德商银行（Commerzbank）的阮秋兰（Thu Lan Nguyen）指出，短期内欧元兑美元（EUR/USD）升幅可能受限，因为市场可能已经把欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）的反应预期得过于强硬（即加息和收紧政策力度被高估）。她补充，外汇（FX，指不同货币之间的买卖市场）市场接下来大概率会把焦点放在各国央行的短期政策动作上。

她表示，欧元和英镑兑美元的表现比2022年更稳定，这与市场预期欧洲央行和英伦银行（Bank of England，英国中央银行）会更快收紧政策有关。她也提到，该行此前已质疑市场对欧洲央行的预期，因此短期内EUR/USD进一步上行空间有限。

中央银行短期焦点

从更长时间来看，她认为货币表现将取决于哪些经济体能更快把通胀拉回2%的目标水平。她指出美元面临风险，包括因提高进口关税（对进口商品加征税）带来的更顽固通胀，以及美国政府的某些举措可能限制美国中央银行（美联储，Federal Reserve）的应对通胀能力。

文章指出，内容使用AI工具生成，并由编辑审核。

短期而言，我们认为EUR/USD上行空间有限，因为市场可能已经过度提前反应。市场普遍预期欧洲央行会对最新通胀冲击采取强硬行动（例如更快或更大幅度加息）。这种情绪正在压制欧元兑美元的明显涨幅。

欧元区3月最新通胀数据为3.1%，推动市场押注更快的政策收紧。不过，欧洲央行官员近期发言仍偏谨慎，强调经济增长风险，并表示政策将“数据依赖”（即根据后续经济数据决定）。这意味着市场当前偏“鹰派”（hawkish，指倾向加息、收紧政策以抑制通胀）的仓位可能过早，给交易者带来机会。

美元的中长期风险

未来数周，可能适合使用在EUR/USD维持区间震荡或小幅走低时获利的衍生品（derivatives，价格随汇率等标的波动的金融合约）策略。例如卖出价外看涨期权（out-of-the-money call options，执行价高于当前价格、通常较难被行权的看涨期权），或建立熊市看涨价差（bear call spreads，一种同时卖出与买入不同执行价看涨期权、用于押注价格不大涨的组合）。若汇价无法突破关键阻力位（resistance level，价格上行常遇到压力的区域），这些仓位将更有利。

这与2022年的环境形成鲜明对比。当时市场相信美国联邦储备委员会（Federal Reserve，美联储）会带头强力对抗通胀。如今，市场似乎更相信欧洲央行与英伦银行已吸取教训，会更快行动。这样的信念近期支撑了欧元与英镑。

但若把视野拉长，我们认为美元面临更明显的风险。美国通胀仍偏顽固，最新核心CPI（core CPI，剔除食品与能源等波动较大的项目、更能反映趋势的消费者物价指数）为3.5%，部分原因是去年推出的较高进口关税。长期来看，能更快把通胀拉回2%目标的货币，表现通常更稳健。

德国3月生产者物价指数（PPI，指工厂出厂价与上游批发价的变动，用来反映企业端成本与价格压力）环比（按月比较）上升2.5%，高于市场预测的1.4%。

数据显示，德国生产端价格上涨速度快于预期。这份报告反映德国生产端（制造业与上游供应链）价格变化的最新情况。

对通胀与欧洲央行政策的影响

今早公布的德国PPI明显高于预期，显示通胀压力（物价持续上涨的压力）并未如预期降温。这将迫使欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行，负责制定利率等货币政策）重新评估先前较为中性的利率立场。市场因此预期欧洲央行接下来会更“鹰派”（偏向升息或维持高利率以压通胀）直到2026年剩余时间。

我们认为更直接的应对是：预期利率会在更高水平维持更久，这使得做空德国国债期货（押注债券价格下跌、收益率上升）更具吸引力。德国10年期国债（Bund）收益率（债券的回报率，通常与债券价格反向变动）已因消息上升12个基点（bp，1个基点=0.01个百分点）至2.95%，为今年高位。我们预计趋势仍会延续，因此选择卖出Euribor期货（以欧元区短期利率为基准的利率期货，用来押注未来利率走向），因为市场对“欧洲央行9月降息”的概率已从60%跌至15%以下。

这次通胀意外应会支撑欧元，尤其相对美元，因为美国近期数据略显示经济放缓。我们买入EUR/USD看涨期权（Call option，押注汇价上涨的合约；到期在第三季度），以把握两边政策分化带来的机会。该货币对已突破1.1050阻力位（技术分析中常见的价格关卡，突破后可能延续上涨），外汇期权市场也显示市场更偏向欧元走强。

对股市而言，这是明显利空，因为更高的借贷成本会压缩企业盈利。回顾2022年初期通胀冲击时，DAX指数（德国主要股指）在类似不确定环境下曾下跌近15%。因此，我们买入DAX看跌期权（Put option，押注指数下跌的合约）。同时，欧洲VSTOXX波动率指数（反映市场对未来波动的预期，常被视为“恐慌指数”）今日飙升18%，显示交易员正为更大市场波动做准备。

德国3月生产者价格指数（PPI，工厂出厂价的变化，用来衡量上游成本）按年上升至-0.2%，前值为-3.3%。

数据显示，生产者价格仍比一年前低，但跌幅明显收窄。从-3.3%到-0.2%相当于上升3.1个百分点。

对通胀前景的影响

德国生产者价格从大幅负值快速回升至接近持平，是重要信号，说明2025年持续的通缩压力（物价下跌压力）比预期更快减弱。我们需要下调“欧洲通胀已被完全控制”的判断。

这组数据也让欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）更难在短期内合理解释降息（下调政策利率）。因此，应减少受益于利率走低的持仓。市场可能会降低对今年第四季度之前降息的预期。

这份PPI数据的影响更大，因为它紧接着上周欧元区HICP数据（协调消费者物价指数，用来衡量通胀；其中“核心通胀”是剔除能源与食品后的通胀，更能反映长期趋势），核心通胀仍偏高在2.7%。上游成本回升叠加服务通胀（以服务价格为主的通胀，通常更难回落）持续，可能意味着通胀重新抬头。我们认为这可能是欧洲新一轮通胀动力的开始。

未来几周可考虑卖出利率期货（以利率或债券为标的的期货，用于押注利率走势），例如德国国债（Bund）相关合约，以布局收益率（债券利率）上行。能从利率波动上升获利的期权策略（期权：以较小成本获得买卖权利的工具；波动率：价格波动程度）也更具吸引力，可提前布局市场对ECB政策重新定价（重新评估、调整价格）。

货币与资产市场布局

在外汇市场，这组数据利好欧元。若ECB立场更偏“鹰派”（倾向收紧政策、维持更高利率）相对其他央行更强，欧元有望走强。我们关注买入EUR/USD看涨期权（call option，看涨期权：支付权利金后获得在未来以约定价格买入的权利），因为利差（两国利率差）可能向欧元一方倾斜。

回顾2022年，当通胀超预期上行，ECB很快从偏宽松转向加息。经历2025年的通胀回落后，政策制定者会更警惕通胀反弹信号，避免再次“落后于形势”（政策反应太慢）。

股市方面，这一变化对德国DAX指数带来风险。更高的投入成本（原材料、能源、零部件等上游成本）会挤压企业利润率，而“利率更高、维持更久”（higher-for-longer）也会压制股票估值（估值：市场愿意为公司盈利与增长支付的价格水平）。可考虑买入DAX看跌期权（put option，看跌期权：支付权利金后获得在未来以约定价格卖出的权利），对冲（hedge，用衍生品降低风险）股票多头持仓。

英镑/美元（GBP/USD）周一亚洲时段在开盘跳空走低后收复部分跌幅，但仍在1.3500附近偏弱。美元（US Dollar）因避险需求获得支撑，这与美国—伊朗紧张局势再度升温有关。（“避险需求”指市场担心风险事件时，资金转向相对更被信任、更容易买卖的资产，如美元。）

《卫报》报道，伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴加埃（Esmail Baghaei）表示，美国对伊朗港口与海岸线进行封锁属于侵略行为，违反停火协议。他称这相当于“集体惩罚”（对一整群体施加惩罚），并形容为战争罪以及反人类罪。

市场反应与价格走势

该货币对进一步远离上周五触及的两个月高点1.3600附近。它从亚洲早盘创下的一周低位反弹了数个点（“点/pip”为外汇常用最小波动单位，通常指报价的第四位小数变动），但当日仍下跌超过0.15%。

受霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）紧张局势影响，市场风险偏好转弱。（“风险偏好”指投资者更愿意买高风险资产还是改持低风险资产。）据称伊朗在周末短暂开放后再度关闭该水道，同时美国海军对伊朗港口实施海上封锁。

这些进展降低了市场对进一步和平谈判的预期。目前停火预计将在4月22日到期。

地缘政治风险（国家与地区冲突等带来的市场不确定性）推动资金涌向避险美元的模式再次出现，类似2025年4月中东局势升温时的情况。此举压制英镑/美元，并可能继续推高美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱），该指数近期已突破106.00。衍生品（以标的资产价格为基础的金融工具，如期权、期货）交易者可能需要考虑短期“避险/风险厌恶”（risk-off，资金更保守）环境延续的可能。

期权与波动率信号

4月22日停火期限临近，是可能引发市场波动率（价格上下起伏的幅度）上升的重要催化剂。去年类似升级中，VIX指数（衡量市场对未来波动的预期，常被称为“恐慌指数”）在数天内上涨近25%。因此，买入英镑/美元看跌期权（put option：在到期前按约定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）可作为对冲谈判破裂及汇价急挫风险的方式。

霍尔木兹海峡关闭也是关键因素，因为每天约有2,000万桶原油（约占全球消费20%）通过该海峡。若封锁持续，布伦特原油（Brent crude，全球重要油价基准）可能重回每桶100美元以上，引发通胀冲击（物价普遍上升的压力）并令英格兰银行（英国央行，简称BoE）的政策更难拿捏。虽然高通胀可能让央行偏向“鹰派”（hawkish：更倾向加息或维持高利率以压通胀），但眼前交易主线仍是美元的避险买盘。

同时也应关注期权市场，尤其是英镑/美元“风险逆转”（risk reversals：用看涨与看跌期权隐含波动率差来衡量市场更偏向押注上涨还是下跌）的偏斜。目前数据显示看跌期权相对看涨期权的溢价在上升，说明市场参与者正积极买入下行保护（防止英镑下跌带来损失）。这类偏空情绪可用来构建如“熊市看涨价差”（bear call spread：卖出较低执行价看涨期权、买入较高执行价看涨期权，主要在价格不上涨或下跌时获利）的策略，若汇价维持在例如1.3600下方，该策略可能受益。

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USD/CAD周一亚洲时段尾盘守在1.3700附近，延续周五的反弹。由于市场再次怀疑美伊临时停火能否维持，资金转向更安全的美元，带动美元需求回升。

衡量美元对一篮子主要货币强弱的美元指数（DXY）上涨0.1%，至约98.30。伊朗表示不会重启与美国的谈判，并提到“过度要求、不切实际的预期、立场不断变化、反复矛盾，以及持续的海上封锁”。

聚焦加拿大通胀数据

加拿大方面，市场关注将于12:30 GMT公布的3月消费者物价指数（CPI，衡量物价涨跌、反映通胀的指标）。市场预测整体CPI按月（month-on-month，简称环比）上涨1.1%，高于2月的0.5%。

截至撰稿时，USD/CAD小幅走高至1.3700附近，但仍低于20日指数移动平均线（20-day exponential moving average，EMA，一种对近期价格给予更高权重的趋势均线）1.3780，短期走势偏弱。

相对强弱指数（Relative Strength Index，RSI，用来衡量涨跌动能、判断是否“超买/超卖”的指标）报38.8，接近超卖区间。上方阻力在1.3780；下方支撑在1.3650，若跌破1.3650，下一道支撑看向1.3530。

技术分析部分由AI工具协助完成。

沙特阿拉伯金价周一走低，数据来自 FXStreet。黄金报每克 577.83 沙特里亚尔（SAR），低于上周五的每克 582.54 沙特里亚尔。

黄金也从每托拉 6,794.59 沙特里亚尔，回落至每托拉 6,739.74 沙特里亚尔。其他报价包括：10 克 5,778.34 沙特里亚尔，以及每金衡盎司（troy ounce）17,972.60 沙特里亚尔。金衡盎司是贵金属常用计量单位，1 金衡盎司约等于 31.1035 克。托拉（tola）是南亚与中东常见的黄金单位，1 托拉约等于 11.6638 克。

沙特金价如何计算

FXStreet 通过把国际金价按美元/沙特里亚尔（USD/SAR）汇率换算，并转换为当地常用单位来得出沙特金价。报价在发布时按日更新，仅供参考；由于各地商家加价、手续费等不同，实际本地价格可能略有差异。

黄金常被用作保值工具（store of value，即在时间推移中尽量保持购买力）、交换媒介（medium of exchange，即可用于交易支付）和首饰用途。它也常被视为对冲（hedge，即用来降低另一项资产风险）通胀与货币贬值的工具。

各国央行是最大的黄金持有者，可能通过买入黄金来分散外汇储备（diversify reserves，即避免资产过度集中在单一货币或资产上）。2022 年央行合计增持 1,136 吨，价值约 700 亿美元，为有记录以来最高年度总量；其中中国、印度和土耳其等提高了储备。

黄金价格通常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反，也可能与股市呈反向波动。价格受地缘政治风险、经济衰退担忧、利率水平与美元强弱影响。

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重点摘要

• 日经225指数报 58,836.15 点，下跌 853.90 点（-1.43%）；盘中曾触及 59,201.15 点，仍靠近近期历史高位区域。
• 现货指数（即当下市场交易的指数水平）此前收在 58,824.89 点；东证指数Topix收报 3,777.02 点，与AI相关股票继续支撑市场情绪。
• 华尔街方面，标普500指数与纳斯达克指数近日收在新高；油价短暂回落一度提振风险偏好（投资者更愿意买股票等高风险资产），但中东紧张局势再度升温。

日本股市仍在区间高位附近交易。交易员更看重AI概念带来的上涨动力与企业业绩支撑，而不是被中东新闻的短期波动牵着走。

日经指数仍靠近上周触及的历史高位区域，尽管最新交易时段从盘中高点回落。这显示买盘（愿意进场的资金）仍在，而不是每逢地缘政治（国家与地区冲突等政治风险）利空就急着撤出。

目前市场像是在看两条时间线：短期方面，伊朗相关消息不断制造噪音与波动。

中期来看，交易员仍认为大环境偏支持：全球科技股领涨、企业盈利韧性（盈利不易下滑）、以及广泛的AI需求。这种平衡让日经维持在高位，而不是出现更深的回吐（涨后回落）。

短期较谨慎的看法仍偏向“双向震荡”，而不是一路突破上行，因为地缘政治仍不稳定。

AI主线仍是焦点

最强支撑仍来自AI相关公司与大型科技股权重。软银与Lasertec此前在上涨中表现较强，符合日本股市过去数月的主线：科技与AI带动。

交易员仍把大型AI与半导体相关配置视为较明确的成长交易（押注未来增长的投资），尤其是在美国股指仍接近历史高位时。

这类支撑的关键在于“面更广”，不只靠单一股票或单一行业。当AI乐观情绪能同时带动晶片股、大型权重股，并改善对未来盈利的预期时，日经的支撑会更扎实，而不是靠资金短暂转去防御型板块（偏向稳健、波动较小的行业）来撑场。

这也解释了为何近期油价与战争相关消息，并未像年初那样明显打击市场：领涨力量仍在。

华尔街带动日本走强

美国市场也在强化这种氛围。标普500与纳斯达克近日连续三次创收盘新高；在伊朗称将开放霍尔木兹海峡后，油价一度下跌，短暂提振投资者信心。美国的这种走势对日本仍重要，特别是当日经本来就主要依赖科技与AI股来定方向时。

但外部环境又再度变得不稳。美伊紧张升温、霍尔木兹周边出现新的干扰，推高油价，也让全球市场更摇摆。随着停火看起来更脆弱、霍尔木兹航运仍不明朗，股指期货（反映市场对未来开盘的预期）再度承压。

这让日本股市陷入拉锯：美国科技股走强带来支撑；油价与地缘政治波动则形成压力。

AI乐观情绪遇上油价风险

从这个角度看，日经目前的走势很合理：油价下行与美国科技走强，有利指数向高点修复；冲突升温与供应中断风险，则让资金不敢全面追高，难以走出“干净利落”的上攻延伸。

日本高度依赖进口能源，因此油价对日本股市的影响比许多其他股市基准（用来衡量市场表现的代表性指数）更大。若原油保持受控，交易员就能继续把焦点放在企业盈利与AI。若油价再度大涨，利润率（企业赚钱空间）会受挤压，输入型通胀（因进口变贵而推高物价）也会很快回到市场主线。

因此，日经可以维持强势但不一定马上突破：多头理由仍在，但同时必须面对仍然存在的宏观风险（影响整体经济与市场的风险）。

日经225技术面展望

日经225目前在 58,836 点附近交易，测试近期高位约 60,077 点后回落；在一轮强劲上涨后，价格出现短期乏力迹象。

这次下跌主要反映区间顶部的获利回吐（卖出套现），在连续走高后，上涨动能开始放慢。

从技术分析（用价格与成交等数据判断走势）的角度看，整体趋势仍偏多，但短期转弱。价格仍守在20日均线（55,356）之上。均线（移动平均线：把过去一段时间的价格平均，用来观察趋势）仍向上，支撑中期上升趋势。

不过，5日均线（59,017）与10日均线（57,758）开始走平，价格也略跌破短期均线，暗示行情进入休整或温和回调。

关键价位：

• 支撑：58,000 → 57,750 → 55,350
• 阻力：59,000 → 60,077 → 61,000

指数正在测试 58,000–58,800 区域，成为短线支撑。若有效跌破（跌破后无法快速收复）该区域，可能进一步回落至 57,750，该位置附近有10日均线。

上方方面，59,000 目前是短线阻力。若重新站上该水平，代表买方重新掌握主动，可能再度挑战 60,077 高点。

整体而言，日经仍处在强势上升趋势中，但回调正在形成，市场在近期高位附近整理涨幅。下一步关键在于 58,000 支撑能否守住，或回调是否继续扩大，直到买盘再度回归。

交易员接下来该留意什么

下一步取决于AI领涨是否能继续压过宏观压力（如油价与地缘政治）。可关注软银、Lasertec等晶片相关个股的表现，同时盯紧油价。如果华尔街维持强势、原油不再加速上行，日经仍有机会向高位靠拢。若霍尔木兹相关消息恶化、油价再度急升，指数可能转入更偏防守的盘整（以守为主的横摆整理）。

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欧元/美元从1.1730–1.1725区域反弹，该水平是在亚洲时段创下的一周低点，并已回补周一早些时候的大部分跳空缺口。汇价从1.1850附近（两个月高点）回落后，目前在1.1700中段上方小幅交投。

美元难以进一步扩大涨幅，原因是市场对美国联邦储备委员会（美联储，简称“联储”，美国中央银行）加息（提高政策利率）预期转弱。与此同时，与美国和伊朗围绕霍尔木兹海峡（重要石油运输通道）争端相关的地缘政治风险仍是变量，可能支撑美元，并限制欧元/美元的上行空间。

技术面概览与动能

从技术面看，汇价守在自3月下旬低点反弹以来的23.6%斐波那契回撤位（用于衡量回调幅度的常见比例）之上，但仍位于100小时EMA（指数移动平均线，用更高权重反映近期价格的均线）下方。动能指标方面，RSI相对强弱指数（衡量买卖强弱，数值越低代表偏弱）接近43；MACD指数平滑异同移动平均线（通过两条均线差判断趋势强弱）略低于零轴，显示走势以横盘整理为主，偏弱下行的倾向轻微。

支撑位包括1.1754（23.6%回撤位），若继续下跌，下一道支撑看1.1695（38.2%）与1.1648（50%）。阻力位在100小时EMA附近1.1770，若有效上破，后续可能测试1.1849。

菲律宾黄金价格周一下跌，根据 FXStreet 数据。黄金报价为每克 9,234.12 比索（PHP），低于周五的 9,314.10 比索。

黄金也从周五的每托拉（tola，一种南亚常用重量单位，约 11.66 克）108,637.90 比索，跌至 107,704.80 比索。其他报价包括：10 克 92,341.07 比索，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用单位，约 31.1035 克）287,213.40 比索。

FXStreet 如何计算本地黄金价格

FXStreet 会用美元/菲律宾比索（USD/PHP）汇率，把国际金价换算成当地价格，并按当地常用计量单位显示。相关数据在发布时每日更新，仅供参考，因为各地实际报价可能不同。

根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，各国央行持有全球最多的黄金储备，并在 2022 年增持 1,136 吨（总值约 700 亿美元），为有纪录以来最高年度增持量。

黄金价格经常与美元及美国国债走势相反：美元或美债走强时，金价往往走弱；同时也常与股票等“风险资产”（risk assets，价格波动较大、投资者情绪影响明显的资产）呈反向关系。金价波动可由地缘政治、衰退担忧、利率变化及美元走势推动，因为黄金以美元计价（XAU/USD：黄金对美元的价格代号）。

利率与黄金展望

市场预期利率走低，正在压低美元。2026 年 3 月最新数据显示，美国 CPI（消费者价格指数，用来衡量通胀的指标）通胀维持在 2.8%，令市场更倾向认为美联储下一步会降息。CME FedWatch 工具（根据利率期货推算美联储加减息概率的市场指标）目前显示，首次降息很可能在 2026 年第三季度发生。