于70偏“超买”，此处用作“转弱到偏低”的参考）跌破40、如目前这样时，往往出现买点。回看2025年的类似情况，之后两个月平均涨幅超过10%。这项历史规律强化了一个观点：只要技术底部（关键支撑）仍在，多方胜算较高。

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