汇丰把亚洲视为分散投资、降低对美国资产依赖的方向，并把这一判断与亚洲的增长推动力、内需、科技政策支持和估值水平挂钩。 该行指出，亚洲在人工智能（AI，能让电脑学习与“思考”的技术）、半导体（芯片核心零件）与电商（网上零售）等领域占有重要位置，也提到各国政府针对AI相关的政策措施与财政开支（政府花钱支持产业）。

亚洲分散配置与增长推动力

报告称，中国内地在AI领域具竞争力，并在“十五五”规划中把创新列为增长推动力。香港则被指并购（M&A，企业合并与收购）活动回温，同时通过沪深港通（Stock Connect，让内地与香港投资者互通买卖股票的机制）的“南向资金”（内地资金流入香港市场）保持强劲。 日本与韩国据报正在推进公司治理改革（提升企业透明度与管理标准，保障股东权益），并与更高的股息派发（dividend，公司把部分利润分给股东的现金）及股份回购（buyback，公司买回自家股票，通常可减少流通股数、提升每股收益）相关。 汇丰提到“铃铛策略”（barbell approach，把资金分成两端配置：一端押注增长机会，另一端配置较稳健的收益资产），组合同时涵盖优质企业的股息收入与区域债券收益率（bond yields，债券利息回报水平）。 该行表示，最看好中国内地、香港、新加坡、韩国与日本的股票。至于投资级信用债（investment grade credit，信用评级较高、违约风险相对较低的公司债/金融债），偏好亚洲金融类债券、中国美元债（hard currency bonds，以美元等强势货币计价的债券）以及印度卢比债（local currency bonds，以本国货币计价的债券）。

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台湾2月出口按年增长20.6%，低于彭博调查（Bloomberg consensus，指彭博对市场分析师预测的汇总）估计的35.5%，也低于1月的69.9%。尽管如此，这已是连续第13个月出口维持两位数增长，主要受农历新年落点不同影响。 电子产品出口依然强劲，主要由本轮电子景气周期带动，对先进制程半导体（leading-edge semiconductors，指制程更小、性能更高的新一代芯片）的需求支撑。与AI相关的出货预计在未来数月、假期因素消退后回升。

美国出口占比创新高

对美国出口按年增长33.7%，对比1月为151.8%。美国占总出口32%，为36年来最高占比。 台湾统计部门警告，中东冲突若长期化，可能影响出口前景。风险包括航运路线受阻、燃油价格上升、企业盈利受压，以及消费者信心转弱。 外资净流入台湾股市两周来首次转正，总额12亿美元。本文使用AI工具生成，并由编辑审阅。

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OCBC表示，随着油价回落、美元走软、人民币走强，令吉（马来西亚货币）出现部分回升。接下来美元/令吉（USD/MYR）的走势，将取决于中东紧张局势，以及是否出现原油供应中断（包括出口减少、运输受阻等）。 与伊朗相关的进展被形容为“变化很快”，市场关注的是：扰动会持续多久、影响范围有多大。如果紧张缓和，且对航运路线与产量的风险保持可控，油价中的“风险溢价”（因战争或冲突风险而额外推高的价格部分）可能会很快回吐。

油价风险与令吉展望

若紧张局势持续高企，伊朗曾提及油价可能升至每桶200美元，这会压制市场“风险偏好”（投资者愿意承担风险、买进股票与新兴市场资产的意愿）。在这种情况下，令吉本周初的回升可能停滞。 从日线图（以每天价格形成的图表）来看，上涨动能被指正在减弱，“RSI”（相对强弱指数：用来衡量涨跌力度、判断是否过热的指标）已下滑。支撑位（价格下跌时较可能守住的区间）在3.9150/80，若跌破，可能指向3.90与3.88；阻力位（价格上升时较可能受阻的区间）在3.9550与3.9760，其中3.9760被标注为“50日移动平均线”（过去50个交易日平均价格形成的线，用来观察趋势）。

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美元/离岸人民币（USD/CNH）在近期低点附近窄幅波动，涨势（偏强动能）减弱，隔夜下跌也没有持续扩大。市场情绪受到两点影响：一是担心油价可能继续处于高位，二是与伊朗相关的地缘政治风险；即使国际能源署（IEA）计划从储备中释放创纪录的4亿桶原油（动用储备、增加供应），也未能明显缓解担忧。 人民币（CNY）每日中间价（官方定价，用来引导在岸汇率）更偏强，对汇价形成一定支撑；但更关键的推动因素仍是整体风险情绪，以及美元走势。市场人士形容，地缘政治消息不断，让资金在多空两边来回交易（双向交易：买卖力量交替、方向不明）。

亚洲货币相对表现

相对来看，人民币被认为比部分对油价与风险情绪更敏感的亚洲货币更稳定；其中韩元（KRW）与菲律宾比索（PHP）被点名更容易受到油价与情绪冲击影响。 技术面（用图表与指标判断支撑/阻力）方面，支撑位在6.85–6.86一带，以及2月低点6.8270。阻力位在6.89（21日移动平均线：近21个交易日均价，用来观察短期趋势）与6.9280（50日移动平均线：观察中期趋势）。 USD/CNH 似乎处于盘整（在区间内来回波动）阶段，类似2025年一些时期涨势减弱后的表现。布伦特原油（Brent，国际原油基准）目前守在每桶95美元以上，加上地缘政治风险，压制整体情绪，令市场资金出现双向流动。 若短期仍维持区间波动，可通过期权卖出波动率（做空波动：押注价格不会大幅波动）寻找机会。当前1个月隐含波动率（期权定价反映市场预期的未来波动幅度）上升至约5.5%；若汇价仍被限制在区间内，这个水平可能偏高。策略例如铁鹰式（iron condor：同时卖出一组较近的看涨/看跌期权并买入更远的看涨/看跌期权，用来赚取权利金，风险有限）或卖出跨式（short straddle：同一执行价同时卖出看涨与看跌期权，赚权利金，但遇到大波动风险大），可在等待新催化剂期间收取权利金（premium）。

卖出波动率交易的风险管理

需要记得，去年这类平静期之后也可能突然出现大行情；市场对IEA在2025年释放储备的反应就曾很短暂。若地缘政治紧张突然升级，可能迅速推高该货币对。因此，任何做空波动的仓位都必须设置明确纪律，例如止损、仓位上限与情景压力测试。 人民币可能比一些更受油价冲击影响的亚洲货币更抗跌，例如韩元。中国最新财新PMI（采购经理指数，用来衡量经济景气；高于50代表扩张）报51.2，显示温和扩张，提供一定基本面支撑。可用相对价值交易（relative value：做多相对更强的资产、做空相对更弱的资产）表达该观点，例如用远期（forwards：约定未来某个日期按固定汇率交割）买入CNH、同时卖出KRW，押注人民币相对韩元更强。 目前技术位显示，USD/CNH 在7.12附近有支撑，在7.18附近有明显阻力。若有效突破（明确站上/跌破并延续）该区间，才代表盘整结束；在此之前，能源市场与地缘政治的新闻风险仍将是主要驱动因素。

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周四，AUD/USD在周三触及0.7187后回落，纽约时段尾盘在0.7070附近交易。由于中东战争升级，市场对“避险资产”（在动荡时被视为更安全、资金会流入的资产，如美元、美债、黄金）的需求增加，带动美元走强。 油价上涨，此前有报道指霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，且波斯湾的袭击仍在持续。WTI（西德州中质原油，美国原油基准）报每桶95美元，布伦特原油（欧洲及国际原油基准）升破100美元。

澳洲通胀预期与澳储行政策

澳洲方面，墨尔本研究院数据显示，3月消费者通胀预期（民众对未来物价涨幅的预估）从2月的5%升至5.2%，为2023年7月以来最高。澳储行（RBA，澳洲央行）2月初加息25个基点（basis points，1个基点=0.01%，25个基点=0.25%），把官方现金利率（Official Cash Rate，央行主要政策利率）提高至3.85%。 周五澳洲没有重要数据发布。美国将公布1月PCE物价指数（个人消费支出物价指数，美联储偏好的通胀指标）、1月耐用品订单（企业对可使用多年商品的订单，反映投资与需求）、以及3月密歇根大学消费者信心指数初值（衡量消费者信心与通胀预期的调查）。 在4小时图上，价格跌破20周期SMA（简单移动平均线，用过去N根K线的平均价来平滑走势）0.7120附近，并测试100周期SMA约0.7075，同时仍守在200周期SMA约0.7050之上。RSI（相对强弱指标，用于衡量涨跌动能的技术指标）从60上方跌至40多，Momentum（动能指标，衡量价格上升或下降速度）转为负值。 在1小时图上，该货币对仍处于20与100周期SMA下方，200周期SMA在0.7068附近。阻力在0.7115–0.7120，其后为0.7150；支撑在0.7075与0.7000。

政策分化与期权布局

当前焦点在“政策分化”（不同央行的利率方向不一致，导致资金流向差异）。截至2026年1月，美国核心PCE通胀（剔除食品与能源后的通胀，更能反映长期价格压力）仍黏着在2.9%，使美联储难以考虑降息。这支撑美元偏强，也是AUD/USD走向偏弱的主要原因之一；市场目前预期美联储今年的降息次数少于几个月前的预期。 未来几周，澳元上行空间或有限，卖出看涨期权（call options，买方有权在到期前/到期日以约定价格买入标的；卖方收取权利金但承担对方行权风险）可作为较稳健策略。例如，卖出行权价（strike price，期权可执行的约定价格）在0.6950附近的AUD/USD看涨期权，可收取权利金（premium，期权价格），押注汇价不易向上突破。 同时需留意波动率（volatility，价格上下波动的幅度与速度）突然升高，特别是若OPEC+宣布减产（供应减少）推动WTI回升。为防止汇价突然下跌，可买入短期看跌期权（put options，买方有权以约定价格卖出标的）作为对冲（hedge，用相反方向的仓位降低风险），例如行权价在0.6750附近，可用较低成本提供保护，在地缘风险再度升温时发挥缓冲作用。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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阿根廷消费者价格指数（CPI，按月）2月上升2.9%，高于市场预期的2.7%。 CPI是衡量消费者购买的一篮子商品与服务价格，相比上个月的变动幅度。2月数据表示物价按月上涨速度比预测更快。

政策利率展望

2月通胀（物价上涨）2.9%高于预期，说明价格压力降温速度没有我们想象中快。这让阿根廷中央银行（BCRA，负责制定利率与货币政策的央行）进退两难，短期内几乎不可能下调目前45%的政策利率（央行用来影响市场利率的基准利率）。因此，市场需预期利率会在高位维持更久，而不是先前估计的那么快回落。 顽固的通胀也让阿根廷比索前景更复杂。高利率通常有利于货币，因为能吸引资金、提高持有回报；但若通胀持续偏高，会侵蚀“实际回报”（扣除通胀后的真实收益），同时打击投资者信心。官方汇率约为1美元兑1,250比索，而非官方的“蓝美元”（blue dollar，指民间/黑市汇率）逼近1,800，这个差距凸显矛盾，也意味着市场对汇率贬值（本币变弱）的压力正在累积。 交易者可考虑用期权（options，一种“可选择买卖的合约”，常用于对冲风险）来对冲比索“爬行盯住”（crawling peg，官方让汇率按小步、持续贬值的机制）加速，或更突然的汇率调整风险。比索的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）未来几周可能上升。我们在2025年中曾看到类似情况：当时较小的通胀意外也导致外汇波动率（FX volatility，汇率波动幅度）明显上冲，但持续时间不长。 回看2024年的恶性通胀时期（hyperinflation，极高且失控的通胀），2.9%的月增幅看似不高，但现在背景不同。市场原本预期通胀会平稳下行，因此这次“高于预期”意义更大，说明压低通胀的最后阶段可能是经济稳定计划中最难的一环。

市场影响

对Merval股指而言，这项数据偏利空，因为高利率若长期维持，会压制经济增长，并挤压企业利润率。该指数过去一年已上涨超过120%，接下来更容易出现回调。投资者可考虑为在美国上市的ETF（交易所交易基金）如ARGT买入保护性认沽期权（protective puts，用来在下跌时锁定风险），以管理股票敞口（exposure，持仓带来的风险暴露）。

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周四稍晚，瑞郎对欧元与美元走弱。美元/瑞郎（USD/CHF）回升至约0.7850，欧元/瑞郎（EUR/CHF）在连跌两天后上行至约0.9040。 市场焦点仍在中东局势与上升的能源价格。油价与天然气上涨，加深市场对欧洲与美国通胀（物价持续上升）压力的担忧。 对美元/瑞郎而言，若升破0.7878，可能进一步看向100日简单移动平均线（SMA，指过去100个交易日的平均价，用来判断趋势）0.7899，以及200日SMA 0.7959。下行方面，若跌破0.7668，可能指向0.7628，随后看0.7601。 对欧元/瑞郎而言，下一个被提及的下行水平是历史低点0.8980。交易员也在评估瑞士国家银行（SNB）在外汇市场出手的风险。 瑞士国家银行是瑞士的中央银行，目标是维持物价稳定，定义为瑞士CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）每年升幅低于2%。它在每年3月、6月、9月与12月按季公布政策决定，并发布中期通胀预测。 SNB可以在外汇市场进行干预（央行买卖外币，影响汇率），并在2011至2015年期间实施欧元挂钩（欧元汇率下限制度）。它常见做法是买入外币；当能源推升通胀较高时，央行可能更倾向让瑞郎走强，因为强瑞郎可降低进口成本。

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伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示，将继续袭击邻国的军事基地，并称伊朗会为死者报仇。此前有报道称伊朗锁定两艘油轮，令霍尔木兹海峡风险上升，市场担忧全球能源供应（即原油与天然气跨国运输与供给）可能受干扰。 美国截至3月7日当周初请失业金人数（首次申请失业救济人数，用来衡量就业市场冷暖）降至21.3万，低于预期的21.5万。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在99.70附近交易，接近自2025年11月以来高位。

美元走强带动主要市场

欧元/美元连续第三天下跌至约1.1520。英镑/美元同样连续第三天下跌至约1.3360；路透调查显示，50名经济学家中有43名（86%）预计英格兰银行（英国央行）将于3月19日把利率维持在3.75%不变。 美元/日元在159.40附近交易，因美元保持强势，而日本央行对政策正常化（逐步从超宽松转向更正常利率水平）仍采取慢步调。澳元/美元在0.7090附近，结束四连涨。 WTI（西德州中质原油，美国原油基准价格）报每桶94美元，在本周早些时候从120美元回落后，连续第三天反弹。黄金报5,111美元，亚洲时段早些时候一度跌破5,150美元。 周五将公布的数据包括：英国GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）与制造业产出，西班牙HICP（协调消费者物价指数，欧盟口径的通胀指标），欧元区工业产出，加拿大就业与工资，以及一系列美国数据，包括PCE通胀（个人消费支出物价指数，美联储更关注的通胀指标）、耐用品订单（耐用商品订单，反映企业投资与需求）、GDP、收入、支出、JOLTS（职位空缺与劳动力流动调查，反映招聘与离职情况）、密歇根大学消费者信心与通胀预期（对未来物价的预估）。

交易影响与关键风险

在霍尔木兹海峡冲突升级下，美元成为市场主要避险资产（风险上升时资金倾向转入的资产），推动DXY升至自2025年11月以来高位。初请失业金人数报21.3万也进一步支撑美元。交易者需留意美元强势可能在未来数周持续影响各类资产。 油轮遇袭带来明显的供给端风险（供应减少或运输受阻），令WTI波动加剧，目前在94美元。类似情况曾出现在2022年初，当时地缘事件令布伦特原油（全球原油定价基准之一）在数周内升破每桶120美元。可考虑买入原油或能源ETF相关的看涨期权（call option，价格上涨时获利的合约）以捕捉中东进一步扰动带来的上行空间。 在美元偏强背景下，可考虑押注欧元/美元与英镑/美元继续走弱的期权策略。欧元/美元在1.1520附近、英镑/美元在1.3360附近，买入看跌期权（put option，价格下跌时获利的合约）可在风险可控下获取下行敞口（对价格下跌的暴露）。英国央行3月19日大概率按兵不动，对英镑支撑有限。 美日利差（两国利率差，利差越大通常越利于高利率货币走强）仍大，使做多美元/日元具吸引力，尤其日本央行正常化步伐缓慢。汇价向159.40推进，显示偏向上行。可用期货（futures，约定未来价格交割的合约）或看涨期权顺势参与，作为套息交易（carry trade，借低息货币、买高息资产赚利差）的一种做法。 值得注意的是，黄金未体现传统避险特征，目前回落至5,111美元，因资金转向美元。类似情形也出现在2022年下半年，美元指数走强压制金价，即使全球不确定性上升。交易者可考虑卖出看涨价差（call spread，卖出与买入不同执行价的看涨期权组合，用于押注上涨空间受限），以押注美元强势继续限制黄金上行。 今天将公布大量具市场影响力的美国数据，包括PCE通胀与第四季GDP终值，将带来明显事件风险（数据公布引发价格快速波动的风险）。叠加地缘局势不稳，隐含波动率（implied volatility，期权市场反映的未来波动预期）或维持高位，需防范市场快速波动并相应调整仓位。

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WTI 原油周四依然大幅波动，在美国与伊朗冲突背景下，市场担忧霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾重要油轮航道）运输可能中断，油价单日上涨逾7.5%。WTI 报约94.31美元，连续第三个交易日上涨；此前周一一度冲上113美元，随后回落并收在约83.36美元。 伊朗最高领袖莫吉塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）周四表示，继续以关闭霍尔木兹海峡作为施压手段。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）指出，短期内确实出现供应受扰，并称美国海军可能在本月底前开始为油轮护航（naval escort，即军舰伴航护送）。

Supply And Demand Outlook

国际能源署（IEA）表示，计划从成员国“战略储备”（strategic reserves，即政府或国家层面的紧急储油）释放约4亿桶原油。IEA 同时把2026年全球原油需求增长预测从每日85万桶（bpd，barrels per day，即“桶/日”）下调至每日64万桶。 从技术图表看，WTI 已上穿21日、50日与100日简单移动平均线（SMA，Simple Moving Average，即把过去N天价格平均后形成的趋势线）。相对强弱指数（RSI，Relative Strength Index，用于衡量买盘是否过热/卖盘是否过度）在81附近，显示短线偏“过热”；平均趋向指数（ADX，Average Directional Index，用于衡量趋势强度）上行至40多，代表趋势力度增强；平均真实波幅（ATR，Average True Range，用于衡量价格波动幅度）走高，反映波动扩大。阻力位在94.61美元附近（从113.28跌至75.95的50%回撤位；回撤位常用来观察反弹可能遇阻的位置），其后是99.02与105.29美元，上方则看113.28美元；支撑位在90.21、84.76、75.95美元，以及21日SMA约72.20美元。 2025年极端波动后，市场对突发消息仍高度敏感。WTI 曾冲上113美元后又急跌的记忆，让交易员更警惕未来几周由地缘消息（headline-driven，即新闻推动）引发的突然波动。 去年剧烈波动也让“隐含波动率”（implied volatility，即期权价格反映的市场预期波动）维持在较高水平，使期权权利金（options premiums，即买期权要付的价格）偏贵。目前芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX，用来衡量原油期权隐含波动）在35附近，虽低于危机高点但仍高于历史常态，反映地缘风险未散。在这种环境下，较受关注的是可受益于高波动的期权策略，例如跨式（straddle：同一到期日、同一执行价同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同一到期日但不同执行价的看涨与看跌期权），适合预期将出现大幅波动的交易者。

Key Market Levels

IEA 去年释放4亿桶战略储备后，全球库存进入季节性需求期时更显脆弱。美国原油产量仍强劲，约每日1330万桶，但未必足以抵消再一次重大供应中断。因此，一旦中东紧张升级，价格可能被放大推升；买入看涨期权（long call，即付权利金买入“未来以固定价格买入”的权利）可作为对冲供应冲击的工具。 IEA 在2025年下调2026年需求增长的判断，随着全球经济放缓迹象出现而更被验证。主要经济体最新采购经理指数（PMI，Purchasing Managers’ Index，衡量制造业景气程度；低于50通常代表收缩）显示制造业活动收缩，拖累能源需求前景。需求偏弱可能限制反弹空间，意味着熊市看涨价差（bear call spread：卖出较低执行价看涨期权、买入较高执行价看涨期权；用于看涨空间有限或偏跌）或更适合在区间偏弱市场运用。 市场也紧盯2025年危机期间形成的关键斐波那契水平（Fibonacci levels，常用比例回撤/延伸水平，用于寻找支撑与阻力），尤其是76美元附近支撑与90美元附近阻力。若有效跌破支撑，可能代表“需求担忧”占上风，交易者可考虑做空（short positions，即押注下跌）或买入看跌期权（puts：未来以固定价格卖出的权利）。反之，若站稳并突破90美元阻力，则意味着“供应担忧”回归，价格可能快速上行。 创建你的 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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美元连续第三个交易日走强，推动美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）升破99.00，创下数个月新高，并继续逼近100.00。支撑因素来自对避险资产（市场不确定时资金偏好的资产，如美元与美国国债）的需求增加，以及在美—以—伊局势相关紧张情绪下，美国国债收益率走高（收益率上升通常让美元资产更有吸引力）。 截至3月7日当周，美国每周初请失业金人数（首次申请失业救济人数，用来观察就业市场冷暖）降至21.3万。该报告在3月12日18:21 GMT更正，以确认日期。接下来美国将公布PCE通胀（个人消费支出物价指数，美联储更重视的通胀指标）、第四季GDP（国内生产总值，衡量经济规模）再度修正，以及密歇根大学消费者信心指数初值（反映消费者对经济与消费意愿）。

Dxy Technical Levels

从图表来看，DXY上方阻力在100.00，其后是100.39（11月21日高点）与101.97（5月12日高点）。若跌破200日简单移动平均线（SMA，把过去200天收盘价取平均，用来判断中长期趋势）98.34，需关注的水平包括55日SMA 98.05、96.49（2月11日）与95.55（1月27日）。 通胀通常用环比（MoM，按月变化）与同比（YoY，按年变化）衡量；核心通胀（剔除食品与燃料等波动较大的项目，更能反映趋势）常被视为更关键，并常以接近2%为政策参考水平。CPI（消费者物价指数，按一篮子商品与服务的价格变化计算）用来追踪物价变化；通胀走高可能导致利率上升（央行用加息抑制通胀），从而支撑货币，同时提高持有黄金的成本（黄金不生利息，利率越高，持有黄金的机会成本越高）。

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