WTI（美国西德州中质原油，常用作美国原油价格基准）连续第二天上涨，周二交易在98.00美元附近，为4月13日以来最高。布伦特原油报111.21美元；霍尔木兹海峡连续第九周关闭。

路透引述一名美国官员称，唐纳德·特朗普不满伊朗的和平方案，因为未涵盖核计划（核相关活动与限制安排）。美国能源部长克里斯·赖特表示，总统更关注与德黑兰（伊朗首都）达成贸易协议，并称将在欧洲公布“历史性协议”。

市场驱动因素与地缘政治风险

霍尔木兹海峡是约20%全球原油供应的运输通道，关闭令油价维持在100美元附近。联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯警告，若关闭持续，全球可能出现粮食紧急情况。

WTI自4月中旬低于80美元的低位回升后，维持上行趋势，并测试98.00美元附近阻力位（阻力位：价格上行时较难突破的区域）。在4小时图上，RSI为67（相对强弱指数：衡量买盘强弱，数值越高代表短线偏强），MACD保持正值（指数平滑异同移动平均线：用于判断趋势与动能，正值通常代表上行动能占优）。

若上破98.15美元，可能打开通往100.00美元、再到106.60美元的空间；106.60在4月7日曾成为上行“天花板”。支撑位（支撑位：价格下跌时较易获得买盘承接的区域）在91.10美元，其后为85.20美元；78.88美元为4月17日低点。

WTI是通过库欣（Cushing，美国俄克拉何马州的原油交割与储存枢纽）进行交易与交割的美国基准原油，因硫含量低、密度较轻而被称为“轻、甜”（轻：密度较低；甜：含硫量低）。价格主要受供需、美元、地缘政治、OPEC（石油输出国组织）产量，以及每周API与EIA库存报告影响。API（美国石油学会）与EIA（美国能源信息署）库存数据在75%的时间里差距在1%以内。

期权策略与价格情景

（已按要求删除最后一段）

周二欧洲时段，美元/日元（USD/JPY）上涨0.17%，至约159.70。此举发生在美元于当晚开始、为期两天的美国联邦储备局（Fed，美联储）会议前走强之际。

美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）上涨0.25%，报近98.75。市场预计美联储将连续第三次会议维持利率不变，联邦基金利率区间维持在3.50%–3.75%（美国银行间隔夜借贷的政策利率区间）。

日本央行政策展望

日本央行（BoJ）将政策利率维持在0.75%不变。三名政策委员——高田创、田村直树、中川顺子——投下反对票，主张加息25个基点至1.0%（基点是利率单位，100个基点=1个百分点；25个基点=0.25个百分点）。

日本央行行长植田和男表示未来仍可能进一步收紧政策（收紧指提高利率或减少流动性以抑制通胀），但未给出明确时间表。日元表现仍优于部分其他货币。

技术面上，美元/日元在20周期指数移动平均线（EMA，一种更看重近期价格的平均线，用于判断趋势）附近159.22上方企稳，整体偏多。价格在回测159.00附近“下降三角形突破位”（下降三角形是常见整理形态，突破后往往延续原趋势）后反弹。

相对强弱指数（RSI，用于衡量涨跌动能；一般70以上偏“过热”，30以下偏“过冷”）在57附近，显示动能偏正面但未过热。上方阻力在160.46；下方支撑在159.22及约157.57。若日线收盘跌破157.57，可能指向更大范围回调（即阶段性下跌修正）。

日本银行（BoJ）将政策利率维持在0.75%不变。植田和男总裁没有明确说明6月会议是否会加息。

起初，3名委员投下反对票，一度让市场提高对6月行动的预期。但总裁表示日本银行会在6月作出“适当决定”，令市场对6月加息的预期降温。

日本银行表态与6月预期

TD Securities仍预期日本银行6月可能加息，但信心下降。该机构指出，若霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输要道）持续关闭或受阻，可能打击日本的需求与经济活动，日本银行或因此更久按兵不动。

报告称，日元一直难以明显走强，而日本银行立场仍偏谨慎。它警告，若因风险事件（例如对伊朗的打击再起）带动美元重新走强，美元兑日元（USD/JPY，表示1美元可兑换多少日元）可能上探162，接近2024年7月高位。

日本“黄金周”假期为4月29日至5月6日。TD Securities称，这段期间市场流动性（liquidity，指买卖是否容易、成交量是否充足）通常较薄，因此更容易出现日本财政省（Ministry of Finance）入市干预的风险，因为当局过去曾在成交较少时出手。

日本银行维持0.75%利率不变、且对6月缺乏清晰信号，使日元更容易走弱，也让USD/JPY延续上行趋势的空间增加。若央行推迟加息，将进一步压低日元。

黄金周流动性与干预风险

霍尔木兹海峡持续受阻对日本经济构成威胁，USD/JPY再次测试162（2024年7月所见水平）的可能性正在上升。周末再传有船只在海峡附近被扣押，令紧张局势升温，也强化了上述判断，基本面（fundamental，指经济与政策等核心因素）对日元的压力仍在。

截至今早，USD/JPY徘徊在161.50附近，市场高度警惕官方行动。1个月隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期）已升破12%，显示交易员在防备汇价出现明显波动。这也意味着期权溢价（options premium，买期权要付的价格）正在上升，市场在为突发行情定价。

黄金周期间成交清淡，可能成为财政省更容易出手干预的时点。在这种环境下，偏向“做多波动”的策略可能更合适，例如买入跨式（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle，同时买入同到期、不同执行价的看涨与看跌期权）。这类策略只要汇价出现大幅波动，无论方向是日元继续走弱还是突遭干预急弹，都可能获利。

这种做法在2025年10月曾出现：当局在较冷清的市场入市，导致该货币对在短时间内下跌约5日元。因此，通过期权或期货（futures，约定未来以特定价格买卖的合约）持有“直接做空日元”（outright short yen，单向押注日元下跌）风险极高，一旦突然干预，利润可能瞬间回吐。

周二，美元/加元在1.3665附近交易，当天上涨0.27%。周一短暂跌破1.3600后反弹。

由于美国与伊朗谈判前景不明，美元需求上升。霍尔木兹海峡附近紧张局势支持“避险买盘”（指资金在不确定时期转向相对更稳的资产，如美元）。美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在98.75附近，上涨0.25%。

推动本轮走势的因素

美元/加元的涨幅受限，原因是油价走高支撑加元。西德州中质原油（WTI，美国原油基准价格）在每桶98.60美元附近交易；中东地区供应受干扰支撑油价。

市场在央行决议前保持谨慎。美联储（美国中央银行）预计把利率维持在3.5%-3.75%区间；加拿大央行预计把利率维持在2.25%附近。

市场关注两家央行的“指引”（央行对未来利率与政策取向的表态）以及中东局势进展。这些因素可能决定美元/加元下一步方向。

市场格局如何变化

从目前市场看，情况已明显不同。WTI原油已从高位回落；近期期货数据（反映市场对未来价格预期的合约价格与持仓信息）显示油价在每桶83美元附近趋稳，削弱了支撑加元的重要因素。能源市场降温，发生在2025年末全球增产之后。

央行预期也与去年对峙时不同。加拿大央行政策相对稳定；美国美联储因2026年第一季度通胀（物价整体上涨速度）降温，释放更“鸽派”（更倾向降息或维持低利率、以支持经济）信号。这使此前有利于美元的“利差”（两国利率差）缩小。

在对两种货币支撑都变弱的新环境下，市场波动（价格上下起伏的幅度）可能上升。相比押注单一方向，更适合考虑利用波动的衍生品策略。交易者可考虑买入“跨式期权（Straddle）”（同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，价格大幅向上或向下都可能获利）。

展望后市，重点关注两国即将公布的经济数据是否出现分化，尤其是就业报告。历史上，“非农就业（NFP，美国非农业部门新增就业人数）”若出现意外情况，常引发快速波动，例如2025年秋季的意外走弱。若未来任何一方数据明显偏离预期，可能成为打破当前均衡的催化剂。

布伦特原油升至三周来最高水平，因为霍尔木兹海峡仍然基本处于关闭状态，美国与伊朗的谈判也陷入停滞。布伦特维持在每桶100美元以上，市场正在把更长期的“油价推动通胀冲击”计入价格。

Axios 报道称，伊朗向美国提出了一项新方案，试图重新开放霍尔木兹海峡。这可能在本周初限制了油价涨幅。

布伦特上涨延续：供应冲击推动

由于短期内没有明显进展，布伦特当天走高，收涨2.75%，报每桶108.23美元。这是自4月初宣布为期两周的停火以来最高收盘价。

隔夜，布伦特再涨1.00%，至每桶109.31美元。这一走势也反映在“期货价格曲线”（不同交割月份的期货价格排列）上，6个月期布伦特期货上涨1.79%，至每桶88.01美元。

布伦特已在每桶100美元以上维持接近一周，让市场再次聚焦通胀担忧。

布伦特原油因霍尔木兹海峡持续关闭而稳站每桶100美元以上，释放出明显的看涨信号。美伊谈判停滞进一步强化这种判断，意味着这次供应冲击不是短期问题。当前“油轮追踪数据”（根据船舶定位与航运记录来判断运输量）显示，穿越海峡的流量较上月减少90%，说明现货供应更紧张。

应对波动与价差的策略

期货曲线处于“深度现货升水/反向市场”（backwardation：近月合约价格明显高于远月，通常代表短期供应紧张），近月合约相对6个月后合约有显著溢价，而后者目前在每桶88美元附近。这种结构强烈鼓励持有近月合约，或卖出更远期合约。自2025年末 OPEC+ 减产引发供应恐慌以来，市场未见如此持续的反向市场程度。（OPEC+：石油输出国组织与其盟友的产油国联盟。）

在地缘政治不确定性下，期权市场的“隐含波动率”（市场从期权价格中推算出的未来波动预期）处于极高水平，“CBOE 原油波动率指数 OVX”（衡量原油期权隐含波动率的指标）本周升破50。这使得直接买入期权成本很高，因此交易者可考虑使用“牛市看涨价差”（bull call spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权，以降低权利金成本，但也限制最大盈利）来控制权利金成本，同时把握进一步上涨空间。在出现明确外交突破前，“卖出看跌期权”（收取权利金，但承担油价大跌时的巨大亏损风险）风险极高。

高油价持续，重新点燃年初一度降温的通胀担忧。“5年期盈亏平衡通胀率”（5-year breakeven inflation：用同期限名义国债收益率与通胀保值债收益率之差来估算市场对未来平均通胀的预期）已升至2.8%，为今年最高。在这种环境下，更可能需要为利率走高作准备，因为央行可能被迫推迟原本计划的降息或宽松步伐。

这场危机对布伦特影响更大，也带来与其他基准油之间的“价差交易”机会。布伦特相对 WTI 的溢价已扩大到每桶10美元以上，为一年多来少见水平，因为 WTI（美国西德州中质原油，主要在北美供需体系内定价）较不易受到中东供应中断影响。交易者可考虑押注该价差在未来数周保持高位，甚至进一步扩大。

白银（XAG/USD）周二欧洲时段下跌近3%，跌破73.00美元，最新在72.90美元附近交易。周三美联储公布利率决议前，市场抛压加大。

市场预期美联储将连续第三次会议维持利率不变，区间在3.50%–3.75%。CME FedWatch Tool（芝商所“美联储观察工具”，用期货价格推算市场对加息/降息概率的指标）显示，维持不变的概率为76.7%，其余则押注降息。

聚焦美联储决议

市场关注政策声明与主席鲍威尔（Jerome Powell）新闻发布会，以寻找未来利率走势线索。美元小幅反弹也打压银价，此前美元在周一大跌后回稳。

美元指数（DXY，用一篮子主要货币衡量美元强弱的指标）上涨0.25%至约98.75。美元走强通常会削弱以美元计价金属的吸引力。

银价仍低于20日EMA（20-day EMA，20天指数移动平均线，更看重近期价格的趋势线）约76.22美元，短线走势偏弱。RSI（相对强弱指标，用来衡量涨跌动能的技术指标）约在42并向下，尚未进入“超卖”（卖压过度、可能反弹的区域）。

阻力在20日EMA约76.22美元，若突破，可能上看83.06美元（4月17日高点）。支撑包括68.28美元（4月7日低点）以及约61美元的四个月低位。

策略与关键水平

目前银市出现类似去年的常见形态。2025年4月，受不确定性与美元走强影响，美联储决议前银价曾急跌至73美元下方。本周再迎美联储会议，交易员需防范市场转趋谨慎与波动加大。

近期美国3月通胀数据仍顽固在2.9%，令美联储路径更不明朗。虽然去年那段时间美联储将利率维持在3.50%–3.75%，但现在利率在2.75%–3.00%，市场对下一步是降息还是按兵不动仍有分歧。美元指数目前也比当时更强，现处于105以上，通常会对银价构成压力。

在这种环境下，短期可考虑偏向防守、提防下行风险。买入看跌期权（put options，看跌期权：支付权利金后，获得在到期前/到期时以约定价格卖出的权利）且行权价（strike price，期权合约约定的买卖价格）接近70.00美元，可用于对冲重演去年走势的风险，当时银价曾测试约68.28美元的支撑。XAG期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）也在上升，可能令“熊市看跌价差”（bear put spread：同时买入较高行权价看跌期权、卖出较低行权价看跌期权，以降低成本但限制最大收益）更具吸引力，以降低入场成本。

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法兴银行（Societe Generale）分析师预计，匈牙利国家银行（National Bank of Hungary，匈牙利央行）今日将把政策利率维持在6.25%不变。匈牙利3月整体消费者物价指数（CPI，衡量通胀的指标）按年升至1.8%，高于2月的1.4%，但低于市场预估。

分析师指出，地缘政治风险与油价走势，可能限制短期内调整货币政策（例如加息或降息）的空间。他们也提到一种政治情景：总理维克托·欧尔班（Viktor Orbán）退出，以及TISZA党取得绝对多数（指在议会席位超过一半，可单独组阁）。

货币技术展望

在汇率方面，他们称欧元/匈牙利福林（EUR/HUF，表示1欧元可兑换多少福林）在3月未能站稳200日移动平均线（200-day moving average，常用来判断中长期趋势的均线）后继续下跌，并把阶段性低点放在约360。

他们表示，日线MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势强弱与可能转折的技术指标）仍处于明显的负值区域，暂未出现反转信号。他们认为，若出现反弹，2月低点约374可能成为阻力位（价格反弹时较难突破的区域）。

若360失守（跌破并无法重回），他们预计将进一步下探至357与353。中期而言，他们预测EUR/HUF落在340–350区间，并预计匈牙利政府债券收益率与利率会在整个期限结构（收益率曲线，反映不同到期年期利率）全面下行，尤其是长端（长期限债券）。

期权策略想法

在偏强的下跌动能下，交易者可考虑买入EUR/HUF看跌期权（put options，赋予持有人在到期前以约定价格卖出标的的权利，用于押注下跌或对冲风险），以把握汇率继续下跌带来的潜在收益。若该货币对目前在355附近交易，行权价（strike price，期权可执行买卖的约定价格）为350或345的期权，可能在未来几周具备相对吸引的性价比。此策略可参与下跌行情，同时把最大风险严格限制在已支付的权利金（premium，买期权的成本）内。

若更注重成本，可考虑熊市看跌价差（bear put spread，一种组合策略）：例如买入行权价352的看跌期权，同时卖出更低行权价（如347）的看跌期权。该结构可降低初始支出，但会限制最大利润，更适合温和、持续的下跌走势。

需留意短期反弹的可能性，因为日线MACD显示跌势或已偏“过度延伸”（下跌过快，容易出现技术性反弹）。回顾历史，2025年2月约374的低点，如今应成为任何意外反弹时的重要阻力位。若汇价突破这一历史水平，可能意味着短线趋势转向，需要重新评估偏空仓位。

渣打银行（Standard Chartered）策略师Christopher Graham和John Davies预计，英国央行（Bank of England，简称BoE）将在4月30日会议把基准利率（base rate，也叫政策利率）维持在3.75%。他们预测今年将暂停调整利率。

他们形容目前政策为“限制性”（restrictive，指利率偏高、会压抑消费与投资，从而减缓经济与通胀），并指出宏观经济环境转弱、劳动力市场降温（就业增长放缓、失业风险上升）以及财政支持有限（政府通过减税或增加开支刺激经济的空间不大）。他们认为这些条件与2022年不同，支持“先观望”（wait-and-see，指暂不行动、等待数据更明朗）的做法。

政策信号与短期风险

他们预计，货币政策委员会（Monetary Policy Committee，简称MPC；负责决定利率的委员团队）大多数成员会继续按兵不动，同时关注中东局势与能源价格。他们补充称，可能有一到两名委员会更倾向投票支持加息（rate rise，即把政策利率上调）。

他们预计，行长贝利（Governor Bailey）将强调不确定性，以及通胀与经济增长面临的风险。他们也指出，若冲突时间拉长，进一步收紧政策（further tightening，指继续加息或维持高利率更久）的风险会上升。

他们把当前前景与2011年作比较：当时油价升至每桶120美元以上（USD 120/bbl；bbl是“桶”，原油常用计价单位），消费者物价通胀（consumer price inflation，指CPI）超过5%，但英国央行仍维持利率不变。文章称内容使用AI工具生成，并由编辑审核。

当前周期的交易含义

现在是2026年4月下旬，情况虽不同，但经验仍有参考价值。市场目前正在定价：今年下半年会出现一连串力度较大的降息（rate cuts，指下调政策利率）。我们认为这一节奏可能过于乐观，因此为交易者带来新的机会。

鉴于上个月工资增长（wage growth，指薪资增速）仍偏强，我们认为，如果英国央行降息速度比市场预期更慢，相关仓位可能受益。这可以通过使用SONIA期货（SONIA futures；SONIA是英镑隔夜指数平均利率，类似英国的“隔夜基准利率”，其期货反映市场对未来短端利率的预期）的期权（options；一种合约，赋予买方在未来以约定价格买卖的权利）来实现：押注市场当前定价的短期利率大幅下跌不会那么快发生。这与“反向押注市场最极端定价”的思路相同，只是方向相反。

英镑/美元从1.3575附近延续回调，周二进一步下跌。欧洲早盘回落至约1.3500水平，主要受美元需求转强支撑。

由于市场等待本周各大央行的利率决定，后续波动受限。美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）将于周三公布决议，英国央行（Bank of England，简称“英央行”或“BoE”，英国的中央银行）则在周四接棒。

英镑在英央行决议前承压

欧洲时段，英镑兑美元在1.3500附近交投，跌约0.2%。抛售压力来自英央行公布决定前的不确定性。

市场普遍预计英央行将把利率维持在3.75%不变，投票结果可能为8:1（指货币政策委员会成员投票支持与反对的比例）。这一预期源于英国3月核心CPI（Core CPI，核心消费者物价指数：剔除波动较大的项目如能源与食品，用来观察更稳定的通胀趋势）涨幅降温。不过，能源价格偏高，以及霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要的石油运输通道）长期关闭，被视为持续的通胀风险。

截至2026年4月底，英镑/美元徘徊在1.2450附近，因美元走强而承压。市场焦点转向周三美联储政策会议及周四英央行会议。在央行释放更清晰信号前，交易员趋于谨慎，限制了大幅波动。

美联储会议的关键在于通胀黏性（sticky inflation，指通胀不容易下降、持续偏高）。美国3月CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数：衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）报3.1%，高于预期，令市场认为美联储可能推迟降息计划，并倾向“高利率维持更久”（higher for longer，指利率在较高水平停留更长时间）。若美联储语气偏鹰派（hawkish，表示更倾向加息或维持高利率以压通胀），美元通常会进一步走强。

应对事件风险的期权思路

英国方面则不同，3月通胀数据显示降至2.5%，较为积极。在英国经济增长仍偏疲弱的情况下，英央行面临更大压力，可能比美国更早考虑降息。两大央行政策分化（policy divergence，指货币政策方向不同）加大，令英镑承压。

对衍生品（derivatives，衍生工具：价格来自基础资产，如外汇、股票、利率的合约）交易者而言，不确定性上升推动隐含波动率（implied volatility，隐含波动率：从期权价格推算的市场对未来波动预期）在决议前走高。在这种环境下，买入期权（options，期权：支付权利金后，获得在未来以约定价格买卖资产的权利）可能是捕捉双向大波动的策略，例如跨式（straddle，同时买入相同行权价与到期日的看涨与看跌期权，押注“会大波动但不确定方向”）。这类期权成本更高，但若决议后出现急涨或急跌，仍可能值得。

在美国数据更强的背景下，看空英镑的路径更清晰。回顾2025年秋季，美联储类似的鹰派信号曾令英镑跌破1.2200。交易者可考虑买入英镑/美元看跌期权（put option，看跌期权：价格下跌时获利的权利），或使用看跌价差（put spread，看跌价差：同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，用来限定风险并降低前期成本）。

美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）周二在欧洲交易时段表示，总统唐纳德·特朗普正专注于与伊朗达成“合适的协议”。

赖特称，伊朗的储油能力（可用来存放原油的仓储空间）并不大。他也表示，美国不考虑禁止出口美国能源产品（如原油、成品油、天然气等）。

潜在美伊协议对市场的影响

他补充说，美国将于周二在欧洲宣布具有历史意义的协议。相关言论由Sagar Dua报道。

美伊可能达成新协议，为油价带来明显不确定性，形成“二选一事件”（结果往往只有两种：达成或失败，价格反应常更剧烈）。一旦协议成功，伊朗官方供应可能迅速回到市场，规模或超过每日150万桶，使本已供需紧绷、稍有变化就会大幅波动的市场更难平衡。交易员应预期未来数周波动率（价格起伏幅度）会显著上升。

若达成协议，原油价格可能快速下跌。由于伊朗储油能力有限，可能被迫尽快抛售原油，造成短期供应过剩，令布伦特原油（Brent，全球重要原油基准价格）回落至2025年曾见的低位附近。做衍生品（以原油为标的的合约，如期权、期货等）交易者，可考虑买入看跌期权（put option：在到期前按约定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）或建立空头仓位（short position：押注价格下跌的持仓）来对冲这一下行风险。

反之，若谈判停滞或失败，市场焦点将回到当前供应偏紧。美国能源信息署（EIA：官方能源数据与研究机构）的最新数据显示，全球库存仍低于五年平均水平，这通常会支撑油价走强；一旦新增供应预期消失，价格更可能反弹。在这种情况下，持有看涨期权（call option：在到期前按约定价格买入标的的权利，用于对冲上涨风险）可作为对冲外交谈判失败的方式。

交易员可能如何应对波动

市场已在一定程度上提前反映这些波动：芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX：反映市场对未来原油波动预期的指标）本月已上涨超过15%。这种环境适合采用“波动策略”，例如买入跨式策略（long straddle：同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，押注价格会大幅波动，不需判断方向）。关键在于等待价格有效突破当前区间震荡格局。

此外，美国不会禁止自身能源出口，这在一定程度上限制油价上行空间。美国原油产量仍接近去年的纪录水平——每日约1330万桶，这类稳定供应有助缓和潜在的价格冲高。因此，即使出现反弹，上行幅度也可能不如“达成协议”带来的下行空间大。

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