英镑/美元（GBP/USD）在连续四天走跌后小幅回升，周一亚洲时段在1.3270附近交易。日线图仍偏空（偏向下跌），价格仍在下降通道（价格高点与低点持续下移形成的下行区间）内波动。 短线方向仍略偏空，因为该货币对低于9日与50日指数移动平均线（EMA，一种更重视近期价格的平均线，用来判断趋势方向）。这两条EMA分别在1.3329与1.3424，持续限制反弹空间。

短线动能信号

14日相对强弱指数（RSI，用来衡量买卖力量强弱的指标，通常50为分界）在41附近，仍低于50。近期收盘价走低，也显示逢反弹仍有卖压。 支撑位（可能出现买盘、阻止下跌的价位）或在三个月低点1.3218（3月13日形成）。另一道支撑在通道下沿附近约1.3160。 阻力位（可能出现卖盘、限制上涨的价位）先看9日EMA的1.3329，其后是50日EMA的1.3424。通道上沿在1.3460附近，若有效突破，偏向可能转强，上看1.3869（1月27日触及的2021年9月以来高点）。 本技术分析借助AI工具完成。

风险管理考量

在英镑/美元偏空信号持续下，可考虑以“继续下跌”为主的策略。汇价处于关键均线下方且在下降通道内，代表可考虑卖出期货合约（期货：约定未来按特定价格买卖的合约）或买入看跌期权（Put option：在到期前以约定价格卖出的权利）。下方关键目标为1.3218，以及通道下沿约1.3160。 这类技术走弱，也与我们去年在类似环境看到的基本面压力相呼应。回顾2025年3月，英国通胀一度冲上30年高点7.0%，但英格兰银行（Bank of England，英国央行）加息被市场视为偏谨慎，因为衰退担忧升温。这令市场对英国经济前景更担心，英镑承压。 与此同时，当时美国联邦储备委员会（Federal Reserve，美联储）立场更强硬，释放将连续大幅加息以压制通胀的信号。两国货币政策分化（央行政策方向不同）明显利好美元，对英镑/美元形成下行压力。当前市场气氛与当时有相似之处，使做空英镑的理由更充分。 若考虑反向操作或对冲（hedging：用另一笔交易降低风险），可考虑买入执行价在1.3460阻力上方的看涨期权（Call option：在到期前以约定价格买入的权利）。一旦明确突破通道上沿，将否定当前偏空结构，并提示趋势出现较大反转。区间盘整市场常见“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的未来波动预期）偏低，意味着期权价格可能较便宜。 需留意2025年的走势，当时一旦跌破1.3160支撑，随后数月出现更大跌幅。这个历史例子显示，若当前支撑失守，下跌可能加速并延续。因此应严格控制风险，同时为下行波动加大的情况做好准备。

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欧元/日元在周一亚洲时段小幅反弹后回落，交投在184.00附近。此次走弱源于日元走坚，原因是日本央行（BoJ，日本中央银行）行长植田和男的讲话带来提振。 植田表示，外汇（FX，指不同货币之间的汇率）波动对“日本经济与物价有巨大影响”，日本央行“将密切关注汇率走势”。市场把这番话解读为警告：如果日元出现单边走势（只跌不涨或只涨不跌），当局可能出手干预。

日本央行信号与政策预期

日本央行3月会议的“意见摘要”（Summary of Opinions，会议后整理的委员观点摘要）显示，仍有多位决策者预计短期内可能进一步收紧政策（tightening，指加息或减少资金宽松）。其中一位成员表示，若经济增长与通胀预测达标，将支持继续加息；另一位则称，时点将取决于中东局势，以及工资、通胀与金融环境。 在欧洲方面，欧洲央行（ECB）管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示，若能源带动的通胀外溢扩散，政策制定者可能作出回应。他指出，若伊朗相关冲突引发能源冲击，短期内或推高通胀，但欧洲央行无法阻止第一波上涨（first jump，指冲击发生时的首轮直接涨幅）。 市场正等待周一稍晚公布的德国3月初值通胀数据，包括HICP与CPI。HICP（调和消费者物价指数，欧盟用来跨国比较通胀的口径）；CPI（消费者物价指数，衡量一篮子商品与服务价格变化）。这些数据可能影响市场对欧洲央行下一步政策的预期。

波动率与仓位影响

目前的关键差异在于国内通胀压力：过去数个季度通胀仍顽固高于2.5%目标。这让“汇率干预”（currency intervention，指政府/央行在外汇市场买卖本币或外币以影响汇率）的威胁比2025年更可信。回顾2022年末，日本财务省曾动用超过9万亿日元进行干预，显示一旦触及某些“红线”，当局愿意果断行动。 在日本央行偏鹰（hawkish，指更倾向加息、抑制通胀）与日元持续偏弱的拉扯下，期权市场的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）正在上升。交易者可考虑更适合“突然大幅波动”的策略，而不是押注缓慢单边走势。欧元/日元出现快速下跌3–4“图”（figures，外汇报价中常指1日元=1.00的整数变动；例如从188跌到184为4图）的风险，比一年前明显更高。 另一边的欧洲央行操作空间有限。虽然去年的伊朗冲突带来的能源冲击已减弱，但德国2026年3月通胀数据高于预期，达到2.7%。这让欧洲央行更难考虑降息，从而对欧元形成基础支撑。 由于欧元/日元处于数十年高位，买入价外看跌期权（out-of-the-money put options，行权价低于现价的看跌期权；成本较低，用于押注下跌或做保护）是一种低成本、风险明确的回调布局方式。例如，选择行权价在185.00附近的周度或月度看跌期权，若日本央行最终出手，潜在收益可能明显；而期权成本可视为为防范急跌所付出的保险费。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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AUD/USD 在亚洲早盘下跌0.3%，靠近0.6850，此前跌破0.6900支撑位（与2月6日低点相关）。市场避险情绪（risk-off：资金从高风险资产转向更安全资产）打压澳元。 标普500指数期货在亚洲时段下跌0.4%。报道称，美国正考虑额外部署1万名士兵，准备对伊朗进行可能的地面行动，同时德黑兰也发出警告。

避险压力（Risk Off Pressure）

澳洲方面，总理安东尼·阿尔巴尼斯表示，汽油与柴油的燃油消费税（fuel excise：政府对燃油征收的特别税）将下调至50%，为期三个月。此举旨在中东供应受扰、能源价格上升之际，减轻家庭开销压力。 美元整体变化不大，美元指数DXY维持在100.00上方。市场定价显示，对2026年两次降息的预期已降温；根据CME FedWatch（芝商所FedWatch：用利率期货推算美联储利率概率的工具），今年至少一次加息的概率为24.6%。 技术面方面，AUD/USD 跌破20日指数移动平均线EMA（EMA：给予近期价格更高权重的均线）附近的0.6995；阻力在0.6920与0.6995。支撑在0.6750，其次0.6660；14日RSI（相对强弱指数：衡量涨跌动能的指标）进入20.00–40.00区间，显示偏弱但未必已极度超卖。

央行政策分化（Central Bank Policy Divergence）

目前关键变化是央行政策分化更明确。澳洲储备银行（RBA）在最新季度通胀数据为2.8%后，开始释放降息暗示（通胀进入其目标区间）。相比之下，美国联邦储备系统（Fed，美联储）立场依旧偏强硬。 美国方面，最新非农就业（Non-Farm Payrolls：衡量美国就业增长的月度数据）新增超过25万个岗位，核心通胀（core inflation：剔除食品与能源等波动项的通胀）仍顽固维持在3.1%以上。经济韧性让美联储没有急于放松政策的理由，利差（interest rate differentials：两国利率差）也继续支撑美元。市场已基本排除2026年上半年降息的可能性。 此外，去年拖累澳元的避险因素，已从中东冲突担忧，转向对中国增长放缓的担心。铁矿石（澳洲关键出口）在2026年第一季下跌逾15%，目前每吨约105美元，直接压低澳元。

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欧元/美元周一回探一周低点后小幅反弹，亚洲时段在1.1500附近交易。该货币对仍承压，主要因为地缘政治风险上升，支撑了美元。 美国国防方面计划在伊朗展开为期数周的地面行动，加上也门亲伊朗的胡塞武装介入，令市场担忧中东冲突扩大。能源价格走高也推升通胀担忧，使市场更相信美联储会采取更偏“鹰派”的立场（即更倾向加息或维持高利率，以压制通胀）。

短期技术展望

从技术面看，短期偏向仍略偏空，因为汇价仍在走平的200小时EMA（指数移动平均线：一种更重视近期价格、用来判断趋势的均线）下方，位置约在1.1550附近。MACD（指数平滑异同移动平均线：用来判断趋势强弱与动能的指标）接近零轴与信号线，柱状图变化不大；RSI（相对强弱指数：衡量买卖力量的动能指标）在43附近，低于50这一多空分界水平。 阻力位在1.1535，其后是1.1550；若升破1.1550，下一目标看向1.1580。支撑位在1.1490与1.1475；若跌破1.1475，可能进一步下试1.1450。

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美元指数（DXY）衡量美元对六种主要货币的表现，周一亚洲时段小幅下滑至约100.15，盘中早些时候一度触及100.35。整体仍接近两周高位。 中东紧张局势升温之际，美元开盘走高，原因与市场传出“美国可能对伊朗发动地面入侵”的消息有关。这类紧张局势通常会推高对“避险资产”（风险上升时资金更愿意停泊的资产）的需求，包括美元。

中东紧张局势与美元需求

《华尔街日报》周四报道，美国国防部正考虑额外派遣1万名士兵前往伊朗，执行地面攻击行动。英国广播公司（BBC）引述伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫表示，任何进入伊朗领土的美军都会遭到伊朗“火雨”般的打击。 地面攻击一旦发生，可能扩大冲突并扰乱能源供应，进而推升油价。撰稿时，WTI原油（西德州中质原油，美国原油期货基准）上涨近2.5%，报每桶102美元上方。 油价走高会推高市场对美联储“收紧政策”（更高利率或更久维持高利率）的预期，因为美国汽油成本上升。CME FedWatch（根据利率期货推算市场对升息/降息概率的工具）显示，市场几乎排除了降息，并推算年底前至少升息一次的概率为24.6%；而在战争爆发前，市场原本预期会降息两次。 美国总统唐纳德·特朗普对《金融时报》表示，与伊朗达成协议会“很快”实现。美国本周还将公布3月非农就业数据（NFP，美国月度就业指标之一，影响利率与汇率预期），周五发布。

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标普500指数期货在周一美股开盘前的亚洲时段下跌约0.6%，报6,370，并一度触及7个月低点。由于伊朗冲突能否解决仍不明朗，市场避险情绪升温，期货持续承压。 路透社报道，美国总统特朗普对《金融时报》表示，美国可能“拿走伊朗的石油”，包括夺取伊朗主要石油出口枢纽哈格岛（Kharg Island）。他称该岛“无人防守”。他也说，与德黑兰的讨论“进展非常顺利”，目前通过特使进行间接谈判，协议可能“相当快”达成。

地缘政治风险拖累期货走低

《华尔街日报》上周报道称，美国五角大楼正考虑向伊朗增派1万名士兵。伊朗国家电视台上，易卜拉欣·佐尔法加里（Ebrahim Zolfaqari）称“美军将成为波斯湾鲨鱼的美食”。 市场也关注本周美国经济数据，包括就业市场数据：非农就业（Nonfarm Payrolls，指美国每月新增的非农业岗位人数，是衡量就业强弱的重要指标）以及ISM采购经理指数（ISM PMI，反映制造业或服务业景气的调查指数，高于50通常代表扩张、低于50代表收缩）。耐克（Nike）、味好美（McCormick & Company）和康尼格拉品牌（Conagra Brands）将在本周公布业绩。 目前，芝加哥期权交易所波动率指数VIX（CBOE Volatility Index，俗称“恐慌指数”，用标普500期权价格推算未来波动预期）徘徊在13附近，明显低于去年紧张局势时的飙升水平。这意味着市场对风险的警惕偏低。在这种情况下，指数保护性看跌期权（protective put，买入看跌期权为持仓“买保险”，下跌时可对冲亏损）相对便宜，例如SPY（追踪标普500的ETF）相关期权。以小比例配置看跌期权，可能成为成本较低的对冲方式，用来防范突发冲击。

在低波动环境下用期权布局

当前油市同样值得关注。WTI原油（West Texas Intermediate，美国基准原油）在持续减产与红海紧张局势下，价格企稳在每桶82美元以上。部分交易员通过能源板块ETF（交易所交易基金，可在交易所像股票一样买卖的一篮子资产）如XLE的看涨期权（call option，赋予在到期前以约定价格买入的权利，适合押注上涨）来押注潜在供应冲击。一旦中东地缘风险意外升级，这种做法可获得上涨空间。 本周市场视线也将转向个人消费支出（PCE）物价指数（Personal Consumption Expenditures price index，美联储偏好的通胀指标，衡量消费者支出相关的价格变化）。若数据高于预期，可能削弱市场对降息的期待并推高波动，使既有对冲更具价值。 此外，官员表态不一时，更关键的是观察市场如何反应，而不是只看新闻标题。投资者可关注不同板块的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期），判断风险溢价正在哪里被计入。目前期权成本偏低，为在潜在危机前建立防御仓位提供了窗口，而不是等到波动爆发后才匆忙进场。

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英镑/日元（GBP/JPY）周一在亚洲时段小幅反弹至约213.00后连续第三天下跌。随后汇价触及一周低点，并在212.00下方交易，跌0.30%，主要因日元走强。 日本财务省国际事务副大臣三村淳（Atsushi Mimura）警告，如果投机性汇率波动持续，当局已准备出手干预。上述言论出现在美元/日元（USD/JPY）升破160之后；160这一水平与日本过去进场“托市/干预”（即官方入市买卖外汇以影响汇率）行动有关。

日元走强拖累GBP/JPY下滑

日本央行行长植田和男表示，央行将密切关注外汇波动。这提振了市场买入日元（即卖出其他货币换回日元），并加大GBP/JPY下行压力。 市场也关注伊朗战争，以及霍尔木兹海峡供应中断风险。若能源运输受阻，可能推高日本进口成本，令贸易平衡（出口与进口差额）恶化并抬升通胀，使日本央行的政策部署更难。 英国央行近期仍维持偏“鹰派”（hawkish，指更倾向加息或维持高利率以压通胀）的立场，本月稍早也提到最早可能在4月加息。从图表看，汇价多次在213.30–213.35附近受阻，显示“双顶”（double-top，两次冲高失败的技术形态，常被视为上方压力增强）迹象；在过去约三周守住相近区间后，短线可能继续在区间内震荡（range-bound，即在上下界之间来回波动）。 当前GBP/JPY走弱，让市场想起2025年春季的类似情境。当时日本官员在USD/JPY逼近160时发出强硬警告，触发市场对过去干预的记忆，形成上方“天花板”（即阻力位）。这也令行权价在213之上的“看涨期权”（call option，买方有权在到期前/到期时以约定价格买入标的）风险更高。

期权对冲与区间交易

回看2025年，这类威胁被认为可信，因为日本财务省在2022年末曾动用超过9万亿日元支撑日元。因此，持有“多头仓位”（long position，押注汇价上涨的持仓）的交易者可考虑买入“看跌期权”（put option，买方有权以约定价格卖出标的）作为“对冲”（hedge，用另一笔交易抵消潜在亏损）以防突然急跌。该策略相当于为持仓设定“底线”，可防范日元快速走强导致的回撤。 但同时也要考虑另一股相反力量：英国央行的鹰派立场。此前英国通胀一度超过10%，央行为压制物价上行，持续释放进一步加息信号。这种基本面因素为英镑提供支撑，限制GBP/JPY下行空间。 这形成典型的拉锯战：213.35附近的双顶形态确认上方阻力较强，突破难度大。日本方面的挑战还包括对“滞胀”（stagflation，经济增长放缓但通胀偏高）的担忧，尤其在能源价格飙升背景下，日本2022年贸易逆差扩大至逾21万亿日元。对“衍生品”（derivatives，价值来自汇率等标的的金融合约，如期权、期货）交易者而言，押注汇价维持区间的策略可能更合适，例如卖出“铁秃鹰”（iron condor，一种期权组合：同时卖出一组看涨价差与看跌价差，通常用于预期价格在区间内波动并赚取权利金）。

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日元周一在亚洲时段对主要货币走强，结束了对美元连续四天的下跌。不过，日元兑美元仍下滑0.2%，报约160.00。 这波波动跟日本央行行长植田和男的表态有关。他说，外汇（FX，指不同国家货币之间的兑换价格）波动对日本经济和物价有“巨大影响”，日本央行会密切关注汇率变化。

日本央行释放政策与市场讯号

他的讲话出现在日本央行公布3月政策会议《意见摘要》（Summary of Opinions，指会议成员对经济与政策看法的整理）之后。摘要指出，仍有多位政策委员预计短期内可能进一步收紧货币政策。 摘要也提到，有委员认为只要经济环境没有恶化、而中小企业（small and midsized firms）仍能维持目前的经营与加薪态度，日本央行就应毫不犹豫上调政策利率（policy rate，指央行设定的基准利率）。也有委员讨论中东战争可能如何影响经济与物价。 多数委员选择把利率维持不变在0.75%。另有委员指出，由于中东局势存在不确定性，利率也可能维持稳定。 美元在早盘上涨后回吐涨幅，原因是美国总统唐纳德·特朗普向《金融时报》表示，预计与伊朗的协议将“相当快”达成。他也说，华盛顿“很容易”夺取伊朗的哈尔克岛（Kharg Island，伊朗重要的石油出口枢纽）。

美元走势与干预风险

美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）基本持平，约在100.15附近。

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周一，中国人民银行（PBOC）将美元兑人民币（USD/CNY）中间价（官方每天给出的参考汇率，用来引导市场交易区间）定在6.9223，较上周五的6.9141更高。 人民银行的主要货币政策目标是保持物价稳定（也包括汇率稳定），并支持经济增长。同时，人民银行也推进与金融市场开放和发展相关的金融改革。

人民银行的治理与角色

人民银行属于中华人民共和国国家所有，因此不是完全独立的机构。由国务院总理提名的中共中央委员会书记（负责党内领导与方向）会影响银行的管理与方向，潘功胜同时担任这两个职务。 人民银行会使用多种政策工具，包括：七天期逆回购利率（央行向市场投放短期资金时的利率，用来影响短期资金成本）、中期借贷便利（MLF，央行向金融机构提供中期资金的工具，用来影响中期利率）、外汇干预（央行在外汇市场买卖外币以影响汇率）、存款准备金率（RRR，银行必须缴存到央行、不能用于放贷的存款比例，用来影响可放贷资金量）。中国的基准贷款利率是贷款市场报价利率（LPR，银行对优质客户的主要贷款参考利率），会影响贷款、房贷与存款利率，也可能影响人民币汇率。 中国有19家民营银行。规模较大的包括数字银行微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）。2014年起，中国允许由民间资本全额出资的国内银行在以国有机构为主导的金融体系内运营。 人民银行今天把USD/CNY中间价设得更高至6.9223，显示当局对人民币走弱有更高容忍度。相比上周的定价，这是较明显的调整，反映支持经济可能成为更优先的目标。这也意味着市场可能会更关注人民币进一步走弱的风险与机会。 我们认为，这一决定与近期偏弱的经济数据有关。2026年2月工业产出为4.9%，低于预测；而根据上周发布的PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气的调查指标）数据，新出口订单也转弱。较弱的货币会让中国商品以外币计价更便宜，从而提升出口竞争力，为制造业提供支撑。

市场影响与布局

回顾2025年，央行在很长一段时间内维持人民币在较窄区间内波动，以在房地产市场不稳的情况下保持金融稳定。如今的态度与去年不同，显示政策重心可能从“稳汇率”转向更强调“稳增长”。这暗示当局更能接受在可控范围内的贬值，以带动经济活动。 未来几周，可以考虑在USD/CNY上行（即人民币走弱）时受益的策略。例如买入看涨期权（call options，赋予在未来以约定价格买入该汇率的权利；用来押注汇率上行，同时把最大亏损限制在权利金）。隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）已从上月平均8.5%上升至9.2%，若汇率延续趋势，波动率仍可能继续走高。 我们也会关注人民银行是否释放进一步宽松的信号，尤其是下一次LPR的设定。若一年期LPR下调（上一次下调在2025年8月），将更明确反映宽松方向；这类动作也可能推动人民币对美元在“管理式下行”（当局允许贬值但控制节奏）的路径上加快。

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USD/CHF周一在亚洲时段从约0.7970回升，并触及自1月19日以来最高水平。随后汇价在0.8000下方企稳，当天整体变化不大。 由于中东战事升级，市场对**储备货币（各国央行用于外汇储备、在动荡时被视为更安全的货币，如美元）**需求上升，美元获得支撑。报道称，美国国防部正准备在伊朗展开可能持续数周的**地面行动（军队在陆地推进的作战）**，也门亲伊朗的胡塞武装加入冲突。

中东紧张局势支撑美元

胡塞武装称在24小时内向以色列发射两枚导弹，并警告未来几天可能加大攻击。报道也提到，**曼德海峡（Bab el-Mandeb，红海通往亚丁湾的重要航道）**一旦受阻，加上**霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要油气运输通道）**实际接近关闭，可能冲击全球贸易。 油价走高推升**通胀（物价持续上涨）**担忧，并强化市场对美国联储可能采取更紧政策的预期，从而利好美元。不过，USD/CHF上行动能不强，市场关注能否守住0.8000上方，再延续本月涨势。 瑞士法郎是全球交易最活跃的10种货币之一。2011至2015年，瑞郎曾与欧元实行**盯住汇率（peg，官方设定并维持固定汇率水平）**；盯住结束后，瑞郎一度升值逾20%。瑞士把通胀目标定在2%以下，瑞士国家银行（SNB）每年召开四次议息会议。 回顾2025年初，地缘政治是推动美元走强的主要因素。中东冲突带动市场转向**避险需求（在不确定时买入相对安全资产）**，令USD/CHF逼近0.8000这一**阻力位（价格上行时较难突破的水平）**。当时，油价上行与全球贸易受扰的担忧，也令市场预期联储更偏**鹰派（hawkish，更倾向加息或维持高利率以压通胀）**。

央行成为新主线

进入2026年第二季，形势明显改变。2025年下半年外交推动局势降温，美元作为冲突对冲工具的吸引力下降。市场焦点从地缘政治转向全球经济降温下，各国央行政策分化。 一年前最受关注的通胀已明显回落。美国2026年2月最新**消费者物价指数（CPI，用来衡量通胀的主要指标）**显示，整体通胀同比2.5%，远低于2024至2025年的高位。这让联储有空间调整**货币政策（央行通过利率等工具影响经济与通胀）**立场。 在增长放缓、通胀受控背景下，联储上周会议启动首次降息25个基点。**基点（bp，利率单位；100个基点=1个百分点，25个基点=0.25个百分点）**的下调，确认进入新的宽松周期，削弱美元前景，预计未来一段时间将压制USD/CHF。 但SNB也偏向宽松，本月已下调政策利率。瑞士通胀更低，仅约1.1%，SNB更有动机避免瑞郎过度升值，以免伤害依赖出口的经济。这意味着两种货币都偏弱，市场波动将更关键。 在联储与SNB同时降息的情况下，USD/CHF方向取决于哪家央行被视为更**鸽派（dovish，更倾向降息或维持低利率以支持经济）**。目前汇价约0.9150，2025年的0.8000已成过去。策略上，可考虑用**期权（options，一种合约，给你在未来以特定价格买入或卖出资产的权利，但不强制执行）**来交易央行会议前后的波动，而不是只押单一方向。 未来数周，可关注受益于价格大幅波动的策略。在下一次SNB或联储议息前买入**跨式（straddle：同一到期日、同一行权价，同时买入看涨与看跌期权，押波动）**或**宽跨式（strangle：同一到期日、不同且一高一低的行权价，同时买入看涨与看跌期权，押更大的波动）**，可能更能把握不确定性。另一种做法是，若交易者认为联储降息速度会快于SNB，可考虑买入**看涨期权（call option，押汇价上涨）**，行权价设在0.9200上方。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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