Bank Rakyat China (PBOC) berkata ia akan mengurangkan nisbah rizab risiko pertukaran asing (simpanan wajib untuk menampung risiko turun naik mata wang asing) daripada 20% kepada 0% bermula 2 Mac. Langkah ini untuk menyokong perkembangan pasaran mata wang dan membantu syarikat mengurus risiko kadar pertukaran (risiko nilai mata wang berubah). PBOC berkata ia akan menggalakkan institusi kewangan meningkatkan perkhidmatan lindung nilai (hedging: cara mengurangkan risiko turun naik harga/mata wang menggunakan kontrak kewangan). Ia juga berkata ia akan mengekalkan yuan China stabil pada tahap yang munasabah dan seimbang.

Main Monetary Policy Mandate

Matlamat utama dasar monetari (polisi wang dan kadar faedah) PBOC ialah kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, dan pertumbuhan ekonomi. Ia juga mengusahakan pembaharuan kewangan, seperti membuka dan membangunkan pasaran kewangan. PBOC dimiliki oleh kerajaan Republik Rakyat China dan bukan institusi bebas. Setiausaha Jawatankuasa PKC (CCP: Parti Komunis China), yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara (State Council: kabinet/eksekutif tertinggi kerajaan), mempunyai pengaruh kuat terhadap hala tuju bank pusat, dan Pan Gongsheng memegang kedua-dua jawatan itu serta jawatan gabenor. Alat dasar termasuk Kadar Reverse Repo tujuh hari (pinjaman jangka pendek: bank pusat “membeli” aset dengan janji jual balik untuk mengawal kadar faedah), Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (Medium-term Lending Facility/MLF: pinjaman bank pusat kepada bank untuk tempoh beberapa bulan), campur tangan pertukaran asing (tindakan beli/jual mata wang untuk mempengaruhi kadar), dan Nisbah Keperluan Rizab (Reserve Requirement Ratio/RRR: bahagian deposit yang bank mesti simpan sebagai rizab). Kadar Pinjaman Perdana (Loan Prime Rate/LPR: kadar rujukan utama pinjaman di China) mempengaruhi pinjaman, gadai janji dan kadar simpanan, serta renminbi (nama rasmi mata wang; yuan ialah unitnya). China mempunyai 19 bank swasta. Yang terbesar ialah pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank, dan bank yang modalnya hanya daripada pihak swasta dibenarkan mulai 2014.

Market Implications For The Yuan

Dengan PBOC menurunkan nisbah rizab risiko pertukaran asing kepada sifar, ini isyarat jelas bahawa pihak berkuasa selesa jika yuan menjadi lebih lemah. Langkah ini berkuat kuasa 2 Mac dan menjadikan kos jauh lebih rendah untuk institusi membuat lindung nilai atau bertaruh (spekulasi: mengambil risiko untuk untung daripada pergerakan harga) terhadap kejatuhan mata wang. Tindakan ini menyusuli langkah pelonggaran lain dan bertujuan menyokong ekonomi domestik yang masih tertekan. Keputusan ini dibuat ketika isyarat ekonomi bercampur, termasuk laporan penguncupan 0.5% PMI pembuatan (Indeks Pengurus Pembelian: ukuran aktiviti kilang) China bagi Januari 2026 dan pertumbuhan kredit yang lebih perlahan daripada jangkaan. Dengan menghapus kos untuk “short” yuan (shorting: membuat posisi yang untung jika mata wang jatuh, contohnya menjual dahulu dan beli semula kemudian), bank pusat mengutamakan rangsangan ekonomi berbanding mengekalkan kadar pertukaran yang terlalu ketat. Ini dilihat sebagai langkah untuk menguatkan daya saing eksport dan membantu keadaan kewangan syarikat. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset lain seperti mata wang), fokus segera ialah pilihan (options: kontrak yang memberi hak, bukan wajib, untuk beli/jual pada harga tertentu) yang untung jika yuan jatuh, khususnya opsyen “call” pada pasangan USD/CNH (call: hak membeli; USD/CNH ialah dolar AS berbanding yuan luar pesisir). Turun naik tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik harga yang dibaca daripada harga opsyen) bagi kontrak ini mungkin meningkat, namun ia kini cara yang lebih terus dan lebih murah untuk mengambil posisi bagi kejatuhan yuan. Posisi sedia ada yang memihak yuan (long-yuan: untung jika yuan naik) patut dinilai semula dan opsyen ini boleh digunakan sebagai lindung nilai dalam beberapa minggu akan datang. Sebelum ini, PBOC menggunakan alat ini arah bertentangan, seperti pada September 2023 apabila ia menaikkan nisbah kepada 20% untuk memperlahankan kejatuhan yuan menuju 7.35 bagi setiap dolar. Pembalikan penuh dasar ini menunjukkan pegawai tidak melihat mata wang lebih lemah sebagai risiko besar sekarang. Corak ini menguatkan pandangan bahawa ini isyarat dasar yang sengaja, bukan sekadar perubahan teknikal. Kesan mungkin melampaui yuan dan meningkatkan turun naik mata wang serantau serta komoditi (bahan mentah seperti logam dan tenaga). Yuan yang lebih berdaya saing boleh menekan mata wang negara jiran yang bergantung pada eksport, seperti won Korea Selatan dan baht Thailand. Pasaran derivatif untuk komoditi utama seperti tembaga dan bijih besi juga perlu dipantau, kerana perubahan mata wang mempengaruhi kuasa beli China dan permintaan import. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bank pusat China menetapkan kadar pariti tengah USD/CNY untuk Jumaat pada 6.9228. Ini sama seperti tetapan hari sebelumnya iaitu 6.9228 dan berbanding anggaran Reuters 6.8428. Bank Rakyat China (PBOC) berusaha mengekalkan harga stabil, termasuk kadar pertukaran, dan menyokong pertumbuhan ekonomi. Ia juga membantu melaksanakan pembaharuan kewangan seperti membuka dan membangunkan pasaran kewangan.

Tadbir Urus Dan Pengaruh Bank Pusat

PBOC dimiliki oleh kerajaan Republik Rakyat China, jadi ia bukan badan yang bebas sepenuhnya. Setiausaha Jawatankuasa Parti Komunis China, yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara, mempengaruhi pengurusan dan halatujunya, dan Pan Gongsheng memegang kedua-dua peranan itu serta jawatan gabenor. PBOC menggunakan beberapa alat dasar, termasuk kadar reverse repo tujuh hari (pinjaman jangka sangat pendek antara bank dengan cagaran), Medium-term Lending Facility/MLF (kemudahan pinjaman jangka sederhana untuk membekalkan dana kepada bank), campur tangan pertukaran asing (bank pusat membeli/menjual mata wang untuk mempengaruhi kadar), dan Reserve Requirement Ratio/RRR (nisbah simpanan wajib: bahagian deposit yang mesti disimpan bank dan tidak boleh dipinjamkan). Kadar faedah penanda aras China ialah Loan Prime Rate/LPR (kadar rujukan pinjaman bank), yang mempengaruhi kadar pinjaman, gadai janji, dan simpanan, serta boleh mempengaruhi kadar pertukaran renminbi (yuan, mata wang China). China mempunyai 19 bank swasta, termasuk WeBank dan MYbank. Sejak 2014, pemberi pinjaman dalam negara yang dibiayai sepenuhnya oleh modal swasta dibenarkan beroperasi dalam sektor kewangan yang dipacu kerajaan. PBOC mengekalkan tetapan USD/CNY pada 6.9228, iaitu perbezaan besar daripada jangkaan pasaran yang menganggarkan yuan lebih kuat sekitar 6.8428. Ini memberi isyarat bank pusat mengutamakan kestabilan berbanding membiarkan pasaran menentukan hala mata wang. Ini tindakan sengaja untuk mengurus kadar pertukaran dalam julat yang dikehendaki.

Implikasi Pasaran Untuk Yuan

Keputusan ini dibuat selepas isyarat ekonomi yang bercampur pada hujung 2025, apabila pengeluaran perindustrian agak bertahan tetapi sektor hartanah terus menekan sentimen dan pertumbuhan. Data inflasi Januari 2026 juga lemah pada 0.5% tahun ke tahun (perbandingan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya), memberi ruang kepada bank untuk bergerak tetapi menunjukkan permintaan dalam negara perlahan. PBOC nampaknya menggunakan penetapan kadar ini untuk menyokong pengeksport dan mengelakkan yuan naik terlalu cepat yang boleh menjejaskan pemulihan yang masih rapuh. Dari sudut ini, bank pusat menyeimbangkan dua matlamat: menggalakkan pertumbuhan dan memastikan kestabilan kewangan, corak yang dilihat sepanjang 2025. Walaupun mereka menggunakan alat seperti MLF untuk memastikan kecairan (kemudahan mendapat tunai dalam sistem kewangan), penetapan kadar mata wang ini ialah campur tangan yang lebih langsung. Ini menunjukkan sebarang pengukuhan yuan yang besar akan ditahan dalam masa terdekat. Oleh itu, pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset lain seperti mata wang), patut menjangka pasangan USD/CNY mungkin lebih bergerak dalam julat, dengan PBOC aktif mengurus turun naik naik dan turun. Strategi yang bertaruh pada kadar yang kekal stabil, seperti menjual strangle out-of-the-money (strategi opsyen menjual opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang jauh daripada harga semasa), mungkin sesuai dalam beberapa minggu akan datang. Bertaruh pada kenaikan mendadak yuan nampaknya sukar apabila bank pusat sudah menunjukkan pendiriannya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

AUD/USD turun untuk sesi kedua dan diniagakan hampir 0.7110 di Asia pada Jumaat. Penurunan lanjut mungkin terhad jika Dolar Australia mengukuh kerana jangkaan berhati-hati terhadap dasar Bank Rizab Australia (RBA, bank pusat Australia). Pasaran menjangka RBA mengekalkan kadar tunai (cash rate, kadar faedah rujukan utama) pada 3.85% pada mesyuarat Mac. Pembuat dasar tidak akan menerima laporan inflasi (kenaikan harga) Suku 1 (Q1, tiga bulan pertama tahun) sepenuhnya sehingga lewat April, dan Gabenor Michele Bullock berkata pendekatan sabar masih sesuai apabila ekonomi hampir seimbang.

Jangkaan Dasar RBA

Bacaan inflasi Januari yang lebih tinggi telah menaikkan jangkaan kemungkinan RBA menaikkan kadar pada Mei. Pasaran mengira kira-kira 40 mata asas (basis points, 1 mata asas = 0.01%) pengetatan tambahan (tightening, dasar menaikkan kadar untuk memperlahankan inflasi) tahun ini, manakala ramai penganalisis meletakkan kadar puncak hampir 4.10%. Pasangan ini juga boleh mendapat sokongan jika Dolar AS kekal lemah kerana ketidaktentuan dasar perdagangan AS (trade policy, peraturan cukai/import-eksport). Pedagang memerhati keluaran Indeks Harga Pengeluar AS (Producer Price Index/PPI, ukuran perubahan harga di peringkat pengeluar) bagi Januari lewat Jumaat untuk petunjuk dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS). Presiden Donald Trump berkata beliau merancang tarif menyeluruh 15% ke atas import (tariff, cukai ke atas barangan import) selepas keputusan Mahkamah Agung membatalkan pendekatan tarif timbal balik (reciprocal, saling mengenakan kadar) sebelum ini. Wakil Perdagangan AS Jamieson Greer berkata tarif boleh dinaikkan kepada 15% atau lebih untuk beberapa negara dalam beberapa hari akan datang.

Latar Semasa Dan Kedudukan Pasaran

Keadaan hari ini berbeza kerana RBA kini memberi isyarat kecenderungan pelonggaran yang jelas (easing bias, cenderung menurunkan kadar). Angka inflasi suku tahunan terkini daripada Biro Perangkaan Australia menunjukkan CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi pengguna) turun kepada 3.1%, merosot ketara daripada paras tinggi 2025. Pasaran kini mengira 75% peluang pemotongan kadar (rate cut, menurunkan kadar faedah) menjelang mesyuarat Mei 2026. Sementara itu, AS masih berdepan kesan inflasi daripada tarif menyeluruh 15% yang dikuatkuasakan tahun lalu. Data Core PCE (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi Teras, ukuran inflasi pilihan Fed tanpa makanan dan tenaga) terkini daripada Biro Analisis Ekonomi kekal melebihi 3.5%, memaksa Fed mengekalkan pendirian ketat (restrictive stance, kadar tinggi untuk mengekang inflasi). Perbezaan dasar ini menjadi halangan utama (headwind, faktor yang menekan) kepada AUD/USD. Untuk beberapa minggu akan datang, ini menunjukkan strategi yang mendapat manfaat jika AUD/USD menurun atau bergerak dalam julat. Turun naik harga (volatility, tahap perubahan harga) dijangka meningkat sekitar mesyuarat RBA, menjadikan opsyen put panjang (long put options, hak untuk menjual pada harga tertentu; untung jika harga jatuh) ke atas dolar Australia sebagai lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) yang berpotensi menarik. Menjual spread opsyen call (call option spreads, gabungan opsyen beli untuk hadkan risiko; untung jika kenaikan terhad) juga boleh digunakan untuk memanfaatkan potensi kenaikan yang terhad bagi pasangan ini. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kredit sektor swasta Australia naik 0.5% bulan ke bulan pada Januari. Ini lebih rendah daripada jangkaan 0.7%. Kemas kini ini membandingkan kadar pertumbuhan bulanan terkini dengan ramalan pasaran. Ini menunjukkan pertumbuhan kredit lebih perlahan daripada yang dijangka.

Isyarat Permintaan Pinjaman Semakin Sejuk

Angka kredit sektor swasta Januari lebih rendah daripada jangkaan pasaran, menunjukkan pinjaman hanya meningkat 0.5%. Ini mencadangkan permintaan pinjaman daripada perniagaan dan isi rumah semakin perlahan lebih daripada yang dijangka. Ini boleh ditafsirkan sebagai tanda ekonomi semakin hilang momentum memasuki suku pertama 2026. Pertumbuhan kredit yang lebih lemah ini memberi Bank Rizab Australia (RBA, bank pusat Australia) alasan untuk kurang tegas dalam dasar kewangan (monetary policy: cara bank pusat mengawal ekonomi melalui kadar faedah dan bekalan wang). Kita berkemungkinan melihat niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak dagangan untuk mengunci/meramal kadar faedah masa depan) dan pertukaran indeks semalaman (overnight index swaps/OIS: perjanjian bertukar bayaran faedah berasaskan kadar semalaman, digunakan untuk menilai jangkaan kadar) mula mengambil kira kebarangkalian lebih rendah untuk kenaikan kadar lagi tahun ini. Data ini menguatkan hujah bahawa langkah seterusnya RBA ialah pemotongan kadar, mungkin lebih awal daripada yang disangka. Ini selari dengan gambaran ekonomi yang lebih luas. Data inflasi suku tahunan terkini yang dikeluarkan pada Januari bagi S4 2025 menunjukkan CPI utama (headline CPI: ukuran umum kenaikan harga barangan dan perkhidmatan) meneruskan penurunan kepada 3.4%. Digabungkan dengan kadar pengangguran yang meningkat kepada 4.2%, pertumbuhan kredit yang perlahan ini menyokong cerita bahawa ekonomi sedang menyejuk. Bagi pedagang mata wang, jangkaan ini boleh menekan dolar Australia. Apabila jangkaan kadar faedah kita semakin rendah manakala tempat seperti A.S. masih tidak pasti, kadar pertukaran AUD/USD boleh menjadi rapuh. Kita boleh pertimbangkan strategi seperti membeli opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga tertentu) ke atas AUD untuk lindung nilai (hedge: mengurangkan risiko) atau membuat spekulasi terhadap penurunan dalam beberapa minggu akan datang. Bagi pedagang saham, reaksi mungkin bercampur dan membuka peluang untuk pedagang opsyen. Walaupun kredit yang perlahan boleh menjejaskan keuntungan bank dan saham kitaran (cyclical stocks: saham yang prestasinya kuat/lemah mengikut kitaran ekonomi), kemungkinan pemotongan kadar lebih awal boleh menyokong penilaian pasaran (market valuation: anggaran nilai saham/indeks). Percanggahan ini boleh meningkatkan turun naik (volatility: kadar dan magnitud perubahan harga) dalam S&P/ASX 200, menjadikan strategi yang untung daripada pergerakan besar harga, seperti straddle panjang (long straddle: beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga dan tarikh luput yang sama), lebih menarik.

Implikasi Kepada Tinjauan RBA

Jika dilihat semula, RBA mengekalkan kadar tidak berubah sepanjang sebahagian besar 2024 dan 2025 apabila inflasi jelas menunjukkan tanda sudah memuncak. Tempoh itu menunjukkan RBA peka kepada tanda kelemahan ekonomi dan tidak mahu mengetatkan dasar terlalu jauh. Tindakan lalu ini menyokong idea bahawa kita patut bersedia untuk pendirian RBA yang lebih longgar (dovish: cenderung menurunkan kadar dan menyokong pertumbuhan) dalam masa terdekat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

EUR/USD diniagakan berhampiran 1.1800 pada awal sesi Jumaat, apabila inflasi Zon Euro yang lebih lemah mengimbangi ketidakpastian tentang tarif AS. Pedagang menunggu data awal CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran kenaikan harga) Jerman, manakala laporan PPI AS (Indeks Harga Pengeluar, ukuran kenaikan kos di peringkat pengeluar) juga dijadualkan keluar. Keputusan Mahkamah Agung AS membatalkan penggunaan kuasa kecemasan secara meluas oleh pentadbiran untuk mengenakan tarif (cukai ke atas import). Sebagai tindak balas, Presiden Donald Trump mengenakan 15% cukai menyeluruh ke atas import. Wakil Perdagangan AS Jamieson Greer berkata pada Rabu bahawa Trump merancang menaikkan kadar kepada 15% untuk banyak negara dalam beberapa hari akan datang. Kuasa ini terhad kepada tempoh 150 hari kecuali Kongres melanjutkannya. Ahli Parlimen EU menangguhkan kelulusan perjanjian perdagangan blok itu dengan AS pada Isnin, atas alasan ketidakpastian tentang dasar tarif AS. Penangguhan itu berlaku selepas timbul persoalan tentang cara langkah AS mungkin berubah. Inflasi Zon Euro turun kepada 1.7% pada Januari, paras terendah dalam 16 bulan, manakala inflasi teras (inflasi tanpa harga makanan dan tenaga yang mudah berubah) turun kepada 2.2% tahun ke tahun. Angka ini meningkatkan jangkaan pendirian ECB (Bank Pusat Eropah) yang lebih “dovish” (lebih cenderung menurunkan kadar faedah untuk merangsang ekonomi), yang boleh melemahkan euro berbanding dolar. Melihat kembali awal 2025, EUR/USD berada dalam julat sempit sekitar 1.1800. Pasaran tersepit antara kebimbangan dasar tarif AS yang boleh melemahkan dolar dan inflasi Zon Euro yang rendah yang menekan euro. Keadaan ini menyebabkan pergerakan arah yang kecil tetapi ketegangan pasaran tinggi. Ketidakpastian tarif AS 15% ketika itu menjadi tema utama, dan terus menaikkan tekanan inflasi. PCE teras AS (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras, ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan/Fed) kemudian meningkat kepada 3.8% menjelang suku ketiga 2025. Inflasi yang tidak dijangka ini menghalang Fed daripada melonggarkan dasar (menurunkan kadar faedah) seperti yang dijangka ramai pihak. Di pihak euro pula, bacaan inflasi Zon Euro yang lemah 1.7% pada Januari 2025 ialah isyarat amaran jelas. ECB memang mengambil pendirian lebih dovish, dengan memotong kadar kemudahan deposit (kadar faedah untuk simpanan bank di ECB) sebanyak 25 mata asas (0.25%) pada Jun 2025. Perbezaan dasar ini menjadi pemangkin utama kelemahan euro sepanjang baki tahun itu. Sejarah ini menunjukkan pengumuman politik boleh mengatasi data ekonomi, lalu menyebabkan turun naik harga yang besar. Kami melihat volatiliti tersirat (jangkaan turun naik daripada harga opsyen) pada opsyen EUR/USD 3 bulan meningkat lebih 30% pada suku kedua 2025 selepas keputusan tarif itu. Pedagang derivatif (instrumen kewangan seperti opsyen yang nilainya bergantung pada aset asas) wajar memasukkan premium risiko (tambahan kos/penilaian untuk menampung risiko) yang lebih tinggi bagi peristiwa geopolitik.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data BNY menunjukkan USD/SGD ialah pasangan mata wang “bukan carry” yang paling lemah sepanjang sebulan lalu. “Bukan carry” bermaksud bukan strategi meminjam dalam mata wang kadar faedah rendah dan melabur dalam mata wang kadar faedah tinggi untuk ambil untung beza kadar faedah. Ia juga mencatat purata bulanan magnitud aliran yang lebih tinggi daripada EUR/USD. “Magnitud aliran” ialah saiz aliran beli/jual (jumlah keluar masuk) secara purata. USD/SGD mengalami jualan bersih berterusan hampir tiga minggu dagangan berturut-turut. “Jualan bersih” bermaksud jumlah jualan lebih banyak daripada pembelian. Dalam dua sesi terakhir, aliran keluar lebih lembut berbanding awal tempoh. “Aliran keluar” ialah wang/posisi yang keluar daripada USD/SGD, biasanya kerana pelabur menjual USD berbanding SGD. Data ini menunjukkan mungkin ada perubahan pada hala tuju jangka dekat. Data BNY juga menunjukkan SGD mungkin berdepan pembetulan menjelang hujung bulan selepas Februari yang kukuh. “Pembetulan” di sini bermaksud pelabur menutup posisi lama (ambil untung), menyebabkan pergerakan bertentangan. Kita melihat dolar AS lemah dengan ketara berbanding dolar Singapura untuk kebanyakan Februari, menjadikan pasangan ini antara yang paling lemah. Namun, tekanan jualan pada USD/SGD jelas semakin reda dalam beberapa sesi dagangan terakhir. Ini menandakan kuasa yang menaikkan SGD mula lemah. Memandangkan potensi peralihan arah ini, kita melihat strategi yang boleh untung jika USD/SGD naik pada awal Mac. Membeli opsyen “call” jangka pendek pada USD/SGD boleh menjadi cara yang berkesan untuk bersedia bagi lantunan. “Opsyen call” ialah kontrak yang memberi hak (bukan wajib) untuk membeli pada harga tertentu sebelum tarikh luput; “jangka pendek” bermaksud tempoh hingga luput dekat. Cara ini membolehkan kita meraih potensi kenaikan sambil mengehadkan risiko hanya kepada “premium” yang dibayar. “Premium” ialah harga yang dibayar untuk membeli opsyen. Pandangan ini disokong oleh data inflasi AS minggu lepas yang lebih tinggi daripada jangkaan pada kadar tahunan 3.2%, menunjukkan Fed mungkin melambatkan pemotongan kadar faedah. “Inflasi” ialah kenaikan umum harga barang dan perkhidmatan; “kadar tahunan” ialah peratus perubahan setahun. “Fed” ialah bank pusat AS. Sebaliknya, Penguasa Kewangan Singapura (MAS) mengekalkan dasar neutral, jadi tiada dorongan baharu untuk membeli SGD. “Dasar neutral” bermaksud pendirian dasar tidak mengetat atau melonggar dengan jelas. Perbezaan dasar ini menguatkan alasan USD/SGD boleh naik. Kita ingat situasi serupa pada suku keempat 2025, apabila tempoh panjang kekuatan SGD tiba-tiba berbalik selepas perubahan sentimen risiko. “Sentimen risiko” ialah selera pelabur terhadap aset lebih berisiko. Pembetulan ketika itu cepat dan mengejutkan ramai. Keletihan tekanan jualan sekarang terasa mirip tempoh itu. Menjelang hujung Februari, kita perlu peka terhadap pembetulan yang dipacu pelarasan portfolio hujung bulan. “Pelarasan portfolio” ialah perubahan pegangan pelaburan pada akhir bulan untuk seimbangkan semula sasaran risiko atau pulangan. Selepas kenaikan yang kuat, SGD nampak terdedah kepada ambil untung. Ini boleh menjadi pencetus yang menaikkan pasangan ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Pengguna (CPI) utama Tokyo naik 1.6% tahun ke tahun pada Februari, meningkat daripada 1.5% pada Januari, menurut Biro Statistik Jepun. CPI Tokyo tidak termasuk makanan segar meningkat 1.8% tahun ke tahun, berbanding jangkaan 1.7% dan sebelum ini 2.0%. CPI Tokyo tidak termasuk makanan segar dan tenaga meningkat 1.8% tahun ke tahun pada Februari, turun daripada 2.0% dalam bacaan sebelumnya. CPI Tokyo diterbitkan lebih awal daripada CPI seluruh negara dan tidak termasuk makanan segar kerana harga makanan segar mudah turun naik akibat cuaca.

Reaksi Usd Jpy Dan Paras Utama

Selepas data itu, USD/JPY turun 0.20% pada hari tersebut kepada 156.13. Paras rujukan lebih awal termasuk 156.82, 157.66 dan 159.23 di bahagian atas, dengan 155.35, EMA 100 hari pada 154.45, dan 152.64 di bahagian bawah. (EMA ialah “purata bergerak eksponen”, iaitu purata harga yang memberi lebih berat kepada harga terkini untuk menunjukkan arah aliran.) Bank of Japan (BoJ, iaitu bank pusat Jepun) menyasarkan inflasi sekitar 2%. Ia menggunakan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitatif (cara bank pusat menambah banyak wang ke dalam sistem kewangan dengan membeli aset seperti bon, untuk merangsang ekonomi) bermula 2013, menambah kadar faedah negatif pada 2016 (bank mengenakan caj ke atas simpanan bank lain, untuk menggalakkan pinjaman), mengawal hasil bon 10 tahun (mengekalkan pulangan bon pada tahap sasaran), dan menaikkan kadar faedah pada Mac 2024. Pada 2022 dan 2023, perbezaan dasar dengan bank pusat lain menekan yen, dengan sebahagian pembetulan pada 2024. Inflasi naik melepasi 2% apabila yen lebih lemah, harga tenaga dunia meningkat dan jangkaan gaji naik. Kami menilai semula data CPI Tokyo Februari 2025, yang menunjukkan inflasi utama 1.6%. Ketika itu ia dilihat sebagai kenaikan kecil, tetapi menunjukkan kenaikan yang perlahan dan stabil. Keadaan kini berbeza, kerana inflasi seluruh negara pada Januari 2026 baru-baru ini lebih kukuh pada 2.4%, melebihi jangkaan pasaran.

BoJ Outlook Dan Turun Naik Yen

Trend inflasi yang semakin kukuh sepanjang 2025 mendorong Bank of Japan menaikkan lagi kadar faedah kepada 0.25% pada hujung tahun lalu. Ini mengubah jangkaan kami terhadap dasar kewangan selepas ini. Pasaran kini bukan sekadar memerhati tanda inflasi, tetapi sudah mengambil kira (pricing in) masa kenaikan kadar BoJ seterusnya dalam harga. (Pricing in bermaksud harga pasaran sudah mencerminkan jangkaan itu.) Setahun lalu, USD/JPY diniagakan di atas 156, tetapi jurang kadar faedah yang semakin mengecil sejak itu menolak pasangan ini turun sekitar 148.50 hari ini. Ini menunjukkan yen berpotensi mengukuh lagi, menjadikan pegangan belian USD/JPY lebih berisiko. Kami melihat pedagang semakin menggunakan opsyen untuk melindungi diri daripada kejatuhan mendadak, dengan membeli opsyen jual (put) pada USD/JPY. (Opsyen ialah kontrak yang memberi hak untuk membeli atau menjual pada harga tertentu; put memberi hak untuk menjual dan biasanya digunakan sebagai perlindungan apabila menjangka harga turun.) Dalam beberapa minggu akan datang, fokus kami pada keputusan awal rundingan gaji musim bunga “shunto” (rundingan tahunan antara kesatuan pekerja dan majikan di Jepun). Laporan awal menunjukkan pertumbuhan gaji boleh melebihi 4.5%, paras tertinggi dalam beberapa dekad yang akan menambah tekanan besar kepada BoJ untuk bertindak lagi tidak lama. Ini menyebabkan turun naik tersirat (implied volatility) dalam pasangan mata wang yen meningkat, menandakan pedagang perlu bersedia untuk pergerakan harga yang lebih besar. (Turun naik tersirat ialah anggaran sejauh mana harga mungkin berayun, berdasarkan harga opsyen.) Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

CPI Tokyo (tidak termasuk makanan segar) naik 1.8% tahun ke tahun pada Februari. Ini lebih tinggi daripada ramalan 1.7%. Bacaan ini menunjukkan perbezaan 0.1 mata peratus berbanding jangkaan. Data ini merujuk kepada ukuran inflasi teras (core inflation: inflasi selepas mengeluarkan komponen yang mudah berubah-ubah seperti makanan segar) Tokyo bagi Februari.

Implikasi Untuk Dasar Bank of Japan

Bacaan CPI Tokyo pagi ini ialah petunjuk penting. Pada 1.8%, ia melepasi jangkaan dan menjadikan sasaran inflasi 2% Bank of Japan (BoJ: bank pusat Jepun) semakin hampir. Ini meningkatkan kebarangkalian kenaikan kadar faedah dasar (policy rate: kadar faedah rujukan yang ditetapkan bank pusat) pada mesyuarat BoJ seterusnya pada Mac. Dalam pasaran mata wang, jangkaan kenaikan kadar boleh menguatkan yen. Ini mencadangkan posisi untuk kadar USD/JPY yang lebih rendah dengan membeli put (opsyen put: kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) atau membina spread opsyen menurun (bearish option spreads: gabungan beberapa opsyen untuk untung jika harga turun). Data ini yang paling penting sejak BoJ memulakan proses normalisasi perlahan (normalization: mengembalikan dasar daripada sangat longgar kepada lebih biasa) pada 2025. Bagi kadar faedah, bacaan inflasi ini boleh menolak naik hasil bon (yields: pulangan/hasil tahunan bon) Bon Kerajaan Jepun, JGB (Japanese Government Bonds: bon yang diterbitkan kerajaan Jepun). Kami melihat peluang dengan menjual futus JGB (shorting JGB futures: mengambil posisi untung jika harga futus jatuh, yang biasanya berlaku apabila yield naik), kerana pasaran boleh menjangka dasar bank pusat yang lebih tegas. Pada Januari 2026, CPI teras nasional sekitar 1.6%, jadi angka Tokyo ini menunjukkan kenaikan yang tidak diingini oleh BoJ.

Penentuan Posisi Pasaran Ekuiti Dan Lindung Nilai

Dalam pasaran saham, yen yang lebih kuat biasanya menekan indeks Nikkei 225 yang banyak bergantung pada syarikat eksport (export-heavy: banyak pendapatan daripada jualan luar negara). Kami berpendapat lebih wajar untuk melindung nilai (hedge: langkah mengurangkan risiko kerugian) portfolio saham yang long (long equity portfolios: pegangan saham untuk mendapat untung jika harga naik) dengan membeli put Nikkei (opsyen put pada Nikkei: hak menjual pada harga tertentu). Ini langkah pertahanan yang berhati-hati, terutama selepas prestasi pasaran yang kuat sepanjang tahun lalu.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

CPI Tokyo tidak termasuk makanan dan tenaga meningkat 1.8% tahun ke tahun pada Februari. Ini dibandingkan dengan 2% dalam bacaan sebelum ini. Data CPI Tokyo “teras-teras” (inflasi teras yang menolak komponen tidak menentu seperti makanan segar dan tenaga) pagi ini ialah isyarat yang jelas ke arah dasar lebih longgar (dovish: cenderung mengekalkan kadar faedah rendah). Angka 1.8% ini jatuh di bawah sasaran 2% Bank of Japan (BoJ: bank pusat Jepun) buat kali pertama dalam lebih setahun. Perlahan daripada bacaan Januari 2.0% ini mengurangkan jangkaan pasaran untuk kenaikan kadar faedah dalam masa terdekat. Kini wajar dipersoalkan sama ada susulan kenaikan kadar pada 2025 akan berlaku pada musim bunga ini.

Implikasi Untuk Dasar Bank Of Japan

Tahun lalu, BoJ akhirnya keluar daripada dasar kadar faedah negatif (kadar di bawah sifar), langkah yang sudah lama dijangka pasaran. Ini membuka laluan normalisasi (kembali kepada dasar biasa) secara berperingkat, dan ramai menjangka satu lagi kenaikan menjelang suku kedua 2026. Namun, data inflasi baharu ini melemahkan pandangan itu. Bagi pedagang mata wang, ini meningkatkan tarikan untuk “short” yen (bertaruh yen jatuh: menjual yen atau menjual pasangan yang melibatkan yen). Perbezaan kadar faedah dengan A.S. (jurang kadar: kadar A.S. lebih tinggi) dijangka kekal besar, lalu menekan nilai yen. Kita boleh pertimbangkan membeli opsyen panggilan (call option: hak untuk membeli pada harga tertentu) USD/JPY, kerana pergerakan daripada sekitar 156 ke paras 160 kini lebih berkemungkinan. Persekitaran ini positif untuk saham Jepun, kerana yen yang lemah menaikkan keuntungan pengeksport besar. Nikkei 225 (indeks saham utama Jepun), yang hampir paras tertinggi sekitar 42,000, boleh mendapat sokongan tambahan. Ada nilai untuk membeli niaga hadapan (futures: kontrak beli/jual pada masa depan) Nikkei atau “call spread” (strategi opsyen: beli dan jual opsyen panggilan pada harga mogok berbeza) untuk memanfaatkan potensi kenaikan. Dalam pasaran bon, kebarangkalian kenaikan kadar yang lebih rendah boleh menolak turun hasil bon kerajaan (yield: pulangan bon). Ini menjadikan posisi “long” (bertaruh harga naik) pada niaga hadapan JGB 10 tahun (JGB: bon kerajaan Jepun) menarik dalam beberapa minggu akan datang. Hasil JGB 10 tahun yang sebelum ini menghampiri 1.0% mungkin turun semula ke sekitar 0.85%.

Pemangkin Utama Untuk Dipantau Seterusnya

Data paling penting selepas ini ialah keputusan rundingan gaji musim bunga “shunto” (rundingan tahunan gaji antara kesatuan dan majikan). Walaupun pertumbuhan gaji terbaru dilaporkan kukuh pada 2.6% tahun ke tahun, inflasi yang semakin sejuk memberi ruang kepada BoJ untuk menunggu bukti jelas “spiral gaji-harga” (kenaikan gaji menaikkan harga, lalu harga mendorong tuntutan gaji lagi). Dengan angka KDNK (GDP: jumlah keluaran ekonomi) suku lalu menunjukkan ekonomi hampir jatuh ke kemelesetan (recession: penguncupan ekonomi berterusan), alasan untuk mengetatkan dasar dengan segera semakin lemah. Cipta akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Pengguna (CPI) Tokyo, Jepun meningkat 1.6% berbanding tahun ke tahun pada Februari. Ini berbanding 1.5%.

Bank Of Japan Policy Outlook

Dengan CPI Tokyo bagi Februari 2026 pada 1.6%, sedikit lebih tinggi daripada jangkaan 1.5%, tekanan terhadap Bank of Japan (BoJ, bank pusat Jepun) semakin meningkat. Data ini—walaupun perbezaannya kecil—menunjukkan inflasi asas (kenaikan harga yang kekal, bukan turun naik sementara) masih sukar turun. Ini meningkatkan kebarangkalian BoJ menaikkan kadar dasar (kadar faedah rujukan bank pusat yang mempengaruhi pinjaman dan simpanan) dalam mesyuarat April, lebih awal daripada jangkaan pasaran pada musim panas. Bagi pedagang mata wang (trader yang membeli dan menjual mata wang), ini menguatkan alasan untuk yen yang lebih kuat dalam beberapa minggu akan datang. Pertimbangkan membeli opsyen jual (put, hak untuk menjual pada harga tertentu) bagi pasangan USD/JPY (kadar tukaran dolar AS berbanding yen Jepun), dengan sasaran turun di bawah paras 145. Berdasarkan reaksi pasaran pada 2025 apabila BoJ terakhir kali memberi isyarat lebih ketat (hawkish, cenderung menaikkan kadar untuk melawan inflasi), yen naik hampir 2% dalam minggu berikutnya, dan corak ini boleh berulang. Dalam pasaran kadar faedah, kesannya ialah keluk hasil yang lebih curam (perbezaan hasil antara bon jangka pendek dan panjang menjadi lebih besar) apabila pasaran mengambil kira bank pusat yang lebih agresif. Menjual (short, membuat untung jika harga jatuh) niaga hadapan bon kerajaan Jepun 10 tahun (JGB futures; kontrak untuk membeli/menjual JGB pada harga masa depan) ialah tindakan terus untuk pandangan ini. Data terkini daripada Japan Securities Dealers Association menunjukkan pelabur asing sudah menjadi penjual bersih (net sellers, menjual lebih banyak daripada membeli) JGB selama tiga minggu berturut-turut, jadi dagangan ini mempunyai momentum (arah pergerakan yang sedang kuat). Laporan inflasi ini memberi tekanan kepada saham Jepun, kerana kos pinjaman yang lebih tinggi dan yen yang lebih kuat boleh menekan keuntungan syarikat. Membeli opsyen jual (put options) pada indeks Nikkei 225 (indeks utama saham Jepun) boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan daripada kerugian) atau pertaruhan spekulatif (pertaruhan untuk keuntungan) terhadap pembetulan jangka dekat. Pada 2025, indeks ini susut 4% dalam bulan sebelum pelarasan kadar BoJ yang terakhir. Akhirnya, ketidaktentuan tentang langkah BoJ seterusnya berkemungkinan meningkatkan turun naik pasaran (volatility, pergerakan harga yang lebih besar dan lebih kerap). Indeks Volatiliti Nikkei (ukuran jangkaan turun naik) didagangkan hampir paras terendah enam bulan iaitu 16, yang kelihatan terlalu rendah dalam keadaan ini. Membeli straddle (strategi opsyen membeli call dan put pada harga dan tarikh luput yang sama untuk mendapat manfaat daripada pergerakan besar, tidak kira arah) pada ETF Jepun utama (ETF, dana dagangan bursa yang menjejak indeks) boleh menjadi cara berkesan untuk mendapat keuntungan daripada turun naik harga yang dijangka.

Volatility And Hedging Strategy

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets