USD/JPY turun sekitar 0,4% pada Selasa dan kembali di bawah 159,00, ditutup dekat 158,85. Pergerakan tetap dalam rentang dua yen, antara 160,00 dan 158,00, setelah gagal menembus area 159,30 lalu memantul dari sekitar 158,60.

Dolar AS melemah setelah BLS (Bureau of Labor Statistics, lembaga statistik tenaga kerja AS) melaporkan PPI (Producer Price Index/Indeks Harga Produsen—mengukur perubahan harga di tingkat produsen) final demand (permintaan akhir/permintaan untuk barang-jasa yang dibeli pengguna akhir) Maret naik 0,5% month-on-month (dibanding bulan sebelumnya), di bawah konsensus 1,2% (perkiraan rata-rata pasar). Core PPI (PPI inti—tidak memasukkan komponen yang sangat bergejolak) naik 0,1% dari perkiraan 0,6%. Sementara itu, bensin naik 15,7% dan menyumbang hampir setengah kenaikan utama; komponen jasa tidak berubah.

Dolar juga melemah setelah Presiden Trump mengatakan pembicaraan damai dengan Iran dapat dimulai lagi dalam dua hari. Yen Jepang mendapat dukungan dari permintaan aset safe haven (aset yang cenderung diburu saat risiko naik) terkait ketidakpastian di Timur Tengah, sementara kebijakan BoJ (Bank of Japan/Bank Sentral Jepang) dinilai berpengaruh lebih kecil.

Pada grafik 15 menit, USD/JPY diperdagangkan di 158,83 dan bertahan di bawah pembukaan hari itu di 159,21, dengan Stochastic RSI (indikator momentum—mengukur kondisi jenuh beli/jenuh jual) di sekitar 59. Resistance (area hambatan kenaikan) berada di 159,21. Sementara pada grafik harian, harga di 158,84 berada di atas EMA 50 hari (Exponential Moving Average/rata-rata bergerak eksponensial—rata-rata harga yang memberi bobot lebih besar pada data terbaru) di 158,02 dan EMA 200 hari di 154,56, dengan Stochastic RSI harian di sekitar 28.

Data AS berikutnya mencakup Initial Jobless Claims (klaim awal tunjangan pengangguran—indikator cepat kondisi pasar tenaga kerja) dan Philadelphia Fed Manufacturing Survey (survei aktivitas manufaktur wilayah Philadelphia—indikator kesehatan sektor pabrik) pada Kamis. Analisis teknikal ini dibuat dengan bantuan alat AI (kecerdasan buatan).

EUR/USD naik untuk sesi ketujuh seiring dolar AS melemah ke level terendah enam pekan. Pasangan ini diperdagangkan di dekat 1,1790, naik 0,30%, didukung ekspektasi kemungkinan pembicaraan AS–Iran pada pekan depan.

Sejumlah laporan menyebut Donald Trump memberi sinyal pembicaraan bisa dimulai lagi pekan ini dan menolak penghentian pengayaan uranium Iran selama 20 tahun. Harga energi terus turun, yang dapat menurunkan tekanan biaya bagi Zona Euro, yang merupakan importir bersih (lebih banyak membeli dari luar negeri dibanding menjual) minyak mentah dan gas alam.

Inflasi produsen AS naik menjadi 4% secara tahunan (year on year/yoy: dibanding periode yang sama tahun lalu) pada Maret, di bawah perkiraan 4,6% dan naik dari 3,4% pada Februari, menurut BLS (Bureau of Labor Statistics: badan statistik pemerintah AS). Core PPI (Producer Price Index inti: inflasi harga di tingkat produsen yang tidak memasukkan komponen yang bergejolak seperti pangan dan energi) tercatat 3,8% yoy, tidak berubah, sementara rata-rata 4 pekan ADP Employment Change (perkiraan perubahan pekerjaan versi perusahaan ADP) naik menjadi 39.250 dari 26.000.

Perhitungan pasar bergeser ke arah The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah tahun ini, menurut PMT. Presiden The Fed Chicago Austan Goolsbee mengatakan pemangkasan suku bunga bisa tertunda hingga 2027 jika harga minyak memperlambat kemajuan menuju target inflasi 2%.

Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan ECB berada dalam posisi yang baik untuk menghadapi perkembangan terkait Iran dan memperingatkan agar tidak meremehkan guncangan terlalu dini. Rilis berikutnya mencakup Beige Book The Fed (laporan berkala kondisi ekonomi AS), pidato pejabat AS, produksi industri Zona Euro Februari, serta komentar dari anggota ECB.

EUR/USD diperdagangkan di dekat 1,1793, di atas kumpulan SMA (simple moving average/rata-rata bergerak sederhana: rata-rata harga dalam periode tertentu) 50-, 100- dan 200-hari di sekitar 1,1673 dan ditopang garis tren naik dari 1,1411. RSI (14) (Relative Strength Index: indikator momentum; 14 menunjukkan periode perhitungan) berada di 64,8, dengan resistansi (area hambatan kenaikan) terkait area 1,1929.

Data perdagangan China pada Maret sedikit di bawah perkiraan. Ekspor lebih lemah dari proyeksi, sementara impor melonjak, sehingga surplus perdagangan menyempit.

Impor naik 27,8% secara tahunan (year-on-year/YoY, artinya dibandingkan periode yang sama tahun lalu). Surplus perdagangan turun, tetapi masih tinggi di level US$51,1 miliar.

Pembaruan Neraca Transaksi Berjalan

Surplus neraca transaksi berjalan (current account, mencatat arus masuk-keluar valuta asing dari perdagangan barang/jasa serta pendapatan dan transfer) China pada kuartal I (Q1), dibandingkan terhadap PDB (produk domestik bruto/GDP), diperkirakan sedikit lebih rendah dari kuartal IV (Q4). Pada Q4, angkanya mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, yakni 4,9%.

Renminbi/yuan (mata uang China) menguat terhadap dolar AS meski neraca perdagangan melemah. USD/CNY (kurs dolar AS terhadap yuan; angka lebih rendah berarti yuan menguat) diperdagangkan di bawah 6,82, level terendah dalam lebih dari tiga tahun.

Sejak awal bulan, CNY naik lebih dari 1% terhadap USD. Artikel menyebutkan tulisan dibuat dengan alat AI lalu ditinjau editor.

Kami mengingat sekitar periode yang sama tahun lalu, data perdagangan China menunjukkan surplus menyempit akibat impor melonjak. Meski begitu, yuan justru menguat terhadap dolar, dengan USD/CNY turun di bawah 6,82. Pergerakan ini terjadi meski ketidakpastian di pasar global meningkat.

Implikasi Pasar untuk Yuan

Kondisi saat ini terlihat berbeda. Data terbaru Maret 2026 menunjukkan surplus perdagangan China justru melebar menjadi US$58,55 miliar, tetapi didorong oleh turunnya ekspor 7,5% YoY, yang menjadi sinyal permintaan global melemah. Berbeda dari tahun lalu, yuan tidak menguat; USD/CNY kini diperdagangkan jauh lebih tinggi, sekitar 7,23.

Ini menunjukkan pelaku pasar lebih fokus pada hambatan ekonomi domestik China dan perbedaan arah kebijakan (policy divergence, yaitu kebijakan suku bunga/moneter yang bergerak berlawanan) dengan Amerika Serikat. Tekanan deflasi yang bertahan (deflationary pressures, istilah sederhana: harga-harga cenderung turun terus) dan sektor properti yang masih tertekan membebani sentimen, mendorong arus modal keluar (capital outflows, dana investor keluar dari China). Ini berbeda dari tahun lalu, ketika optimisme pembukaan kembali ekonomi (reopening) sempat menopang mata uang.

Dengan latar ini, trader bisa mempertimbangkan posisi yang diuntungkan bila yuan melemah lebih lanjut terhadap dolar. Membeli opsi call USD/CNY (call option: hak, bukan kewajiban, untuk membeli pada harga tertentu; digunakan untuk berspekulasi USD/CNY naik) atau mengambil posisi long kontrak forward (forward: perjanjian menukar mata uang di masa depan pada kurs yang ditetapkan; long berarti diuntungkan jika USD/CNY naik) bisa menjadi strategi untuk memanfaatkan tren beberapa pekan ke depan. Tekanan pada yuan membuat skenario ini lebih mungkin dibanding penguatan seperti tahun lalu.

Pendekatan lain adalah memperdagangkan volatilitas (volatility: besar-kecilnya fluktuasi harga), karena People’s Bank of China/PBoC (bank sentral China) kemungkinan akan intervensi untuk mencegah pelemahan yang tidak terkendali. Intervensi bisa memicu lonjakan harga jangka pendek, sehingga strategi long volatilitas seperti straddle (straddle: membeli opsi call dan put sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama, untuk untung dari pergerakan besar ke arah mana pun) berpotensi menguntungkan. Bagi pihak yang sudah memiliki eksposur aset China, lindung nilai (hedging: mengurangi risiko) nilai tukar dengan membeli opsi put yuan (put option: hak untuk menjual; digunakan untuk melindungi dari pelemahan mata uang) menjadi penting.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Harga impor Korea Selatan naik 18,4% secara tahunan pada Maret. Ini dibandingkan dengan kenaikan 1,2% pada periode sebelumnya.

Lonjakan besar harga impor, dari 1,2% menjadi 18,4%, adalah sinyal inflasi yang penting. Ini menunjukkan guncangan kenaikan biaya produksi (cost-push), yaitu inflasi yang terjadi karena biaya bahan baku dan barang impor naik, sedang menekan ekonomi Korea Selatan. Dalam beberapa minggu ke depan, pasar kemungkinan akan memasukkan perkiraan Bank of Korea yang lebih agresif.

Implikasi Inflasi terhadap Kebijakan

Data ini mendorong bank sentral untuk bertindak, sehingga kenaikan suku bunga ke depan makin mungkin untuk menahan inflasi. Dengan indeks harga konsumen (consumer price index/CPI), yaitu ukuran kenaikan harga barang dan jasa yang dibayar rumah tangga, sudah di 3,7% dan jauh di atas target 2%, Bank of Korea perlu bertindak tegas. Pasar juga bisa mengantisipasi sikap yang lebih “hawkish”, yaitu cenderung menaikkan suku bunga, dalam panduan kebijakan ke depan (forward guidance), yakni sinyal arah kebijakan suku bunga yang akan datang.

Dalam kondisi ini, ada peluang melakukan posisi jual (short) pada kontrak berjangka (futures), yaitu kontrak untuk membeli/menjual aset pada harga di masa depan, atas Korean Treasury Bond (KTB). Saat pasar mencerna tekanan inflasi, ekspektasi suku bunga lebih tinggi akan menguat, sehingga harga obligasi cenderung turun.

Ini juga membuka peluang di pasar valuta asing, yakni mengambil posisi beli (long) Won Korea. Meski inflasi tinggi biasanya berdampak negatif, peluang kenaikan suku bunga agresif dapat menarik pelaku strategi carry trade, yaitu mencari keuntungan dari selisih imbal hasil antar mata uang. Pergerakan nilai tukar USD/KRW dari sekitar 1345 menuju 1300 menjadi lebih mungkin.

Untuk pasar saham, ini menjadi tekanan karena biaya impor yang lebih tinggi akan menekan margin laba perusahaan, terutama manufaktur. Membeli opsi jual (put option), yaitu instrumen yang memberi hak menjual pada harga tertentu untuk melindungi nilai atau mengambil posisi saat harga turun, pada indeks KOSPI 200 dapat menjadi cara langsung untuk mengantisipasi potensi pelemahan pasar. Kombinasi tekanan margin dan suku bunga lebih tinggi membuat kondisi saham lebih berat.

Pendorong utama lonjakan harga impor ini tampaknya energi, karena minyak mentah WTI, yaitu patokan harga minyak AS yang sering menjadi acuan pasar, naik melewati US$95 per barel dalam beberapa minggu terakhir. Faktor eksternal ini diperkirakan tidak cepat mereda, sehingga tren inflasi punya momentum kuat.

Posisi Menghadapi Volatilitas Lebih Tinggi

Volatilitas pasar, yaitu besarnya naik-turun harga, berpotensi meningkat setelah rilis data yang mengejutkan. Opsi dapat digunakan untuk mengambil posisi menghadapi pergerakan harga yang lebih besar di berbagai kelas aset. Posisi “long volatility”, yaitu strategi yang diuntungkan saat gejolak naik, dapat dipakai sebagai lindung nilai (hedging) untuk mengurangi risiko dari ketidakpastian.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Pertumbuhan harga ekspor Korea Selatan naik secara tahunan (year-on-year/yoy, dibandingkan periode yang sama tahun lalu) menjadi 28,7% pada Maret. Angka ini meningkat dari 10,7% pada periode sebelumnya.

Data tersebut menunjukkan kenaikan harga ekspor yang lebih cepat dibandingkan pembacaan sebelumnya. Perubahan ini diukur secara tahunan (yoy).

Lonjakan pertumbuhan harga ekspor Korea Selatan ke 28,7% merupakan sinyal kuat kenaikan inflasi (inflationary signal, tanda tekanan kenaikan harga di ekonomi) yang tidak bisa diabaikan. Percepatan ini mengindikasikan permintaan global sangat kuat atau biaya input (input costs, biaya bahan baku/komponen/energi yang digunakan industri) melonjak pada sektor manufaktur utama. Dalam beberapa pekan ke depan, data ini berpotensi menjadi salah satu pendorong utama strategi perdagangan kami.

Bank of Korea (BOK/bank sentral Korea Selatan) akan menghadapi tekanan besar untuk merespons indikator ekonomi yang memanas (overheating indicator, tanda ekonomi atau harga bergerak terlalu cepat). Kami memperkirakan sikap lebih hawkish (lebih ketat/pro-kenaikan suku bunga untuk menahan inflasi) dari bank sentral, sehingga peluang kenaikan suku bunga acuan dalam waktu dekat meningkat. Ini menantang pandangan pasar belakangan bahwa BOK akan menahan suku bunga (remain on hold, tidak mengubah suku bunga) hingga kuartal berikutnya.

Karena itu, kami menilai ini sebagai katalis penguatan Won Korea (KRW). Pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi beli KRW (long KRW, bertaruh KRW menguat) melalui kontrak berjangka (futures, perjanjian jual-beli aset di harga tertentu pada waktu tertentu) atau opsi beli (call options, hak untuk membeli aset pada harga tertentu sebelum jatuh tempo), dengan taruhan penguatan terhadap dolar AS. Prospek kenaikan suku bunga BOK memberi alasan fundamental (berbasis faktor ekonomi nyata) yang kuat untuk pergerakan nilai tukar ini.

Untuk indeks KOSPI 200, prospeknya lebih beragam dan membuka peluang strategi memanfaatkan volatilitas (volatility plays, strategi yang untung saat harga bergejolak) seperti straddle (strategi membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama, untuk mengambil untung dari pergerakan besar ke salah satu arah). Meski eksportir seperti Samsung Electronics dan Hyundai Motor diuntungkan dari harga yang lebih tinggi, ancaman kenaikan suku bunga dapat menekan pasar secara luas. Pelaku pasar perlu mengantisipasi tarikan antara pendapatan perusahaan yang kuat dan kebijakan moneter yang makin ketat (tightening monetary policy, pengetatan kebijakan seperti kenaikan suku bunga atau pengurangan likuiditas).

Ini bukan hanya isu lokal; ini juga menjadi gambaran inflasi “impor” (imported inflation, kenaikan harga di dalam negeri yang datang dari barang/biaya luar negeri) bagi mitra dagang Korea. Data harga impor AS terbaru, yang sudah menunjukkan kenaikan 0,8% secara bulanan (month-over-month/mom, dibanding bulan sebelumnya), berpotensi direvisi naik atau makin cepat pada rilis berikutnya. Data dari Korea ini memberi alasan bahwa ekspektasi pemangkasan suku bunga The Federal Reserve (bank sentral AS) bisa mundur lebih jauh.

Stok minyak mentah mingguan AS versi API untuk pekan yang berakhir 10 April naik 6,1 juta barel.

Ekspektasi pasar mengarah pada penurunan 1,3 juta barel.

Angka yang dilaporkan 7,4 juta barel lebih tinggi dari perkiraan.

Data ini terkait Amerika Serikat dan mencakup satu estimasi mingguan API.

Laporan API terbaru untuk 10 April memberi kejutan besar: stok minyak mentah naik 6,1 juta barel. Ini jauh dari perkiraan, karena pasar memperkirakan stok turun 1,3 juta barel. Kenaikan stok sebesar ini mengindikasikan potensi pasokan berlebih di pasar (oversupply: pasokan lebih besar daripada permintaan).

Data resmi EIA (Energy Information Administration/Badan Informasi Energi AS) setelahnya menguatkan sentimen negatif (bearish: pandangan harga cenderung turun), dengan kenaikan stok yang juga besar, 5,8 juta barel. Harga minyak langsung bereaksi: kontrak berjangka (futures: kontrak jual-beli untuk pengiriman di masa depan) WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) turun hingga di bawah US$84 per barel setelah kabar tersebut. Ini menunjukkan pasar menilai “banjir pasokan” (supply glut: kelebihan pasokan yang menekan harga) sebagai risiko nyata.

Kejutan seperti ini meningkatkan ketidakpastian pasar, terlihat dari naiknya volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada opsi minyak. Bagi pelaku pasar, ini berarti opsi jual (put: memberi hak menjual, dipakai untuk perlindungan saat harga turun) menjadi lebih mahal karena banyak yang mencari perlindungan penurunan (downside protection: strategi untuk membatasi kerugian jika harga jatuh). Menjual spread call (call spread: strategi opsi dengan menjual dan membeli opsi beli/call pada harga kesepakatan berbeda) yang lebih jauh dari harga pasar (out of the money: opsi yang belum punya nilai intrinsik karena harga kesepakatan tidak menguntungkan) dapat menjadi cara memanfaatkan premi yang tinggi (premium: harga opsi).

Dilihat dari sudut pandang 2025, kenaikan stok pada musim semi 2024 sempat mendahului penurunan harga sebelum musim puncak berkendara musim panas (summer driving season: periode permintaan bensin biasanya naik). Kondisi April 2026 terasa mirip, sehingga perlu lebih hati-hati untuk tidak terlalu optimistis. Pola historis ini mendukung sikap lebih defensif atau cenderung negatif dalam jangka pendek.

MAS memperketat kebijakan nilai tukar pada April dengan sedikit menaikkan kemiringan (slope) pita Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate (S$NEER). S$NEER adalah indeks nilai Dolar Singapura terhadap sekeranjang mata uang mitra dagang utama. Lebar pita dan level titik tengahnya tetap tidak berubah.

MAS menjadi bank sentral pertama di Asia (di luar Jepang) yang memperketat kebijakan setelah konflik Iran. MAS menaikkan proyeksi inflasi utama (headline, mencakup seluruh komponen) dan inflasi inti MAS (core, tidak memasukkan biaya akomodasi dan transportasi pribadi) ke 1,5–2,5%, dari sebelumnya 1–2%.

Implikasi Untuk Pertumbuhan, Inflasi, dan Pasar

MAS menurunkan penilaian pertumbuhan untuk 2026. MAS menyatakan pertumbuhan PDB 2026 kemungkinan melambat dari laju di atas tren pada 2025.

MAS menyatakan kesenjangan output (output gap, selisih antara output aktual dan kapasitas ekonomi) yang positif akan menyempit mendekati 0%. MAS menyoroti ketidakpastian akibat konflik Timur Tengah terhadap pertumbuhan dan inflasi.

MAS memperkirakan guncangan pasokan energi akan bertahan dalam berbagai skenario. MAS menilai hal ini dapat terus menaikkan biaya input (biaya bahan baku dan energi) dalam beberapa bulan dan kuartal ke depan.

Posisi Perdagangan SGD dan Manajemen Risiko

Langkah kebijakan selanjutnya dikaitkan dengan kejutan (realisasi yang meleset) inflasi dan output gap dibanding penilaian MAS.

Dengan keputusan MAS menaikkan kemiringan pita kebijakan S$NEER, sinyal utamanya adalah Dolar Singapura cenderung tetap kuat. Kebijakan ini bertujuan menahan inflasi, sehingga posisi beli (long) Dolar Singapura lewat derivatif (instrumen turunan) seperti kontrak forward (kesepakatan kurs untuk tanggal tertentu di masa depan) atau opsi call (hak membeli pada harga tertentu) menjadi cara langsung untuk mengambil pandangan ini. Pasar dapat memperkirakan mata uang menguat sedikit lebih cepat dibanding perkiraan sebelumnya.

Sikap ketat (hawkish, cenderung mengetatkan kebijakan untuk menekan inflasi) ini didukung data terbaru: inflasi inti Maret sebesar 2,3%, berada dalam kisaran proyeksi baru MAS 1,5–2,5%. Kondisi ini menunjukkan otoritas cenderung memilih mata uang yang lebih kuat untuk menahan biaya impor. Karena itu, strategi menjual USD/SGD saat terjadi kenaikan (rally, penguatan sementara) dapat dipertimbangkan dalam beberapa pekan ke depan.

Namun, prospek pertumbuhan yang diturunkan juga perlu diperhatikan. Angka PDB kuartal I menunjukkan perlambatan menjadi 1,8% (year-on-year, dibanding periode yang sama tahun lalu) dari laju yang lebih kuat pada 2025. Perbedaan antara upaya menahan inflasi dan pertumbuhan yang melambat menambah ketidakpastian, sehingga strategi opsi menarik. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli opsi put USD/SGD (hak menjual pada harga tertentu) untuk mendapat potensi keuntungan jika USD/SGD turun (artinya SGD menguat), sambil membatasi risiko bila kekhawatiran pertumbuhan global mendorong arus ke Dolar AS (flight to quality, perpindahan dana ke aset aman).

Konflik Timur Tengah tetap menjadi pendorong utama, menjaga harga energi tinggi dan memperkuat fokus MAS pada inflasi. Dengan Brent (patokan harga minyak global) berada sekitar US$95 per barel, naik dari rata-rata US$85 pada 2025, tekanan inflasi impor belum mereda. Faktor eksternal ini menjadi alasan kuat bagi MAS untuk mempertahankan kecenderungan mengetatkan kebijakan.

Sebagai bank sentral pertama di kawasan (di luar Jepang) yang memperketat, MAS menciptakan perbedaan arah kebijakan (policy divergence, perbedaan sikap kebijakan antarnegara). Ini membuka peluang transaksi nilai relatif (relative value, mencari peluang dari perbedaan kekuatan antar aset), misalnya membeli Dolar Singapura terhadap mata uang regional yang bank sentralnya masih longgar (akomodatif). Posisi long SGD/THB atau long SGD/MYR dapat berkinerja baik bila jarak kebijakan ini makin lebar.

Perlu mengingat contoh historis, seperti kenaikan suku bunga Bank Sentral Eropa pada 2011 menjelang perlambatan besar yang akhirnya harus dibalik. Perlambatan global yang lebih tajam dari perkiraan dapat memaksa MAS meninjau ulang sikapnya dan memicu volatilitas (gejolak harga) yang besar. Risiko ini menegaskan pentingnya memakai struktur derivatif dengan profil risiko yang terukur (risiko sudah dibatasi sejak awal).

Emas naik hampir 2% pada Selasa karena harapan pembaruan pembicaraan AS–Iran menekan Dolar AS. XAU/USD diperdagangkan di $4.835 setelah memantul dari $4.742.

Militer AS menyita kapal-kapal yang terkait Iran saat blokade Selat Hormuz berlanjut. Presiden AS Donald Trump mengisyaratkan kemungkinan pertemuan Washington–Teheran pekan ini.

Latar Dolar, Minyak, dan Suku Bunga

Indeks Dolar AS (DXY)—ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama—turun ke level terendah enam pekan di 97,96 dan melemah 0,26% pada sesi tersebut. Minyak mentah WTI—patokan harga minyak AS—turun hampir 6,40% ke $91,72 per barel.

Presiden The Fed Chicago Austan Goolsbee mengatakan suku bunga mungkin tetap tahun ini, dengan pemangkasan pada 2027 jika harga energi membuat inflasi tetap tinggi. Gubernur Stephen Miran mengatakan ia memperkirakan inflasi lebih dekat ke target dalam setahun dan tidak melihat alasan harga minyak bertahan tinggi.

PPI Maret—indeks harga di tingkat produsen, sering dilihat sebagai indikator awal tekanan inflasi—naik 4% (year on year/tahunan) dibanding perkiraan 4,6%, sementara PPI inti—PPI tanpa komponen yang bergejolak seperti energi dan pangan—3,8% (tahunan), tidak berubah dari Februari. Rata-rata empat minggu ADP—perkiraan pertambahan pekerjaan sektor swasta—naik menjadi 39,25 ribu dari 26 ribu.

Pelaku pasar memantau pidato pejabat The Fed, Beige Book—laporan kondisi ekonomi regional AS—serta klaim awal pengangguran pada Kamis. Level resistance emas (area hambatan kenaikan) termasuk $4.857 dan SMA 50 hari—rata-rata pergerakan sederhana 50 hari untuk membaca tren—di $4.896, dengan support (area penahan penurunan) dekat $4.800 serta SMA di $4.677 dan $4.650.

Benturan Geopolitik dan Dolar

Kami melihat situasi serupa pada April tahun lalu, ketika harapan meredanya ketegangan AS–Iran mendorong emas naik menuju $4.850. Namun kini, ketegangan baru di Selat Hormuz mendorong harga minyak kembali naik, dengan WTI saat ini diperdagangkan di atas $105 per barel. Kali ini Dolar AS tidak melemah, dengan DXY bertahan di sekitar 104,50, sehingga prospek emas menjadi lebih rumit dibanding reli yang terjadi pada 2025.

Benturan antara risiko geopolitik yang mendorong harga naik dan dolar yang kuat yang menekan harga menciptakan ketidakpastian, kondisi yang sering dimanfaatkan trader opsi. Volatilitas tersirat pada opsi emas—perkiraan pasar atas besarnya pergerakan harga ke depan—telah naik lebih dari 12% dalam sepuluh hari terakhir, mencerminkan kecemasan pasar. Ini mirip lonjakan volatilitas awal 2022 sebelum langkah besar bank sentral, menandakan pasar memperkirakan pergerakan besar ke salah satu arah.

Dalam kondisi ini, trader bisa mempertimbangkan opsi untuk membatasi risiko. Membeli opsi beli (call) out-of-the-money—harga kesepakatan (strike) di atas harga pasar saat ini—dengan strike sekitar $4.950 untuk jatuh tempo Juni memberi peluang jika harga menembus naik, sambil membatasi kerugian modal jika dolar tetap kuat. Strategi ini memungkinkan ikut potensi reli karena konflik tanpa terlalu tertekan oleh penguatan mata uang.

Selain itu, posisi The Federal Reserve kini lebih sensitif dibanding 2025 saat pejabat memberi sinyal suku bunga akan ditahan lama. Setelah dua pemangkasan kecil awal tahun ini, data CPI Maret—indeks harga konsumen, ukuran inflasi utama—lebih tinggi dari perkiraan di 3,2%, sehingga membuka peluang jeda pelonggaran berikutnya. Dengan data klaim pengangguran terbaru juga menunjukkan pasar tenaga kerja masih kuat, langkah The Fed berikutnya semakin tidak pasti.

Yuan menguat, dengan USD/CNY mendekati 6,80 untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, seiring tanker yang terkait dengan China melintasi Selat Hormuz. Mata uang ini disebut mulai berperan sebagai *safe haven* regional (aset “tempat berlindung” saat pasar bergejolak), sementara saham dan obligasi domestik (*onshore*, diperdagangkan di pasar daratan China) menunjukkan sikap defensif (cenderung bertahan saat risiko naik).

Korelasi 90 hari antara CSI 300 dan Bloomberg China Treasury Total Return Index berubah menjadi positif pada pertengahan Maret. Kedua pasar dilaporkan bergerak searah dan mengungguli aset Barat serta kawasan lain pada periode *risk aversion* (ketika pelaku pasar menghindari risiko dan memilih aset yang dinilai lebih aman).

Data kredit China menunjukkan pertumbuhan kredit beredar melambat menjadi 7,9% secara tahunan (*year on year*/yoy, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya), terlemah sejak November 2024. Imbal hasil (yield) obligasi pemerintah China tenor 10 tahun turun di bawah 1,79%, yang disebut sebagai rata-rata pergerakan 200 hari (*200-day moving average*, rata-rata harga/yield 200 hari untuk melihat tren).

Permintaan tambahan untuk obligasi pemerintah China dikaitkan dengan risiko pelemahan PDB kuartal I (1Q GDP, produk domestik bruto periode Januari–Maret) dan data aktivitas. Artikel itu mencatat alat AI membantu membuat konten dan editor meninjaunya.

Indeks harga konsumen (IHK) Argentina naik 3,4% secara bulanan (month on month) pada Maret. Angka ini lebih tinggi dari perkiraan 3%.

Rilis Maret melampaui ekspektasi sebesar 0,4 poin persentase. Data ini menambah rangkaian pemantauan inflasi terbaru di Argentina.

Inflasi Maret 3,4% yang lebih tinggi dari perkiraan merupakan kejutan besar. Ini menantang pandangan pasar bahwa Bank Sentral Argentina (BCRA) bisa melanjutkan siklus pemangkasan suku bunga yang agresif, yang membuat suku bunga acuan turun ke 45% bulan lalu. Kini, arah kebijakan moneter pada kuartal II perlu dipertanyakan.

Kami melihat tekanan langsung pada peso, yang sebelumnya stabil di sekitar 1.250 per dolar di pasar paralel (pasar nilai tukar di luar jalur resmi). Lindung nilai (hedging, yaitu strategi untuk mengurangi risiko kurs) atau spekulasi terhadap pelemahan peso melalui non-deliverable forwards/NDF (kontrak forward tanpa penyerahan mata uang fisik, diselesaikan dengan selisih nilai dalam mata uang tertentu) untuk beberapa bulan ke depan kini terlihat menarik. Peluang tembus di atas 1.300 dalam beberapa pekan ke depan kini jauh lebih besar karena inflasi yang sulit turun (inflasi “lengket”).

Pasar sebelumnya memperhitungkan setidaknya tambahan pemangkasan 400 basis poin (bps; 1 bps = 0,01 poin persentase) dari BCRA hingga Juli. Kini, kami menyarankan posisi mengantisipasi jeda pemangkasan dengan memakai interest rate swaps (swap suku bunga; kontrak untuk menukar pembayaran suku bunga) dengan membayar suku bunga tetap (pay fixed). Ini melindungi dari risiko suku bunga mengambang (floating rate; suku bunga yang berubah mengikuti acuan) tidak turun seperti yang diharapkan.

Data ini menambah ketidakpastian, sehingga kondisi menjadi ideal untuk membeli volatilitas (volatilitas; ukuran besar-kecilnya fluktuasi harga). Volatilitas tersirat (implied volatility; volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) pada opsi indeks Merval (indeks saham utama Argentina) dan ADR utama (American Depositary Receipt; sertifikat saham perusahaan non-AS yang diperdagangkan di bursa AS) kemungkinan terlalu murah dibanding ketenangan belakangan ini. Kami melihat nilai pada strategi seperti long straddle (membeli opsi beli dan opsi jual pada harga strike dan jatuh tempo yang sama) untuk meraih keuntungan dari pergerakan pasar yang lebih besar dari perkiraan saat pemerintah dan bank sentral bereaksi.