Emas diniagakan lebih rendah pada Rabu apabila Dolar AS dan hasil Perbendaharaan meningkat menjelang keputusan Rizab Persekutuan yang dijadualkan pada 18:00 GMT. XAU/USD berada berhampiran $4,875 selepas susut ke $4,834, paras terendah sejak 6 Februari. Data Indeks Harga Pengeluar (PPI) AS masuk lebih tinggi daripada jangkaan. PPI utama meningkat 0.7% bulan ke bulan pada Februari berbanding 0.5% pada Januari dan ramalan 0.3%, dengan kadar tahunan pada 3.4% tahun ke tahun berbanding 2.9%.

Keputusan Fed Jadi Tumpuan

PPI teras meningkat 0.5% bulan ke bulan dan 3.9% tahun ke tahun. Fed dijangka mengekalkan kadar pada 3.50%–3.75% untuk mesyuarat kedua, dengan perhatian pada panduan dan dot plot, termasuk unjuran satu pemotongan kadar pada 2026. Inflasi kekal di atas sasaran 2%, dengan CPI pada 2.4% tahun ke tahun pada Februari, di samping harga minyak yang lebih tinggi. Pasaran buruh menunjukkan 92,000 kehilangan pekerjaan pada Februari dan pengangguran meningkat kepada 4.4%. Pasaran turut menjejak perang AS-Israel dengan Iran, termasuk serangan ke atas infrastruktur tenaga dan gangguan di Selat Hormuz. Dari sudut teknikal, emas merosot di bawah $5,000 dan SMA 50 hari berhampiran $4,975, sambil kekal bertahan di atas SMA 100 hari berhampiran $4,595; RSI sekitar 45 dan MACD kekal negatif.

Strategi Opsyen Untuk Volatiliti

Inflasi yang melekit yang kita lihat tahun lalu, dengan harga pengeluar pada 3.4%, tidak pernah benar-benar surut dan kini telah memaksa Fed bertindak. Data terkini bagi Februari 2026 menunjukkan Indeks Harga Pengguna masih degil tinggi pada 3.2%, mendorong Fed meninggalkan perbincangan pemotongan tahun lalu dan sebaliknya mengekalkan kadar dalam julat ketat 5.25%-5.50% ini. Persekitaran “lebih tinggi untuk lebih lama” menjadikan pegangan emas yang tidak memberikan hasil lebih mahal. Selain itu, pasaran buruh yang lembap pada 2025, yang menyaksikan kadar pengangguran 4.4%, sejak itu pulih dengan ketara. Angka terkini menunjukkan pasaran pekerjaan lebih berdaya tahan dengan pengangguran hanya 3.9% dan pertumbuhan gaji yang stabil. Kekuatan ini mengurangkan sebarang tekanan segera ke atas Fed untuk memotong kadar bagi menyokong ekonomi, sekali gus menambah satu lagi faktor penghalang untuk harga emas. Melihat latar belakang ini, pedagang wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put untuk melindung nilai atau meraih manfaat daripada penurunan selanjutnya. Dengan emas kini diniagakan berhampiran $2,850, mendapatkan put dengan harga mogok $2,700 yang tamat tempoh dalam 60 hingga 90 hari akan datang menawarkan cara berisiko-terhad untuk memanfaatkan momentum menurun. Pecahan teknikal di bawah purata bergerak 50 hari yang kita perhatikan kembali pada 2025 merupakan amaran jelas yang kemudian menjadi kenyataan dalam bulan-bulan seterusnya. Walau bagaimanapun, kita tidak boleh mengetepikan potensi kejutan mendadak, kerana kestabilan geopolitik tidak pernah terjamin. Kita melihat pada Februari 2022 bagaimana harga emas melonjak lebih 13% dalam hanya dua minggu selepas pencerobohan Ukraine. Oleh itu, membeli sejumlah kecil opsyen call murah, di luar wang (out-of-the-money), mungkin dengan harga mogok sekitar $3,100, boleh berfungsi sebagai polisi insurans kos rendah terhadap kebangkitan semula konflik yang tidak dijangka. Pertembungan antara data inflasi yang kekal tinggi dan risiko peristiwa geopolitik yang sentiasa wujud mewujudkan persekitaran yang sesuai untuk volatiliti. “Long straddle”, yang melibatkan pembelian kedua-dua opsyen call dan put dengan harga mogok serta tarikh luput yang sama, boleh menjadi strategi berkesan. Posisi ini mendapat manfaat daripada pergerakan harga yang ketara ke mana-mana arah, sekali gus menghapuskan keperluan untuk meramal dengan tepat hala tuju trend utama pasaran seterusnya. Cipta akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

WTI diniagakan berhampiran AS$97.50 pada Rabu, naik 2.37% pada hari tersebut, apabila konflik di Timur Tengah terus mempengaruhi pasaran tenaga. Serangan AS berhampiran Selat Hormuz dan serangan Israel ke atas pegawai kanan Iran mencetuskan kebimbangan terhadap gangguan aliran minyak global. Iran dilaporkan menyasarkan infrastruktur minyak dan gas di Emiriah Arab Bersatu dan Iraq, termasuk tapak pengeluaran huluan. Qatar memberi amaran tentang risiko terhadap keselamatan tenaga global susulan serangan ke atas medan gas South Pars milik Iran.

Laluan Bekalan Dan Risiko Perkapalan

Iraq bersetuju untuk menyambung semula eksport minyak melalui pelabuhan Ceyhan di Turkiye, yang mengurangkan kebergantungan pada laluan yang dikaitkan dengan Selat Hormuz. Iran turut membenarkan laluan selamat bagi kapal tertentu berdasarkan afiliasi mereka, sekali gus meredakan sebahagian kebimbangan perkapalan dalam jangka terdekat. Minyak mentah Brent kekal di atas AS$100, manakala volatiliti harian mengecil, menurut Deutsche Bank. Bank itu turut mengaitkan dagangan yang lebih tenang dengan perjanjian eksport Iraq–Turkiye serta penggunaan laluan alternatif. Data stok AS menunjukkan keadaan permintaan yang lebih lemah. API melaporkan inventori minyak mentah meningkat 6.6 juta tong, dan EIA melaporkan kenaikan 6.16 juta tong, iaitu peningkatan mingguan keempat berturut-turut. AS berusaha untuk membuka semula Selat Hormuz, namun sekutu enggan menyertai. AS juga mengeluarkan pengecualian sementara Akta Jones bagi membantu pemindahan produk tenaga dan mengehadkan kenaikan harga.

Penempatan Untuk Volatiliti Berterusan

Kami melihat tarik-menarik klasik antara risiko bekalan akibat geopolitik dan tanda-tanda permintaan yang semakin lemah. Kunci bagi kami bukanlah bertaruh pada satu keputusan, tetapi membuat penempatan untuk volatiliti yang berterusan. Persekitaran ini menjadikan pertaruhan arah yang mudah berisiko, kerana harga boleh berayun dengan ketara berdasarkan tajuk berita seterusnya dari Timur Tengah atau laporan ekonomi yang lemah. Memandangkan ketidakpastian ini, kami wajar meneliti strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga. Indeks volatiliti minyak, OVX, berada pada paras tinggi, baru-baru ini didagangkan sekitar 45, menunjukkan pasaran menjangkakan ayunan harga yang besar dalam masa terdekat. Ini mencadangkan long straddle atau strangle boleh berkesan, membolehkan kami meraih keuntungan sama ada WTI melepasi AS$100 atau susut semula ke sekitar paras rendah AS$90-an. Di sebelah menaik, sebarang eskalasi lanjut berhampiran Selat Hormuz—yang dilalui hampir 21 juta tong minyak setiap hari—boleh mendorong harga melonjak. Untuk bersedia, kami mempertimbangkan opsyen panggilan out-of-the-money bagi penghantaran Mei, kerana ia menawarkan cara berkos rendah untuk menangkap kenaikan susulan kejutan bekalan besar. Kami melihat dinamik serupa semasa gangguan Laut Merah pada 2025, apabila serangan bersasar ke atas perkapalan segera menambah premium risiko pada harga. Namun, kami perlu menghormati data inventori yang bersifat menurun. Laporan EIA minggu lalu menunjukkan stok minyak mentah AS meningkat kepada 465 juta tong, paras tertinggi sejak suku keempat 2024, menandakan bekalan mengatasi permintaan semasa. Ini menjadikan pembelian opsyen jual satu lindung nilai yang perlu untuk melindungi daripada potensi kejatuhan harga jika kebimbangan kemelesetan mula mengatasi premium konflik. Untuk mengurus kos dan mentakrifkan risiko, penggunaan spread menegak adalah pendekatan berhemah dalam beberapa minggu akan datang. Sebagai contoh, bull call spread membolehkan kami mendapat manfaat daripada kenaikan harga sederhana sambil mengehadkan kos premium awal. Kami mengingati bagaimana harga minyak melonjak melepasi AS$120 selepas konflik di Ukraine bermula pada 2022, sebelum susut semula pada tahun yang sama apabila kebimbangan pertumbuhan global mengambil alih—mengingatkan bahawa rali geopolitik boleh bersifat singkat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gabenor Bank of Canada, Tiff Macklem, berucap selepas bank itu mengekalkan kadar dasar pada 2.25%. Beliau berkata keputusan akan dibuat satu mesyuarat pada satu masa, dengan masa untuk menilai konflik Iran dan kesannya terhadap ekonomi. Macklem berkata kesan konflik terhadap Kanada bergantung pada tempoh ia berlarutan dan boleh mengubah komposisi pertumbuhan. Beliau berkata bank menggunakan data berfrekuensi tinggi untuk tempoh terdekat dan sedang menambah baik cara menilai kejutan penawaran.

Risiko Inflasi Dan Pertumbuhan

Beliau berkata kenaikan mendadak harga petrol akan meningkatkan inflasi keseluruhan dalam beberapa bulan akan datang dan konflik Timur Tengah akan menaikkan inflasi global dalam jangka terdekat. BoC berkata pertumbuhan Kanada dalam tempoh terdekat kelihatan lebih lemah berbanding jangkaan pada Januari, dengan risiko pertumbuhan condong ke bawah manakala risiko inflasi meningkat. Macklem berkata BoC tidak menjangkakan pemindahan kos yang pantas daripada harga tenaga yang lebih tinggi, namun boleh menaikkan kadar jika harga tenaga mendorong inflasi yang berterusan. Beliau berkata kadar boleh dipotong jika harga tenaga jatuh dan ekonomi melemah. Menjelang keputusan, pasaran menjangka kadar kekal pada 2.25%, dengan kira-kira 10 bp kenaikan telah diambil kira untuk tahun ini dan kira-kira 42 mata asas pengetatan menjelang akhir 2026. Selepas keputusan, USD/CAD kembali menguji kawasan 1.3710–1.3720, dengan USD/CAD berada di atas 1.3700. Bank of Canada memberi isyarat kesediaan untuk bertindak ke mana-mana arah, mewujudkan ketidakpastian yang ketara. Dengan risiko pertumbuhan condong ke bawah tetapi risiko inflasi meningkat, hala tuju kadar faedah tidak jelas. Persekitaran ini menunjukkan volatiliti dalam pasaran Kanada berkemungkinan meningkat dalam beberapa minggu akan datang.

Kejutan Tenaga Dan Kedudukan Pasaran

Kami melihat konflik di Iran sebagai pemacu utama, menolak harga tenaga global lebih tinggi. Laporan terkini menunjukkan minyak mentah WTI telah melepasi paras $95 setong, tahap yang tidak dilihat sejak konflik bermula dan mengimbau lonjakan pada 2022. Gabenor Macklem menyatakan dengan jelas: jika harga-harga ini membawa kepada inflasi yang berterusan, Bank bersedia untuk menaikkan kadar dasar 2.25%. Namun, data domestik menunjukkan kelembapan yang merumitkan sebarang keputusan untuk menaikkan kadar. Angka jualan runcit terkini bagi Januari 2026 menunjukkan penguncupan 0.5%, mengesahkan pandangan Bank bahawa pertumbuhan dalam tempoh terdekat akan lebih lemah. Ini meletakkan tumpuan sepenuhnya pada data yang akan diterima untuk melihat sama ada inflasi menjadi meluas atau ekonomi semakin rapuh. Oleh itu, pedagang seharusnya bersedia untuk lonjakan volatiliti sekitar keluaran seterusnya Indeks Harga Pengguna (CPI). Laporan CPI Februari menunjukkan ukuran teras kekal degil di atas sasaran 2%, walaupun angka utama merosot kepada 1.8% sebelum lonjakan tenaga terkini. Bacaan tinggi bagi Mac boleh memaksa Bank bertindak, menjadikan opsyen ke atas niaga hadapan kadar faedah jangka pendek sangat sensitif. Bagi pedagang mata wang, keadaan ini pada masa ini cenderung menyokong kelemahan berterusan dolar Kanada. Walaupun harga minyak yang tinggi lazimnya menjadi faktor sokongan kepada CAD, dolar AS yang lebih kukuh dan ekonomi domestik Kanada yang semakin perlahan merupakan kuasa yang lebih dominan, mengekalkan USD/CAD tinggi di atas 1.3700. Kami berpotensi melihat ujian paras tertinggi Mac pada 1.3752, dengan pergerakan ke arah purata pergerakan 200 hari berhampiran 1.3800 berkemungkinan jika data ekonomi AS kekal kukuh. Memandangkan risiko dua hala yang ditonjolkan oleh Bank, strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga itu sendiri adalah menarik. Membeli opsyen untuk melindung nilai daripada kenaikan kadar mengejut atau kemerosotan ekonomi yang lebih tajam daripada jangkaan boleh menjadi langkah berhemah. Bank telah memberikan dirinya fleksibiliti maksimum, bermakna pedagang perlu bersedia untuk apa sahaja daripada bertaruh pada satu hasil tunggal.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bank of Canada mengekalkan kadar dasar pada 2.25% dan menggugurkan panduan yang menyatakan kadar semalaman semasa adalah sesuai. Kenyataan bank itu merujuk kepada data ekonomi yang lebih lemah sejak Januari. Ia berkata risiko pertumbuhan condong ke arah penurunan, manakala risiko inflasi condong ke arah kenaikan. Ia turut menyatakan bank merancang untuk “melihat melepasi” kenaikan harga tenaga jangka terdekat, namun tidak akan membenarkan ia mengalir menjadi inflasi yang berterusan.

Risiko Dasar Condong Ke Arah Pelonggaran

TD Securities berkata risiko dasar dalam jangka terdekat kelihatan condong ke arah pelonggaran. Ia menambah bahawa konflik berpanjangan di Timur Tengah boleh mencetuskan penilaian semula pendirian bank. Laporan itu merujuk kepada risiko stagflasi dan mencatat momentum pasaran buruh yang lebih lembut. Ia juga menyatakan dolar Kanada mempunyai sensitiviti yang lebih rendah dalam pergerakan “risk-off” berbanding rakan setara bukan-USD, disokong oleh kaitan dengan minyak dan terma dagangan. TD Securities menjangkakan USD/CAD meningkat jika konflik berterusan. Ia memetik perbezaan kadar dan pertumbuhan yang memihak kepada AS serta latar “risk-off” yang berterusan.

Implikasi Untuk Kedudukan Kadar Dan FX

Risiko stagflasi yang dibangkitkan BoC ketika itu kini menjadi kebimbangan utama kami. Dengan data inflasi terkini bagi Februari 2026 mencatat 2.9% yang kekal melekit, jauh di atas sasaran bank, pemotongan kadar lanjut dilihat tidak mungkin dalam jangka pendek. Ini ditambah pula dengan tinjauan tenaga buruh terbaru yang menunjukkan pertumbuhan pekerjaan terhenti, dengan kadar pengangguran meningkat kepada 6.3%. Bagi pedagang kadar faedah, ini mencadangkan laluan rintangan paling rendah ialah keluk hasil yang lebih curam. Kita wajar mempertimbangkan penggunaan opsyen pada niaga hadapan BAX untuk memposisikan bagi Bank of Canada dipaksa mengekalkan kadar dasar semasa 1.75% untuk tempoh lebih lama daripada jangkaan pasaran, walaupun pertumbuhan mendatar. Bahagian hadapan keluk kelihatan berlabuh, manakala bahagian hujung panjang kekal terdedah kepada inflasi yang berterusan. Ramalan USDCAD untuk meningkat pada 2025 terbukti tepat, sebahagian besarnya didorong oleh perbezaan kadar dan pertumbuhan yang masih memihak kepada AS hari ini. Dengan kadar Fed funds pada 3.00% berbanding 1.75% bagi BoC, “carry” positif untuk memegang dolar AS kekal signifikan. Kita wajar menggunakan opsyen mata wang untuk melindung nilai daripada kelemahan lanjut dolar Kanada atau memposisikan bagi pergerakan ke arah 1.4000 dalam beberapa bulan akan datang. Konflik Timur Tengah yang disebut tahun lalu tidak meningkat seperti yang dibimbangi, namun ia telah menyumbang kepada paras lantai yang lebih tinggi untuk harga minyak, dengan WTI kini konsisten didagangkan melebihi $85 setong. Ini memberikan rangsangan sederhana kepada loonie berbanding rakan setara bukan-USD, menjadikan posisi pendek CAD berbanding mata wang seperti Euro atau Yen kurang menarik. Persekitaran ini menyokong strategi menggunakan derivatif untuk bertaruh pada prestasi lebih baik CAD pada pasangan silang, walaupun ia melemah berbanding dolar. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

USD/CAD mengembalikan sebahagian daripada kenaikan awalnya pada hari Rabu selepas keputusan dasar Bank of Canada (BoC) menyokong Dolar Kanada. Namun pergerakan itu terhad apabila Dolar AS kekal kukuh menjelang keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan yang dijadualkan pada 18:00 GMT. Pasangan itu didagangkan berhampiran 1.3701 pada waktu penulisan. Indeks Dolar AS (DXY) berada hampir 99.85 selepas melantun daripada dua hari penurunan.

Isyarat Bank of Canada

BoC mengekalkan kadar penanda arasnya tanpa perubahan pada 2.25%, paras yang sama berkuat kuasa sejak Oktober. Gabenor Tiff Macklem berkata kadar boleh naik jika kos tenaga membawa kepada inflasi yang berterusan, atau turun jika harga tenaga merosot dan ekonomi melemah. Macklem merujuk kepada ketidaktentuan yang dikaitkan dengan dasar perdagangan AS serta risiko geopolitik, dan berkata perang AS-Israel dengan Iran sedang menolak harga minyak lebih tinggi dan boleh meningkatkan inflasi dalam tempoh terdekat. Beliau berkata masih terlalu awal untuk menilai kesan perang itu terhadap pertumbuhan Kanada, dan menyatakan harga minyak yang lebih tinggi boleh meningkatkan pendapatan eksport tenaga namun pada masa yang sama menaikkan kos untuk pengguna. Tumpuan beralih kepada Fed, dengan kadar dijangka kekal pada 3.50%–3.75% untuk mesyuarat kedua berturut-turut. Pasaran memerhati SEP, dot plot, serta sidang media Jerome Powell. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Larissa de Barros Fritz dari ABN AMRO menghuraikan bagaimana kejutan minyak dan gas yang berbeza boleh menjejaskan jangkaan kadar ECB dan hasil Bund Jerman. Beliau membezakan kejutan minyak dipacu permintaan, pergerakan inventori spekulatif, gangguan bekalan minyak, dan kejutan bekalan gas. Kejutan minyak dipacu permintaan menolak kadar naik dengan ketara, manakala kejutan minyak dipacu inventori boleh mencetuskan pembelian “flight-to-quality” dan menurunkan hasil. Kejutan bekalan minyak menaikkan inflasi dan jangkaan terhadap ECB, tetapi pertumbuhan yang lebih lemah boleh mengehadkan kenaikan pada hasil tenor lebih panjang.

Kejutan Gas Dan Keluk Bund

Kejutan bekalan gas digambarkan lebih bersifat inflasi dan lebih lama berbanding kejutan minyak, sekali gus membawa kepada “premium gas” dalam hasil Bund yang semakin meningkat dari semasa ke semasa. Hasil Bund mungkin hanya bertindak balas lemah, atau turun sedikit pada peringkat awal, kerana transmisi inflasi berlaku perlahan, sebelum meningkat secara berterusan pada kedua-dua tempoh matang pendek dan panjang. Nota itu menyatakan keadaan semasa menunjukkan kejutan bekalan yang didorong minyak, dengan bear-flattening jangka pendek. Ia kemudian menggariskan kemungkinan bear-steepening kemudian apabila inflasi berkaitan gas meningkat. Memandangkan gangguan bekalan terkini yang mendorong minyak mentah Brent melepasi $95 setong buat kali pertama sejak akhir 2025, kita jelas berada dalam persekitaran kejutan bekalan dipacu minyak. Ini sudah pun tercermin dalam data HICP Zon Euro bagi Februari 2026 yang terbaru, yang menunjukkan kenaikan tidak dijangka dalam komponen tenaga. Pasaran kini menetapkan harga bagi ECB yang lebih hawkish dalam masa terdekat. Dinamik ini sangat menunjukkan bear-flattening pada keluk hasil Bund Jerman dalam tempoh terdekat. Kami menjangka hasil jangka pendek meningkat lebih ketara berbanding hasil jangka panjang apabila pasaran menghadam risiko inflasi segera, manakala kebimbangan pertumbuhan mengehadkan bahagian hujung panjang. Pedagang derivatif perlu mempertimbangkan untuk mewujudkan posisi curve flattener, sebagai contoh dengan menjual niaga hadapan Bobl 2 tahun dan membeli niaga hadapan Bund 10 tahun.

Penentududukan Untuk Peralihan Rejim Kemudian

Namun, kita mesti mengingati pengajaran daripada krisis tenaga 2022, apabila kejutan bekalan gas mewujudkan gelombang inflasi yang lebih berterusan. Niaga hadapan gas Dutch TTF sudah pun meningkat perlahan melepasi €55/MWh, menandakan kejutan harga sekunder yang dipacu gas mungkin sedang terbina secara beransur-ansur. “Premium gas” ini secara sejarahnya telah terbenam dalam hasil Bund dengan kelewatan masa. Oleh itu, apabila inflasi berkaitan gas yang lebih melekit ini mula meresap ke dalam ekonomi dalam tempoh sebulan atau dua akan datang, dinamik keluk hasil berkemungkinan berubah. Kita perlu bersedia untuk berpivot kepada persekitaran bear-steepening, apabila kebimbangan inflasi jangka panjang mula mengatasi jangkaan kenaikan kadar jangka pendek. Inilah masanya untuk menutup posisi flattener dan menempatkan diri bagi hasil hujung panjang meningkat dengan lebih cepat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Benjamin Schroeder dari ING menjangkakan Rizab Persekutuan (Fed) akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat FOMC Mac. Harga minyak yang lebih tinggi dan jangkaan inflasi yang kekal tinggi digambarkan sebagai mengehadkan justifikasi untuk pemotongan kadar. Pasaran berada dalam kedudukan menjangkakan tiada pemotongan pada mesyuarat ini, dengan pengurangan pertama hanya sepenuhnya diambil kira menjelang hujung tahun. Pasaran juga melihat kebarangkalian yang semakin meningkat untuk pemotongan bermula pada musim panas.

Fed Kekal Kadar

Tumpuan dijangka terarah kepada unjuran terkini Fed, termasuk Dot Plot jangkaan kadar oleh ahli. Pada Disember, Fed mengunjurkan satu pemotongan kadar pada 2026 dan satu lagi pemotongan 25bp pada 2027. Ahli ekonomi ING menjangkakan unjuran pertumbuhan sedikit lebih rendah dan unjuran inflasi lebih tinggi. Mereka juga menjangkakan Fed mengalihkan unjuran pemotongan kadar 2026 kepada 2027. Mesyuarat ini juga mungkin merangkumi pelan kunci kira-kira, memandangkan kadar sementara pembelian pengurusan rizab pada kadar US$40bn sebulan dijangka dikurangkan pada April. Artikel ini menyatakan pengembangan kunci kira-kira bersih sebanyak US$130bn sejak pertengahan Disember dan mengaitkannya dengan kadar efektif Fed funds. Dengan mesyuarat Rizab Persekutuan malam ini, kami menjangkakan kadar akan kekal tidak berubah berikutan inflasi yang berterusan dan kos tenaga yang meningkat. Data terkini menyokong perkara ini, dengan Indeks Harga Pengguna (CPI) Februari menunjukkan kenaikan yang tidak dialu-alukan kepada 3.4%, sekali gus mengganggu trend penyejukan yang kita lihat pada lewat 2025. Inflasi yang degil ini memberi Fed ruang yang sangat terhad untuk mempertimbangkan pelonggaran dasar pada ketika ini. Pasaran bon sudah pun mencerminkan realiti ini, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun meningkat semula kepada 4.5%. Gabungan kos pinjaman yang lebih tinggi dan inflasi yang berterusan ini bukan persekitaran yang menggalakkan pemotongan kadar. Justeru, penetapan harga pasaran menunjukkan hampir tiada peluang pemotongan hari ini, dengan pemotongan penuh pertama tidak dijangka sehingga penghujung tahun.

Implikasi Dagangan

Bagi pedagang derivatif, sentimen hawkish ini mencadangkan kedudukan untuk hasil kekal tinggi dalam jangka pendek. Menjual put jangka pendek pada niaga hadapan Perbendaharaan boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk memperoleh premium, memandangkan pengekalan kadar sudah dijangka secara meluas. Dagangan ini mendapat manfaat daripada pandangan bahawa Fed tidak akan membuat pusingan dovish yang mengejut. Melangkah lebih jauh, tumpuan akan diberikan kepada unjuran baharu Fed, di mana kami menjangkakan garis masa pemotongan kadar akan dilewatkan. Situasi ini terasa sangat mirip dengan perubahan sentimen yang kita saksikan pada 2024, apabila pasaran terpaksa mengurangkan dengan cepat jangkaan mereka terhadap pelonggaran Fed. Spread kalendar dalam niaga hadapan SOFR, yang bertaruh pada keluk hasil yang menjadi lebih curam dari masa ke masa, boleh digunakan untuk memposisikan diri bagi kelewatan ini. Memandangkan persekitaran yang tidak menentu, Pengerusi Fed Powell berkemungkinan menekankan bahawa bank pusat mempunyai keyakinan yang rendah terhadap unjuran jangka panjangnya sendiri. Ini memberi isyarat bahawa volatiliti akan kekal sebagai tema utama. Indeks MOVE, ukuran volatiliti pasaran bon, telah meningkat lebih 15% sejak paras terendahnya tahun lalu, dan strategi seperti membeli straddle pada ETF bon boleh melindungi daripada pergerakan mendadak susulan penerbitan data pada masa hadapan. Lonjakan terkini minyak mentah WTI melepasi $90 setong merupakan pemacu utama kepada kebimbangan inflasi ini. Kejutan harga tenaga ini secara langsung mengukuhkan hujah untuk pendirian Fed yang lebih berhati-hati, “lebih tinggi untuk lebih lama”. Pedagang perlu memantau perkembangan ini, kerana kenaikan lanjut dalam tenaga boleh dilindung nilai dengan opsyen panggilan pada ETF sektor tenaga utama.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data EIA AS bagi 13 Mac menunjukkan stok minyak mentah AS meningkat sebanyak 6.156 juta tong. Jangkaan pasaran ialah peningkatan 0.4 juta tong. Peningkatan yang dilaporkan adalah 5.756 juta tong lebih tinggi daripada ramalan. Angka tersebut merujuk kepada perubahan inventori minyak mentah bagi minggu tersebut.

Kejutan Inventori Bersifat Bearish

Kenaikan besar inventori minyak mentah ini, melebihi 6 juta tong berbanding jangkaan peningkatan kecil, merupakan isyarat bearish yang jelas untuk harga minyak. Ia menunjukkan bekalan sedang mengatasi permintaan dalam pasaran ketika ini. Bagi pedagang derivatif, ini memberi petunjuk kepada tempoh kelemahan harga. Memandangkan lebihan yang tidak dijangka ini, kita wajar menjangkakan peningkatan volatiliti ke arah penurunan dalam beberapa minggu akan datang. Strategi utama yang boleh dipertimbangkan ialah membeli opsyen put ke atas niaga hadapan WTI atau Brent, yang akan mendapat manfaat jika harga minyak mentah jatuh. Peningkatan inventori yang ketara berkemungkinan menaikkan premium opsyen put ini apabila pihak lain turut mencari perlindungan nilai atau membuat spekulasi terhadap penurunan. Lebihan bekalan ini berlaku ketika kadar penggunaan penapisan AS kekal lemah, berlegar sekitar 87% menurut data terkini, yang perlahan untuk musim ini. Ini menunjukkan kurang minyak mentah ditukar kepada petrol dan produk lain. Trend ini mencadangkan peningkatan inventori mungkin berterusan jika loji penapisan tidak meningkatkan pengeluaran menjelang musim bunga. Dari sisi permintaan, laporan terkini menunjukkan jarak perjalanan kenderaan di AS pada Januari 2026 mencatat penurunan tahun ke tahun pertama dalam hampir 18 bulan, menyusut 0.6%. Pelemahan permintaan bahan api pengguna ini mengukuhkan prospek bearish. Gabungan bekalan yang meningkat dan permintaan yang melemah merupakan pemangkin kuat kepada harga yang lebih rendah.

Strategi Pendapatan Berisiko Terkawal

Bagi mereka yang menjangkakan penurunan lebih beransur-ansur atau pergerakan harga mendatar, menjual spread call di luar wang (out-of-the-money) boleh menjadi strategi yang berkesan. Pendekatan ini membolehkan pedagang mengutip premium sambil mengehadkan risiko. Ketidaktentuan pasaran semasa menjadikan ini alternatif yang berpotensi menarik berbanding menjual pendek kontrak niaga hadapan secara langsung. Kita pernah melihat corak serupa iaitu peningkatan inventori yang konsisten pada separuh kedua 2024, yang mendahului pembetulan harga 15% dalam tempoh dua bulan berikutnya. Konteks sejarah ini mencadangkan pasaran mungkin meremehkan potensi pergerakan menurun yang berterusan. Pedagang seharusnya berada dalam posisi untuk menghadapi kelemahan melainkan berlaku pengurangan inventori yang mengejutkan atau peristiwa geopolitik besar.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ahli ekonomi RBC, Rachel Battaglia dan Abbey Xu melaporkan bahawa perbelanjaan pemegang kad di Kanada meningkat sederhana pada Februari, manakala pengguna terus mengurangkan perbelanjaan barangan budi bicara. Ukuran jualan runcit teras mereka, berasaskan purata tiga bulan, kekal negatif tetapi bertambah baik berbanding Januari. Ukuran jualan runcit teras ialah -0.1% berdasarkan purata tiga bulan pada Februari, berbanding -0.3% pada Januari berdasarkan pelarasan bermusim. Kelegaan ini menyusuli gangguan berkaitan cuaca dan keletihan pasca-perayaan yang menekan perbelanjaan pada Januari.

Barangan Budi Bicara Kekal Di Bawah Tekanan

Pengecutan pada Februari datang sepenuhnya daripada barangan budi bicara, dengan pakaian dan segmen runcit berkaitan antara yang paling lemah. Pertumbuhan perbelanjaan dalam perkhidmatan budi bicara dan barangan keperluan sebahagiannya mengimbangi kelemahan dalam barangan. Perjalanan, hiburan dan seni mencatat peningkatan paling kukuh berdasarkan purata tiga bulan, menandakan permintaan yang lebih teguh bagi kategori berasaskan pengalaman. RBC menjangkakan harga minyak yang lebih tinggi akan meningkatkan pembelian di stesen petrol, manakala kesan terhadap keperluan lain dan perbelanjaan budi bicara mungkin bergantung pada peruntukan pendapatan isi rumah serta penggunaan simpanan. Berdasarkan data pemegang kad Februari, kami melihat pasaran yang lebih kepada mendatar berbanding pulih dengan kuat. Penambahbaikan sederhana dalam purata tiga bulan perbelanjaan runcit, kepada -0.1% daripada -0.3%, menunjukkan fasa paling teruk kelembapan musim sejuk mungkin sudah berlalu. Peningkatan kecil ini memberi isyarat kepada optimisme berhati-hati, namun kelemahan asas perbelanjaan barangan wajar mengekang sebarang pertaruhan terlalu bullish. Kesimpulan utama ialah perpecahan yang jelas antara keutamaan pengguna terhadap pengalaman berbanding barangan fizikal. Walaupun perbelanjaan barangan budi bicara seperti pakaian terus merosot, kategori seperti perjalanan dan hiburan menunjukkan kekuatan yang berterusan. Sebagai contoh, walaupun peruncit seperti Canadian Tire (CTC.A) mungkin berdepan tekanan, kita boleh melihat momentum berterusan dalam saham seperti Air Canada (AC), yang baru-baru ini mengatasi jangkaan pendapatan hasil permintaan perjalanan yang kukuh.

Pendekatan Dagangan Mengikut Sektor

Perbezaan ini mencadangkan strategi khusus sektor akan mengatasi pendekatan pasaran luas dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat peluang untuk membeli opsyen panggilan (calls) atau menjual spread put pada syarikat perjalanan dan berorientasikan perkhidmatan yang berdaya tahan. Sebaliknya, membeli opsyen put pada peruncit barangan bukan keperluan boleh menjadi lindung nilai yang berhemat terhadap pengunduran pengguna yang berterusan dalam segmen tersebut, satu trend yang menjadi lebih ketara berbanding apa yang kita lihat pada awal 2025. Melihat kembali tahun lalu, pengguna baru mula bergelut dengan kesan penuh pengekalan kadar faedah 2024. Kami melihat keutamaan yang serupa, walaupun kurang jelas, terhadap perkhidmatan pada suku pertama 2025. Data kini mengesahkan ini adalah tingkah laku yang mengakar, bukan fenomena sementara, menjadikannya asas yang lebih boleh dipercayai untuk keputusan dagangan. Pemboleh ubah tidak menentu ialah lonjakan terbaru harga minyak, dengan WTI kini didagangkan melebihi $85 setong. Ini akan meningkatkan pendapatan pengeluar tenaga dan berkemungkinan menaikkan inflasi, yang kini berada sekitar 2.9% menurut keluaran terkini Statistics Canada. Ini mewujudkan ketidakpastian, kerana harga petrol yang lebih tinggi boleh sama ada terus menekan perbelanjaan budi bicara atau diserap melalui simpanan pengguna.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga tembaga berada di bawah tekanan selepas inventori di bursa meningkat mendadak. Stok tembaga LME meningkat ke paras tertinggi sejak September 2019, didorong oleh aliran masuk ke Taiwan dan Baltimore. Jumlah inventori tembaga LME naik 18,775 tan kepada 330,375 tan. Peningkatan stok ini menunjukkan permintaan fizikal yang lebih lembut. Inventori meningkat tahun ini susulan permintaan yang lebih lemah di China. Penghantaran ke AS turut perlahan apabila tarif mengekang perdagangan. Kedudukan spekulatif juga semakin lemah. Pertaruhan bersih bullish turun 284 lot kepada 32,788 lot, paras paling kurang bullish sejak Oktober 2023. Kami melihat harga tembaga berdepan halangan ketara berikutan peningkatan mendadak inventori bursa. Jumlah stok LME kini mencecah 330,375 tan, paras yang tidak dilihat sejak September 2019, sekali gus memberi isyarat lebihan yang jelas dalam pasaran fizikal. Pengumpulan stok ini menunjukkan pedagang wajar mempertimbangkan strategi bearish dalam minggu-minggu akan datang. Pengumpulan inventori ini sebahagian besarnya didorong oleh permintaan yang goyah dari China, yang menggunakan lebih separuh daripada tembaga dunia. Data terkini menyokong perkara ini, apabila PMI pembuatan rasmi China bagi Februari 2026 berada pada 49.1, menandakan bulan kelima berturut-turut dalam fasa penguncupan dan menekankan kelemahan berterusan dalam sektor perindustrian dan hartanahnya. Kelesuan ekonomi ini bermakna kurang tembaga diserap masuk ke negara itu, menyebabkan lebih banyak bekalan tersedia di pasaran global. Di luar China, kami turut melihat penghantaran ke Amerika Syarikat berkurangan apabila tarif perdagangan terus memperlahankan aliran logam industri. PMI Pembuatan ISM AS terkini dicatat pada 47.8, menunjukkan penguncupan berterusan dalam sektor kilang dan menjejaskan prospek permintaan industri. Gabungan kelemahan di dua ekonomi terbesar dunia ini mewujudkan persekitaran yang mencabar untuk harga. Kami juga mendapati minat spekulatif semakin pudar, dengan kedudukan bersih bullish merosot ke paras terendah sejak Oktober 2023, menunjukkan keyakinan terhadap harga yang lebih tinggi kian cepat menyusut. Seperti yang dilihat dari perspektif kami pada 2025, dinamik serupa iaitu peningkatan inventori sepanjang 2024 secara konsisten mengehadkan lantunan harga dan membawa tekanan penurunan yang ketara. Justeru, pedagang derivatif boleh mempertimbangkan untuk menjual kontrak niaga hadapan atau membeli opsyen put bagi memposisikan diri terhadap potensi penurunan lanjut menuju paras sokongan utama.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets