纽元/美元（NZD/USD）连续第三天下跌，周四交投在0.5770附近，跌0.65%。该汇价自上周触及0.5900附近却未能站稳后持续回落。 由于伊朗与美国紧张关系升温，市场风险偏好（risk appetite，指投资者愿意承担风险、买入高风险资产的意愿）转弱，推动避险美元（safe-haven US Dollar，在不确定时期更受追捧的资产）需求上升。伊朗拒绝美方15点提案，并表示在军事行动持续期间，谈判并未进行。

地缘政治风险升级

美国总统特朗普呼吁更严肃的谈判，并警告可能采取更强军事行动。也有报道提到以色列对伊朗的打击，以及后续导弹与无人机袭击。 德黑兰提出的要求包括安全保障、金钱赔偿，以及对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油航道）“控制权”。这些条件令短期内达成解决方案更困难。 汇丰（HSBC）预期纽元未来几周仍将承压，并预测纽西兰储备银行（RBNZ，纽西兰央行）在4月8日会议上将把官方现金利率（OCR，央行基准利率）维持在2.25%。 能源价格走高支撑本地收益率（yields，债券回报率/利率水平），但若要扭转趋势，需要央行出现偏鹰派（hawkish，倾向升息或维持高利率、强调压通胀）的意外。纽西兰近期数据不多，稍后将公布Roy Morgan消费者信心调查。

期权布局应对波动

在美国，周四与周五多位联储官员讲话，或增加波动。总体而言，地缘政治仍是主要驱动因素。 美元需求明显：美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）过去一个月上升近2%，在105.00上方交易。市场紧张情绪也升温，CBOE波动率指数（VIX，又称“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）从约13的低位升至16上方。在这种环境下，纽元等风险敏感货币（risk-sensitive currencies，市场偏好风险时走强、避险时走弱的货币）较难获得支撑。 在偏空情景下，可考虑买入看跌期权（put options，一种合约，买方支付权利金后获得在到期前/到期时按约定价格卖出的权利）作为未来几周策略。该做法可在汇价继续下跌时获利，同时把最大亏损限制在期权权利金（option premium，买期权支付的费用）之内。若当前避险情绪（risk-off，资金撤离风险资产、转向避险资产的市场状态）延续，行权价（strike price，期权约定买卖价格）低于0.5700可能具有吸引力。 不确定性偏高也意味着隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期）可能继续上升。预期价格双向大幅波动的交易者，可考虑更偏向“吃波动”的期权策略（利用波动变大获利，而非只押注方向）。 创建VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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渣打银行分析师 Bader Al Sarraf 和 Razia Khan 研究中东局势升级可能如何影响海湾合作委员会（GCC，海合会）经济体，重点关注与霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油航运通道）及更广泛海湾能源基础设施相关的风险。 评估从三个传导渠道切入：财政结果（政府收入与支出状况）、非油经济增长（不靠石油的产业与消费增长）、主权缓冲（国家可动用的“安全垫”，如主权基金与外汇储备）。报告预期整体经济冲击可控，但各国受影响程度不一。

风险敞口与出口弹性

差异主要来自：出口中断风险敞口（对出口受阻的依赖程度）、能否绕开霍尔木兹海峡（如改用管道或其他港口航线）、以及非油产业结构（服务业、制造业、旅游等的比重与韧性）。出口更灵活、替代路线更多的经济体，预计更容易消化冲击。 GCC 公共财政起点相对稳健，许多国家拥有规模庞大的国家资产负债表（政府与国家机构的资产与负债状况）。主权财富资产（主权财富基金，国家长期投资资金）与外汇储备（央行持有的外币资产）合计超过 6.5 万亿美元，为应对国内外冲击提供缓冲。 报告点名沙特、阿联酋与阿曼在出口弹性与绕行选项方面更有优势。更依赖海峡、贸易路线受限的国家，预计面临更大冲击。

波动与相对价值交易

原油市场的隐含波动率（期权价格反映的“市场预期波动幅度”）升至 2024 年初能源市场剧烈波动以来的最高水平，显示期权市场正在计入更大的价格摆动。与其单押方向（只赌涨或跌），买入跨式（straddle，同一到期日同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle，买入价外看涨与价外看跌期权）可能更有效：只要价格出现大幅波动，无论上涨或下跌都可能获利。这类策略直接押注地缘政治不稳定带来的波动扩大。 海湾经济体之间的表现分化也在扩大，为配对交易（pairs trading，同时做多一个资产、做空另一个相关资产，赚取相对表现差）提供机会。沙特可通过东西管道（East-West pipeline，把原油从东部输送到红海出口的管道）绕开海峡，因此相较更依赖水道的市场更具韧性。近期表现也反映这一点：沙特 Tadawul 指数本月仅跌 4%，而迪拜市场下跌逾 9%。 一种可行做法是：做多沙特股指期货（equity index futures，跟踪股指的期货合约）同时做空对海峡更敏感市场的股指期货。该策略把风险聚焦在“霍尔木兹因素”，在对冲整体市场下行的同时，争取更具韧性经济体的相对跑赢。不过，规模超过 6.5 万亿美元的主权财富缓冲，应可降低系统性崩盘风险，并在理论上为市场下行提供一定支撑下限。

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美国股市周四下跌，道琼斯指数跌约230点（0.5%），标普500指数跌0.8%，纳斯达克综合指数跌1.1%。道指期货从约46,200点升至约46,800点后，又回落至接近开盘时水平。 隔夜亚洲股市走低，此前伊朗拒绝美国提出的15点停火方案，并提出与停止打击行动及控制霍尔木兹海峡相关的反建议。韩国Kospi指数跌逾3%，中国上证指数与香港恒生指数各跌约1%。

全球市场对紧张局势升温作出反应

欧洲股市也转弱，Stoxx 600指数跌约0.8%，同时布伦特原油升破106美元。随后消息称，美国对打击行动的五天暂停将在48小时内到期，另有报道指伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗精锐军事组织）海军司令被击毙。 海湾国家发表联合声明，谴责从伊拉克境内发动、与伊朗有关的袭击。阿布扎比有一枚弹道导弹被拦截后，坠落碎片造成两人死亡。布伦特原油涨约5%至107美元上方，WTI（西得州中质原油，美国基准油）涨逾4%至接近95美元；10年期国债收益率（政府借款利率指标）逼近4.4%，20年期与30年期收益率接近5%。 科技股走弱，此前Google Research披露TurboQuant，称可把内存需求最多降低六倍且不影响准确率。三星跌5%，SK海力士跌6%；Lam Research与应用材料（Applied Materials）各跌约4%。美国首次申领失业救济人数（判断就业市场冷热的周度数据）从20.5万升至21万；持续申领人数减少3.2万至182万。美联储将利率维持在3.50%–3.75%，并预测2026年仅降息一次。CME FedWatch（用期货价格推算市场对利率路径预期的工具）显示，6月前维持不变的概率为89%。

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美国举行了7年期国债（7-year note，指美国政府发行、7年到期的债券）拍卖，得标收益率（yield，投资者持有到期的年化回报率）升至4.255%。上一场拍卖的收益率为3.79%。 这意味着该期限的借贷成本（政府发行债券筹钱的成本）比上一次更高。公布的数据分别是4.255%与3.79%。

市场对通胀与供给的担忧

这次7年期国债拍卖表现疲弱，收益率跳升至4.255%，反映市场对通胀（inflation，物价持续上涨）以及未来政府债务供给（debt supply，政府可能发行更多国债筹资、导致债券“供过于求”压力）的担忧升温。我们认为，这是一项讯号：市场要求更高的利息补偿，才愿意持有较长期的美国国债（U.S. debt，指美国政府债券）。此外，最新的非农就业数据（Nonfarm Payrolls，美国每月就业报告，不含农业）意外强劲，新增逾25万个工作岗位，加深市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）维持“鹰派”（hawkish，偏向升息或维持高利率以压制通胀）立场的担忧。 我们因此调高对国债期货（Treasury futures，以国债为标的的期货合约）的做空仓位（short positions，押注价格下跌）。因为收益率上升通常代表债券价格下跌。我们也记得2025年秋季债市的急跌，当时同样从拍卖需求偏弱等迹象开始。基于此，透过买入MOVE指数（MOVE Index，衡量美国国债市场利率波动的指标）期权（options，赋予买卖权利但非义务的合约）来布局利率波动（interest rate volatility，利率上下起伏幅度）进一步升高，较为稳妥。 在股票衍生品（equity derivatives，以股票或股票指数为标的的金融合约）方面，这种环境对成长股（growth stocks，估值更依赖未来盈利、对利率更敏感的股票）不利。我们买入纳斯达克100 ETF（Nasdaq 100 ETF，追踪纳斯达克100指数的交易所买卖基金）的看跌期权（put options，价格下跌时获利或用于避险），以对冲科技板块可能回调的风险。该策略基于我们观察到的历史相关性：2025年期间，10年期收益率每上升50个基点（basis point，bp，1个基点=0.01个百分点，即0.01%），纳指大约会下跌约5%至7%。

美元走强与外汇布局

美国利率较高通常也会推升美元，因为海外资金会寻求更高回报。我们预期美元指数（U.S. Dollar Index，DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）目前约在105.50附近交易，可能再度测试近期高位。因此，我们增加美元多头（long U.S. dollar positions，押注美元升值），并对那些央行更“鸽派”（dovish，偏向降息或维持较低利率以支持经济）的货币建立相对强势布局，例如欧元与日圆。

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USD/CHF周四走高，因中东紧张局势升温带动美元转强。瑞士法郎表现落后，交易员担心瑞士国家银行可能出手限制瑞郎升值（即通过市场操作压低瑞郎，避免汇率过强冲击出口与通胀）。 该货币对在撰写时约报0.7941，连续第三天上涨。汇价自3月2日低点约0.7674反弹，并突破0.7800附近阻力位（阻力位：价格上行时较难突破的区间）。

Technical Levels And Moving Averages

0.7800区域接近50日简单移动平均线（SMA，简单移动平均线：把过去固定天数的收盘价取平均，用来观察趋势）0.7794。USD/CHF也升破100日SMA 0.7890，目前正测试200日SMA 0.7946。 若汇价能稳守并站上0.7946（即持续在其上方运行），可能进一步上看0.8000，再到0.8050。相对强弱指数（RSI：衡量涨跌动能的指标，通常0–100；高于50偏强）为62，高于中轴。 MACD指标（MACD：用两条均线差值判断趋势与动能）中，MACD线仍在信号线之上并处于正值区域，柱状图（用来显示动能强弱的条形变化）温和。支撑位（支撑位：价格下跌时较容易止跌的位置）先看100日SMA，其后是0.7800突破区。 大约在2025年同期，USD/CHF在测试200日移动平均线0.7946附近时，整体偏多形态逐步形成。推动因素包括美元走强，以及市场担忧瑞士国家银行（SNB）会干预压低瑞郎。随后那次突破成为过去一年走势的重要转折点。 快进到今天（2026年3月26日），基本面更加明朗，进一步巩固升势。SNB延续偏宽松立场（偏宽松：倾向降息或保持较低利率以刺激经济），将关键利率降至1.25%，瑞士通胀仅1.3%。与此同时，美国联储局（美联储）维持利率不变；最新数据显示美国通胀仍偏高、回落缓慢（“sticky”：不容易降下来）在3.2%，使两家央行政策差距维持显著。

Options Strategies For Derivative Traders

这种利差使持有美元的收益更高，令该货币对需求保持。红海地缘不确定性也主要利好美元作为更受偏好的避险资产（避险资产：在风险上升时较受资金青睐的资产），相较之下瑞郎吸引力较弱。市场焦点已从担心SNB是否干预，转向交易其偏宽松政策的现实影响。 在汇价已明显走高、约报0.9180的情况下，去年开始的上行动能仍在。0.8000从2025年3月的目标位，已变为更远期的支撑参考。现有趋势显示，回调更像是买入机会，而非趋势反转。 对衍生品交易员而言（衍生品：价格来自标的资产的工具，如期权；期权：在到期日前以约定价格买入/卖出的权利），可考虑利用延续但可能放缓的上行。买入2026年5月到期、行权价（行权价：执行买入/卖出价格）0.9250或0.9300的看涨期权（call：看涨期权，押注上涨），可参与进一步升幅，同时把风险限定在权利金（权利金：买期权支付的成本）范围内，押注美国经济与利率优势延续。 另外，若想对冲或布局短线回调，可考虑买入跌破关键技术位下方的看跌期权（put：看跌期权，押注下跌），例如以50日均线0.9110下方为参考。若美联储指引意外转向，或全球紧张局势突然降温，可能触发快速修正。该策略可为长时间上涨后的回落提供保护底线。

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白银（XAG/USD）周四走低，截至本文写作时徘徊在68.50美元附近。白银当日下跌3.85%，在本周早前上涨后，回调进一步扩大。 这波走势来自美元在中东地缘政治紧张下再度获得买盘支撑。伊朗拒绝美国提出的停火方案，同时军事行动持续，令市场避险情绪（投资者更倾向减少风险资产）维持在高位。

美元走强压制白银

美元走强对以美元计价的贵金属（用美元定价的黄金、白银等）形成压力。与此同时，油价上涨推升全球通胀担忧（物价持续上升的风险），也强化“利率可能在更长时间维持高位”的预期。 市场也重新计入主要央行将维持紧缩立场（通过较高利率或收紧流动性来压低通胀），尤其是美国联邦储备局（美联储，美国的中央银行）。这推动美国国债收益率（持有国债可获得的年化回报率）走高，降低白银作为“无利息资产”（不产生利息或股息的资产）的吸引力。 在波动加剧下，部分资金转向现金，同时减少持仓。尽管地缘风险通常会带来避险买盘，但更强的美元与更高的收益率影响更大，白银难以获得支撑。 交易员继续关注中东局势，以及通胀与货币政策预期（央行未来利率走向）。这些因素预计仍将是短期影响白银的主要动力。

期权与持仓因素

白银期权的隐含波动率（期权价格中反映的市场对未来波动幅度的预期）处于偏高水平，反映市场对美联储何时启动降息周期仍不确定；目前市场预期在2026年第三季度开始。波动率较高意味着期权权利金（买期权要付的价格）更贵，也让“卖出现金担保看跌期权”（卖出看跌期权并预留足够现金，以便被行权时买入标的）或“看跌信用价差”（同时卖出与买入不同执行价的看跌期权，赚取权利金差额并限定风险）的策略更具吸引力。这类策略可在收取权利金的同时，设定一个低于现价、投资者愿意买入白银的价格区间。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）稳定站在105以上，持续限制贵金属的明显反弹。对于通过期货（约定未来以特定价格买卖的合约）或ETF（交易所交易基金，可在股市像股票一样买卖的基金）持有白银多头的交易者，可考虑用与美元走势相关的基金期权进行对冲（用衍生品降低已有仓位的风险）。 从最新的市场持仓来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）的“交易者持仓报告”（COT，披露不同类型交易者在期货市场的多空持仓）显示，对冲基金连续第三周削减白银期货的净多头（多头合约数量减去空头合约数量）。这反映在“高利率维持更久”的叙事回升下，机构对短期上行空间的信心降温。机构偏谨慎的情况下，买入保护性看跌期权（为现有多头买保险的看跌期权）有助防范未来数周回测30美元支撑位（价格常见的止跌区）的风险。

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美元/日元（USD/JPY）周四（3月26日）走高至159.70附近。由于美元持续获得支撑，而日元仍承压，整体走势维持上行。 美国总统特朗普表示，在与伊朗关系紧张之际，近期油价上涨与股市下跌的程度比他预期轻微。他也称，任何经济损害都将被扭转。

美元兑日元走势展望

在地缘政治紧张持续之下，美元受到特朗普言论影响、避险需求（资金在不确定时流向相对被认为更安全的资产）以及稳定的美债收益率（国债利率，常用来衡量资金成本与市场预期）支撑。市场也调低了对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）大幅降息（放宽货币政策、降低利率）的预期。 从4小时图看，USD/JPY报159.64，短线偏向中性，因价格在近期高位附近盘整（在一定区间内来回波动）。该货币对仍处于20周期与100周期简单移动平均线（SMA，把过去一段时间的价格取平均，用来观察趋势）之上，而RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能；通常高于70偏“超买”、低于30偏“超卖”）在60左右。 支撑位（价格下跌时较容易止跌的区域）在159.44与159.28，阻力位（价格上升时较容易受阻的区域）在159.70。若跌破159.28，焦点将转向20周期SMA。 技术分析部分由AI工具协助完成。

期权策略考量

回顾去年同期，美元曾明显走强。特朗普在伊朗紧张局势期间的评论推动USD/JPY靠近160关口，这是关键心理关口（市场普遍关注的整数位，容易引发更多买卖）。这强化了多头（看涨）趋势。 目前主导因素大致未变，汇价约在164.50附近交易。强势主要来自美联储与日本央行（Bank of Japan，日本中央银行）之间的利差（两国利率差，会影响资金流向）。2026年初数据显示，日本央行将关键短期利率维持在接近零的水平，而美国利率相对更高，吸引资金流向美元。 在上行动能持续的情况下，未来数周可考虑买入USD/JPY看涨期权（Call option，赋予买方在到期前以约定价格买入的权利）作为策略，以有限风险（期权最大亏损通常为权利金）捕捉汇价可能上探166的机会。类似布局在2025年持续上涨阶段也曾奏效。 同时需留意波动。日元的隐含波动率（Implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）在东京释放政策信号时，历史上容易突然飙升。2025年末日本央行首次暗示政策检讨时，市场曾出现短暂但剧烈的波动。因此，也可用期权构建更受益于“价格波动变大”的交易，而不只押注单一方向。 若投资者已在较低价位持有多头仓位，可考虑买入行权价（Strike price，期权约定的买卖价格）约162.00的看跌期权（Put option，赋予买方在到期前以约定价格卖出的权利）作为对冲（Hedge，用来降低不利走势风险）。这能在突发回调或政策意外变化时保护已累积的利润，相当于为日元突然走强买一份“保险”。 创建您的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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挪威央行（Norges Bank）释放更偏“鹰派”（更倾向加息、收紧货币政策以压通胀）的立场，认为通胀压力不只是能源冲击造成，而是更广泛。该行最新预测已完全计入至少一次“加息”（上调政策利率）。不过，ING认为只会加一次息，因为其对油气价格的基准情景更悲观，同时预计欧元/挪威克朗（EUR/NOK）走势偏向下行。 会议后，1年期挪威克朗利率掉期（NOK swap，市场用来押注未来利率水平的合约）利率上升近10个基点（bp，基点；1bp=0.01个百分点）。这是在战争爆发以来累计上升43bp的基础上继续走高。此举显示市场对央行措辞与更强的加息指引感到意外。 央行指出，通胀风险来自多个领域，并提到其他可能让通胀维持在高位的因素。它也警告，如果不加息，挪威克朗可能走弱，从而削弱“进口通胀回落”（海外商品变便宜带来的国内通胀下降）的效果。换言之，货币贬值会让进口更贵，推高物价。 市场定价显示：5月预计收紧16bp，6月预计收紧33bp。由于上次会议已有部分委员支持加息，因此5月比更晚行动更可能。 挪威克朗利率掉期曲线（不同期限掉期利率的组合，用来反映市场对未来利率路径的预期）显示未来一年合计收紧约60bp，意味着可能加息两次，但ING的基准情景仍为一次。政策利率为4.0%。挪威央行预计通胀高点约在3.5%。同时，短端（front-end，较短期限）挪威克朗掉期利率存在下行风险。

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黄金周四下跌，结束连续两天上涨，因为美国与伊朗谈判前景仍不明朗。XAU/USD 交易在约 4,444 美元，跌约 1.38%，此前从周三接近 4,602 美元的高位回落。 伊朗拒绝一项拟议的 15 点方案，并表示任何协议都将按其自身条件达成，包括安全保证，以及承认其对霍尔木兹海峡的管辖权。有关美国额外派兵，以及本周稍后结束对计划打击行动的五天暂停的报道，也让后市更难判断。

黄金回调与流动性压力

黄金较 3 月高点 5,419 美元回落逾 15%。本周早些时候一度较该高位跌逾 20%。据报道，交易员正在卖出黄金换取现金，主要是美元，以应对剧烈波动下的亏损或追加保证金通知（margin call：当账户保证金不足，经纪商要求补钱或减仓的通知）。 油价走高推升通胀担忧，并强化“利率会在高位维持更久”的预期。市场目前押注美联储把利率维持到 2026 年，而不是之前预期的至少两次降息，带动美国国债收益率上升（收益率：债券投资者获得的年化回报率，通常与债券价格反向变动）。 技术面方面，价格在 100 日简单移动平均线（SMA：把过去 N 天价格取平均，用来观察趋势）附近受阻；相对强弱指数 RSI（RSI：衡量涨跌动能的指标，数值越低通常代表卖压更重）处于 30 出头；平均真实波幅 ATR（ATR：衡量价格波动幅度的指标，越高代表波动越大）走升。阻力在 4,622 美元，其后是 4,964 美元与 5,000 美元；支撑在 4,306 美元，以及约 4,112 美元的 200 日 SMA。 各国央行在 2022 年增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为历来最高年度购买量。黄金通常与美元与美国国债呈反向走势，并在利率下行时更容易受益。 目前市场显示，即使美伊地缘政治紧张显著，黄金也未表现为典型避险资产（避险资产：在风险事件中资金倾向买入、相对更抗跌的资产）。眼下主导力量是对现金、尤其美元的需求，迫使交易员卖出黄金以填补其他仓位的资金缺口。只要整体市场波动仍高，这股趋势预计会延续。

衍生品持仓与反转风险

压力也被高油价带动的通胀忧虑放大。油价已升至每桶 110 美元上方，接近 2022 年能源冲击时期水平，令市场更相信美联储会把利率稳定维持到 2026 年，从而支撑美元走强。最新消费者物价指数 CPI（CPI：衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）显示通胀回升至 4.5%，也强化这种偏鹰派（hawkish：倾向通过较高利率压制通胀）的预期。 对衍生品交易员（衍生品：价格由标的资产如黄金、股票或利率“衍生”出来的合约，例如期权）而言，短期黄金偏空。可考虑买入接近 4,306 美元支撑位的看跌期权（put option：在到期前按约定价格卖出的权利，用来押注下跌或对冲），以把握进一步下行；若该位失守，下一目标可转向以 200 日均线附近 4,112 美元为目标的看跌期权。 随着波动扩大，期权权利金（premium：买期权支付的价格）更贵。此时可考虑在 100 日均线关键阻力 4,622 美元上方，卖出看涨价差（call credit spread：同时卖出较低执行价看涨期权、买入较高执行价看涨期权，以收取权利金，适合价格横盘或下跌）。该策略目标是收取权利金，并在金价不涨或继续下跌时获利。 但若出现外交突破，需防范急剧反转。若达成和平协议，油价可能大跌，通胀担忧迅速缓解，“高利率维持更久”的理由被削弱；届时，卖黄金换美元的主要动机可能消退，金价或出现快速逼空式反弹（空头挤压/逼空：做空者因价格突然上涨被迫回补，进一步推高价格）。 我们也注意到 2025 年由央行大举买金带动的机构需求趋势，提供长期价格“底部支撑”（意思是长期买盘令价格更不易跌穿）。但眼下，这股力量被市场对流动性的强烈需求盖过。这与 2020 年 3 月“抢现金”情景相似：当时黄金曾与其他资产一起被抛售，随后才恢复上涨。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易 。

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加元周四走弱，因中东紧张局势与美伊谈判前景不明支撑美元（Greenback，常用来指美元）。USD/CAD 交投于 1.3848 附近，创 1 月 20 日以来最高，连续第 4 天上涨。 伊朗拒绝了美国提出的 15 点方案（proposal，指一套谈判条件与要求），称任何协议都必须按伊方条件，并且只有在满足安全保障，以及承认其对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东关键石油航运通道）控制等条件后才会推进。伊朗 Press TV 援引伊朗军方称，警告任何地面入侵（ground incursion，指派地面部队进入作战）对美国来说将“更危险、代价更高”，并在有关美军进一步增兵的报道背景下发出该表态。

地缘政治风险推高美元

美国总统特朗普表示谈判仍在进行，尽管伊朗公开否认。他在 Truth Social 发文称伊朗谈判代表“在求”达成协议，并警告时间不多，称可能“没有回头路”。 油价保持高波动，并维持在冲突前水平之上，推高通胀担忧，令美联储（Federal Reserve，美国中央银行）与加拿大央行（Bank of Canada，简称 BoC）后续利率路径更难判断。市场预期美联储将把利率维持到 2026 年、区间约 3.50%–3.75%；到 10 月升至 3.75%–4.00% 的概率升至约 40%。货币市场（money markets，指用短期利率工具定价的市场）则计入 BoC 到 2026 年底合计加息约 75 个基点（basis points，简称 bp；1 bp=0.01%，75 bp=0.75%）。 在紧张局势未解下，我们认为美元对加元的强势可能延续。做衍生品（derivatives，指期权、期货等金融合约）交易者可考虑买入 USD/CAD 看涨期权（call options，价格上涨时获利的期权），行权价（strike price，期权约定的买卖价格）设在 1.3900 之上，以把握上行动能。这种策略风险可控（defined-risk，最大损失通常为已付权利金），若地缘不确定性继续推升避险美元（safe-haven，资金在风险上升时偏好持有的资产），有机会获利。 本次事件令市场波动率（volatility，价格上下起伏的幅度）明显上升。回看 2024 年初类似中东紧张时期，类似货币对的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动）几天内上升超过 30%。因此，若局势缓和或升级引发急剧波动，押注大幅波动的策略可能更合适，例如加元“长跨式”（long straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权；只要波动够大，不论方向都有机会获利）。 油价仍是关键变量。WTI 原油期货（WTI crude futures，美国西德州轻质原油的期货合约）现站上每桶 98 美元，较 2025 年末约 85 美元区间明显上升。一般而言油价走高利好加元（加拿大是原油出口国），但全球需求受损的担忧限制了加元受益。可关注原油期货期权（options on oil futures，给期货提供买卖权的期权合约），因市场押注增加：若霍尔木兹海峡受威胁，油价可能测试 110 美元。

利率波动与策略布局

油价推升通胀，使美联储更难决策，尤其在去年底美国核心 CPI（core CPI，剔除食品与能源后的通胀指标）仍难降到 3.1% 以下的背景下更是如此。市场计入按兵不动的概率约 60%，但交易者正增加买入联邦基金期货（Fed Funds futures，与美联储政策利率挂钩的期货），以在 10 月前若出现“预防性加息”（precautionary rate hike，为防通胀反弹而提前加息）时获利。这类布局相当于对冲（hedge，用来降低不利情景冲击）美联储可能更强硬的风险。 加拿大央行处境更棘手：2025 年第四季国内增长仅 1.2%，明显低于美国的 2.9%。在这种背景下，市场计入 75 个基点加息偏激进，意味着可考虑押注不会如此鹰派（hawkish，偏向加息以压通胀）。可考虑用加拿大国债期货的衍生品（Canadian bond futures，反映加拿大利率与债券价格的期货）布局，以应对 BoC 难以跟上美联储潜在紧缩周期（tightening cycle，一段持续加息或收紧金融条件的阶段）。 在美国经济相对更稳、美元又受避险资金支撑下，USD/CAD 更可能继续上行。较简单的做法是构建“牛市看涨价差”（bull call spread：买入一张看涨期权，同时卖出更高行权价的看涨期权），以降低成本（通过收取卖出期权的权利金抵消部分成本），同时在未来数周若汇价稳步上行至 1.4000 心理关口（psychological level，市场常关注的整数或关键价位）仍有盈利空间。

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