Kepercayaan investor Sentix zona euro naik menjadi -16,4 pada Mei dari -19,2 pada April. Indeks ekspektasi naik ke -11,3 dari -15,5, sementara indeks kondisi saat ini membaik menjadi -21,5 dari -22,8.

Indeks Sentix Jerman turun menjadi -30,9 pada Mei dari -27,7 pada April. Sentix melaporkan Jerman sedang mengalami krisis pemerintahan dan menempuh jalur ekonomi yang berbeda.

Reaksi Pasar dan Konteks

EUR/USD tidak menunjukkan pergerakan langsung setelah rilis dan diperdagangkan di sekitar 1,1720, relatif tidak berubah pada hari itu.

Melihat ke belakang, pada periode yang sama di 2025, sentimen investor zona euro memang lemah, tetapi sentimen Jerman jauh lebih buruk. Laporan itu menyoroti beban ekonomi yang jelas dari ekonomi terbesar di Eropa. Kondisi ini membuat pelaku pasar cenderung hati-hati, sehingga kabar positif pun sering disambut ragu.

Situasi saat ini tampak mulai berubah dibanding tahun lalu. Data terbaru menunjukkan kepercayaan pelaku usaha Jerman, yang diukur lewat indeks IFO (survei iklim bisnis), membaik tiga bulan beruntun hingga 89,4. Ini mengindikasikan pelemahan di ekonomi Jerman mungkin mulai mencapai titik terendah.

Perbaikan sentimen ini, ditambah inflasi zona euro yang bertahan di 2,4%, membuat peluang penurunan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB) bulan depan semakin terbuka. Pelaku pasar dapat memantau kontrak berjangka suku bunga (instrumen untuk memperkirakan dan memasang posisi terhadap arah suku bunga) untuk mengantisipasi pelonggaran kebijakan. Ini berbeda jauh dari ketidakpastian setahun lalu.

Dengan kondisi tersebut, strategi yang mungkin adalah mengantisipasi pemulihan saham Eropa, yang tertinggal tahun lalu. Pelaku pasar bisa memanfaatkan opsi (kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual) pada indeks seperti DAX atau EURO STOXX 50 untuk menangkap potensi rebound yang didorong suku bunga lebih rendah dan data Jerman yang membaik.

Volatilitas Mata Uang dan Pendekatan Perdagangan

Bagi pelaku pasar valas, perbedaan arah kebijakan moneter antara ECB dan bank sentral lain dapat meningkatkan volatilitas (naik-turun harga) pada pasangan seperti EUR/USD. Salah satu pendekatan adalah menggunakan opsi straddle (membeli opsi beli dan opsi jual pada harga dan jatuh tempo yang sama) untuk memanfaatkan potensi kenaikan pergerakan harga. Ini membantu bersiap menghadapi fluktuasi yang lebih besar dibanding reaksi datar terhadap data tahun lalu.

Emas bergerak dalam kisaran harga setelah memantul dari 4510 pekan lalu. Harga minyak yang tinggi memengaruhi prospek inflasi, ekspektasi terhadap Federal Reserve (bank sentral AS), dan perkiraan suku bunga, yang dapat memengaruhi emas.

Turunnya harga minyak sempat memperbaiki selera risiko (minat pelaku pasar mengambil aset berisiko), tetapi harga minyak masih tinggi. Kenaikan emas lebih lanjut kemungkinan membutuhkan turunnya ketegangan geopolitik, harga minyak yang lebih rendah, dan ekspektasi The Fed yang lebih dovish (lebih cenderung menurunkan suku bunga atau melonggarkan kebijakan).

Sinyal teknikal menunjukkan momentum turun ringan pada grafik harian, dengan kenaikan RSI (Relative Strength Index/indikator kekuatan tren) mulai mereda. Ini mengarah pada konsolidasi (bergerak mendatar dalam rentang) dalam waktu dekat.

Level support (penopang harga) berada di 4510 dan 4452, dengan 4452 sebagai level Fibonacci 23,6% (patokan rasio untuk memetakan area pantulan/koreksi). Resistance (batas atas/ganjalan kenaikan) berada di 4670, yakni retracement 38,2% (ukuran koreksi) dari puncak Januari ke dasar Maret, serta di 4850/4860, sejalan dengan rata-rata pergerakan 50 hari (moving average/MA, rata-rata harga 50 hari) dan level Fibonacci 50%.

Kami melihat emas berkonsolidasi setelah rebound terbaru dari level 4510. Dalam beberapa pekan ke depan, pergerakan dalam kisaran yang sudah terbentuk menjadi skenario paling mungkin karena faktor pendorong saling tarik-menarik. Rentang utama yang perlu dipantau adalah antara support sekitar 4510 dan resistance besar di dekat 4860.

Jalur kebijakan The Fed tetap rumit karena inflasi yang sulit turun dan harga minyak yang masih kuat. Data CPI (Consumer Price Index/indeks harga konsumen, ukuran inflasi) terbaru April 2026 lebih tinggi dari perkiraan, 3,6% secara tahunan (year-on-year/YoY), sehingga The Fed kecil kemungkinan segera memberi sinyal pivot dovish (perubahan arah kebijakan ke pelonggaran). Ketidakpastian suku bunga ini berpotensi menahan kenaikan emas yang kuat.

Harga minyak yang tinggi juga tetap menjadi faktor, dengan minyak mentah WTI (West Texas Intermediate/acuan harga minyak AS) bertahan di atas US$85 per barel setelah keputusan OPEC+ (kelompok negara OPEC dan sekutu) bulan lalu mempertahankan pemangkasan produksi. Meski ketegangan geopolitik masih ada, belum terlihat eskalasi besar yang mendorong emas menembus kisaran dan reli kuat. Pelonggaran risiko yang lebih jelas dibutuhkan agar emas kembali lebih solid.

Belanja infrastruktur AI (kecerdasan buatan) diproyeksikan mencapai sekitar US$1,1 triliun pada 2027. Morgan Stanley memperkirakan hyperscaler AS (raksasa komputasi awan seperti penyedia cloud skala sangat besar) akan menggelontorkan belanja modal (capex, pengeluaran perusahaan untuk aset jangka panjang seperti pusat data dan server) lebih dari US$800 miliar hanya pada 2026.

Angka US$800 miliar itu disebut kurang lebih setara dengan total belanja capex seluruh emiten non-teknologi di indeks S&P 500 pada tahun sebelumnya. Level ini diperkirakan hampir dua kali lipat dibanding 2025 dan tiga kali lipat dibanding 2024.

Volume Capex, Bukan Hanya Harga

Kenaikan biaya ikut berperan, tetapi pendorong utamanya adalah lonjakan volume pembelian chip (semikonduktor, komponen utama komputasi), listrik, memori (RAM dan penyimpanan data), dan compute (kapasitas komputasi: jumlah dan kemampuan server/CPU/GPU untuk memproses data). Dalam empat tahun, chip, memori, dan clustered compute (komputasi klaster: banyak mesin yang bekerja bersama sebagai satu sistem) disebut menjadi 4–7 kali lebih bertenaga.

Google melaporkan pemrosesan 16 miliar token per menit, naik 60% dibanding kuartal sebelumnya (token: potongan teks kecil yang dibaca model AI saat memproses bahasa). Pelatihan model berkapasitas lebih besar diperkirakan menguji seberapa efektif capex terbaru berubah menjadi sistem yang siap dipakai dan menghasilkan pendapatan.

Pembangunan ini mendukung saham semikonduktor, sekaligus meningkatkan kebutuhan pendanaan utang. Penerbitan obligasi investment-grade (obligasi berperingkat layak investasi, risiko gagal bayar relatif rendah) melaju jauh di atas tahun lalu, dengan lebih banyak pinjaman diterbitkan berjatuh tempo lebih panjang.

Capex yang lebih tinggi dapat menopang pendapatan, tetapi pasar kredit harus menyerap pasokan obligasi baru yang terus muncul dan bisa menekan spread (selisih imbal hasil obligasi korporasi terhadap obligasi pemerintah; spread melebar berarti biaya pendanaan naik dan risiko dinilai lebih tinggi). Jika belanja melambat, dampaknya bisa merembet ke aset berisiko, termasuk kredit.

Posisi untuk Fase Berikutnya

Perlombaan infrastruktur AI bukan hanya berlanjut, tetapi makin cepat hingga pertengahan 2026. Melihat laporan kinerja kuartal I pada April, panduan capex hyperscaler kembali melampaui perkiraan, menegaskan tema utama ini. Dalam beberapa pekan ke depan, strategi perlu selaras dengan siklus belanja yang agresif dan dampaknya.

Cara paling langsung adalah mempertahankan posisi bullish (bertaruh harga naik) pada pihak yang paling diuntungkan, terutama sektor semikonduktor. Data Semiconductor Industry Association pada 1 Mei menunjukkan penjualan chip global kuartal I 2026 tumbuh lebih dari 25% dibanding setahun sebelumnya (year-on-year), menegaskan permintaan. Perlu dipertimbangkan call spread pada ETF semikonduktor (strategi opsi: membeli call dan menjual call pada harga strike lebih tinggi untuk membatasi biaya dan risiko) untuk menangkap peluang naik dengan risiko terukur, karena call option langsung masih mahal akibat implied volatility yang tinggi (volatilitas tersirat: perkiraan pasar atas naik-turunnya harga, yang membuat premi opsi lebih mahal).

Namun, ketimpangan risikonya perlu diwaspadai. Investasi ini didorong oleh penerbitan utang besar-besaran, yang mulai menekan pasar kredit. Data menunjukkan pasokan obligasi investment-grade sektor teknologi berjalan 40% lebih tinggi dibanding laju awal 2025. Membeli put pada ETF obligasi investment-grade seperti LQD (put option: hak menjual, biasanya dipakai sebagai lindung nilai saat harga berpotensi turun) dapat menjadi lindung nilai jika spread kredit terus melebar akibat tekanan pasokan.

Pasar saat ini seolah menuntut hasil sempurna, dan tanda perlambatan belanja bisa memicu pembalikan tajam lintas aset. VIX (indeks volatilitas pasar saham AS, sering disebut “indeks takut”) bertahan dekat level terendah tahunan sekitar 14 selama sebulan terakhir, sehingga proteksi atas penurunan relatif murah. Membeli put out-of-the-money pada Nasdaq 100 (opsi jual dengan strike di bawah harga saat ini, lebih murah namun butuh penurunan lebih besar untuk untung) adalah langkah lindung nilai yang masuk akal bila narasi belanja besar ini melemah.

Dampak lanjutan juga perlu diperhatikan, terutama beban pada jaringan listrik. Laporan terbaru menyoroti konsumsi energi dari pusat data baru melampaui perkiraan, menciptakan hambatan nyata. Peluang yang lebih sepi peminat adalah melihat opsi call pada sektor utilitas (perusahaan listrik dan layanan publik) atau emiten yang terkait pembangkit listrik dan infrastruktur jaringan.

USD/INR naik untuk hari kedua, diperdagangkan di dekat 95,00 di Asia pada Senin setelah rilis HSBC Manufacturing PMI India. Angka April tercatat 54,7, direvisi turun dari 55,9, dan lebih tinggi dari sebelumnya 53,9. (PMI/Indeks Manajer Pembelian adalah survei aktivitas pabrik; di atas 50 berarti ekspansi.)

Pasangan ini juga menguat karena Dolar AS kembali pulih di tengah ketidakpastian pembicaraan AS–Iran. Angkatan bersenjata Iran memperingatkan respons “keras” dan meminta AS tidak memasuki Selat Hormuz.

Risiko Selat Hormuz

Militer Iran mengatakan kapal dagang dan kapal tanker minyak tidak boleh melintas Hormuz tanpa koordinasi. Pejabat Iran menyebut keterlibatan AS akan dianggap pelanggaran gencatan senjata (kesepakatan penghentian tembak-menembak), serta memperingatkan soal ancaman di Teluk Persia.

Donald Trump mengatakan AS akan mulai mengawal kapal netral keluar melalui Selat Hormuz mulai Senin. Iran menyatakan sedang meninjau respons Washington atas proposal 14 poin terbarunya, sementara Trump menyebutnya mungkin tidak memadai, menurut Bloomberg.

WTI diperdagangkan dekat US$100,00 per barel, yang dapat meningkatkan permintaan dolar di India karena India adalah importir minyak besar. (WTI adalah harga acuan minyak AS.) Reuters melaporkan arus keluar portofolio April sekitar US$6,5 miliar, dengan penarikan 2026 sekitar US$20,6 miliar. (Arus keluar portofolio berarti investor asing menarik dana dari saham/obligasi.)

Secara teknikal, USD/INR bertahan dalam pola “pergerakan mendatar” (range) berbentuk persegi panjang, di atas EMA 9 hari dan EMA 50 hari. (EMA adalah rata-rata bergerak yang memberi bobot lebih besar pada harga terbaru untuk membaca tren.) RSI 14 hari berada dekat 64. (RSI adalah indikator momentum; makin tinggi berarti dorongan naik makin kuat.) Level yang diperhatikan: 95,33, 94,50, 93,11, 92,50, dan 92,14.

Strategi Dan Level Kunci

Kami melihat Rupee tetap tertekan karena ketegangan di Selat Hormuz menahan harga minyak tinggi di sekitar US$100 per barel. Dengan kondisi ini, pelaku pasar derivatif dapat mempertimbangkan posisi beli (long) pada USD/INR, misalnya melalui opsi call untuk lindung nilai (hedging) terhadap risiko Rupee melemah lebih jauh. (Derivatif adalah instrumen turunan seperti opsi; opsi call memberi hak membeli di harga tertentu.) Data terbaru dari Energy Information Administration menunjukkan penurunan persediaan minyak mentah AS 2,1 juta barel yang tidak terduga, memperkuat sentimen bullish pada minyak. (Bullish berarti ekspektasi harga naik.)

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Emas turun pada sesi Eropa ke sekitar $4.580, mendekati swing low (titik terendah pergerakan harga sementara) pada Jumat. Pasar memperhitungkan inflasi yang lebih tinggi akibat risiko energi dari Timur Tengah, yang bisa mendorong kebijakan bank sentral lebih ketat (suku bunga tinggi) dan menekan permintaan aset tanpa imbal hasil (aset yang tidak memberi bunga/kupon) seperti emas.

AS mengumumkan “Project Freedom” untuk memandu kapal melalui Selat Hormuz dan memperingatkan akan menggunakan kekuatan jika jalur itu terganggu. Pejabat Iran mengatakan keterlibatan AS akan melanggar gencatan senjata, sementara IRGC (Korps Garda Revolusi Islam Iran) menyebut kemungkinan konflik kembali meningkat, sehingga harga minyak tetap tertopang.

Inflasi Naik dan Ekspektasi Suku Bunga

Data AS yang dirilis Kamis lalu menunjukkan inflasi meningkat pada Maret, memperkuat ekspektasi bahwa suku bunga AS bisa bertahan tanpa perubahan hingga tahun depan. Federal Reserve menahan suku bunga di 3,50%–3,75%, dengan tiga anggota berbeda pendapat (dissent), jumlah terbanyak sejak 1992.

Presiden The Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan konflik Iran yang berkepanjangan meningkatkan risiko inflasi dan bisa merusak ekonomi, serta membuka peluang suku bunga lebih tinggi. Dolar AS yang lebih kuat juga menekan emas, sementara perhatian beralih ke data AS pekan ini, termasuk Nonfarm Payrolls (NFP: laporan bulanan jumlah pekerjaan di luar sektor pertanian) pada Jumat.

Secara teknikal, MACD (indikator momentum yang membandingkan dua rata-rata pergerakan harga) pada grafik 1 jam berada di bawah nol dan RSI (indikator kekuatan tren dengan skala 0–100) berada di 49,60. Level kunci mencakup support (area penahan penurunan) dekat $4.600 dan $4.512,28, dengan resistance (area penahan kenaikan) di $4.650,47, $4.655,61, $4.699,88, $4.744,15, $4.807,19, dan $4.887,48.

Kekhawatiran tahun lalu bahwa bank sentral yang hawkish (cenderung menaikkan suku bunga untuk menahan inflasi) akan menekan emas terbukti. Kekhawatiran itu terkait ketegangan geopolitik yang mendorong inflasi, sehingga The Fed harus meninggalkan sikap akomodatif (kebijakan longgar yang mendukung pertumbuhan).

Implikasi untuk Emas dan Posisi

Risiko geopolitik tidak hilang dan terus berubah. Ketidakstabilan di Timur Tengah menjaga harga minyak, sehingga biaya energi ikut mendorong inflasi dan memperkuat alasan suku bunga tinggi lebih lama. Kondisi ini menjadi hambatan bagi emas.

Bagi trader derivatif (instrumen turunan seperti opsi), prospek ini mengarah pada posisi untuk pelemahan emas. Membeli opsi put (hak menjual pada harga tertentu) pada kontrak berjangka emas (futures) GC atau ETF (reksa dana yang diperdagangkan seperti saham) yang mengikuti harga emas bisa digunakan jika emas turun menuju support sekitar $4.510. Dengan volatilitas pasar yang diukur oleh indeks VIX (indikator “ketakutan” pasar) masih di bawah 20, biaya premi opsi relatif terjangkau.

Strategi penurunan bertahap dapat menggunakan bear put spread (membeli put dan menjual put pada strike lebih rendah untuk menekan biaya). Contoh: beli put Juni $4.550 dan sekaligus jual put Juni $4.500 untuk mengurangi biaya awal. Posisi ini untung jika harga turun di bawah $4.550, sejalan dengan pandangan bahwa arah yang lebih mudah adalah turun.

Namun, risiko lonjakan geopolitik bisa memicu reli safe haven (pencarian aset aman) pada emas dan menutupi pengaruh suku bunga. Untuk lindung nilai, trader dapat membeli opsi call (hak membeli) yang jauh out-of-the-money (strike jauh dari harga saat ini, premi lebih murah) sebagai asuransi biaya rendah jika terjadi pembalikan naik yang tajam.

Commerzbank mengatakan Swiss National Bank (SNB) memiliki cara yang terbatas untuk melemahkan franc Swiss (CHF) secara berkelanjutan terhadap mata uang utama seperti dolar AS (USD). Bank itu menilai arahan lisan (verbal guidance, yaitu pernyataan pejabat bank sentral untuk memengaruhi ekspektasi pasar) dan reaksi yang lebih cepat tidak mengubah arah jangka panjang nilai tukar.

Catatan tersebut menyebut intervensi valas (FX intervention, yaitu aksi bank sentral membeli/menjual mata uang asing di pasar untuk memengaruhi kurs) dalam skala besar diperlukan untuk mengubah jalur jangka panjang franc, pada skala mirip periode sebelum 2024. Commerzbank membandingkan intervensi beberapa miliar CHF dengan perkiraan kebutuhan sekitar 50 miliar CHF.

Menurut laporan itu, SNB menghindari jumlah sebesar itu karena cadangan devisa (foreign exchange reserves, yaitu aset dalam mata uang asing yang dimiliki bank sentral) yang lebih besar meningkatkan risiko nilai tukar mata uang asing (foreign-currency risk, yakni potensi rugi saat kurs bergerak berlawanan). SNB juga dinilai mungkin enggan menambah paparan neraca (balance-sheet exposure, yaitu porsi aset/kewajiban yang sensitif terhadap pergerakan suatu mata uang) ke USD dalam kondisi saat ini.

Commerzbank menambahkan kesepakatan dagang AS bersifat rapuh dan intervensi besar bisa memicu respons negatif dari presiden AS. Disebutkan pula bahwa konflik dagang yang lebih tajam dapat menekan ekonomi riil (real economy, yaitu aktivitas ekonomi nyata seperti produksi, konsumsi, dan investasi), sehingga dapat membuat SNB enggan bertindak.

Swiss National Bank (SNB) dinilai hanya memiliki sedikit alat tersisa untuk melemahkan franc Swiss secara berarti. Ini menciptakan kecenderungan dasar (underlying bias, yaitu arah kecenderungan utama pasar) menuju franc yang lebih kuat, sehingga penguatan sementara USD/CHF (relief rally, yaitu kenaikan sementara setelah tekanan turun) kemungkinan tidak bertahan lama. Commerzbank melihat ini sebagai masalah struktural (structural, yaitu dipicu faktor dasar jangka panjang), bukan siklus (cyclical, yaitu dipengaruhi naik-turun ekonomi jangka pendek) untuk pasangan mata uang tersebut.

Commerzbank mencatat inflasi Swiss pada kuartal I 2026 bertahan di sekitar 1,5%, jauh di bawah inflasi AS yang sekitar 3% dan dinilai bertahan. Perbedaan kondisi ekonomi dasar ini terus menarik arus modal ke franc sebagai penyimpan nilai (store of value, yaitu aset yang dianggap mampu mempertahankan daya beli). Cadangan devisa SNB, meski turun dari puncaknya, masih besar di sekitar CHF 850 miliar, sehingga bank sentral dinilai sangat enggan memperbesar neraca (expand its balance sheet, yaitu menambah aset/kewajiban, umumnya lewat pembelian aset atau intervensi).

Untuk benar-benar mengubah jalur jangka panjang franc, SNB perlu melakukan intervensi seperti sebelum 2024, kemungkinan dalam skala puluhan miliar. Intervensi kecil yang terlihat sepanjang setahun terakhir dinilai tidak cukup untuk melawan tekanan fundamental (fundamental pressures, yaitu faktor dasar seperti inflasi, arus modal, dan kebijakan). Karena itu, intervensi tersebut lebih dianggap menimbulkan “kebisingan” pergerakan (noise, yaitu volatilitas jangka pendek yang tidak mengubah tren) ketimbang arah baru bagi franc.

Ada pula kendala politik yang besar, terutama terkait hubungan dagang AS yang sensitif. Commerzbank menilai intervensi besar untuk melemahkan franc hampir pasti akan dicap sebagai manipulasi mata uang (currency manipulation, yaitu tuduhan sengaja menekan nilai tukar untuk keuntungan perdagangan), yang dapat membahayakan kesepakatan dagang. Risiko terhadap ekonomi riil ini menjadi penghalang kuat yang tidak bisa diabaikan SNB.

Perak (XAG/USD) turun setelah dua hari menguat dan diperdagangkan di sekitar $74,30 per troy ounce pada sesi Eropa hari Senin. Grafik harian menunjukkan harga bergerak dalam *descending channel* (saluran menurun), yang menandakan kecenderungan turun.

Logam ini masih berada di bawah EMA (rata-rata bergerak eksponensial) periode 9 dan periode 50, sehingga kenaikan tertahan dalam struktur tren menurun. RSI (Relative Strength Index/Indeks Kekuatan Relatif) 14 hari berada di 47,16, sedikit di bawah level netral, yang menunjukkan arah pergerakan belum kuat.

Level Teknikal Dan Tren

Support (area penopang harga) berada dekat level terendah empat bulan di $61,01, yang terbentuk pada 23 Maret. Jika penurunan berlanjut, harga bisa menguji batas bawah saluran di sekitar $47,10.

Resistance (area penahan kenaikan) berada di EMA 9 hari dekat $74,75, lalu EMA 50 hari di $76,79 dan batas atas saluran sekitar $78,90. Jika harga menembus dan bertahan di atas zona ini, bias berpotensi berbalik naik, dengan target di level tertinggi tiga bulan $96,62 dari 2 Maret dan rekor tertinggi sepanjang masa 121,66 dari 29 Januari.

Harga perak bisa dipengaruhi risiko geopolitik, kekhawatiran resesi (perlambatan ekonomi), suku bunga, dan Dolar AS karena XAG/USD dihitung dalam dolar. Faktor lain meliputi permintaan, pasokan dari tambang, daur ulang, penggunaan industri di elektronik dan panel surya, serta rasio emas/perak (perbandingan harga emas terhadap perak).

Kelemahan teknikal ini diperkuat oleh data fundamental terbaru. Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) AS April menunjukkan inflasi inti (inflasi tanpa komponen yang bergejolak seperti pangan dan energi) tetap tinggi di 3,1%, sehingga peluang penurunan suku bunga dalam waktu dekat oleh Federal Reserve (bank sentral AS) berkurang. Akibatnya, Indeks Dolar AS kembali menguat, naik lagi di atas level 106, yang biasanya menekan aset berdenominasi dolar seperti perak.

Selain itu, permintaan industri terlihat melemah karena data PMI manufaktur China (indeks aktivitas pabrik) terbaru berada di 49,8, yang menandakan kontraksi ringan (aktivitas menyusut karena di bawah 50). Ini melemahkan alasan utama nilai perak yang banyak ditopang pemakaian di elektronik dan panel surya. Perlambatan manufaktur global dapat menurunkan permintaan fisik terhadap logam ini.

Positioning And Risk Management

Dengan kondisi ini, strategi dapat diarahkan untuk memanfaatkan potensi uji ulang level terendah empat bulan di sekitar $61,01. Membeli opsi put (hak menjual pada harga tertentu) atau membentuk *bear call spread* (strategi opsi yang mendapat untung bila harga turun atau tidak naik banyak, dengan menjual call dan membeli call lain di level lebih tinggi) bisa menjadi cara untuk mengantisipasi penurunan lanjutan. Target penurunan besar berikutnya adalah batas bawah saluran menurun, dekat $47,10.

Namun, RSI 14 hari di sekitar 47 menunjukkan momentum belum kuat, sehingga penurunan tajam mendadak tidak bisa diasumsikan. Ini mengarah pada penurunan yang cenderung bertahap, sehingga masuk posisi bearish bisa dilakukan lebih hati-hati. Hindari mengejar harga saat hari-hari penurunan tajam.

Risiko utama adalah *breakout* (tembus) di atas batas atas saluran sekitar $78,90. Pergerakan yang bertahan di atas level ini akan membatalkan pandangan bearish dan berpotensi memicu reli cepat menuju puncak Maret $96,62. Area $78,90 perlu dijadikan batas jelas untuk meninjau ulang atau keluar dari transaksi posisi jual.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Survei triwulanan *Survey of Professional Forecasters* (Survei Peramal Profesional) dari ECB memproyeksikan inflasi Zona Euro rata-rata 2,7% pada 2026. Inflasi diperkirakan melandai ke 2,1% pada 2027 dan 2% pada 2028.

PDB (Produk Domestik Bruto) Zona Euro diperkirakan tumbuh 1% pada 2026. Ini turun dari 1,2% pada survei sebelumnya.

Di pasar, EUR/USD tetap berada di bawah tekanan turun ringan selama sesi Eropa pada Senin. Pasangan ini terakhir diperdagangkan di 1,1710, turun sekitar 0,1% pada hari itu.

Jika menengok proyeksi 2025, pasar saat itu memperkirakan inflasi akan “membandel” di 2,7% tahun ini. Pandangan itu menyiratkan Bank Sentral Eropa harus mempertahankan kebijakan moneter ketat lebih lama. Namun, kondisi nyata pada Mei 2026 terlihat berbeda.

Estimasi cepat (*flash estimate*—perkiraan awal yang dirilis lebih cepat sebelum angka final) Eurostat untuk April 2026 menunjukkan inflasi 2,4%, melanjutkan tren turun sejak awal tahun. Angka ini jauh di bawah proyeksi 2,7% para peramal profesional pada 2025. Melencengnya inflasi dari perkiraan secara berulang kini menjadi fokus utama pasar.

Inflasi yang lebih rendah ini mengurangi tekanan bagi ECB untuk kembali menaikkan suku bunga, dan bahkan membuka peluang penurunan suku bunga akhir tahun ini. Karena itu, pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi untuk skenario suku bunga “lebih rendah lebih lama”. Ini bisa dilakukan lewat *interest rate swap* (swap suku bunga—kontrak derivatif untuk menukar pembayaran bunga tetap dan mengambang), misalnya mengambil posisi menerima bunga tetap (*receive fixed*), dengan asumsi suku bunga acuan mengambang tidak akan naik.

Perlu juga dicatat pergeseran besar pasar valuta dari level 1,1710 yang terlihat pada 2025. Dengan EUR/USD kini diperdagangkan sekitar 1,0850, pasangan ini tidak pernah kembali ke level tinggi yang dulu diharapkan. Dengan pelemahan ini, trader bisa mempertimbangkan membeli *put option* (opsi jual—hak untuk menjual pada harga tertentu) pada EUR/USD untuk melindungi risiko penurunan di bawah 1,0800.

Dari sisi pertumbuhan, prospeknya sedikit lebih baik dibanding proyeksi pesimistis pertumbuhan 1,0% tahun lalu. Ekonomi tumbuh 0,4% pada kuartal I 2026, sedikit melampaui perkiraan. Ini menciptakan situasi rumit: inflasi turun, tetapi pertumbuhan tidak jatuh, sehingga ketidakpastian pasar bisa meningkat.

Ketegangan antara inflasi yang menurun dan pertumbuhan yang stabil ini menunjukkan volatilitas (gejolak harga) bisa saja masih terlalu murah dihargai pasar. Strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga ke dua arah, seperti membeli *straddle* (strategi opsi membeli call dan put sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama) pada indeks Euro Stoxx 50, dapat efektif. Posisi ini berpotensi untung jika pasar keluar dari kisaran pergerakan saat ini dalam beberapa pekan ke depan.

Kita melihat pasar sudah memasukkan (priced in) tiga kali kenaikan suku bunga ECB tahun ini, tetapi pandangan ini tampak makin agresif. Perkiraan kilat (flash estimate) terbaru Eurostat menegaskan ekonomi kawasan euro nyaris tidak tumbuh, hanya naik 0,1% pada kuartal I 2026. Kelesuan ini memunculkan keraguan besar terhadap kemampuan ECB untuk terus menaikkan suku bunga setelah September.

Meski inflasi umum (headline inflation, yaitu inflasi total yang dipengaruhi harga energi dan pangan) pada April naik ke 3% karena biaya energi, inflasi inti (core inflation, yaitu inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) justru turun ke 2,2%. Perbedaan arah ini penting karena menunjukkan tekanan harga yang mendasar tidak sedang meningkat tak terkendali. Jika melihat kembali lonjakan inflasi pascapandemi 2021–22, pelajarannya adalah bank sentral bisa menjadi lebih ragu menaikkan suku bunga ketika pertumbuhan melemah, meski angka inflasi umum masih tinggi.

Risiko Pertumbuhan Versus Sinyal Inflasi

Survei terbaru soal penyaluran kredit bank dan kepercayaan konsumen jelas mengarah pada meningkatnya risiko penurunan (downside risks, yaitu risiko ekonomi memburuk dari perkiraan) bagi ekonomi. Indeks PMI Komposit S&P Global kawasan euro (PMI adalah survei aktivitas bisnis; angka di atas 50 berarti ekspansi, di bawah 50 berarti kontraksi) juga turun ke 50,8 pada April, nyaris di atas batas 50 yang memisahkan pertumbuhan dan kontraksi, sehingga menguatkan sikap hati-hati. Ini membuka peluang pada instrumen turunan (derivatives, yaitu kontrak keuangan yang nilainya mengikuti aset/acuan lain) yang bertaruh melawan sikap “hawkish” pasar (hawkishness, yaitu ekspektasi bank sentral akan lebih agresif menaikkan suku bunga), misalnya strategi menerima suku bunga tetap pada swap (swap suku bunga adalah kontrak tukar pembayaran bunga tetap vs mengambang) untuk periode kuartal IV.

Skenario dasar kami tetap: kenaikan suku bunga pada Juni dan September, didorong kebutuhan menjaga ekspektasi inflasi tetap terkendali (anchor inflation expectations). Namun, prospek pertumbuhan yang lemah membuat kenaikan ketiga sangat kecil kemungkinannya. Harga saat ini pada kontrak berjangka Euribor (Euribor futures adalah kontrak yang mencerminkan perkiraan suku bunga pasar uang euro ke depan) untuk Desember 2026 menunjukkan suku bunga kebijakan yang menurut kami setidaknya 25 basis poin (basis points/bps; 25 bps = 0,25%) terlalu tinggi, sehingga menjadi peluang yang jelas bagi trader dalam beberapa pekan ke depan.

Implikasi Untuk Pricing ECB

Ekspor Turki naik menjadi US$25,4 miliar pada April, dari US$21,9 miliar pada periode sebelumnya. Angka ini menunjukkan kenaikan US$3,5 miliar.

Data ini membandingkan total ekspor April dengan nilai yang dilaporkan sebelumnya. Tidak ada rincian lain berdasarkan sektor atau wilayah.