纽元/美元（NZD/USD）连续第五个交易日下跌，周一亚洲时段在0.5730附近交易，并跌破0.5750。这波走弱主要因为市场避险情绪升温，投资者担忧美国可能对伊朗发动地面入侵（指派地面部队进入他国作战，与空袭不同）。 《华尔街日报》上周报道称，美国五角大楼正考虑向伊朗增派1万名军人。伊朗国家电视台播出伊布拉欣·佐尔法卡里（Ebrahim Zolfaqari）的讲话称：“美军将成为波斯湾鲨鱼的好食物。”

美国关键数据受关注

本周美国将公布劳动力市场指标、非农就业人数（Nonfarm Payrolls，简称NFP，统计美国新增就业的核心数据）以及ISM采购经理人指数（ISM PMI，用来衡量制造业/服务业景气，数值高通常代表扩张）。这些数据可能影响市场对美联储（Federal Reserve，美國中央银行）政策的预期，尤其是对未来利率走势的判断。 纽西兰方面，ANZ–Roy Morgan消费者信心指数（反映家庭对经济与消费意愿）3月降至91.3，2月为100.1。ANZ企业信心与活动展望数据将于周二公布；中国3月PMI读数（采购经理人指数，衡量企业订单与生产景气）也受关注。 纽西兰央行（RBNZ）总裁Anna Breman表示，央行会“忽略”由能源短期推动的通胀（指油气等价格短暂上升带来的通胀），但若物价压力持续、通胀预期转弱（市场开始相信未来通胀会更高），仍可能加息。自冲突爆发以来，由于能源成本走高，市场越来越多押注更早收紧政策（tightening，指加息或减少刺激）。 我们记得去年此时，纽元/美元在美国与伊朗紧张升级下也跌破0.5750。当时强烈的避险情绪凸显“纽元对全球冲突很敏感”，投资者往往转向美元避险。这种基本面关系至今仍是该货币对的重要风险。

波动与仓位

过去一个月报道的外交摩擦升温，已把CBOE波动率指数（VIX，常被称为“恐慌指数”，衡量标普500期权隐含波动）推回24以上，代表市场不安增加。历史上，当VIX持续高于20时，自2020年以来的10次中有8次纽元对美元表现偏弱。这意味着交易员再度买入保护（protection，指用期权等工具对冲下跌风险），令纽元这类“风险敏感货币”更难走强。 在此背景下，可考虑从波动上升与下行风险中受益的策略。买入纽元/美元的看跌期权（put option，赋予在到期前以特定价格卖出标的的权利，用于对冲或押注下跌），行权价（strike，期权可执行的价格）在0.5650附近，是直接的保护方式。若地缘政治消息恶化，这类期权价格可能更贵（期权溢价上升），因此时间因素很关键。 此外，2025年开始形成的经济分化也在施压。最新美国非农就业报告显示新增24.5万份工作，巩固市场看法：美联储不会急着降息。相较之下，纽西兰最新企业信心连续第二个月下滑；中国财新制造业PMI（Caixin PMI，私营机构发布的制造业景气指标）降至49.9，代表轻微收缩（一般50以上为扩张，以下为收缩），对纽西兰这个主要对华贸易国不利。 去年，纽西兰央行对通胀的鹰派立场（hawkish，偏向加息、压通胀）曾支撑纽元，但现在影响较小。过去六个月多数时间，国际油价稳定在每桶70至80美元区间，能源价格冲击风险下降，这令RBNZ更能把焦点放在国内增长放缓上，进一步加息的可能性很低。 更省成本的做法，是采取“熊市看跌价差”（bear put spread，一种期权组合）：买入较高行权价的看跌期权，同时卖出较低行权价的看跌期权，以降低整体成本（用卖出期权的收入抵消部分支出），但也限制最大获利。这种策略适合押注纽元/美元未来几周缓步下探0.5700至0.5650区间。

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日本央行（BoJ）行长植田和男周一在央行发布《意见摘要》后表示，外汇（FX，指货币兑换与汇率市场）波动会对日本经济与物价带来很大影响。日本央行将密切关注汇率走势。 他表示，随着企业更积极上调商品价格与工资，汇率波动对物价的影响变大。他补充，汇率大幅波动也可能通过改变通胀预期（指公众与企业对未来通胀的看法）影响基础通胀（指更能反映长期趋势的通胀水平，通常剔除短期波动因素）。

日本央行：汇率波动与通胀风险相关

植田表示，日本央行将评估汇率与金融市场变动如何影响实现经济增长与物价预测的可能性，以及相关风险，据此引导政策。他说，日本央行在决策时会检视汇率与市场变化对“稳定实现2%通胀目标”的意义。 他表示，长期利率（指较长期限的利率，常以10年期国债收益率代表）会跟随市场对经济与物价前景、财政政策（政府收支与预算）与货币政策（央行通过利率与资金供给影响经济）的看法而变动。他补充，若短期利率（指央行政策利率或短期限利率）以合适速度上调，长期利率应会较稳定地变动。 上述讲话后，日元走强，美元/日元（USD/JPY）下跌0.26%，至接近159.90。 市场认为，日本央行对日元走弱的容忍度明显降低。把外汇波动与通胀联系起来，等同发出明确信号：当局不再对货币贬值视而不见。这也意味着，日本央行突然调整政策，或政府直接干预汇市以支撑日元的概率上升。

对日元波动的交易含义

这次更强硬的口头警告，发生在日本2026年2月核心通胀（扣除波动较大的项目后更能反映趋势的通胀）录得2.8%之际，且接近一年持续高于2%目标。2025年美元/日元多次测试160关口，如今这一压力被直接与持续物价上涨联系起来。交易员可将其视为日本央行为更偏“鹰派”（指更倾向收紧政策、加息）的行动铺垫理由。 时点也很关键：2026年“春斗”（shunto，日本每年春季劳资谈判）初步结果显示平均加薪超过5%，为30多年来最高。工资与进口成本同时上升，央行对“工资—物价螺旋”（工资上涨推高成本与价格、价格上涨又促使工资再涨的循环）的担忧成为重点，这将改变日本货币政策前景。 对衍生品（derivatives，价值随汇率、利率等标的变化的金融合约，如期权）交易员而言，日元货币对的隐含波动率（implied volatility，期权价格反推出的市场预期波动）可能偏低。买入美元/日元看跌期权（put，标的下跌时获利的期权），或建立“看跌风险逆转”（bearish risk reversal，同时买入看跌期权、卖出看涨期权的组合，用于押注下跌或对冲下跌）可作为对冲或布局汇率突然下跌的策略。随着市场消化未来数周政策意外（policy surprise，指央行行动超出市场预期）概率上升，这些期权成本可能走高。 Create your live VT Markets account and start trading now.

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黄金（XAU/USD）周一开盘下跌逾1%，在4,445美元附近。WTI原油上涨近3%，升破102.50美元，推高市场对通胀（物价持续上涨）的预期。 通胀预期上升，可能促使央行（负责制定利率与货币政策的机构）更长时间维持利率不变，或进一步收紧政策（例如加息、减少市场资金）。这通常会打压对不派息资产（不产生利息或股息的资产）如黄金的需求。

中东风险与市场焦点

在有报道称美国考虑对伊朗发动地面入侵后，市场焦点转向中东。《华尔街日报》称，五角大楼将向伊朗增派1万名士兵。 路透社报道，美国总统特朗普对《金融时报》表示，与伊朗的协议可能很快达成。他说，通过特使进行的间接谈判进展顺利，协议可能在较短时间内敲定。 从技术面看（用图表与指标分析价格走势），黄金在4,445美元附近仍承压，低于20日EMA（20日指数移动平均线，用来观察短期趋势的均线）约4,735美元。RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力量与超买/超卖状态）处于20.00–40.00区间，价格在跌破4,900美元后，从5,300美元区域一路走低。 阻力位（价格上行可能遇到压力的价位）在4,736美元与4,915美元；若收盘重返4,915美元上方，上方目标看向5,080美元。支撑位（价格下行可能获得支撑的价位）在4,307美元附近；若4,307美元失守，下一个支撑约在4,100美元。

央行需求与宏观驱动

2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创下历史最高年度购买纪录。黄金走势往往与美元及美国国债（美国政府发行的债券，通常被视为重要的全球利率基准）呈反向关系，且以美元计价。 回顾2025年的事件，市场对“美国可能对伊朗发动地面入侵”的威胁出现复杂反应。黄金一度因担忧货币政策更紧而跌向4,450美元附近，即使油价飙升至每桶102美元以上也未能支撑金价。消息相互矛盾：特朗普称协议接近达成，但军事动作升级，令不确定性显著增加。 进入2026年3月，直接军事威胁已缓和，但区域紧张局势仍在，为油价提供底部支撑。去年提到的协议最终未能完全落实，使市场对任何新消息都高度敏感。这种环境下，标题风险（突发新闻引发的价格波动风险）仍是能源与贵金属衍生品（基于标的资产价格变动的金融工具，如期货与期权）的关键变量。 鉴于市场去年出现快速反转，黄金期权（赋予买卖黄金权利的合约）隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）仍偏高。CBOE黄金波动率指数GVZ（衡量黄金市场预期波动的指标）过去六个月均值超过18.5，明显高于长期常态，显示市场预期后续仍会大幅波动。这意味着买入跨式/宽跨式策略可能有机会：跨式（straddle）是同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权；宽跨式（strangle）是买入同一到期日、不同（通常更远）的行权价的看涨与看跌期权，目的是在价格大幅上或下波动时获利，而不必押注方向。 在原油库存持续偏紧背景下，例如EIA（美国能源信息署）近期报告显示库存连续多周下降，市场更容易对供应风险过度反应。可考虑使用长期看涨期权（到期较远、用于对冲或押注上涨的期权）布局WTI或布伦特，以对冲油价突然飙升。2025年恐慌期间油价单日快速上涨3%的情况，就是这种机制的参考案例。 从基本面（基于供需、宏观与资金等因素的分析）看，黄金的长期逻辑仍受央行持续买入支撑。世界黄金协会（World Gold Council）2025年第四季报告显示，央行再增持290吨，延续多年累积趋势。这为金价提供较强支撑，意味着明显回调或可被视为分批吸纳机会。 最大变量仍是美联储的政策。根据CME FedWatch Tool（根据期货价格推算市场对美联储利率路径的概率工具），市场当前计入第三季前降息概率接近70%。若美联储释放更早行动的信号，可能打压美元并推动金价显著反弹。因此需密切关注即将发布的FOMC（联邦公开市场委员会，负责制定美国货币政策的会议）声明是否出现措辞变化。

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白银（XAG/USD）周一在亚洲时段走低，回到近期区间的下沿。价格一度在68.00美元上方交易，当天累计下跌接近2.0%。 美伊冲突进入第五周。军方活动升温的报道推高美元的避险需求（资金在不确定时倾向买入美元等相对安全的资产）。《华盛顿邮报》称，美国国防部正为在伊朗展开数周的地面行动做准备，包括可能突袭哈尔格岛（Kharg Island，伊朗重要原油出口枢纽）以及霍尔木兹海峡附近的沿海地点（Strait of Hormuz，全球关键石油运输通道）。 伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫表示，若美军在地面部署，伊朗部队已准备反击。也门亲伊朗的胡塞武装称在24小时内向以色列发射两枚导弹，并警告将发动更多袭击，引发市场对曼德海峡（Bab el-Mandeb Strait，连接红海与亚丁湾的要道）贸易与航运受阻的担忧。 油价走高进一步加深通胀担忧，并强化市场对美联储更偏“鹰派”的预期（鹰派=更倾向加息或更久维持高利率，以压制通胀）。市场目前已完全排除美国进一步降息的可能，并加大对今年底前加息的押注，支撑美元，同时打压不生息资产（不生息=不像存款或债券那样提供利息）的白银。 技术面方面，白银在跌破100日简单移动平均线（SMA，simple moving average：把过去100个交易日的收盘价求平均，用来观察趋势）后维持区间震荡，显示仍有下行风险。交易员可能仍会等待价格明确跌破区间下沿后，才更倾向押注进一步下跌。

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路透报道了美国总统唐纳德·特朗普在接受《金融时报》采访时的讲话。他说，美国可能“夺取伊朗的石油”，并可能控制伊朗位于哈尔克岛（Kharg Island）的出口枢纽。 他说，哈尔克岛“很容易”被拿下，伊朗人在那里没有防御。他还说，伊朗允许通过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的巴基斯坦旗油轮（即悬挂巴基斯坦国旗、按该国法规登记运营的油轮）数量翻倍至20艘。

矛盾信号与市场反应

特朗普称，与德黑兰的讨论“进展非常好”，并表示“很快”可能达成协议。他说，通过使者进行的间接会谈进展顺利，协议“相当快”可以谈成。（间接会谈：双方不直接坐下来谈，而由第三方或代表传话沟通。） 另外，《华尔街日报》周一援引美国官员称，特朗普正在权衡一项军事行动，以获取伊朗的铀（uranium，用于核能与核武相关的关键原材料）。该报称，华盛顿也在推动伊朗通过谈判移交相关材料，以避免高风险的地面行动（ground operation：派地面部队进入的作战行动）。 市场方面，美元指数（US Dollar Index，DXY：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在100.30附近，当日上涨0.14%。截至发稿，WTI（西德州中质原油，美国原油基准）上涨1.40%至每桶100.40美元。

期权仓位与对冲做法

目前，WTI原油交易价格更接近每桶85美元，市场情绪似乎已从此前高点降温。不过，CBOE原油波动率指数（OVX：用期权价格推算的未来波动预期，数值越高代表市场越担心大涨大跌）仍偏高，约在38，明显高于过往较平静时期低于30的水平。这显示，期权交易员仍在为未来数周可能出现的供应突然中断计价。 在这种背景下，可考虑买入到期时间较长的原油期货看涨期权（long-dated call options：较长期限的“买入权”，价格上涨时受益）。该策略在紧张局势再度升温、油价大涨时可参与上涨，同时把最大亏损限制在期权费（premium：买期权支付的费用）之内。 若对方向不确定，但预期会出现大幅波动，可采用波动率交易，例如买入跨式组合（straddle：同一行权价、同一到期日，同时买入看涨期权与看跌期权）。当价格大幅上或大幅下时都可能获利。 对能源成本敏感的投资组合而言，对冲（hedging：用金融工具降低价格波动带来的风险）更重要。可考虑买入布伦特或WTI期货的看跌期权（put options：价格下跌时受益）。这相当于保险，用于防范冲突或经济放缓引发需求下滑，导致油价快速下跌的情景。

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日本央行发布了3月货币政策会议的《意见摘要》。多名委员表示，若经济活动与通胀预测符合预期，利率可能继续上调；同时也指出，尽管过去已加息，整体货币环境仍属“宽松”（也就是资金依然较容易借到、利率水平仍偏低）。 部分委员认为，因中东局势带来不确定性，短期内可先维持利率不变。未来决策将取决于中东局势，以及工资、通胀和金融环境（包括借贷条件与市场资金松紧）的变化；并将在下次会议起更密切检查工资与物价的上升情况。

政策路径与通胀风险

委员们表示，日本央行预计会在不拉长间隔的情况下调整货币支持力度（也就是更频密地微调政策，而不是长期按兵不动）。他们也指出，政策应避免“基础通胀”（剔除短期波动后、更能反映长期趋势的通胀）持续高于2%的情况，同时政策利率仍明显低于“中性利率”（既不刺激也不抑制经济的利率水平）。 有委员称，若经济环境没有明显恶化，日本央行应毫不犹豫上调政策利率。另有委员警告，若“落后于形势”（政策反应慢于通胀与经济变化），未来可能被迫快速收紧货币（更快更猛地加息或减少支持），从而对经济造成较大冲击。 委员们讨论了高油价带来的风险：可能出现“滞胀”（经济停滞或增长乏力，同时物价上涨）。他们表示，若通胀只是短期因素推动，可能需要观望；但若因日元过弱（导致进口成本上升）或“第二轮效应”（企业把成本上升转嫁到售价、员工要求更高薪资，进而让通胀更顽固）增强而使成本压力扩大，则可能需要收紧政策。 一名财务省代表表示，日本央行应与政府配合，评估中东冲突对经济的影响。美元/日元报160.20，低于160.46，文中称为20个月高位。

对利率与日元的市场含义

日本央行内部的主流看法释放出更明确的信号：倾向继续加息。委员强调不应长时间停顿，以免政策反应落后。整体立场更“鹰派”（偏向加息、以压制通胀），意味着下一次加息可能早于市场先前预期。 这一立场也得到近期数据支持：日本2026年2月“核心-核心CPI”（进一步剔除波动项目、更能代表长期通胀趋势的指标）为2.4%，仍高于2%目标。回看2025年，“春斗”薪资谈判带来平均超过4%的加薪，为需求带动型通胀（消费与需求增强推高物价）提供基础。这些因素让决策者更有理由进一步收紧货币环境。 对“衍生品交易员”（交易期权、期货等金融合约的投资者）而言，这种前景意味着日元相关货币对的波动可能上升。“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动预期）在美元/日元期权上可能走高，使“做多跨式/宽跨式”（同时买入看涨与看跌期权，押注大波动方向不确定的策略）在下次日本央行会议前更值得考虑。风险如今更偏向日元走强，使买入“日元看涨期权”（押注日元升值的期权）成为应对意外加息的方式之一。 对未来加息的预期也可能继续推高日本国债（JGB）收益率（债券回报率；收益率上升通常对应债券价格下跌）。作者认为，做空JGB期货（押注债券价格下跌）是较直接的交易方式。这一点尤其相关，因为日本在2024年已结束“收益率曲线控制YCC”（央行通过买债等方式把特定期限国债收益率压在目标区间的机制），让市场力量对利率的影响变大。 不过，地缘政治不确定性与能源价格仍需警惕。布伦特原油现约每桶92美元，部分委员担心“成本推动型通胀”（原材料与能源涨价推高成本，从而推高物价）导致经济停滞。政策内部的这种分歧是主要不确定来源，可能推迟下一步动作。 在美元/日元160.20水平下，财务省直接干预汇市（进场买入日元、卖出美元以拉升日元）的风险非常高。市场也见过他们在2024年日元跌破类似水平时迅速出手。因此，交易员不宜持有过大的“做空日元”仓位，因为一旦突发干预，汇价可能快速反转，短时间波动多个日元点。

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周一，美元/加元（USD/CAD）连续第六个交易日上涨，亚洲时段一度逼近 1.3900，创逾两个月新高。市场担忧中东战争可能扩大，带动资金买入美元（US Dollar，全球主要储备货币），推动汇价走强。 美元指数（US Dollar Index，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨 0.13%，至约 100.35。标普 500 指数期货（S&P 500 futures，反映美股开盘前预期的合约）在亚洲时段下跌 0.5%，显示市场偏向“避险”（risk-off，投资者减少高风险资产配置）。

中东局势升级与美元需求

《华尔街日报》周四报道，美国五角大楼将向伊朗增派 1 万名部队。伊朗准将易卜拉欣·佐勒法加里在国家电视台表示，“美军会成为波斯湾鲨鱼的好食物”；英国广播公司（BBC）报道，议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫称，伊朗将对任何进入伊朗的美军“倾泻火力”。 本周市场关注美国数据，包括非农就业报告（Nonfarm Payrolls，简称 NFP：统计美国非农业部门新增就业人数，是影响利率预期的重要数据），可能左右市场对美联储（Federal Reserve，简称 Fed：美国中央银行）政策的判断。3 月 18 日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示劳动力需求“明显转弱”，并称就业增长“非常低”。 油价也受关注，因为油价上升会推高通胀预期（inflation expectations，市场对未来物价上涨的预期）。WTI 原油（West Texas Intermediate，美国基准原油价格）上涨近 3%，至每桶 102.50 美元以上；这在一定程度上支撑加元（Canadian Dollar）对部分货币的表现，尽管 USD/CAD 仍走高。

从 2025 的波动到 2026 的平静

2025 年当时，WTI 原油一度升至每桶 102 美元以上，是关键推动因素之一，令美联储决策更棘手，因为油价会加剧通胀担忧。如今，WTI 稳定在 81 美元附近，上行价格压力明显减弱，也让各国央行（central banks，负责利率与货币政策的机构）在政策上更有回旋空间。 2025 年高度不确定性推高“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期），令押注“大幅波动”的策略更吃香。如今隐含波动率明显较低，CBOE FXC 波动率指数（衡量加元相关期权波动预期的指标）徘徊在 12 个月低位附近。这意味着在更平静的环境下，通过“卖出期权时间价值”（options premium，期权价格中与时间和波动相关的部分）获取收益的策略可能更有利，例如“短跨式宽跨”（short strangles：同时卖出价外看涨与价外看跌期权，押注价格不大涨也不大跌）。 回顾 2025 年同期，市场高度关注非农报告，鲍威尔强调就业增长疲弱带来的下行风险。对比之下，2026 年 2 月报告新增就业 21 万人，显示当前劳动力市场（labor market，就业与薪资状况）更具韧性。加上“核心通胀”（core inflation，剔除波动较大的食品与能源后的通胀指标）已降至 2.8%，市场焦点从衰退担忧转向政策调整的时间点。 一年前，高油价带来的加元优势被美元“避险货币”属性完全盖过。如今地缘风险降温后，加元的基本面（fundamentals，如经济增长、利率、贸易与油价等因素）更容易被看见，但加拿大央行（Bank of Canada，简称 BoC：加拿大中央银行）的政策前景限制了加元上行空间。衍生品（derivatives，以标的资产价格为基础的合约，如期权与期货）交易者可留意：在当前环境下，价格突然“突破”（breakout，走出区间并持续上行或下行）的概率较低，更适合“区间交易”（range-bound strategies，在一定价格范围内做策略），而不是 2025 年那种明显押注单边方向（directional trades）的做法。

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WTI（西德克萨斯中质原油，美国原油基准）在周一早盘再度上涨，连续第四个交易日走高。油价重回每桶100美元以上，113.28美元被视为三年来高位。 市场波动源于消息指，也门“胡塞武装”（得到伊朗支持的武装组织）可能威胁红海航运。该组织周六对以色列发动袭击，据称是冲突爆发以来首次。

红海航运风险

据称冲突于2月28日爆发，起因是美国与以色列对伊朗发动空袭。红海贸易通道的风险，加上霍尔木兹海峡（波斯湾关键出海通道）可能受阻，令市场担忧原油供应减少。 交易员正关注：胡塞武装是否会进一步袭击、美国是否可能在伊朗展开地面行动（派兵进行陆上作战），以及美伊和平谈判进展。上述因素都可能推动下一波油价走势。 WTI是“West Texas Intermediate”的缩写，指美国生产、在国际市场交易的原油，主要以库欣（Cushing，美国俄克拉荷马州的重要交割与储存中心）作为定价与交割参考点。它被归类为“轻质”“低硫”：轻质指原油密度较低、较容易炼制成汽油等成品油；低硫指含硫量低、污染较少、炼制成本通常更低。 WTI价格主要受供需、全球经济增长、地缘政治不稳、制裁、OPEC（石油输出国组织）决策及美元影响。美国库存数据方面，API（美国石油协会，通常周二发布）与EIA（美国能源信息署，通常周三发布）都会影响油价；两者数据约有75%的时候差距在1%以内。

市场状况与交易重点

在地缘风险仍偏高、库存趋紧的情况下，原油期权（以期货为标的的选择权合约）“隐含波动率”（期权价格反映的未来波动预期）仍处高位，目前接近12个月高点45%。这意味着市场预期未来几周油价可能大幅波动。交易员更应考虑利用波动的策略，而不是押注单一方向。

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英镑在周一早盘对美元回落至约1.3240，创近两周新低。由于市场担忧美国可能对伊朗发动地面入侵（指派地面部队直接进入他国作战），资金减少配置高风险资产，GBP/USD（英镑/美元，英镑兑美元汇率）因此承压。 截至发稿，标普500指数期货下跌0.5%，反映市场情绪转弱。美元指数（DXY，用一篮子主要货币衡量美元强弱的指标）连续第五个交易日上涨，升至接近100.35。

地缘政治风险推动避险资金流

《华尔街日报》周四报道，美国国防部（五角大楼）正考虑向伊朗增派1万名士兵。伊朗准将易卜拉欣·佐勒法加里在伊朗国家电视台表示：“美军士兵会成为波斯湾鲨鱼的美食”。 中东冲突扩大的风险，也让市场担心油价会继续维持高位。油价上升通常会拖累与进口能源高度相关的经济体货币，例如英国；英国高度依赖进口石油作为能源来源。 本周市场焦点包括美国数据，如劳动力市场指标，尤其是非农就业报告（Nonfarm Payrolls，简称NFP；统计美国非农业部门新增就业人数的重要指标），以及ISM PMI数据（美国供应管理协会的采购经理指数，用来衡量制造业或服务业景气强弱）。这些数据可能影响市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）利率与政策走向的预期。 我们在2025年也见过类似情况：美伊冲突担忧令英镑兑美元跌到1.32附近。避险情绪当时推动美元指数升破100，如今这一走势再度出现。当时市场对部队调动与军方警告等新闻标题反应强烈。

用期权策略做下行保护

2025年的事件之后，美国经济数据偏强，令美元强势持续数月。非农就业在2025年末持续高于市场预期，第四季度平均每月新增约21.5万个岗位。历史经验显示：若本周美国劳动力市场报告同样强劲，GBP/USD可能再度出现持续下跌。 英国经济的一个主要弱点仍是油价上升风险，因为英国是能源净进口国（进口能源多于出口）。英国通胀在2026年2月最新报告中已回升至2.9%，若地缘政治紧张推高油价，可能让英格兰银行（Bank of England，英国央行）在利率政策上更难取舍，从而继续压制英镑，且这与美元走强无关。 在这种情况下，可考虑买入GBP/USD看跌期权（put option；赋予持有人在到期前以约定价格卖出标的的权利，用于防范下跌）以防汇价跌破关键支撑位（市场常关注的可能止跌价位）。该策略可在支付期权金（premium；买期权的成本）后获得下行保护，把最大损失限制在期权金之内，用来对冲（hedge；降低不利价格波动影响）地缘风险与美国就业数据超预期的风险。 未来数周波动可能上升，类似2025年紧张局势期间VIX指数（衡量美股隐含波动率的“恐慌指数”）一度升破22。交易者也可在GBP/USD使用跨式或宽跨式期权策略（straddle/strangle；同时买入看涨与看跌期权，从价格大幅上升或下跌中获利，适合新闻驱动、方向难判断的行情），以捕捉双向大波动。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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法国央行行长、欧洲央行（ECB）管委会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周一谈到货币政策。他表示，如果由能源带动的通胀进一步扩散，决策者随时准备采取行动。 他称，尽管市场对加息的预期上升，但现在谈任何加息时间点仍为时过早。他把与伊朗战争相关的能源冲击形容为短期推升通胀的因素，但也指出，欧洲央行无法阻止能源价格最初那一波快速上涨。

政策聚焦第二轮通胀

他表示，政策重点是“第二轮效应”，而不是能源价格的“第一轮”上涨。“第二轮效应”指能源变贵后，企业把成本转嫁到商品与服务价格、员工要求加薪等，进而让通胀在更广范围、更长时间持续。截稿时，欧元兑美元（EUR/USD）当日下跌0.14%，报1.1492。 回头看，2025年初的讲话为当前市场定下基调。当时市场关注的是：伊朗战争引发的能源冲击，是否会带来更广泛的第二轮通胀。即便在那时也很明确，欧洲央行无法阻止最初的价格飙升，但会在后续通胀扩散时出手。 第二轮效应随后确实出现，这也是市场走到今天的原因。欧盟统计局（Eurostat）最新“快报”（flash estimate，指提前发布的初步估算数据）显示，整体通胀已从2025年高点回落，但仍顽固维持在2.9%，明显高于目标水平。这种“黏性”（sticky，指通胀不容易降下来）迫使欧洲央行把“存款机制利率”（deposit facility rate，银行把多余资金存放在央行所获得的利率，通常也是关键政策利率之一）上调至目前的4.25%，并在过去五个月维持不变。 目前，交易员面对的矛盾是：核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的项目，更能反映长期通胀压力）依然偏高，但经济增长在转弱。上季度GDP数据显示，年化增长仅0.8%（annualised，指把季度增速换算成全年速度）。这让欧洲央行进退两难，下一步更不确定。因此，我们认为，未来几周的主要思路是为波动加大做好准备。

波动与利率策略

交易员可考虑用“期权”（options，一种不必一定买卖、但享有买入或卖出权利的合约）来押注这种分歧，例如买入Euro Stoxx 50波动率指数（VSTOXX）的“跨式组合”（straddle，同时买入同一到期日、同一行权价的看涨期权与看跌期权）。该策略在市场大幅上升或下跌时都可能获利，无论欧洲央行释放偏鹰（hawkish，偏向收紧政策、对抗通胀）信号，还是转向偏鸽（dovish，偏向宽松政策、支持经济）。这些期权的成本仍处于相对合理水平，风险回报更具吸引力。 在利率市场，“期货”（futures，约定未来按固定价格交易的合约）价格反映市场预计年底前接近75个基点（basis points，基点；1个基点=0.01个百分点）的降息，这在近期工资增长数据之下显得偏激进。我们认为机会在于押注降息节奏会比市场预期更慢。做法之一是使用Euribor（欧元银行同业拆借利率）期货，去对冲或反向押注对2026年第四季最偏鸽的合约。 欧元兑美元目前在1.0750附近交易，去年在未能因偏鹰言论而反弹后，就一直难以站稳。由于美国与欧元区的增长差距，“阻力最小的方向”（path of least resistance，即更容易发生的走势）似乎仍偏下行，但市场已大幅做空欧元。我们建议用便宜的“价外”（out-of-the-money，行权价离当前价较远，通常更便宜）看涨期权作为对冲，以防欧洲央行意外释放偏鹰措辞，引发空头“挤仓”（short squeeze，做空者被迫买回，推动价格快速上冲）。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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