英镑/日元（GBP/JPY）周一在北美时段上涨0.24%。汇价从日内低点209.10回升；该低点与避险情绪有关（“避险”指资金因担忧风险事件而转向更安全的资产），而避险情绪来自美伊紧张局势。随后汇价在210.98附近交易，接近211.00。 该货币对周初先跌后升，并形成“看涨吞没”K线形态（指后一根阳线实体完全覆盖前一根阴线实体，常被视为可能转强的信号）。若该形态得到确认，意味着仍有继续上行的空间。

再次出现上行动能

相对强弱指数（RSI，一种衡量涨跌力度的指标，常用0到100表示）在接近50附近触底后反弹，表明上行动能可能再次增强。 若升破211.00，上方目标看向212.12（2月25日的摆动高点，即阶段性高点）。若再突破该位，下一个目标是213.82（2月10日高点），其后关注214.00。 若跌破210.00，则关注209.35。进一步下行可能测试209.00，之后看向100日简单移动平均线（SMA，把过去100个交易日的收盘价相加取平均，用来判断趋势与支撑/阻力）所在的207.91。

央行政策分化

目前的基本面核心是央行政策分化（指不同国家央行在利率与政策方向上不一致），这一主题在过去一年多利好做多。2月下旬的数据显示，英国通胀仍偏高，为3.1%，令英格兰银行（英国央行）更难快速降息。相比之下，日本央行仅做了小幅政策调整，使两国利差（两国利率差距）仍处于历史较高水平。 创建你的 VT Markets 真实账户 并 现在开始交易 。

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瑞士法郎在周一早盘走强，因为美以对伊朗的打击推高了对更安全资产的需求。欧元/瑞郎（EUR/CHF）跌至约 0.9030，为 2015 年以来最低，随后在瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）表示“越来越准备好”入市干预后，反弹至接近 0.9110。（“干预”指央行在外汇市场直接买卖货币，以影响汇率。） 瑞士法郎对美元走弱，美元/瑞郎（USD/CHF）上涨 1.25% 至约 0.7780，随后在美国交易时段结束前对其他主要货币也回落。SNB 政策利率为 0%（政策利率是央行设定的基准利率，用来影响借贷成本和经济活动），通胀接近零，SNB 预测 2026 年平均通胀为 0.3%。（“通胀”是物价总体上涨速度。） 瑞士数据偏弱：1 月实际零售销售同比下降 1.1%，不及预期的 2.7%，此前 12 月为 2.8%。2 月 SVME 制造业 PMI 为 47.4，低于预期的 50，也低于前值 48.8。（PMI 是采购经理指数，用来衡量制造业景气；50 以上通常表示扩张，50 以下表示收缩。） 市场预计周三公布的 2 月 CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）为环比 0.4%、同比 -0.1%。USD/CHF 报 0.7789，上方阻力位在 0.7830 与 0.7900（“阻力位”是汇率上行时常遇到抛压的价位），下方支撑位在 0.7730 与 0.7625（“支撑位”是下行时常遇到买盘的价位）。 瑞士法郎是全球交易最活跃的前十种货币之一，2011 至 2015 年曾与欧元挂钩（“挂钩”指央行承诺把汇率维持在某个水平附近）；取消挂钩后，法郎一度上涨超过 20%。一些模型认为 EUR/CHF 的相关性超过 90%（“相关性”指两者同涨同跌的程度，越接近 100% 代表越同步），SNB 每年开会四次，并以通胀低于 2% 为目标。

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美国与以色列结盟，在周末打击了伊朗，并击毙伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊。伊朗随后用导弹和无人机袭击了多个国家的美军基地，战斗仍在继续。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在98.50附近交易，并升至五周高点。美国2月制造业继续扩张：ISM制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度）为52.4，1月为52.6；就业指数（反映制造业用工变化）为48.8，1月为48.1；新订单指数（反映订单需求）为55.8，1月为57.1。

央行释放更灵活的政策信号

EUR/USD（欧元兑美元）在周初避险情绪升温后，交投在1.1700附近。欧洲央行委员马丁·科赫尔表示，如果不确定性上升，欧洲央行应准备在利率上“双向调整”（既可能加息也可能降息）。 GBP/USD（英镑兑美元）在1.3420附近交易，此前一度跌至1.3314，为12月17日以来最低。英格兰北部地方选举结果削弱了首相基尔·斯塔默在工党内部的地位。 USD/JPY（美元兑日元）在157.30附近。AUD/USD（澳元兑美元）在0.7100附近交易，开盘出现“跳空”（价格直接在更高或更低位置开盘，中间没有成交），随后随着大宗商品价格上涨而收复部分跌幅。 黄金报5,330美元，回吐了日内约一半涨幅。各国央行在2022年增持了1,136吨黄金，价值约700亿美元，创年度购买纪录。

需要关注的重点数据发布

即将公布的数据包括：澳大利亚建筑许可、工业数据与PMI；欧元区HICP（协调消费者物价指数，用于跨国可比的通胀指标）与意大利CPI（居民消费价格指数，衡量通胀）；之后还有GDP（国内生产总值，衡量经济总量）、PMI、CPI、美国ADP就业数据（私营部门就业变化的估算）、ISM服务业数据（服务业景气度指标）、初请失业金人数（每周首次申请失业救济人数）以及美国非农就业报告（NFP，统计农业以外的新增就业人数）。

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AUD/USD 在周末中东事件后下跌。写作时价格为 0.7083，下跌 0.37%。 美国总统唐纳德·特朗普表示，对伊朗的袭击将持续四到五周。他还说，与伊朗战争中的“更大一波”行动还没到来。

中东局势升级推动市场转向避险

美国和以色列的袭击在周六导致伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡。随后，伊朗打击了海湾国家内的美国基地，并向英国在塞浦路斯的空军基地发射导弹。 美国数据显示制造业仍然保持韧性。2 月 ISM 制造业 PMI（采购经理人指数，用来衡量制造业景气程度；高于 50 表示扩张）为 52.4，前值 52.6，连续第二个月处于扩张区间。 ISM Prices Paid 指数（企业为原材料和投入品支付价格的指标，用来反映通胀压力）从 1 月的 59 升至 70.5。这是自 2022 年 10 月以来的最高水平，也就是约三年半新高。 市场把对美国降息的预期从 60 个基点下调到 48 个基点（基点是利率的计量单位，1 个基点=0.01%）。美元指数 DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）上涨 0.83% 至 98.45。

关注主要央行官员讲话

澳洲联储（RBA，澳大利亚中央银行）行长米歇尔·布洛克将于周二讲话。美联储（Fed，美国中央银行）官员约翰·威廉姆斯和杰弗里·施密德也将讲话。 AUD/USD 的支撑位在 0.7090 附近，之后是 0.7050 和 0.7000；阻力位在 0.7125 和 0.7170 附近。若收盘价站上 0.7170，目标看向 0.7250。

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美国股市开盘下跌，随后从低点反弹，原因是周末美国和以色列对伊朗发动打击。道琼斯工业平均指数下跌约0.2%，标普500几乎持平，纳斯达克综合指数在早盘曾下跌后转为上涨；此前道指和标普一度各跌1.2%，纳斯达克一度跌1.6%。 美国西德克萨斯中质原油（WTI，指美国主要原油定价基准）在每桶72美元附近交易，比约67美元上涨约8%；布伦特原油（指国际主要原油定价基准）升至78美元上方，创52周新高。黄金上涨逾2%至每盎司约5,400美元；VIX指数（也叫“恐慌指数”，表示市场对未来波动的预期）上涨约19%至23.6左右，高于长期平均值约20，并创2026年最高水平。

市场反应与地缘政治冲击

据报道，这次行动名为“Epic Fury”，造成伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡，随后伊朗的打击导致三名美国军人死亡。多家航运公司暂停经过霍尔木兹海峡（连接波斯湾与外海的关键海运通道）航线，改为绕行非洲。 国防类股票上涨：洛克希德·马丁涨逾3%，诺斯罗普·格鲁曼约涨4%，RTX（原雷神科技，军工与航空企业）约涨4%，AeroVironment（军用无人机相关公司）涨逾10%。航空股下跌，包括美联航跌逾5%，美国航空和达美航空也约跌5%。 能源股上涨：埃克森美孚约涨4%，雪佛龙约涨3%，康菲石油涨逾5%。油轮相关股票上涨：Frontline涨逾5%，DHT Holdings涨7%，International Seaways涨6%。 市场认为美联储（美国中央银行）3月把利率维持在3.50–3.75%的概率约96%。英伟达表示将分别向Lumentum和Coherent各投资20亿美元；两家公司盘前均上涨逾7%。

关键风险与交易影响

ISM制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度；高于50表示扩张）2月为52.4，1月为52.6；这是连续第二个月扩张，也是过去40个月里仅第三次扩张。新订单指数为55.8，低于前值57.1。 VIX接近上涨20%至23.6，说明市场对未来波动的担忧明显增加。此时可以考虑买入“保护”（对冲下跌风险的做法），并押注不确定性继续存在。类似的地缘政治冲击往往会让波动维持在高位；例如2022年初冲突升级后，VIX在数月内都高于20。可以考虑买入“虚值”的VIX看涨期权（期权=一种合约；看涨=押注上涨；虚值=行权价比当前价格更不利、但更便宜），或做看涨价差（同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本）并选择4月、5月到期。 WTI升至每桶72美元，是市场眼下最直接的担忧，因为油价上涨会推高通胀（整体物价持续上涨）。可以考虑买入原油期货的看涨期权（期货=约定未来按某价格交易的合约），以及买入埃克森美孚等能源股的看涨期权。回看类似的供给冲击事件，比如2022年3月油价一周内上涨10%，能源股的上涨往往会持续数周。 这也带来一种典型的“配对交易”机会：做多上涨的军工股、同时做空下跌的旅游出行股，以减少整体市场方向带来的影响。可以对RTX和洛克希德·马丁买入看涨期权，同时对美联航、以及Expedia等在线订票平台买入看跌期权（看跌=押注下跌）。目前差距已经非常明显：道琼斯美国航空航天与国防指数在单个交易日里比道琼斯旅游与休闲指数高出超过8个百分点，这种分化可能继续扩大。 油价冲击让美联储的政策更难转向：短期降息（下调利率）可能性更低。2025年末核心通胀（剔除食品和能源等波动较大的项目，更能反映长期趋势）刚刚降到3%以下，但如果能源价格持续上行，很容易让通胀再次抬头，迫使政策制定者维持利率不变。因此可以考虑押注“不会转向宽松”（鸽派=更倾向降息、刺激经济）的交易，例如买入美国国债ETF的看跌期权（ETF=交易所交易基金；国债ETF价格通常与利率预期相关）。 虽然大盘从低点反弹，但可以利用反弹来为长期持仓做对冲。英伟达的投资消息对基本面（公司长期经营与盈利能力）是利好，但目前被宏观风险（影响整体经济与市场的因素，如战争、油价、利率）压过。买入纳斯达克100 ETF（QQQ）的看跌期权，可在冲突升级、油价继续上行并逼近每桶80美元时，防止进一步下跌带来的损失。

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MUFG 表示，与伊朗冲突相关、持续的油价大涨可能会削弱大多数亚洲货币，因为该地区许多国家是“净石油进口国”（进口的石油多于出口）。它认为韩元（KRW）、印度卢比（INR）以及较轻程度的菲律宾比索（PHP）可能更容易受影响，而离岸人民币（CNH）和马来西亚林吉特（MYR）可能更抗压。 MUFG 估算，如果高油价持续，亚洲整体的 CPI 通胀（消费者价格指数，用来衡量一般商品和服务价格是否上涨）可能上升约 0.1–0.9 个百分点。它表示泰国、越南、菲律宾和韩国对油价上涨最敏感。

亚洲央行与政策时间点

MUFG 表示，亚洲央行可能不会仅因为这一风险就“加息”（提高政策利率，让借钱成本更高），但与石油相关的通胀变化以及不确定性会影响政策的时间点。它说菲律宾和印尼的“降息”（降低利率，让借钱成本更低）可能被推迟，而印度和韩国降息的可能性可能下降。 MUFG 表示，由于更高的“风险溢价”（投资者要求的额外回报，用来补偿风险上升），一些亚洲市场的外汇远期曲线（外汇远期合约在不同期限上的价格走势）可能会变得更陡。它补充说，日元（JPY）短期可能更强，而澳元（AUD）可能更弱。 布伦特原油期货（Brent crude futures，布伦特基准原油的期货合约）在地缘政治风险再起的情况下已突破每桶 95 美元，若油价持续飙升，将给亚洲货币带来压力。该地区以净石油进口国为主，这会直接损害其“贸易收支”（进出口差额，影响外汇流入流出）。这种情况过去出现过，但当前市场更脆弱，使问题更严重。 我们认为交易者应预期韩元、印度卢比和菲律宾比索走弱。韩国 2 月通胀升至 3.2%，印度通胀仍高于 5%，使两国对能源成本上升更敏感。这些货币最脆弱，原因是它们高度依赖石油进口；此外韩元还属于“高贝塔”（high-beta，对市场风险情绪更敏感、涨跌更大）的货币。

CNH 与 MYR 的相对抗压

相反，离岸人民币和马来西亚林吉特在区域内可能更抗压。马来西亚是净能源出口国，会从更高的油价中直接受益，这一点也反映在马来西亚国家石油公司（Petronas）去年的强劲业绩中。中国持续以较低价格获得俄罗斯原油，为其提供了重要缓冲，使经济不至于完全承受全球价格冲击。 这次油价冲击不太可能让央行加息，但会推迟原本预期的降息。我们现在认为菲律宾和印尼在可预见的未来不太会降息，而印度和韩国降息的概率也明显降低。韩国央行（Bank of Korea）上周会议纪要已经显示出更谨慎的态度，即使在这轮油价再度上冲之前也是如此。 在“衍生品”（derivatives，价值来自基础资产如汇率、利率的金融合约）方面，我们预计外汇远期曲线会变陡，尤其是在 INR 和 KRW 上。这反映了“对冲”（hedging，用交易来降低价格波动风险）的成本上升，以及市场计入更高的风险溢价。交易者应准备面对更高的波动以及更宽的“买卖价差”（bid-ask spread，即买价与卖价之间的差）。 从全球角度看，这种环境更有利于日元这类传统“避险货币”（市场紧张时更受青睐的货币），而不利于澳元这类高贝塔货币。这种“风险规避”（risk-off，资金从高风险资产转向更安全资产）的布局，与我们在 2025 年末市场波动上升时观察到的模式一致。我们会考虑用卖出 AUD/JPY（澳元兑日元）来表达对整体风险偏好下降的看法。

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白银（XAG/USD）周一跌向 87.90 美元，下跌 6.33%。此前，由于中东冲突带来的避险（资金为了躲避风险而买入更“安全”的资产）需求，白银一度上涨，但随后涨势逆转。这次下跌发生在美元重新走强之后，美元走强会给以美元计价的金属带来压力（同样数量的美元能买到更多金属，价格更难上涨）。 美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在 ISM 制造业 PMI（美国供应管理协会发布的制造业采购经理指数，用来衡量制造业景气度）好于预期后上涨 1.08%，到约 98.70。PMI 2 月从 1 月的 52.6 小幅降至 52.4，但高于预测的 51.8，也高于 50 的“扩张线”（高于 50 表示行业在增长）。

美元走强压制白银

在 ISM 报告中，价格支付指数（Prices Paid Index，企业支付成本的变化指标）从 59 升至 70.5；就业指数（Employment Index，制造业用工情况指标）升至 48.8，但仍低于 50（低于 50 通常意味着用工在收缩）。这些数据让市场更相信美联储（美国中央银行）会对降息保持谨慎，同时实际收益率（扣除通胀后的收益率）偏高。 在 4 小时图上，XAG/USD 报 87.95 美元，此前未能站稳 96.00 美元上方，并跌破 92.00 美元。价格仍在 50 周期 SMA（简单移动平均线，用固定周期的平均价来判断趋势）附近 86.90 上方；100 周期 SMA 约在 82.90；RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌强弱的动量指标）从 70 以上回落到约 44。 阻力位在 94.50 附近以及略高于 96.00；支撑位在 86.90，其次是 82.90 和 81.50。文章称技术分析借助了 AI 工具完成。

在高利率环境下的期权布局

截至 2026 年 3 月初，我们看到类似的环境：最新 ISM 制造业 PMI 为 50.1，更关键的是价格支付分项仍然很高。最新 CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀水平）通胀维持在 3.2%，市场认为美联储在第三季度之前降息的概率很低。高利率环境更有利于持有美元，而不利于像白银这类不生息资产（不产生利息或股息的资产）。 在这种背景下，可以考虑卖出白银期货 4 月和 5 月到期的虚值看涨期权（out-of-the-money call，执行价高于现价的看涨期权；卖出可收取权利金，即期权费）。这个思路是：强美元与高实际收益率会为白银形成“天花板”，让价格难以突破 94.50 附近的旧阻力位。这相当于押注：2025 年出现的上涨动能在当前宏观环境下不容易回来。 不过仍需注意，地缘政治紧张局势可能引发金属的避险买盘，导致价格突然波动。对冲（hedge，用另一笔交易降低风险）的方法之一，是买入与美元走势挂钩的 ETF（交易所交易基金）上的深度虚值看跌期权（far out-of-the-money put，执行价远低于现价的看跌期权）。如果突发事件导致资金离开美元，这个头寸可以抵消部分做空白银带来的损失。 86.90 附近的支撑位仍是关键。若跌破，通常会加大下行动能并提高波动率。若出现这种情况，买入看跌价差（put spread，同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，以控制成本和风险）可能更适合，用来把目标指向 82.90 区域，并将风险范围限定清楚。

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黄金（XAU/USD，指以美元计价的黄金）在本周开盘跳空上涨（开盘价明显高于上个交易日收盘价）后回落。美国与伊朗的战争带动避险需求（资金为求安全而买入更稳的资产）。XAU/USD在约5,300美元附近交易，日内早些时候曾升破5,400美元。 周末，美国和以色列对伊朗实施联合打击。伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊被杀。

地缘政治升级推高避险需求

随后伊朗袭击了该地区的美军空军基地，市场更不愿承担风险（风险厌恶上升），从而支撑黄金和美元需求。此举发生在上周几轮高级别核谈判（围绕核计划的高层谈判）之后，美国总统唐纳德·特朗普称这场行动可能持续“四周或更短”。 冲突引发市场担忧霍尔木兹海峡（关键海上运输通道）的供应中断风险。该海峡承担接近20%的全球原油运输量。WTI原油（美国西德州中质原油基准）升至每桶70美元上方，为2025年6月以来最高；撰写本文时涨幅约5.50%。 市场也关注美国贸易政策不确定性，以及对美联储今年晚些时候降息（下调政策利率，通常用于刺激经济）的预期。本周将公布ADP就业变化（ADP发布的美国私营部门就业增减）和非农就业报告（美国官方就业数据，覆盖非农业部门）。同时，通胀数据使交易员减少了对短期宽松（更低利率、更宽松金融环境）的押注。 美国数据显示：ISM制造业PMI（采购经理人指数，用于衡量制造业景气）从52.6降至52.4；就业分项从48.1升至48.8；新订单从57.1降至55.8。支付价格分项（企业成本压力指标）从59.0跳升至70.5。 技术面（用价格走势和指标判断趋势）：价格仍在21日与50日SMA（简单移动平均线，用历史均价平滑波动）之上；RSI为65（相对强弱指标，用于衡量涨跌强弱，数值越高越偏强）；ADX接近20（平均趋向指数，用于衡量趋势强度，数值越高趋势越明显）。阻力位（价格上行可能受阻的区域）在5,400–5,500美元附近，其后是5,598美元；支撑位（价格下行可能获得支撑的区域）在5,040美元附近，其后是4,900美元与4,815美元。

各类市场波动仍高

鉴于地缘政治风险大幅上升，预计各类资产的隐含波动率（期权价格反映的“未来可能波动大小”）会继续维持高位。VIX指数（衡量美股波动的指标，常被称为“恐慌指数”）已上涨35%至22.0上方，黄金与原油的波动率指数也出现类似飙升。做衍生品（如期权、期货等衍生合约）交易的人可考虑从“波动变大”中受益的策略，例如买入跨式（同时买入同一到期、同一行权价的看涨与看跌期权）或宽跨式（同时买入同一到期、不同更外侧行权价的看涨与看跌期权），它们在价格向任一方向大幅波动时可能盈利。 对黄金而言，当前环境较有利：既是避险资产，也可作为抗通胀工具（通胀对冲：用来抵抗物价上涨导致的购买力下降）。价格从5,400美元附近高位小幅回落，可能提供建立看多仓位的机会，同时把风险限定住，例如使用看涨价差（call spread：买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），押注价格回到历史高位。由于隐含波动率高，直接买入看涨期权成本偏贵，价差策略更省资金（用更少的资金达到类似方向性押注效果）。 2003年伊拉克战争初期也出现过类似情况：黄金因战争担忧大涨，随后在市场更清楚冲突持续时间后进入整理期（价格在区间内反复）。现在的关键变量是“四周”时间表，可能导致“买预期、卖事实”（消息兑现后反而回吐）的情形。任何缓和信号都可能触发黄金价格快速但短暂的回落。 WTI原油升破每桶70美元，会直接推高通胀（能源价格上升传导到运输与生产成本），从而让美联储的决策更棘手。航运数据显示，过去48小时内，经由霍尔木兹海峡的油轮保险费（风险上升导致的保费）已上涨到原来的四倍，表明市场在计入严重且持续的供应中断风险。若能源价格冲击持续，通胀可能更难下降（通胀“粘性”：不容易回落），这也会进一步支撑黄金的吸引力。 本周焦点将转向非农就业报告，以寻找美联储下一步动作线索。ISM“支付价格”跳升至70.5后，市场对今年晚些时候降息的时间点更不确定。联邦基金期货（反映市场对未来政策利率预期的合约）目前显示：到6月降息的概率仅45%，两周前还接近80%。 创建你的VT Markets真实账户 并 现在开始交易。

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欧元周一对美元下跌，EUR/USD下跌超过1%，在1.1683附近交易。这是一个多月来的最低水平，因为市场对美元（被视为更安全的货币）的需求上升。 周末美国与以色列联合打击伊朗，降低了市场愿意承担风险的情绪（风险偏好）。据报道伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡后，伊朗以导弹和无人机袭击多个海湾国家的美军基地作为回应。

地缘政治冲击推高美元需求

CNN报道称，美国总统唐纳德·特朗普表示，对伊朗的战争“更大的浪潮尚未到来”。美国国防部长皮特·赫格塞思说，美国“不会排除任何选项”，并称“我们为赢而战”。 冲突引发了对霍尔木兹海峡（中东石油运输重要通道）石油供应的担忧，这可能推高能源价格，并增加通胀（物价持续上涨）压力，从而影响各国央行（制定利率等货币政策的机构）的政策计划。 欧洲央行（ECB，欧元区央行）决策者马丁·科赫尔表示，如果不确定性上升，利率应该能够“向任一方向”调整。欧洲央行的皮埃尔·温施表示，如果油价保持高位，政策可能会被重新评估。 美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在98.64附近，为1月22日以来最高。美国ISM制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度的调查指标）2月为52.4，1月为52.6；“支付价格”（Prices Paid，企业进货成本/原材料价格压力指标）为70.5，1月为59.0；欧元区HCOB制造业PMI 2月为50.8，保持不变。

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美元/瑞郎（USD/CHF）周一在撰写时接近 0.7800，当日上涨 1.50%，因为美元延续早些时候的涨势。美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）走向 98.70，当日上涨 1.10%。 由于中东战争升级，市场对“避险资产”（在不确定时期更容易被买入、价格更稳的资产）的需求上升，美元走强。美元也受到此前市场“防御性仓位”（为防风险提前建立的偏保守持仓）的支撑。

美国数据与通胀信号

美国 ISM 制造业 PMI（供应管理协会发布的制造业采购经理人指数，用来反映制造业景气程度）2 月从 1 月的 52.6 小幅降至 52.4，高于市场预期的 51.8，也高于 50 这条“扩张/收缩分界线”（高于 50 表示扩张）。其中，“支付价格指数”（Prices Paid，反映企业原材料等成本变化、常被视为通胀压力信号）从 59 升至 70.5；“就业指数”（Employment，反映制造业用工变化）升至 48.8，但仍低于 50，说明用工仍偏弱。 在瑞士，1 月实际零售销售同比下降 1.1%，此前 12 月数据修正为增长 2.8%，而市场原本预期 1 月增长 2.7%。SVME PMI（瑞士采购经理人指数，用来衡量瑞士制造业景气）2 月从 1 月的 48.8 降至 47.4，低于市场预期的回升至 50。 由于美元走强超过了对瑞郎的需求，汇价继续上行。波动主要与地缘政治资金流向，以及最新制造业与通胀相关数据有关。 鉴于 USD/CHF 的快速上涨同时由中东紧张局势和较稳的美国经济数据推动，后续美元可能仍偏强。ISM 报告中高达 70.5 的支付价格指数是“通胀仍顽固”的重要信号。这会强化市场观点：美联储（美国中央银行）可能推迟降息，从而对美元形成支撑。

期权策略与波动

这与瑞士的情况形成鲜明对比：瑞士经济出现走弱迹象。SVME PMI 降至 47.4，处在明显“收缩区间”（低于 50 表示经济活动收缩），意味着瑞士央行（SNB，瑞士中央银行）可能与美联储采取不同政策。瑞士通胀明显降温，最新数据显示同比降至 1.2%，让央行有更充分理由考虑更快降息。 对“衍生品交易者”（交易期权、期货等基于标的资产价格变化的合约的人）来说，这种“政策分化”（两国央行利率方向不同）将是未来几周的核心逻辑。可以考虑买入 USD/CHF 的看涨期权（call option，价格上涨时获益的期权），选择 2026 年 4 月或 5 月到期，行权价（strike price，触发买卖权利的价格）围绕 0.8000 这一“心理关口”（市场常关注的整数位）。该策略可在继续上涨时获利，同时把最大风险限制在期权权利金（premium，买入期权支付的费用）之内。 地缘政治还会增加“波动率”（价格上下波动的幅度），使持有期权更有吸引力。回看 2025 年，货币对常因全球风险偏好变化出现大幅波动。也可考虑卖出虚值看跌期权（out-of-the-money put，当前价格之下、较难被行权的看跌期权）来收取权利金，押注“偏鹰的美联储”（更倾向加息或维持高利率的立场）与较弱的瑞士经济会为该货币对提供较强支撑底部。

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