日本劳动力市场略有走弱
1月失业率略高于预期，达到2.7%。这是一个小但值得注意的信号，说明日本劳动力市场（指找工作与就业的整体情况）可能在失去一些动力。单看这一项数据不算重大意外，但它支持“经济在降温”的说法。我们认为，这会让日本央行（日本的中央银行，负责制定利率等金融政策）继续保持谨慎的货币政策立场。 较弱的就业数据使日本央行在短期内更不可能收紧政策。“收紧政策/紧缩”指提高利率或减少市场上的资金供给，以抑制通胀。市场在2025年一直谈“政策正常化”（把超宽松政策逐步恢复到更常见的状态），但这次数据给了决策者更多理由选择观望。这也强化了一个观点：在可预见时期内，利率可能会维持在接近零的水平。 2026年2月的最新数据显示，核心通胀（剔除波动较大的项目后，更能反映长期价格趋势的通胀指标）降至1.8%，连续第二个月低于央行2%的目标。这与最新的工资增长数据一致：工资在2025年末短暂上冲后，年增速停在1.2%。较弱的就业市场、停滞的工资、偏低的通胀，会让“继续宽松”更有理由。“货币宽松/宽松政策”指通过低利率或增加资金供给来刺激经济。 基于这种前景，我们在接下来几周考虑采用可能受益于日元走弱的策略。“鸽派”央行（更重视增长、倾向于维持低利率）通常会对本币形成下行压力，使海外资产更有吸引力。因此我们关注买入USD/JPY（美元/日元汇率）上的看涨期权（在未来以约定价格买入标的的权利），目标是汇率上行至155附近。对日元、日经与期权的影响
对日经225指数（日本主要股票指数）来说，这种经济图景反而可能带来支撑。日元走弱会利好日本大型出口企业，因为海外利润换回日元时价值更高。即使国内经济消息一般，这也可能为指数提供支撑。 这种关系在2022-2024年间曾多次出现：日元走弱往往伴随股市走强。当时我们观察到，若日元对美元持续贬值约3%，日经225在随后一个月往往上涨超过2%。我们预计这种“货币与股指反向关系”会继续存在。 随着日本央行本月稍晚将召开下一次政策会议，我们预计与日元相关的期权“隐含波动率”会小幅上升。隐含波动率是期权价格中反映的市场预期波动大小，越高通常表示市场认为未来波动更大。在这种环境下，卖出USD/JPY的价外看跌期权（行权价远低于当前价格的看跌期权；卖出可收取权利金/期权费）可能是获取权利金的策略。该仓位在日元不明显走强时更容易获利，这与我们的核心判断一致。
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