英镑/美元未能把从本周低点1.3445开始的小幅反弹继续扩大，周五在亚洲时段窄幅波动。汇价略低于1.3500，当天几乎持平，但下行风险仍在。 英国政治因素拖累英镑。2月26日的戈顿和登顿补选出现“非法投票”的指控，工党、改革英国党和绿党之间竞争激烈。周四的投票结果仍在计票，预计周五格林尼治时间凌晨3:00至4:00公布。同时，市场对英国央行（负责制定英国利率的中央银行）降息的预期也限制了买盘。

亚洲时段英镑承压

由于补选相关不确定性持续，英镑在亚洲早盘下探至约1.3485。市场也在等待美国生产者价格指数（PPI，用来衡量企业出厂价格变化、反映上游通胀压力的数据）。 周四，英镑下跌0.11%，美元在美国初请失业金人数（每周新申请失业救济的人数，用来观察就业市场冷暖的指标）低于预期后保持坚挺。英镑/美元报1.3544，盘中一度触及1.3575高点。 在英伟达公布财报并给出稳健展望后，市场整体情绪转弱。美国股市下跌0.28%至2%。 政策噪音曾在去年同期影响英镑，当时该货币对在1.3500附近受阻。如今英镑/美元更接近1.2850，市场关注点从地方选举转向即将到来的英国春季预算案（政府发布的财政计划，包括税收与支出安排）。这类财政事件带来新的不确定性，意味着未来几周英镑可能继续承压。

政策分化与交易影响

英国央行偏向宽松（更倾向降息或采取支持经济的政策）。2025年初市场才开始预期这种方向，如今利率已下调至4.75%。最新的英国1月CPI（消费者价格指数，用来衡量居民购买的一篮子商品与服务价格变化、反映通胀水平的数据）显示通胀仍“粘性”较强（难以快速下降）在3.1%，明显高于2%目标。市场因此计入至少在夏季前再降息一次的可能，这会限制英镑对其他货币的上行空间。 而在另一边，美国劳动力市场韧性正在降温。最新非农就业报告（美国每月新增就业数据，不含农业部门，是影响美元的重要指标）显示新增19.5万个岗位，低于2025年多数时间的水平。略偏弱的数据让美联储（美国中央银行）更有理由维持利率不变，形成“政策分化”（两国央行利率方向不同），从而更有利于美元。 在这种背景下，交易者可考虑为英镑进一步走弱做准备。买入英镑/美元看跌期权（Put，价格下跌时更有价值的期权）并把行权价设在1.2800附近，可能是一种成本较低的方式，用来在预算案公布后出现下跌时获利。这种策略能获得下行敞口（在价格下跌时受益的持仓），同时把最大风险限定为期权权利金（买期权支付的费用，最多亏到这一笔）。 随着英国财政事件与美国关键数据临近，隐含波动率（期权价格反映的“市场预计未来波动大小”）可能上升，意味着期权费会更贵。若预期波动会变大但不确定方向，可考虑买入跨式期权（Straddle，同时买入同一行权价的看涨与看跌期权，用来押注“大波动”而非方向），以利用可能出现的剧烈波动。

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要点

• 本周布伦特原油下跌1.8%；WTI（美国西德州中质原油）预计周跌2.2%。
• 美伊核谈判降低了短期供应被打断的风险。
• OPEC+（石油输出国组织及其盟友）预计将讨论把产量提高13.7万桶/日。
• 据报道，沙特在提高产量，作为应急准备。

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风险溢价回落，油价小幅走低

周五油价小幅下跌：布伦特原油接近每桶70.70美元，WTI约65.20美元。原因是美国与伊朗紧张关系缓和，市场对“供应中断”（产油、运输或出口被迫减少）的担忧下降。

The United States and Iran made progress in talks over Tehran's nuclear program, mediator Oman said, but hours of negotiation ended with no sign of a breakthrough that could avert potential U.S. strikes amid a massive military buildup https://t.co/zCCKyNhnqn pic.twitter.com/TgEpi9vqiZ

— Reuters (@Reuters) February 27, 2026

按周来看，布伦特预计下跌1.8%，WTI预计下跌约2.2%，回吐了上周因地缘风险带来的部分涨幅。

市场从“恐慌性定价”转向观望。

美伊核谈判降低短期军事风险

美国与伊朗在日内瓦就长期存在的核问题进行间接谈判，暂时缓解了“军事升级”（冲突扩大、动用武力的风险上升）的担忧。

有报道称双方在“铀浓缩”（把天然铀中可用于核反应的同位素比例提高）要求上卡住后，油价一度每桶上涨超过1美元。随后，阿曼外长表示谈判有进展，并计划下周在维也纳进行进一步技术磋商，油价转而回落。

The US and Iran made significant progress in talks aimed at resolving a longstanding nuclear dispute and averting new US strikes on Iran, mediator Oman said, as a large-scale US military buildup in the Middle East continues https://t.co/kUjX41YOya pic.twitter.com/0wBJx5jz0B

— Reuters (@Reuters) February 26, 2026

谈判降低了中东短期供应被打断的担忧，但距离3月初的期限不远，时间仍紧。分析人士指出，冲突升级的概率下降了，但并未消失。

简而言之，“全球风险溢价”（因战争、制裁等不确定性而额外抬高的价格部分）在缩小，但还在。

OPEC+产量决策带来供应压力

焦点转向即将召开的OPEC+会议。市场预计该组织将讨论在4月把产量提高约13.7万桶/日。

Geopolitical turmoil gives OPEC+ cover for cautious output hike https://t.co/bwrQD1xvxS https://t.co/bwrQD1xvxS

— Reuters (@Reuters) February 26, 2026

在年初暂停增产后，如果恢复增产，说明产油方认为供应更稳定；但供应增加通常会对油价形成下行压力。

另外，报道称沙特正在提高产量与出口，作为应急方案，以防地区出现意外中断。这会在一定程度上吸收“供应冲击”（供应突然大幅减少带来的强烈影响）。

如果谈判继续推进，同时OPEC+也增产，供应前景会更均衡，油价大涨空间可能受限。

WTI原油技术面展望

WTI目前在65.30美元附近，仍在短期“移动平均线”（把一段时间的价格取平均，用来观察趋势的指标）之上：

• MA5（5日均线）：65.72
• MA10（10日均线）：65.22
• MA20（20日均线）：64.41
• MA30（30日均线）：63.56

关键技术价位：

• 近端阻力位（价格上行容易遇阻的区域）：67.20美元
• 支撑位（价格下跌容易获得支撑的区域）：63.50–64.00美元
• 更大区间：60–70美元

若无法突破67美元，可能强化“区间震荡”（在一个范围内来回波动）的走势；若持续跌破63.50美元，下行空间可能打开，指向60美元出头。

油市前景：供应与地缘因素

短期油价方向取决于两股力量的拉扯：

1. 中东的全球风险
2. OPEC+的供应政策决定

如果美伊谈判继续有进展、且OPEC+增产，原油价格可能被限制在60–70美元区间。但如果谈判破裂，或出现意外军事升级，市场波动（价格快速大幅上下波动）可能迅速回归。

目前交易者在周末前更偏谨慎。

常见问题

1. 为什么本周油价下跌？因为美伊核谈判出现进展，市场对中东短期供应中断的担忧下降。同时，市场预期OPEC+可能增产，供应增加预期压低油价。
2. 本周布伦特和WTI跌了多少？布伦特原油预计周跌约1.8%；WTI预计周跌约2.2%，回吐了上周因地缘风险带来的部分涨幅。
3. 美伊核谈判如何影响油价？当美伊紧张加剧时，市场担心中东供应线路受影响，油价常上涨。谈判有进展时，“地缘风险溢价”（因地缘冲突风险而额外抬高的价格部分）减弱，价格可能走低。
4. OPEC+会增产吗？OPEC+预计将在会议上讨论把产量提高约13.7万桶/日。若最终确认，额外供应可能在短期内稳定油价，或限制其上行。
5. 沙特目前在油市中扮演什么角色？报道称沙特在提高产量和出口，作为应急准备，以防地区出现中断。这可能减轻地缘冲突升级带来的影响。
6. WTI目前的价格区间是多少？WTI在每桶60多美元中段附近波动，技术面上的更大区间是60到70美元。阻力位在67美元附近，支撑在63–64美元区域。
7. 油价近期还会再涨吗？有可能。如果美伊谈判破裂，或中东军事紧张升级，市场担心供应受影响，油价可能快速反弹。
8. 接下来交易者应关注什么？关注OPEC+会议结果、美伊谈判进展，以及全球需求预测是否变化。这些因素可能决定原油下一步的方向。

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周五亚洲时段，纽元/美元（NZD/USD）上涨0.16%，升至接近0.5990，逼近0.6000。此举发生在美元小幅走强之际，市场也在等待关于美国利率（借钱的成本）的新信号。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）在报道时小幅走低至约97.75。CME FedWatch（根据利率期货价格推算美联储加息或降息概率的工具）数据显示，交易员预计美联储将在3月和4月维持利率不变。

聚焦美联储政策

这些预期源于通胀（物价整体持续上涨）在较长时间内仍高于美联储2%的目标。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，如果通胀回到2%，今年可能会多次降息；他并补充说，在没有证据之前不希望提前降息。路透社报道了他的讲话。 纽元整体保持稳定，因为市场怀疑新西兰储备银行（RBNZ，新西兰中央银行）短期内会加息。RBNZ行长安娜·布雷曼上周表示，经济可以继续增长，而不会引发通胀压力。 美联储的目标是物价稳定与充分就业（尽量让更多人有工作），主要手段是围绕2%通胀目标调整利率。它每年召开八次政策会议，也可以使用量化宽松或量化紧缩：量化宽松（央行大量买入债券等资产、向市场注入资金，通常会压低美元）或量化紧缩（央行减少持债或回收流动性，通常会支撑美元）。 目前，美联储对3月和4月会议释放“暂停动作”的信号，而这一点基本已被市场消化（即价格里已提前反映）。近期数据也支持这种谨慎：最新消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）显示通胀仍偏高，为2.9%；同时，上个月新增就业强劲，达到29.5万。这意味着短期内美元大概率在较窄区间内波动，市场将等待通胀明显降温的确切证据后，才更愿意押注降息。

区间震荡展望

在货币对的另一侧，纽元也难以从本国央行获得明显支持。新西兰储备银行似乎对当前政策立场感到满意，削弱了市场对短期加息（提高借钱成本，通常利好本币）的预期。两家央行政策节奏相近，强化了纽元/美元可能被限制在区间内运行的判断，因为双方都缺少能明显跑赢对方的强催化因素（能立刻推动价格大幅变化的事件或信息）。 在这种环境下，未来几周“卖波动”似乎是较稳妥的策略：押注价格不会大幅波动。纽元/美元1个月隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）徘徊在相对较低的8.5%附近，说明交易员并未为大行情做准备。因此，使用期权策略如卖出宽跨式（short strangle：同时卖出虚值看涨与虚值看跌期权，赚取权利金，但风险较高）或铁鹰式（iron condor：用买卖期权组合把风险限制在更明确范围内）可能更有效，目标是从汇价维持在0.5850到0.6150等关键区间中获利。 回看2025年，受全球经济增长不确定性影响，该货币对多次未能在0.6200上方站稳。对上述观点的主要风险来自即将公布的美国通胀数据出现意外：如果报告显示价格压力大幅下降，市场可能迅速重新定价美联储降息时间点，从而引发美元快速下跌并带来更大波动。

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周五亚洲时段，美元/加元小幅走低至1.3675附近。由于美国贸易政策不确定性，美元走弱。 市场正等待周五稍后公布的加拿大第四季度GDP（国内生产总值，衡量一个国家/地区经济总规模的指标）以及美国1月PPI（生产者物价指数，反映企业出厂价格变化的通胀指标）。这些数据预计将指引该货币对短期走势。

美国最高法院关税裁决

上周美国最高法院裁定：总统唐纳德·特朗普用于加征关税的“紧急权力法”并未授权其采取当前政策做法，美元因此继续承压。特朗普表示将依据一项允许在无需国会批准情况下、在150天内征收进口税的法律，对进口商品征收统一15%关税，随后又威胁把税率提高到15%。 美国劳动力数据对美元提供一定支撑。2月21日当周初请失业金人数（首次申请失业救济人数，用于衡量劳动力市场冷暖）升至21.2万，高于前一周的20.8万（从20.6万上修），但低于预期的21.5万。 加元受到油价相关因素影响。阿曼外交大臣巴德尔·阿尔布赛义迪称，美国与伊朗在瑞士取得“显著进展”后，将于下周继续核谈判。油价下跌通常会拖累加拿大（主要原油出口国）的表现。 我们认为美元/加元今天大致徘徊在1.3550附近，低于我们去年同期关注的1.3675水平。2025年时，市场受美国关税不确定性影响，美元大幅波动。如今类似的政策不明朗再次出现，交易者需要为未来几周可能出现的波动做好准备。

数据分化与波动

这次与去年不同，因为当前经济数据出现明显分化。美国最新1月PPI高于预期，达到0.4%；而加拿大2025年第四季度GDP数据显示意外萎缩0.1%。这种分化利好更强的美元，促使部分交易者买入美元/加元看涨期权（期权：一种合约；看涨期权赋予在到期前以约定价格买入的权利；到期日为合约失效时间），选择4月、5月到期，以押注汇价可能上行。 我们目前重点关注隐含波动率（期权市场用价格反推的“未来波动预期”指标），它反映市场在即将到来的央行会议前的紧张情绪。美元/加元当前1个月隐含波动率处于8.5%的高位，明显高于去年秋季市场更平稳时期低于6%的水平。这使得买入跨式或宽跨式策略更具吸引力：跨式（同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权）、宽跨式（买入看涨与看跌但行权价不同），它们都可能在价格向任一方向大幅波动时获利，而不依赖具体原因。 大宗商品相关性也带来相互矛盾的信号，不同于2025年更直接的地缘风险缓和。当OPEC+（石油输出国组织及其盟友）宣布减产后，WTI（西德克萨斯中质原油，美国基准原油）油价升至每桶85美元上方，商品相关的加元因此获得一定支撑。这种拉锯意味着：对认为汇价会被限制在一定区间内的交易者，更复杂的期权策略可能更有用，例如铁鹰式策略（同时卖出一组较近行权价的看涨/看跌期权，并买入一组更远行权价的看涨/看跌期权，以赚取区间震荡时的收益并限制风险）。 创建你的VT Markets真实账户 并 现在开始交易 。

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周五亚洲时段，WTI（西德克萨斯中质原油，美国主要基准原油）在上一交易日小幅上涨后回落至每桶约65.00美元。价格波动的原因是市场在跟踪美国与伊朗的核谈判进展。 在华盛顿与德黑兰同意下周继续谈判后，油价下跌，因为这降低了短期内“供应突然增加或受扰”的担忧。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，周四的会谈是目前为止最有实质内容的一次，并提出伊朗对“解除制裁”（取消对伊朗经济与出口的限制措施）的要求，以及取消相关限制的框架（执行步骤与规则）。

市场聚焦伊朗谈判

一名了解美方立场的消息人士称，美国官员对结果感到失望。双方将在两国首都内部磋商后恢复会谈，并计划下周在维也纳举行技术层级会议（由专业人员讨论细节条款与执行方式）。 德黑兰表示不会允许“浓缩铀”（用于核能或核武相关的加工铀材料）离开该国。美国在中东有大量军事部署（驻军与基地），总统唐纳德·特朗普警告称，如果无法达成协议，可能采取军事行动。 另外，据报道，美国推迟了出售俄罗斯卢克石油公司（Lukoil，俄罗斯大型石油公司）的海外资产。路透社消息人士称，OFAC（美国财政部外国资产控制办公室，负责制裁与相关许可）将把相关交易的截止日期从2月28日延长至4月1日。

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白银（XAG/USD）在周五亚洲时段继续在多日区间内波动。价格在89.00美元中段上方小幅运行，当日上涨接近1.0%。 价格一直高于4小时图上的上升100周期EMA（指数移动平均线，用来平滑价格、判断趋势），该均线在84.40美元附近。即使近期横盘，这仍说明短期上升趋势没有被破坏。

动量信号仍偏向买方

RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力度与动能）回落至约58，但仍高于50。这表示买盘仍占优势，虽然上涨动能在降温。 MACD（12, 26, 9）（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势与动能变化）略为负值，但正在靠近零轴。这说明从91美元回落后，下跌动能在减弱。 支撑位在88.20美元，其次是87.50美元，然后是84.00–84.40美元（接近100周期EMA的84.40美元）。若跌破87.50美元，偏向可能转弱，目标指向84.00–84.40美元。 阻力位在90.00美元，其次为前高约91.10美元。若4小时收盘价站上91.10美元，可能打开上行空间至93.00美元。

更广泛的前景与交易含义

这份技术分析在AI工具支持下完成。 目前白银在窄幅区间内整理，但技术面仍偏向上行。价格守在89.00美元中段上方，并维持在关键均线之上，说明内部仍偏强。因此，小幅回落更像是买入机会，而不是趋势反转的开始。 这一偏多技术观点也得到基本面需求支撑，尤其来自可再生能源行业。我们在去年（2025年）看到，全球太阳能理事会报告称光伏装机量创纪录增长22%，而光伏设备大量使用白银。持续的工业用量为金属价格提供底部支撑。 此外，上周美国通胀数据略低于预期，强化了我们对美联储将暂停加息周期的判断。利率稳定预期限制美元走强。美元保持稳定或走弱，历史上通常利好以美元计价的资产，比如白银。 对于衍生品交易者（用期权等合约进行交易的投资者）来说，未来几周买入看涨期权（call，价格上涨时受益的期权）或做多看涨价差（bull call spread，用买入与卖出不同执行价的看涨期权来降低成本、限制收益与风险）可能是可行策略。可关注回踩88.20美元支撑作为潜在入场点。若突破近期高点91.10美元，将是推动价格持续上行至93.00美元区域的关键触发点。 另一方面，需要控制风险，密切关注87.50美元。若持续跌破该位置，说明多头动能在减弱，可能需要考虑保护性看跌期权（protective put，用买入看跌期权来对冲下跌风险）。这可能打开更深回调空间，指向84.40美元附近的重要支撑区。

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据路透社报道，阿曼外交大臣巴德尔·布赛义迪表示，美国与伊朗就核问题的谈判已取得进展。双方预计下周将在维也纳以“技术层面”重启谈判。“技术层面”指由专家讨论具体条款如何执行、如何核查等细节，而不是高层政治表态。 在维也纳的技术会议前，各代表团会先向本国政府汇报并征求意见。目标是评估一份可能协议的实际细节与可操作性。

市场价格快照

在市场方面，截至发稿，黄金（XAU/USD）下跌0.14%，报5,189美元。美国西德克萨斯中质原油（WTI，“美国基准原油”）下跌0.84%，报64.90美元。 在金融市场里，“risk-on（偏好风险）”和“risk-off（回避风险）”用来描述投资者愿意承担多少风险。偏好风险通常意味着买入波动更大、但可能回报更高的资产；回避风险通常意味着转向更稳、更安全的资产。 在偏好风险时期，股票往往上涨，许多大宗商品可能走强，一些与商品相关的货币（例如资源出口国货币）可能升值，加密资产也可能上涨。回避风险时期，债券可能上涨，黄金可能表现较好，避险货币（例如美元、日元、瑞郎）可能受益。 常被视为“偏好风险”相关的货币包括澳元、加元、新西兰元、俄罗斯卢布和南非兰特。回避风险通常利好美元、日元和瑞郎。

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中国人民银行（PBOC）表示，将从3月2日起把外汇风险准备金率从20%下调至0%。它说，这一举措是为了支持外汇市场发展，并帮助企业管理汇率风险（也就是货币价格波动带来的风险）。 中国人民银行表示，将鼓励金融机构改进套期保值服务（套期保值：用金融合约对冲风险，用来减少因汇率波动造成的损失）。它还表示，将把人民币保持在合理、均衡水平上的基本稳定。

主要货币政策职责

中国人民银行的主要货币政策目标是物价稳定（包括汇率稳定）和经济增长。它也推动金融改革，例如开放并发展金融市场。 中国人民银行由中华人民共和国国家拥有，不是完全独立的机构。中共党委书记由国务院总理提名，对其方向有很强影响力；潘功胜同时担任该职务和行长。 政策工具包括：7天期逆回购利率（逆回购：央行向市场投放短期资金的一种操作，利率会影响短期资金成本）、中期借贷便利MLF（央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行买卖外汇以影响汇率）、存款准备金率RRR（银行必须上缴的一部分存款比例，用来调节可放贷资金）。贷款市场报价利率LPR是中国的基准利率（基准利率：影响贷款成本的核心利率），会影响借贷、按揭和存款利率，也会影响人民币（人民币/renminbi：人民币的官方英文名称，日常也称“人民币”或“元”）。 中国有19家民营银行。最大的是数字银行微众银行和网商银行；2014年起允许只由民间资本控股的银行（民营资本银行）进入市场。

对人民币市场的影响

随着中国人民银行把外汇风险准备金率降到0，可以把这解读为一个清晰信号：监管层可以接受人民币可能走弱。该政策自3月2日起生效，会明显降低机构做对冲或押注人民币贬值的成本（押注/投机：为赚取价格波动差价而交易）。这一行动与近期其他宽松措施一致，目的是支持仍有压力的国内经济。 在这一决定出台之际，经济信号偏复杂，例如据报2026年1月中国制造业PMI下降0.5%（PMI：采购经理指数，用于反映制造业景气度），以及信贷增长低于预期。取消做空人民币的成本（做空：先卖后买，押注价格下跌获利），说明央行更看重刺激经济，而不是死守汇率。我们认为这是为了提升出口竞争力并支持企业经营状况。 对衍生品交易者（衍生品：价格来自标的资产的合约，如期权、期货）来说，短期可关注在人民币走弱时获利的期权，尤其是USD/CNH货币对的看涨期权（看涨期权：在未来以约定价格买入的权利；USD/CNH：美元兑离岸人民币）。这些合约的隐含波动率可能上升（隐含波动率：期权价格反映的市场预期波动），但它们现在成为更直接、成本更低的方式来布局人民币贬值。应重新评估现有的“做多人民币”仓位（做多：押注价格上涨），并考虑用这些期权在未来几周做对冲。 回顾历史，央行也曾反向使用这一工具，比如2023年9月把比例上调至20%，以减缓人民币快速贬值至1美元兑7.35附近。如今出现完全反转，意味着在当前环境下，决策层不把更弱的汇率视为主要风险。这个历史规律支持我们的判断：这是一种明确的政策信号，而不只是技术性调整。 影响可能不止于人民币，还可能让其他地区货币与大宗商品更波动。更具价格优势的人民币可能对周边以出口为主的经济体货币造成压力，例如韩元和泰铢。也应关注铜、铁矿石等主要大宗商品的衍生品市场，因为汇率波动会影响中国的购买力和进口需求。 创建你的VT Markets真实账户 并 现在开始交易。

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中国央行将周五美元/人民币（USD/CNY）中间价（官方每日参考汇率）定为 6.9228。这与前一天的 6.9228 相同，且与路透社估算的 6.8428 相比偏高。 中国人民银行（PBOC，简称“央行”）负责保持价格稳定（包括汇率稳定），并支持经济增长。它也推动金融改革，例如开放并发展金融市场。

中央银行的治理与影响

中国人民银行属于中华人民共和国国家所有，因此不是完全独立的机构。中共中央委员会书记（由国务院总理提名）会影响其管理与方向，潘功胜同时担任该职务和行长。 人民银行使用多种政策工具，包括：7天逆回购利率（央行短期向市场投放资金时使用的利率）、中期借贷便利 MLF（央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行买卖外汇以影响汇率）、存款准备金率 RRR（银行必须上缴到央行、不能用于放贷的资金比例）。中国的基准贷款利率是贷款市场报价利率 LPR（影响贷款、房贷和存款利率），也可能影响人民币汇率。 中国有 19 家民营银行，包括微众银行和网商银行。自 2014 年起，允许由民间资本全额出资的国内银行在以国家为主导的金融体系中经营。 人民银行将 USD/CNY 中间价维持在 6.9228，这与市场原本预计人民币更强、约 6.8428 的水平相比差距明显。这表明央行更重视稳定，而不是完全让市场决定汇率走势。这是有意把汇率控制在目标区间内的做法。

对人民币市场的影响

这一决定出现在 2025 年末经济信号不一致之后：工业产出表现尚可，但房地产行业仍拖累情绪与增长。2026 年 1 月通胀数据也偏弱，同比 0.5%，这给央行一定操作空间，但也反映内需不足。人民银行可能通过设定中间价来支持出口企业，并避免人民币过快升值影响脆弱的复苏。 从央行的角度看，它在平衡促进增长与金融稳定这两个目标。虽然他们也会用 MLF 这类工具来确保流动性（市场资金充足），但设定中间价属于更直接的外汇干预。这意味着短期内人民币若明显走强，可能会遇到政策阻力。

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AUD/USD 连续第二个交易日下跌，周五亚洲时段在 0.7110 附近交易。如果澳元因市场对澳大利亚储备银行（RBA，澳洲央行）政策的谨慎预期而走强，进一步下跌可能会受限。 市场预计 RBA 将在 3 月会议上把现金利率（cash rate，澳洲央行的主要政策利率）维持在 3.85%。政策制定者要到 4 月底才会拿到第一季度通胀报告（Q1 inflation report，涵盖 1–3 月的通胀数据），而行长 Michele Bullock 表示，在经济接近平衡（equilibrium，整体供需大致相当、增长不过热也不低迷）时，保持耐心仍然合适。

Rba Policy Expectations

1 月通胀数据更强，推高了市场对 RBA 可能在 5 月加息的预期。市场定价显示今年可能额外收紧约 40 个基点（basis points，bp，1 个基点=0.01 个百分点），许多分析师认为利率峰值（peak rate，利率可能达到的最高水平）在 4.10% 附近。 如果美元继续承压，AUD/USD 也可能获得支撑，原因是美国贸易政策不确定。交易员关注周五晚些时候公布的美国 1 月生产者物价指数（Producer Price Index，PPI，衡量企业出厂价格的通胀指标），以判断美联储（Federal Reserve，美国央行）政策信号。 美国总统 Donald Trump 表示，在最高法院裁决否决其早先“对等关税”（reciprocal tariff，按对方国家对美税率来匹配征税）做法后，他计划对进口商品实施统一 15% 关税（blanket tariff，对大多数或全部进口统一征税）。美国贸易代表 Jamieson Greer 称，未来几天对多个国家的关税可能提高到 15% 或更高。

Current Backdrop And Market Positioning

眼下情况不同，RBA 正释放明确的宽松倾向（easing bias，偏向降息或放松政策）。澳大利亚统计局（Australian Bureau of Statistics，ABS）最新季度通胀数据显示，消费者物价指数（CPI，衡量居民消费品和服务价格的通胀指标）降至 3.1%，较 2025 年高点明显回落。市场现已定价：到 2026 年 5 月会议降息的概率为 75%。 与此同时，美国仍在承受去年实施的 15% 统一关税带来的通胀影响。美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis，BEA）最新的核心 PCE（Core PCE，剔除食品和能源后的个人消费支出价格指数，是美联储重点参考的通胀指标）仍顽固维持在 3.5% 以上，迫使美联储保持限制性立场（restrictive stance，把利率维持在较高水平以压制通胀）。这种政策分化（policy divergence，两国央行方向不同）对 AUD/USD 构成主要阻力。 未来几周，这更支持利用 AUD/USD 下跌或区间震荡（range-bound，在一定区间内上下波动） 的策略。预计临近 RBA 会议波动率（volatility，价格波动幅度）会升高，因此买入澳元的长期看跌期权（long put options，看跌期权=在到期前按约定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）可能是有吸引力的对冲方式。卖出看涨期权价差（selling call option spreads，卖出较低行权价看涨期权并买入更高行权价看涨期权，以获取权利金并限制风险）也可用来把握该货币对上行空间有限的机会。

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