周一，中国人民银行将美元/人民币（USD/CNY）中间价设在 6.9041。对比上周五定盘价 6.8898，以及路透社预测 6.8928。 中国人民银行的目标是维持价格稳定（包括汇率稳定），并支持经济增长；同时推进金融改革，例如开放及发展金融市场。

中国人民银行的领导与管控

中国央行由中华人民共和国国家持有。中共中央委员会书记由国务院总理提名，对央行管理与方向有很强影响力；潘功胜同时担任该职务与行长。 人民银行使用多种政策工具，包括：7天期逆回购利率（央行向市场买入证券、短期“放钱”，并约定未来卖回；该利率影响短期资金价格）、中期借贷便利（MLF，央行向银行提供中期资金的工具，影响中期利率与信贷供给）、外汇干预（央行在外汇市场买卖外币以影响汇率）、存款准备金率（RRR，银行必须上缴央行的存款比例；下调等于释放可放贷资金、增加市场流动性）。中国的基准利率是贷款市场报价利率（LPR，银行对优质客户的贷款参考利率，会影响企业借贷成本、房贷利率与存款利率，也可能影响人民币汇率）。 中国有 19 家民营银行，最大者包括微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）。2014 年起，中国允许由民营资本全额出资的本土银行在以国有为主导的银行体系中经营。 人民银行将 USD/CNY 定得比市场预期更弱，这是一个明确讯号。这种“有管理的贬值”（央行通过设定中间价、干预等方式引导汇率走弱）显示当局可接受较弱的人民币来支撑经济。我们应将其视为有意的政策方向，而非单纯的市场波动。

对 USD/CNY 的市场影响

此举发生在中国 2026 年前两个月出口仅增长 2.1%（低于预期），以及国内房地产市场持续低迷的背景下。允许货币走弱，等于让出口价格更便宜，从而为制造业带来助力。对比之下，美国通胀仍顽固地高于 3%，降低了美联储短期内降息的可能性。 对衍生品交易者而言，这种政策与利差扩大，可能推动美元相对人民币继续走强。可考虑顺势策略，例如买入 USD/CNY 看涨期权（Call，未来以特定价格买入美元/卖出人民币的权利，适合押注汇率上行），或卖出 CNH 看跌期权（Put，CNH 指离岸人民币；卖出 Put 通常在预期离岸人民币不会大幅走强时收取权利金）。心理关口 7.00（市场高度关注的整数价位）未来几周更可能成为目标。 我们也必须记得，人民银行有多种工具（如 LPR 与 RRR）来引导经济。2025 年在增长走弱时，曾两次下调 RRR 以提高流动性（市场可用资金）。若近期意外下调 LPR，将更明确确认宽松立场，并可能加快人民币贬值速度。

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周一亚洲时段，AUD/JPY 交投在 111.70 附近，整体仍偏弱，但在收复早前跌幅后站稳 111.50 上方。由于市场避险情绪升温（投资者更偏好安全资产、减少高风险资产配置），澳元走弱，令该货币对承压。 中东紧张局势加剧，此前美国总统特朗普向伊朗发出 48 小时最后通牒，要求其重新开放霍尔木兹海峡，否则其能源基础设施可能遭破坏。伊朗伊斯兰革命卫队称，若美国采取行动，将全面封锁该海峡。《耶路撒冷邮报》则报道，华盛顿正考虑发动地面行动，以夺取伊朗的哈尔克岛。

澳洲通胀成焦点

市场关注周三公布的澳洲通胀数据，预计 2 月整体通胀（headline inflation：包含所有项目的通胀）同比维持在 3.8%。此前澳洲央行（RBA）在意见接近的表决下，将政策利率（cash rate：央行设定的基准利率，影响房贷与企业融资成本）上调至 4.1%，并实现自 2023 年中以来首次连续加息。 若日元因油价上涨与通胀担忧走强，该货币对可能继续承受下行压力。日本央行（BoJ）上周维持利率不变，但暗示未来仍可能进一步收紧政策（tighten：加息或减少宽松，以压通胀）。同时，市场也猜测日本可能出手干预（intervene：政府/央行在外汇市场买卖货币）以限制汇率剧烈波动。 “Risk-on（风险偏好）”指资金更愿意买入高风险资产；“risk-off（避险）”指资金转向更安全的资产。在避险时期，债券、黄金、美元、日元与瑞郎通常受益；在风险偏好环境下，股市、大多数大宗商品，以及澳元、加元、纽元等货币往往更受支持。 我们看到 AUD/JPY 出现熟悉走势：在避险情绪下承压，类似 2025 年初。去年焦点在中东，如今担忧来自南中国海再起的贸易摩擦，同样打击澳元。这种避险氛围促使交易员重新评估对“商品相关货币”（commodity-linked currencies：与大宗商品价格与出口强相关的货币，如澳元）做多的仓位。

下一步走势的驱动因素

澳洲通胀仍是关键变量。2026 年 2 月最新数据显示，通胀意外维持在 3.6%，引发市场猜测：澳洲央行可能还未结束加息周期，利率或不止停在当前 4.35%。不过，铁矿石价格近期走弱形成对冲影响；受中国工业需求担忧拖累，铁矿石跌破每吨 110 美元。 在另一端，日本央行立场相较去年出现明显变化。日本在 2024 年退出负利率（negative interest rates：存款利率低于 0%，持有现金/存款反而付费）后，BoJ 进入缓慢但明确的收紧路径。市场目前计入年底前至少再加息一次的可能。这种与其他央行更接近的政策方向（policy convergence：各国利率政策差距缩小）为日元提供基本面支撑，过去并不明显。 在地缘政治风险升温、日元可能走强的背景下，我们认为衍生品交易者可考虑买入 AUD/JPY 的看跌期权（put options：支付权利金后，获得在到期前/到期时以约定价格卖出标的的权利，用于押注下跌或对冲）。该策略有机会在汇价下跌时获利，同时最大亏损被限制在已支付的期权费（premium：买期权付出的成本）。市场波动率（volatility：价格波动幅度）正在上升，持有期权可在澳元走弱或日元走强带来的下跌中获益。 回顾 2022-2024 年 AUD/JPY 的大涨，主要由政策分化（policy divergence：两国央行方向相反）推动——澳洲央行加息，而日本央行长期按兵不动。如今这一主题正在逐步反转，意味着未来数周汇价更可能偏向下行。因此，从当前较高水平布局回调，更为稳妥。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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美元指数（DXY）本周初小幅走高，但仍低于上周五的波动高点。指数在99.65附近交易，日内上涨0.15%，在99.50上方整理（盘整：价格在一定区间内来回波动）。 由于中东紧张局势升级，市场风险情绪依然脆弱（风险情绪：投资者更愿意买高风险资产还是转向避险资产）。这推动资金把美元当作**储备货币**（储备货币：各国央行与国际贸易常用来储备与结算的主要货币）来配置。美国总统特朗普给伊朗48小时期限，要求重开霍尔木兹海峡，并威胁打击伊朗能源基础设施。

中东风险支撑美元买盘

伊朗表示可能升级对能源基础设施的打击，并可能把目标扩大到中东各地的海水淡化设施。原油价格走高加剧市场对通胀的担忧，降低了市场对美联储在2026年降息的预期，从而支撑美元。 美联储预测今年仅降息一次；而其他主要央行则暗示可能加息以应对再度升温的通胀压力。这限制了DXY进一步上行空间，也让市场仓位更谨慎（仓位：投资者当前持有多头或空头的比例与规模）。 美元是全球交易最活跃的货币，占全球外汇交易量（外汇交易量：全球买卖不同货币的总规模）超过88%，按2022年数据约为每日6.6万亿美元。美联储把通胀目标设在2%，并可通过量化宽松或量化紧缩影响美元： – **量化宽松（QE）**：央行买入债券等资产，向市场注入流动性，通常压低利率、可能削弱本币。 – **量化紧缩（QT）**：央行缩减资产负债表、回收流动性，通常推高利率、可能支撑本币。 美元指数守在99.50上方，主要因中东局势不稳促使投资者转向美元避险。我们认为这更像阶段性底部，因为地缘政治风险长期很难准确定价。交易者应保持谨慎，这波强势更多来自避险需求，而不完全是经济基本面（基本面：经济增长、就业、通胀、利率等核心因素）推动。

油价通胀与降息预期

局势推高油价，布伦特原油期货（期货：约定未来以固定价格买卖的合约）已升破每桶110美元，这是自2022年能源危机以来少见的持续高位。油价飙升直接推升通胀担忧，促使市场重新评估美联储今年降息的可能性。芝商所波动率指数VIX（VIX：衡量标普500未来波动预期的指标，常被称为“恐慌指数”）也反映了这种不安，近期升破25，通常有利于资金持有美元等避险资产。 尽管美联储指引2026年可能降息一次，但通胀威胁让这一次降息也变得不确定。联邦基金利率期货（利率期货：反映市场对未来政策利率预期的合约）近几周出现调整，夏季降息的概率明显下降。利率预期的重新定价，是当前美元韧性的主要动力。 同时也要留意，其他主要央行处境不同，正释放可能加息以压制本国通胀的信号。例如，欧洲央行（ECB）近期表态更偏强硬（鹰派：更倾向加息或维持高利率以压通胀）。若ECB意外加息，欧元可能迅速对美元升值，进而对DXY构成明显压力（逆风：不利影响）。 在两股力量对冲下，此时单纯押注美元单边方向风险较高。更稳健的做法，是交易可能上升的汇率波动。可考虑在主要货币对如EUR/USD或USD/JPY使用期权策略，例如**跨式策略（straddle）**（同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权），只要价格出现较大波动，无论涨跌都可能获利，而不必预测具体触发因素。 回看2022年的市场（以2025年的视角），当时也出现“能源冲击→美元走强→美联储收紧政策”的组合；但当其他央行陆续进入更激进的加息周期后，美元涨势最终减弱。历史经验显示，除非地缘冲突进一步显著升级，否则当前美元强势未必能长期维持。

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周一亚洲早盘，NZD/USD 回落至约 0.5830，跌破 0.5850。由于中东局势紧张，市场对避险货币（在风险上升时资金更愿意持有的货币）需求增加，例如美元，导致纽元走弱。 伊朗军方表示，若美国轰炸伊朗发电厂，将全面关闭霍尔木兹海峡（全球重要石油运输通道）。唐纳德·特朗普要求伊朗在 48 小时内恢复海峡航运，否则将攻击其能源基础设施。

惠誉降展望加重纽元压力

惠誉评级将新西兰长期外币发行人违约评级（IDR，衡量国家以外币偿债能力的信用评级）展望从“稳定”下调至“负面”，并维持评级在“AA+”。惠誉指出，伊朗冲突会带来新西兰经济风险，因为新西兰依赖能源进口。 新西兰储备银行（RBNZ，新西兰央行）偏鹰立场（较倾向升息、收紧政策以压通胀）可能限制纽元进一步下跌。市场正在计入：最早在 2026 年 5 月升息的概率接近 50%。

期权波动率飙升，交易员重新定价风险

在不确定性上升下，我们观察到一个月期 NZD/USD 期权的隐含波动率（从期权价格推算的市场预期波动幅度）跳升至 15% 以上，明显高于 2025 年末较平静时期。高波动下，“跨式策略”（straddle，同时买入同到期的看涨与看跌期权，押注价格将出现大幅波动、不需判断方向）更值得关注，因为一旦局势突然升级或降温，可能出现大行情。卖出期权（收取权利金）在权利金高企时也有吸引力，但风险很大，因为行情若大幅波动，亏损可能迅速扩大。 市场虽在计入 RBNZ 5 月可能升息，但目前更被美元强势压过。美联储（美国央行）在最新美国通胀数据高于预期、达到 3.2% 后，仍维持偏强硬立场。因此，只要地缘局势仍紧张，纽元因“升息预期”带来的潜在支撑可能有限。

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白银周一在亚洲时段小幅反弹后未能延续涨势，价格一度回升至69.60美元附近，随后连续第五个交易日走低，徘徊在67美元中段下方，日内下跌0.80%，接近上周四触及的六周低点。 上周，白银自2025年4月以来首次跌破并收于100日简单移动平均线（SMA，指把过去100个交易日的收盘价相加后取平均，用来判断中期趋势的常用指标）下方。MACD（12, 26, 9）（指数平滑异同移动平均线，用两条移动平均线的差值来判断趋势强弱；参数12、26、9代表计算所用的周期）仍处于负值区间，且MACD线低于信号线（常被视为偏空讯号）。 相对强弱指数（RSI，衡量近期涨跌动能的指标，数值越低代表卖压越强）为32，略高于超卖区（一般低于30视为超卖）。支撑位在67.50美元，其次是65.00美元；若跌破67.50美元，可能进一步下探至60多美元中段。 阻力位在72.80–73.80美元区间，该区间为100日SMA与先前跌破位置的交汇处。报告指出，需收于73.80美元上方，才可能扭转偏空结构；下一道阻力为80.00美元。 报告称，上述技术分析在AI工具协助下完成。

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据《卫报》报道，伊朗伊斯兰革命卫队表示，如果美国总统唐纳德·特朗普落实打击伊朗能源设施的威胁，伊朗将全面关闭霍尔木兹海峡。特朗普给伊朗48小时，要求恢复海峡航运通行，否则将摧毁其能源基础设施。 一名伊朗消息人士向CNN表示，德黑兰正推进把对这条水道的控制“变现”的计划（即通过收费、限制通行等方式获取经济利益）。消息传出后，油价小幅上涨，美国西德克萨斯中质原油（WTI，上述为一种国际常用的原油定价基准）上涨0.24%，报每桶97.35美元。

WTI是什么，以及为何重要

WTI（West Texas Intermediate，美国西德克萨斯中质原油）是一种在全球交易的原油，也是三大主要原油“基准价”（用于给其他原油定价的参考价格）之一，另外两种是布伦特原油（Brent，主要反映欧洲与全球海运市场价格）和迪拜原油（Dubai Crude，常用于亚洲中东原油定价参考）。 WTI常被称为“轻质、低硫”： – “轻质”指密度较低（更容易提炼出汽油等轻质成品油）； – “低硫（sweet）”指含硫量较低（更容易加工、污染物更少）。 WTI主要在美国生产，并通过库欣（Cushing）枢纽进行交割与运输（库欣是美国重要的原油储存与管道集散地，也是WTI期货的交割点）。 WTI价格主要由供需决定，包括全球经济增长变化、政治不稳、战争、制裁、OPEC（石油输出国组织）决策，以及美元走势（因为国际油价以美元计价，美元走强通常会压制以其他货币购买原油的需求）。每周库存数据也会影响价格： – API（美国石油协会，行业组织）在周二发布库存估算； – EIA（美国能源信息署，美国政府机构）在隔天发布官方数据。 两者结果在约75%的情况下，差距在1%以内，但仍可能引发短线波动。 市场也关注EIA最新报告：上周原油库存意外减少310万桶（“库存减少/去库”通常意味着供应更紧或需求更强），显示供应比分析师预期更吃紧。同时，OPEC+（OPEC与俄罗斯等盟友组成的产油国联盟）承诺在第二季度维持减产安排，这些因素对油价构成支撑。

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周一亚洲早盘，黄金跌至约4,460美元。由于美元走强、债券收益率（债券利息回报）上升，以及能源价格上涨引发通胀（物价普遍上涨）担忧，金价持续承压。 中东冲突推高能源价格，也压低市场对美国降息的预期。美联储在3月会议后把利率维持在3.50%至3.75%。点阵图（美联储官员对未来利率的预测分布）中位数仍显示2026年可能降息一次25个基点（0.25个百分点），但部分官员目前预计今年可能不降息。

央行需求支撑黄金

央行买盘可能支撑黄金需求。中国官方黄金储备在中国人民银行连续16个月增持后，升至创纪录的2,309吨。 世界黄金协会数据显示，央行是最大的黄金持有者，2022年共增持1,136吨，价值约700亿美元。黄金通常与美元和美国国债（美国政府发行的债券）走势相反，也可能与股票等风险资产反向波动。 黄金价格会受地缘政治、衰退（经济下滑）担忧和利率影响，因为黄金不产生利息收益（持有黄金没有利息回报）。由于黄金以美元计价，美元变化会影响XAU/USD（黄金兑美元价格）。 金价跌至4,460美元后，短期走势仍受强势美元压制。美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）逼近108，创多年新高，使以美元计价的黄金对海外买家更贵。在这种趋势下，交易员可能考虑买入看跌期权（价格下跌时获利的合约）或做空期货（押注价格下跌的合约）来对冲风险或争取收益，短线关注4,300美元支撑位（价格可能止跌的区间）。

利率、收益率与黄金压力

美联储把利率维持在3.50%至3.75%，并仅释放今年可能降息一次的信号，使持有黄金这类“无利息资产”的代价更高。10年期美债收益率（持有10年期美债的年化回报）稳在4.5%以上，直接与黄金争夺避险资金（在不确定时期流向更安全资产的资金）。这种较高的机会成本（选择A而放弃B可能得到的收益）压制金价，意味着反弹也会面临明显阻力。 持续的地缘紧张推高布伦特原油（国际原油基准之一）至每桶110美元以上，但市场更关注通胀影响，而非黄金的避险需求。通胀担忧使美联储立场偏鹰派（更倾向加息或维持高利率以压通胀），形成强化美元、压低金价的循环。因此交易员需保持谨慎，传统的地缘风险带来的黄金买盘，正被货币政策因素盖过。 另一方面，央行买盘仍是重要底部支撑。中国黄金储备在持续购买下已扩大到2,800吨以上，为价格提供支撑。世界黄金协会在2025年末的数据也显示，央行连续第三年合计买入超过1,000吨，这种趋势限制金价下跌空间。 在偏鹰派的美联储与强劲官方需求拉扯下，市场波动明显加大。CBOE黄金波动率指数GVZ（反映市场对未来金价波动预期的指标）升至2024年银行业动荡以来最高。对衍生品交易者来说，跨式策略straddle（同时买入同到期同执行价的看涨与看跌期权）或宽跨式strangle（同时买入同到期、不同执行价的看涨与看跌期权）可能更适合把握未来数周双向剧烈波动的机会。

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惠誉评级（Fitch Ratings）将新西兰长期外币发行人违约评级（Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating，指以外币计价的长期偿债能力评级）的展望从“稳定”下调至“负面”，并确认评级维持在AA+。惠誉表示，近年财政整固（fiscal consolidation，指通过减少开支或增加收入来缩小财政赤字、控制债务）的进度延后，使得未来出现“大幅减债”更难预期。 惠誉指出，过去六年在经济遭遇多次冲击后，新西兰一般政府债务占GDP比率（general government debt-to-GDP ratio，指中央与地方等政府部门合计债务与经济总量之比）上升。该机构补充，较可能要到2026年大选之后才会推出财政整固措施，令财政前景更不确定。

财政前景与债务风险

惠誉也提到伊朗战争带来的风险，因为新西兰依赖能源进口。新西兰财长尼古拉·威利斯（Nicola Willis）表示，政府目标是把开支占GDP比重降下来，让整体营运收支（headline operating balance，指政府日常收入与日常开支的差额）回到盈余，并降低债务上升路径。 市场方面，纽元兑美元（NZD/USD）当日下跌0.05%至0.5830，脱离早前低位。货币变动表显示，纽元兑加元表现最弱。

能源冲击与汇率压力

伊朗战争正影响经济，布伦特原油（Brent crude，国际基准原油价格）已突破每桶115美元。作为能源净进口国，新西兰进口成本上升，拖累贸易条件（terms of trade，指出口价格相对进口价格的比率，反映用多少出口可换取进口）。这也解释了纽元对加元的特别疲弱，因为加拿大受益于更高的能源价格。 这也让新西兰央行（Reserve Bank of New Zealand）陷入两难。2月最新通胀数据显示，消费者价格仍以3.8%的年增率上涨。通胀远高于目标时，央行难以降息来支撑经济，这种政策限制压制纽元的上行空间。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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WTI（美国原油价格基准）周一开盘走高，延续上周五上涨3.5%的走势，早盘一度回到每桶100美元。 这波上涨源于中东局势再度升级。美国总统特朗普周六表示，如果伊朗未在48小时内开放霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要油运通道），美军将“摧毁”伊朗的能源设施。

市场反应与霍尔木兹海峡风险

伊朗周日回应称，若美国执行威胁，伊朗将打击海湾邻国的能源与供水系统。以色列军方也称，德黑兰向以色列南部的阿拉德（Arad）与迪莫纳（Dimona）发射两枚远程导弹。 以色列称袭击造成约160人受伤。市场正在评估民用与能源基础设施可能遭到更多攻击的风险，以及霍尔木兹海峡通行（原油运输是否受阻）的不确定性。 WTI后续走势将取决于海峡相关进展与地区紧张是否进一步升温。交易员将关注周初涨幅能否站稳。

仓位与衍生品思路

在WTI目前约每桶85美元的水平，市场波动看起来低于2025年危机期间。不过，美国能源信息署EIA（Energy Information Administration，美国政府能源数据机构）最新报告显示，全球原油库存仍比五年平均水平低3%，可用“缓冲”不多，一旦供应受扰（供应冲击），价格容易被放大推升。 我们认为，在这种环境下，可考虑用衍生品（derivatives，与标的价格挂钩的金融工具，如期权与价差策略）来获取上涨空间。比如买入长期看涨期权（call option，买方支付权利金，获得在到期前/到期时以约定价格买入的权利）或牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低执行价看涨期权、卖出较高执行价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），可在风险明确（最大亏损通常为已付权利金或净成本）的情况下，捕捉潜在急涨。芝加哥期权交易所CBOE原油波动率指数OVX（反映市场对原油期权隐含波动率、也就是对未来波动的定价）徘徊在30多的中段，显示市场仍焦虑，期权价格因此更贵。 若认为目前紧张只是“口头强硬”，也可考虑卖出价外（out-of-the-money，行权对卖方不利、对买方暂时无利可图）的看跌价差（put credit spread，卖出较高执行价看跌期权并买入较低执行价看跌期权，收取权利金，押注价格不跌破关键支撑）。但2025年的教训是，突发消息可能在毫无预警下引发剧烈波动，因此不宜承担“无限风险/不设上限风险”（undefined risk，例如单独卖出期权而无对冲）的仓位。 创建VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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周一亚洲早盘，美元/加元在 1.3725 附近横向整理。交易员聚焦中东局势，以及美国联储（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）与加拿大央行（Bank of Canada，简称“加拿大央行”，加拿大的中央银行）不同的政策语气。 在美国与伊朗紧张升温下，市场进入“避险”（risk-off，指投资者更偏好较安全资产、减少高风险投资）交易，美元兑加元获支撑。《耶路撒冷邮报》报道，美国正考虑发动地面行动，夺取伊朗的哈尔克岛（Kharg）。一名美国官员称，美军已加快向该地区部署数千名海军陆战队与海军人员。

央行政策分歧

美联储上周维持利率不变，区间为 3.50%–3.75%，并提到担忧更高的油价可能推高通胀（inflation，物价整体持续上涨）。加拿大央行在 3 月会议维持关键隔夜利率（key overnight rate，银行之间隔夜借钱的基准利率）在 2.25%，并表示前景高度不确定，伊朗冲突为全球经济增加风险。 紧张局势也扰动市场，油价升至每桶 100 美元以上。加拿大是主要原油出口国，原油价格走高通常利好加元。 在“美元避险需求”与“高油价利好加元”的拉扯下，美元/加元保持在狭窄区间内波动。由于不确定性升高，市场更可能出现明显突破，关键观察水平是 1.3750 阻力位（resistance，价格上行到该区域容易受压回落），过去一个月两次限制涨幅。 在方向信号互相冲突时，直接押注涨跌风险较高，交易员可考虑用期权（options，一种合约：支付权利金后，获得在未来以特定价格买入或卖出资产的权利，但不一定要执行）来交易“波动率上升”的预期。美元/加元一周期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）在两周内已从约 6.5% 跳升至 9.0% 以上，反映市场焦虑。买入跨式组合（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权）可在价格大幅上涨或下跌时获利。

波动率策略的考量

类似情况过去也出现过，尤其可参考 2022 年初的市场反应。当时地缘冲击先引发资金涌向美元避险，短期内盖过油价暴涨对加元的利好。当前美军加大部署，意味着这一模式未来几周可能重演。 央行政策差异也短期支持美元偏强。美联储立场偏强硬（倾向维持高利率以压通胀），对通胀保持警惕；相较加拿大央行，美国利率高出 125 个基点（basis point，基点；1 个基点=0.01%，125 个基点=1.25%），利差明显。期货市场（futures markets，通过期货价格推测市场对未来利率的预期）目前给出的定价显示：在 2025 年 9 月前美联储降息的概率不足 10%，为持有美元提供基本面理由。

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