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历史向市场传递了一个清晰的信息。当一种货币失去信誉时，最先崩塌的往往是信心，随后才是制度本身。 1923 年德国的经历是一个经典例子。恶性通胀令马克几乎一文不值，民众甚至需要用手推车装满现金，才能买到最基本的生活用品。 到当年 11 月，1 美元已相当于约 4.2 万亿马克。个人储蓄被彻底摧毁，政府也在不久后垮台。 类似的连锁反应在 1998 年的印度尼西亚再次上演。在亚洲金融危机期间，印尼盾在短短数月内贬值约 80%。 物价飙升引发大规模抗议，到 1998 年 5 月，执政逾三十年的总统苏哈托宣布下台。 对交易者而言，这些事件之所以重要，在于它们展示了货币失灵如何在极短时间内重塑政治稳定、资本流向以及资产需求结构。 伊朗的货币危机与资本外逃 类似的模式如今正在伊朗浮现。去年年底，私人贷款机构 Ayandeh Bank 因近 50 亿美元的不良贷款而倒闭。 政府选择通过印钞来填补损失，这一举措不仅未能恢复信心，反而加速了货币贬值。 在制裁与政策失误的长期冲击下，伊朗里亚尔本已疲弱，并由此进入急剧下行通道。经历 2025 年的持续下跌后，里亚尔在黑市上跌至接近每美元 150 万的历史新低。 到 12 月下旬，生活成本飙升、制度信任流失，引发了全国范围的抗议活动。 从市场角度看，货币崩溃通常会触发防御性行为。随着里亚尔持续走弱，家庭和企业迅速通过替代渠道保护财富，推动对传统银行体系之外资产的需求上升。 法币失灵时，加密资产为何获得支撑 历史同样表明，政府在货币失序时往往选择货币重估。委内瑞拉是近期的典型案例。2018 年，当局推出新的主权玻利瓦尔，一次性削去旧货币的五个零。 通胀并未因此止步。到 2021 年，又推出数字玻利瓦尔，再次去掉六个零。 结果基本未变。到 2021 年底，购买一条面包仍需要数百万玻利瓦尔。 能够通过汇款或出口获得美元的人群相对好过，而仅以玻利瓦尔领取工资的劳动者则被困在不断萎缩的本地经济中。 为弥补这一差距，许多委内瑞拉人转向加密货币。数字资产成为接收汇款、保存收入以及绕过失效金融体系进行交易的工具。对交易者而言，这有助于解释为何即便价格波动剧烈，加密资产在危机时期的需求往往会上升。 伊朗在数字化采用上的先发优势 伊朗与委内瑞拉的一个关键差异在于，加密资产的普及程度已相当高。 到 2023 年，大约五分之一的伊朗人持有加密货币，接近三分之一的人曾使用或投资数字资产，属于全球采用率最高的国家之一。 多年来的制裁以及对国际金融体系的受限接入，使许多伊朗人在本轮危机之前就已转向比特币和稳定币。因此，一旦银行体系压力加剧或政治不稳定性上升，资本可以迅速流向数字资产，而无需经历其他经济体常见的学习过程。 对全球市场而言，这进一步强化了一个观点：在脆弱经济体中，加密资产正越来越多地作为金融基础设施，而非单纯的投机工具。 交易者在 Continue Reading

日本日经225指数周三攀升至历史新高，延续了自年初以来不断增强的涨势。该基准指数在早盘交易中上涨1.3%，至54,219.24点，史上首次短暂突破54,000点关口。 此前一个交易日，指数大涨3%，起因是有报道称首相高市早苗可能最早于本月解散国会，为2月举行大选铺平道路。市场将这一前景解读为政府可能推出更多财政刺激措施以支撑经济增长的信号。 日元走弱提振出口导向型股票 日元再度走弱为日本股市提供了额外支撑。该货币在上周末大幅下跌，提高了以出口为主企业的海外收入价值，并改善了盈利预期。 美元兑日元（USDJPY）周二跌至自2024年7月以来的最低水平，最新交投于约159.2附近。日元走软持续利好具有显著海外收入敞口的板块，尤其是科技股和工业类出口企业。 政治与政策塑造市场情绪 投资者仍密切关注政治局势。围绕提前大选的猜测强化了市场对政府在未来数月可能采取更具扩张性财政立场的预期，而这一背景通常对股市构成支撑。 与此同时，日元走弱缓解了出口企业的利润率压力，尽管市场对日本央行未来货币紧缩步伐和幅度仍存在不确定性。 技术分析 日经225指数将其看涨趋势延续至2026年，近期在54,400点附近刷新高位。价格稳稳运行在5日、10日和30日均线之上，这些均线呈现多头排列并持续上行，凸显强劲的上行动能。 最新的突破发生在指数于47,000至52,000区间长时间盘整之后，目前已明确站上此前的阻力区域。 动量指标进一步强化了积极基调。MACD已上穿信号线，且两者间距持续扩大，同时柱状图向上延伸，显示多头动能有望延续。 在上方几乎没有明显阻力的情况下，动能依然明显偏向买方。短期支撑位位于52,000附近，市场关注的重点在于指数能否在54,000点上方建立稳固基础。 快速上涨后的谨慎情绪 尽管动能依旧强劲，但在经历快速拉升后，投资者可能变得更加谨慎。政治进展和汇率波动预计仍将是短期内推动市场波动的关键因素。 若日元持续走弱且大选相关猜测延续，日本股市有望继续获得支撑。然而，交易员仍将警惕获利了结迹象或政策预期变化，这些因素可能在短期内抑制涨势。 立即开立您的 VT Markets 实盘账户，开启交易之旅。

下周展望 在美元强势上涨、股市创下新高之后，交易员再次权衡动能是暂时放缓，还是继续延伸。 当前的美国政府越来越多地将经济安全与国家安全视为同一战略的一部分，将关税、能源安全和国防开支视为相互关联的政策杠杆，而非彼此独立的措施。 自 2025 年以来，关税收入估计已带来约 2,500 亿至 2,700 亿美元，为国内支持计划提供资金，同时维护工业产能。 经济增长依然稳健。美国 GDP 在 2025 年第三季度预计约为 4.3%，第四季度则加速至约 5.4%。这种韧性支撑了美元走强，并在通胀压力持续缓解的背景下，降低了对激进降息的迫切需求。 劳动力数据支撑美元表现 上周公布的美国劳动力市场报告向市场释放出喜忧参半的信号。12 月非农就业人数增加 5 万人，低于市场预期，显示进入新一年后招聘动能有所放缓。 失业率小幅下降至 4.4%，而平均时薪环比增长 0.3%，使年度薪资增速维持在接近 3.8% 的水平。 就业增长放缓但工资保持坚挺的组合，使美元获得支撑，同时也削弱了市场对短期政策转向的信心。 相关数据推迟了市场对近期降息的预期，并在周线收盘前推动美元全面走强，尤其相对于欧元和日元。 能源有助于抑制通胀 能源市场仍是宏观格局中的核心因素。美国页岩油产量上升，加上委内瑞拉供应恢复，有效抑制了油价波动，在缓解通胀压力的同时，也限制了 OPEC 的定价影响力。 对交易员而言，这降低了短期内由能源引发通胀冲击的可能性，强化了偏向区间交易而非防御性布局的市场环境。 美元持续受益。由于全球能源贸易中相当大的一部分仍通过美国渠道结算，对美元流动性的需求在结构上保持强劲。 这为美元提供了基础支撑，尽管短期走势仍对 CPI 和 PPI 数据高度敏感。风险依然存在，包括对关税授权的法律挑战以及更长期的去美元化趋势，但这些因素更多影响中期前景，而非当前的交易布局。 在这一背景下，即将公布的通胀数据显得尤为重要。 若 CPI 数据保持稳定，将进一步强化在稳健增长和财政框架下有序通缩的叙事，使市场更倾向于整理而非出现剧烈反转。 本周市场走势 美元指数（USDX） – 美元全周走高，并接近 99.10 阻力区域收盘。– 若进入整理阶段，可能回调至 98.20 或 97.95。– 若有效突破上行，关注 Continue Reading

就在市场刚开始适应新一年的节奏时，一则突如其来的地缘政治事件打破了平静。 1 月 3 日，美国展开了一次军事行动，并成功拘捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）。目前他已被转移至纽约，美国政府正在评估下一步行动，区域内各国政府也在密切关注其影响。 这一事件单独来看，已实质性地改变了市场对石油、美国联邦储备政策路径以及 2026 年全球宏观经济格局的预期。 石油：长期通缩逻辑 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，但在多年制裁与经营失当的影响下，其产量已从上世纪 90 年代约每日 350 万桶，大幅下滑至目前约 100 万桶。要恢复产能，需要大量资本支出，且预计耗时 12 至 24 个月，短期内难以出现显著的供应增加。 因此，期待油价迅速大幅下跌可能为时尚早。中期来看，随着市场计入重建成本与不确定性，油价甚至可能维持在相对高位。 然而，从长期角度看，能源价格面临更偏空的结构性影响。委内瑞拉原油属于重质高硫原油，与美国墨西哥湾沿岸炼厂高度匹配，相较之下，美国本土页岩油则偏轻质。一旦供应链恢复正常，炼厂可使用成本更低的原料提升效率，最终压低汽油与柴油价格。在这种情境下，委内瑞拉原油将成为一股重要的通缩力量。 美联储、利率与“跛脚鸭”鲍威尔 这一不断演变的石油格局令美联储的政策前景更加复杂。短期内，油价走强可能推升通胀预期，使得美联储主席鲍威尔在任期于第二季度结束前，对激进降息保持谨慎。 不过，市场往往更具前瞻性。随着对更便宜的委内瑞拉原油以及美国资本投资回暖的预期升温，若由特朗普政府任命继任者，新一届美联储领导层或将拥有更大的政策宽松空间。 一旦“跛脚鸭鲍威尔”的叙事发酵，市场可能提前计入降息预期。从历史经验来看，在非衰退环境下、且接近市场高位时进行的降息，往往对股市有利。自 1980 年以来，每一次类似情境中，标普 500 指数在 12 个月后均录得上涨。 2026 年标普 500 的顺风与逆风 除了委内瑞拉因素外，仍有多重力量支撑股市的中期前景。美联储已于 2025 年 12 月结束量化紧缩，移除了重要的流动性拖累。 财政政策亦转向更具支持性，包括大规模基础设施支出、去监管措施，以及合计约 2,370 亿美元的企业与家庭减税方案。盈利增长仍是核心支柱，预计 2026 年标普 500 企业利润将增长约 15%，主要受益于 AI 的实际应用与生产力提升。 当然，风险依然存在。失业率已升至 4.6%，更多反映的是 AI Continue Reading

周三，美元持续承压，并正迈向二十多年来最疲弱的年度表现。 尽管美国 GDP 数据表现稳健，但美元仍未能获得支撑，因市场参与者继续将注意力放在美联储的政策宽松路径上，而非短期经济增长的韧性。 以一篮子主要货币衡量，美元指数下滑至 97.767，创下两个半月以来的新低。目前美元在 2025 年的跌幅接近 9.9%，这将成为自 2003 年以来最为陡峭的年度跌幅。 在亚洲交易时段，美元依然表现低迷，反映出市场中已深度形成的看空仓位，而非对最新经济数据的即时反应。 尽管经济增长稳健，美联储预期愈发偏鸽 市场仍然坚定押注美联储将进一步放松政策，交易员预计 2026 年还将有大约两次降息。 高盛首席美国经济学家 David Mericle 表示，联邦公开市场委员会最终可能在两次各 25 个基点的降息上达成折中，使政策利率降至 3.00%–3.25% 区间。他补充称，随着通胀压力持续缓解，风险仍然偏向下行。 强劲的 GDP 数据未能改变市场预期，凸显出市场叙事已发生显著转变。投资者似乎更关注去通胀进程、流动性环境以及前瞻性的政策信号，而非历史增长数据。 对美国资产的信心面临更多质疑 今年美元表现不佳，也反映出市场对美国资产整体状况的更广泛担忧。 此前，美国总统唐纳德·特朗普推出的关税措施为市场注入了波动性，并削弱了投资者信心。同时，他对美联储影响力的增强，也引发了关于央行独立性的讨论，进一步加剧了不确定性。 技术分析 美元指数延续下行走势，跌至自 10 月初以来的最低水平，并逐步逼近关键水平 97.40 一带的水平支撑位，存在跌破的风险。 这标志着自 11 月底接近 100.40 高点以来的一次显著反转，主要受美联储政策预期变化以及市场风险偏好改善所推动。 短期与中期移动平均线（5、10 与 30 周期）已开始向下倾斜，且短期均线跌破长期均线，形成看空排列，进一步确认趋势走弱。 动能指标同样指向下行。MACD 仍处于明显的负值区间，位于信号线下方的距离不断扩大，红色柱状图持续放大，显示下行动能依然强劲。 短期前景仍偏谨慎 只要降息预期持续占据主导地位，且信心层面的担忧未能消退，美元可能仍将承受压力。年末流动性偏薄，或将放大价格波动，尤其是在其他主要央行维持相对偏紧政策立场的情况下。 美元若要出现有意义的反弹，可能需要美联储在沟通立场上出现明确转变，或通胀数据持续回升。然而，目前市场几乎看不到这两种情况即将发生的迹象。 开设您的 VT Markets 真实交易账户，立即开始交易。