美元兑瑞郎周五从0.7775回升，但周一仍低于0.7845，短期下跌走势未变。

周一市场情绪转为谨慎，因为市场对中东战争会很快结束的预期降温。美元获得轻微支撑，原因是美国周日在阿曼湾扣押一艘伊朗货船，伊朗则威胁可能缺席原定周二举行的和平会谈。

技术水平与市场背景

多数美元货币对仍接近上周高位，市场继续押注华盛顿与德黑兰本周恢复对话。美元兑瑞郎自3月底约0.8050一路走低，并在0.7775附近获得支撑；该位置对应从1月27日低点到3月31日高点走势的61.8%斐波那契回撤位（斐波那契回撤位：用来估算价格回调可能止跌/反弹的常见比例水平）。

在4小时图上，RSI从超卖区回升至40附近低位（RSI：相对强弱指标，用来衡量买卖力量；“超卖”通常指跌势过快、可能出现反弹）。MACD略高于零轴且轻微上扬（MACD：通过两条均线的差值判断趋势强弱；“接近零轴”表示趋势不强），显示卖压减弱，但还不足以确认明显反弹。

若突破0.7845（4月16日高点），焦点可能上移至0.7930（4月8日与10日高点）以及0.7950附近的下降趋势线（趋势线：把一段时间的高点/低点连起来，用来判断价格运行方向）。若跌破0.7775，下方目标包括0.7700（78.2%回撤位）与0.7670（2月27日低点）。

仓位与策略考量

未来几周，交易者可考虑卖出价外看跌期权以收取权利金（价外：行权价不利于立即获利；看跌期权：押注价格下跌的合约；权利金：期权价格/收到的费用），因为0.7500已多次证明是较稳固的支撑位，并受到央行警惕立场的支撑（央行警惕：指央行对汇率过度波动保持高度关注并可能干预）。不过，近期市场传出美国与伊朗官员可能恢复非公开沟通（非公开沟通：不通过公开渠道的私下接触），可用较低成本买入到期较远的看涨期权（看涨期权：押注价格上涨的合约）。这样可在行情横盘时控制资金风险，同时在出现外交意外利好、汇价快速上冲时保留获利机会。

华侨银行（OCBC）策略师沈慕雄（Sim Moh Siong）与黄智勤（Christopher Wong）指出，自美伊战争引发能源价格冲击后，日本国债（JGB，日本政府发行的债券）收益率曲线明显变陡。他们表示，这让市场开始质疑日本央行（BoJ）的政策可信度；而在其他G10（十个主要发达经济体）市场，2月之后反而出现收益率曲线走平。

他们预计日本央行将在4月28日加息25个基点（bp，基点；1个基点=0.01个百分点，即0.25%等于25个基点），但市场定价仍保留“偏鹰派的按兵不动”（hawkish hold：不加息但释放强硬收紧信号）的可能。他们补充，市场越来越担心日本央行跟不上当前通胀与市场环境，这也加大了4月采取行动的压力。

日本央行政策可信度受检视

他们警告，若日本央行不加息，美元/日元（USD/JPY）可能上探160区间。这可能促使日本财务省出手干预（在外汇市场直接买卖日元以影响汇率），目标是把汇率拉回接近155。

他们也提到，财务大臣片山近期的表态显示已准备采取行动，并维持2026年末美元/日元目标在155。

日本央行正面对更大的政策可信度压力，从JGB收益率曲线快速变陡可见一斑。美伊战争带来的能源冲击后，日本2年期与10年期国债收益率利差（两种期限收益率之差，用来观察曲线陡峭或平坦）扩大到超过120个基点；这与2025年末其他主要经济体出现曲线走平形成强烈对比。这显示市场认为日本央行压制通胀的动作不够快。

4月28日关键政策会议迫近，交易员需准备应对汇率波动显著上升。美元/日元一周期隐含波动率（implied volatility，期权市场对未来波动的预期指标）已升至16%，明显高于全年平均，反映市场担心结果“非黑即白”。可考虑跨式（straddle：同一到期、同一行权价同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同一到期、不同且更远的行权价同时买入看涨与看跌期权）策略，因为不押注方向，也能在大幅波动中获利。

波动与干预风险

若日本央行未给出市场预期的25个基点加息，美元/日元可能迅速冲向160–162。交易员可考虑买入短期限看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利），行权价可设在159附近，以捕捉可能出现的“冲高”。在“偏鹰派按兵不动”情境下，市场可能解读为政策失灵，日元或快速走弱。

但一旦升破160，财务省几乎肯定会干预。2022年财务省曾在汇率逼近152时动用超过9万亿日元支撑日元。片山近期的警告显示可能沿用相同做法，这意味着美元/日元看涨期权的收益可能因干预而被迅速抹去，汇率也可能被压回155附近。

相反，若日本央行落实加息25个基点，日元大概率即时走强。此时更适合使用美元/日元看跌期权（put option：在到期前以约定价格卖出的权利），目标是回落至155附近。这将有助于修复央行受损的政策信誉。

英镑在周一欧洲时段对主要货币走势不一。本周英国将公布就业、通胀与零售销售数据，英镑可能继续大幅波动（价格上上下下变化很快）。

截至2月的三个月就业数据将于周二公布。市场预测“不含奖金的平均薪资增幅”（把一次性奖金剔除，更能反映日常工资趋势）同比为3.5%，低于前值3.8%；“ILO失业率”（按国际劳工组织统一口径统计，便于各国比较）预计为5.2%。

本周英国关键数据

周三的CPI报告预计显示“整体通胀”（把各类商品与服务价格综合起来的通胀）同比为3%，与2月持平。周五公布的3月零售销售预计按月增长0.2%，此前2月按月下跌0.4%。（“按月”指与上一个月相比）

市场也将关注周四公布的4月英国S&P Global PMI初值。PMI（采购经理指数，用企业订单与景气变化来衡量经济冷热；高于50通常代表扩张，低于50代表收缩）属于较早发布的景气指标。英格兰银行（BoE，英国央行）行长安德鲁·贝利在IMF的近期讲话暗示，4月30日的政策会议可能会维持利率不变。

对美元方面，英镑/美元（GBP/USD）收复大部分早盘跌幅，升至约1.3515附近。由于美国—伊朗谈判前景不明，汇价仍偏震荡；伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴格哈埃表示，“目前没有与美国进行第二轮谈判的计划”。

英镑正进入一段熟悉的高波动期，主因是经济数据密集发布。2025年同期也出现类似情况：通胀与工资增长不确定，使英格兰银行选择按兵不动。本周就业、通胀与零售开支数据，将成为影响英央行下一步的重要依据。

应对英镑波动的策略想法

回顾去年，2025年4月数据显示工资增长放慢至3.5%，但通胀仍顽固维持在3%，令英镑走势反复。英格兰银行最终在4月30日会议上维持利率不变，与贝利先前暗示一致。当时更适合押注“会波动”而不是押注单边方向的交易思路。

2026年4月的情况有相似之处，但数据已变化。过去一年通胀明显回落，不过2026年3月最新读数为2.8%，仍高于英央行2%目标。与此同时，工资增长降温至4.5%，虽然回落，但对担心“通胀再度升温”的决策层仍是重点变量。

考虑到本周数据公布后可能出现较大波动，使用“期权策略”（用合约在一定期限内以约定价格买入或卖出，可用来押注波动或做风险保护）来交易“波动本身”较为稳妥。“买入跨式”（Long Straddle：同时买入同一到期日、同一行权价的看涨期权与看跌期权；看涨期权=看多，价格涨时获利；看跌期权=看空，价格跌时获利）可在价格向任一方向大幅移动时获利，从而避免押注消息究竟利多或利空英镑。

对已持有英镑敞口（已经持有英镑资产或需未来换汇，因此会受汇率影响）的人来说，在利率路径不确定的情况下，“对冲”（通过工具抵消不利波动）更合理。使用“远期合约”（Forward：与对手方约定未来以固定汇率兑换货币）锁定汇率，可在未来几周降低不利汇率变动风险。市场目前不太预期英央行下次会议会降息，但若通胀或就业数据意外疲弱，预期可能迅速改变。

对美元方面，英镑目前在1.2850附近交易，方向同时受英国数据与全球风险情绪影响。去年美伊紧张关系曾拖累该汇价。如今，全球贸易谈判仍在推进、能源价格来回波动，令背景同样不确定，因此更需要谨慎部署仓位（避免押注过重）。

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白银（XAG/USD）回落至约79.50美元，较上周五略高于83.00美元的一个月高位下跌近4美元，目前仍守在80.00美元下方。主要原因是美元需求回升，同时市场对美伊短期内达成和解的预期降温。

伊朗外交部表示，德黑兰将缺席原定周二在巴基斯坦举行的第二轮会谈。此前，美国军方周日扣押一艘悬挂伊朗国旗的货船；伊朗称此举违反停火协议（即双方同意暂停军事行动的安排）。

技术图景与关键价位

从技术面看，白银仍处于自3月23日低点以来的上升通道内（上升通道：价格在两条向上倾斜的平行线之间波动，常见于上行趋势）。在4小时图上，相对强弱指数RSI（衡量买卖力度的指标，通常0到100；接近50代表多空力量较均衡）约在50附近；MACD（移动平均收敛/发散指标，用两条均线差来判断趋势强弱）位于零轴下方，反映短线动能偏弱。

支撑位在78.80美元附近；次级支撑在略低于78.00美元的位置，参考4月8日高点与4月16–17日低点。再往下的支撑关注4月10日低点72.60美元附近。

阻力位在80.80美元；若有效突破（即价格明确站上并能维持）该水平，将有望再次测试上周五高点83.06美元。上述技术分析部分由AI工具辅助完成。

白银自83美元上方的近期高位回落，现徘徊在80美元下方。市场对美伊冲突快速降温的乐观情绪减弱，资金回流美元。直接导火索是伊朗在美国扣押其货船后跳过相关会谈。

汇丰资产管理指出，4月市场风险偏好（投资者更愿意承担风险）回升的同时，美元大幅走弱。该机构称，今年至今整体表现大致持平，但仍符合美元长期走弱的趋势。

该机构预计，地缘政治与宏观经济（整体经济环境）不确定性将令市场波动（价格起伏）风险持续存在。并补充，3月市场走势显示，在波动加剧时美元就算反弹，幅度也可能有限。

美元在不同波动环境下的表现

该机构表示，过去两年显示，美元在市场波动阶段大多保持相对稳定，这反映出美元在市场受压（情绪紧张）时的表现模式正在改变。

该机构列出可能原因，包括逐步“去美元化”（减少使用与持有美元资产）、对美国公共财政（政府收支与债务）的担忧，以及对制度公信力（机构可靠性与规则稳定性）的疑虑。同时也引用一种观点：与2022年相比，美联储（美国中央银行）在应对通胀冲击时可能更受限制，难以大幅加息或快速收紧政策。

汇丰表示，市场叙事出现“更广泛扩散”（资金与行情从少数资产扩展到更多市场与行业），部分取决于美元持续偏弱。该机构称，近期价格走势（市场价格变化）令这一情景在2026年仍具可行性。

该机构认为，4月美元急跌进一步确认其长期走弱趋势，意味着策略上应偏向布局美元继续偏软。由于美元对市场压力的反应已出现根本变化，在不确定时期美元的任何反弹，可能都短暂且幅度不大。

押注美元走弱的期权策略

该机构指出，上月市场紧张时，美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）仅勉强升至105上方就回落，与2023年银行业压力时期美元大涨形成对比。这种“反应变弱”显示，把美元当作避险（风险上升时资金涌入的资产）的旧做法正在变得不那么可靠，市场可能进入美元上行空间受限的新环境。

这一趋势也得到央行外汇储备数据支持。国际货币基金组织（IMF）的2025年第四季报告显示，美元在全球储备中的占比降至55%，较2025年初的58%持续下滑，反映主要国际参与者正逐步减少美元计价资产（以美元定价与持有的资产）的配置。

对美国财政政策的担忧也在压制美元。美国国会预算办公室（CBO）2026年第一季报告预计，年底债务占GDP比率（政府总债务相对经济规模的比例）将超过115%。再加上美联储对通胀的态度看起来不如2022年强硬，市场信心受到影响。该机构认为，即使核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后的通胀）仍顽固高于3%，美联储也可能更不愿意因强力紧缩而触发经济衰退（经济明显下滑）。

对交易者而言，这意味着可考虑在欧元或瑞士法郎等货币对上，卖出美元的价外看涨期权（Out-of-the-money call：行权价高于当前价格的看涨期权）。该做法在美元横盘或走弱时更有利，并基于“美元大涨机会不高”的判断。此类仓位可赚取期权金（卖出期权收取的权利金），同时押注美元难以出现强势上冲。

英镑仍保持坚挺，尽管市场已把对英国央行今年继续“收紧”（紧缩货币政策，即通过加息让借贷成本更高、压低通胀）的预期下调至仅一次25个基点（bp，基点；1个基点=0.01个百分点）的加息；而ING预计利率不会变化。ING称，只要油价不下跌，市场仍可能把这次25个基点加息“计入价格”（即交易价格已反映该预期）。

英国政局同样受关注。首相基尔·斯塔默预计将在议会就前英国驻美大使彼得·曼德尔森的批准流程作出声明。一名参与该流程的高级公务员将于明天出席议会听证会。

Sterling Outlook And Near Term Risks

ING警告，本周英镑兑美元（GBP/USD，英镑/美元汇率）可能回吐近期涨幅。该行指向1.3380/1.3400作为初步下行目标。

回顾2025年初，即使市场撤回对英国央行加息的预期，英镑表现仍算稳健。当时我们的观点是利率将维持不变；事实也如此，基准利率（Bank Rate，英国央行政策利率）全年维持在5.25%。当时的政治噪音确实令GBP/USD回吐涨幅，汇率在2025年第二季回落至接近我们1.3400的目标位。

截至2026年4月20日，情况已明显不同，市场讨论焦点从“按兵不动”转向“降息”。英国国家统计局最新数据显示，英国CPI通胀（消费者物价指数，用来衡量物价上涨速度）已降至2.1%，接近英国央行目标。因此，利率市场（即根据利率相关产品价格推算出的市场预期）目前至少计入今年底前两次各25个基点的降息，对英镑形成持续压力。

Derivative Positioning For A Weaker Pound

对衍生品交易者而言（衍生品，如期权、期货等，价值来自汇率等标的价格），上述前景意味着可考虑布局英镑兑美元进一步走弱。买入GBP/USD看跌期权（put option，看跌期权；在到期前以约定价格卖出的权利，用于在下跌时获利或对冲）并选择约1.2650与1.2700的行权价（strike price，行权价；期权约定买卖的价格），可提供较有效的下行保护。考虑到英国央行5月议息会议临近，隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）可能上升，未来几周建立这些仓位更为稳妥。

我们也注意到，政治不确定性再度成为因素，类似首相去年面临的议会审视。5月地方选举令市场对政府财政稳定性（财政收支是否可持续）更为紧张，可能拖累投资者情绪。这进一步强化了英镑偏弱的判断，也让偏空（bearish，看跌、押注下跌）的衍生品策略在第二季更具吸引力。

周一，白银下跌，XAG/USD（白银兑美元）报每金衡盎司（troy ounce，用于贵金属计价的重量单位）79.45美元，较周五的80.80美元下滑1.67%。

白银今年以来上涨11.77%。价格也折算为每克2.55美元。

白银市场快照

周一的金银比（Gold/Silver ratio，用黄金价格除以白银价格，用来衡量两者相对贵不贵）为60.32；周五为59.78。

白银属于贵金属，过去常被当作保值工具（store of value，即用于保存购买力）和交换媒介（medium of exchange，即用于交易支付）。投资者可买银币或银条，也可通过交易所交易基金（ETF，像股票一样在交易所买卖的基金；白银ETF通常跟踪白银价格）参与交易。

价格会受地缘政治风险（geopolitical risk，指战争、制裁、地区冲突等不确定性）和衰退担忧（recession concerns，指经济可能下滑的担忧）影响，资金可能转向避险资产（safe-haven assets，指在市场动荡时更受青睐的资产）。利率下降时，白银通常更容易上涨；同时白银以美元计价（priced in dollars），因此会受美元走势影响。

工业用途也会影响白银，包括电子产品与太阳能的需求。白银的导电性比铜和黄金更强，因此在电力与电子应用上更关键。美国、中国和印度的需求变化也会带动价格波动。

白银的关键驱动因素

白银走势常与黄金同向。金银比用于对比两者的相对价值。

周初，印度卢比兑美元走弱，USD/INR 上升逼近 93.00。此举源于美伊紧张局势再度升温，推高油价，并支撑美元走强。

周一亚洲时段，WTI 原油上涨逾 3.5%，至约 88.00 美元。此前伊朗再次关闭霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球约 20% 能源运输要道），原因与美国针对伊朗港口的行动，以及一艘商业船只事件有关，带动油价攀升。

油价冲击与汇率压力

伊朗上周五曾宣布暂时重开，背景是以色列与黎巴嫩宣布停火。油价走高通常会拖累卢比等货币，因为印度高度依赖进口原油。

美元也因避险需求而走强，美元指数（Dollar Index，简称 DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币的整体强弱）接近 98.35。伊朗表示尚未恢复永久停火谈判，理由是“要求过高”及海上封锁仍在持续。

外国机构投资者（Foreign Institutional Investors，简称 FII，指海外大型基金等外资机构）连续三个交易日净买入印度股市，合计增加 1,731.71 亿卢比（以 crore 计，1 crore=1,000 万）。市场情绪提到的“两周美伊停火”将于 4 月 22 日到期。

美国 3 月零售销售（Retail Sales，反映消费者在零售端的支出，常被视为经济与通胀动能指标）将于周二公布，市场预计环比增长 1.4%，此前 2 月为 0.6%。USD/INR 交易在 93.25 附近，并站上 20 日指数移动平均线（EMA，一种更重视近期价格的移动平均线，用于观察趋势）93.05；支撑位在 92.28 与 91.40，上行可能指向 94.00。

AUD/USD 一度升至 0.7220，随后急跌，收在 0.7167，几乎没变（+0.08%）。接着在下一个市场开盘时再次下跌。

最新一轮下跌被形容为“跌过头”，但仍可能延续。预料进一步走弱仍会限制在日内区间 0.7100–0.7180。

短线支撑与区间

预计不会明显跌破 0.7100。0.7085 的支撑位仍未被跌破。

上行动能（价格继续上升的力量）已大致消退。更大的走势被形容为区间震荡（价格在固定范围内来回波动），范围介于 0.7060 与 0.7210 之间。

文章指内容在 AI 工具协助下完成，并由编辑审阅。

宏观与波动背景

今天看起来也出现类似的“上冲下打、但走不出方向”的情况，只是价位换到约 0.6550 附近。澳洲联储（Reserve Bank of Australia，澳洲中央银行）本月较早前把利率维持在 4.35%；而美国最新通胀（物价上涨幅度）数据为 3.5%，略高于预期，形成政策拉锯（两边利率与政策方向互相牵制）。这种央行之间的推拉，使汇价难以形成明确趋势。

这种缺乏方向感也反映在商品市场：铁矿石价格在年初大跌后，现稳定在每吨约 110 美元。中国经济数据好坏参半，但并未明显恶化，因此缺少推动澳元大涨的关键催化因素（能引发行情明显变化的事件或数据）。这也导致 AUD/USD 期权（options，赋予买卖汇率权利的合约）“隐含波动率”（implied volatility，市场从期权价格推算出来、对未来波动大小的预期）降至逾两个月最低。

在这种背景下，我们认为短期内该货币对大致会被限制在 0.6480–0.6620 的区间。若反弹接近区间上沿，往往会后继乏力；若回落接近下沿，可能会出现买盘承接。做衍生品（derivatives，价值来自汇率等标的的合约）交易者不宜预期未来几周会出现明显突破（价格有效突破区间并延续）。

这类环境更适合低波动、吃“时间价值”的策略。例如卖出期权权利金（option premium，期权价格/收取的费用），使用“铁鹰式价差”（iron condor，在区间内卖出看涨与看跌期权，并用更外侧的期权做保护；适合认为价格会横盘）或“卖出宽跨式”（short strangle，同时卖出价外看涨与价外看跌期权；风险较高但适合波动偏低）可能更有效。这些仓位受益于“时间衰减”（time decay，期权时间价值随时间减少）以及汇价维持在预期范围内。

周一，澳元/美元（AUD/USD）从亚洲早盘低点0.7132反弹后，上涨至约0.7150。涨势出现之际，伊朗与美国在霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要“海上石油运输通道”）的紧张局势升温。

该货币对仍低于上周后段曾触及的0.7200区域。美国与伊朗在原定周二于巴基斯坦举行的第二轮和谈（peace talks，用于降温冲突的谈判）前互相发出威胁。

霍尔木兹海峡风险升温

周日紧张局势升级，美国军方扣押一艘伊朗货船，据称该船试图封锁霍尔木兹海峡。伊朗表示将报复，并称美国违反停火（ceasefire，双方暂时停止军事行动的协议），因此可能不派代表团前往巴基斯坦。

停火将于周三到期。美元（US Dollar）对主要货币（major peers，指欧元、日元、英镑等主要货币）小幅收复失地，但涨幅有限。

大华银行（UOB Bank）指出澳元/美元走势偏向上行（upward tilt，指短线倾向上涨），支撑位在0.7085。该行称，只要0.7085守住（holds，指价格不跌破该水平），汇价仍可能收在0.7190上方。

周一经济日程清淡，使中东局势成为主要推动因素。周二将公布美国零售销售（US Retail Sales，反映消费者支出强弱的经济数据）以及凯文·沃什（Kevin Warsh）的参议院证词（Senate testimony，在美国国会听证会上作证，可能影响市场对政策的预期）；周四清晨将公布澳洲4月初值PMI（preliminary PMI，采购经理指数的初步读数，用来衡量景气；50以上代表扩张、50以下代表收缩）。