Indeks harga pengguna (CPI, ukuran purata perubahan harga barang dan perkhidmatan yang dibeli pengguna) Hesse meningkat kepada 2.2% tahun ke tahun pada Februari. Ini naik daripada 2.1% dalam bacaan sebelumnya. Kenaikan inflasi Hesse, petunjuk awal yang penting, menunjukkan angka inflasi Jerman dan Zon Euro yang akan datang juga boleh lebih tinggi daripada jangkaan. Ini mencabar jangkaan pasaran yang terbentuk pada akhir 2025, yang menjangkakan tekanan harga turun dengan lancar. Kini kita perlu persoalkan sama ada laluan kembali ke inflasi 2% akan lebih tidak menentu daripada dijangka.

Implikasi Untuk Laluan ECB

Data ini mengurangkan kebarangkalian pemotongan kadar faedah Bank Pusat Eropah (ECB, bank pusat yang mengurus dasar wang untuk Zon Euro) dalam masa terdekat. Selepas inflasi HICP Zon Euro (HICP, ukuran inflasi yang diselaraskan untuk perbandingan antara negara EU) turun ke 2.4% pada suku terakhir 2025, jangkaan pemotongan kadar pada pertengahan 2026 semakin kukuh. Kenaikan kecil inflasi wilayah Jerman ini akan membuat ECB lebih berhati-hati, dan berkemungkinan menangguhkan pelonggaran dasar. Bagi derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah), pertimbangkan untuk mengurangkan pendedahan kepada pertaruhan bahawa kadar akan jatuh. Ini bermaksud mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap dalam swap kadar faedah (kontrak menukar bayaran kadar tetap dengan kadar berubah) atau membeli perlindungan daripada kenaikan kadar jangka pendek seperti EURIBOR (kadar pinjaman antara bank dalam Euro). Pasaran mungkin perlu membuang sekurang-kurangnya satu pemotongan kadar yang sebelum ini dijangka pada separuh kedua tahun ini. Dalam pasaran ekuiti (pasaran saham), kadar faedah yang kekal tinggi lebih lama boleh menekan saham. Kami anggap wajar untuk melindung nilai posisi beli dengan membeli opsyen put (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) pada indeks utama Eropah seperti DAX atau Euro Stoxx 50. Kami ingat pembetulan pasaran yang ketara pada 2022 apabila bank pusat terpaksa bertindak balas terhadap data inflasi yang kekal tinggi. Perkembangan ini juga boleh menyokong Euro, kerana ECB yang lebih tegas terhadap inflasi (hawkish, cenderung menaikkan/mengekalkan kadar untuk mengekang inflasi) berbeza dengan bank pusat lain yang mungkin mahu melonggarkan dasar. Kami melihat peluang dalam derivatif mata wang, seperti membeli opsyen call (kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) untuk pasangan EUR/USD. Posisi ini akan mendapat manfaat jika perbezaan kadar faedah bergerak memihak kepada Euro dalam minggu-minggu akan datang.

Pertimbangan Dagangan Dan Lindung Nilai

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kadar inflasi indeks harga pengguna (CPI) North Rhine-Westphalia turun kepada 1.8% berbanding tahun sebelumnya pada Februari. Ini turun daripada 2% pada tempoh sebelumnya.

Isyarat Inflasi Serantau

Data inflasi North Rhine-Westphalia pada 1.8% ialah isyarat penting. Angka ini, sebagai laporan serantau utama yang terawal dari Jerman, sering menjadi petunjuk awal kepada angka inflasi peringkat negara dan kemudian seluruh Zon Euro. Bacaan di bawah sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB, iaitu bank pusat yang menetapkan kadar faedah untuk kawasan euro) menguatkan pandangan bahawa kenaikan harga semakin reda lebih cepat daripada jangkaan. Akibatnya, jangkaan pasaran terhadap pemotongan kadar faedah ECB berubah. Pasaran wang (money markets, iaitu pasaran dagangan instrumen kewangan jangka pendek) kini meletakkan kebarangkalian 70% untuk pemotongan 25 mata asas (basis point, unit kecil untuk perubahan kadar; 25 mata asas = 0.25%) pada mesyuarat Jun, meningkat daripada 50% semalam. Ini menunjukkan strategi untuk menjangka kadar lebih rendah melalui instrumen seperti niaga hadapan kadar faedah jangka pendek (STIR futures, kontrak untuk lindung nilai/meneka pergerakan kadar faedah jangka pendek) mungkin sesuai. Perubahan jangkaan kadar ini menekan nilai Euro. Pasangan EUR/USD sudah turun di bawah 1.0800, dan Euro berpotensi terus lemah jika data seluruh Jerman dan Zon Euro mengesahkan trend penurunan inflasi ini. Kita boleh mempertimbangkan penggunaan opsyen (options, kontrak yang memberi hak—bukan kewajipan—untuk beli/jual pada harga tertentu) untuk mengambil posisi bagi pergerakan ke sekitar paras 1.0700 dalam beberapa minggu akan datang. Sebaliknya, kemungkinan pelonggaran dasar wang (monetary easing, iaitu mengurangkan kadar faedah atau langkah lain untuk memudahkan pinjaman) lebih awal daripada jangkaan menyokong pasaran saham, terutama selepas pertumbuhan yang lemah di rantau ini pada 2025. Indeks Jerman seperti DAX (indeks saham syarikat besar di Jerman) boleh meningkat apabila kos pinjaman lebih rendah memperbaiki prospek syarikat. Kita boleh mempertimbangkan membeli opsyen panggilan (call options, opsyen untuk membeli) pada DAX untuk memanfaatkan potensi kenaikan ini. Situasi ini mengingatkan kepada perubahan arah ECB pada hujung 2025, apabila beberapa bacaan inflasi rendah menyebabkan mereka menghentikan kitaran menaikkan kadar dengan jelas. Bacaan inflasi ini juga hadir selepas data PMI pembuatan Jerman minggu lalu turun kepada 47.8. PMI (Purchasing Managers’ Index, tinjauan aktiviti perniagaan) di bawah 50 biasanya bermaksud sektor itu masih menguncup.

Data Penting Selepas Ini

Tumpuan seterusnya ialah keluaran penuh CPI Jerman esok, diikuti angka pantas HICP Zon Euro pada Jumaat untuk mengesahkan trend ini. HICP (Harmonised Index of Consumer Prices, ukuran inflasi standard yang digunakan untuk membandingkan negara dalam EU/Zon Euro).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks harga pengguna (CPI) North Rhine-Westphalia di Jerman naik 0.2% bulan ke bulan pada Februari. Ini meningkat daripada 0.1% pada bacaan sebelumnya.

Isyarat Inflasi Dari North Rhine-Westphalia

Corak ini mengingatkan keadaan tahun lepas. Pada Februari 2025, angka inflasi bulanan bagi negeri paling ramai penduduk di Jerman, North Rhine-Westphalia, naik daripada 0.1% ke 0.2%. Kenaikan kecil ini menjadi tanda awal bahawa tekanan inflasi (kenaikan harga yang berterusan) dalam ekonomi terbesar di Eropah tidak reda secepat yang diharapkan. Kini, pada akhir Februari 2026, data awal menunjukkan inflasi nasional Jerman masih “melekat”, sekitar 2.5%, masih di atas sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB, bank pusat yang menetapkan dasar kadar faedah untuk zon Euro). Keadaan ini membuat pasaran menilai semula masa pemotongan kadar faedah, dengan jangkaan pelonggaran (kadar diturunkan) dialihkan ke separuh kedua tahun ini. Pasaran kini menjangka kurang daripada dua kali pemotongan kadar penuh untuk 2026, perubahan besar berbanding empat kali yang dijangka pada awal tahun. Bagi pedagang derivatif kadar faedah (produk kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah), ini mencadangkan pendekatan berhati-hati untuk pertaruhan bahawa pemotongan kadar akan berlaku dalam masa terdekat. Pertimbangkan strategi yang mendapat manfaat jika kadar kekal tinggi, seperti menjual kontrak hadapan kadar faedah jangka pendek (kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) yang berkait dengan EURIBOR (kadar rujukan pinjaman antara bank dalam Euro). Pengajaran daripada data 2025 ialah angka kecil peringkat negeri boleh memberi petunjuk trend lebih besar yang akhirnya memaksa tindakan bank pusat. Kemungkinan ECB menjadi lebih “hawkish” (lebih cenderung menaikkan atau mengekalkan kadar untuk melawan inflasi) boleh menyokong Euro berbanding mata wang lain. Pedagang derivatif boleh mempertimbangkan membeli opsyen call (hak untuk membeli pada harga ditetapkan sebelum tarikh luput) bagi pasangan EUR/USD, untuk bersedia jika Euro mengukuh apabila ECB mengekalkan kadar sementara bank pusat lain mula melonggarkan dasar. Volatiliti (turun naik harga) dalam pasaran mata wang mungkin meningkat menjelang keluaran data inflasi rasmi zon Euro yang seterusnya.

Lindung Nilai Ekuiti Dalam Kadar Tinggi Lebih Lama

Bagi saham, inflasi yang berterusan dan persekitaran kadar “tinggi lebih lama” biasanya menekan harga saham. Kita boleh gunakan strategi perlindungan menggunakan derivatif pada indeks Eropah utama seperti DAX Jerman (indeks saham utama di Jerman). Membeli opsyen put (hak untuk menjual pada harga ditetapkan sebelum tarikh luput) memberi lindung nilai jika pasaran jatuh apabila sentimen merosot akibat pemotongan kadar yang tertangguh.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks harga pengguna (CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibeli pengguna) Bavaria naik 0.2% bulan ke bulan pada Februari. Ini selepas bacaan 0.0% bulan ke bulan pada tempoh sebelumnya. Angka ini menunjukkan harga meningkat berbanding bulan sebelumnya. Laporan ini merujuk kepada perubahan CPI bulan ke bulan bagi Bavaria di Jerman.

Implikasi Terhadap Inflasi Dan Dasar

Dengan CPI Bavaria untuk Februari pada 0.2%, ini tanda awal bahawa penurunan inflasi (disinflasi, iaitu inflasi masih naik tetapi semakin perlahan) mungkin mula terhenti. Angka ini penting sebagai petunjuk awal kepada data inflasi nasional Jerman dan seterusnya Zon Euro. Kenaikan kecil ini mencabar jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar faedah yang besar oleh Bank Pusat Eropah (ECB, bank pusat yang menetapkan dasar kadar faedah bagi Zon Euro) tahun ini. Data ini lebih penting apabila dilihat dalam konteks lebih luas. Bacaan terkini HICP Zon Euro (HICP, indeks harga pengguna yang diselaraskan untuk perbandingan antara negara) bagi Januari 2026 menunjukkan inflasi masih sukar turun pada 2.7%, dan harga pasaran telah mengambil kira hampir 85 mata asas (basis points; 1 mata asas = 0.01%) pemotongan ECB sebelum akhir tahun. Angka Bavaria ini menimbulkan keraguan terhadap jangkaan itu menjelang mesyuarat ECB pada Mac. Bagi pedagang kadar faedah, ini memberi isyarat supaya berhati-hati dengan posisi “long” (long position, untung jika harga naik) pada bon kerajaan Eropah. Jika inflasi naik, hasil bon (yields, pulangan bon; biasanya bergerak bertentangan dengan harga bon) boleh meningkat dan menekan harga instrumen seperti niaga hadapan Bund Jerman (German Bund futures/FGBL, kontrak niaga hadapan atas bon kerajaan Jerman). Pertimbangkan pilihan (options, kontrak yang memberi hak—bukan kewajipan—untuk beli atau jual pada harga tertentu) yang boleh untung jika kadar jangka pendek kekal tinggi lebih lama, sebagai persediaan kepada ECB yang lebih tegas (hawkish, cenderung menaikkan/mengekalkan kadar tinggi untuk lawan inflasi). Dalam pasaran pertukaran asing, ini boleh menyokong Euro. Jika ECB terpaksa menangguhkan pemotongan kadar sedangkan bank pusat lain meneruskan, kadar tukaran EUR/USD mungkin lebih kukuh. Ada peluang membeli pilihan panggilan Euro (EUR call options, pilihan untuk membeli Euro pada harga ditetapkan) bagi mengambil posisi jika pasaran menilai semula dasar bank pusat.

Risiko Untuk Pertumbuhan Dan Ekuiti

Ini penting kerana keadaan ekonomi 2025. Ekonomi Jerman banyak masa berada dalam keadaan tidak berkembang (stagnation) tahun lalu, jadi kenaikan semula inflasi menyukarkan pembuat dasar. Untuk derivatif ekuiti (equity derivatives, kontrak yang nilainya ikut saham/indeks), ini boleh menjadi tekanan, dan pilihan jual (put options, pilihan yang untung jika harga jatuh) pada indeks DAX (indeks saham utama Jerman) boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) terhadap risiko dasar kadar yang lebih ketat menjejaskan pemulihan yang rapuh.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kadar inflasi Indeks Harga Pengguna (CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibeli pengguna) di Bavaria turun kepada 1.9% berbanding tahun ke tahun pada Februari. Ini turun daripada 2.1% pada bacaan sebelumnya. Angka ini menunjukkan kenaikan harga tahunan pada Februari lebih perlahan berbanding tempoh sebelum ini. Tiada pecahan lanjut diberikan dalam kenyataan.

Inflasi Bavaria Memberi Petunjuk Bacaan Eurozone Lebih Rendah

Penurunan inflasi Bavaria kepada 1.9% ialah isyarat penting. Memandangkan Bavaria ialah wilayah ekonomi utama, data ini menunjukkan angka inflasi Jerman dan seterusnya Eurozone mungkin juga lebih rendah. Bacaan ini kini di bawah sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB, bank pusat yang menetapkan kadar faedah dan dasar kewangan untuk negara pengguna euro), lalu meningkatkan kemungkinan pemotongan kadar faedah lebih awal. Kita patut menjangka kenaikan dalam derivatif kadar faedah (kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah) yang mendapat untung apabila kadar turun. Cari aktiviti belian dalam niaga hadapan Euribor (kontrak niaga hadapan berdasarkan Euribor, iaitu kadar faedah antara bank di Eurozone) bagi suku akan datang apabila pasaran memasukkan jangkaan pemotongan kadar yang lebih besar oleh ECB. Ini berbeza daripada sikap berhati-hati yang dipegang pembuat dasar sepanjang kebanyakan tahun 2025. Ini memberi tekanan segera untuk Euro melemah, terutama berbanding mata wang yang bank pusatnya kekal tegas. Kami melihat belian opsyen put (opsyen untuk menjual pada harga tertentu, biasanya digunakan apabila menjangka harga turun) pada pasangan EUR/USD, kerana data AS baru-baru ini menunjukkan inflasi teras (inflasi tanpa harga makanan dan tenaga yang mudah berubah) kekal lebih degil pada 2.8%. Perbezaan laluan inflasi ini menjadikan Euro yang lebih lemah lebih berkemungkinan dalam beberapa minggu akan datang. Bagi pedagang saham, ini isyarat positif untuk saham Eropah, terutama DAX Jerman (indeks yang menjejaki saham syarikat besar di Jerman). Jangkaan kadar faedah lebih rendah mengurangkan kos pinjaman syarikat dan menjadikan saham lebih menarik berbanding bon (instrumen hutang). Kami melihat peluang untuk membeli opsyen call (opsyen untuk membeli pada harga tertentu, biasanya digunakan apabila menjangka harga naik) pada DAX, kerana indeks ini berkemungkinan bertindak balas baik terhadap data yang cenderung “dovish” (menyokong kadar faedah lebih rendah), khususnya selepas pertumbuhan KDNK Jerman (jumlah nilai barangan dan perkhidmatan, penunjuk saiz ekonomi) yang perlahan hanya 0.2% pada suku terakhir 2025.

Implikasi Kedudukan Untuk Kadar Faedah, FX Dan Ekuiti

Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pilihan raya kecil Gorton dan Denton menyaksikan Parti Buruh tewas teruk kepada Parti Hijau dan Reform UK. Keputusan ini menambah risiko politik di UK, dengan Parti Buruh ditekan dari kiri dan kanan. Parti Buruh masih memegang majoriti besar di Westminster, jadi keseimbangan keseluruhan dalam Parlimen hampir tidak berubah. Pilihan raya kecil ini menambah tekanan kepada kepimpinan Keir Starmer menjelang pilihan raya wilayah pada awal Mei.

Pilihan Raya Wilayah Mei Jadi Tumpuan

Pilihan raya wilayah Mei ialah ujian seterusnya для Parti Buruh dan Starmer. Satu lagi kekalahan besar boleh meningkatkan peluang cabaran kepimpinan, termasuk daripada pihak kiri parti seperti Angela Rayner. Tumpuan pasaran ialah risiko ketidakpastian jika ketegangan kepimpinan meningkat. Tokoh yang sejajar dengan Blair (penyokong pendekatan Tony Blair yang lebih tengah) seperti Wes Streeting dilihat lebih diterima pasaran berbanding pencabar berhaluan kiri. Laporan itu juga menyebut pilihan dalam parti yang berkait dengan pilihan raya kecil. Andy Burnham mahu bertanding sebagai calon Parti Buruh tetapi dihalang. Keputusan pilihan raya kecil ini ialah isyarat politik yang besar walaupun tidak mengubah kuasa di Westminster serta-merta. Ia mengesahkan corak bahawa Parti Buruh tersepit dari kiri dan kanan. Ini menaikkan risiko politik, dan turun naik tersirat tiga bulan untuk paun (anggaran turun naik harga pada masa hadapan yang diambil daripada harga pilihan/opsyen) meningkat melebihi 9% minggu ini.

Pasaran Memerhati Kestabilan Kepimpinan

Keadaan ini memberi tekanan besar kepada kepimpinan Keir Starmer menjelang pilihan raya wilayah penting pada awal Mei. Satu lagi kekalahan besar untuk Parti Buruh boleh mencetuskan cabaran kepimpinan rasmi, lalu mewujudkan ketidakpastian yang biasanya menekan harga aset (harga pelaburan seperti saham, bon, dan mata wang). FTSE 250 (indeks saham UK yang lebih terdedah kepada ekonomi UK) sudah ketinggalan berbanding FTSE 100 sebanyak 1.5% bulan ini kerana kebimbangan yang meningkat. Bagi kami, risiko utama bukan sekadar cabaran kepimpinan, tetapi cabaran daripada sayap kiri parti, seperti Angela Rayner. Reaksi pasaran terhadap kenaikan sokongan Jeremy Corbyn pada 2017 menunjukkan bagaimana paun dan bon kerajaan UK bertindak balas apabila wujud jangkaan perbelanjaan kerajaan lebih tinggi dan campur tangan kerajaan lebih besar. Calon yang lebih tengah seperti Wes Streeting akan dilihat lebih baik dan berkemungkinan mencetuskan kenaikan sementara paun. Dengan ini, strategi yang melindungi daripada kejatuhan paun dan kenaikan turun naik menjelang Mei patut dipertimbangkan. Membeli opsyen jual GBP/USD (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu; digunakan untuk lindung nilai jika paun jatuh) dengan tarikh luput Jun memberi perlindungan jelas terhadap kejatuhan selepas pilihan raya. Tinjauan terbaru yang menunjukkan Reform UK mencecah rekod sokongan 15% menyokong idea bahawa majoriti besar Parti Buruh mungkin tidak membawa kestabilan politik, menjadikan harga opsyen bagi aset UK kelihatan agak murah الآن. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perubahan pengangguran Jerman direkodkan pada 1,000 pada Januari. Angka ini lebih rendah daripada ramalan 2,000. Data ini menunjukkan kenaikan pengangguran bulan-ke-bulan yang lebih kecil daripada jangkaan. Tiada angka tambahan diberikan dalam kenyataan itu. Angka pengangguran Jerman yang lebih baik daripada jangkaan bagi Januari menunjukkan ekonomi teras Zon Euro lebih tahan daripada yang disangka. Kekuatan ini mengurangkan tekanan segera ke atas Bank Pusat Eropah (ECB) untuk mempertimbangkan penurunan kadar faedah (harga meminjam). Pasaran buruh yang ketat (sukar mencari pekerja) boleh menyokong kenaikan gaji, iaitu faktor penting yang ECB pantau dalam usaha menurunkan inflasi (kenaikan harga barang secara umum). Data pekerjaan ini, bersama angka Eurostat (agensi statistik EU) yang baru menunjukkan inflasi teras Zon Euro (inflasi tanpa harga makanan dan tenaga yang mudah berubah) kekal pada 2.8% seperti anggaran pantas Februari (angka awal), menguatkan alasan untuk ECB lebih berhati-hati. Tidak pelik jika bank pusat memberi isyarat dasar kadar “tinggi lebih lama” (kadar tidak cepat turun) dalam mesyuarat akan datang. Ini menjadikan penurunan kadar dalam masa terdekat kurang mungkin. Kita ingat bagaimana pasaran pada pertengahan 2025 dengan agresif “menetapkan harga” penurunan kadar (harga aset bergerak seolah-olah kadar akan turun) berdasarkan data ekonomi yang melemah, tetapi tersilap apabila inflasi kekal degil (sukar turun). Data pasaran buruh ini menjadi amaran supaya tidak mengulangi andaian itu. Asas ekonomi nampaknya lebih kukuh daripada yang dipercayai sebelum ini. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset seperti kadar faedah atau indeks), ini bermaksud menilai semula pertaruhan terhadap kadar faedah yang menurun. Kita patut pertimbangkan mengurangkan posisi panjang dalam niaga hadapan Euribor (kontrak untuk membeli/menjual kadar Euribor pada masa depan; Euribor ialah kadar pinjaman antara bank di Eropah), kerana pasaran mungkin perlu melanjutkan jangka masa bagi penurunan kadar ECB pertama. Menjual opsyen panggilan “di luar wang” pada niaga hadapan ini (opsyen beli dengan harga mogok yang lebih tinggi daripada harga semasa, jadi kurang berkemungkinan untung) juga boleh menjadi strategi untuk mendapat untung jika kadar kekal stabil atau sedikit meningkat. Dalam pasaran mata wang, kekuatan asas ekonomi ini menyokong Euro. Kita mungkin melihat kadar tukaran EUR/USD menjadi lebih kukuh, terutama apabila data ini berbeza dengan beberapa tanda pasaran buruh A.S. yang semakin sederhana. Membeli opsyen panggilan EUR/USD jangka pendek (hak untuk membeli EUR pada harga tertentu dalam tempoh dekat) ialah cara untuk bersedia jika kadar tukaran naik dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Pengguna Diselaraskan (Harmonised Index of Consumer Prices, HICP — ukuran inflasi yang diseragamkan untuk perbandingan antara negara EU) Sepanyol naik 0.4% bulan ke bulan pada Februari. Ini lebih tinggi daripada jangkaan 0.3%. Data ini menunjukkan harga naik lebih cepat daripada jangkaan dalam tempoh sebulan. Tiada butiran lain diberikan dalam kenyataan tersebut.

Implikasi Untuk Dasar ECB

Dengan inflasi Sepanyol lebih panas daripada jangkaan, Bank Pusat Eropah (European Central Bank, ECB — bank pusat kawasan Euro yang menetapkan kadar faedah) dijangka lebih berhati-hati. Kenaikan mengejut ini menguatkan pandangan bahawa tekanan harga asas masih sukar turun di seluruh Zon Euro. Akibatnya, jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat mungkin ditolak ke musim panas. Data ini menyokong corak awal 2026, apabila inflasi perkhidmatan (kenaikan harga untuk perkhidmatan seperti sewa, pengangkutan, insurans) kekal tinggi walaupun angka utama makin sederhana. Di Zon Euro, inflasi teras (core inflation — inflasi tanpa item yang sangat berubah-ubah seperti tenaga dan makanan) baru-baru ini turun kepada 2.6% pada Januari, tetapi angka Sepanyol ini menunjukkan fasa terakhir penurunan inflasi akan sukar. Keadaan “melekat” ini memang telah lama diberi amaran oleh pembuat dasar ECB. Bagi pedagang kadar faedah, ini bermaksud menilai semula niaga hadapan kadar faedah jangka pendek (short-term interest rate, STIR futures — kontrak derivatif untuk jangkaan kadar faedah) yang sebelum ini mencerminkan pemotongan besar. Kita sudah nampak perubahan pasaran, dengan kebarangkalian pemotongan kadar pada April jatuh di bawah 40% pagi ini. Kedudukan yang untung jika kadar kekal tinggi lebih lama (“higher for longer”), seperti membayar kadar tetap dalam swap kadar faedah (interest rate swaps — pertukaran aliran bayaran kadar tetap dan kadar berubah), kini nampak lebih menarik. Dalam pasaran saham, inflasi yang berterusan menekan penilaian (valuation — anggaran nilai wajar saham), terutama sektor yang sensitif kepada pertumbuhan. Pertimbangkan membeli opsyen put (put options — hak untuk menjual pada harga tertentu) pada indeks Eropah utama seperti Euro Stoxx 50 untuk lindung nilai (hedge — mengurangkan risiko) jika pasaran jatuh. Dinamik serupa berlaku pada akhir 2025 apabila data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan menangguhkan jangkaan pemotongan kadar dan mencetuskan jualan saham yang ketara tetapi singkat. Perkembangan ini boleh menyokong Euro dalam jangka pendek kerana ia meluaskan perbezaan kadar faedah berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih cenderung melonggarkan dasar (dovish — lebih suka kadar rendah/polisi longgar).

Pertimbangan Dagangan Untuk EURUSD

Pedagang opsyen boleh mempertimbangkan membeli opsyen call EUR/USD (call options — hak untuk membeli pada harga tertentu) jangka dekat untuk memanfaatkan potensi pengukuhan ini. Pasangan ini bergerak dalam julat sempit sekitar 1.0950, dan berita ini boleh menjadi pemangkin untuk menguji rintangan pada 1.10.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks harga pengguna (CPI, ukuran purata perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibeli pengguna) Sepanyol meningkat 2.3% tahun ke tahun pada Februari. Ini lebih tinggi daripada ramalan 2.2%. Bacaan ini menunjukkan inflasi (kenaikan harga umum) sedikit lebih tinggi daripada jangkaan untuk bulan tersebut. Kemas kini ini membandingkan harga Februari dengan bulan yang sama setahun sebelumnya.

Implikasi Untuk Unjuran Inflasi Zon Euro

Melihat semula data Februari 2025, CPI Sepanyol yang tinggi pada 2.3% ialah isyarat awal. Kenaikan kecil ini mencadangkan tekanan harga asas (trend kenaikan harga yang masih kekal walaupun berubah-ubah) di Zon Euro lebih berterusan daripada jangkaan pasaran ketika itu. Ini menunjukkan harapan untuk pemotongan kadar faedah (penurunan kadar yang ditetapkan bank pusat, biasanya untuk merangsang ekonomi) yang cepat oleh Bank Pusat Eropah (ECB, bank pusat untuk negara yang menggunakan euro) mungkin terlalu awal. Corak inflasi yang sukar turun ini berterusan sepanjang 2025, dengan inflasi teras (inflasi tanpa harga yang mudah berubah seperti makanan dan tenaga) Zon Euro kekal di atas sasaran ECB, terutama dipacu sektor perkhidmatan (contohnya pengangkutan, kesihatan, dan perhotelan) apabila pertumbuhan gaji kukuh. Sebagai contoh, inflasi teras seluruh blok itu purata 2.9% pada separuh pertama 2025, menyebabkan ECB menangguhkan pemotongan kadar pertama hingga suku ketiga. Ini mengejutkan ramai pedagang yang sudah bersedia untuk pemotongan seawal Jun 2025. Kini, pada Februari 2026, apabila pasaran sekali lagi menjangka pelonggaran dasar kewangan (bank pusat menurunkan kadar atau melonggarkan syarat kewangan) secara beransur-ansur, pengajaran tahun lalu penting. Kita boleh pertimbangkan alat kewangan terbitan (produk kewangan yang nilainya bergantung pada aset lain) untuk lindung nilai (mengurangkan risiko kerugian) jika ECB sekali lagi menangguhkan atau memperlahankan pemotongan kadar. Ini boleh melibatkan pembelian opsyen beli “di luar harga” (out-of-the-money, opsyen yang hanya untung jika harga bergerak jauh) pada niaga hadapan EURIBOR (kontrak harga masa depan kadar rujukan pinjaman antara bank euro) atau membayar kadar tetap dalam swap kadar faedah jangka pendek (kontrak menukar bayaran kadar terapung kepada kadar tetap) sebagai perlindungan jika ECB menjadi lebih tegas (hawkish, cenderung menaikkan/mengekalkan kadar untuk lawan inflasi). Kita perlu lebih peka terhadap data inflasi akan datang dari Jerman dan Perancis, kerana sebarang kejutan kenaikan di sana akan memberi kesan lebih besar. Turun naik yang berlaku pada niaga hadapan Bund Jerman (kontrak bon kerajaan Jerman) selepas laporan inflasi September lalu—apabila hasil 2 tahun naik 20 mata asas (basis points, 0.01% setiap satu; jadi 20 mata asas = 0.20%) dalam dua hari—mengingatkan betapa cepat sentimen boleh berubah. Persediaan untuk kadar kekal tinggi lebih lama, atau sekurang-kurangnya laluan penurunan yang lebih tidak lancar, adalah lebih berhati-hati dalam beberapa minggu akan datang.

Key Risks To Monitor

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks harga pengguna (CPI) Sepanyol meningkat 0.4% bulan ke bulan pada Februari. Ini berbanding bacaan -0.4% bulan ke bulan dalam tempoh sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan peralihan daripada penurunan harga bulanan kepada kenaikan harga bulanan. Data menunjukkan perubahan arah sebanyak 0.8 mata peratusan antara kedua-dua bacaan.

Pembalikan Menunjukkan Tekanan Inflasi Masih Berterusan

Lonjakan inflasi bulanan Sepanyol daripada negatif kepada positif yang jelas ialah tanda amaran. Pembalikan ini menunjukkan tekanan harga asas (kenaikan harga yang sukar turun kerana faktor seperti upah dan kos) lebih “melekat” daripada jangkaan di seluruh Zon Euro. Kita perlu menyemak semula pandangan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB, institusi yang menetapkan kadar faedah bagi negara Zon Euro) mempunyai laluan mudah untuk menurunkan kadar faedah tahun ini. Data ini lebih penting apabila dilihat bersama inflasi awal Jerman bagi Februari, yang juga datang lebih tinggi daripada jangkaan pada 0.5% bulan ke bulan. Data pertumbuhan gaji Zon Euro minggu lepas, pada 4.5% tahun ke tahun (berbanding tempoh sama tahun lalu), menambah tekanan kepada ECB. Pasaran mungkin memandang rendah kemungkinan kadar faedah dikekalkan pada paras semasa hingga musim panas. Dengan keadaan ini, kita patut mempertimbangkan untuk menjual kontrak hadapan kadar faedah jangka pendek (futures: kontrak untuk beli/jual pada harga masa depan), seperti yang berkait dengan EURIBOR (kadar rujukan pinjaman antara bank dalam euro). Satu lagi strategi ialah memasuki pertukaran kadar faedah (interest rate swap: perjanjian menukar aliran bayaran faedah), di mana kita membayar kadar tetap (fixed rate: kadar faedah yang tidak berubah). Kedudukan ini akan mendapat manfaat jika pasaran mula menjangka pemotongan kadar yang lebih sedikit atau lebih lewat. Bagi saham, keadaan ini meningkatkan risiko penurunan, terutama sektor yang sensitif kepada kos pinjaman seperti hartanah dan teknologi. Kita boleh mempertimbangkan membeli opsyen put (put option: hak untuk menjual pada harga tertentu) ke atas indeks Euro Stoxx 50 sebagai lindung nilai (hedge: perlindungan risiko) atau posisi spekulatif untuk beberapa minggu akan datang. Kenaikan turun naik tersirat (implied volatility: jangkaan pasaran terhadap turun naik harga yang tersirat dalam harga opsyen) di pasaran Eropah juga menjadikan strategi opsyen “beli turun naik” seperti straddle (membeli opsyen call dan put pada harga dan tarikh luput yang sama) wajar dipertimbangkan. Euro dijangka disokong jika ECB dilihat lebih “tegas” dalam memerangi inflasi berbanding rakan setara, khususnya Rizab Persekutuan AS (Federal Reserve, bank pusat Amerika). Data AS terkini menunjukkan inflasi perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE, ukuran inflasi pilihan Fed) lebih rendah pada 2.4% setahun, menguatkan kemungkinan perbezaan dasar. Oleh itu, ada nilai untuk membuka posisi beli Euro berbanding dolar AS melalui opsyen call (call option: hak untuk membeli pada harga tertentu) atau kontrak hadapan.

Implikasi Posisi Untuk Kadar, Saham Dan FX

Dilihat dari sudut 2025, kita nampak bagaimana pasaran pada 2022 terkejut apabila meremehkan inflasi yang berpanjangan. Tempoh itu membawa kepada pengetatan dasar yang agresif dan mendadak yang menggoncang harga aset. Data semasa dari Sepanyol menunjukkan risiko serupa sedang muncul, dan lebih baik bersedia sekarang. Buka akaun VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets