英镑/日元周三在窄幅区间内交易，走势反复，主要受美国-以色列与伊朗战争相关消息变化影响。截至写稿时，该货币对靠近213.00，连续第四天上涨。 英国国家统计局（ONS，英国官方统计机构）公布的通胀数据为英镑带来温和支撑。2月消费者物价指数（CPI，用来衡量一般物价水平的指标）环比上涨0.4%，符合预期；1月曾下跌0.5%。

英国通胀令英国央行仍受关注

年度CPI同比维持在3%，符合预测。核心通胀（剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映长期通胀趋势）同比从3.1%升至3.2%。 通胀仍高于英国央行（BoE）2%的目标，影响市场对利率的预期。数据公布时点早于近期全球能源价格再度上涨，这也促使市场重新评估未来政策走向。 BHH报告指出，英国利率互换曲线（swaps curve，反映市场对未来利率路径的定价）显示未来12个月大约隐含60个基点（basis points，基点；1个基点=0.01%）的加息空间。此前市场定价更偏向降息。 日元在亚洲时段因日本央行会议纪要发布而走强，随后随着英镑转强回吐涨幅。纪要显示，官员仍愿意在通胀按预测发展时进一步加息，但在进口成本上升与日元偏弱的背景下，保持谨慎、以数据为依据的立场。

利差推动套息交易

利率差距仍是交易员最关注的主线。英国央行基准利率（Bank Rate，英国主要政策利率）目前为5.75%。同时，最新ONS数据显示英国通胀仍偏高至2.6%，市场预计今年较晚才可能开始降息。这使得持有英镑相对日元具备明显收益率优势。 另一方面，日本央行政策利率目前仅0.25%。东京核心CPI（Tokyo Core CPI，日本东京地区剔除部分项目后的通胀指标，常被视为全国通胀的领先参考）在2026年3月为2.4%，说明通胀存在，但不足以令官员急于大幅收紧政策。超过5%的长期利差，持续令套息交易（carry trade，借入低利率货币、买入高利率货币以赚取利差）更具吸引力。 对衍生品交易者而言（derivative，衍生品；价值来自汇率等标的价格的金融工具），这种环境更有利于同时利用上升趋势与正利差。我们认为，买入英镑/日元看涨期权（call option，支付权利金后获得未来以特定价格买入的权利）且到期日在未来3至6个月，是把握继续走强的方式之一，同时把最大风险限定在已支付的权利金之内。 也需要关注波动率。庆幸的是，2025年初地缘冲突引发的高波动已缓和，Cboe英镑波动率指数（衡量市场对英镑未来波动预期的指标）曾升至12以上，目前在较温和的9.5附近。若在持有英镑多头头寸（long position，做多：押注价格上涨）的同时，卖出价外日元看涨期权（out-of-the-money，价外：按当前价格看行权不划算），可能是一种增加收入的方法。这种期权组合称为备兑开仓（covered call，持有现货/多头同时卖出看涨期权），只要汇价不出现大幅急升，就能从权利金随时间减少（premium decay，权利金时间价值流失）中受益。 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告（Commitment of Traders，COT，反映期货市场不同类型资金的持仓变化）显示，投机资金对日元的净空头（net shorts，净卖出押注下跌）仍接近多年高位。这表明市场总体仍偏向看空日元，英镑/日元更容易继续走高。我们认为，这显示主要趋势仍然稳固。 创建您的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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周三，美元/日元（USD/JPY）在159.00附近交易，当日上涨0.18%。在地缘政治不确定性持续之际，市场对美元的稳定需求支撑了这波走势。 日本央行（BoJ）会议纪要显示，决策层认为若经济与通胀前景符合预期，仍有进一步加息空间，但日元仍偏弱。由于担心能源成本上升会打击依赖进口的日本经济（日文常说“进口依存型经济”，即很多原材料和能源需要从海外买入），日元获得的支撑有限。

市场驱动因素与地缘政治风险

受中东战争影响，油价走高，令日本“贸易条件”恶化，并加大日元压力。“贸易条件”指的是出口价格相对进口价格的比值；当进口（尤其能源）变贵而出口价格跟不上时，日本用同样的出口收入能买到的进口商品变少，对本币不利。 美元作为“避险资产”（市场风险升温时资金倾向买入的资产）保持坚挺。市场关注华盛顿与德黑兰的谈判进展，虽有提出停火构想的报道，但尚无确认协议。 地区军事动态令市场“风险偏好”（投资者愿意承担风险、买入风险资产的意愿）偏低，从而支撑美元。美联储官员迈克尔·巴尔表示，由于通胀仍高于目标，利率可能需要在一段时间内维持不变。 这一观点有助于维持美日“收益率差/利差”（两国债券或利率水平的差距）继续偏向美元而非日元。日本数据显示有所改善，包括工业生产与出口回升，但日元仍未走强。 市场形容美元/日元正在测试多年区间的上沿，160为关键水平。若汇价持续站上160，日本当局可能出手干预（通常指通过买入日元/卖出美元来压低汇价），短期或限制涨幅。

利率与策略展望

我们认为美元/日元逼近159.00，主要由美国与日本之间显著的利率差推动。美国10年期国债收益率维持在约4.5%，日本10年期国债收益率仍在约1.1%附近，使得持有美元相对日元更“划算”（即利息回报更高），这一基本面差距继续支撑汇价偏强。 地缘政治紧张也是关键因素，中东冲突推高美元的避险需求。由此带来的高能源价格（WTI原油近期在每桶95美元以上交易）正直接冲击日本经济。日本最新贸易数据也反映压力，月度贸易再现逆差，原因是能源进口成本飙升。 两大央行政策走向分化明显：美国最新通胀数据仍偏高，达到3.1%，令美联储缺乏短期降息理由。相比之下，日本央行虽释放偏“鹰派”（倾向加息、收紧政策的立场）信号，但其核心通胀仅2.5%，对快速大幅加息的迫切性较低，进一步强化美元的收益率优势。 随着汇价接近160.00，我们必须对日本当局干预风险保持高度谨慎。回顾2022年末干预引发的剧烈行情，以及2024与2025年间多次官方口头警告，市场出现突然急跌的可能性真实存在。直接买入看涨期权（call options，指在未来以约定价格买入的权利）因“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动的预期）上升而变得更贵、风险更高。 未来数周，更稳健的“衍生品”（以基础资产价格为依据的金融工具，如期权）策略，可考虑采用“牛市看涨价差”（bull call spread：买入一张较低执行价的看涨期权，同时卖出一张较高执行价的看涨期权，以降低成本并限定风险）。例如，买入159.50执行价的看涨期权，同时卖出161.00执行价的看涨期权，选择4月到期。该做法可在汇价继续上行时获利，同时明确最大风险并降低前期成本；在布局突破160.00的同时，也对官方干预导致的突然下跌提供一定缓冲。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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TD Securities 预计挪威央行（Norges Bank）将把政策利率（policy rate，央行基准利率）维持在 4.00% 不变。该观点出炉之际，整体通胀（headline inflation，包含能源与食品等所有项目的通胀）同比仍为 2.8%。 该行指出，中东危机与能源价格冲击（energy price shock，能源价格短期急涨导致成本与通胀上升）之后，通胀可能再度回升。同时也强调全球不确定性仍然偏高。

政策立场仍偏紧

TD Securities 预计，央行声明将提到仍需要限制性货币政策（restrictive monetary policy，通过较高利率压抑需求、降温通胀）。并预计央行会表示，在下一次调整政策利率前，将持续观察风险平衡（balance of risks，各类上行/下行风险的权衡）。 TD Securities 也预计，利率与经济预测将反映前景不确定性。该行认为，央行对“今年降息 1–2 次”的预测承诺会较弱，任何降息与冲突持续时间相关。

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AUD/USD 交易接近近期 0.6900–0.7200 区间底部。2 月通胀略低于预期，但市场预计随着能源价格走高传导到各类商品与服务，通胀可能回升。（通胀：整体物价上涨速度；传导：上游成本上升逐步反映到终端售价） 2 月整体 CPI（消费者物价指数，用来衡量物价变动的指标）同比下滑 0.1 个百分点至 3.7%，低于市场一致预期 3.8%。修剪均值 CPI（剔除涨跌幅极端项目，较能反映“基础通胀”的指标）同比 3.3%，低于一致预期 3.4%，且已连续三个月维持类似水平。

澳洲联储更看重“基础通胀”指标

澳洲每月 CPI 是主要通胀指标，但澳洲联储（RBA，澳大利亚中央银行）更关注季度 CPI 中的基础通胀指标。RBA 警告通胀可能在一段时间内仍高于目标，风险偏向上行，包括通胀预期（民众与企业对未来物价的看法，会影响加薪与定价，从而反过来推高通胀）。 RBA 也指出，中东局势不确定性可能在不同情景下影响全球与澳洲通胀。第一季度 CPI 将于 4 月 29 日公布，早于 RBA 5 月 5 日的利率决议。 市场预期 5 月 5 日加息 25 个基点（bps，基点；1 个基点=0.01 个百分点）的概率约 65%，利率或升至 4.35%。 AUD/USD 目前在 0.6550 附近交易，测试过去几个月区间的低端。尽管最新通胀数据略偏软，但价格压力可能再度上升，令关键数据发布前市场气氛更紧张。

市场聚焦 Q1 CPI 与 RBA 决议

2 月月度整体通胀为 3.5%，仍明显高于 RBA 的目标区间。核心通胀（更能代表长期物价趋势、排除波动较大项目的通胀）仍偏“难降”，修剪均值现为 3.6%，RBA 缺乏转向宽松的理由。把通胀拉回目标的最后阶段最困难。 市场保持谨慎的主因之一是能源价格持续偏强，国际原油价格维持在每桶 85 美元以上，这会推高运输、电力与生产成本，进而推升通胀。这也呼应 RBA 对“外部因素推高通胀风险”的警告。因此，即将公布的季度通胀报告被视为短期最关键的数据。 在此背景下，市场把 RBA 降息（下调政策利率）的预期推迟到年末。衍生品交易者（使用期货、期权等金融工具的交易者）需留意 4 月 29 日 Q1 CPI 数据公布前波动率（价格波动幅度）可能上升。随后 5 月 5 日的 RBA 决议，将高度取决于通胀数据是否明显降温。

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ABN AMRO 的经济学家在伊朗相关的能源冲击后，调整了对欧元区的展望，预计经济增长更弱、通胀更高。他们认为，短期内需要更紧的政策（也就是更高利率、更严格的金融环境），以降低通胀扩散到更广泛商品价格与薪资定价的风险。 预计通胀从 3 月起将高于欧洲央行（ECB）2% 的目标，并在接下来几个月升至 3% 以上，因为更高的能源成本会逐步传导到各类价格（“传导”指企业把成本上涨转嫁到售价）。额外上行压力来自食品价格（与更高的肥料成本有关）以及能源密集型商品（生产过程耗电、耗气多的商品，因此更容易被能源价格影响）。

能源冲击后的政策前景

该行预计 ECB 会在 4 月与 6 月加息，把存款利率（银行把钱存放在 ECB 可获得/支付的利率，通常用来引导整体市场利率）提高到 2.50%。由于冲突不确定性，他们认为 4 月加息的把握更大，6 月则较不确定。 到 2027 年初，ABN AMRO 预计 ECB 将开始转向较中性的立场并逐步放松政策（“中性利率/中性立场”指利率既不明显刺激经济、也不明显抑制经济的水平），因为通胀将接近目标。该行预测 2027 年第一季降息一次、第二季再降一次，使存款利率回到 2%。 我们现在回头看 2025 年伊朗相关能源冲击的实际发展与当时预期的差距。关于 2025 年第二季 ECB 两次加息的预测是准确的，因为我们看到 ECB 果断行动，以压制不断上升的通胀预期（即企业与民众预先相信未来物价会持续上涨）。这种“前置加息”（把原本可能分散在更后面的加息提前做完）为当前市场环境奠定了基础。 鉴于 ECB 存款利率自 2025 年 6 月以来一直维持在 2.50%，市场焦点转向未来何时降息。欧盟统计局（Eurostat）对 2026 年 3 月的最新快速估计显示，整体通胀（headline inflation：包含能源、食品等所有项目的通胀）已降至 2.4%，低于去年 3.2% 的高点。通胀稳定回落支持市场押注利率下调，例如通过在 2027 年初到期的利率互换中“收固定”（interest rate swap receiving fixed：在利率互换合约中收取固定利率、支付浮动利率，一般用来在预期未来利率下降时获利或对冲）。

市场影响与交易考量

对经济增长更弱的判断同样正确：欧元区 2025 年 GDP 仅增长 0.5%。最新数据显示复苏仍脆弱，德国 2026 年 3 月制造业 PMI（采购经理指数：高于 50 代表扩张、低于 50 代表收缩）为 49.8，仍指向轻微收缩。交易者可考虑买入 EURO STOXX 50 指数的看跌期权（put option：在到期前/到期时按约定价格卖出的权利，用于对冲下跌风险），以防经济再度不及预期。 布伦特原油（Brent：国际原油基准之一）在 2025 年危机期间曾飙升至每桶 110 美元以上，之后已趋稳，目前约在 85 美元附近交易。虽然即时冲击已过去，但它导致的食品与商品价格上涨，现在才逐步完全消退。能源市场的隐含波动率（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）较低，使得在原油期货上卖出备兑看涨期权（covered call：持有期货/现货的同时卖出看涨期权，以收取权利金作为收入，但上涨空间会受限）成为一种可能的收息策略。 原先分析预计 2027 年初开始降息，回到 2% 的中性水平。然而，ECB 最近的表态更谨慎，把是否降息与工资增长数据直接挂钩；而工资同比仍高达 4.1%。这种不确定性意味着预测中的降息可能延后，使得从利率区间震荡中获利的期权策略更具吸引力，例如在 Euribor 期货上做空宽跨式（short strangle：同时卖出价外看涨与价外看跌期权，赚取权利金，适合预期价格/利率在一定区间内波动，但若大幅波动风险很高）。

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英国通胀短期内预计回落，下一次 Ofgem（英国能源监管机构）的家庭能源价格上限（每户电费/燃气费的最高收费标准）更新将在7月公布。按目前批发价推算，7月能源账单可能上调约25%。 整体CPI（消费者物价指数，用来衡量一篮子商品与服务价格的平均涨幅）预计在4月降至2.3%，低于2月的3%，主要因为上一财年开始时的价格变动不再计入同比比较。服务业通胀（服务类价格涨幅）预计从4.3%下降超过1个百分点。

Near Term Inflation Path

若油价在100美元/桶（bbl=桶）且TTF天然气在50–55欧元/兆瓦时（MWh=用电/用气量的计价单位，反映能源批发价水平），通胀可能在秋季短暂回到4%。按ING（荷兰国际集团）的基本情景（base case=最可能发生的主假设），即第二季度（2Q=第二季）扰动缓解、能源价格逐步回落，通胀预计在9月见顶约3.5%。 这次通胀峰值被认为比俄乌战争爆发前的预期高出1个百分点。展望也指出，2025年可能更适合作为观察经济如何应对当前局势的参照年份。 在不确定性仍高的情况下，可参考过去判断市场未来几周的可能反应。2022年的能源冲击提醒市场：预测可能很快出错。当时早期预测认为通胀峰值约4%，但后来事实是CPI在2022年10月飙升至11.1%，创41年新高。 这说明：供应冲击（供给突然受限导致价格快速上升）之后的初步通胀估计往往偏低。因此，交易员应警惕“当前压力不大或很快结束”的一致看法。波动率期权（用来押注价格波动大小的期权合约）在市场预期“平稳调整”时，可能被低估（价格偏便宜）。

Implications For Traders

不过，我们认为经济反应更可能按2025年的“剧本”发展，而不是重演2022年。去年通胀稳步回落、接近2%目标，但同时就业市场非常脆弱、GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）增长疲弱。英国国家统计局ONS（官方统计机构）确认全年仅增长0.4%。在这种环境下，英格兰银行（英国央行）不愿采取突然的政策动作。 鉴于2026年2月最新失业率（unemployment rate=失业人口占劳动力比例）小幅升至4.5%，央行很可能更优先考虑经济稳定，而不是用激进方式打压近期服务业通胀回升。它会谨慎收紧政策（tightening=加息或减少刺激），以免触发衰退（recession=经济持续下滑），这与去年大部分时间的做法一致。这也意味着，利率期货（interest rate futures=押注未来利率水平的期货合约）可能定价了比实际更强硬的应对力度。 交易员可考虑布局央行“落后于形势”（behind the curve=加息/紧缩跟不上通胀变化）的情景。例如关注利率互换（interest rate swaps=交换固定利率与浮动利率现金流的合约），押注利率在更长时间内维持低于市场当前预期的水平。关键是交易央行更可能采取的反应，而这种反应将受到2025年经济脆弱记忆的影响。

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德国商业银行（Commerzbank）首席经济学家克莱默博士（Dr. Jörg Krämer）表示，德国3月Ifo商业景气指数下跌，反映的是与战争相关的风险上升，而不是当前经济已经受损。他说，如果中东冲突持续、并且霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油运输通道）被关闭，2026年德国与欧元区的经济增长可能减少0.4个百分点（percentage points，指增长率“减少0.4”，不是“减少0.4%”）。 Ifo商业景气指数3月从88.4跌至86.4，接近市场一致预期的86.3。企业对“当前状况”的看法维持在86.7不变；但对未来6个月的“预期”从90.2降至86.0。

各行业情绪普遍转弱

所有主要行业的信心都走弱。“当前状况”读数不变，说明企业在3月尚未直接感受到战争带来的即时冲击。 预期下滑显示企业担忧未来的经济影响。模型估算显示，如果战争与霍尔木兹海峡封锁（blockade，指阻断航运与货物流通）再持续一到两个月，今年德国与欧元区的增长可能减少约0.4个百分点。 报道指出，如果冲突在数日内结束且未造成重大经济影响，该指数可能在4月回升。报道也提到，本文使用人工智能工具生成并由编辑审核。 德国Ifo“企业预期”从90.2大跌至86.0，短期内是一个明显警讯，代表市场对未来的担忧迅速升温，且与中东紧张局势直接相关。尽管“当前评估”未变，但“现实”与“担忧”之间的差距，往往会带来交易机会。

波动与货币对冲策略

我们认为，这与2022年重创德国工业的能源价格冲击相似。霍尔木兹海峡若长期关闭风险上升——该海峡是全球约五分之一石油供应的关键“瓶颈”（chokepoint，指一旦受阻就会影响大量运输的关键通道）——已推动布伦特原油（Brent crude，国际原油基准之一）价格在过去一个月上涨超过15%。在这种情境下，买入原油期货的看涨期权（call options，价格上涨时获利的选择权）可用来押注进一步的供应冲击（supply-side shocks，指供给突然减少导致价格上升）。 考虑到欧元区增长可能被拖累0.4个百分点，应思考为欧洲股市下行做对冲（hedging，指用另一笔交易来降低风险）。买入德国DAX指数或更广泛的Euro Stoxx 50指数的看跌期权（put options，价格下跌时获利的选择权），可在这些担忧转为第二季真实经济损害时提供保护。在地缘政治（geopolitical，国家之间的政治与安全局势）仍未明朗前，这是较稳健的做法。 不确定性推高市场波动（volatility，价格起伏幅度），VSTOXX指数（衡量欧元区股市“隐含波动率”的指标，可理解为市场恐慌温度计）目前高于长期平均。在这种环境下，买入“波动率”的看涨期权，相当于押注市场焦虑会在短期持续或加剧。 欧元区若放缓，也会对欧元造成压力。欧元兑美元已在测试关键支撑位（support levels，价格常被视为不易跌破的区间）。因此可关注受惠于欧元走弱的策略，例如卖出EUR/USD期货（futures，约定未来价格交易的合约）或买入该货币对的看跌期权。

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英国央行（Bank of England，简称BOE）货币政策委员会（Monetary Policy Committee，简称MPC）成员梅根·格林（Megan Greene）周三表示，如果央行的通胀预测准确，通胀预期（inflation expectations，指家庭与企业对未来物价涨幅的看法）可能上升，路透社报道。她说，现在与2022-23年的情况有“很多不同”。 格林表示，目前利率更高，经济闲置（slack，指需求偏弱、产能与劳动力未充分使用）也比2022-23年更大。她指出，这次货币政策（monetary policy，指央行通过利率等工具影响经济与通胀）的取舍可能更棘手，因为经济下行风险更大。

通胀预期与第二轮风险

她说，员工与企业可能会比2022-23年更快对通胀影响作出反应。她补充，家庭通胀预期上升不一定代表会出现第二轮效应（second-round effects，指工资与价格互相推高、让通胀更难降），但可能意味着风险更高。 格林表示，她上周并不倾向投票支持加息。她也说，金融条件（financial conditions，指借贷利率、信贷可得性与融资成本等整体资金环境）已经收紧，这将影响经济。 市场对通胀预期可能“脱锚”（unanchored，指大众不再相信通胀会回到央行目标、预期变得难以控制）的担忧正在升温，尽管当前与2022、2023年明显不同。最新CPI（消费者物价指数，衡量通胀的主要指标）显示通胀仍高于目标，达3.1%，加大政策抉择难度。经济也显露疲态，上季GDP（国内生产总值，衡量经济增长）仅增长0.1%，因此短期进一步加息的可能性不大。 这意味着利率市场短期可能维持区间波动（range-bound，指价格在一定范围内来回），央行更可能暂时按兵不动（holding pattern，指先观望不急于调整政策）。交易者可考虑期权策略（options strategies，利用“期权”这种可选择买卖权利的工具管理风险），例如在SONIA期货（SONIA futures，以英镑隔夜指数平均利率为参考的利率期货）上做跨式策略（straddle，同时买入同到期的看涨与看跌期权，押注未来出现大幅波动，不论方向）。相比几年前明确的加息周期（hiking cycle，持续多次加息），未来路径更不确定。

英镑与利率市场影响

通胀顽固、经济放缓的组合，可能对英镑构成明显压力。若出现“滞胀”（stagflation，指经济增长疲弱但通胀偏高），英镑吸引力会下降，可能对美元走弱。买入GBP/USD看跌期权（put options，赋予在到期前以约定价格卖出的权利）可作为布局英镑转弱的较稳健方式。 至于股市，金融条件收紧对英国股票是直接阻力。经济下行风险上升，可能压缩企业盈利与估值，并影响富时指数（FTSE，英国主要股指体系）。交易者可考虑防守策略，例如买入富时100指数看跌期权，以对冲下行风险。

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伊朗法尔斯通讯社周三报道，德黑兰认为在当前情况下，停火或对话都不可行。与此同时，美国加大力度争取促成停火，并启动直接谈判。 报道发布后，原油价格小幅走高。西德州中质原油（WTI，指美国主要原油基准）最新报每桶88美元以上，全天仅小幅上涨。

市场反应与关键水平

美元指数（US Dollar Index，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在美国早盘交易时段维持上涨，报99.30以上。 回顾来看，2025年这次拒绝停火，是推动能源市场风险溢价（risk premium，指因不确定性而额外计入的价格）长期偏高的关键事件之一。该消息一度把WTI从88美元推向并维持在90美元以上区间，如今90美元更像新的“底部参考”。这也改变了市场看待油价下行风险的方式。 目前WTI在每桶92美元附近企稳，隐含波动率（implied volatility，指期权价格反映的市场预期波动幅度）偏高，使得卖出期权（通过收取权利金获利）对部分投资者更有吸引力。OPEC+（石油输出国组织及盟友）决定把减产延续到2026年第二季，为油价提供支撑。因此，卖出85美元以下的虚值看跌期权（out-of-the-money puts，指行权价低于现价、通常只有价格大跌才会获利的看跌期权）可能是一种较稳健的收取权利金方式。市场已计入紧张局势，但未完全计入“全面供应中断”，因此这种思路在当前定价下较有依据。 美元指数走强——过去12个月从99.30升至目前约104.50——反映资金避险（flight to safety，指市场紧张时转向更被认为安全的资产）以及美联储偏鹰（hawkish，指更倾向加息或维持高利率、压制通胀）的立场。美国上月通胀数据为3.1%，略高于预期，美元短期仍可能获得支撑。交易者可考虑买入追踪美元的ETF看涨期权（call options，指看涨期权，押注价格上升的工具），布局美元持续走强。

波动率与交易策略影响

过去6个月，CBOE原油波动率指数（OVX，用来衡量原油期权隐含波动率的指标）平均接近35，较2025年前的五年平均水平高约40%。波动率长期偏高意味着期权权利金（premium，指买卖期权所支付/收取的价格）较“贵”，更有利于押注价格区间震荡、而非押注单边方向的策略。在这种环境下，像原油期货铁鹰策略（iron condor，指同时卖出一组看涨与看跌期权、并用更远的期权对冲，目标是在价格维持区间时赚取权利金）可能更容易获利。 接下来几周，将关注美国EIA每周库存报告（EIA inventory reports，美国能源信息署公布的库存数据）是否出现需求被高价“压下去”的迹象（demand destruction，指价格过高导致实际需求减少）。即使重新出现外交对话的风声可能性不高，也可能令波动率快速回落，需要密切留意。主要风险仍是中东局势意外升级，这会让以“卖出看跌期权防守收权利金”为主的策略失效。

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加拿大1月就业保险（Employment Insurance，简称EI；政府给失业者的现金补贴）领取人数环比变动降至-1.9%。 此前一期为0.4%。 加拿大劳动力市场明显收紧：1月领取EI的人数减少1.9%。与上月上升相比出现反转，意味着更多加拿大人找到工作。这种超预期的强势，可能迫使市场重新评估加拿大央行（Bank of Canada）何时才会降息。 强劲的就业数据让加拿大央行陷入两难，降息时间点很可能被推迟到更靠后的月份。市场原本押注夏季降息，跟随隔夜利率的衍生品（derivatives，指价值随利率变动的合约），例如CORRA期货（以加拿大隔夜回购平均利率CORRA为基准的利率期货），可能面临卖压。接下来几周政府债券收益率（yield，债券价格下跌时通常上升）或走高。 进一步加大压力的是，2月通胀回升至3.1%，远离央行目标。火热的就业市场叠加顽固通胀，强化“利率更高、维持更久”（higher for longer，指降息更慢、利率在高位停留更久）的环境。在这种背景下，偏空利率的策略（bearish interest rate positions，押注利率不会那么快下调或会更久维持高位），例如买入债券ETF的看跌期权（puts，价格下跌时获利的期权；债券价格通常与收益率反向），吸引力上升。 基于此，加元或有走强空间，尤其相对那些央行更偏鸽派（dovish，倾向降息/宽松）的货币。可关注买入CAD/USD的看涨期权（call options，价格上涨时获利的期权），到期时间放在第二季度。历史上，强劲的本国经济叠加偏鹰派（hawkish，更重视抑制通胀、倾向维持高利率）的央行立场，是推动货币升值的主要因素之一。

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