Survei Ekspektasi Konsumen (Survey of Consumer Expectations) New York Fed untuk Maret menempatkan ekspektasi inflasi satu tahun di 3,4%, naik 0,4 poin persentase dari 3,0% pada Februari. Ini merupakan kenaikan bulanan terbesar dalam setahun dan berada di atas rata-rata jangka panjang survei tersebut sebesar 3,34%.

Responden mengaitkan kenaikan ini terutama dengan perkiraan naiknya harga bensin dan makanan. Survei itu juga menyebut konflik di Timur Tengah sebagai faktor yang memengaruhi perkiraan biaya.

Ekspektasi jangka lebih panjang bergerak lebih kecil dibanding ukuran satu tahun. Ekspektasi tiga tahun naik tipis ke 3,1%, sementara ekspektasi lima tahun tetap di 3,0%.

The Fed (bank sentral AS) menahan suku bunga tetap pada Maret, dan *dot plot* (proyeksi titik dari para pejabat The Fed tentang arah suku bunga ke depan) menunjukkan satu kali pemangkasan untuk sisa 2026. CME FedWatch (alat pasar yang mengukur peluang arah suku bunga dari pergerakan kontrak berjangka) menunjukkan peluang 89,2% suku bunga tetap tidak berubah hingga Juni, dengan peluang juga mengarah pada tidak ada pemangkasan untuk sisa tahun ini.

Notulen Federal Open Market Committee (FOMC)—catatan rapat komite penentu kebijakan suku bunga The Fed—dijadwalkan rilis pada Rabu. Dokumen ini bisa memberi rincian lebih jauh tentang bagaimana para pejabat melihat risiko inflasi.

Inflasi adalah kenaikan harga secara luas pada “keranjang” barang dan jasa, biasanya diukur *MoM* (month-on-month, dibanding bulan sebelumnya) dan *YoY* (year-on-year, dibanding periode yang sama tahun lalu). Inflasi inti (*core inflation*) tidak memasukkan makanan dan energi/bahan bakar karena harganya lebih mudah bergejolak, dan sering dijadikan acuan menuju sekitar 2%.

CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) melacak perubahan harga dalam keranjang tersebut, sedangkan *core CPI* menghapus komponen yang mudah berubah. Inflasi yang lebih tinggi bisa mendorong suku bunga lebih tinggi, yang dapat menopang mata uang.

Inflasi juga dapat memengaruhi emas melalui suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan “biaya peluang” memegang emas (emas tidak memberi bunga/imbal hasil), sedangkan suku bunga lebih rendah dapat mendukung permintaan.

Ekspektasi inflasi satu tahun yang melonjak ke 3,4% dipandang sebagai sinyal bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama. Pasar sudah memasang peluang 89,2% tidak ada pemangkasan hingga Juni, sehingga fokus investor beralih ke instrumen turunan (derivatif, yaitu kontrak yang nilainya mengikuti aset acuan) yang bertaruh suku bunga tidak akan dilonggarkan pada paruh kedua 2026. Ini termasuk strategi menjual *call* (opsi beli, memberikan hak membeli pada harga tertentu) atau membeli *put* (opsi jual, memberikan hak menjual pada harga tertentu) pada kontrak berjangka SOFR (Secured Overnight Financing Rate, suku bunga acuan pasar uang AS berbasis transaksi repo) untuk Desember.

Pasar obligasi juga mencerminkan hal ini, ketika imbal hasil (*yield*, tingkat pengembalian obligasi) Treasury AS tenor 2 tahun—yang sangat sensitif terhadap kebijakan The Fed—menembus 4,95% untuk pertama kalinya sejak volatilitas pasar akhir 2025. Notulen FOMC pekan ini diperkirakan menegaskan sikap *hawkish* (condong menahan/menaikkan suku bunga demi menekan inflasi), yang berpotensi meningkatkan volatilitas. Karena itu, memegang posisi *long* (posisi beli) pada opsi *call* VIX (indeks “ketakutan” yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar saham AS) dapat menjadi lindung nilai (*hedge*) yang masuk akal untuk beberapa pekan ke depan.

Inflasi yang sulit turun ini menjadi beban bagi saham, terutama saham teknologi bertumbuh tinggi yang bergantung pada biaya pinjaman murah. Setelah kinerja pasar yang kuat pada 2025, valuasi (harga relatif terhadap kinerja seperti laba/penjualan) dianggap tinggi dan rentan terhadap era suku bunga “lebih tinggi lebih lama”. Trader dapat mempertimbangkan membeli opsi *put* protektif pada indeks Nasdaq 100 untuk melindungi portofolio dari potensi penurunan.

The Fed yang *hawkish* pada dasarnya mendukung dolar AS karena suku bunga lebih tinggi menarik arus modal global. Ini membuka peluang di pasar valuta asing, terutama terhadap negara dengan bank sentral yang lebih longgar (*accommodative*, cenderung menurunkan/menahan suku bunga untuk mendorong ekonomi). USD/JPY diperkirakan tetap kuat, sementara untuk EUR/USD dapat dipertimbangkan opsi *put*.

Sumber kekhawatiran konsumen, yakni kenaikan harga bensin, mengarah pada kekuatan sektor energi yang berlanjut. Dengan laporan terbaru menunjukkan harga minyak WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak mentah AS) bertahan di atas US$90 per barel akibat ketegangan geopolitik, *risk premium* (tambahan harga karena risiko) dipandang belum hilang. Opsi *call* pada kontrak berjangka minyak mentah masih menarik untuk memperdagangkan tekanan inflasi ini secara langsung.

Survei Ekspektasi Konsumen (Survey of Consumer Expectations) The New York Fed untuk Maret menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 3,4%, meningkat 0,4 poin persentase dari 3,0% pada Februari. Ini kenaikan bulanan terbesar dalam setahun dan berada di atas rata-rata jangka panjang 3,34%.

Responden mengaitkan kenaikan tersebut terutama dengan perkiraan harga bensin dan makanan yang lebih tinggi. Survei juga mencatat bahwa konflik di Timur Tengah menambah kekhawatiran biaya hidup.

Ekspektasi Inflasi Jangka Lebih Panjang

Ukuran jangka lebih panjang berubah lebih kecil dibanding pandangan satu tahun. Ekspektasi tiga tahun naik tipis ke 3,1%, sedangkan ekspektasi lima tahun tetap di 3,0%.

The Fed menahan suku bunga pada Maret, dan dot plot (proyeksi titik dari pejabat The Fed tentang arah suku bunga) mengarah ke satu kali pemangkasan untuk sisa 2026. CME FedWatch (alat pasar untuk memperkirakan peluang keputusan suku bunga The Fed berdasarkan harga kontrak berjangka) mematok peluang 89,2% suku bunga tetap ditahan hingga Juni, dengan peluang lebih besar dari 50% tidak ada pemangkasan hingga akhir tahun.

JPMorgan memperkirakan tidak ada pemangkasan tahun ini dan kenaikan 25 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) pada kuartal III 2027. Risalah FOMC (catatan rapat Komite Pasar Terbuka Federal yang menjelaskan pertimbangan kebijakan) dijadwalkan rilis Rabu.

Inflasi mengukur kenaikan harga dalam keranjang barang dan jasa, dilaporkan MoM (month-on-month; perubahan dibanding bulan sebelumnya) dan YoY (year-on-year; perubahan dibanding periode yang sama tahun lalu). Inflasi inti (core inflation) tidak memasukkan makanan dan energi/bahan bakar, dan sering ditargetkan di sekitar 2%.

Implikasi Pasar dan Perdagangan

CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) mengukur perubahan harga yang mirip, termasuk Core CPI (CPI inti). Inflasi yang lebih tinggi biasanya mendorong suku bunga lebih tinggi, yang dapat menguatkan mata uang dan menekan emas, sedangkan inflasi lebih rendah bisa berdampak sebaliknya.

Lonjakan terbaru ekspektasi inflasi satu tahun ke 3,4% menegaskan sikap hawkish (cenderung ketat/tegas melawan inflasi, sehingga suku bunga dipertahankan tinggi) dari Federal Reserve. Data konsumen ini, yang sejalan dengan laporan CPI Maret terbaru yang menunjukkan inflasi bertahan “lengket” di 3,5% (sticky; sulit turun cepat), membuat alasan untuk bertaruh pada pemangkasan suku bunga menjadi minim. Ini menjadi sinyal bahwa suku bunga kemungkinan tetap tinggi hingga musim panas.

Sementara ekspektasi inflasi jangka panjang stabil—mengisyaratkan The Fed tidak perlu menaikkan suku bunga secara agresif karena panik—kekakuan inflasi jangka pendek menutup peluang pelonggaran dalam waktu dekat. Dengan VIX (indeks volatilitas; ukuran perkiraan gejolak pasar berdasarkan harga opsi) masih relatif rendah di sekitar 15, membeli opsi menjadi cara yang biayanya masih menarik untuk memanfaatkan potensi lonjakan pergerakan pasar. Ini memberi ruang untuk bersiap menjelang rilis risalah FOMC pekan ini.

Kita bisa mempertimbangkan derivatif suku bunga (instrumen turunan untuk mengambil posisi atas arah suku bunga) untuk mencerminkan kecilnya peluang pemangkasan tahun ini. Menjual kontrak futures (kontrak berjangka) yang terkait Fed Funds Rate (suku bunga acuan The Fed) adalah cara langsung untuk bertaruh melawan ekspektasi pasar sebelumnya yang lebih dovish (lebih longgar/condong ke pemangkasan). Mengacu pada kenaikan suku bunga agresif 2022 dan 2023, The Fed biasanya memprioritaskan penurunan inflasi dibanding melonggarkan kebijakan terlalu cepat.

Lingkungan suku bunga ini mendukung posisi long dolar AS (bertaruh dolar menguat). Dengan harga minyak mentah WTI (West Texas Intermediate; acuan minyak AS) bertahan di atas US$85 per barel dan ketegangan geopolitik berlanjut, dolar diuntungkan oleh suku bunga lebih tinggi dan status safe haven (aset “tempat aman” saat risiko naik). Menggunakan futures atau opsi mata uang untuk bertaruh dolar menguat terhadap mata uang utama lain dinilai masuk akal dalam beberapa pekan ke depan.

Untuk saham, suku bunga tinggi yang bertahan menjadi hambatan besar, sehingga posisi bearish (bertaruh harga turun) pada indeks saham lebih menarik. Opsi put (hak menjual pada harga tertentu; biasanya diuntungkan saat harga turun) pada sektor yang sensitif terhadap suku bunga bisa menawarkan rasio risiko-imbal hasil yang baik. Sejalan dengan itu, karena opportunity cost (biaya peluang; potensi keuntungan yang hilang saat memilih satu aset dibanding yang lain) memegang aset tanpa imbal hasil naik, emas diperkirakan tetap tertekan.

EUR/USD naik pada Selasa karena Dolar AS melemah menjelang tenggat waktu yang ditetapkan Presiden AS Donald Trump bagi Iran untuk mencapai kesepakatan atau membuka Selat Hormuz. EUR/USD diperdagangkan di sekitar 1,1571, sementara Indeks Dolar AS (ukuran kekuatan Dolar AS terhadap sekeranjang mata uang utama) berada di kisaran 99,90 setelah gagal bertahan di atas 100.

Trump mengatakan AS akan menghancurkan infrastruktur energi dan sipil Iran jika tidak ada kesepakatan hingga pukul 20.00 Waktu Timur AS (00.00 GMT Rabu). Tehran Times melaporkan Teheran menghentikan semua jalur komunikasi diplomatik dan komunikasi tidak langsung dengan AS.

Guncangan Energi dan Dampaknya ke Mata Uang

Harga minyak sudah tinggi, dan eskalasi lanjutan bisa mendorong biaya energi dan inflasi (kenaikan harga barang/jasa secara umum) sekaligus menekan pertumbuhan ekonomi. Zona euro, yang merupakan importir bersih energi (lebih banyak membeli energi dari luar negeri dibanding menjual), lebih rentan dibanding AS yang merupakan eksportir bersih energi.

Data inflasi zona euro menunjukkan HICP (Indeks Harga Konsumen yang Diselaraskan, ukuran inflasi standar di Uni Eropa) naik 1,2% bulan-ke-bulan pada Maret, dari 0,6% pada Februari, dan inflasi tahunan naik menjadi 2,5% dari 1,9%. CPI AS (Indeks Harga Konsumen, ukuran inflasi di AS) akhir pekan ini diperkirakan 0,9% bulan-ke-bulan versus 0,3%, dengan inflasi tahunan diproyeksikan 3,3% versus 2,4%.

Pasar memperkirakan Federal Reserve (bank sentral AS) menahan suku bunga, sementara pasar menilai ECB (Bank Sentral Eropa) bisa menaikkan suku bunga hingga dua kali sebelum akhir tahun. Presiden New York Fed John Williams mengatakan kebijakan “sudah tepat untuk menunggu dan melihat”, serta memperingatkan perang dapat menambah inflasi inti (inflasi tanpa komponen harga yang sangat bergejolak seperti makanan dan energi) sekitar “0,1–0,2 poin persentase”.

Implikasi Perdagangan dan Penempatan Posisi

Kontrak berjangka (futures, kontrak jual/beli di masa depan pada harga yang disepakati) minyak Brent melonjak melewati US$95 per barel bulan ini, level yang belum terlihat sejak krisis akhir 2025. Ini berdampak langsung pada inflasi, dengan CPI AS terbaru untuk Maret 2026 tercatat 3,4% secara tahunan. Sementara itu, estimasi kilat (flash estimate, perkiraan awal) Eurostat untuk Maret menunjukkan inflasi 2,6%, menambah beban pembuat kebijakan di Frankfurt.

Inti masalahnya adalah perbedaan dampak terhadap kebijakan moneter (kebijakan suku bunga dan likuiditas bank sentral). Sebagai produsen energi besar, ekonomi AS lebih mampu menyerap kenaikan harga minyak, sehingga The Fed bisa lebih fokus menekan inflasi. Zona euro, sebagai importir bersih energi, menghadapi risiko pertumbuhan melambat bersamaan dengan kenaikan harga.

Bagi trader derivatif (instrumen turunan dari aset acuan seperti opsi dan futures), kondisi ini mengarah pada EUR/USD yang lebih lemah dalam beberapa pekan ke depan. Pertimbangkan membeli opsi put EUR/USD (hak untuk menjual pada harga tertentu) untuk memanfaatkan potensi penurunan menuju level dukungan 1,0500. Risiko geopolitik yang naik juga mendorong volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi), sehingga strategi seperti menjual call spread out-of-the-money (menjual selisih dua opsi call dengan strike di atas harga pasar) bisa menarik.

Perbedaan kebijakan ini juga membuka peluang di pasar suku bunga. The Fed diperkirakan menunda pemotongan suku bunga, sementara ECB mungkin harus menghentikan pengetatan (tightening, menaikkan suku bunga/mengetatkan likuiditas) lebih cepat dari perkiraan. Ini berarti peluang pelebaran selisih imbal hasil (interest rate differential, perbedaan tingkat bunga) antara obligasi pemerintah AS dan Eropa.

Karena minyak menjadi sumber gejolak, penempatan posisi langsung di derivatif energi penting. Membeli opsi call pada futures WTI atau Brent (hak membeli pada harga tertentu) bisa menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan terhadap pergerakan harga yang merugikan) dan cara untuk meraih untung jika eskalasi berlanjut.

Euro menguat terhadap Dolar AS pada Selasa setelah Dolar melemah menjelang tenggat waktu AS bagi Iran untuk mencapai kesepakatan atau membuka Selat Hormuz. EUR/USD diperdagangkan di dekat 1,1571, sementara Indeks Dolar AS berada di sekitar 99,90 setelah gagal bertahan di atas 100. (Indeks Dolar AS adalah ukuran kekuatan Dolar terhadap sekeranjang mata uang utama.)

Donald Trump menetapkan tenggat pukul 8:00 malam Waktu Timur AS (00:00 GMT Rabu) dan memperingatkan akan ada serangan terhadap infrastruktur energi dan infrastruktur sipil Iran jika tidak ada kesepakatan. Tehran Times melaporkan Teheran menangguhkan semua jalur komunikasi diplomatik dan tidak langsung dengan AS.

Harga Minyak Dan Risiko Inflasi

Harga minyak tetap tinggi, dan eskalasi dapat mendorong inflasi (kenaikan harga barang/jasa secara umum) serta menekan pertumbuhan ekonomi. Zona Euro adalah pengimpor energi bersih (lebih banyak impor daripada ekspor), sedangkan AS adalah pengekspor energi bersih.

Data inflasi Zona Euro menunjukkan HICP (Harmonised Index of Consumer Prices, indeks inflasi standar Uni Eropa) naik 1,2% month-on-month (m/m, dibanding bulan sebelumnya) pada Maret dari 0,6% pada Februari, dan 2,5% year-on-year (y/y, dibanding tahun sebelumnya) dari 1,9%.

Data CPI AS (Consumer Price Index, indeks harga konsumen) yang rilis pekan ini diperkirakan 0,9% m/m dari 0,3% pada Februari, dan 3,3% y/y dari 2,4%. Pasar memperkirakan Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) menahan suku bunga, sementara memperhitungkan hingga dua kali kenaikan suku bunga European Central Bank (ECB, bank sentral Zona Euro) sampai akhir tahun.

Presiden The Fed New York John Williams mengatakan kebijakan moneter “sudah pas untuk menunggu dan melihat” dan memperkirakan perang dapat menambah sekitar “satu atau dua persepuluh” pada inflasi inti (core inflation, inflasi tanpa komponen yang mudah bergejolak seperti energi dan pangan). Pembuat kebijakan ECB Pierre Wunsch mengatakan beberapa kali kenaikan suku bunga mungkin terjadi jika krisis Iran berlanjut.

Perbedaan Arah Kebijakan Dan Implikasi Trading

Lingkungan ini menunjukkan pelaku pasar perlu berhati-hati menganggap Dolar otomatis menguat saat terjadi gejolak risiko. Faktor utamanya adalah bagaimana peristiwa tersebut memengaruhi inflasi, lalu memengaruhi arah suku bunga bank sentral.

Dengan harga minyak Brent bertahan di atas US$90 per barel, eskalasi ketegangan Timur Tengah dapat membuat The Fed tetap cenderung hawkish (lebih condong menahan suku bunga tinggi atau menaikkan untuk melawan inflasi) sekaligus memperumit kondisi ekonomi Eropa.

Karena itu, strategi derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures yang nilainya mengikuti aset acuan) dapat menitikberatkan pada perbedaan arah kebijakan ini. Opsi (kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) yang diuntungkan dari pergerakan EUR/USD yang cenderung mendatar atau naik perlahan, seperti menjual put out-of-the-money (opsi jual dengan harga strike lebih rendah dari harga pasar saat ini), dapat dipertimbangkan. Volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada pasangan ini relatif rendah, sehingga pasar mungkin belum sepenuhnya memasukkan risiko pergerakan tajam akibat rilis inflasi berikutnya atau berita geopolitik.

Kenaikan harga minyak dan bensin yang terkait konflik di Timur Tengah diperkirakan menambah tekanan inflasi AS, dengan laporan CPI (Consumer Price Index/indeks harga konsumen) untuk Maret dijadwalkan rilis pada Jumat. Lalu lintas pengiriman melalui Selat Hormuz dilaporkan meningkat, yang bisa membatasi kenaikan harga minyak mentah dalam jangka pendek dan terkait dengan *backwardation* (kondisi ketika harga kontrak berjangka untuk pengiriman dekat lebih mahal daripada pengiriman lebih jauh, biasanya karena pasokan jangka pendek ketat).

CPI utama (headline) bulanan diperkirakan naik dari 0,3% pada Februari menjadi 1,0% pada Maret. Itu akan menjadi kenaikan bulanan terbesar sejak Juni 2022, tak lama setelah invasi Rusia ke Ukraina.

Sinyal Inflasi Dari Sektor Jasa Dan Bahan Bakar

Indeks ISM (Institute for Supply Management/survei aktivitas bisnis) untuk sektor jasa pada komponen “Prices Paid” (harga yang dibayar pelaku usaha) naik dari 63,0 pada Februari menjadi 70,7 pada Maret, tertinggi sejak Oktober 2022. Kenaikan satu bulan ini yang terbesar sejak 2012.

Harga bensin harian AAA per galon naik 36,2% pada Maret, dan terus naik setiap hari sejauh ini pada April. Data ketenagakerjaan sektor jasa versi ISM disebut sebagai sinyal kemungkinan pelemahan kondisi pasar kerja.

Notulen FOMC (Federal Open Market Committee/komite penentu kebijakan bank sentral AS) dari rapat Maret dijadwalkan rilis pada Rabu dan bisa menunjukkan perbedaan pandangan soal arah kebijakan. Titik median “dot plot” (perkiraan suku bunga oleh pejabat The Fed) untuk Maret 2026 berada di 3,375%, yang mengindikasikan satu kali pemangkasan suku bunga tahun ini, dengan asumsi pasar tenaga kerja melemah.

Kita kembali melihat pola yang mirip: ketegangan baru di Selat Hormuz mendorong kontrak berjangka WTI (West Texas Intermediate/acuan minyak AS) menembus US$95 per barel, level yang belum bertahan sejak akhir tahun lalu. Situasi ini mengingatkan pada lonjakan harga minyak pada musim semi 2025 yang membuat langkah The Fed makin rumit. Perbedaannya sekarang: pasar lebih ragu bahwa The Fed akan mengabaikan lonjakan harga yang dipicu energi.

Posisi Pasar Dan Risiko Kebijakan

Pada 2025, CPI utama bulanan sempat melonjak pada Maret karena kenaikan harga energi yang serupa. Karena itu, dengan harga bensin nasional naik hampir 15% dalam sebulan terakhir ke rata-rata US$3,95/galon menurut data terbaru EIA (Energy Information Administration/badan statistik energi AS), pasar perlu mengantisipasi rilis CPI Maret 2026 yang tinggi pekan ini. Hal ini membuat strategi bersiap terhadap potensi data lebih tinggi dari perkiraan lewat *inflation swaps* (kontrak derivatif untuk bertukar pembayaran berdasarkan inflasi aktual vs tingkat tetap) atau opsi pada ETF TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities/obligasi pemerintah AS yang nilainya disesuaikan inflasi) menjadi menarik.

Kondisi ini menyulitkan The Fed, seperti sepanjang 2025 saat mereka kesulitan menyeimbangkan inflasi dengan tanda pelemahan pasar tenaga kerja. Menjelang keputusan The Fed berikutnya, volatilitas tersirat (perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) meningkat, dengan indeks VIX (indikator “ketakutan” pasar berbasis volatilitas opsi S&P 500) baru-baru ini menembus 18 untuk pertama kalinya tahun ini. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli perlindungan atau berspekulasi pada pergerakan pasar yang lebih besar melalui opsi pada SPX (indeks S&P 500) atau kontrak berjangka VIX.

Risiko stagflasi—inflasi naik saat pertumbuhan ekonomi melambat—kini lebih menonjol dibanding lebih dari setahun terakhir. Indeks ketenagakerjaan sektor jasa versi ISM terbaru turun kembali ke wilayah kontraksi (di bawah 50, artinya aktivitas menyusut), mengingatkan pada sinyal pelemahan serupa pada musim semi 2025. Ini mendukung pertimbangan lindung nilai penurunan lewat opsi *put* indeks (hak menjual untuk melindungi nilai saat pasar turun), sambil melihat opsi *call* pada ETF sektor energi untuk memanfaatkan dampak langsung dari kenaikan harga minyak mentah.

Kenaikan harga minyak dan bensin yang terkait konflik di Timur Tengah diperkirakan mendorong inflasi AS, dengan laporan CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) Maret dijadwalkan rilis pada Jumat. Lalu lintas kapal melalui Selat Hormuz dilaporkan mulai meningkat, yang bisa membatasi kenaikan harga minyak mentah dalam jangka pendek.

CPI utama (headline) secara bulanan (month-on-month/bulan ke bulan) diperkirakan naik dari 0,3% pada Februari menjadi 1,0% pada Maret. Jika terwujud, ini akan menjadi kenaikan bulanan terbesar sejak Juni 2022, setelah invasi Rusia ke Ukraina.

Indeks ISM Services Prices Paid (survei biaya input yang dibayar pelaku usaha sektor jasa) naik dari 63,0 pada Februari menjadi 70,7 pada Maret, tertinggi sejak Oktober 2022. Kenaikan satu bulan itu adalah yang terbesar sejak 2012.

Harga bensin eceran harian AAA per galon naik 36,2% pada Maret dan terus naik setiap hari sejauh April. Kepercayaan konsumen belum menunjukkan reaksi berarti, sementara indeks ketenagakerjaan ISM Services disebut sebagai sinyal awal pelemahan kondisi pasar kerja.

Risalah (minutes/catatan rinci) rapat FOMC (komite penentu suku bunga bank sentral AS) bulan Maret akan dirilis pada Rabu dan bisa menunjukkan perbedaan pandangan soal arah kebijakan. Dot plot (proyeksi suku bunga individual pejabat The Fed) median 2026 yang dirilis pada Maret berada di 3,375%, mengisyaratkan satu kali penurunan suku bunga tahun ini, dengan asumsi terkait pasar tenaga kerja melemah dan data NFP (Nonfarm Payrolls/penambahan pekerjaan di luar sektor pertanian) terbaru.

Harga minyak yang naik kembali menjadi perhatian utama, mendorong WTI (West Texas Intermediate, acuan minyak AS) mendekati US$88 per barel dan menekan harga bensin naik. Laporan CPI Maret pekan ini diperkirakan menunjukkan inflasi masih tinggi dan sulit turun, dengan sebagian ekonom memproyeksikan kenaikan 0,4% secara bulanan. Kondisi ini menambah ketidakpastian pasar.

Situasi serupa terjadi pada musim semi 2025 saat konflik di Timur Tengah memicu kekhawatiran inflasi. Saat itu, CPI utama bulanan diproyeksikan menyentuh 1,0%, level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2022. Periode tersebut menunjukkan guncangan energi dapat cepat mengubah arah kebijakan The Fed.

Dampaknya terlihat di SPBU, dengan rata-rata nasional harga bensin kini US$3,75 per galon, naik hampir 9% dalam sebulan terakhir. Ini sejalan dengan lonjakan 36,2% yang tercatat pada Maret 2025. Kenaikan seperti ini langsung menggerus daya beli konsumen dan dapat menekan sentimen dalam beberapa pekan ke depan.

Laporan ISM Services terbaru juga menjadi peringatan, karena indeks Prices Paid melonjak ke 65,1, tertinggi dalam lebih dari setahun. Ini menandakan tekanan harga menguat di sektor jasa, fokus penting The Fed. Komponen ketenagakerjaan dalam indeks itu juga mulai melemah, mengarah pada risiko pasar kerja melambat meski laporan terbaru terlihat kuat.

Dengan laporan NFP pekan lalu yang solid—menunjukkan penambahan lebih dari 250.000 pekerjaan—The Fed berpotensi terdengar lebih hawkish (lebih condong mengetatkan kebijakan, misalnya menahan suku bunga tinggi lebih lama). Risalah rapat terakhir akan dicermati untuk sinyal penundaan pemangkasan suku bunga. Menurut CME FedWatch Tool (alat berbasis harga kontrak berjangka untuk membaca peluang arah suku bunga), pasar sudah menghapus peluang pemangkasan suku bunga pada musim panas dan menggeser ekspektasi ke akhir tahun.

Ketidakpastian inflasi dan suku bunga ini mengindikasikan volatilitas pasar bisa naik. Strategi opsi (options/kontrak yang memberi hak beli atau jual pada harga tertentu) yang diuntungkan dari pergerakan harga besar, seperti long straddle pada SPX (indeks S&P 500), bisa lebih menarik. VIX (indeks volatilitas yang sering disebut “indeks ketakutan”) yang saat ini sekitar 16 berpotensi melonjak setelah data inflasi pekan ini.

Untuk produk suku bunga, risikonya adalah suku bunga bertahan lebih tinggi lebih lama. Pelaku pasar bisa mempertimbangkan membeli put (opsi jual untuk untung saat harga turun) pada ETF obligasi Treasury seperti TLT atau memakai opsi SOFR (Secured Overnight Financing Rate, acuan suku bunga jangka pendek) untuk lindung nilai jika The Fed menahan pemangkasan. Narasi pasar bergeser dari “berapa kali pemangkasan” menjadi “apakah ada pemangkasan sama sekali tahun ini.”

Di komoditas, ketegangan geopolitik berlanjut di Timur Tengah mendukung pandangan bullish (proyeksi naik) untuk minyak. Call option (opsi beli untuk untung saat harga naik) pada futures WTI atau Brent menawarkan cara langsung untuk berspekulasi atas kenaikan lanjutan. Pelaku pasar juga bisa melihat opsi pada saham sektor energi, yang biasanya diuntungkan saat harga minyak mentah naik.

Harga emas cenderung stabil di tengah kabar geopolitik yang saling bertentangan, termasuk laporan potensi gencatan senjata 45 hari dan ancaman baru yang terkait dengan rencana membuka kembali Selat Hormuz. Logam mulia ini disebut tengah berada dalam fase koreksi (pergerakan turun sementara setelah kenaikan), dengan imbal hasil riil obligasi AS tenor 10 tahun (yield setelah dikurangi inflasi, sehingga mencerminkan “imbal hasil bersih” daya beli) bertahan di sekitar 2% dan menjadi penghambat.

Karena belum ada tanda penurunan ketegangan yang jelas dalam konflik Timur Tengah, prospek jangka pendek mengarah pada pergerakan harga dalam kisaran (range-bound, naik-turun di rentang tertentu) dengan kecenderungan menguat. Terobosan harga (breakout, keluar tegas dari rentang) bergantung pada perubahan lanjutan kondisi geopolitik.

Dalam waktu dekat, emas diperkirakan bergerak di kisaran USD 4.500–5.000. Pemulihan diperkirakan tetap terbatas kecuali imbal hasil riil turun atau dolar AS menunjukkan pelemahan yang bertahan.

Emas tampak tertahan dalam fase koreksi, terutama karena tingginya imbal hasil riil obligasi AS tenor 10 tahun mengurangi daya tariknya. Laporan inflasi Maret 2026 yang tercatat 3,8% memperkuat pandangan bahwa Federal Reserve (bank sentral AS) belum akan memangkas suku bunga dalam waktu dekat, sehingga imbal hasil riil tetap kuat di sekitar 2%. Kondisi ini menjadi hambatan besar yang membatasi pemulihan harga emas.

Meski begitu, kecenderungan naik tetap terlihat karena risiko geopolitik yang masih membara. Pekan lalu muncul lagi ancaman terkait Selat Hormuz, jalur sempit yang sangat penting bagi pengiriman minyak dunia (chokepoint, titik sempit yang jika terganggu bisa menghambat arus pasokan). Ketegangan ini membantu menahan penurunan harga emas, karena eskalasi biasanya mendorong investor mencari aset aman (safe haven, aset yang dinilai lebih aman saat risiko meningkat).

Untuk pelaku derivatif (instrumen turunan seperti opsi yang nilainya mengikuti aset dasar), ini mengarah pada periode pergerakan dalam kisaran sekitar USD 4.500–5.000. Menjual volatilitas (strategi yang untung jika pergerakan harga tidak terlalu besar) lewat iron condor atau strangle bisa efektif untuk mengumpulkan premi (pendapatan dari menjual opsi), saat pasar menimbang yield tinggi versus kekhawatiran geopolitik. Strategi ini diuntungkan jika harga bertahan di dalam kisaran tersebut.

Untuk memanfaatkan kecenderungan menguat, strategi bull call spread dipertimbangkan. Ini adalah strategi opsi dengan membeli call (hak membeli di harga tertentu) dan menjual call lain pada harga yang lebih tinggi untuk menekan biaya. Strategi ini memberi cara yang lebih hemat untuk mengambil peluang jika emas bergerak menuju USD 5.000 tanpa harus bertaruh pada kenaikan besar. Risikonya terukur (defined-risk, kerugian maksimum diketahui) dan sesuai dengan kondisi pasar yang cenderung positif namun masih terbatas.

Pola serupa terjadi pada musim gugur 2025, ketika berita geopolitik memicu lonjakan singkat yang cepat mereda. Karena itu, pihak yang memegang posisi jual (short, untung jika harga turun) dapat mempertimbangkan membeli opsi call yang jauh di atas harga pasar (far out-of-the-money, strike jauh lebih tinggi dari harga saat ini) sebagai lindung nilai (hedge, pengaman) terhadap lonjakan tiba-tiba yang bisa mendorong emas menembus batas atas kisaran.

Emas relatif stabil di tengah berita geopolitik yang beragam, termasuk laporan potensi gencatan senjata 45 hari dan ancaman baru terkait rencana pembukaan kembali Selat Hormuz. Logam mulia ini disebut sedang berada dalam fase koreksi (penurunan sementara setelah kenaikan untuk menyesuaikan harga).

Imbal hasil riil (real yield, yaitu imbal hasil setelah memperhitungkan inflasi) obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun yang bertahan di sekitar 2% menekan emas dan membatasi pemulihan. Tidak adanya tanda penurunan ketegangan yang jelas di Timur Tengah menambah ketidakpastian.

Dalam jangka dekat, emas diperkirakan bergerak dalam kisaran USD 4.500-5.000. Arah harga diperkirakan bergantung pada perkembangan geopolitik lanjutan dan potensi pelemahan dolar AS.

Peluang tembus (breakout, yaitu harga menembus kuat di atas/di bawah kisaran) dipandang bergantung pada perubahan situasi geopolitik, turunnya imbal hasil riil, atau pelemahan dolar yang berlanjut. Jika tidak, kenaikan diperkirakan tetap terbatas.

Emas terlihat bergerak datar (holding pattern, yaitu tidak punya tren yang jelas), terjepit antara risiko geopolitik yang mendukung dan tekanan kuat dari tingginya imbal hasil riil AS. Dengan imbal hasil riil AS 10 tahun yang bertahan di sekitar 1,95% pada awal April 2026, kenaikan harga yang besar tertahan. Ini menciptakan kondisi range-bound (bergerak dalam kisaran), sehingga emas cenderung bergerak menyamping.

Dinamika serupa terjadi pada 2025, ketika laporan yang saling bertentangan tentang gencatan senjata dan ancaman di Selat Hormuz membuat emas tertahan. Bahkan saat itu, faktor utama yang menahan kenaikan adalah kuatnya imbal hasil riil. Pola ini memperkuat pandangan bahwa imbal hasil masih menjadi hambatan utama bagi pihak yang berharap harga emas naik (bulls).

Dengan pandangan ini, menjual opsi put out-of-the-money (opsi jual dengan harga kesepakatan/strike di bawah harga pasar saat ini) dekat bagian bawah kisaran USD 4.500-5.000 dapat menjadi strategi untuk mengantongi premi (premium, yaitu uang yang diterima penjual opsi). Strategi ini diuntungkan oleh kondisi saat ini karena volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan gejolak harga yang tercermin dalam harga opsi) pada opsi emas baru-baru ini turun ke level terendah tiga bulan di 16%. Strategi ini bertumpu pada asumsi bahwa dukungan harga yang kuat akan menahan penurunan tajam.

Untuk memanfaatkan kecenderungan potensi kenaikan (upside skew, yaitu pasar opsi lebih “mahal” untuk sisi yang mengantisipasi kenaikan), trader dapat mempertimbangkan bull call spread. Ini adalah strategi opsi dengan risiko terbatas: membeli opsi call (hak membeli) pada strike tertentu dan sekaligus menjual call pada strike yang lebih tinggi untuk menekan biaya. Strategi ini memungkinkan ikut menikmati potensi breakout, yang kemungkinan dipicu oleh melemahnya dolar AS dari level indeks 106 saat ini atau eskalasi geopolitik baru. Pasar opsi menunjukkan skew call-put enam bulan masih positif, yang menandakan bias untuk eksposur kenaikan dalam jangka menengah.

Tim komoditas TD Securities mengatakan gangguan yang terus berlangsung di Teluk Persia dan tersendatnya arus pengiriman melalui Selat Hormuz membuat pasar minyak tetap ketat. Mereka menilai minyak mentah, produk minyak (seperti bensin dan solar), serta LNG (gas alam cair, yaitu gas yang didinginkan hingga menjadi cair agar mudah diangkut) berpotensi menghadapi kondisi pasokan lebih sempit dibanding permintaan selama arus pengiriman masih terhenti.

Tim tersebut memperkirakan harga minyak bisa naik US$50 atau lebih jika perang berlanjut selama beberapa pekan. Mereka juga memproyeksikan, bahkan jika konflik segera berakhir, kekurangan pasokan (defisit) dan persediaan (stok) yang rendah dapat membuat harga energi tetap tinggi hingga 2027.

TD Securities memperkirakan minyak di kisaran US$90–100 per barel akan bertahan untuk beberapa waktu ke depan. Mereka menambahkan, kebutuhan membangun kembali persediaan dari negara seperti China dan Jepang dapat menambah tekanan pada pasokan.

Tim komoditas TD Securities menyebut gangguan berkepanjangan di Teluk Persia, dengan arus pengiriman yang terhenti melalui Selat Hormuz, dapat mendorong harga minyak lebih tinggi. Mereka menambahkan bahwa pasokan minyak mentah, produk minyak (seperti bensin dan solar), serta LNG (gas alam cair, yaitu gas yang didinginkan hingga menjadi cair agar mudah diangkut) bisa makin ketat selama jalur tersebut masih “membeku” atau tidak bisa dilalui.

Tim itu memperkirakan produksi melemah dan persediaan turun jika pemblokiran berlanjut. Mereka menilai faktor-faktor ini dapat membuat harga energi terus naik bila konflik lebih lama dari perkiraan.

Skenario Lonjakan Harga

Mereka memperkirakan harga bisa melonjak US$50 atau lebih jika konflik tidak selesai dalam beberapa minggu ke depan. Mereka juga memproyeksikan bahwa, bahkan jika pertempuran segera berakhir, harga tetap bisa tinggi karena defisit pasokan dan persediaan yang rendah.

Tim tersebut memperkirakan harga minyak mentah di kisaran US$90–100 dapat bertahan hingga 2027. Mereka mencatat negara seperti China dan Jepang kemungkinan berupaya mengisi ulang persediaan dengan cepat.

Artikel ini menyebut dibuat menggunakan alat Kecerdasan Buatan (Artificial Intelligence/AI, yaitu sistem komputer yang membantu membuat teks secara otomatis) dan ditinjau oleh editor.

Dengan konflik berkepanjangan di Teluk Persia, kami menilai arah yang paling mudah bagi harga minyak adalah naik tajam. Dengan arus melalui Selat Hormuz turun hampir 80% sejak pemblokiran dimulai pada akhir 2025, pasar kekurangan jutaan barel per hari. Guncangan pasokan yang berlanjut ini menunjukkan kenaikan harga energi belakangan masih bisa berlanjut lebih jauh.

Manajemen Risiko dan Prospek Volatilitas

Trader (pelaku transaksi jangka pendek) perlu mempertimbangkan posisi untuk kenaikan besar lain dalam beberapa minggu ke depan. Kami melihat alasan kuat untuk membeli kontrak berjangka (futures, yaitu perjanjian jual-beli di harga tertentu untuk tanggal mendatang) minyak mentah dan call option (opsi beli, yaitu hak—bukan kewajiban—untuk membeli di harga tertentu). Lonjakan US$50 atau lebih masih mungkin terjadi bila situasi tidak mereda. Skenario ini mirip reaksi pasar pada 2022 saat pasokan Rusia terganggu, yang sempat mendorong Brent (patokan harga minyak global) di atas US$130 per barel.

Krisis pasokan makin berat karena persediaan global sangat rendah, sehingga tidak ada “bantalan” jika pasokan terganggu. Laporan Maret 2026 dari Energy Information Administration (EIA, lembaga pemerintah AS penyedia data energi) menunjukkan cadangan strategis AS berada di level terendah dalam 50 tahun, dan kondisi serupa terjadi di banyak negara OECD (kelompok negara maju). Karena itu, bahkan bila ada penyelesaian, kemungkinan akan terjadi pengisian ulang persediaan besar-besaran oleh negara seperti Jepang dan China sehingga harga tetap ditopang.

Bahkan jika gencatan senjata diumumkan besok, kami menyarankan tidak mengambil posisi short (bertaruh harga turun) besar. Kerusakan pada infrastruktur produksi dan waktu yang diperlukan untuk memulihkan rantai pasok membuat defisit pasokan diperkirakan bertahan hingga 2027. Kami melihat “lantai” harga baru (level bawah yang cenderung menahan penurunan) untuk minyak mentah terbentuk di kisaran US$90–100 per barel untuk beberapa waktu ke depan.

Ketidakpastian ekstrem akan membuat volatilitas (tingkat naik-turun harga) tetap tinggi, sehingga opsi menjadi alat yang berguna untuk mengelola risiko dan menangkap peluang kenaikan. Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX, indeks yang mengukur perkiraan volatilitas harga minyak berbasis harga opsi) secara konsisten berada di atas 45, level yang tidak bertahan sejak guncangan awal konflik tahun lalu. Kondisi ini mendukung strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga besar, namun risiko utama tetap condong ke lonjakan harga yang mendadak dan tajam.

Create your live VT Markets account and start trading now.