欧元/美元在周二亚洲早盘跌破1.1700，接近1.1685交易，创下自1月下旬以来的最低水平。此举发生在避险需求上升的背景下，美元对欧元走强。 欧元区将于周二晚些时候公布初值HICP（协调消费者价格指数，一种用更统一口径衡量通胀的指标）。市场关注该数据，以获取欧元区通胀（物价上涨）的新线索。

地缘政治冲击推动资金流向避险

美国和以色列在伊朗境内打击了数千个目标，这是在伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊被杀后双方联合行动的一部分。美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，美国预计未来24小时伊朗境内的袭击将“明显增加”。 伊朗伊斯兰革命卫队一名指挥官称霍尔木兹海峡已关闭，伊朗将对任何试图通过的船只开火。局势升级支撑了美元，并对欧元/美元形成下行压力。 市场定价（市场对未来利率的预期）显示，欧洲央行可能至少到2026年年中都维持利率不变。油价上涨也使政策制定者指出，如果不确定性持续，利率未来可能上调或下调。 我们看到，地缘政治风险促使资金流向避险资产（在不确定时期更受青睐、相对更稳的资产，如美元、国债等），美元明显走强。这推动欧元/美元跌破1.1700支撑位（价格常在此止跌的关键价位），暗示可能继续走弱。未来几周，交易者可考虑买入欧元/美元看跌期权（put，价格下跌时更有利的合约），或卖出虚值看涨价差（用两个看涨期权组合来押注上涨空间有限、同时控制风险），以利用下跌动能。 霍尔木兹海峡承担约30%的全球海运原油运输量，其关闭将对欧元区带来严重的通胀冲击。我们在去年（2025年初）看到，规模更小的供应中断就曾让布伦特原油（一种国际基准原油价格）一周内上涨15%，并拖累欧元。因此，做多原油期货（按约定价格在未来买卖原油的合约），或买入能源ETF（交易所交易基金，可在交易所像股票一样买卖的一篮子资产）如USO的看涨期权（call，价格上涨时更有利的合约），可作为对冲欧洲“滞胀”（经济增长偏弱但物价上涨）的压力。

波动率环境变化与政策限制

这类危机会导致隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）飙升；我们可能已经看到1个月欧元/美元隐含波动率在几天内从约6%跳升到超过12%。在这种环境下卖出期权风险极高，因为价格可能出现剧烈、难以预测的波动。通过做多波动率（押注波动变大）策略，例如买入跨式组合（long straddle，同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，适合押注“大波动但方向不确定”），可能获利，因为任何重大新闻都可能引发市场剧烈波动。 欧洲央行如今处境艰难：一方面要应对由能源推动的通胀，另一方面又要避免经济衰退。这种政策两难（难以明确加息或降息）增加不确定性，压制欧元。任何显示欧洲央行犹豫的信号，都可能被市场解读为利空（偏负面）的货币因素。

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美国总统唐纳德·特朗普表示，“大浪”仍将到来，CNN 周二报道称。美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，美国正准备应对未来 24 小时内伊朗袭击次数“明显增加”。 美国国务院告诉美国公民由于严重安全风险应立即离开中东多国。该警告涵盖该地区多个国家。

市场重新定价地缘政治风险

黄金（XAU/USD，指黄金兑美元的报价）在撰写时上涨 1.32%，报 5,331 美元。西德克萨斯中质原油（WTI，一种美国原油基准价格）下跌 0.31%，报 71.10 美元。 随着冲突可能“明显增加”的说法出现，市场正在全面重新评估风险。芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，VIX，常被称为市场“恐慌指标”，用来反映投资者对未来波动的预期）在过去 24 小时内大涨超过 35%，收于 31.5，为 2024 年末银行业紧张时期以来的最高水平。这说明交易者可考虑通过在标普 500 这类广泛市场指数上购买看跌期权（put option，一种在未来以约定价格卖出的权利，用来在下跌时对冲损失）来做保护。 黄金涨至 5,331 美元属于典型的“避险”（资金在不确定时期流向相对稳定的资产），但“大的波动还没完”的说法意味着可能还有上涨空间。仅 2026 年前两个月，投资黄金的交易所交易基金（ETF，可在交易所买卖、跟踪某类资产价格的基金）就出现超过 200 亿美元的净流入（流入减去流出），说明趋势很强。交易者可考虑买入黄金期货的看涨期权（call option，一种在未来以约定价格买入的权利，用来押注上涨）或相关 ETF 的看涨期权来获取进一步收益，也可用看涨价差策略（call spread，同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本）来减少较高的期权权利金（premium，购买期权需要支付的费用）。 WTI 小幅下跌至 71.10 美元在中东紧张时并不常见，这表明市场更担心全球经济放缓，而不是眼前的供应中断风险。中国和德国近期制造业 PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气度的调查指标）数据显示意外收缩，加剧了对“能源价格冲击可能引发经济衰退”的担忧。人们也记得 2025 年霍尔木兹海峡（重要石油航运通道）紧张局势曾导致油价短暂飙升后迅速回落，因此这次许多交易者更谨慎。 这给认为市场低估“冲突扩大导致供应风险”的人提供机会。买入长期到期的 WTI 看涨期权可能是一种成本较低的方式，用来押注一旦关键航运通道受影响就可能出现的供应冲击。当前的弱势可能提供更合适的入场点，尤其在实体石油基础设施（如油田、管道、港口、炼厂）成为攻击目标时。

美元走强与风险对冲

美国国务院对公民的警告属于明显升级，可能强化美元作为主要避险资产的地位。预计美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）可能测试近期高点，因为资金可能从新兴市场流出并进入美国资产。这使得未来几周内做多美元、做空风险更高货币成为一种可行的对冲（hedge，用来降低其他持仓风险的操作）方式。 创建你的 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗的精锐军队组织）的一个指挥官表示，霍尔木兹海峡已经关闭。路透社周二报道，这名指挥官称，伊朗将向任何试图通过的船只开火。 革命卫队总司令的高级顾问易卜拉欣·贾巴里（Ebrahim Jabari）说，革命卫队和伊朗正规海军将对试图通行的船只开火并引燃。该声明直接指向霍尔木兹海峡。

市场反应与初步动作

截至发稿，黄金（XAU/USD，黄金对美元价格）当日上涨1.32%，报5,331美元。西德克萨斯中质原油（WTI，美国主要原油基准）当日下跌0.31%，报71.10美元。 伊朗再次就霍尔木兹海峡发出威胁，类似于2025年出现过的强硬表态。不过这次市场最初反应不一致，带来不同机会。黄金快速升至5,300美元以上，显示资金正在转向更安全的资产。 WTI小幅下跌具有迷惑性，可能只是暂时现象。原因之一是上周美国能源信息署（EIA，美国官方能源数据机构）的报告压制了油价：报告显示美国原油库存意外增加320万桶。我们认为，这类供应数据暂时掩盖了地缘政治风险：霍尔木兹海峡一旦被封锁（关键通道被切断），会影响接近全球石油液体消费量的21%。 对能源交易者来说，这意味着可以考虑买入布伦特原油与WTI期货的虚值看涨期权（看涨期权：用于押注价格上涨的合约；虚值：当前价格还没高到能直接获利）。今天早晨，原油期权的隐含波动率（市场用期权价格推算出的未来波动预期）已上涨18%，但若真的出现供应中断，上涨空间可能更大。该策略属于“收益空间大、损失可控”的押注方式（风险以期权权利金为限）。

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澳大利亚1月建筑许可（政府批准的新建筑工程数量）同比下降15.7%。相比之下，上一期同比上升0.4%。 数据显示趋势已从增长转为下滑。这意味着获批的新建筑项目比一年前更少。

建筑许可预示经济走弱

建筑许可同比大跌15.7%是澳大利亚经济的重要警示信号。这表明建筑工程“储备项目”（已获批、未来会开工的项目）正在明显萎缩，而这通常会带来更广泛的经济疲软。我们现在需要为澳大利亚储备银行（RBA，澳大利亚央行）很可能出台政策应对做好准备。 市场对利率的看法已经改变：现金利率期货（反映市场对未来官方利率预期的合约）目前计入到2026年6月RBA降息的概率为65%，高于一周前的25%。这组新数据削弱了RBA近期“为压制通胀而维持利率不变”的说法；上次通胀读数约为3.4%。我们可以考虑做多（押注价格上涨）3年期和10年期澳大利亚政府债券期货（以国债为标的的交易合约），从市场对货币宽松（更低利率、更宽松的金融环境）的预期上升中获利。 经济放缓与潜在降息几乎必然会压低澳元。数据公布后，AUD/USD（澳元兑美元汇率）已下跌约0.005至0.6590。参考2025年出现国内走弱迹象时汇率的负面反应，这次信号更明确；因此，买入4月到期的AUD/USD看跌期权（put option，一种在到期前以约定价格卖出、用于押注下跌或对冲风险的合约）是更稳健的策略。

对股市的影响

在股票方面，住房与建筑下行会直接影响银行、建材供应商和地产开发商。我们已经看到大型银行股在早盘下跌超过1.5%，主要建材公司下跌超过3%。做空（押注下跌）ASX 200指数期货（澳大利亚200指数的衍生品合约），或买入特定金融/房地产ETF（交易型基金，像股票一样买卖的一篮子资产）的看跌期权，可以更广泛地押注这些板块可能的走弱。

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重点结论

• 黄金连续第五个交易日上涨，接近四周高点。
• 据报道伊朗关闭霍尔木兹海峡，引发对供应与通胀（整体物价持续上涨）的担忧。
• 美元仍然偏强，但“避险资金”（在不确定时期流向更稳妥资产的资金）继续支撑黄金。
• 油价上涨推高通胀风险，也让市场更难判断美联储下一步利率动作。

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周二金价继续走高，连续第五天上涨。中东地缘政治紧张加剧，推动买盘。

An Iranian Revolutionary Guard commander said the Strait of Hormuz is closed, Reuters reported, citing Iranian media. Iran vowed to set any ship trying to pass through the strait on fire, the outlet reported.

Read more: https://t.co/05lEQjrXGy pic.twitter.com/ynzSKFQJRS

— CNBC (@CNBC) March 2, 2026

现货黄金（按当前市场价格成交）接近每盎司5,363美元，美国黄金期货（约定未来日期交割的合约）接近5,377美元。上涨原因是美国、以色列与伊朗之间的军事冲突升级，市场越来越在价格里计入“冲突可能长期化”的风险。

由于冲突会持续多久、范围有多大仍不明朗，避险需求进一步增强。

霍尔木兹海峡关闭带来长期风险

伊朗媒体称，伊斯兰革命卫队一名高级官员表示霍尔木兹海峡已关闭，并警告试图通行的船只将遭到打击。

霍尔木兹海峡承担全球约五分之一的石油运输量。即便只是短暂中断，也会明显收紧能源供应预期，并带来更广泛的宏观风险（影响整体经济的风险，如增长、通胀、利率）。

Senior gas executives say China is pressuring Iranian officials to avoid action that would disrupt Qatari gas exports or other energy shipments making their way through the Strait of Hormuz, a key maritime chokepoint https://t.co/6G7vLejynz

— Bloomberg (@business) March 3, 2026

油市紧张会推高通胀预期（市场对未来物价上涨的判断），进而影响实际收益率（名义利率减去通胀预期后的回报）。实际收益率是影响金价的关键因素之一：实际收益率越低，持有不生息的黄金越有吸引力。

尽管航运通道是否完全受阻仍在变化，市场反应显示投资者对能源供应风险更敏感。

黄金与美元同时走强

美元接近五周多高位，体现其同样具备避险属性。

通常美元走强会压制金价（黄金以美元计价，美元升值会让黄金对其他货币持有者更贵）。但在地缘政治压力很大的时期，这种“反向关系”（一涨一跌的常见关系）会减弱。交易者往往同时买入两者，以加强防御性仓位（为降低风险而配置的持仓）。

两者同步走强，说明资金更看重“保住本金”，而不是单纯的汇率因素。

通胀压力与政策影响

油价上涨以及霍尔木兹海峡通行量下降，进一步强化通胀担忧。

Iran war traps Treasuries investors in stagflationary oil dilemma https://t.co/YAVHRJfuXQ https://t.co/YAVHRJfuXQ

— Reuters (@Reuters) March 3, 2026

如果能源价格维持高位，通胀预期可能继续上升，市场也会重新评估美联储降息（下调政策利率）的时间点。

本轮金价上涨反映了两点：

• 短期地缘政治风险
• 对通胀更难回落的担忧（通胀“黏性”，即下降慢、容易反复）

这两股力量的相互影响，将决定短期波动（价格上下起伏的幅度）。

技术面仓位

黄金（XAUUSD，黄金兑美元的交易代码）在5,365附近，日内上涨约0.8%，继续向前高5,598.60推进。日线结构仍偏多（更可能上涨的走势）：自2月回调（价格下跌后的修正）以来，价格持续出现“更高的高点与更高的低点”（上升趋势的典型特征）。

价格明显高于关键移动平均线（把一段时间的价格取平均得到的平滑线，用来判断趋势）。5日均线（5,264）与10日均线（5,177）向上倾斜，20日均线（5,074）与30日均线（5,057）也在当前价格下方并继续上行。这种排列说明上行动能强（上涨力度大），趋势仍向上。

上方阻力（价格容易遇到抛压的位置）在5,550–5,600区域，前期高点曾在此压制涨幅。若能站稳5,600上方，意味着新一轮上行空间打开，可能指向5,750附近。

下方支撑（价格容易获得买盘的位置）先看5,250–5,300，更强的结构性支撑（更关键、更不易跌破的支撑）在5,100附近。只要价格守住20日均线，上升结构仍成立，回落更可能是修正而非趋势反转（由涨转跌）。

常见问题

1. 为什么黄金连续第五天上涨？避险需求持续增加：美国与以色列对伊朗的军事行动升级，加上霍尔木兹海峡不确定性上升。
2. 霍尔木兹海峡如何影响金价？该海峡承担全球约20%的石油运输。一旦受阻，油价容易上涨，从而推高通胀担忧。通胀预期上升往往会压低实际收益率（扣除通胀后的回报），这通常利好黄金。
3. 为什么美元强势时黄金也能上涨？在地缘政治风险很高时，交易者常把黄金和美元一起当作防御资产买入，平时常见的“美元涨、金价跌”关系会变弱。
4. 油价上涨会推动金价更高吗？可能会。能源成本持续上升会强化通胀预期，也会让央行更难决定利率路径（加息、降息或按兵不动），从而对黄金更有利。
5. 什么因素可能限制金价继续上涨？如果中东局势明显缓和、油市恢复稳定，或实际收益率大幅上升，避险需求可能下降，金价可能转为盘整（在区间内来回震荡）。

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黄金（XAU/USD，指黄金兑美元的价格）周一亚洲早盘上涨至约5,330美元，此前一交易日曾触及5,420美元。上涨原因是市场谨慎情绪升温，带动对更安全资产的需求增加。 周末期间，美国和以色列打击了伊朗高层领导人与核设施（用于核技术与相关能力的关键地点）。美国总统唐纳德·特朗普周一表示，在美国目标达成前，对伊朗的军事行动（combat operations，指持续进行的军事打击与作战）将继续。

中东冲突推高避险需求

市场担心中东战争扩大、持续更久，从而支撑黄金。同时，油价上涨引发对通胀（inflation，物价整体上涨、货币购买力下降）的担忧，也降低了市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）降息的预期。 市场预计美联储在夏季前将维持利率不变，尽管特朗普呼吁降息。更高的利率预期会压制黄金，因为黄金不付利息（相对债券存款等会产生利息的资产）。 交易员正关注周二纽约联储主席约翰·威廉姆斯、堪萨斯城联储主席杰夫·施密德、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利的讲话。若言论偏“鹰派”（hawkish，指倾向于收紧政策、提高或维持较高利率），可能支撑美元并压制以美元计价的黄金。 各国央行在2022年增持了1,136吨黄金（约700亿美元），为历史最高年度购买量。黄金价格常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）及部分风险资产（risk assets，价格更受增长与情绪影响、波动更大的资产如股票）呈反向波动。

高波动市场中的仓位与对冲

在美伊冲突推动黄金突破5,300美元后，短期重点是围绕更高的地缘政治紧张管理风险。对交易员来说，这形成拉锯：强劲的避险买盘对上对美联储更强硬立场的担忧。这也反映在期权（options，一种合约，赋予买方在未来以约定价格买入或卖出资产的权利）市场中：隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）可能大幅上升，使保护性看跌期权（protective puts，用于在下跌时限制损失）和投机性看涨期权（speculative calls，用于押注上涨获利）都变得更贵。 回顾2022年乌克兰局势升级后，黄金曾涨破每盎司2,000美元，布伦特原油（Brent crude，国际基准原油品种）也一度升至每桶120美元以上。当前冲突更直接，意味着行情可能更急、更久。因此，即使价格已高，继续持有黄金期货（futures，约定未来价格交割的标准化合约）或黄金ETF（交易型基金，可在交易所买卖、用于跟踪黄金价格）多头仓位仍是主要交易方向。 对担心突然反转的人来说，买入黄金ETF的看涨期权，可以在捕捉进一步上涨的同时，把最大亏损严格限定在期权权利金（买期权支付的成本）以内。考虑到市场恐慌，我们也把“波动”本身视为可交易对象：做多VIX期货或买入其看涨期权，可用作对冲（hedge，用更便宜或方向相反的头寸来降低整体风险）更广泛的股市下跌风险；只要军事行动持续，这种风险就不容忽视。 油价上涨再次带来通胀担忧，使美联储后续政策更难推进。市场正在下调夏季前降息的概率，并牢记2023年为对抗通胀所经历的激进加息周期。本周若美联储官员表态偏鹰派，美元可能走强，黄金可能出现短暂回落，从而给错过初期行情的人提供更好的入场点。 支撑本轮上涨的另一个核心因素是央行稳定的买盘，这一趋势在2025年仍在强化。继2022年创纪录买入1,136吨后，央行在2023年仍增持超过1,000吨，为价格提供坚实的基本面支撑。这类机构买盘意味着，即使因美联储讲话或美元走强导致明显回调，也可能很快出现强力承接买入。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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日本第四季度资本支出（企业用于购买设备、建厂房等的投资）增长 6.5%，而市场预测为 3%。该数据比预期高出 3.5 个百分点。 我们看到，日本 2025 年最后一个季度的资本支出达到 6.5%，超过 3% 的预测一倍以上。这表明日本企业在进入 2026 年时具有明显的增长动能，并且对未来更有信心。这种明显高于预期的数据，为看好日本国内经济提供了更扎实的依据。

对日本股票的影响

企业投资强劲，往往意味着未来收入与利润（公司赚到的钱）更有支撑，从而支持日经 225 指数进一步上涨。我们已经看到该指数在 2026 年 2 月突破 41,000 点，而这份数据让“买入看涨期权（call option，价格上涨时获利的合约）并押注创新高”的逻辑更充分。在下一个重大事件出现前，这些期权的隐含波动率（市场对未来价格波动的预期）可能仍处于相对可接受的水平。 更关键的是，这会给日本央行带来更大压力。东京 2 月通胀仍顽固维持在 2.5%（通胀＝物价上涨速度）。资本支出数据强劲，会让“继续极度宽松的货币政策（低利率、更多买债等支持经济的做法）”更难自圆其说。可以考虑布局日元走强，例如在日本央行 3 月下旬会议前，通过 USD/JPY 货币对（美元兑日元）的看跌期权（put option，价格下跌时获利的合约）来表达观点。 从 2025 年的视角回看，我们记得只要市场听到一点“政策正常化”（把政策从超宽松逐步拉回更常态，例如加息或减少买债）的暗示，债券市场就会剧烈波动。第四季度数据比去年任何信号都更强，意味着日本 10 年期国债收益率（持有国债的年化回报率）可能再次测试 1.0%。在政策可能转向的情况下，卖出 JGB 国债期货（以日本国债为标的的期货合约）或买入债券 ETF 的看跌期权，可能是更稳妥的对冲方式。

债券市场布局思路

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日本2月的货币基础（央行投放并在市场上的钱总量，包括流通现金和商业银行在央行的存款）同比下降10.6%。结果低于预测的下降10.2%。 这表示货币基础比预期多收缩了0.4个百分点。这里的同比是把今年2月与去年2月相比。

对货币政策的影响

日本货币基础收缩比预期更快，说明日本央行（BOJ，日本的中央银行）比我们想的更坚持收紧政策（减少投放资金、让钱更“紧”）。这个偏“鹰派”（更倾向加息或收紧）的意外信号，意味着金融环境（融资难易与资金成本）收紧速度比市场之前估计的更快。因此，短期内日本资产可能面临更大压力。 这组数据也支持日元走强：钱变少会让货币更“稀缺”，从而更值钱。我们看到2025年政策逐步正常化（从大规模宽松回到更常规的政策）时，日元多次快速反应，而现在这种趋势还在加快。做衍生品（基于价格波动的合约，比如期权）交易的人，可以考虑买入日元看涨期权（JPY call：押注日元升值，或美元/日元下跌），或在美元/日元上做熊市看涨价差（bear call spread：卖出较低行权价看涨期权、买入较高行权价看涨期权，用于在看跌时控制风险），并关注关键整数位（心理关口）。该货币对今天早上已跌破134。 对股票来说，这是明显的利空：流动性（市场里可用资金的多少）减少会对日经225指数形成下行压力。大型出口企业的盈利尤其更容易受影响；如果日元维持在更强水平，分析师已预计会把第二季度利润预期下调2%。我们认为买入4月到期的日经看跌期权（Nikkei put：押注指数下跌）是应对潜在回调的有效方式。 这也意味着日本国债（JGB，日本政府发行的债券）收益率可能更高，因为央行正在减少在市场中的存在感（减少买债、影响力变小）。10年期JGB收益率已因此上升5个基点（basis point，基点=0.01个百分点）至1.30%，为今年最高。做空JGB期货（futures，约定未来按价格买卖的合约）是押注未来几周利率上升的直接方式。 最后，这个意外变化可能推高市场波动（价格上下起伏幅度），不只在日本，也可能影响全球。日本投资者是全球最大的海外债权人（借钱给外国/持有外国资产最多的一方），日元走强可能引发资金回流（把海外资产换回本国货币并带回国内）。日元交叉盘（以日元与其他货币组成、但不含美元/日元的货币对，比如欧元/日元）上的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映出的市场对未来波动的预期）已上涨超过15%。因此，通过期权做“做多波动”（long volatility：押注波动变大）的策略，可作为对冲更广泛市场不确定性的工具。

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日本第四季度的资本支出下降了10.6%，低于原本预期的增长3%。 数据表明，公司在工厂和设备上的支出（也就是用于生产的机器、厂房等长期资产投入）下降幅度比预测更大。这个结果说明当季企业投资环境更弱。

企业投资释放经济风险上升信号

企业投资大幅下滑，是日本经济状况的一个重要警示信号。-10.6%与预期的3%增长差距很大，说明企业因为担心经济放缓而明显减少支出。这可以被看作“领先指标”（指能提前反映未来经济走向的数据），意味着未来几个季度企业利润可能更弱、国内生产总值GDP（一个国家或地区在一定时期内生产的商品和服务总价值）增长可能更低。 基于这些数据，日经225指数（日本股市的主要指数）面临下行风险。这份资本支出报告也印证了日本2025年第四季度GDP下降0.4%的负面趋势，当时消费者支出疲弱。因此，买入日经225的看跌期权（put option，一种在到期前按约定价格卖出标的资产的合约，用于押注下跌或对冲风险）以应对未来几周可能的市场下跌，是相对稳妥的策略。 这种经济偏弱的局面，可能迫使日本央行继续维持或加大宽松的货币政策（用低利率、买入资产等方式让资金更容易流入市场）。关于3月19日政策会议可能加息的猜测，现在大概率不成立。更“鸽派”（dovish，指更倾向低利率和宽松政策、把稳增长放在前面）的央行通常会让本国货币承压。 因此，我们预计日元还会进一步走弱。日元已经出现压力迹象：自2026年初以来，随着2025年末疲弱的出口数据引发市场担忧，美元兑日元USD/JPY（用多少日元兑换1美元的汇率）从155升至158以上。我们认为做多USD/JPY（押注美元相对日元升值），比如通过买入看涨期权（call option，一种在到期前按约定价格买入标的资产的合约，用于押注上涨或对冲风险），可能更有利于把握这一趋势。

对日本股市、日元与政策的影响

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日本第四季度的资本支出（企业用于购买设备、厂房等的投资）增长了6.5%。市场预测原本只预计增长3%。 6.5%比3%的预测高出3.5个百分点。该数据用于对比实际支出增速与市场预期。

资本支出意外走强，可能意味着政策转向

资本支出达到6.5%，强于预期，说明日本企业可能终于开始为增长加大投资，不再像2025年大部分时间那样偏保守。该数据紧随1月核心通胀（剔除部分波动较大的价格后、更能反映长期趋势的通胀指标）报告：核心通胀为2.8%，连续第六个月高于日本央行（BoJ，日本的中央银行）的目标。我们认为，这种组合会明显提高日本央行在未来几周调整政策的可能性。 对日经225指数（日本股市的主要指数）来说，更强的企业投资前景在基本面上偏利多。我们考虑买入该指数的看涨期权（call，价格上涨时可能获利的合约），选择行权价（到期时可买入/卖出的约定价格）以反映指数可能突破2025年末高点的情形。该策略也受到“春斗”工资谈判（日本每年春季的全国性加薪谈判）的支持：早期消息显示平均加薪幅度接近3.5%，这可能推动居民消费。 更偏“鹰派”的央行（更倾向加息或收紧政策的央行立场）几乎肯定会推升日元。市场自2024年结束负利率（利率低于0的政策）以来，一直预期政策正常化（从超宽松逐步回到更常规的利率与政策）会非常缓慢，但这次数据可能让时间表加快。因此，我们考虑卖出美元/日元（USD/JPY）虚值看涨期权（out-of-the-money call，当前价格下行权通常不划算的看涨期权），因为跌破145这一水平的可能性变大。 最大风险在日本国债（JGB，日本政府发行的债券）。多年来，日本央行的宽松货币政策（通过低利率和购债等方式向市场注入资金）将债市压在低收益率附近。回看2025年，即使只是政策变化的小暗示，也曾引发债市震荡，并让10年期收益率（债券的年化回报率指标）飙升到1%以上。因此，我们关注能在收益率上升时获利的期权策略，例如买入JGB期货的看跌期权（put，价格下跌时可能获利的合约；收益率上升通常对应债券价格下跌），用来押注在下次央行会议前可能出现加息（提高政策利率）。

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