Indeks Dow Jones Industrial Average naik sekitar 90 poin, atau 0,20%, ke atas 48.500 pada Kamis. S&P 500 naik 0,30% ke atas 7.000, dan Nasdaq Composite bertambah 0,40% ke rekor baru.

Dow bergerak di kisaran sekitar 48.275 hingga penutupan. Sepanjang pekan ini, S&P 500 naik lebih dari 3%, Nasdaq naik lebih dari 5%, dan Dow naik lebih dari 1%.

Berita Gencatan Senjata Dorong Pasar

Donald Trump mengatakan ia berbicara dengan Presiden Lebanon Joseph Aoun dan Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu, serta mengumumkan gencatan senjata 10 hari mulai pukul 21.00 GMT (Greenwich Mean Time, standar waktu internasional). Ketua parlemen Iran mengaitkan jeda operasi Israel di Lebanon dengan pembicaraan resmi AS-Iran, dengan putaran kedua pembicaraan disebut-sebut sedang dibahas.

Klaim pengangguran awal (initial jobless claims, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran baru) turun 11 ribu menjadi 207 ribu pada pekan yang berakhir 11 April, dan pekan sebelumnya direvisi turun 1 ribu menjadi 218 ribu. Klaim berlanjut (continuing claims, jumlah orang yang masih menerima tunjangan) naik 31 ribu menjadi 1,818 juta pada pekan yang berakhir 4 April.

Saham Abbott turun sekitar 4% setelah memangkas proyeksi kinerja (guidance, perkiraan manajemen untuk periode ke depan) terkait akuisisi US$23 miliar, dan Charles Schwab turun hampir 4% meski membukukan laba kuartal I (Q1) tertinggi. PepsiCo naik 0,3% dan Bank of New York Mellon naik 1,3%.

TSMC membukukan laba bersih Q1 sebesar T$572,5 miliar, naik 58% dibanding tahun lalu (year on year, YoY), dengan pendapatan naik 35%. Perusahaan mengarahkan belanja modal 2026 (capex/capital expenditure, dana untuk investasi pabrik, mesin, dan peralatan) ke kisaran atas dari target US$52 miliar hingga US$56 miliar.

Setelah jam perdagangan reguler, kontrak berjangka (futures, kontrak untuk membeli/menjual aset di harga tertentu pada waktu mendatang) DJIA diperdagangkan di sekitar 48.760, sementara futures S&P 500 dan Nasdaq 100 naik sekitar 0,1%. Netflix melaporkan kinerja setelah penutupan perdagangan, dengan perhatian Jumat juga pada perkembangan di Timur Tengah.

Lindung Nilai Opsi dan Rotasi

Dengan reli pasar yang ditopang harapan gencatan senjata yang masih rapuh, pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli perlindungan jika terjadi pembalikan mendadak. Indeks Volatilitas (VIX, ukuran ekspektasi gejolak pasar berbasis opsi S&P 500) turun di bawah 14 karena berita ini, sehingga opsi put (kontrak yang memberi hak menjual di harga tertentu) pada SPX (indeks S&P 500) atau QQQ (ETF yang melacak Nasdaq-100) relatif lebih murah sebagai “asuransi” jika kesepakatan gagal. Pada 2025, kekhawatiran geopolitik serupa sempat mendorong VIX melonjak di atas 20 dalam semalam, dan sinyal masalah dari pejabat Israel bisa memicu kejadian serupa.

Pasar tenaga kerja yang kuat, dengan klaim pengangguran awal rendah di 207.000, menguatkan pandangan bahwa Federal Reserve (bank sentral AS) belum akan memangkas suku bunga dalam waktu dekat. Ketahanan ini berarti ekonomi mampu bertahan dengan suku bunga saat ini, namun juga membatasi ruang kenaikan pasar secara keseluruhan. Karena itu, perlu berhati-hati pada opsi call (kontrak yang memberi hak membeli di harga tertentu) berjangka panjang pada indeks luas seperti SPY (ETF S&P 500), dan lebih fokus pada peluang per sektor.

Terlihat pemisahan antara Dow yang tertinggal dan Nasdaq yang melesat, naik lebih dari 5% pekan ini dibanding Dow yang naik 1%. Perbedaan ini mengarah pada strategi “pasangan” (pairs trade, posisi beli pada satu aset dan posisi jual pada aset lain untuk memanfaatkan selisih kinerja), misalnya membeli call pada ETF QQQ sambil membeli put pada ETF DIA (ETF yang melacak Dow) untuk memanfaatkan rotasi ke saham teknologi dan menjauhi sebagian saham industri dan keuangan tradisional. Proyeksi yang melemah dari perusahaan seperti Abbott Labs dan Charles Schwab memperkuat sikap defensif pada saham “ekonomi lama”.

Tema AI (kecerdasan buatan) mendapat dorongan besar dari kinerja TSMC yang sangat kuat dan panduan belanja modal 2026. Ini menegaskan siklus belanja infrastruktur belum melambat, sehingga posisi bullish (bertaruh harga naik) pada ETF semikonduktor seperti SMH (ETF saham chip) menjadi prioritas dalam beberapa pekan ke depan. Dengan saham teknologi berkapitalisasi sangat besar (megacap) masih memimpin, membeli call spread (strategi opsi: membeli call dan menjual call lain di harga lebih tinggi untuk menekan biaya) pada saham seperti NVIDIA atau Microsoft menjelang laporan kinerja dapat menjadi strategi untuk menangkap potensi kenaikan lanjutan.

GBP/USD turun 0,17% pada Kamis setelah data ketenagakerjaan AS lebih kuat dibanding rilis PDB Inggris. Pasangan ini diperdagangkan di dekat 1,3534 setelah sempat menyentuh level tertinggi dua bulan di 1,3594 pada awal sesi.

Klaim Awal Tunjangan Pengangguran AS (Initial Jobless Claims, jumlah orang yang pertama kali mengajukan tunjangan) turun menjadi 207 ribu dari 218 ribu untuk pekan yang berakhir 11 April, lebih rendah dari perkiraan 215 ribu. Produksi Industri AS (Industrial Production, ukuran perubahan output pabrik/industri) turun dari 0,7% menjadi -0,5% secara bulanan (month-on-month/bulan ke bulan) pada Maret, dengan kendaraan bermotor, suku cadang, dan utilitas (listrik/gas) mencatat penurunan terbesar.

Kebijakan The Fed dan Risiko Inflasi

Pesan dari Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) menunjukkan tidak ada perubahan sikap kebijakan, sementara pejabat menyoroti risiko inflasi yang terkait ketegangan Timur Tengah. Stephen Miran mengatakan ia memperkirakan tiga kali pemangkasan suku bunga, bukan empat, karena perkembangan inflasi yang kurang menguntungkan.

PDB Inggris naik 0,5% secara bulanan pada Februari, di atas perkiraan 0,1%. Pound sterling sempat turun 1,9% pada Maret di tengah konflik Timur Tengah dan penutupan Selat Hormuz, lalu pulih ketika harapan kesepakatan damai mendorong pasangan kembali di atas 1,3500.

Laporan juga menunjukkan ekspektasi pasar yang meningkat terhadap dua kali kenaikan suku bunga Bank of England (BoE, bank sentral Inggris) pada 2026. Donald Trump mengatakan Israel dan Lebanon sepakat gencatan senjata 10 hari mulai Kamis pukul 17.00 EDT, disertai pembicaraan terkait pembukaan kembali Selat Hormuz.

Secara teknikal (analisis berdasarkan pergerakan harga/grafik), GBP/USD tetap di atas simple moving average/SMA (rata-rata pergerakan sederhana) 50, 100, dan 200 hari di sekitar 1,3427, dengan area support (penopang harga) di 1,3490–1,3492. Jika turun menembus 1,3427, prospek jangka pendek melemah.

Pandangan Trading dan Faktor Risiko

Kekuatan GBP/USD saat ini bertumpu pada optimisme yang rapuh, jadi perlu waspada. Kenaikan harga terjadi karena harapan kesepakatan damai di Timur Tengah dan ekspektasi kenaikan suku bunga BoE. Namun, kerentanan dasar Inggris sebagai importir bersih energi (lebih banyak impor energi daripada ekspor) tetap ada. Ini membuat kenaikan di atas 1,3500 berisiko berbalik cepat jika sentimen memburuk.

Perbedaan arah kebijakan bank sentral menjadi pendorong penting dalam beberapa pekan ke depan. Inflasi Inggris tetap tinggi sepanjang 2025, sehingga pasar kini memperhitungkan peluang 70% untuk dua kali kenaikan suku bunga BoE pada 2026. Sebaliknya, The Fed masih membicarakan pemangkasan suku bunga. Perbedaan arah ini mendukung penguatan sterling dan dapat membuat posisi beli jangka panjang pada futures GBP/USD (kontrak berjangka, perjanjian membeli/menjual di harga tertentu pada waktu mendatang) atau membeli call option (opsi beli, hak untuk membeli di harga tertentu) terlihat menarik.

Namun, ekonomi AS memberi sinyal beragam. Klaim pengangguran yang turun ke 207.000 menunjukkan pasar tenaga kerja kuat, tetapi penurunan produksi industri 0,5% menandakan pelemahan di sektor manufaktur. Kondisi ini meningkatkan volatilitas (gejolak harga), sehingga strategi long straddle (membeli call dan put sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama, untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah) bisa menjadi pilihan yang lebih hati-hati.

Risiko geopolitik menjadi ancaman paling dekat bagi reli pound. Penutupan awal Selat Hormuz pada Maret 2025 sempat menekan sterling 1,9% dalam sebulan karena harga energi melonjak. Jika pembicaraan gencatan senjata atau negosiasi damai dengan Iran gagal, tekanan jual serupa bisa terjadi. Dalam kondisi ini, out-of-the-money put options (opsi jual di bawah harga pasar saat ini, lebih murah dan dipakai sebagai lindung nilai) dapat menjadi perlindungan biaya rendah untuk posisi beli.

Gambaran teknikal memberi level yang perlu dipantau untuk perubahan momentum (tenaga tren). Garis support di sekitar 1,3490 menjadi ujian pertama bagi tren naik saat ini. Jika harga menembus secara tegas (break yang jelas) di bawah kumpulan SMA di sekitar 1,3427, itu menandakan momentum naik gagal dan bisa menjadi sinyal untuk menutup posisi beli.

WTI (minyak acuan AS) naik 2,50% pada Kamis ke sekitar $90,45, setelah dua hari turun. Kenaikan ini terjadi setelah harga sebelumnya melemah karena laporan bahwa mungkin ada kemajuan hubungan AS–Iran.

Harga minyak masih ditopang gangguan di Selat Hormuz, jalur utama perdagangan energi dunia. Pelayaran di area itu terus terganggu akibat blokade ganda oleh pasukan AS dan Iran.

Tekanan Selat Hormuz

Media pemerintah Iran melaporkan bahwa biaya lintas (tarif) untuk kapal yang melewati selat akan diproses melalui bank-bank Iran. Ini mengindikasikan Teheran ingin mengendalikan arus kapal dengan lebih ketat.

Pasar memantau kemungkinan dimulainya kembali pembicaraan AS–Iran dalam beberapa hari ke depan. Presiden AS Donald Trump mengatakan pembahasan bisa dimulai lagi paling cepat pekan ini, setelah perundingan di Islamabad akhir pekan lalu tidak mencapai kesepakatan.

Trump juga mengumumkan gencatan senjata 10 hari antara Lebanon dan Israel, yang akan dimulai pukul 5:00 sore Waktu Timur (Eastern Time, zona waktu AS bagian timur). Laporan ini dikoreksi pada 16 April untuk menyatakan bahwa WTI memantul setelah dua hari turun, bukan tiga.

Kami melihat harga minyak berada dalam keseimbangan tegang antara harapan kesepakatan AS–Iran dan kenyataan gangguan pengiriman di sekitar Selat Hormuz. Ketidakpastian ini membuat volatilitas (besarnya naik-turun harga) meningkat, dengan CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX)—indeks yang mengukur perkiraan volatilitas harga minyak dari harga opsi—kini berada di dekat 35, naik tajam dibanding bulan lalu. Pelaku pasar perlu mengantisipasi bahwa setiap berita, baik diplomatik maupun militer, bisa memicu pergerakan harga besar dalam beberapa hari ke depan.

Risiko Utama Dan Pendekatan Trading

Risiko kenaikan terbesar tetap penutupan total selat, yang menjadi “titik sempit” (chokepoint: jalur sempit yang menentukan kelancaran pasokan) bagi hampir 20% pasokan minyak harian dunia. Ini akan langsung memicu ancaman krisis pasokan. Gejolak harga pada 2025 saat ketegangan serupa muncul menunjukkan “premi risiko” (tambahan harga karena risiko) $10 hingga $15 bisa terjadi hanya dalam hitungan hari. Strategi yang bisa dipertimbangkan adalah membeli opsi call out-of-the-money (opsi beli dengan harga pelaksanaan di atas harga pasar saat ini) pada kontrak jangka dekat untuk bersiap jika harga melonjak menuju $100 per barel.

Sebaliknya, terobosan diplomatik yang benar-benar terkonfirmasi menjadi risiko penurunan utama, karena premi risiko ini bisa hilang sama cepatnya. Kesepakatan yang berhasil bukan hanya mengamankan jalur pengiriman, tetapi juga membuka peluang sekitar 1,2 juta barel per hari minyak Iran kembali ke pasar global, menurut perkiraan terbaru lembaga energi. Membeli opsi put (opsi jual) dengan strike price (harga pelaksanaan) di bawah $85 dapat menjadi lindung nilai (hedge: proteksi dari risiko harga) terhadap kejatuhan harga mendadak setelah kabar diplomatik yang positif.

Data posisi pasar menunjukkan manajer dana sudah membangun posisi beli (long: diuntungkan jika harga naik) yang besar pada WTI futures (kontrak berjangka: perjanjian membeli/menjual di harga tertentu untuk tanggal tertentu). Ini berarti pasar cenderung condong ke arah harga lebih tinggi. Kondisi “crowded trade” (terlalu banyak pelaku berada di posisi yang sama) membuat level harga saat ini rentan terhadap pembalikan cepat jika pembicaraan ternyata berjalan jauh lebih baik dari perkiraan. Karena itu, bahkan yang tetap optimistis pun sebaiknya memakai opsi untuk membatasi risiko, atau menggunakan stop-loss ketat (batas otomatis untuk memotong rugi) pada kontrak berjangka mereka.

USD/CAD turun untuk hari keempat, diperdagangkan di sekitar 1,3708, level terendah sejak 23 Maret, karena kenaikan harga minyak menopang Dolar Kanada. Indeks Dolar AS (US Dollar Index/DXY, ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) bergerak di sekitar 98,20, mengakhiri tren turun delapan hari, namun masih dekat level terendah enam pekan.

Harga minyak tetap tinggi di tengah gangguan pasokan yang berlanjut melalui Selat Hormuz saat terjadi blokade ganda oleh militer AS dan Iran. Media pemerintah Iran menyebut, jika ke depan ada biaya transit, pembayarannya akan diproses lewat bank-bank Iran, mengindikasikan kontrol yang lebih ketat atas jalur tersebut.

Kekuatan Dolar Kanada Didorong Minyak

Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI, patokan harga minyak AS) bangkit setelah turun dua hari, diperdagangkan sekitar US$90,50. Mata uang Kanada sering bergerak searah minyak karena Kanada adalah eksportir besar minyak mentah.

Pasar menunggu kepastian putaran kedua pembicaraan AS–Iran setelah Donald Trump mengatakan negosiasi bisa berlanjut pekan ini, menyusul pertemuan di Islamabad yang belum menghasilkan kesepakatan. Biaya energi yang lebih tinggi menjaga risiko inflasi tetap diperhatikan, dengan inflasi Kanada masih di bawah target 2% Bank of Canada (bank sentral Kanada).

Inflasi AS bertahan di atas target 2% Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS), dengan CPI (Consumer Price Index/indeks harga konsumen, ukuran inflasi) Maret 3,3% (year on year/yoy, dibanding periode yang sama tahun lalu) versus 2,4%. Klaim awal tunjangan pengangguran AS (initial jobless claims, jumlah pengajuan baru bantuan pengangguran) turun ke 207 ribu, dibanding perkiraan 215 ribu, sementara produksi industri turun 0,5% (month on month/mom, dibanding bulan sebelumnya) berlawanan dengan perkiraan naik 0,1%.

Pasar saham naik tajam sejak akhir Maret, tetapi penguatan itu mulai mereda karena minimnya informasi baru soal kemungkinan perundingan damai. Pergerakan berikutnya kini terkait kelanjutan pembicaraan antara AS dan Iran.

Pasar juga mencermati dampak ke ekonomi global jika selat (jalur laut sempit untuk pelayaran dan pengiriman energi) ditutup. Risiko gangguan pasokan tetap menjadi perhatian pelaku pasar.

Markets Await Fresh Catalysts

Saham Netflix relatif bertahan menjelang laporan kinerja keuangannya. Hasilnya diperkirakan mengalihkan perhatian dari perkembangan Timur Tengah.

Pembaruan dari perusahaan ini dipantau untuk melihat pemulihan setelah penurunan pada paruh kedua tahun lalu. Belanja konsumen juga diawasi karena inflasi global yang naik, meski diperkirakan belum berdampak besar pada laporan ini.

Lonjakan saham sejak akhir Maret tahun lalu kini tidak lagi menjadi penggerak utama, karena pasar membutuhkan lebih dari sekadar berita. Minimnya kemajuan nyata dalam pembicaraan AS–Iran terus membatasi kenaikan indeks utama. Indeks Volatilitas CBOE (VIX)—ukuran utama “ketakutan” pasar, yaitu seberapa besar perkiraan naik-turunnya harga saham—tetap tinggi, bergerak di sekitar 18 bulan ini, menandakan kegelisahan yang belum mereda.

Ketegangan yang belum selesai ini mengancam Selat Hormuz, jalur penting pengiriman minyak. Badan Informasi Energi AS (EIA) menyebut hampir 21 juta barel minyak melewati jalur ini setiap hari. Trader derivatif (pelaku yang memperdagangkan kontrak turunan seperti opsi dan futures) dapat memantau volatilitas sektor energi, misalnya lewat opsi beli (call option, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada ETF minyak (reksa dana yang diperdagangkan di bursa). Sejalan dengan itu, perlindungan dari penurunan harga (downside protection) pada saham transportasi dan maskapai—yang sensitif terhadap lonjakan harga bahan bakar—juga bisa dipertimbangkan.

Positioning For Volatility Risk

Gesekan ekonomi sudah terlihat karena premi risiko perang untuk pengiriman laut di Teluk naik lebih dari 20% sejak awal tahun. Kondisi ini menunjukkan memegang posisi yang diuntungkan saat volatilitas naik (long volatility) melalui futures VIX (kontrak berjangka atas VIX) atau opsi indeks (opsi berbasis indeks saham) dapat menjadi lindung nilai (hedge, strategi untuk mengurangi risiko). Tanpa terobosan diplomatik, eskalasi dapat memicu reaksi pasar tajam, yang menguntungkan pihak yang siap menghadapi lonjakan volatilitas.

Di luar geopolitik, musim laporan kinerja perusahaan menjadi pengalih perhatian, dan perhatian tertuju pada kekuatan belanja konsumen. Saat menilai Netflix tahun lalu, fokusnya pada pemulihan, namun situasinya berubah. Meski laporan kemarin menunjukkan tambahan pelanggan melampaui perkiraan, panduan ke depan (forward guidance, perkiraan manajemen untuk kinerja mendatang) yang lemah soal pendapatan iklan menahan laju saham.

Hasil yang beragam ini muncul saat laporan CPI terbaru menunjukkan inflasi tetap di atas 3%. CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) adalah ukuran kenaikan harga barang dan jasa. Ini terus menekan anggaran rumah tangga. Bagi trader derivatif, kondisi ini berarti daripada bertaruh besar pada satu arah harga saham sektor konsumsi, strategi seperti iron condor (strategi opsi untuk mencari untung saat harga bergerak dalam kisaran tertentu, dengan menggabungkan posisi opsi beli dan opsi jual) bisa digunakan. Strategi ini memanfaatkan ketidakpastian antara loyalitas pelanggan yang kuat dan melemahnya daya beli.

Kekhawatiran tidak hanya pada satu perusahaan, karena data penjualan ritel Maret lebih lemah dari perkiraan. Ini menjadi sinyal bahwa akumulasi inflasi mulai menekan belanja non-esensial. Trader dapat mempertimbangkan opsi jual (put option, kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) pada ETF barang konsumsi non-primer (consumer discretionary) untuk mengantisipasi perlambatan dalam beberapa pekan ke depan.

Presiden AS Donald Trump mengatakan di Truth Social bahwa Lebanon dan Israel sepakat melakukan gencatan senjata selama 10 hari. Ia menyebut gencatan senjata akan dimulai pada Kamis pukul 17.00 waktu Timur AS (ET).

Ia mengatakan telah berbicara dengan Presiden Lebanon Joseph Aoun dan Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu. Ia menambahkan bahwa kedua negara bertemu di Washington, D.C. pada Selasa, untuk pertama kalinya dalam 34 tahun.

Rincian Gencatan Senjata

Ia mengatakan Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio menghadiri pertemuan tersebut. Ia juga mengatakan telah mengarahkan Wakil Presiden JD Vance, Rubio, dan Ketua Kepala Staf Gabungan (pimpinan tertinggi militer AS yang memberi nasihat kepada presiden) Dan Razin’ Caine untuk bekerja dengan kedua pihak menuju “perdamaian yang bertahan lama”.

Di pasar, Dolar AS berada di bawah tekanan jual ringan setelah pengumuman itu. Namun, Dolar AS masih mempertahankan sebagian besar penguatan intrahari (pergerakan pada hari yang sama) terhadap pasangan mata uang utama.

Pergerakan transaksi terbatas di tengah ketidakpastian terkait rencana pembicaraan AS-Iran. Pembaruan yang sama juga menyebut negosiasi untuk menghentikan sementara perang di Timur Tengah.

Koreksi yang dirilis pada 15:50 GMT (waktu Greenwich) mengubah tanggal dimulainya gencatan senjata 10 hari tersebut. Waktu mulai gencatan senjata tetap pukul 17.00 ET.

Dampak pada Strategi Pasar

Pengumuman ini mengindikasikan penurunan sementara ketegangan geopolitik (risiko akibat situasi politik dan konflik antarnegara) di Timur Tengah, sehingga mengurangi premi risiko (tambahan “harga” risiko yang diminta investor) dalam jangka dekat.

Dampak paling langsung terlihat pada minyak mentah. Kontrak berjangka Brent (harga patokan minyak global untuk pengiriman di masa depan) turun hampir 4% ke US$106 per barel pada perdagangan setelah jam bursa (after-hours). Kami memperkirakan pelemahan ini berlanjut, sehingga membeli opsi jual/put (hak untuk menjual pada harga tertentu) pada saham dan ETF terkait minyak (reksa dana berbentuk saham yang diperdagangkan di bursa) dapat menjadi pilihan untuk sepekan ke depan. Karena gencatan senjata hanya 10 hari, posisi ini sebaiknya jangka pendek, karena risiko pasokan masih ada.

Tetap perlu waspada karena gencatan senjata 10 hari rentan gagal, sementara ketidakpastian terkait negosiasi AS-Iran masih berlanjut. Indeks Dolar AS (ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang) yang bertahan di atas 107 mencerminkan sikap hati-hati pasar. Sebagai lindung nilai (hedging: mengurangi kerugian jika pasar berbalik arah), dapat dipertimbangkan memegang sebagian opsi beli/call yang lebih panjang jatuh temponya pada emas (hak membeli pada harga tertentu), karena emas sering menjadi tolok ukur kestabilan kawasan.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Imbal hasil lelang Treasury bill (T-bill) AS tenor 4 minggu naik ke 3,595% dari 3,56%.

Kenaikan ini sebesar 0,035 poin persentase.

Sinyal Pasar dari Imbal Hasil Jangka Pendek

Kenaikan imbal hasil T-bill 4 minggu kami lihat sebagai sinyal langsung dari ekspektasi pasar. Kenaikan kecil ini menunjukkan pelaku pasar bersiap menghadapi Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) yang menahan suku bunga lebih tinggi lebih lama. Periode biaya pendanaan jangka pendek yang murah tampaknya berhenti.

Pandangan ini diperkuat data ekonomi terbaru yang menunjukkan inflasi inti (core inflation, yaitu inflasi yang mengabaikan komponen yang bergejolak seperti makanan dan energi) masih sulit turun, bertahan di sekitar 3,1% pada laporan kuartal I 2026. Angka ini masih jauh di atas target The Fed 2%. Laporan tenaga kerja Maret juga kuat, sehingga mengurangi alasan bagi The Fed untuk memangkas suku bunga dalam waktu dekat.

Bagi pelaku pasar yang memperdagangkan derivatif suku bunga (kontrak keuangan yang nilainya mengikuti pergerakan suku bunga), kondisi ini berarti perlu strategi untuk melindungi portofolio atau mencari peluang saat The Fed cenderung “hawkish” (lebih ketat, fokus menahan inflasi dengan suku bunga tinggi). Salah satu langkah yang dilakukan adalah menjual futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, patokan suku bunga overnight berbasis transaksi repo yang dijamin; kontrak futures-nya bergerak mengikuti ekspektasi suku bunga). Strategi opsi (options, hak untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu) yang diuntungkan saat suku bunga stabil hingga naik, seperti menjual put pada futures obligasi (put memberi hak menjual; menjual put berarti mendapat premi namun menanggung risiko jika harga turun), juga lebih menarik.

Di pasar saham, kami menilai ini bisa menjadi hambatan, terutama untuk saham pertumbuhan dan teknologi yang sensitif terhadap biaya pinjaman. Melihat respons sektor ini saat kenaikan suku bunga 2022–2023, kami memperkirakan volatilitas (naik-turun harga) pasar meningkat. Karena itu, membeli call option VIX (VIX adalah indeks “ketakutan” yang mencerminkan ekspektasi volatilitas pasar; call diuntungkan jika VIX naik) atau put option pada indeks sarat saham teknologi seperti Nasdaq 100 dapat menjadi strategi defensif.

Kondisi ini juga mendukung dolar AS, karena imbal hasil yang lebih tinggi relatif biasanya menarik modal asing. Kami memperkirakan Dollar Index (DXY, indeks yang mengukur kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) menguji level tinggi terbarunya. Karena itu, dipertimbangkan posisi long dolar (bertaruh dolar naik) melalui kontrak futures atau membeli call option pada pasangan mata uang yang berbasis USD.

USD/JPY diperdagangkan di sekitar 159,20, naik sekitar 100 pip dari titik terendah dalam hari ini dan membukukan kenaikan harian tipis. Pergerakan harga terkait perkembangan terbaru di Timur Tengah dan perubahan perkiraan arah kebijakan bank sentral.

Dolar AS tetap kuat karena permintaan aset aman (instrumen yang biasanya dicari saat pasar tegang dan risiko naik) di tengah ketegangan yang melibatkan Iran dan ketidakpastian di Selat Hormuz (jalur pelayaran minyak utama). Laporan dari Al-Araby TV di Qatar menyebut Presiden AS Donald Trump mengatakan kepada Presiden Lebanon Aoun bahwa gencatan senjata akan diumumkan dalam beberapa jam.

Kebijakan Bank dan Pergerakan Yen

Yen Jepang sulit menguat karena Bank of Japan tetap mengambil langkah bertahap dalam menormalkan kebijakan (mengurangi stimulus dan mengarah ke suku bunga yang lebih “normal”). Pejabat menegaskan sikap hati-hati, bergantung pada data (keputusan mengikuti rilis data ekonomi terbaru) dan fokus pada inflasi yang berkelanjutan.

Pada grafik empat jam, USD/JPY berada di 159,15 dengan kecenderungan jangka pendek netral. Pasangan ini berkonsolidasi (bergerak mendatar dalam kisaran sempit) tepat di bawah SMA 100-periode di 159,29, sementara SMA 20-periode berada di 159,06. (SMA adalah rata-rata pergerakan sederhana, indikator untuk melihat arah tren.)

RSI berada di 53, menunjukkan dorongan naik ringan tanpa kondisi jenuh beli (overbought: harga dinilai sudah naik terlalu cepat). Resistensi berada di sekitar 159,29 dan 159,30, sementara support di 159,15, 158,94, dan 158,85. (Support/resistensi adalah area harga yang sering menahan penurunan/kenaikan.)

Penggerak utama tetap selisih kebijakan antara Federal Reserve dan Bank of Japan. Laporan inflasi AS terbaru untuk Maret 2026 tercatat solid di 3,1%, memperkuat pandangan bahwa The Fed belum akan memangkas suku bunga dalam waktu dekat. Ini berlawanan dengan pendekatan BoJ yang bertahap, sehingga mendorong USD/JPY tetap kuat.

Risiko Intervensi dan Prospek Volatilitas

Risiko geopolitik menjaga dolar AS tetap diminati sebagai aset aman. Hal ini terlihat di pasar energi, di mana kekhawatiran soal pengiriman di Selat Hormuz membantu mendorong harga minyak mentah di atas US$95 per barel. Ketegangan ini membuat pelaku pasar cenderung memilih dolar.

Namun, level 160 perlu dipantau ketat karena berpotensi memicu intervensi (aksi pemerintah/bank sentral masuk pasar untuk memengaruhi nilai tukar) oleh otoritas Jepang. Secara historis, pada 2024 pejabat kementerian keuangan beberapa kali masuk pasar untuk memperkuat yen saat kurs mendekati level setinggi ini.

Kondisi ini membuka peluang memanfaatkan opsi (instrumen derivatif yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual di harga tertentu) untuk menghadapi volatilitas (besar-kecilnya pergerakan harga). Membeli straddle berjangka panjang (strategi membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus di harga kesepakatan yang sama) dapat menjadi pilihan, karena strategi ini berpotensi untung bila harga bergerak besar ke salah satu arah—naik menembus level atau turun tajam akibat intervensi.

Saat ini, pasangan ini masih bergerak rapat dalam kisaran sempit, dengan resistensi kunci sekitar 159,30 dan support awal dekat 159,00. Penembusan yang tegas dari zona konsolidasi ini dapat menjadi sinyal pergerakan besar berikutnya.

Stephen Miran mengatakan Federal Reserve sebaiknya tetap berhati-hati, dengan keputusan kebijakan mengacu pada data terbaru yang masuk dan risiko inflasi yang belum sepenuhnya mereda. Ia menyebut lebih memilih tiga, mungkin empat, kali pemangkasan suku bunga tahun ini, meski ia juga mengatakan bisa saja hanya tiga pemangkasan untuk sisa tahun ini.

Ia mengatakan 12 bulan dari sekarang, inflasi PCE 12 bulan (Personal Consumption Expenditures/Pengeluaran Konsumsi Pribadi, ukuran inflasi pilihan The Fed) bisa mendekati target 2%. Ia juga menilai tidak ada bukti “wage-price spiral” (spiral upah-harga: upah naik mendorong harga naik, lalu memicu tuntutan upah lebih tinggi lagi) dan ekspektasi inflasi jangka panjang masih “anchored” (tetap stabil di sekitar target, tidak lepas kendali).

Inflation Outlook And Key Assumptions

Miran mengatakan masih masuk akal memperkirakan harga barang inti (core goods: barang selain makanan dan energi) dan inflasi perumahan akan terus melandai. Ia menilai guncangan harga energi terbaru tidak mengubah pandangan inflasinya untuk 12 hingga 18 bulan ke depan dibanding sebelum perang.

Ia mengatakan perang memperlebar rentang risiko di sekitar proyeksi utama (modal outlook: skenario yang paling mungkin), dan inflasi sudah mulai lebih bermasalah bahkan sebelum perang. Ia menolak mengaitkan inflasi barang dengan tarif, dan mengatakan tidak bertanggung jawab menyalahkan tarif atas berbagai faktor yang mendorong harga lebih tinggi.

Ia mengatakan tren pendinginan pasar tenaga kerja tampaknya berlanjut. Ia juga mengatakan The Fed sebaiknya bergerak menuju suku bunga netral serendah 2,5% (neutral rate: tingkat suku bunga yang tidak mendorong atau menahan ekonomi), dengan suku bunga netral riil sekitar 0,5% (real rate: suku bunga setelah dikurangi inflasi).

Ia mengatakan pertumbuhan dan pengangguran kini tidak lagi berkorelasi seerat dulu, penyebabnya belum jelas dan mungkin terkait AI (kecerdasan buatan). Ia mengatakan pergeseran belanja konsumen akibat kenaikan harga energi menekan pertumbuhan, meski AS adalah pengekspor energi.

Market Implications For Rates And Volatility

Jika melihat kembali komentar pada 2025, saat itu ada argumen kuat untuk tiga, bahkan mungkin empat, kali pemangkasan suku bunga. Pandangannya: inflasi jelas menuju kembali ke target 2% dalam setahun. Ini didasarkan pada perkiraan harga barang dan inflasi perumahan akan terus turun.

Namun, data hingga kuartal I 2026 sangat menantang pandangan tersebut. Rilis terbaru Core PCE (inflasi inti PCE: PCE tanpa makanan dan energi) untuk Maret datang lebih tinggi dari perkiraan, dengan laju tahunan (annualized: dihitung seolah-olah laju bulanannya berlanjut setahun penuh) 3,1%, menunjukkan inflasi masih sulit turun. Ini jauh dari target 2% yang sebelumnya diperkirakan sudah bisa dicapai sekarang.

Pasar tenaga kerja juga tidak mendingin seperti perkiraan, yang kini terlihat sebagai kekeliruan penting dari analisis tahun lalu. Laporan ketenagakerjaan Maret 2026 menunjukkan penambahan lebih dari 240.000 pekerjaan, dengan pertumbuhan upah masih sekitar 4,0%. Kekuatan ini membuat The Fed tidak punya banyak alasan untuk cepat memangkas suku bunga.

Bagi pelaku pasar derivatif (derivatives: instrumen turunan seperti futures dan options), tema “higher for longer” (suku bunga tinggi lebih lama) kembali dominan. Kurva futures SOFR (SOFR futures curve: harga kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi suku bunga acuan berbasis SOFR, yaitu suku bunga pinjaman semalam berbasis transaksi) berubah cepat, dengan pasar kini hanya memasukkan satu peluang pemangkasan hingga akhir tahun, berbalik dari ekspektasi banyak pemangkasan pada 2025. Ini mengindikasikan strategi yang bertumpu pada suku bunga jangka pendek tetap tinggi masih menjadi arus utama.

Opsi atas futures Treasury (options on Treasury futures: kontrak opsi atas kontrak berjangka obligasi pemerintah AS) menunjukkan ketidakpastian meningkat, tercermin dari implied volatility (volatilitas tersirat: perkiraan volatilitas dari harga opsi) yang naik. Pelaku pasar bisa mempertimbangkan strategi yang diuntungkan dari periode suku bunga tinggi yang bertahan, atau pergerakan tajam jika data berikutnya memaksa The Fed berubah arah. Menjual call out-of-the-money (call OTM: opsi beli dengan strike di atas harga pasar, sehingga kecil peluangnya dieksekusi) pada futures Eurodollar atau SOFR bisa menjadi cara memanfaatkan turunnya ekspektasi pemangkasan suku bunga.

Gagasan suku bunga netral serendah 2,5%, atau 0,5% secara riil, kini tampak sulit terjadi. Ketahanan ekonomi di tengah level suku bunga saat ini mengisyaratkan suku bunga netral sebenarnya lebih tinggi. Pergeseran ini mendukung pandangan bahwa lingkungan suku bunga rendah seperti dekade sebelumnya tidak akan cepat kembali.

Meski tren utama mengarah pada suku bunga tinggi yang bertahan, pasar perlu mengawasi tanda pelemahan. Klaim awal tunjangan pengangguran (initial jobless claims: jumlah orang yang pertama kali mengajukan tunjangan pengangguran) masih rendah, tetapi jika secara konsisten menembus 230.000, itu bisa menjadi sinyal awal pasar tenaga kerja mulai melemah. Perkembangan seperti itu dapat cepat mengubah dinamika pasar dan ekspektasi kebijakan moneter.

EUR/USD melemah ke sekitar 1,1770 pada Kamis, turun 0,24%, mengakhiri delapan hari kenaikan beruntun. Dolar AS pulih tipis karena sentimen risiko tetap baik, sehingga tekanan jual belakangan ini mereda.

Data Zona Euro yang direvisi menunjukkan inflasi HICP (Indeks Harga Konsumen yang Diselaraskan, standar pengukuran inflasi Uni Eropa) naik 1,3% MoM (month-on-month, dibanding bulan sebelumnya) pada Maret, dari 0,6% pada Februari dan di atas perkiraan 1,2%. Inflasi tahunan direvisi menjadi 2,6% dari 1,9%, tertinggi sejak Juli 2024, sementara inflasi inti (core inflation, inflasi tanpa komponen makanan dan energi yang biasanya bergejolak) turun ke 2,3% YoY (year-on-year, dibanding tahun sebelumnya) dari 2,4%.

Inflasi Zona Euro dan Prospek ECB

Kenaikan inflasi utama terutama terkait harga energi, yang menunjukkan tekanan naik dari komoditas (bahan baku seperti minyak dan gas). Rapat kebijakan ECB berikutnya dijadwalkan pada 29–30 April.

Pejabat ECB tetap berhati-hati soal suku bunga. Christine Lagarde mengatakan ECB harus tetap “sepenuhnya lincah” dan menegaskan tidak ada kecenderungan untuk mengetatkan kebijakan (tightening, menaikkan suku bunga/menarik likuiditas). François Villeroy de Galhau menilai terlalu dini untuk fokus pada kenaikan suku bunga pada April dan diperlukan lebih banyak data.

Reuters melaporkan pasar hampir sepenuhnya memperkirakan kenaikan suku bunga pertama 25 basis poin (bps; 25 bps = 0,25%) pada Juni, dengan peluang kenaikan lagi kemudian. Di AS, DXY (indeks dolar, ukuran kekuatan USD terhadap sekeranjang mata uang) bergerak dekat 98,25 setelah sempat turun intraday (dalam hari) ke 97,83, mendekati level terendah enam pekan.

Klaim pengangguran awal AS (Initial Jobless Claims, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran baru) turun ke 207 ribu dibanding ekspektasi 215 ribu. Sementara itu, Produksi Industri (Industrial Production, output pabrik/tambang/utilitas) turun 0,5% MoM pada Maret, berlawanan dengan perkiraan naik 0,1%. Indeks Philadelphia Fed (survei aktivitas manufaktur wilayah Philadelphia) naik ke 26,7 pada April dari 18,1.

Pembicara dan Risiko Data

Selanjutnya, pidato dari pejabat ECB Joachim Nagel dan Philip Lane dijadwalkan.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.