墨西哥央行（Banxico，墨西哥的中央银行）副行长加利娅·博尔哈表示，Banxico 仍有空间恢复降息。她提到国内需求疲弱、投资下降，以及比索走强。 在美国贸易代表办公室（USTR，美国负责贸易谈判与执行的机构）官员格里尔提出新的《美墨加协定》（USMCA，美国、墨西哥、加拿大之间的贸易协议）担忧后，墨西哥比索依然抗跌。总统辛鲍姆的支持率降至 56%，为上任以来最低。

Banxico 释放可降息信号

据报道，影响“利差交易”（carry trade，通过借入低利率货币、买入高利率货币来赚取利息差）的走势出现在多种“商品货币”（与大宗商品价格关系更强的货币）与高收益货币上，包括南非兰特（ZAR）、哥伦比亚比索（COP）、智利比索（CLP）、墨西哥比索（MXN）和澳元（AUD）。报告称，科技行业的影响让这些货币先前的上涨暂停。 墨西哥第四季度最终 GDP（国内生产总值，衡量经济总产出的指标）被上修：环比（与上一季度相比）从 0.8% 上调至 0.9%。当季同比（与去年同一季度相比）增长从 1.6% 上调至 1.8%。 2 月上半月通胀（物价总体上涨速度）从 3.82% 小幅升至 3.92%。报告同时提及上修后的 GDP 数据和略高的 2 月中旬通胀。 Banxico 副行长的表态暗示可能恢复降息，说明央行立场更偏向“鸽派”（dovish，偏向宽松、倾向降息）。理由是国内需求偏弱与比索偏强，表明决策者对经济增长的担忧正在上升、相对不那么担心通胀。关键信息是：短期内货币宽松（monetary easing，通过降息等方式让资金更便宜、刺激经济）的大门已打开。

利差交易与期权隐含波动率

这一政策信号出现时，美墨利差仍对利差交易很有吸引力。Banxico 政策利率目前为 10.75%，而美国联邦基金利率（Fed Funds rate，美国短期政策利率基准）为 4.50%，利差为比索提供了缓冲。尽管最新通胀升至 3.92%，仍明显低于政策利率，使决策层更容易为降息提供理由。 市场曾看到比索在 2025 年承受住政治噪音（短期消息引发的市场波动），尤其是围绕司法改革的争论一度带来市场紧张。比索能吸收这些冲击、以及当前围绕 USMCA 的担忧，显示其基础较强，这与侨汇（remittance，海外劳工汇回国内的资金）和“近岸外包/近岸生产”（nearshoring，把产能搬到更靠近主要市场的国家，比如靠近美国的墨西哥）的投资支持有关。这种韧性可能让 Banxico 更有信心在不担心汇率大跌的情况下考虑放松政策。 对于预期降息最终会让比索走弱的交易者，买入价外（out-of-the-money，执行价比当前市场价更不利、但更便宜）的 USD/MXN 看涨期权（call option，在约定价格买入美元/卖出比索的权利）是更稳妥的策略。这种做法的风险是明确的，最大亏损为权利金（premium，买期权支付的费用），而若政策变化引发比索下跌，则可能获得更大收益。它是在不直接承受现货（spot market，立即交割的市场）大幅波动的情况下，押注比索走弱。 相反，如果认为高利差仍会吸引资金流入并让比索保持强势，可考虑卖出“现金担保”的 USD/MXN 看跌期权（cash-secured put，卖出 put 并预留足够现金以在被行权时买入标的）。该策略让交易者收取权利金，相当于“收钱等待”，并在比索稳定或走强时受益。它押注的是比索的韧性会压过央行偏宽松的措辞。 在“央行偏宽松”与“货币仍抗跌”两种信号相互矛盾的情况下，期权市场的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期）很关键。若波动率明显上升，可能意味着较大行情临近，为从价格波动幅度获利（而不是押注方向）的策略提供机会。因此，未来几周应重点关注跨式（straddle，同时买入同一执行价的看涨与看跌）与宽跨式（strangle，同时买入不同执行价的看涨与看跌）等期权组合的定价。

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白银连续第三天上涨，交投在约91.39美元附近，上涨接近3%。美国通胀数据和贸易不确定性推高了对白银的需求。与此同时，美元保持坚挺。 美国1月生产者价格指数（PPI，衡量企业在出厂端卖出商品和服务时的价格变化，可反映通胀压力）高于预期，意味着未来几个月通胀压力可能回升。整体PPI同比从3%小幅降至2.9%，但仍高于预测的2.6%。

通胀数据推高白银需求

核心PPI（剔除波动较大的项目，更能反映长期趋势）同比升至3.6%，高于此前的3%和预期的3.3%。服务价格推动整体上升0.8%，其中贸易服务（批发、零售等流通环节的服务）上涨2.5%。 专业和商业设备的利润率上升14.4%，显示与关税相关的成本正在沿供应链（从原材料到生产再到销售的各环节）传导。美国自周二起依据《第122条》（一项美国贸易条款，用于征收关税）开始征收10%关税，部分税率将提高到15%。 在关税不确定性以及美伊核谈判停滞的背景下，白银本月涨幅接近10%。由于安全风险，美国批准部分使馆人员及其家属离开以色列。 技术层面提到的关键价位包括：84–85美元附近的移动均线区域（移动均线，用于平滑价格并识别趋势，常被视为支撑/阻力）作为支撑；96美元上方存在阻力；100美元被视为心理关口（市场参与者常关注的整数位）。

市场策略与仓位

1月PPI数据表明通胀并未如预期降温，使白银站上91美元成为未来几周的重要信号。主要推动因素是关税成本传导到企业成本，意味着通胀压力可能更难消退。我们认为，交易者可为进一步上涨趋势做好准备。 资金明显流入白银，交易型开放式指数基金（ETF，把基金像股票一样在交易所买卖）本月净流入超过20亿美元。最新的交易者持仓报告（COT报告，监管机构公布的期货市场持仓数据）也显示，管理资金（机构资金）大幅增加净多头（多头减空头后的持仓，代表看涨押注），押注继续上涨。这些资金流入为当前涨势提供支撑。 美伊局势升级带来周末风险，使做多波动率（押注价格波动变大的一类策略）更具吸引力。我们认为可考虑买入短期限看涨期权（Call，看涨期权：在到期前以约定价格买入的权利），以在紧张局势升温导致价格跳涨时获利。地缘不确定性为银价提供支撑，不仅仅取决于通胀数据。 在2025年下半年长时间区间震荡后，这次突破属于重要的技术变化。市场此前定价更偏“鸽派”的央行（鸽派：更倾向降息/宽松），但新的关税环境正在压过这一预期。这与去年不同，策略需要调整。 价格稳在84–85美元支撑上方时，在该区域下方卖出现金担保看跌期权（Cash-secured put：卖出看跌期权并预留足够现金接盘）或做多头看跌价差（Bull put spread：卖出较高执行价看跌、买入较低执行价看跌，以赚取权利金并限制风险）可用来收取权利金（期权费）并控制风险。上行方面，通往100美元心理关口的路径更清晰。我们认为未来几周买入看涨价差（Call spread：买入较低执行价看涨、卖出较高执行价看涨，以降低成本并限定收益）并以96–100美元为目标，是可行策略。 白银在美元走强时仍上涨，信号明显。通常美元走强会压制贵金属，但这轮上涨由强劲的避险需求（在不确定时期买入更“安全”的资产）和抗通胀需求（对冲通胀、购买能保值的资产）推动。与典型相关性脱钩，说明市场对白银等“实物资产”（Hard assets：如金属、能源等实体资产）的买盘此刻非常强。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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哥伦比亚1月全国失业率为10.9%。相比之下，此前提到的较早时期为8%。 1月失业率意外升至10.9%，说明哥伦比亚经济降温速度远快于我们预期。这种疲弱主要来自央行在2025年为压住通胀而大幅加息。我们应预计市场会下调对2026年第一季度GDP（国内生产总值，指一个国家或地区在一定时期内生产的最终商品和服务总价值）增速预测。

对货币政策的影响

这份疲弱的就业数据向哥伦比亚央行（Banco de la República，哥伦比亚的中央银行，负责制定利率等政策）发出明确信号：应更快降息（货币宽松，指通过降息等方式让借贷更便宜、资金更容易流动）。市场原本预计3月会议会降息50个基点（基点，常用来表示利率变动；1个基点=0.01%，50个基点=0.50个百分点），现在我们应为更大的75个基点降幅做准备。利率互换市场（利率互换，指交换固定利率与浮动利率现金流的合约，用来对冲或押注利率变化）会开始反映这些新预期，行动快的人可能获得机会。 哥伦比亚比索（COP）正承受明显压力，因为更低利率会降低其吸引力。我们已看到美元/比索（USD/COP，指1美元兑换多少哥伦比亚比索的汇率）升破4,100，较去年大部分时间维持的3,950区间明显上行。可通过做多USD/COP期货（期货，一种约定未来以特定价格买卖的合约）或买入看涨期权（看涨期权，赋予在到期前以约定价格买入的权利）来布局进一步走弱。 股市可能也会受影响，尤其是可选消费（可选消费板块，指非必需、景气时更容易增长的消费行业）与银行板块。随着企业盈利预期因消费走弱而被下调，COLCAP指数（哥伦比亚主要股票指数）面临下跌风险。我们可考虑买入Global X MSCI Colombia ETF（GXG，交易型开放式指数基金，跟踪哥伦比亚股票的一篮子组合）的看跌期权（看跌期权，赋予以约定价格卖出的权利）用于对冲或押注下行。 这次意外数据会推高哥伦比亚资产的隐含波动率（隐含波动率，期权价格反映的市场对未来波动的预期）。回看类似冲击（如2020年下行初期数据），波动率曾上升超过40%。可用期权策略，例如在Ecopetrol或Bancolombia等主要成分股上做多跨式（long straddle，同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注大幅波动而不押方向），从未来几周可能出现的大幅波动中获利。

交易与风险配置

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美国11月建筑支出环比下降0.2%。这低于前一个月0.5%的增长。 2025年11月建筑支出下滑，是经济降温的早期信号。到2026年2月下旬，其他数据也在确认这种放缓。例如，2026年1月最新就业报告显示，美国只新增14万个工作岗位，明显低于预期，也是超过一年以来最慢的增速。

美联储政策展望

这加强了一个观点：美联储（美国中央银行）可能得比预期更早放弃“紧缩政策立场”（用更高利率、更严格金融条件来压低通胀）。我们看到衍生品市场（用合约对未来价格或利率进行押注的交易市场）已经在计入这一点：联邦基金利率期货（押注美联储基准利率走向的期货合约）如今显示，2026年第三季度前降息的概率接近60%。交易者可以考虑在今年晚些时候利率下降时更可能获利的仓位。 对更广泛的股市而言，这种经济走弱意味着更需要防守。我们考虑买入标普500指数的看跌期权（put：价格下跌时更可能赚钱的期权），到期时间选在5月和6月，用来对冲潜在回落。这让人想起2023年的市场走势：在一段时间持续加息后，放缓担忧引发了明显回撤。 放缓会更明显地打击某些行业，从而带来机会。房屋建筑行业（homebuilding）由XHB ETF（交易型基金：像股票一样在交易所买卖的基金；XHB跟踪房屋建筑相关公司）跟踪，尤其容易受到建筑活动下滑与消费者需求变弱的影响。我们认为做空思路（价格下跌时受益的策略）现在更合理，比如买入XHB的看跌期权，或买入单个房屋建筑公司股票的看跌期权。 市场波动也值得重点关注。随着不确定性上升，VIX指数（波动率指数：反映市场对未来波动程度预期的指标；常被视为“恐慌指数”）目前在15附近的低位，可能偏低，后续或出现明显跳升。买入VIX看涨期权（call：价格上涨时更可能赚钱的期权）或VIX期货（对未来VIX水平进行交易的合约）是直接押注我们预计未来几周市场更“颠簸”（波动更大）的一种方式。

美元或将承压

最后，美国经济放缓可能会给美元带来压力。我们在研究做空美元的期权策略，尤其是像EUR/USD（欧元兑美元：用美元计价的欧元汇率）这类货币对的看涨期权。这提供了另一条路径，用来布局此前11月数据已露端倪的持续经济走弱。

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美国12月建筑支出环比增长0.3%。这一结果与市场预测的0.3%增幅一致。 数据显示，在这段时间里，整体建筑活动保持按月稳步增长。报告摘要未提供更细分类数据，也未给出修订数据（对已公布数据的事后更正）。

建筑支出显示增长稳定

回看2025年12月的建筑支出数据，结果与预期完全一致，说明经济有较稳的支撑。在去年大部分时间利率较高（借钱成本更高）的情况下仍能保持韧性（承压能力），表明该行业可能扛得住经济压力。这也让市场开始在新一年寻找是否会“加速增长”的信号。 近期报告推动了这种乐观情绪，并带来新的机会。例如，2026年1月最新数据显示，新屋开工（新建住宅项目开工数量）环比大增4.5%，明显高于预测。这也反映在期权市场（买卖“未来以固定价格买/卖资产的权利”的市场）上：近一个月，房屋建造商ETF（交易型基金，用来跟踪一篮子房企股票的基金）的看涨期权（买入权利，押注上涨）成交量增加了30%以上，显示市场在押注该板块走强。 这让美联储（美国中央银行）在3月会议前面临更复杂的局面。经济基本面偏强，再加上1月就业报告较稳健（新增21.5万个岗位），使其更难决定何时开始降息。因此，我们预计与利率期货（以未来利率水平为标的的合约）相关的衍生品（由其他资产价格“派生”出来的金融工具）隐含波动率（期权价格反映出的市场对未来波动的预期）可能上升，因为市场会争论政策转向的时间点。 回顾历史，2020年代初也出现过类似模式：住房市场更有韧性，往往是更广泛经济回升的领先信号（更早出现、可用来预判后续走势的指标）。交易者可考虑为周期性板块（随经济景气度起伏更明显的行业）持续增长做布局。买入工业与材料板块ETF的长期到期看涨期权（到期更久的看涨期权）可能是一种方式：既抓住趋势，也尽量应对市场对美联储下一步行动的不确定性。

为周期性上涨做布局

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美国11月建筑支出环比（与上月相比）增长0.3%。这低于上月0.5%的增幅。 最新数据说明：与10月相比，建筑支出的增长在放慢。这里的“数据”指美国全国建筑总支出按月的变化。

建筑支出显示降温趋势

回头看，2025年11月建筑支出放缓是一个较早的信号。这份数据把环比增长从0.5%降到0.3%，说明行业在降温。到2026年2月下旬，我们看到随后公布的1月“新屋开工”（housing starts，指当月开始动工建设的新住宅数量）报告下降4.3%，进一步支持“行业在收缩”的判断。 这种持续走弱意味着美联储（Federal Reserve，美国中央银行，负责制定利率等货币政策）在接下来的会议上，可能更不愿继续加息（提高基准利率）。因此可以考虑在利率稳定或下降时更有利的配置，比如买入SOFR期货（SOFR futures，基于担保隔夜融资利率SOFR的利率期货，用来对冲或押注利率变化），或买入久期更长（longer-duration，对利率变化更敏感、到期更久）的债券ETF（交易所交易基金）如TLT的看涨期权（call options，给你在未来以约定价格买入的权利）。 在大宗商品方面，这个趋势指向工业原材料需求走弱。木材期货（lumber futures，未来按约定价格买卖木材的合约）年初以来已下跌超过8%，至约每千板英尺（thousand board feet，木材体积计价单位）510美元，可能还有下行空间。我们在考虑买入铜矿商和钢铁生产商ETF（如XME）的看跌期权（put options，给你在未来以约定价格卖出的权利）。 在股票方面，住宅建造商和建筑相关股票更容易受冲击。今年iShares美国住宅建筑ETF（ITB）已跑输大盘。为对冲（hedge，减少下跌带来的损失）未来几周可能的进一步下跌，给卡特彼勒（CAT）或莱纳（LEN）等买入保护性看跌期权（protective puts，用看跌期权为持仓提供下跌保险）是更稳妥的做法。 这种走势让人想起2022年的情况：建筑活动下降先于更广泛的经济放缓，并带动市场对美联储政策预期转向（pivot，指从更紧缩转向更宽松或不再加息）。

投资组合对冲与波动准备

这一历史经验提示我们要重视2026年初的预警信号。应预期市场波动（volatility，价格上下波动幅度）上升，并可考虑买入VIX看涨期权（VIX call options，基于“恐慌指数”VIX的期权，通常在市场大跌时上涨）作为成本较低的对冲，以防更广泛的市场回调（correction，价格从高位回落）。

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美国芝加哥采购经理人指数（Chicago PMI，用来衡量制造业景气度的指标）2月为57.7，高于预测的52.8。 芝加哥PMI强劲，清楚说明制造业比我们预期更火热。这一利好数据立刻冲击市场原本的判断：美联储（Federal Reserve，美国中央银行）可能在年中降息。现在需要准备另一种情况：利率（借钱成本）可能在更长时间内保持较高水平。

利率将更久维持在高位

这个预期会直接打压政府债券（国家发行的债），可能导致债券价格下跌、收益率（债券回报率）上升。我们在2025年也见过类似情况：只要数据偏强，10年期美国国债收益率（10-year Treasury yield，长期利率风向标）就容易上冲并测试更高的阻力位（价格难以突破的区间）。 做衍生品（Derivative，用合约博取价格变化的工具）交易的人，可以考虑偏向“收益率上升”的策略，例如：做空国债期货（Treasury note futures，用来买卖国债价格的标准化合约），或买入债券ETF（交易所交易基金）如TLT的看跌期权（put，下跌时更有价值的期权）。 对标普500（S&P 500，美国大盘股指数）来说，这会带来不确定性，并可能推高波动率（价格起伏幅度）。1月核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源后的通胀）仍为3.1%，这次数据只会让美联储更坚定维持紧缩（tight policy，更高利率、更少宽松）立场。交易者可以通过买保护（对冲下跌风险）或押注更大波动来应对，例如买入VIX指数（衡量市场恐慌与波动的指标）的看涨期权（call，上涨时更有价值的期权）。VIX目前仍在数月低位附近徘徊。 从行业看，这份报告对工业和原材料公司偏利好。制造活动增加意味着对大宗商品（Commodities，如金属、能源等）需求更强，比如铜；铜库存（可用于交割或可用储量）最近刚触及6个月低位。可以用工业类ETF的看涨期权，或做多铜期货（copper futures，用合约买卖未来铜价）来交易这类强势。 美元也可能受益，因为更高的利率预期会让美元资产相对更有吸引力。预计美元对欧元和日元更强，因为它们的央行立场相对偏鸽派（dovish，更倾向低利率、刺激经济）。因此，未来几周买入美元指数基金的看涨期权是一种可行策略。

更强美元的推动力

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超威半导体（AMD）目前在一个**平行通道**里交易，并正向区间下沿靠近。**盘前交易**显示股价继续下跌，已低于前一交易日收盘价。 一个**支撑区域**在 196.60 美元附近，接近一次**跳空回补**位置（价格曾出现缺口，后来回到缺口处补上），这与之前盘后价格突然上冲有关。市场通常把这里当作可能再次回踩的区域。 另一个支撑在 195 美元附近，对应平行通道的下边界。该区域在该走势形态中已被多次测试。 如果价格跌破 196.60 和 195，下一处支撑区域来自此前一根**大实体下跌K线**（一根明显下跌、跌幅较大的K线）。当时股价一度跌到通道下方，但没有形成确认性跌破（也就是没有持续走弱并站稳在通道下方），随后价格又回到其上方。因此，这根K线的最低端常被当作潜在支撑位。 **阻力位**也用水平线标出：如果反弹，价格可能在这些位置放缓或停住。关键在于 AMD 在 196.60 和 195 附近如何交易，这可能提示通道是继续有效，还是会被跌破。 随着 AMD 测试这个清晰平行通道的下沿，市场正接近一个关键选择点。近期疲软发生在 2025 年第四季度财报之后：数据中心业务同比增长 38% 很强，但 2026 年上半年较谨慎的未来指引略压过了利好。市场正在权衡这种谨慎态度与技术面支撑的强度。 对预期 195–196.60 支撑能守住的交易者来说，可以考虑卖出 2026 年 3 月或 4 月到期、行权价约 190 美元的**现金担保看跌期权**（卖出看跌期权，同时预留足够现金以便被行权时买入股票），这能在不确定性较高时收取更高的**期权权利金**（卖出期权收到的钱），并把潜在买入价放在关键支撑下方。另一种偏多思路是使用**看涨价差**（买入较低行权价看涨期权、同时卖出较高行权价看涨期权），用有限风险参与可能的反弹。 如果出现放量、并明确跌破 195 通道支撑，这将意味着趋势发生重要变化。在这种情况下，买入看跌期权并把目标放在 2025 年末的下一处主要支撑（更接近 180 美元）会是更符合下跌逻辑的应对方式。长期通道若被跌破，可能引发快速重新定价，因为自动化的卖出程序往往会被触发。 还需注意，30 天**隐含波动率**（期权市场用来反映未来可能波动幅度的指标）近期升至 42%，高于年内平均的 35%，使得期权价格更贵、权利金更高。较高波动率通常让卖出期权更有吸引力，但也说明市场在预期会出现明显波动。在这种环境下，更容易获益的策略要么需要方向判断正确，要么能从波动率在行情选择方向后回落中受益。

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八个实施自愿减产的 OPEC+ 国家将在本周末决定 4 月的原油产量。消息人士称，配额可能增加 13.7 万桶/日。 市场被认为没有年初预期的那么“供应过剩”（供给超过需求）。部分过剩原油因为“制裁”（国家限制交易与运输）而难以出售，只能存放在海上油轮中。

供应与产量展望

也有“供应中断”（产量或运输突然受影响）的消息，例如最近的哈萨克斯坦。市场讨论逐步增产，但俄罗斯实际产量低于协议水平。 小幅增产不太可能拉低油价。市场更关注美伊冲突，以及进一步供应中断的可能性。 昨天的谈判没有取得突破。“调解方”（居中协调的第三方）阿曼和伊朗对谈判做出积极表态。 下一轮谈判计划在下周进行。近期支撑油价的关键因素之一，是“美国军事打击”（军队直接行动）的风险。

市场定价与波动

在 OPEC+ 决定临近之际，我们预计这次温和的配额上调不会压低价格。再增加 13.7 万桶/日影响很小，因为俄罗斯本来就“产量不达标”（低于约定产量），而全球需求仍然强劲。这说明短期内供需仍会偏紧。 支撑市场的主要力量是美伊之间的“地缘政治紧张”（国家关系冲突带来的风险）。这种风险让布伦特原油“期货”（约定未来交割价格的合约）保持坚挺，截至 2 月下旬在每桶 92 美元附近交易。任何潜在军事行动都可能引发明显且快速的价格跳涨，市场已经把这种可能性计入价格。 这种持续的不确定性推高了原油市场的“波动率”（价格上下起伏的幅度），“OVX 指数”（衡量原油期权隐含波动率的指标）目前在约 38 的较高水平。对交易者来说，“做多波动率”（押注波动变大）的策略可行，例如买入近月“看涨期权”（价格上涨时获利的合约），既能在可能的上涨中获利，也能把最大亏损限制在权利金范围内。若认为紧张局势形成了价格底部，也可考虑卖出“看跌期权”（价格下跌时获利的合约）或“看跌价差”（同时卖出与买入不同行权价的看跌期权，用来限制风险）。 我们回看 2022 年初的类似情况（从 2025 年视角回顾），地缘政治担忧在真正出现大规模实物供应中断之前，就给油价加上了明显“风险溢价”（因风险而额外提高的价格）。这一历史模式意味着，即使只有新闻标题，也可能推动价格上行。当前环境不利于建立较大的“做空仓位”（押注价格下跌的仓位）。

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美元指数（DXY）在周五美国生产者价格指数（PPI）数据好于市场预期后，波动不大。指数在97.65附近交易，低于盘中约97.85的高点。 整体PPI（衡量生产环节商品和服务价格变化的指标）1月环比上涨0.5%，高于预期的0.3%；12月数据从0.5%下修至0.4%。PPI同比上涨2.9%，高于预期的2.6%，但低于前值3.0%。

生产者价格指数的意外变化

核心PPI（剔除波动较大的食品和能源价格后的PPI，更能反映长期通胀趋势）1月环比上涨0.8%，高于预期的0.3%；12月数据从0.7%下修至0.6%。核心PPI同比从3.3%升至3.6%，高于预期的3.0%。 市场定价显示，美联储（美国中央银行）在3月和4月大概率维持利率不变；根据CME FedWatch Tool（芝商所基于期货价格计算的加息/降息概率工具），6月降息概率已降至50%以下。交易者认为7月更可能开始降息；市场计入到年底累计降息约50个基点（1个基点=0.01%）。 本周10%的全球关税正式生效，此前美国最高法院驳回了特朗普政府早先用“紧急权力”加征关税的做法。一些央行因担忧贸易政策以及美联储政策独立性，正在减少美元资产持有。 近期的2026年1月通胀报告显示，核心CPI（剔除食品和能源价格后的消费者价格指数，用于衡量居民端通胀趋势）上涨0.4%，高于预期，强化了“通胀压力较难消退”的判断。这组更强的数据支撑了美元指数，目前美元指数在104.50附近走稳。这种强势让那些押注经济很快放缓的人更难操作。 市场因此推后对美联储降息的预期。根据最新CME FedWatch Tool数据，5月会议降息概率已降至30%以下，而一个月前还超过70%。交易者目前把7月视为最可能开启宽松周期（开始降息的一段时间）。

美元波动中的机会

未来几周，这意味着更偏向“美元走强”或“区间震荡”的期权策略（用期权来应对价格波动的交易方法）更稳妥。比如在欧元/美元（EUR/USD）这类货币对上卖出虚值看涨期权（行权价高于当前价格的看涨期权；卖出者收取权利金，但承担价格上涨的风险），可以用来获取权利金（期权买方支付给卖方的费用）。原因是美元利差优势（美元利率相对更高带来的收益优势）通常会在短期内支撑美元走强。在看到通胀明显降温前，不宜过早押注美元大幅走弱。 这种情况很像2025年初：当时一份明显偏热的PPI报告短暂打乱了“很快降息”的市场叙事。我们记得当时核心PPI单月跳升0.8%，推动美元指数在105上方维持了一段时间。去年的案例说明，市场对美联储路径的看法可能很快改变。 但也要考虑可能限制美元持续上涨的更大阻力。与新的泛亚贸易集团的谈判仍在进行，带来政策不确定性，历史上这会削弱市场对美元持续看多的信心。这种摩擦也提醒我们，地缘政治因素仍然重要且难以预测。 这些结构性问题（长期存在、难以快速解决的因素），再加上各国央行逐步把外汇储备分散到美元以外的货币，意味着做更长期仓位需要谨慎。虽然短期前景有利于美元，但这些潜在压力可能在今年晚些时候再次显现。关键是在短期由数据推动的强势，与长期相对不利的背景之间做好平衡。

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