周五亚洲时段，WTI（西德克萨斯中质原油，美国主要基准原油）在上一交易日小幅上涨后回落至每桶约65.00美元。价格波动的原因是市场在跟踪美国与伊朗的核谈判进展。 在华盛顿与德黑兰同意下周继续谈判后，油价下跌，因为这降低了短期内“供应突然增加或受扰”的担忧。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，周四的会谈是目前为止最有实质内容的一次，并提出伊朗对“解除制裁”（取消对伊朗经济与出口的限制措施）的要求，以及取消相关限制的框架（执行步骤与规则）。

市场聚焦伊朗谈判

一名了解美方立场的消息人士称，美国官员对结果感到失望。双方将在两国首都内部磋商后恢复会谈，并计划下周在维也纳举行技术层级会议（由专业人员讨论细节条款与执行方式）。 德黑兰表示不会允许“浓缩铀”（用于核能或核武相关的加工铀材料）离开该国。美国在中东有大量军事部署（驻军与基地），总统唐纳德·特朗普警告称，如果无法达成协议，可能采取军事行动。 另外，据报道，美国推迟了出售俄罗斯卢克石油公司（Lukoil，俄罗斯大型石油公司）的海外资产。路透社消息人士称，OFAC（美国财政部外国资产控制办公室，负责制裁与相关许可）将把相关交易的截止日期从2月28日延长至4月1日。

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白银（XAG/USD）在周五亚洲时段继续在多日区间内波动。价格在89.00美元中段上方小幅运行，当日上涨接近1.0%。 价格一直高于4小时图上的上升100周期EMA（指数移动平均线，用来平滑价格、判断趋势），该均线在84.40美元附近。即使近期横盘，这仍说明短期上升趋势没有被破坏。

动量信号仍偏向买方

RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力度与动能）回落至约58，但仍高于50。这表示买盘仍占优势，虽然上涨动能在降温。 MACD（12, 26, 9）（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势与动能变化）略为负值，但正在靠近零轴。这说明从91美元回落后，下跌动能在减弱。 支撑位在88.20美元，其次是87.50美元，然后是84.00–84.40美元（接近100周期EMA的84.40美元）。若跌破87.50美元，偏向可能转弱，目标指向84.00–84.40美元。 阻力位在90.00美元，其次为前高约91.10美元。若4小时收盘价站上91.10美元，可能打开上行空间至93.00美元。

更广泛的前景与交易含义

这份技术分析在AI工具支持下完成。 目前白银在窄幅区间内整理，但技术面仍偏向上行。价格守在89.00美元中段上方，并维持在关键均线之上，说明内部仍偏强。因此，小幅回落更像是买入机会，而不是趋势反转的开始。 这一偏多技术观点也得到基本面需求支撑，尤其来自可再生能源行业。我们在去年（2025年）看到，全球太阳能理事会报告称光伏装机量创纪录增长22%，而光伏设备大量使用白银。持续的工业用量为金属价格提供底部支撑。 此外，上周美国通胀数据略低于预期，强化了我们对美联储将暂停加息周期的判断。利率稳定预期限制美元走强。美元保持稳定或走弱，历史上通常利好以美元计价的资产，比如白银。 对于衍生品交易者（用期权等合约进行交易的投资者）来说，未来几周买入看涨期权（call，价格上涨时受益的期权）或做多看涨价差（bull call spread，用买入与卖出不同执行价的看涨期权来降低成本、限制收益与风险）可能是可行策略。可关注回踩88.20美元支撑作为潜在入场点。若突破近期高点91.10美元，将是推动价格持续上行至93.00美元区域的关键触发点。 另一方面，需要控制风险，密切关注87.50美元。若持续跌破该位置，说明多头动能在减弱，可能需要考虑保护性看跌期权（protective put，用买入看跌期权来对冲下跌风险）。这可能打开更深回调空间，指向84.40美元附近的重要支撑区。

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据路透社报道，阿曼外交大臣巴德尔·布赛义迪表示，美国与伊朗就核问题的谈判已取得进展。双方预计下周将在维也纳以“技术层面”重启谈判。“技术层面”指由专家讨论具体条款如何执行、如何核查等细节，而不是高层政治表态。 在维也纳的技术会议前，各代表团会先向本国政府汇报并征求意见。目标是评估一份可能协议的实际细节与可操作性。

市场价格快照

在市场方面，截至发稿，黄金（XAU/USD）下跌0.14%，报5,189美元。美国西德克萨斯中质原油（WTI，“美国基准原油”）下跌0.84%，报64.90美元。 在金融市场里，“risk-on（偏好风险）”和“risk-off（回避风险）”用来描述投资者愿意承担多少风险。偏好风险通常意味着买入波动更大、但可能回报更高的资产；回避风险通常意味着转向更稳、更安全的资产。 在偏好风险时期，股票往往上涨，许多大宗商品可能走强，一些与商品相关的货币（例如资源出口国货币）可能升值，加密资产也可能上涨。回避风险时期，债券可能上涨，黄金可能表现较好，避险货币（例如美元、日元、瑞郎）可能受益。 常被视为“偏好风险”相关的货币包括澳元、加元、新西兰元、俄罗斯卢布和南非兰特。回避风险通常利好美元、日元和瑞郎。

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中国人民银行（PBOC）表示，将从3月2日起把外汇风险准备金率从20%下调至0%。它说，这一举措是为了支持外汇市场发展，并帮助企业管理汇率风险（也就是货币价格波动带来的风险）。 中国人民银行表示，将鼓励金融机构改进套期保值服务（套期保值：用金融合约对冲风险，用来减少因汇率波动造成的损失）。它还表示，将把人民币保持在合理、均衡水平上的基本稳定。

主要货币政策职责

中国人民银行的主要货币政策目标是物价稳定（包括汇率稳定）和经济增长。它也推动金融改革，例如开放并发展金融市场。 中国人民银行由中华人民共和国国家拥有，不是完全独立的机构。中共党委书记由国务院总理提名，对其方向有很强影响力；潘功胜同时担任该职务和行长。 政策工具包括：7天期逆回购利率（逆回购：央行向市场投放短期资金的一种操作，利率会影响短期资金成本）、中期借贷便利MLF（央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行买卖外汇以影响汇率）、存款准备金率RRR（银行必须上缴的一部分存款比例，用来调节可放贷资金）。贷款市场报价利率LPR是中国的基准利率（基准利率：影响贷款成本的核心利率），会影响借贷、按揭和存款利率，也会影响人民币（人民币/renminbi：人民币的官方英文名称，日常也称“人民币”或“元”）。 中国有19家民营银行。最大的是数字银行微众银行和网商银行；2014年起允许只由民间资本控股的银行（民营资本银行）进入市场。

对人民币市场的影响

随着中国人民银行把外汇风险准备金率降到0，可以把这解读为一个清晰信号：监管层可以接受人民币可能走弱。该政策自3月2日起生效，会明显降低机构做对冲或押注人民币贬值的成本（押注/投机：为赚取价格波动差价而交易）。这一行动与近期其他宽松措施一致，目的是支持仍有压力的国内经济。 在这一决定出台之际，经济信号偏复杂，例如据报2026年1月中国制造业PMI下降0.5%（PMI：采购经理指数，用于反映制造业景气度），以及信贷增长低于预期。取消做空人民币的成本（做空：先卖后买，押注价格下跌获利），说明央行更看重刺激经济，而不是死守汇率。我们认为这是为了提升出口竞争力并支持企业经营状况。 对衍生品交易者（衍生品：价格来自标的资产的合约，如期权、期货）来说，短期可关注在人民币走弱时获利的期权，尤其是USD/CNH货币对的看涨期权（看涨期权：在未来以约定价格买入的权利；USD/CNH：美元兑离岸人民币）。这些合约的隐含波动率可能上升（隐含波动率：期权价格反映的市场预期波动），但它们现在成为更直接、成本更低的方式来布局人民币贬值。应重新评估现有的“做多人民币”仓位（做多：押注价格上涨），并考虑用这些期权在未来几周做对冲。 回顾历史，央行也曾反向使用这一工具，比如2023年9月把比例上调至20%，以减缓人民币快速贬值至1美元兑7.35附近。如今出现完全反转，意味着在当前环境下，决策层不把更弱的汇率视为主要风险。这个历史规律支持我们的判断：这是一种明确的政策信号，而不只是技术性调整。 影响可能不止于人民币，还可能让其他地区货币与大宗商品更波动。更具价格优势的人民币可能对周边以出口为主的经济体货币造成压力，例如韩元和泰铢。也应关注铜、铁矿石等主要大宗商品的衍生品市场，因为汇率波动会影响中国的购买力和进口需求。 创建你的VT Markets真实账户 并 现在开始交易。

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中国央行将周五美元/人民币（USD/CNY）中间价（官方每日参考汇率）定为 6.9228。这与前一天的 6.9228 相同，且与路透社估算的 6.8428 相比偏高。 中国人民银行（PBOC，简称“央行”）负责保持价格稳定（包括汇率稳定），并支持经济增长。它也推动金融改革，例如开放并发展金融市场。

中央银行的治理与影响

中国人民银行属于中华人民共和国国家所有，因此不是完全独立的机构。中共中央委员会书记（由国务院总理提名）会影响其管理与方向，潘功胜同时担任该职务和行长。 人民银行使用多种政策工具，包括：7天逆回购利率（央行短期向市场投放资金时使用的利率）、中期借贷便利 MLF（央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行买卖外汇以影响汇率）、存款准备金率 RRR（银行必须上缴到央行、不能用于放贷的资金比例）。中国的基准贷款利率是贷款市场报价利率 LPR（影响贷款、房贷和存款利率），也可能影响人民币汇率。 中国有 19 家民营银行，包括微众银行和网商银行。自 2014 年起，允许由民间资本全额出资的国内银行在以国家为主导的金融体系中经营。 人民银行将 USD/CNY 中间价维持在 6.9228，这与市场原本预计人民币更强、约 6.8428 的水平相比差距明显。这表明央行更重视稳定，而不是完全让市场决定汇率走势。这是有意把汇率控制在目标区间内的做法。

对人民币市场的影响

这一决定出现在 2025 年末经济信号不一致之后：工业产出表现尚可，但房地产行业仍拖累情绪与增长。2026 年 1 月通胀数据也偏弱，同比 0.5%，这给央行一定操作空间，但也反映内需不足。人民银行可能通过设定中间价来支持出口企业，并避免人民币过快升值影响脆弱的复苏。 从央行的角度看，它在平衡促进增长与金融稳定这两个目标。虽然他们也会用 MLF 这类工具来确保流动性（市场资金充足），但设定中间价属于更直接的外汇干预。这意味着短期内人民币若明显走强，可能会遇到政策阻力。

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AUD/USD 连续第二个交易日下跌，周五亚洲时段在 0.7110 附近交易。如果澳元因市场对澳大利亚储备银行（RBA，澳洲央行）政策的谨慎预期而走强，进一步下跌可能会受限。 市场预计 RBA 将在 3 月会议上把现金利率（cash rate，澳洲央行的主要政策利率）维持在 3.85%。政策制定者要到 4 月底才会拿到第一季度通胀报告（Q1 inflation report，涵盖 1–3 月的通胀数据），而行长 Michele Bullock 表示，在经济接近平衡（equilibrium，整体供需大致相当、增长不过热也不低迷）时，保持耐心仍然合适。

Rba Policy Expectations

1 月通胀数据更强，推高了市场对 RBA 可能在 5 月加息的预期。市场定价显示今年可能额外收紧约 40 个基点（basis points，bp，1 个基点=0.01 个百分点），许多分析师认为利率峰值（peak rate，利率可能达到的最高水平）在 4.10% 附近。 如果美元继续承压，AUD/USD 也可能获得支撑，原因是美国贸易政策不确定。交易员关注周五晚些时候公布的美国 1 月生产者物价指数（Producer Price Index，PPI，衡量企业出厂价格的通胀指标），以判断美联储（Federal Reserve，美国央行）政策信号。 美国总统 Donald Trump 表示，在最高法院裁决否决其早先“对等关税”（reciprocal tariff，按对方国家对美税率来匹配征税）做法后，他计划对进口商品实施统一 15% 关税（blanket tariff，对大多数或全部进口统一征税）。美国贸易代表 Jamieson Greer 称，未来几天对多个国家的关税可能提高到 15% 或更高。

Current Backdrop And Market Positioning

眼下情况不同，RBA 正释放明确的宽松倾向（easing bias，偏向降息或放松政策）。澳大利亚统计局（Australian Bureau of Statistics，ABS）最新季度通胀数据显示，消费者物价指数（CPI，衡量居民消费品和服务价格的通胀指标）降至 3.1%，较 2025 年高点明显回落。市场现已定价：到 2026 年 5 月会议降息的概率为 75%。 与此同时，美国仍在承受去年实施的 15% 统一关税带来的通胀影响。美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis，BEA）最新的核心 PCE（Core PCE，剔除食品和能源后的个人消费支出价格指数，是美联储重点参考的通胀指标）仍顽固维持在 3.5% 以上，迫使美联储保持限制性立场（restrictive stance，把利率维持在较高水平以压制通胀）。这种政策分化（policy divergence，两国央行方向不同）对 AUD/USD 构成主要阻力。 未来几周，这更支持利用 AUD/USD 下跌或区间震荡（range-bound，在一定区间内上下波动） 的策略。预计临近 RBA 会议波动率（volatility，价格波动幅度）会升高，因此买入澳元的长期看跌期权（long put options，看跌期权=在到期前按约定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）可能是有吸引力的对冲方式。卖出看涨期权价差（selling call option spreads，卖出较低行权价看涨期权并买入更高行权价看涨期权，以获取权利金并限制风险）也可用来把握该货币对上行空间有限的机会。

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澳大利亚1月私营部门信贷（指银行等金融机构向企业和家庭提供的贷款总量）环比增长0.5%。低于市场预期的0.7%。 这次更新把最新的月度增速与市场预测进行对比，说明信贷扩张（贷款规模增长）比预期更慢。

贷款需求降温的信号

1月私营部门信贷低于市场预期，贷款只增长0.5%。这表明企业和家庭的贷款需求（借钱意愿）降温幅度超过预期。这可被视为经济在进入2026年第一季度前动能减弱的信号。 信贷增长走弱给澳大利亚储备银行（RBA，澳大利亚中央银行）一个不必过度收紧货币政策（通过利率等手段影响经济活动）的理由。我们可能会看到利率期货（用来押注未来利率水平的合约）和隔夜指数掉期OIS（基于隔夜利率的互换合约，用来反映市场对政策利率预期）开始反映：今年再次加息的可能性更低。这个数据也让“下一步更可能是降息”的观点更有支撑，而且可能比之前认为的更早。 这也符合近期更广泛的经济情况。1月公布的2025年第四季度通胀数据（CPI，消费者价格指数，用来衡量物价涨幅）显示总体CPI继续下降，降至3.4%。再加上失业率（没有工作且在找工作的人占劳动力的比例）近期升至4.2%，信贷放缓与这些数据一起，进一步指向经济在降温。 对外汇交易者来说，这种预期可能对澳元形成下行压力。随着我们对利率的预期转弱，而美国等地的前景仍不明朗，AUD/USD（澳元兑美元汇率）可能更脆弱。可以考虑用策略，例如买入澳元看跌期权（put option，看跌期权：在未来以约定价格卖出标的的权利，用于对冲或押注下跌），来对冲风险或押注未来几周的回落。 对股票交易者来说，反应可能不一致，从而给期权交易者带来机会。信贷放缓对银行利润和周期股（业绩随经济景气变化更明显的股票）不利，但更早降息的预期有利于整体估值。两种力量相互作用，可能推高标普/澳交所200指数（S&P/ASX 200，澳大利亚主要股指）的波动（价格上下幅度）。因此，更依赖波动获利的策略，例如买入跨式期权（long straddle：同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，押注价格大幅波动），可能更有吸引力。

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EUR/USD 周五早盘在 1.1800 附近交易。欧元区通胀走弱压制欧元，但美国关税（对进口商品加税）的不确定性提供对冲。交易员等待德国初步 CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）数据，同时美国 PPI（生产者物价指数，反映出厂价格变化）也将公布。 美国最高法院裁定，政府不能广泛使用“紧急权力”来加征关税。作为回应，总统唐纳德·特朗普对进口商品统一加征 15% 的关税（进口税）。 美国贸易代表贾米森·格里尔周三表示，特朗普计划在未来几天把许多国家的税率提高到 15%。该授权只可使用 150 天，除非国会延长。 欧盟议员周一推迟批准欧盟与美国的贸易协议，理由是美国关税政策不确定。暂停源于对美国措施可能如何变化的疑问。 欧元区 1 月通胀降至 1.7%，为 16 个月最低；核心通胀（剔除波动大的食品和能源后，更能反映长期趋势）同比降至 2.2%。这些数据让市场更预期欧洲央行立场偏“鸽派”（更倾向降息或宽松），可能使欧元相对美元走弱。 回看 2025 年初，EUR/USD 在 1.1800 附近窄幅波动。市场一边担心美国关税政策会拖累美元，一边又被欧元区低通胀压制欧元，导致方向不强但紧张加剧。 当时围绕 15% 美国关税的不确定性成为主线，直接推高通胀压力。美国核心 PCE（个人消费支出物价指数；“核心”同样剔除食品和能源；也是美联储最看重的通胀指标）随后在 2025 年三季度升至 3.8%。通胀高于预期，使美联储（美国中央银行）无法像市场先前希望的那样放松政策。 在另一边，2025 年 1 月欧元区 1.7% 的低通胀是明显警示。欧洲央行确实更偏鸽派，并在 2025 年 6 月把存款便利利率（银行把钱存到央行获得的利率）下调 25 个基点（0.25 个百分点）。这种政策分化成为欧元当年走弱的重要原因。 这段历史表明，政治声明可能压过经济数据，引发剧烈波动。2025 年二季度，受关税决定影响，EUR/USD 三个月期权（期权是衍生品合约，给买方在未来按约定价格买卖的权利）“隐含波动率”（市场用期权价格推算的未来波动预期）跳升超过 30%。因此，做衍生品交易的人应为地缘政治事件计入更高的风险溢价（为承担额外不确定性而要求的额外价格/收益）。

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BNY 的数据（资金托管银行 BNY Mellon 汇总的外汇交易与资金流向统计）显示，过去一个月里，USD/SGD（美元/新加坡元）是最弱的“非套利”货币对（不依靠“利差套利”获利的交易；利差套利指借入低利率货币、买入高利率货币赚取利息差）。它的月度平均资金流动幅度（资金净流入/流出的强度）也高于 EUR/USD（欧元/美元）。 USD/SGD 出现了几乎连续三周的持续净卖出（净卖出=卖出量大于买入量）。最近两个交易日，资金外流（资金流出）比之前更温和。 这些数据提示短期走势动能（推动价格持续朝一个方向运行的力量）可能发生变化。BNY 数据还显示，在 2 月表现强劲之后，新加坡元在月末可能出现“回吐/反向调整”（回吐=之前的买入或上涨被部分撤回，价格或资金流向反过来）。 文章称其使用了人工智能工具生成，并由编辑审核。 我们看到 2 月大部分时间美元对新加坡元明显走弱，使其成为最弱的货币对之一。但在最近几个交易日，USD/SGD 的卖压（持续卖出的压力）明显减轻。这说明推动新加坡元走强的动能开始减弱。 考虑到可能出现反转，我们在关注能从 3 月初 USD/SGD 上涨中获利的策略。买入短期限看涨期权（看涨期权=在到期前以约定价格买入的权利；短期限=到期时间很近）可能是押注反弹的有效方式。该方法可以抓住上涨空间，同时把风险严格限制在权利金（买期权支付的费用）之内。 这一观点也得到上周美国通胀数据的支持：年化 3.2%，高于预期，意味着美联储（美国中央银行）可能推迟降息。相比之下，新加坡金融管理局（新加坡的中央银行职责机构）维持中性政策立场，缺少新的理由继续买入新加坡元。这种政策分化（两国政策方向不一致）强化了 USD/SGD 走高的理由。

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日本统计局称，东京2月的CPI（居民消费价格指数，用来衡量商品和服务价格总体变化的指标）同比上涨1.6%，高于1月的1.5%。剔除生鲜食品（易受天气影响、价格波动大）的东京CPI同比上涨1.8%，高于市场预期的1.7%，但低于前值2.0%。 剔除生鲜食品和能源（能源价格波动大，常用来观察更稳定的物价趋势）的东京CPI在2月同比上涨1.8%，低于此前的2.0%。东京CPI通常早于全国CPI发布，并且会将生鲜食品剔除，以减少天气造成的价格波动影响。

Usd Jpy Reaction And Key Levels

数据公布后，美元/日元（USD/JPY，表示用多少日元兑换1美元）当日下跌0.20%，报156.13。此前参考价位：上方为156.82、157.66、159.23；下方为155.35、100日EMA（指数移动平均线，用来观察价格趋势的技术指标）154.45，以及152.64。 日本央行（BoJ）将通胀目标定在约2%。它从2013年起实施量化与质化宽松（通过大量买入资产并引导市场预期来压低利率、刺激经济的政策），2016年加入负利率（把政策利率降到0以下以鼓励借贷），并控制10年期收益率（收益率曲线控制，用政策影响长期利率），在2024年3月上调利率。 2022年和2023年，由于与其他央行的政策差异，日元走弱；2024年出现部分回升。受日元偏弱、全球能源价格上涨以及工资增长预期影响，通胀升至2%以上。 我们回顾的是2025年2月的东京CPI数据，当时整体通胀为1.6%。这被视为小幅上升，但体现了缓慢上行。如今背景已不同：2026年1月全国通胀达到更强的2.4%，高于市场预期。

BoJ Outlook And Yen Volatility

2025年通胀趋于走高，促使日本央行在去年年底再次加息至0.25%。这改变了市场对未来货币政策（央行通过利率与资产购买等影响经济与通胀的做法）的判断。市场不再只是观察通胀信号，而是在估算下一次日本央行加息的时间。 一年前，美元/日元在156上方交易，但随着利差（两国利率差，会影响资金流向与汇率）收窄，该汇率如今降至约148.50。这意味着日元进一步走强的可能性上升，做多美元/日元（押注汇率上涨）的风险更高。我们看到交易者更多使用期权（在约定时间内以约定价格买卖的合约，用于对冲风险）来防范突然下跌，买入美元/日元的看跌期权（Put，押注价格下跌的期权）。 接下来几周，关注重点是“春斗”（日本春季集体工资谈判）初步结果。早期消息显示工资增长可能超过4.5%，为数十年来高位，将对日本央行尽快再次行动形成更大压力。这也推高了日元相关货币对的隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动的预期），意味着交易者需要准备面对更大的价格波动。

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