欧元/英镑（EUR/GBP）在连续两天上涨后走势持平，周一亚洲时段在0.8770附近，仍守在0.8750上方。市场关注当天晚些时候公布的德国1月零售销售数据（指商店卖出商品的总额，用来观察消费强不强）。 欧元得到欧洲央行（ECB，欧元区的央行）较为谨慎的政策立场支撑。原因是消费者对通胀（物价整体上涨）的预期仍偏高，而且可能出现“工资带动涨价”的压力（工资涨了，企业成本变高，商品和服务价格也跟着涨）。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧元区通胀预计会在中期稳定在2%的目标附近，并称抑制通胀的措施已经起效。

欧元前景与欧洲央行政策

拉加德还表示，在就业市场仍有韧性（不容易明显变差）的情况下，劳动者收入增长可能支撑经济活动（指生产、消费、投资等整体经济运行）。她提到，增加国防、基础设施和数字技术方面的支出，可能成为支撑经济的因素。 该货币对也可能受到英镑走势影响。由于英国就业数据偏弱、通胀压力缓和，市场对英格兰银行（BoE，英国央行）降息（下调利率，通常用来刺激经济）的预期升温。英镑情绪也受到政治因素影响：工党在戈顿和登顿补选中失利，而5月苏格兰、威尔士及英格兰多个地方议会将举行选举。 回头看2025年初的这份观点，可以看到“欧元相对英镑走强”的预测大体正确。过去一年里，欧洲央行更谨慎、英格兰银行更偏向降息（更“鸽派”，即更愿意降息、用更宽松政策刺激经济）的政策差异确实出现。这推动EUR/GBP从0.8770附近上升到当前约0.8950。 英格兰银行在2025年8月首次降息，11月再次降息，原因是英国通胀下降速度快于预期，目前为2.1%。2025年下半年就业数据走弱，失业率升至4.5%，为英格兰银行行动提供理由。工党在2025年5月地方选举表现不佳后出现的政治不稳定，也压制了英镑。

欧洲央行与英格兰银行政策差异

相反，欧洲央行把主要利率维持在3.50%不变，因为欧元区核心通胀（剔除波动较大的能源和食品，更能反映长期物价压力）仍较顽固（不易下降），2026年1月最新数据为2.8%。拉加德去年对“工资推动涨价”的担忧被证明有道理，迫使央行维持限制性立场（偏紧的政策，用较高利率压通胀）。这种利差（两国/两地区利率差）是欧元走强的主要原因。 鉴于该货币对已处于数月高位，需要谨慎，不要盲目追涨。今天早上公布的最新德国零售销售数据显示，环比意外下降1.2%（环比=与上个月相比），暗示欧洲央行的紧政策可能终于开始影响欧元区最大经济体。这可能是一个早期信号：欧洲央行偏强硬（“鹰派”，即更倾向加息或维持高利率以压通胀）的决心可能很快会受到考验。 对做衍生品（基于标的资产价格变化的合约，如期权、期货）交易的人来说，这表明EUR/GBP的上行动能（上涨的力度）可能接近耗尽。可考虑买入一些虚值（out-of-the-money，行权价比当前价格更不利、因此更便宜）的EUR/GBP看跌期权（put option，未来在约定价格卖出的权利，用来防下跌），到期日选2026年5月，用作对冲（hedge，用交易来降低风险）潜在回落风险；如果市场开始预期欧洲央行转向更宽松（更“鸽派”），汇价可能回调。当前隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期）偏低，使这种保护成本相对较低，可防范回落到0.8800支撑位（价格可能止跌的区域）。

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黄金（XAU/USD）在亚洲时段剧烈波动后，稳定在约 5,350 美元附近，仍接近周一触及的自 1 月下旬以来最高水平。周末事件提高了避险情绪（投资者更担心风险、转向更安全资产），带动需求上升。 美国与以色列对伊朗发动联合打击，造成最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡。随后，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗的重要军事组织）的海军宣布关闭霍尔木兹海峡，引发外界担忧：西亚冲突可能长期化。

市场反应与美元走势

在最初的快速上涨后，一些交易者选择获利了结（把已有盈利先卖出锁定），并等待更多消息。美元走弱（此前美元一度升至 1 月 23 日以来最高），加上市场预期美联储可能进一步降息，为黄金提供支撑。 本周将公布的美国数据包括：周一的 ISM 制造业 PMI（采购经理人指数，用来衡量制造业景气度）、周三的 ADP 私营部门就业报告（对就业变化的估算）和 ISM 服务业 PMI（服务业景气度指标）、周五的非农就业报告（NFP，美国最受关注的就业数据）。市场仍聚焦地缘局势及其对风险情绪与黄金需求的影响。 从技术面看，上周突破 5,200 美元以及周一的上涨，使上行倾向仍在。MACD（指数平滑异同移动平均线，用于判断趋势强弱）保持为正；RSI（相对强弱指标，用于衡量买卖力度）为 68.88。 阻力位在 5,390 美元附近，市场关注是否能突破 5,400 美元并继续上行。支撑位在 5,260、5,210，随后是 5,180 美元。

高波动下的衍生品仓位

西亚局势的急剧升级从根本上改变了交易环境，使波动率（价格上下大幅摆动的程度）升至一年多未见水平。VIX（恐慌指数，用来衡量市场对未来波动的预期）在上周交易中飙升超过 45%，升至 32 以上，这意味着期权权利金（买期权要支付的价格）明显更贵。因此，做衍生品（如期权等“派生”金融工具）交易的人更适合使用如信用价差/借方价差（同时买入与卖出不同执行价的期权，用来降低成本或风险）等策略，以对冲隐含波动率（期权价格反映出的“市场预期波动”）带来的高成本。 在强势上涨动能下，短期采用牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权）是更稳健的做法，可布局价格向 5,400 美元阻力位靠近。例如，买入 5,360 美元看涨期权，同时卖出 5,410 美元看涨期权，会限制最大利润，但能显著降低初始支出。这样能明确风险，因为一旦出现缓和消息，价格可能快速反转。 目前这是由宏观因素推动的避险上涨（由大环境与重大事件推动，资金涌入“避险资产”），类似 2022 年初东欧地缘冲突令黄金在不到一个月上涨近 10% 的情况。霍尔木兹海峡是关键“瓶颈航道”（交通要道，容易被封锁），全球每天约 20% 的原油运输要经过这里；其关闭已将 WTI 原油期货（以美国西德州中质原油为标的的期货合约）推升至每桶 110 美元以上。使用黄金衍生品（例如买入更长期的看涨期权）有助于对冲更广泛的股票组合风险，以防出现持续的“风险偏好下降”冲击（投资者减少冒险、抛售风险资产）。 市场也在加码押注美联储会更积极降息，以缓冲地缘事件对经济的影响。根据 CME FedWatch Tool（芝商所用期货价格推算加息/降息概率的工具），期货市场目前给出的概率是：5 月会议降息概率约 75%，两周前仅约 50%。降息预期通常利好不付利息的黄金（持有黄金没有利息收入），也可能缓冲回调。 创建你的 VT Markets 真实账户 并 立即开始交易 。

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周一亚洲交易时段，EUR/JPY 跌至约 184.20，跌破 184.50。因伊朗危机导致市场对更安全货币的需求上升，日元兑欧元走强。 美国总统唐纳德·特朗普表示将为三名美军士兵的死亡“复仇”，并称在伊朗的作战行动将继续。周一，以色列空袭了贝鲁特南部郊区；真主党称，在伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊死亡后，其向以色列发射了火箭弹和无人机。

日元为何走强

中东冲突扩大加剧了市场不安，推动投资者转向日元等更安全的货币，从而打压该货币对（指 EUR/JPY 的汇率）。此外，日本官员的表态也暗示政策可能更偏紧（即更倾向加息、收紧资金）。 日本央行（BOJ，日本的中央银行）副行长冰见野良三表示，政策“仍偏宽松”（意思是利率较低、资金较容易借到），但如果经济与物价预测实现，日本央行应适度加息（提高基准利率）。在欧洲方面，欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）因消费者“感知通胀”（人们体感到的物价上涨程度，未必等同官方统计）以及工资带动的通胀压力（工资上涨推高企业成本，价格可能跟涨）而保持谨慎。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，抑制通胀的努力“有效”，并称央行不会预先承诺固定的利率路径（意思是不提前保证未来一定加或一定降，将按数据调整）。

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澳大利亚 TD-MI 通胀指标（衡量整体物价上涨速度的指标）在2月同比（与去年同月相比）维持在3.6%不变。 该读数与上月一致，说明这段时间内没有变化。

通胀压力仍然顽固

2月通胀指标稳定在3.6%，表明物价上涨压力依然顽固。该数值仍明显高于澳大利亚储备银行（RBA，澳大利亚中央银行）2%–3%的目标区间，这加强了央行保持偏“鹰派”（更倾向于加息或维持高利率以压通胀）的理由。我们认为，RBA短期内几乎没有理由考虑放松货币政策（通过降息等方式让借贷更便宜、刺激经济）。 这种“粘性”（不容易下降）也与我们看到的2025年第四季度官方季度CPI数据（CPI=居民消费价格指数，用来衡量一篮子商品和服务的价格变化）一致：该数据为3.8%，让许多原本预计通胀会更快下降的人感到意外。此外，RBA在去年年底更新的预测也显示，通胀要回到目标区间可能要到2027年之后。1月最新劳动力市场统计也显示失业率（没工作且在找工作的人占劳动力的比例）维持在较低的3.9%，加剧了对工资上涨压力（工资增长推高企业成本，可能继续推升物价）的担忧。 对利率交易者来说，这意味着不应再给2026年上半年大幅降息的可能性定太高的概率。“更高利率维持更久”的说法仍在，这会支撑短期债券收益率（债券收益率=投资者持有债券得到的回报率，通常与债券价格反向变动）。我们记得，2025年末市场在一系列类似的顽固通胀报告后，不得不迅速撤回对降息的押注。 这种持续的不确定性会在期权市场（期权=一种合约，赋予买方在未来以约定价格买入或卖出某资产的权利）带来机会，澳大利亚政府债券期货（期货=约定未来以固定价格买卖的合约）上的隐含波动率（市场从期权价格推算出的“未来波动预期”）可能上升。交易者可考虑在市场出现大幅波动时获利的策略，因为市场需要消化：RBA是否会被迫再次加息，还是仅会长时间维持利率不变。当前的稳定可能是下一次重要数据发布后“重新定价”（市场重新评估利率和资产价格）之前的前奏。 在外汇方面，这种预期应为澳元提供支撑底部，尤其是对那些央行更接近降息的货币。

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美元指数（DXY）用于衡量美元对六种主要货币的相对强弱，在触及五周高点后下跌。周一亚洲时段，指数在97.90附近交易；由于中东紧张局势升温，市场对“避险资产”（在动荡时更容易被买入、用来减少损失的资产）的需求上升。 美国与以色列周末对伊朗进行协同打击。有报道称，伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊被杀。随后，伊朗袭击了周边国家的美国资产，包括阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔、沙特、约旦、伊拉克和叙利亚。

冲突升级与市场反应

美国总统唐纳德·特朗普表示，数百个目标遭到打击，包括“革命卫队”（伊朗的精锐军队组织）据点和“防空系统”（拦截飞机与导弹的防御设备）。他还称有九艘船只和海军基础设施被打击，并表示行动将持续，直到达到既定目标。 以色列也对贝鲁特发动打击，原因是黎巴嫩真主党周一早些时候向边境发射导弹。以军对黎巴嫩多个城镇发布“撤离令”（要求居民离开指定区域以避免伤亡）。 在美国货币政策方面，美联储理事米·兰呼吁尽快“降息”（降低基准利率，以刺激借贷与经济活动）。其观点强调“核心价格压力”（剔除波动较大的项目后、更能反映长期趋势的通胀压力）较弱，以及对“通胀统计口径”（通胀如何被计算与衡量方法）的担忧。 这类地缘政治冲击非常激烈，短期最重要的是“波动率”（价格上下波动的幅度）。2022年乌克兰冲突初期，“VIX波动率指数”（常被称为“恐慌指数”，用来反映市场对未来波动的预期）曾飙升到30以上。可以保守地假设它可能已经超过该水平，并用“VIX期货”（以VIX为标的的合约）或“看涨期权”（在未来按约定价格买入的权利，用来押注上涨或对冲风险）来对冲未来几周可能出现的广泛不稳定。

交易与对冲影响

与主要产油国的直接冲突，可能导致严重的能源价格冲击。可参考1990年海湾战争，当时原油价格在数月内翻倍。交易者可考虑通过“做多原油期货”（买入期货合约，押注价格上涨）或买入能源类“ETF看涨期权”（ETF是交易所交易基金；能源类ETF跟踪能源相关资产）来布局类似的快速上行。 更高的能源成本与强烈的不确定性，会给股票带来很大压力。由此出现的下跌，可考虑买入主要指数（如标普500）的“看跌期权”（在未来按约定价格卖出的权利，用来押注下跌或对冲风险），以从下跌中获利或减少组合回撤。 通常来说，降息预期会让美元走弱，但此时对避险的需求可能更占主导。2022年资金曾涌向美元，即使市场担忧全球经济放缓，DXY也被推高到114以上。因此，尽管美联储官员释放鸽派信号，短期内继续“做多美元、做空其他主要货币”（押注美元相对更强）仍可能更占优势。 美联储目前处于两难：一方面想降息，另一方面油价上涨可能带来新的“通胀压力”（物价持续上涨的风险）。这种政策不确定性会让单方向押注利率更危险。更稳妥的做法是使用“美国国债期货期权”（以国债期货为标的的期权），以在债市波动上升时获利或对冲；因为交易者需要不断重新评估并定价美联储下一步动作。

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日本央行（BoJ，日本的中央银行）副行长氷见野表示，央行的政策仍然偏向宽松（用较低利率支持经济），但应通过适度、逐步上调政策利率（央行设定的基准利率）来走向更中性（既不刺激也不抑制经济）。他表示，目标是实现物价稳定，避免通胀（整体价格持续上涨）过高或通缩（整体价格持续下跌），以支持可持续增长。 他称，根据当前估算，经济看起来既没有过热（增长过快、价格压力过大）也没有停滞（增长乏力）。他还表示，过去加息对经济的影响有限。

政策应保持渐进并走向中性

他表示需要密切关注市场波动，但政策不应被市场牵着走。他说，若对供应冲击（因原材料、能源、供应链等导致的成本和价格短期变化）引发的通胀反应过度，可能扰乱GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）。此外，货币政策的作用往往有滞后，等到政策生效时，冲击可能已消退。 他表示，面对短期供应冲击，更好的做法是确认潜在通胀（剔除短期波动后的更稳定通胀趋势）。他补充说，目前通胀缺口（实际通胀相对央行目标的偏离）略为负值，但预计会回到接近零。 市场方面，美元/日元（USD/JPY）上涨0.05%至156.25。日本央行的通胀目标约为2%。其在2013年推出QQE（量化与质化宽松：通过大量买入资产并压低利率来刺激经济），2016年加入负利率（把一部分存款利率降到零以下以促使资金流动）和10年期收益率控制（把10年期国债收益率限制在某个水平附近），并在2024年3月上调利率。

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英镑/美元在周一亚洲时段从早前跌势中回升，交易在1.3450附近。日线图仍偏向看跌，价格在一个下降通道（价格高点和低点都逐步下移形成的通道）内运行。 14日相对强弱指数RSI（衡量买卖强弱的指标，0到100）在40附近，显示空头压力仍在，但还没到“超卖”（卖得过头、可能反弹）的程度。这说明卖方占主导，但抛售并不极端。

短期技术前景

短期情绪仍略偏空，因为汇价在9日指数移动平均线EMA（对近期价格赋予更高权重的均线）下方。价格也在向走平的50日均线靠近，这通常意味着上涨动能在减弱。 支撑先看1.3350。更下方支撑包括下降通道区域约1.3140，以及10个月低点1.3010。 阻力在9日EMA的1.3504，其次是50日EMA的1.3518。若价格突破这些位置，可能上看通道上沿附近1.3630，然后是1.3869（自2021年9月以来最高点，1月27日录得）。

基本面与策略

眼下环境似乎在变化，可能带来扭转去年走势的机会。英国国家统计局ONS（英国官方统计机构）最新数据显示，英国通胀已降至较温和的2.5%，好于市场预期，让英格兰银行（英国央行）在政策上更有回旋空间。通胀压力缓和，也让英镑的基本面更稳。 另一边，美国近期经济数据偏弱：最新非农就业NFP（美国每月新增非农业岗位数据）显示新增就业降至15万，低于市场一致预期。这降低了市场对美联储FED（美国中央银行）更强硬加息/维持高利率立场的预期，美元动能因此走弱。英美经济表现的差异正在形成交易者的新逻辑。 因此，可以考虑在未来几周为英镑/美元走强做准备：买入看涨期权（call option，价格上涨时更值钱的期权），行权价设在略高于1.3350的位置（去年曾是支撑），以捕捉上行。如果顺利突破，1.3500附近这一旧阻力将成为主要目标。 为防止“假突破”（短暂突破后又跌回去），可同时买入看跌期权（put option，价格下跌时更值钱的期权），行权价在1.3150附近。该位置在2025年下跌中曾是关键底部，可在近期乐观情绪退潮时提供对冲。这套组合让你参与上涨，同时把下行风险限定在可控范围内。

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澳大利亚 ANZ（澳新银行）职位广告在2月增幅降至3.2%，前一期为4.4%。 这些数据表明，公开发布的职位空缺（公司对外发布的招聘岗位数量）增长，比上次读数更慢。

劳动力市场降温信号

澳大利亚职位广告在2月仅增长3.2%，意味着劳动力市场（找工作与招人整体情况）正在降温。我们将其视为重要的领先指标（能更早反映未来趋势的数据）。这说明此前让澳大利亚储备银行（RBA，澳大利亚央行）担心的工资压力（工资上涨带来的通胀推动）在未来几个月可能会缓解。仅凭这一项数据，就会让市场更倾向于认为央行立场会更“偏宽松”（dovish，即更可能降息、放慢收紧）。 我们认为，这进一步支持一个判断：RBA 的加息周期（不断提高利率以压通胀）已经明确结束，而这一预期在2025年就已逐步形成。考虑到 RBA 现金利率（政策利率、银行间隔夜资金的基准利率）在4.35%维持了一年多，这份偏弱的就业数据提高了2026年晚些时候降息的可能性。因此，交易者可以考虑买入澳大利亚3年期国债期货（YT，用于押注收益率变化的合约），以布局收益率下行（债券收益率下降通常对应债券价格上升）。 这份劳动力数据尤其关键，因为最新季度CPI（消费者价格指数，用来衡量通胀）仍在3.5%左右，顽固高于RBA的2%–3%目标区间。不过，全国失业率（找不到工作的人占劳动力比例）最近升至4.2%，因此这次就业走弱的信号可能会被RBA更重视。职位广告降温比上一期通胀数据更“向前看”（更能反映未来变化）。 对外汇交易者而言，更偏宽松的RBA会让澳元吸引力下降，尤其在美国联邦储备系统（美联储）仍保持谨慎的情况下。我们预计澳元/美元（AUD/USD）目前在0.6580附近，会遇到明显阻力并可能下跌。买入AUD/USD看跌期权（put option，价格下跌时价值上升的权利合约）可用于把握未来几周可能出现的走弱。 在股票方面，信号不够明确，可能意味着 ASX 200（澳大利亚股市主要指数）波动（价格上下起伏幅度）上升。虽然降息预期有利于估值（用利率等因素折算公司价值的水平），但经济放缓会直接威胁企业盈利。

股票波动交易思路

我们会考虑使用期权（options，一种“在未来以约定价格买/卖的权利”），例如在XJO指数（通常指ASX 200指数）上做跨式策略（straddle，同时买入同到期日的看涨与看跌期权，用于押注波动变大而非方向），来交易预期中的市场震荡（chop，来回拉锯、方向不清的行情），而不是押注明确方向。

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USD/JPY 在本周初上涨，并回升到接近上周的波段高点（短期上涨中的阶段性高位），但在亚洲时段仍低于 157.00。上涨缺乏持续性动力（后续买盘跟进不足）。 在美国与以色列联合对伊朗发动军事打击后，市场情绪不稳定。对霍尔木兹海峡可能被封锁的担忧引发对油价上涨与全球经济下滑的恐慌，从而支撑了美元（US Dollar）。

推动最初走势的因素

对更安全资产的需求，以及市场认为日本央行（Bank of Japan）将继续推进政策正常化（逐步减少宽松、让利率与政策回到更“正常”的水平）的预期，给日元（Japanese Yen）带来支撑。对官方出手限制日元进一步走弱的担忧，也压制了 USD/JPY。 “Risk-on（偏好风险）”和“risk-off（回避风险）”用来描述市场参与者愿意承担风险的程度。Risk-on 指更愿意买入风险更高的资产；risk-off 指把资金转向更安全的资产。 在 risk-on 环境中，股票、大多数商品（黄金除外）、与大宗商品相关的货币（commodity-linked currencies，指与商品出口/价格关联度高的货币）以及加密货币往往上涨。在 risk-off 环境中，债券、黄金以及避险货币（safe-haven currencies，指在动荡时更受青睐的货币）如美元、日元和瑞士法郎通常走强。 在 risk-on 阶段，澳元、加元、新西兰元、俄罗斯卢布和南非兰特往往走强。在 risk-off 阶段，美元、日元和瑞士法郎通常走强。

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WTI（西德克萨斯中质原油，美国原油价格的主要参考标准）周一亚洲早盘在70.65美元附近交易，上破70.50美元。此前周末美国和以色列对伊朗发动军事打击，WTI升至2025年6月以来最高水平。 美国石油协会（API，行业组织发布的每周原油与成品油库存数据）报告将于周二晚些时候公布。市场也在消化冲突扩大的消息，包括在阿联酋、巴林、卡塔尔、科威特和约旦，针对与以色列和美国有关目标的无人机与导弹袭击。

地缘政治风险推高油价

CNBC周日报道称，伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊已被杀。报道称，在新领导人产生前，将由一个团队管理国家。 交易员已计入霍尔木兹海峡可能关闭的高风险。该航道承载约全球20%的石油供应，因此市场担忧供应会被打断。 OPEC+（石油输出国组织及其盟友组成的产油国联盟）周日表示将增加原油产量。该组织同意将产量上调20.6万桶/日（bpd，barrels per day，即“每天生产多少桶”），高于分析师此前预期。

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