Indeks Dolar AS (DXY) stabil di dekat level tertinggi sepekan pada Rabu, diperdagangkan di sekitar 98,40 setelah sempat turun intraday ke 98,21. Pergerakan ini muncul karena perpanjangan gencatan senjata AS-Iran dipandang sebagai jeda, bukan akhir permusuhan.

Presiden AS Donald Trump memperpanjang gencatan senjata sesaat sebelum masa berlakunya berakhir. Iran belum menerimanya secara resmi, dengan alasan blokade laut AS masih berlangsung, yang disebut Teheran sebagai penghambat pembicaraan.

Sentimen Risiko Dan Selat Hormuz

Sentimen risiko membaik setelah pengumuman tersebut, sehingga mendukung aset yang biasanya menguat saat investor berani mengambil risiko. Ketegangan di sekitar Selat Hormuz, jalur penting pengiriman minyak, membantu menjaga dolar tetap ditopang.

Harga minyak tetap tinggi, menambah kekhawatiran inflasi (kenaikan harga barang dan jasa secara umum) dan menurunkan ekspektasi pemangkasan suku bunga Federal Reserve (bank sentral AS) dalam waktu dekat. Pasar makin banyak memperkirakan The Fed menahan suku bunga hingga 2026.

Survei Reuters menunjukkan 56 dari 103 ekonom memperkirakan suku bunga acuan The Fed berada di 3,50%–3,75% pada akhir September. Pada akhir Maret, hampir 70% memperkirakan setidaknya ada satu kali pemangkasan; 71 ekonom masih memperkirakan minimal satu kali pemangkasan hingga akhir tahun.

Pada Kamis, fokus beralih ke data mingguan Jobless Claims (klaim pengangguran mingguan, indikator jumlah pengajuan tunjangan pengangguran) dan data awal S&P Global PMI (Purchasing Managers’ Index/indeks manajer pembelian, indikator cepat kondisi aktivitas bisnis). Secara teknikal, DXY berada di bawah SMA (simple moving average/rata-rata pergerakan sederhana) 100 hari (98,48), SMA 200 hari (98,53), dan SMA 50 hari (98,81), dengan support (area penahan turunnya harga) di 98,00 dan 97,63; RSI (relative strength index/indikator momentum untuk melihat jenuh beli-jenuh jual) mendekati 44 dan MACD (moving average convergence divergence/indikator tren dan momentum) tetap negatif.

Peluang Options Di Pasar Yang Tidak Pasti

Dengan DXY terjepit antara fundamental yang mendukung dan sinyal teknikal yang melemah, kami melihat peluang di options (opsi, kontrak yang memberi hak—bukan kewajiban—untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu). Ketidakpastian terkait blokade laut AS-Iran menciptakan situasi di mana eskalasi mendadak atau terobosan nyata bisa memicu pergerakan tajam. Trader dapat mempertimbangkan strategi straddle (membeli opsi beli/call dan opsi jual/put sekaligus pada harga kesepakatan yang sama) pada pasangan mata uang terkait dolar, yang berpotensi untung jika terjadi pergerakan besar ke salah satu arah.

Ketegangan yang berlanjut di Selat Hormuz, yang dilalui sekitar 20% aliran minyak dunia, berdampak langsung pada harga energi. Lonjakan serupa pernah terjadi saat ketegangan 2019 di kawasan tersebut, sehingga pola bisa terulang. Membeli call options (opsi beli, untung jika harga naik) pada kontrak berjangka (futures, kontrak jual-beli di masa depan) minyak WTI atau Brent menjadi cara langsung untuk bertaruh konflik memburuk dan harga minyak naik lebih jauh.

Ketidakpastian geopolitik ini menjaga kecemasan pasar tetap tinggi, dengan indeks volatilitas (ukuran naik-turunnya harga) seperti VIX diperdagangkan di sekitar 22, jauh di atas titik terendah tahun ini. Ini mencerminkan pasar yang waspada terhadap potensi guncangan dari Timur Tengah. Kita dapat menggunakan futures atau options VIX untuk hedging (lindung nilai, mengurangi risiko portofolio) atau berspekulasi jika ketakutan pasar meningkat bila blokade laut memicu konflik langsung.

Kita juga perlu mencermati derivatif suku bunga (instrumen turunan yang nilainya mengikuti suku bunga), karena prospek harga minyak tinggi yang bertahan mengubah arah kebijakan The Fed. Pasar kini memperkirakan peluang pemangkasan suku bunga pada September kurang dari 20%, berbalik dari akhir 2025 ketika beberapa pemangkasan sempat luas diantisipasi. Menjual futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, acuan suku bunga pendanaan jangka sangat pendek di AS) atau Fed Funds (suku bunga dana federal, acuan suku bunga pasar uang AS) memungkinkan posisi untuk skenario The Fed mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama guna menahan inflasi.

Sebagai alternatif, bila kebuntuan ini diperkirakan berlarut tanpa penyelesaian, dolar dapat tetap terjebak dalam kisaran saat ini. Indeks terlihat tertahan oleh moving averages (rata-rata pergerakan, garis tren berbasis rata-rata harga) di sekitar 98,50 dan mendapat pijakan di dekat 98,00. Strategi iron condor (kombinasi empat opsi untuk meraih keuntungan bila harga bertahan dalam rentang tertentu) pada DXY berpotensi untung jika indeks bergerak di antara level teknikal kunci ini dalam beberapa pekan mendatang.

Commerzbank membandingkan proyeksi inflasi kawasan euro dengan perkiraan staf Bank Sentral Eropa (ECB). Hasilnya, keduanya secara umum sejalan dalam skenario perang Iran yang ringan.

Bank tersebut mengaitkan kemungkinan lonjakan inflasi yang jauh lebih tinggi dengan eskalasi kembali konflik di Timur Tengah. Commerzbank mencatat, skenario buruk ECB mengasumsikan harga minyak dan gas jauh lebih tinggi.

Harga Energi Dan Prospek Inflasi

Commerzbank melaporkan harga energi naik. Namun, kenaikan ini saja tidak diperkirakan mendorong inflasi jauh di atas proyeksi saat ini.

Bank menyebut peluang kenaikan suku bunga ECB berikutnya turun tajam. Namun, ECB dinilai mungkin sedikit meremehkan dampak tidak langsung dari energi dalam proyeksi tahun depan—misalnya energi yang lebih mahal meningkatkan biaya transportasi dan produksi—meski dipertanyakan apakah itu cukup untuk membenarkan suku bunga lebih tinggi.

Kami menilai peluang kenaikan suku bunga lanjutan dari Bank Sentral Eropa turun signifikan. Pasar tampak sepakat, dengan Overnight Index Swaps (OIS—kontrak derivatif yang mencerminkan ekspektasi pasar atas rata-rata suku bunga harian jangka pendek) saat ini hanya mematok probabilitas 15% untuk kenaikan 25 basis poin (bps—satuan 0,01%) hingga akhir kuartal ketiga. Ini mengindikasikan suku bunga kebijakan saat ini dipandang sebagai puncak.

Posisi Pasar Dan Risiko Utama

Meski harga energi naik, dengan Brent (patokan harga minyak global) diperdagangkan mendekati US$90 per barel bulan ini, pandangan kami sejalan dengan ECB bahwa ini belum cukup memaksa kenaikan suku bunga. Hal ini didukung data terbaru Eurostat (badan statistik Uni Eropa) yang menunjukkan inflasi inti (core inflation—inflasi tanpa komponen yang volatil seperti energi dan pangan) kawasan euro turun ke 2,7% pada Maret, menandakan tekanan harga dasar melemah. Hanya eskalasi parah di Timur Tengah yang kemungkinan mendorong inflasi cukup tinggi untuk mengubah prospek ini.

Kami mengingat siklus kenaikan suku bunga yang agresif hingga 2024, lalu diikuti jeda panjang sepanjang 2025. Periode menunggu tersebut kini membuat pasar fokus pada waktu pemangkasan suku bunga, bukan risiko kenaikan lagi. Karena itu, ambang untuk pengetatan kebijakan kembali menjadi sangat tinggi.

Dalam beberapa pekan ke depan, prospek ini mendukung strategi mengambil posisi untuk suku bunga euro yang stabil atau turun. Transaksi derivatif (instrumen keuangan berbasis aset acuan) seperti menerima fixed leg pada interest rate swap (swap suku bunga—kontrak tukar arus bunga tetap vs mengambang; menerima sisi tetap biasanya untung jika suku bunga turun) atau membeli kontrak futures Bund Jerman (futures—kontrak untuk membeli/menjual di harga tertentu; Bund adalah obligasi pemerintah Jerman) bisa menarik. Posisi ini diuntungkan jika bank sentral tetap menahan suku bunga dan spekulasi pemangkasan mulai menguat.

Risiko utama tetap guncangan geopolitik mendadak, yang bisa memicu lonjakan biaya energi dan ekspektasi suku bunga. Karena itu, meskipun menjual volatilitas suku bunga jangka pendek (volatilitas—besarnya naik-turun harga; menjual volatilitas berarti mengincar premi) terlihat menarik untuk meraih premi (premi—imbalan yang diterima penjual opsi/strategi), sebaiknya disertai strategi lindung nilai (hedging—perlindungan dari risiko pergerakan harga). Membeli opsi call murah out-of-the-money pada futures EURIBOR (EURIBOR—patokan suku bunga pinjaman antarbank euro; out-of-the-money berarti harga strike belum menguntungkan) dapat memberi perlindungan jika ECB tiba-tiba berubah lebih agresif (hawkish—lebih condong menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi).

GBP/USD diperdagangkan di dekat 1,3515 pada Rabu dan naik 0,06% saat artikel ini ditulis. Pergerakan ini mengikuti rilis data inflasi terbaru Inggris dan penilaian baru tentang arah kebijakan suku bunga (pengaturan suku bunga acuan bank sentral) di Inggris dan AS.

Kantor Statistik Nasional (Office for National Statistics/ONS) melaporkan inflasi Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI, ukuran kenaikan harga barang dan jasa yang dibayar rumah tangga) Inggris naik menjadi 3,3% secara tahunan (year on year/yoy, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya) pada Maret. Angka ini sesuai perkiraan dan naik dari 3% pada Februari.

Secara bulanan (month on month/mom, dibanding bulan sebelumnya), inflasi naik 0,7% pada Maret. Ini di atas perkiraan 0,6% dan menjadi kenaikan bulanan terkuat dalam hampir satu tahun.

Policy Backdrop Then And Now

Kondisi saat ini, 22 April 2026, sangat berbeda dibanding Maret 2025. Saat itu, inflasi Inggris berada di 3,3% dan GBP/USD kuat di atas 1,35. Lingkungan tersebut mengindikasikan Bank of England (BoE, bank sentral Inggris) masih berada dalam fase kenaikan suku bunga (rate-hiking cycle, periode bank sentral menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi).

Kini kondisi berubah. Data ONS terbaru menunjukkan CPI Inggris turun ke 2,1%, sedikit di atas target BoE. Ini penurunan besar dari 3,3% pada 2025. Karena itu, pasar kini memperkirakan setidaknya dua kali penurunan suku bunga (rate cuts, pemangkasan suku bunga acuan) oleh BoE sebelum akhir tahun.

Sebaliknya, ekonomi AS masih relatif kuat, dengan data CPI terbaru tetap di atas 3%, jauh lebih tinggi dibanding Inggris. Inflasi yang bertahan ini membuat Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) mempertahankan sikap “hawkish” (cenderung mengetatkan kebijakan/menahan suku bunga tinggi untuk melawan inflasi), sehingga pemangkasan suku bunga tertunda. Perbedaan arah kebijakan (policy divergence, kebijakan bank sentral yang bergerak berlawanan) menjadi pendorong utama yang menekan pound terhadap dolar.

Options Positioning And Key Levels

Dengan perbedaan arah kebijakan yang jelas, kami memperkirakan volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas dari harga opsi yang mencerminkan ekspektasi pasar atas besar kecilnya pergerakan harga ke depan) pada opsi GBP/USD akan naik menjelang rapat bank sentral. Pelaku pasar bisa mempertimbangkan strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga, seperti membeli straddle (strategi membeli opsi call dan put sekaligus pada harga strike yang sama untuk mengambil peluang pergerakan besar ke salah satu arah), untuk bersiap terhadap potensi tembus dari kisaran saat ini. Risiko peristiwa (event risk, risiko lonjakan harga karena pengumuman penting) dari perbedaan sinyal kebijakan kini menjadi pendorong utama pasar.

Bagi yang memiliki pandangan arah, kecenderungan GBP/USD terlihat mengarah turun. Membeli opsi put pada pound (put option, kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) memberi cara dengan risiko terukur untuk memanfaatkan potensi penurunan lanjutan yang dipicu pelebaran selisih suku bunga (interest rate differential, perbedaan suku bunga dua negara yang memengaruhi arus modal dan nilai tukar). Membentuk bearish risk reversals (strategi opsi yang umumnya menjual call dan membeli put untuk mengekspresikan pandangan bearish dan mengurangi biaya) juga dapat efektif dalam kondisi ini.

Pasangan ini saat ini diperdagangkan dekat 1,2450, jauh di bawah level 1,35 yang terlihat sedikit lebih dari setahun lalu. Terlihat minat terbuka (open interest, jumlah kontrak opsi yang masih terbuka dan belum ditutup) yang besar pada opsi put dengan harga strike (strike price, harga yang disepakati dalam kontrak opsi) di 1,2300 dan 1,2250 untuk beberapa bulan ke depan. Level ini menjadi area dukungan (support, zona harga yang sering menahan penurunan) yang berpotensi diuji jika BoE memberi sinyal pemangkasan suku bunga yang lebih agresif.

Dolar Kanada nyaris tidak berubah terhadap Dolar AS, dengan USD/CAD diperdagangkan dekat titik tengah rentang perdagangan hari Selasa. Pelemahan USD yang lebih luas sepanjang April telah memperkecil selisih valuasi CAD ke perkiraan nilai wajar sekitar 1,3563.

Kenaikan tipis harga minyak mentah dan pasar saham yang datar dinilai hanya memberi dukungan terbatas bagi CAD. Kenaikan CAD lebih lanjut dikaitkan dengan kemungkinan pelemahan USD yang lebih besar.

Tren Usd Cad Masih Bearish

USD/CAD dinilai masih berada dalam tren bearish (tren turun), dengan kenaikan USD belakangan ini dianggap belum cukup untuk mengisyaratkan pembalikan arah. Momentum tren USD dilaporkan sangat bearish di berbagai kerangka waktu, sehingga risiko penurunan untuk USD/CAD tetap besar.

Area support (level penopang harga, tempat penurunan sering tertahan) disebut di 1,3625/30, dengan level berikutnya mengarah ke area 1,35 rendah. Artikel tersebut menyebut dibuat dengan bantuan alat AI dan ditinjau editor.

Kami menilai tren bearish yang kuat pada USD/CAD berlanjut, sehingga strategi yang diuntungkan saat harga turun menjadi relevan. Penggerak utamanya adalah pelemahan Dolar AS secara luas, bukan semata-mata penguatan Dolar Kanada. Kondisi ini membuat risiko tetap condong ke penurunan dalam beberapa pekan ke depan.

Pandangan ini diperkuat data awal bulan ini yang menunjukkan US Core CPI (inflasi inti AS, yaitu inflasi tanpa komponen makanan dan energi yang volatil) di 2,8%, sedikit di bawah perkiraan konsensus (perkiraan rata-rata pelaku pasar/analis). Selain itu, weekly initial jobless claims (klaim awal tunjangan pengangguran mingguan, indikator pasar tenaga kerja AS) bertahan di atas 225.000 selama tiga pekan berturut-turut. Data ini mengindikasikan tekanan inflasi di AS mereda, sehingga mengurangi kebutuhan The Fed untuk bersikap hawkish (cenderung menaikkan suku bunga atau mempertahankannya tinggi).

Pendekatan Positioning Opsi yang Berpotensi

Bagi trader yang ingin memposisikan diri, membeli put option (opsi jual, memberi hak menjual pada harga tertentu) pada USD/CAD adalah pendekatan langsung. Dengan mempertimbangkan support di sekitar 1,3625, strike price (harga kesepakatan opsi) seperti 1,3600 atau 1,3550 untuk jatuh tempo (expiry) Mei atau Juni dapat menjadi pilihan. Ini memungkinkan kita memanfaatkan potensi penurunan ke area 1,35 rendah sambil membatasi risiko maksimum.

Perdagangan ini lebih bergantung pada pelemahan USD daripada kekuatan CAD yang menonjol. Harga minyak Western Canadian Select/WCS (patokan minyak Kanada) stabil di kisaran US$70–US$72 per barel, namun belum menjadi pemicu utama. Dengan komunikasi Bank of Canada bernada netral, ruang kenaikan CAD yang besar dari faktor domestik terlihat terbatas.

Ekonom Nomura menyatakan bahwa kenaikan terbaru harga energi kemungkinan lebih menekan pertumbuhan kawasan euro daripada memicu lonjakan inflasi yang bertahan lama. Mereka menyoroti pasar tenaga kerja yang lebih lemah di Eropa Utara, ruang fiskal yang terbatas (kemampuan pemerintah menambah belanja atau insentif karena utang/defisit), kapasitas menganggur yang lebih besar, serta pertumbuhan upah yang melambat.

Harga energi disebut masih tinggi, tetapi lebih rendah dibanding level 2022. Pada 2022, harga minyak bertahan di atas US$100 dari akhir Februari hingga akhir Juli, sementara harga gas Eropa sempat memuncak sekitar €340/MWh (megawatt-jam, satuan harga energi). Puncak terbaru hanya sedikit di atas €60/MWh.

Kapasitas Menganggur dan Output Gap

Proyeksi setengah tahunan terbaru IMF memperkirakan output gap (kesenjangan output: selisih antara produksi ekonomi aktual dan kapasitas produksi maksimalnya) kawasan euro pada 2026 sekitar -0,2% dari PDB potensial, dibanding +0,8% pada 2022. Ini menunjukkan kapasitas menganggur lebih besar dibanding saat guncangan energi sebelumnya.

Kebijakan moneter yang lebih ketat (misalnya suku bunga lebih tinggi dan likuiditas lebih ketat) dikaitkan dengan perlambatan inflasi yang masih berlangsung di Eropa, yang dimulai sebelum perang AS/Iran. Inflasi jasa (kenaikan harga layanan seperti transportasi, kesehatan, dan perhotelan) dinilai masih agak “lengket” atau sulit turun, sementara tekanan harga jangka pendek dan ekspektasi inflasi tetap dipantau.

Pandangan bahwa guncangan harga energi terbaru lebih mengancam pertumbuhan daripada inflasi mengisyaratkan Bank Sentral Eropa (ECB) bisa terdorong lebih dovish (lebih condong melonggarkan kebijakan, misalnya menurunkan suku bunga). Tanda-tandanya terlihat dari HCOB Flash Eurozone Composite PMI (indeks manajer pembelian gabungan, indikator cepat aktivitas bisnis) untuk April 2026 yang turun tak terduga ke 48,5, menandakan kontraksi aktivitas bisnis. Ini mengarah pada strategi mengambil posisi untuk penurunan suku bunga melalui instrumen derivatif (kontrak keuangan turunan untuk lindung nilai/spekulasi) seperti futures Euribor (kontrak berjangka berbasis suku bunga acuan pasar uang euro) dalam beberapa bulan ke depan.

Sementara estimasi kilat Eurostat menunjukkan inflasi utama naik ke 2,8%, kenaikan ini tampaknya didorong komponen energi. Lebih penting bagi arah kebijakan ECB, inflasi inti turun ke level terendah dua tahun di 2,5%. Inflasi inti mengukur inflasi tanpa energi dan makanan yang bergejolak, sehingga lebih mencerminkan tekanan harga mendasar. Ini mendukung pandangan bahwa tekanan harga dasar melemah meski inflasi jasa masih belum cepat turun. Pengetatan kebijakan besar pada 2023–2024 jelas menahan permintaan, sehingga menekan kenaikan harga dari sisi permintaan di kawasan tersebut.

Posisi Saham, Suku Bunga, dan Valas

Prospek pertumbuhan yang melemah membuat indeks saham Eropa berisiko. Perlu dipertimbangkan membeli opsi put (kontrak yang memberi hak untuk menjual aset pada harga tertentu; biasanya untung saat harga turun) pada Euro Stoxx 50 sebagai lindung nilai atau taruhan langsung pada pelemahan dalam beberapa pekan ke depan. Volatilitas tersirat (perkiraan volatilitas dari harga opsi) pada indeks Eropa juga bisa relatif murah jika pasar terlalu fokus pada inflasi, sehingga memberi peluang masuk untuk posisi menghadapi risiko perlambatan pertumbuhan.

ECB yang dovish, berlawanan dengan Federal Reserve yang menahan suku bunga karena ekonomi AS lebih tahan banting, menciptakan divergensi kebijakan yang jelas. Ini memperkuat alasan untuk posisi bearish pada euro terhadap dolar AS. Pandangan ini bisa diekspresikan dengan menjual futures EUR/USD (kontrak berjangka nilai tukar) atau membeli opsi yang diuntungkan jika kurs turun.

Penting mengingat konteks tahun lalu saat pandangan ini menguat. Bahkan dengan lonjakan energi terbaru, harga gas Eropa sekitar €65/MWh masih jauh dari puncak €340/MWh pada 2022. Ini mendukung argumen bahwa bank sentral akan memprioritaskan pencegahan resesi dalam daripada melawan ancaman inflasi yang kian terkendali.

Minyak mentah Brent mendekati USD100 per barel setelah naik karena ketidakpastian geopolitik kembali meningkat, sementara dimulainya kembali aliran minyak lebih cepat melalui Selat Hormuz dinilai kecil kemungkinannya. Respons pasar kini dikaitkan dengan harga minyak yang lebih tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah, dan inflasi yang lebih tinggi.

Gangguan pasokan selama satu bulan tambahan dapat mendorong persediaan minyak mentah mendekati batas minimum operasional (tingkat stok terendah yang masih memungkinkan sistem pasokan dan kilang berjalan normal). Jika itu terjadi, penurunan permintaan (demand destruction: konsumsi turun karena harga terlalu mahal) bisa menjadi cara utama untuk menyeimbangkan pasar, sehingga menambah tekanan inflasi dan memperburuk perlambatan ekonomi.

Guncangan Pasokan Minyak dan Risiko Persediaan

Meski ada gangguan pasokan, terlihat tanda permintaan melemah. Indikator yang dilaporkan mencakup lebih banyak pembatalan penerbangan, utilisasi kilang yang lebih rendah (tingkat pemakaian kapasitas kilang), serta upaya Uni Eropa menyiapkan langkah untuk mengoptimalkan penggunaan bahan bakar jet.

Dengan Brent mendekati USD100 per barel, pasar berisiko masuk ke kondisi “stagflasi minyak” (harga energi naik sementara ekonomi melambat dan inflasi tetap tinggi). Gangguan aliran melalui Selat Hormuz menjadi pendorong utama. Ketidakpastian ini berarti pelaku pasar perlu bersiap menghadapi volatilitas yang lebih tinggi (pergerakan harga yang lebih tajam) dalam beberapa pekan ke depan.

Laporan Energy Information Administration (EIA) pekan lalu menunjukkan persediaan minyak mentah turun 4,9 juta barel, jauh lebih besar dari perkiraan analis 2,1 juta. Ini memperkuat tanda pasar sedang kekurangan pasokan. Data ini mendukung pandangan bahwa stok mendekati batas minimum operasional, sehingga pasar sangat sensitif terhadap berita baru terkait pasokan.

Karena itu, volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan volatilitas yang “dibaca” dari harga opsi) pada opsi minyak mentah melonjak, membuat posisi beli langsung (long) menjadi mahal. Trader dapat mempertimbangkan call spread (strategi opsi: membeli opsi beli dan menjual opsi beli lain pada harga kesepakatan berbeda) untuk mengejar kenaikan lanjutan sambil membatasi risiko. Strategi ini dapat mendapat manfaat dari kenaikan harga tanpa biaya penuh membeli satu opsi call biasa.

Implikasi Trading untuk Volatilitas dan Spread

Pada saat yang sama, perlu dicermati tanda penurunan permintaan yang mulai terlihat. Pembatalan penerbangan global naik 8% pada Maret 2026 dibanding bulan sebelumnya, menurut data terbaru IATA. Permintaan yang melemah ini bisa membatasi kenaikan harga, meski pasokan ketat.

Kondisi tarik-menarik ini mengindikasikan margin kilang (refining margins: selisih keuntungan kilang dari mengolah minyak mentah menjadi produk) atau crack spread (selisih harga produk seperti bensin/avtur terhadap minyak mentah sebagai bahan baku) kemungkinan tertekan. Jika permintaan produk seperti avtur dan bensin turun lebih cepat daripada pasokan minyak mentah, ini membuka peluang untuk trading penyempitan spread (selisih harga menyempit). Ini menjadi cara yang lebih spesifik untuk mengekspresikan pandangan bahwa ekonomi melemah.

Melihat kembali dari 2025, kita mengingat pembalikan harga tajam pada akhir 2022 ketika ketakutan resesi global akhirnya lebih dominan daripada guncangan pasokan awal akibat konflik Ukraina. Pola serupa bisa terjadi jika bank sentral dipaksa tetap agresif (hawkish: cenderung menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi) menghadapi gelombang inflasi baru. Catatan historis ini menjadi peringatan agar tidak terlalu optimistis pada harga minyak terlalu lama.

Lingkungan ini juga membuka peluang di kelas aset lain melalui derivatif (instrumen turunan yang nilainya mengikuti aset acuan). Trader dapat melihat opsi pada ETF maskapai dan transportasi untuk lindung nilai (hedging: mengurangi risiko) atau berspekulasi atas penurunan harga saham. Pada saat yang sama, opsi pada ETF sektor energi memberi cara langsung untuk memanfaatkan penguatan saham perusahaan produsen minyak.

Indeks Harga Rumah Baru Kanada turun 2,3% secara tahunan (year-on-year/yoy) pada Maret. Angka ini lebih rendah dibanding penurunan 2,1% pada rilis sebelumnya.

Data menunjukkan harga rumah baru terus turun dibanding setahun lalu. Perubahan dari -2,1% ke -2,3% berarti penurunan tahunan sedikit lebih cepat pada Maret.

Implikasi untuk Kebijakan Moneter

Turunnya indeks harga rumah baru yang berlanjut—kini -2,3% yoy—menunjukkan melemahnya sektor perumahan, salah satu sektor penting ekonomi. Kondisi ini kemungkinan menambah tekanan pada Bank of Canada (bank sentral Kanada), apalagi laporan Statistics Canada menunjukkan inflasi CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen, ukuran perubahan harga barang dan jasa) Maret turun ke 1,9%, sedikit di bawah target bank sentral. Ini mengisyaratkan fokus bank sentral mulai bergeser dari menekan inflasi menjadi mendorong pertumbuhan ekonomi.

Karena itu, nada kebijakan yang lebih “dovish” (lebih condong melonggarkan kebijakan, misalnya menurunkan suku bunga) berpeluang muncul dalam komunikasi berikutnya. Kenaikan suku bunga agresif di tahun-tahun sebelumnya pada akhirnya mendinginkan ekonomi, dan data perumahan ini tampak sebagai dampaknya. Pasar sudah merespons: overnight index swaps (OIS, kontrak derivatif untuk memperkirakan arah suku bunga acuan jangka pendek) kini mematok peluang lebih dari 70% untuk pemangkasan suku bunga 25 basis poin (bps; 25 bps = 0,25%) pada rapat Bank of Canada bulan Juli.

Ekspektasi suku bunga lebih rendah ini menekan dolar Kanada. Nilai tukar USD/CAD (nilai dolar AS terhadap dolar Kanada) sudah mencerminkan sentimen tersebut, menembus level 1,38 pekan lalu karena pelaku pasar memperkirakan perbedaan arah kebijakan (policy gap) dengan Federal Reserve AS akan melebar. Strategi yang dinilai masuk akal adalah mengambil posisi yang diuntungkan jika dolar Kanada melemah, misalnya membeli opsi call USD/CAD (kontrak yang memberi hak membeli di harga tertentu) dengan strike 1,40 (harga kesepakatan untuk dieksekusi).

Untuk pasar saham, prospeknya campuran: potensi pemangkasan suku bunga dapat membantu, tetapi lemahnya ekonomi menjadi beban. Implied volatility (perkiraan volatilitas dari harga opsi, mencerminkan ketidakpastian pasar) pada opsi iShares S&P/TSX 60 Index ETF (XIU; ETF adalah reksa dana yang diperdagangkan seperti saham) naik ke level tertinggi dalam tiga bulan, menandakan ketidakpastian. Kondisi ini membuka peluang strategi yang untung jika harga bergerak besar, seperti long straddle (membeli opsi call dan put sekaligus pada strike dan jatuh tempo yang sama) pada ETF pasar luas.

Pertimbangan Strategi Pasar

Kit Juckes dari Societe Generale memperkirakan EUR/USD akan tetap bergerak dalam kisaran tertentu karena risiko geopolitik dan ketidakpastian kebijakan AS menahan pengaruh faktor ekonomi. Menurutnya, sikap pasar yang menghindari risiko (risk aversion, yaitu investor cenderung memilih aset yang lebih aman) bisa menjaga volatilitas valas (FX volatility, ukuran seberapa besar dan cepat nilai tukar bergerak) tetap rendah, sehingga pasangan mata uang G10 (kelompok 10 mata uang utama negara maju) bergerak dalam rentang yang sempit.

Ia menyoroti selisih suku bunga tenor dua tahun (two-year rate differentials, yaitu perbedaan imbal hasil instrumen/suku bunga jangka 2 tahun antara dua negara) yang mengindikasikan EUR/USD di sekitar 1,14, dengan potensi naik menuju 1,17 dalam setahun jika proyeksi suku bunga konsensus (perkiraan rata-rata pelaku pasar/analis) tepat. Ia juga menyebut proyeksi konsensus PDB (GDP, ukuran total output ekonomi) menunjukkan level 1,14 sejalan dengan pertumbuhan yang diharapkan.

Prospek Bergerak dalam Kisaran

Ia mengaitkan peluang melemahnya Dolar AS dengan pernyataan Presiden Trump yang menginginkan dolar lebih lemah dan suku bunga lebih rendah. Ia menambahkan, ketika kekhawatiran eskalasi mereda, dolar cenderung melemah. Ia memperkirakan EUR/USD kembali ke 1,20 dalam beberapa pekan ke depan.

Kami melihat EUR/USD “terjepit” oleh kekuatan yang saling bertentangan sehingga bergerak terbatas. Faktor dasar ekonomi, seperti selisih suku bunga, mengarah ke level yang lebih dekat ke 1,14. Namun, ketidakpastian kebijakan AS membuat dolar tidak sepenuhnya mampu memanfaatkan dukungan datanya.

Data mendukung dolar yang lebih kuat, yang berarti EUR/USD lebih rendah. Inflasi AS terbaru untuk Maret 2026 tercatat tetap tinggi di 3,1%, membuat Federal Reserve (bank sentral AS) bertahan pada sikap hawkish (hawkish, cenderung menekan inflasi lewat suku bunga lebih tinggi/ketat). Sebaliknya, pertumbuhan PDB Zona Euro kuartal I 2026 hanya 0,2%, memberi alasan Bank Sentral Eropa (ECB) tetap akomodatif (accommodative, kebijakan longgar melalui suku bunga rendah/dukungan likuiditas) dan memperlebar perbedaan arah kebijakan (policy divergence, yaitu perbedaan sikap kebijakan moneter antar bank sentral).

Pertimbangan Strategi Trading

Namun, seruan konsisten pemerintahan AS agar dolar lebih lemah membatasi penguatan dolar. Tekanan politik untuk mendorong ekspor menjadi faktor utama yang menopang EUR/USD dan memicu spekulasi kembali ke 1,20. Karena itu, meski data ekonomi AS kuat, dolar gagal mencetak kenaikan besar dalam beberapa pekan terakhir.

Bagi trader, kondisi ini mendukung strategi range trading (mencari untung dari pergerakan bolak-balik dalam rentang harga) selama volatilitas rendah. Indeks Volatilitas Mata Uang Deutsche Bank (DB Currency Volatility Index, ukuran volatilitas tersirat pasar opsi) berada dekat level terendah sejak sebelum penyesuaian pasar 2025, sehingga menarik untuk menjual opsi (sell options, strategi mendapat premi dengan asumsi harga tidak bergerak besar). Membuka posisi yang diuntungkan bila pasangan ini bertahan di kisaran 1,1400–1,1750 bisa menjadi strategi utama.

Pada saat yang sama, biaya opsi yang rendah membuat pelaku pasar perlu bersiap menghadapi breakout (breakout, pergerakan menembus batas atas/bawah rentang). Tanda meredanya ketegangan geopolitik global atau dorongan kebijakan yang lebih agresif dari Washington dapat memicu penurunan dolar yang tajam. Membeli opsi call EUR/USD yang out-of-the-money (harga strike di atas harga pasar saat ini, biasanya lebih murah namun butuh kenaikan harga agar bernilai) dapat memberi eksposur kenaikan bila bergerak menuju 1,20.

Kita melihat dinamika serupa pada paruh kedua 2025, ketika The Fed yang hawkish berulang kali “dikalahkan” komentar politik, memicu pembalikan nilai tukar yang tajam namun singkat. Preseden ini menunjukkan bahwa meski alasan ekonomi terlihat jelas, faktor politik yang sulit diprediksi tetap dominan. Karena itu, setiap reli dolar perlu disikapi hati-hati.

Ekonom Commerzbank Bernd Weidensteiner dan Christoph Balz menilai bagaimana kemungkinan penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve (bank sentral AS, selanjutnya disebut The Fed) dapat memengaruhi kebijakan moneter (kebijakan suku bunga dan pengaturan uang beredar). Mereka mengatakan Warsh mengkritik kebijakan The Fed belakangan ini dan berpendapat kecerdasan buatan (AI, teknologi komputer yang meniru kemampuan manusia seperti analisis dan pengambilan keputusan) akan menurunkan inflasi (kenaikan harga barang dan jasa).

Mereka menilai AI tidak akan menurunkan inflasi, dan meragukan Warsh bisa menjaga independensi The Fed (kemampuan bank sentral mengambil keputusan tanpa campur tangan politik) dari Donald Trump. Mereka menambahkan kondisi ini bisa mendorong pemangkasan suku bunga yang terlalu cepat seiring waktu.

Implikasi bagi Kebijakan dan Inflasi

Mereka mencatat belum jelas apakah The Fed akan memenuhi dorongan pemangkasan cepat jika Warsh segera menjadi ketua. Mereka juga menyebut inflasi kembali naik setelah perang terhadap Iran, yang dapat menunda kembalinya inflasi ke target 2%.

Mereka menilai Warsh bisa kesulitan mendapatkan dukungan untuk pemangkasan suku bunga pada rapat pertamanya di Juni. Mereka menambahkan, jika suku bunga tidak berubah, ia bisa menghadapi tekanan dari presiden.

Mereka mempertahankan perkiraan bahwa langkah suku bunga The Fed berikutnya kemungkinan baru terjadi mendekati akhir tahun. Mereka menyebut Warsh butuh waktu untuk membangun posisi dan pengaruhnya di internal The Fed.

USD/JPY naik seiring penguatan Dolar AS, sempat menyentuh 159,64 pada perdagangan akhir di New York sebelum melemah dan ditutup di 159,37, naik 0,37%. Setelah turun ke 158,66, pasangan ini menembus kisaran sebelumnya 158,50–159,20.

Momentum kenaikan disebut relatif datar meski kenaikannya cepat. Uji ulang 159,65 dinilai mungkin terjadi, namun ruang kenaikan di atas level itu terbatas.

Support Jangka Pendek dan Kisaran

Support jangka pendek ditempatkan di 159,00 lalu 158,75. Dalam periode 1–3 pekan, pasangan ini diperkirakan bergerak dalam kisaran 157,55–160,50.

Hari ini, dengan pasangan bergerak di sekitar 158,50, gambaran fundamental terasa mirip. Data CPI AS (Consumer Price Index/indeks harga konsumen, ukuran inflasi) terbaru untuk Maret 2026 tercatat kuat di 3,6%, mempertegas ekspektasi The Fed akan menahan suku bunga. Sementara itu, inflasi terbaru Jepang tetap rendah di 2,1%, sehingga Bank of Japan punya sedikit alasan untuk menaikkan kebijakan secara agresif.

Dengan melihat kejadian tahun lalu, posisi “short volatility” (bertaruh volatilitas turun; volatilitas adalah besarnya naik-turun harga) dinilai sangat berisiko. Perlu dipertimbangkan strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga besar tanpa memandang arah, karena risiko intervensi kini menjadi faktor di level ini. Membeli straddle atau strangle (strategi opsi: membeli opsi beli dan opsi jual; straddle di harga pelaksanaan/strike yang sama, strangle di strike berbeda) dengan jatuh tempo satu bulan bisa menjadi cara untuk bersiap terhadap lonjakan volatilitas.

Secara spesifik, volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) untuk opsi tenor satu bulan naik ke atas 11%, dari rata-rata 8% di awal tahun, karena pasar memasukkan risiko ini. Menyusun transaksi di sekitar strike 160,00 dinilai masuk akal. Risiko utamanya: intervensi tidak terjadi dan pasangan mata uang masuk fase konsolidasi volatilitas rendah (harga bergerak sempit), sehingga terjadi premium decay (nilai premi opsi menyusut seiring waktu).

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.