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随着 2025 年第四季度财报季拉开帷幕，投资者的目光紧盯成绩单，观察美国企业能否支撑去年年底所见的创纪录估值。进入第三季度前，分析师预计标普 500 指数盈利将增长 7.9%。 然而，美国企业大幅超出预期，实现了约 13.3% 的盈利增长。 这不仅标志着连续第九个季度的增长，也暴露出消费者端的结构性裂痕。科技巨头表现强劲，但面向日常借贷人群的企业却发出了警示信号。 前瞻指引整体偏谨慎，暗示尽管企业引擎仍在高速运转，但消费者支出的“燃料”可能正在减少。 然而，对加密市场而言，具体的每股盈利数字几乎无关紧要。真正的信号在于这些财报所引发的宏观经济涟漪，尤其是它们如何影响对数字资产最关键的指标——美元指数（USDX）。 为“完美定价”的市场设定的预期 根据 FactSet 的最新数据，2025 年第四季度盈利增长的一致预期为 8.3%。若这一结果得以实现，将确保连续第十个季度的扩张。分析师目前情绪偏乐观，并预计这一动能将延续至 2026 年，盈利增速有望达到约 15% 的两位数水平。 然而，股市的利好并不一定意味着加密市场的利好。这正是逻辑需要从简单相关性，转向全球流动性运行机制的关键所在。 美元如何主导加密资产价格 要理解财报与加密市场之间的联系，必须关注美联储的反应函数。 在上一轮周期中，比特币价格走势的核心驱动力是全球流动性，本质上就是系统中有多少低成本资金在流动。而这一流动性的“看门人”正是美元。 如果本轮财报季出现全面超预期的表现，企业利润大幅增长并上调 2026 年指引，这将表明美国经济正在加速。在这种情况下，美联储将失去降息的动力。 结果可能是债券收益率上升，使美元对全球投资者更具吸引力。强势美元就像一个真空装置，会将流动性从风险资产中吸走。对于以美元计价的比特币而言，美元走强往往构成价格上限。 相反，传统上点燃加密行情的情景，往往是一个偏弱的财报季。 如果盈利出现小幅不及预期，尤其是在零售和可选消费板块，通常意味着经济正在降温。这会迫使债券市场计入美联储更为激进的降息预期，以支撑经济。当市场预期降息时，收益率下行，美元往往走弱。 美元走弱会推高 M2 货币供应量，为加密市场创造“金发姑娘区间”——经济疲软到需要注入流动性，但又不足以引发恐慌。 不过，交易者必须警惕这一逻辑的临界点。 当前市场呈现出一种“分裂人格”：股票依赖增长上涨，而加密资产往往依赖流动性上涨。 如果盈利只是略微走软，足以令股票投资者感到不安，美联储通常会通过降息这剂“药方”介入。在这种特定情境下，股票可能仍因增长乏力而承压，但加密资产却会因新增流动性而上涨。 风险在于消息若变得过于糟糕。“坏消息就是好消息”的逻辑只在经济弯而不折时成立。如果盈利惨不忍睹，伴随大规模裁员或收入崩塌，那就不再是放缓，而是潜在的衰退。 在真正的恐慌中，对未来流动性的承诺远不如眼前的安全重要。投资者会不计代价地抛售包括股票、债券、黄金和加密资产在内的一切资产，疯狂追逐现金。因此，加密多头应期待的是财报“软着陆”，而非全面崩盘。 结论 归根结底，加密交易者应将本轮财报季视为流动性的晴雨表，而非企业健康状况的成绩单。 关键在于观察重大财报公布后美元的即时反应。如果美元大幅走强，说明经济可能过热，加密市场的波动性或将持续受抑。 如果美元走弱，意味着流动性闸门正在打开，比特币或迎来一轮上涨。然而，若美元走强的同时股市同步暴跌，则意味着衰退担忧升温，现金将成为唯一的避风港。

新的一周以明显不同的市场基调开场。此前基于收益率差形成、看似稳定且被充分理解的交易逻辑在上周后段出现裂变，再次提醒市场参与者，一旦政策风险介入，汇率走势可能迅速发生变化。 纽约联储在美国财政部指示下进行的一次利率询价，引发了市场的突然反应。 日元录得自8月以来对美元的最大单日涨幅，推动 USDJPY 大幅下行，也让一个此前高度单边化的市场重新回到不确定状态。 美日释放干预信号，日元波动加剧 围绕潜在干预的信号并非凭空出现。自10月以来，在日本财政立场明显转向的推动下，日元持续承压。 首相高市早苗承诺对食品杂货免征两年消费税，作为为2月8日提前大选争取支持的一部分举措，加剧了投资者对政府融资需求和债务扩张的担忧。 这种担忧迅速传导至债券市场。日本10年期国债收益率已升至约2.25%，较高市早苗就任时的约1.6%显著上行。 在日本央行对收紧货币政策反应迟缓的背景下，收益率利差持续扩大，进一步压制日元走势，并强化了持续性的抛售压力。 从美国方面看，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）已将美国市场波动与日本局势发展直接联系起来。 日本国债收益率上升对美债形成上行压力，使控制融资成本的难度加大。美国10年期国债收益率已升至约4.31%，令股市及其他风险资产的敏感性明显上升。 不同于以往政府，本届美国财政部领导层展现出更强的意愿，直接介入外汇市场事务。 近期的利率询价被广泛视为“警示信号”，而非一次性操作。市场正在评估当局是否会超越口头信号采取实质行动，还是仅通过言辞引导来稳定市场情绪。 本周市场走势 USDJPY – 在大幅抛售后，USDJPY 于 154.15 附近获得支撑。– 若价格进入整理阶段，下一测试目标可能指向 153.35。– 若继续下行，政策风险将持续被计价进该货币对中。 美元指数（USDX） – 美元指数自 98.70 区域回落，并已跌破 96.804。– 若形成整理结构，进一步下行至 95.819 仍具可能性。– 持续走弱将有利于主要非美货币表现。 黄金（XAUUSD） – 黄金在上周走势后已突破 5000 关口。– 在新形态形成前，暂无明确短线交易结构。– 外汇市场高波动性持续支撑黄金的中长期需求。 标普500（SP500） – 指数在 6950 附近遇阻后跳空跌破 6890。– 随后价格企稳，并重新走高。– 若有效突破 6940，将重点关注后续动能延续情况。 本周关键事件 1月29日 1. 美国Continue Reading

黄金（XAUUSD）回落至 4,801.59，日内下跌 0.57%。在未能有效站稳 4,888.50 阻力位后，短期看跌动能开始显现。 此次回调发生在全球风险情绪有所回暖之后，此前美国总统唐纳德·特朗普收回了早前针对欧洲的关税威胁，该议题此前与格陵兰相关联。 特朗普表示谈判接近达成解决方案，并明确排除了使用武力的可能性。这一表态缓解了市场对军事升级的担忧，削弱了避险需求，也促使投资者在黄金本周早些时候大幅上涨后进行获利了结。 地缘政治风险仍在背景中徘徊 尽管短期紧张局势有所降温，不确定性并未完全消散。欧洲立法机构已暂停对7月达成的欧盟—美国贸易协议的批准，使贸易风险仍留在市场视野中，并限制了防御性仓位的进一步回撤。 与此同时，日本政府债券出现大幅抛售，主要受与选举相关的减税承诺推动，再度引发市场对财政状况的担忧。 这些因素共同维持了一定程度的避险需求，使得即便其他地区的头条风险有所缓解，金价下行空间仍受到限制。 焦点转向美国通胀数据 市场注意力现已转向今日稍晚公布的、此前延迟发布的美国 PCE 通胀报告。 作为美联储偏好的通胀指标，该数据可能影响短期政策路径和实际收益率预期，而这两者都是影响金价的关键因素。 若通胀数据偏软，可能在近期回调后稳定金价；若出现上行意外，则可能强化当前的整理格局，促使市场重新评估降息预期。 技术分析 金价下探至 4,756.01，标志着一轮明显的修正，随后虽出现短暂反弹尝试，但价格仍受制于 20 日和 30 日均线之下，显示下行压力尚未消退。 近期回落过程中成交量有所放大，表明卖盘兴趣增强。 若多头无法迅速收复 4,820–4,840 区域，黄金仍可能面临进一步下跌风险，尤其是在宏观情绪转向风险偏好或收益率上升的情况下。 短期结构依然脆弱，下方支撑位于 4,750 附近，而上行尝试则可能在 4,850 一线遭遇阻力。 立即开立您的 VT Markets 实盘账户，开启交易之旅。

历史向市场传递了一个清晰的信息。当一种货币失去信誉时，最先崩塌的往往是信心，随后才是制度本身。 1923 年德国的经历是一个经典例子。恶性通胀令马克几乎一文不值，民众甚至需要用手推车装满现金，才能买到最基本的生活用品。 到当年 11 月，1 美元已相当于约 4.2 万亿马克。个人储蓄被彻底摧毁，政府也在不久后垮台。 类似的连锁反应在 1998 年的印度尼西亚再次上演。在亚洲金融危机期间，印尼盾在短短数月内贬值约 80%。 物价飙升引发大规模抗议，到 1998 年 5 月，执政逾三十年的总统苏哈托宣布下台。 对交易者而言，这些事件之所以重要，在于它们展示了货币失灵如何在极短时间内重塑政治稳定、资本流向以及资产需求结构。 伊朗的货币危机与资本外逃 类似的模式如今正在伊朗浮现。去年年底，私人贷款机构 Ayandeh Bank 因近 50 亿美元的不良贷款而倒闭。 政府选择通过印钞来填补损失，这一举措不仅未能恢复信心，反而加速了货币贬值。 在制裁与政策失误的长期冲击下，伊朗里亚尔本已疲弱，并由此进入急剧下行通道。经历 2025 年的持续下跌后，里亚尔在黑市上跌至接近每美元 150 万的历史新低。 到 12 月下旬，生活成本飙升、制度信任流失，引发了全国范围的抗议活动。 从市场角度看，货币崩溃通常会触发防御性行为。随着里亚尔持续走弱，家庭和企业迅速通过替代渠道保护财富，推动对传统银行体系之外资产的需求上升。 法币失灵时，加密资产为何获得支撑 历史同样表明，政府在货币失序时往往选择货币重估。委内瑞拉是近期的典型案例。2018 年，当局推出新的主权玻利瓦尔，一次性削去旧货币的五个零。 通胀并未因此止步。到 2021 年，又推出数字玻利瓦尔，再次去掉六个零。 结果基本未变。到 2021 年底，购买一条面包仍需要数百万玻利瓦尔。 能够通过汇款或出口获得美元的人群相对好过，而仅以玻利瓦尔领取工资的劳动者则被困在不断萎缩的本地经济中。 为弥补这一差距，许多委内瑞拉人转向加密货币。数字资产成为接收汇款、保存收入以及绕过失效金融体系进行交易的工具。对交易者而言，这有助于解释为何即便价格波动剧烈，加密资产在危机时期的需求往往会上升。 伊朗在数字化采用上的先发优势 伊朗与委内瑞拉的一个关键差异在于，加密资产的普及程度已相当高。 到 2023 年，大约五分之一的伊朗人持有加密货币，接近三分之一的人曾使用或投资数字资产，属于全球采用率最高的国家之一。 多年来的制裁以及对国际金融体系的受限接入，使许多伊朗人在本轮危机之前就已转向比特币和稳定币。因此，一旦银行体系压力加剧或政治不稳定性上升，资本可以迅速流向数字资产，而无需经历其他经济体常见的学习过程。 对全球市场而言，这进一步强化了一个观点：在脆弱经济体中，加密资产正越来越多地作为金融基础设施，而非单纯的投机工具。 交易者在Continue Reading

日本日经225指数周三攀升至历史新高，延续了自年初以来不断增强的涨势。该基准指数在早盘交易中上涨1.3%，至54,219.24点，史上首次短暂突破54,000点关口。 此前一个交易日，指数大涨3%，起因是有报道称首相高市早苗可能最早于本月解散国会，为2月举行大选铺平道路。市场将这一前景解读为政府可能推出更多财政刺激措施以支撑经济增长的信号。 日元走弱提振出口导向型股票 日元再度走弱为日本股市提供了额外支撑。该货币在上周末大幅下跌，提高了以出口为主企业的海外收入价值，并改善了盈利预期。 美元兑日元（USDJPY）周二跌至自2024年7月以来的最低水平，最新交投于约159.2附近。日元走软持续利好具有显著海外收入敞口的板块，尤其是科技股和工业类出口企业。 政治与政策塑造市场情绪 投资者仍密切关注政治局势。围绕提前大选的猜测强化了市场对政府在未来数月可能采取更具扩张性财政立场的预期，而这一背景通常对股市构成支撑。 与此同时，日元走弱缓解了出口企业的利润率压力，尽管市场对日本央行未来货币紧缩步伐和幅度仍存在不确定性。 技术分析 日经225指数将其看涨趋势延续至2026年，近期在54,400点附近刷新高位。价格稳稳运行在5日、10日和30日均线之上，这些均线呈现多头排列并持续上行，凸显强劲的上行动能。 最新的突破发生在指数于47,000至52,000区间长时间盘整之后，目前已明确站上此前的阻力区域。 动量指标进一步强化了积极基调。MACD已上穿信号线，且两者间距持续扩大，同时柱状图向上延伸，显示多头动能有望延续。 在上方几乎没有明显阻力的情况下，动能依然明显偏向买方。短期支撑位位于52,000附近，市场关注的重点在于指数能否在54,000点上方建立稳固基础。 快速上涨后的谨慎情绪 尽管动能依旧强劲，但在经历快速拉升后，投资者可能变得更加谨慎。政治进展和汇率波动预计仍将是短期内推动市场波动的关键因素。 若日元持续走弱且大选相关猜测延续，日本股市有望继续获得支撑。然而，交易员仍将警惕获利了结迹象或政策预期变化，这些因素可能在短期内抑制涨势。 立即开立您的 VT Markets 实盘账户，开启交易之旅。