GBP relatif tidak banyak berubah terhadap USD setelah pulih dari pelemahan awal yang terkait meningkatnya kembali ketegangan AS–Iran. Perhatian kini mencakup politik domestik Inggris dan pertanyaan soal sikap fiskal pemerintah (arah kebijakan anggaran: seberapa besar belanja dan utang negara), di tengah pembahasan kemungkinan PM Starmer mundur.

Inggris memiliki jadwal rilis data yang padat pekan ini, termasuk data tenaga kerja, CPI (indeks harga konsumen/ukuran inflasi), PMI (indeks manajer pembelian/indikator aktivitas bisnis), dan penjualan ritel. Komentar Bank of England (bank sentral Inggris) minim petunjuk, sehingga arah suku bunga masih terbuka lebar.

Gambaran Teknikal Dan Level Kunci

Secara teknikal, analis menyebut GBP/USD cenderung menguat hingga netral dalam jangka pendek, dengan RSI (Relative Strength Index/indikator momentum untuk melihat kuat-lemahnya pergerakan harga) yang mendatar di area sedikit positif, serta pola candle doji (candle dengan harga pembukaan dan penutupan berdekatan, menandakan keraguan pasar). Mereka menempatkan support (area penopang harga) di kisaran 1,34 bagian tengah hingga bawah, dekat moving average 50 hari dan 200 hari (rata-rata pergerakan harga untuk melihat tren).

GBP/USD diperkirakan bergerak dalam kisaran jangka pendek 1,3480 hingga 1,3580. Laporan menyebut pasangan ini bergerak dalam rentang (range-bound/naik-turun di area yang sama) di level tersebut.

Pound saat ini stabil terhadap dolar, tetapi pekan ini padat data. Laporan utama soal tenaga kerja Inggris, inflasi (CPI), dan penjualan ritel dijadwalkan rilis. Data ini penting untuk menentukan pergerakan besar berikutnya pada pasangan mata uang.

Selain data ekonomi, ketidakpastian politik makin menjadi perhatian. Pekan lalu terlihat pound sensitif terhadap berita dari Westminster yang mempertanyakan kepemimpinan Perdana Menteri dan rencana fiskal pemerintah. Bank of England juga tidak memberi arahan yang jelas, sehingga pasar tetap ragu.

Pertimbangan Strategi Volatilitas

Secara teknikal, pasangan ini terlihat “terkunci” dalam rentang sempit sekitar 1,3480–1,3580, seolah menunggu pemicu. Volatilitas tersirat 1 bulan (perkiraan besar-kecilnya pergerakan harga dari harga opsi) untuk GBP/USD naik ke 8,5% dari 7,2% di awal bulan, menandakan pasar opsi memperkirakan pergerakan yang lebih besar dari biasanya. Ini memberi sinyal strategi yang diuntungkan oleh pergerakan besar ke dua arah.

Kita pernah melihat pergerakan tajam pada akhir 2025 saat rilis data yang beragam membuat pound menembus rentangnya. Data CPI Maret, yang dirilis pekan lalu, menunjukkan kenaikan tipis menjadi 2,4% year-on-year (dibandingkan periode yang sama tahun lalu), sehingga data inflasi pekan ini sangat penting. Kejutan data dapat memicu penembusan (breakout/keluar dari rentang) dari fase yang relatif tenang.

Dengan sinyal grafik yang campuran dan RSI yang mendatar, mengambil posisi “long volatilitas” (strategi yang untung jika harga bergerak besar, tanpa harus menebak arahnya) dinilai masuk akal dalam beberapa pekan ke depan. Membeli opsi seperti straddle (membeli opsi beli dan opsi jual di harga dan jatuh tempo yang sama, agar untung bila harga bergerak besar naik atau turun) memungkinkan trader meraih peluang jika kejutan data mendorong pound melesat atau jatuh tajam. Targetnya adalah siap menghadapi penembusan, bukan bertaruh arah.

Pejabat Bank Sentral Eropa (ECB) dijadwalkan berbicara pada awal pekan sebelum memasuki masa *blackout* (masa hening komunikasi sebelum rapat kebijakan) yang dimulai Kamis. Sejumlah pernyataan menunjukkan ECB siap menaikkan suku bunga bila diperlukan, tetapi lebih memilih menunggu data tambahan.

Pasar sudah menghapus ekspektasi kenaikan suku bunga pada 30 April. Kini pasar menilai peluang kenaikan pada Juni sekitar 50%.

Bank Sentral Eropa Mengisyaratkan Sikap Menunggu

ING memperkirakan kenaikan suku bunga pada Juni. ING menempatkan level keseimbangan EUR/USD (nilai tukar euro terhadap dolar AS) di sekitar 1,17.

Rilis data zona euro pekan ini fokus pada survei. Survei ZEW Jerman (indikator sentimen pelaku pasar dan analis terhadap ekonomi) dijadwalkan besok, PMI (Purchasing Managers’ Index/indeks manajer pembelian, indikator awal aktivitas bisnis) April zona euro dirilis Kamis, dan survei Ifo Jerman (survei iklim usaha) dirilis Jumat.

Survei bisnis Maret lebih kuat dari perkiraan. Perhatian tertuju pada apakah kondisi melemah pada April.

Artikel ini menyebut dibuat dengan alat AI dan ditinjau редактор.

Implikasi Untuk Positioning EURUSD

Kami melihat banyak komentar dari pejabat ECB sebelum masa *blackout* mereka dimulai Kamis ini. Pesannya konsisten: siap menaikkan suku bunga jika perlu, tetapi ingin menunggu lebih banyak data. Pasar kini tidak lagi memperkirakan langkah pada rapat 30 April. Instrumen *overnight index swaps* (OIS, ukuran ekspektasi suku bunga kebijakan dari pasar swap) menunjukkan peluang kenaikan pada Juni sedikit di bawah 50%, meski kami masih memperkirakan ECB akan bergerak pada saat itu.

Sikap yang bergantung pada data ini membuat survei bisnis pekan ini menjadi sangat penting, termasuk ZEW Jerman, PMI zona euro, dan survei Ifo. Meski survei Maret cukup bertahan, kami tetap berhati-hati setelah data terbaru menunjukkan produksi industri Jerman turun 0,3% pada Februari dan inflasi utama (*headline inflation*, inflasi total) melambat menjadi 2,7% bulan lalu. Tanda pelemahan lanjutan kemungkinan memperkuat sikap menunggu ECB.

Bagi pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan swap), ini berarti ruang kenaikan EUR/USD cenderung terbatas, dengan pasangan ini sulit bertahan di atas 1,1850. Menjual opsi beli (*call option*, hak membeli di harga tertentu) berjangka pendek atau memakai strategi *bear call spread* (strategi opsi yang mencari untung saat harga sulit naik; jual call dan beli call di strike lebih tinggi untuk membatasi risiko) dengan *strike* (harga kesepakatan opsi) di atas 1,1950 bisa dipertimbangkan, karena kami melihat nilai keseimbangan mata uang lebih dekat ke 1,17. Volatilitas tersirat (*implied volatility*, perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) pada opsi EUR/USD tenor satu bulan turun ke 5,8%, dekat terendah tahun ini, menandakan pasar tidak mengantisipasi pergerakan besar.

Situasi ini terasa berbeda dari arah kebijakan yang lebih jelas sepanjang tahun lalu di 2025. Dengan Federal Reserve AS juga menahan suku bunga, karena *Fed Funds futures* (kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi suku bunga acuan The Fed) menilai hampir tidak ada peluang perubahan suku bunga dalam tiga bulan ke depan, terobosan arah yang kuat pada pasangan mata uang ini tampak kecil kemungkinannya. Penyelarasan kebijakan kedua bank sentral ini mendukung pasar yang bergerak dalam kisaran (*range-bound*, naik-turun di rentang terbatas) untuk sementara waktu.

Poundsterling (GBP) melemah dalam sepekan terakhir, sejalan dengan Dolar AS (USD) dan Euro (EUR). Meski begitu, GBP/USD dan EUR/GBP relatif stabil di sekitar 1,3500 dan 0,8700.

Sterling melemah setelah imbal hasil obligasi Inggris turun tajam. Ini terjadi karena pasar mengurangi perkiraan kenaikan suku bunga oleh Bank of England (BoE), yaitu bank sentral Inggris.

BoE Mengisyaratkan Jalur yang Lebih Lambat

Gubernur BoE Andrew Bailey mengatakan pasar terlalu cepat menaikkan taruhan kenaikan suku bunga. Ia juga menilai masih terlalu dini untuk membuat kesimpulan yang tegas.

Pernyataan ini mengarah pada kemungkinan suku bunga ditahan (tidak berubah) pada rapat BoE akhir bulan ini. Ketidakpastian politik Inggris, terkait pemilu lokal yang akan datang, juga disebut menekan mata uang tersebut.

Poundsterling menjadi salah satu mata uang G10 (kelompok 10 mata uang utama negara maju) dengan kinerja terburuk dalam beberapa pekan terakhir. Tekanan datang dari isu politik dan perubahan perkiraan suku bunga. Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris turun tajam karena pasar mulai memperhitungkan peluang pemangkasan suku bunga akhir tahun ini, meski data inflasi terbaru masih tinggi. Kondisi ini membuat pound kurang menarik untuk disimpan.

Pola ini mirip dengan pertengahan 2025 ketika ketidakpastian juga melemahkan mata uang. Laporan inflasi terbaru menunjukkan harga konsumen masih tinggi di 3,1%, namun turunnya imbal hasil gilt 10 tahun (obligasi pemerintah Inggris bertenor 10 tahun) ke 3,9% menandakan pelaku pasar lebih khawatir pada perlambatan ekonomi. Ini membatasi penguatan pound dan membuat GBP/USD bertahan di sekitar 1,2450.

Ide Opsi untuk Pound yang Lebih Lemah

Bagi trader derivatif (instrumen turunan seperti opsi), kondisi ini mengarah pada pembelian opsi put GBP, yaitu kontrak yang memberi hak untuk menjual GBP pada harga tertentu. Tujuannya sebagai lindung nilai (hedging), yaitu mengurangi risiko jika terjadi penurunan lebih dalam. Strategi ini memanfaatkan risiko berita politik yang buruk atau sikap BoE yang lebih dovish (cenderung longgar, artinya lebih mendukung suku bunga turun/lebih rendah) pada rapat berikutnya. Keunggulannya, risiko dibatasi pada biaya premi opsi (biaya untuk membeli opsi).

Ketidakpastian yang meningkat juga berarti potensi ayunan harga yang lebih besar, yaitu volatilitas (tingkat naik-turunnya harga). Trader dapat mempertimbangkan menjual opsi call GBP out-of-the-money (harga kesepakatan di atas harga pasar saat ini, sehingga kecil peluangnya menjadi menguntungkan), untuk mengantongi premi (pendapatan dari menjual opsi). Pandangannya: tekanan politik bisa menahan kenaikan besar dalam jangka pendek. Ini adalah taruhan bahwa pound akan bergerak dalam kisaran tertentu (range-bound) atau melemah perlahan dalam beberapa pekan ke depan.

Pada pasangan EUR/GBP (nilai euro terhadap pound) yang stabil di sekitar 0,8650, ada peluang lain. Strategi long volatility (bertaruh volatilitas naik), seperti straddle, bisa menarik. Straddle berarti membeli opsi call dan put sekaligus pada harga kesepakatan yang sama, sehingga posisi bisa untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah. Pemicu pergerakan besar bisa terjadi bila BoE atau European Central Bank (ECB, bank sentral zona euro) mengambil perubahan kebijakan yang tegas lebih dulu dibanding yang lain.

Komentar Gubernur Ueda pada awal tahun sempat mengarah pada kebijakan yang lebih ketat (kenaikan suku bunga atau pengurangan stimulus), tetapi pernyataannya di pertemuan IMF di Washington lebih hati-hati. Perubahan nada ini membuat sebagian peramal mempertanyakan apakah Bank of Japan (BoJ/bank sentral Jepang) akan menaikkan suku bunga pada rapat kebijakan 28 April.

Survei Reuters menemukan bahwa 2/3 pengamat BoJ memperkirakan kenaikan suku bunga paling lambat akhir Juni. Survei itu juga menunjukkan peluang kenaikan pada April atau Juni dinilai kurang lebih sama.

Data Domestik dan Sinyal Kebijakan

Data domestik terbaru menunjukkan upah riil (upah setelah memperhitungkan inflasi, yakni daya beli) Februari naik 1,9% dibanding setahun sebelumnya, menjadi kenaikan bulanan kedua berturut-turut. Angka ini dipantau sebagai tanda permintaan dalam negeri yang makin kuat.

Data inflasi nasional Jepang (CPI/Indeks Harga Konsumen, ukuran kenaikan harga barang dan jasa) untuk Maret akan dirilis pada 24 April. Rilis ini diperkirakan dipantau ketat oleh pembuat kebijakan untuk menentukan arah kebijakan dalam waktu dekat.

Nada hati-hati Gubernur Ueda pada pertemuan IMF terbaru membuat prospek kenaikan suku bunga April menjadi kurang jelas. Ini menggeser ekspektasi, sehingga rapat kebijakan Juni kini dipandang sama mungkin untuk menjadi momen BoJ bergerak. Ketidakpastian yang meningkat ini menciptakan peluang di pasar derivatif (instrumen turunan, yaitu produk keuangan yang nilainya mengikuti aset lain seperti kurs atau suku bunga).

Keraguan tersebut tercermin pada opsi yen, terlihat dari volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan pasar atas besarnya naik-turun harga ke depan yang dihitung dari harga opsi) tenor satu bulan pada USD/JPY yang naik ke 11,5% dari sekitar 9,0% hanya beberapa minggu lalu. Ini menunjukkan pasar bersiap menghadapi pergerakan yen yang besar, terlepas apakah BoJ bertindak pada 28 April atau tidak. Trader perlu mengantisipasi volatilitas yang tetap tinggi hingga rapat kebijakan mendatang.

Strategi Volatilitas Menjelang Pemicu Utama

Perhatian tertuju pada data CPI nasional yang akan dirilis Jumat ini, 24 April. Fokus utama adalah inflasi inti (core inflation, inflasi yang biasanya tidak memasukkan harga yang sangat bergejolak seperti makanan segar dan energi agar tren lebih jelas), yang diperkirakan mencapai 2,7%, untuk melihat apakah ini mengonfirmasi kekuatan yang terlihat pada pertumbuhan upah riil Februari 1,9%. Inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan akan kembali membuka peluang kenaikan suku bunga pada April.

Karena itu, membeli volatilitas melalui instrumen seperti straddle atau strangle USD/JPY untuk jatuh tempo akhir April dapat menjadi strategi yang lebih hati-hati. Straddle adalah membeli opsi beli (call) dan opsi jual (put) pada harga kesepakatan yang sama; strangle serupa tetapi memakai dua harga kesepakatan berbeda. Strategi ini berpotensi untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah tanpa harus menebak keputusan BoJ. Jika data CPI sangat kuat, strategi yang lebih searah (directional), seperti membeli opsi call yen (hak untuk membeli yen pada harga tertentu, sehingga diuntungkan bila yen menguat), bisa menjadi lebih menarik.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) utama Kanada naik menjadi 2,4% secara tahunan (year-on-year). Kenaikan ini terutama dipicu oleh harga energi yang lebih tinggi akibat konflik di Timur Tengah serta dampak terkait pajak.

Ukuran inflasi inti (core) Bank of Canada, termasuk CPI-trim dan CPI-median, menunjukkan inflasi dasar mulai mereda. Ukuran ini mengecualikan perubahan pajak dan gejolak harga energi yang mudah berubah (volatile).

Inflasi Dasar Mendingin

CPI-trim, CPI-median, dan layanan trim selain perumahan (shelter) rata-rata 1,7% dalam perhitungan tahunan (annualised) berbasis rata-rata berjalan tiga bulan (three-month rolling average). Porsi produk dengan kenaikan harga bulanan (month-on-month) yang lebih besar dari biasanya lebih rendah sepanjang 2026.

Beberapa komponen, termasuk harga bahan pangan dan sewa, masih berada sekitar 4% di atas level setahun lalu. Data Maret menunjukkan harga minyak yang lebih tinggi bisa mengangkat inflasi utama dalam waktu dekat tanpa membuat tekanan harga meluas.

Kenaikan inflasi utama ke 2,4% dinilai sementara, terutama karena guncangan energi dari luar negeri dan dampak pajak. Bank of Canada kemungkinan lebih menekankan ukuran inflasi inti miliknya, yang turun ke rata-rata 1,7% dalam hitungan tahunan berbasis tiga bulan. Perbedaan arah ini, ditambah kondisi ekonomi yang melemah, membuat Bank lebih mungkin menurunkan suku bunga daripada menahan atau menaikkannya.

Ini membuka peluang bagi pelaku pasar (trader) untuk bersiap menghadapi turunnya suku bunga Kanada dalam beberapa pekan ke depan. Laporan ketenagakerjaan terbaru awal April 2026 menunjukkan ekonomi kehilangan 15.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran naik ke 6,3%, sehingga peluang pemangkasan suku bunga pada rapat Juni makin kuat. Strategi derivatif (instrumen turunan) seperti membeli opsi (options, hak membeli/menjual pada harga tertentu) atas kontrak berjangka CORRA (CORRA futures, kontrak yang mengikuti suku bunga acuan overnight Kanada) atau menerima fixed pada swap suku bunga (interest rate swap, tukar-menukar bunga mengambang dengan bunga tetap) berpotensi menguntungkan.

Implikasi Trading untuk CAD dan Suku Bunga

Selain itu, prospek dovish (cenderung melonggarkan kebijakan) Kanada berbeda dengan Amerika Serikat, di mana pejabat Federal Reserve masih berhati-hati karena inflasi inti mereka masih sekitar 2,8%. Perbedaan kebijakan ini kemungkinan menekan dolar Kanada. Pelaku pasar bisa mempertimbangkan strategi yang diuntungkan ketika kurs USD/CAD naik, misalnya membeli opsi call (hak membeli) pada pasangan tersebut.

Melihat pengalaman Bank menghadapi lonjakan inflasi pada 2025, Bank biasanya lebih memprioritaskan tren dasar ketimbang gejolak sementara pada angka utama. Porsi komponen CPI dengan kenaikan harga yang tidak biasa terus menurun sepanjang 2026, memperkuat pandangan bahwa tren penurunan inflasi (disinflasi, inflasi yang melambat) masih berlanjut. Preseden ini mendukung perkiraan bahwa Bank tidak akan bereaksi berlebihan terhadap angka inflasi utama saat ini.

Harga emas bergejolak sepanjang tahun ini, bergerak di kisaran sekitar USD 4.405 hingga USD 5.450 per ons, lalu stabil di dekat USD 4.800. Puncaknya sekitar USD 5.450 pada 30 Januari dan titik terendah sekitar USD 4.405 pada 23 Maret.

Penurunan harga terkait aksi jual besar-besaran, bersamaan dengan penguatan Dolar AS, kenaikan imbal hasil (yield) AS—yaitu tingkat keuntungan obligasi pemerintah AS—kenaikan harga minyak, melemahnya saham, serta berlanjutnya konflik Timur Tengah. Sejak eskalasi, pasar mengurangi (priced out) sedikitnya 25bp (basis poin; 25bp = 0,25%) dari perkiraan pelonggaran kebijakan The Fed hingga akhir 2026, yang dapat menekan emas.

Pendorong Harga Jangka Pendek

Dalam jangka pendek, emas banyak bergerak karena arus berita, dan pasar valuta asing (foreign exchange/FX; perdagangan mata uang) peka terhadap perubahan risiko geopolitik. Ketegangan yang meningkat cenderung mendukung Dolar AS, sedangkan ketegangan yang mereda cenderung melemahkannya.

Dalam jangka lebih panjang, pelemahan Dolar AS dan berbagai risiko struktural diperkirakan menopang emas. Faktor yang sering disebut mencakup risiko geopolitik, ketidakpastian kebijakan ekonomi, potensi pelemahan Dolar AS, pergeseran tatanan global, serta berlanjutnya permintaan bank sentral (pembelian emas untuk cadangan devisa).

Pasokan tambang diperkirakan naik terbatas pada 2026–27, sementara pasokan dari daur ulang (recycling; penjualan kembali emas lama untuk dilebur) diperkirakan meningkat setelah respons yang sejauh ini masih lemah. Harga yang tinggi menekan pembelian perhiasan dan koin, terutama di negara berkembang yang sensitif terhadap harga, dan makin terlihat juga di negara maju.

Tahun ini terjadi volatilitas tajam, ketika emas berayun dari rekor dekat USD 5.450 pada Januari ke sekitar USD 4.405 pada akhir Maret. Pemulihan terbaru ke area USD 4.800 menunjukkan fase konsolidasi (pergerakan mendatar setelah penurunan tajam) usai likuidasi besar (penjualan cepat untuk mengurangi posisi). Pergerakan ini mengindikasikan pelaku pasar perlu waspada terhadap lonjakan mendadak yang dipicu judul berita dalam jangka sangat dekat.

Pendekatan Trading yang Mungkin

Dalam beberapa pekan ke depan, harga kemungkinan tetap sensitif terhadap data ekonomi AS dan perubahan risiko geopolitik. Indeks Dolar AS bertahan di atas 105, karena data CPI (Consumer Price Index; indeks harga konsumen/inflasi) Maret terbaru menunjukkan inflasi masih bertahan di 3,1%, sehingga meredam harapan pemangkasan suku bunga The Fed dalam waktu dekat. Kondisi ini mengisyaratkan kenaikan (upside) emas bisa terbatas untuk sementara.

Dengan ketidakpastian jangka pendek ini, trader dapat mempertimbangkan strategi yang diuntungkan dari harga yang bergerak dalam rentang (range-bound; naik-turun di kisaran tertentu), misalnya menjual opsi call out-of-the-money (opsi beli dengan harga pelaksanaan/strike di atas harga saat ini, sehingga belum “menguntungkan” bila langsung dieksekusi) sambil memegang posisi long (posisi beli). Ini memungkinkan memperoleh pendapatan dari premi (biaya yang dibayar pembeli opsi) sambil menunggu arah tren yang lebih jelas. Strategi ini memanfaatkan volatilitas yang tinggi tanpa menambah risiko arah harga secara besar.

Namun, prospek jangka panjang tetap cenderung mendukung, didorong oleh potensi pelemahan Dolar AS dan permintaan bank sentral yang kuat. Data kuartal I 2026 menunjukkan bank sentral menambah lebih dari 250 ton ke cadangan mereka. Dukungan struktural ini membantu membentuk “lantai” harga (penopang kuat yang menahan penurunan lebih dalam) di pasar.

Untuk bersiap menangkap potensi kenaikan berikutnya, trader bisa mempertimbangkan membeli opsi call berjangka lebih panjang, misalnya jatuh tempo awal 2027. Ini memberi eksposur pada kemungkinan reli di kemudian hari, dipicu perubahan kebijakan The Fed atau meningkatnya kembali ketegangan geopolitik. Penggunaan bull call spread (strategi membeli call dan sekaligus menjual call lain pada strike lebih tinggi untuk menekan biaya) juga dapat menurunkan biaya awal dari posisi bullish (mengincar kenaikan) jangka panjang ini.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

BNP Paribas memproyeksikan pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto, total nilai barang dan jasa yang diproduksi) Zona Euro sebesar 1,5% pada 2025 dan 1,6% pada 2026. Bank ini memperkirakan pertumbuhan bergerak stabil 0,5% per kuartal hingga 2026.

Proyeksi ini didasarkan pada kebijakan fiskal (kebijakan anggaran belanja dan pajak pemerintah) di Jerman, belanja militer yang lebih tinggi, serta investasi terkait AI (kecerdasan buatan) di Eropa. Proyeksi tersebut juga mengasumsikan pasar tenaga kerja tetap kuat.

Guncangan Energi Dan Arah Kebijakan

Bank memasukkan skenario guncangan energi yang terkait dengan perkembangan di Timur Tengah. Bank memperkirakan hal ini memicu tiga kali kenaikan suku bunga ECB (Bank Sentral Eropa) pada 2026, yakni Juni, Juli, dan September.

Dalam skenario itu, suku bunga deposito ECB (bunga acuan untuk simpanan bank di ECB) naik menjadi 2,75%. Bank menyebut pengetatan moneter (kebijakan menaikkan suku bunga untuk menahan inflasi) ini menambah ketidakpastian terhadap prospek pertumbuhan.

Artikel menyebutkan bahwa naskah dibuat dengan bantuan alat AI (perangkat lunak kecerdasan buatan) dan ditinjau oleh editor.

Reuters melaporkan pada Senin bahwa seorang pejabat senior Iran mengatakan Iran sedang meninjau kemungkinan ikut dalam putaran berikutnya pembicaraan damai dengan Amerika Serikat, tetapi belum ada keputusan akhir. Pejabat itu mengatakan peninjauan ini sejauh ini cenderung positif.

Pejabat itu mengatakan Pakistan sedang melakukan upaya untuk mengakhiri apa yang disebut sebagai blokade AS dan mendukung partisipasi Iran dalam pembicaraan tersebut. Tidak ada jadwal maupun rincian tambahan yang disampaikan.

Reaksi Pasar dan Selera Risiko

Pada saat penulisan, Indeks Dolar AS (DXY)—ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama—turun 0,1% pada hari itu ke 98,12. Pergerakan ini terjadi seiring sentimen pasar membaik tipis setelah laporan tersebut.

Muncul tanda ketegangan mereda, yang mengindikasikan gejolak pasar bisa menurun dalam beberapa pekan ke depan. Indeks Volatilitas CBOE (VIX)—indikator “indeks ketakutan” yang mengukur perkiraan naik-turun pasar saham AS 30 hari ke depan berdasarkan harga opsi—yang sempat naik di atas 22 bulan lalu saat latihan angkatan laut, kini sudah turun di bawah 20 setelah kabar ini. Kondisi seperti ini biasanya mendukung strategi yang diuntungkan ketika volatilitas tersirat (perkiraan volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) menurun, misalnya menjual premi opsi (menerima biaya/premi dari menjual kontrak opsi indeks).

Dampak terbesar diperkirakan terjadi di pasar minyak mentah, karena potensi kesepakatan dapat melonggarkan sanksi dan menambah pasokan. Minyak Brent—patokan harga minyak global—yang sempat melonjak mendekati US$95 per barel pekan lalu karena kekhawatiran pasokan, kini kembali bergerak menuju US$90. Pelaku pasar bisa mulai memasukkan skenario penurunan ke area pertengahan US$80-an, sehingga posisi bearish (bertaruh harga turun) pada kontrak berjangka (futures) minyak menjadi lebih menarik.

Dolar AS juga kehilangan sebagian daya tariknya sebagai aset safe haven (aset yang biasanya dicari saat pasar bergejolak) seiring potensi penurunan eskalasi. Indeks Dolar (DXY) sebelumnya turun dari area puncak sekitar 104 yang sempat diuji pada akhir 2025, dan kabar ini mendorongnya lebih rendah. Tren ini dapat menguntungkan mata uang negara pengimpor minyak dan membuka peluang pada opsi valas (FX options, kontrak opsi atas nilai tukar) yang diuntungkan jika dolar melemah terhadap Euro atau Yen.

Posisi Saham dan Opsi

Untuk indeks saham seperti S&P 500, ini menjadi sinyal positif secara hati-hati. Harga energi yang lebih rendah menekan biaya banyak perusahaan, terutama sektor transportasi dan industri, yang belakangan tertinggal. Permintaan opsi beli (call options, hak untuk membeli aset pada harga tertentu sebelum jatuh tempo) bisa meningkat karena trader bersiap terhadap potensi reli pemulihan hingga Mei.

EUR/GBP diperdagangkan di dekat 0,8700 pada Senin dan nyaris tidak berubah, karena dukungan terhadap Euro dan tekanan pada Pound membuat pasangan ini bergerak sempit.

Pound Sterling berada di bawah tekanan karena sorotan politik meningkat terhadap Perdana Menteri Inggris Keir Starmer. Ia dijadwalkan berbicara di House of Commons (parlemen Inggris) mengenai proses pemeriksaan kelayakan (vetting) yang terkait dengan penunjukan mantan duta besar Inggris untuk AS, Peter Mandelson, setelah muncul kontroversi soal hubungan Mandelson di masa lalu dengan Jeffrey Epstein.

Pendorong Pergerakan Euro-Pound

Kondisi pasar cenderung hati-hati karena pelaku pasar memantau perkembangan di Timur Tengah. AS menyita kapal kargo Iran yang mencoba melintasi Selat Hormuz, dan Iran mengisyaratkan mungkin tidak menghadiri perundingan pada Selasa sambil menuduh AS melanggar gencatan senjata (kesepakatan penghentian tembak-menembak sementara).

Euro ditopang data inflasi Jerman. Indeks Harga Produsen (Producer Price Index/PPI, ukuran perubahan harga di tingkat pabrik atau produsen) Jerman naik 2,5% bulan-ke-bulan (month-on-month/m/m, dibanding bulan sebelumnya) pada Maret, yang merupakan kenaikan terkuat sejak Agustus 2022. Namun secara tahun-ke-tahun (year-on-year/y/y, dibanding periode yang sama tahun lalu) PPI turun 0,2% setelah pada Februari merosot 3,3%.

Di Inggris, perhatian beralih ke data yang rilis pekan ini. Laporan pasar tenaga kerja untuk tiga bulan hingga Februari dijadwalkan Selasa, lalu Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI, ukuran inflasi di level konsumen) Maret pada Rabu dan data Penjualan Ritel (Retail Sales, ukuran belanja konsumen di toko) pada Jumat, dengan tingkat pengangguran diperkirakan 5,2%.

Menilik kembali 2025, pasangan silang (cross) EUR/GBP bergerak sempit di sekitar 0,8700, tetapi situasinya berubah. Per April 2026, pasangan ini diperdagangkan lebih dekat ke 0,8450, mencerminkan perbedaan arah kebijakan moneter (monetary policy, kebijakan suku bunga dan pasokan uang oleh bank sentral) yang makin jelas. Perbedaan yang berlanjut antara Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) yang cenderung berhati-hati dan Bank of England (BoE) yang lebih “hawkish” (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menahan inflasi) menjadi fokus utama.

Kebisingan politik di Inggris terkait penunjukan oleh perdana menteri tahun lalu pada akhirnya tidak berdampak lama pada pound. Pasar kembali fokus pada data ekonomi yang konsisten menunjukkan inflasi domestik masih sulit turun. Inflasi inti Inggris (core CPI, inflasi tanpa komponen yang paling bergejolak seperti energi dan makanan) bertahan di atas 3% selama enam bulan terakhir. Ini kontras dengan Zona Euro, di mana inflasi inti baru-baru ini turun ke 2,5%, sehingga ECB punya lebih banyak alasan untuk mempertimbangkan pemangkasan suku bunga.

Prospek Perbedaan Kebijakan

Kekhawatiran awal 2025 soal lonjakan harga produsen Jerman ternyata hanya guncangan sementara akibat biaya energi. Sejak itu, inflasi di tingkat produsen di kawasan Euro cenderung rendah, sehingga mengurangi alasan bagi kubu “hawk” di ECB. Ini memperkuat pandangan bahwa ECB kemungkinan memangkas suku bunga setidaknya sekali sebelum BoE mempertimbangkan langkah serupa.

Ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang memanas tahun lalu kini menjadi risiko yang terus ada. Meski insiden penyitaan kapal AS-Iran sudah selesai, ketidakstabilan yang berlanjut membuat harga minyak punya “lantai” (floor, batas bawah yang sulit ditembus). Ini menjadi hambatan inflasi yang lebih besar bagi Zona Euro yang bergantung pada impor energi dibanding Inggris, sehingga semakin menyulitkan jalur kebijakan ECB.

Selain itu, pasar forward (forward markets, pasar kontrak untuk transaksi di masa depan) sudah memperhitungkan perbedaan arah ini, terlihat dari kurva forward EUR/GBP yang menurun. Bagi trader yang sangat yakin, menjual kontrak forward EUR/GBP memungkinkan menangkap potensi pelemahan harga spot (spot, harga saat ini) sekaligus memperoleh carry positif (carry, keuntungan dari selisih suku bunga) dengan posisi jual euro yang imbal hasilnya lebih rendah terhadap pound yang imbal hasilnya lebih tinggi. Secara historis, pada periode perbedaan kebijakan yang jelas dan bertahan lama, strategi “carry trade” (meminjam/menjual mata uang bersuku bunga rendah untuk membeli mata uang bersuku bunga tinggi) sering berkinerja baik.

Harga aluminium LME turun lebih dari 5,5% pada Jumat setelah Iran mengatakan akan tetap membuka Selat Hormuz selama gencatan senjata 10 hari antara Israel dan Hizbullah. Selat itu ditutup sejak akhir Februari setelah serangan AS dan Israel ke Iran, dan harga sempat mencapai level tertinggi empat tahun pekan lalu karena pasokan terganggu.

Selat tersebut kemudian kembali ditutup pada akhir pekan, sehingga perhatian pasar kembali ke risiko pasokan dan gangguan transportasi. Timur Tengah menyumbang sekitar 9% produksi aluminium global dan menjadi sumber penting untuk Eropa.

Gangguan ini memukul produksi sekaligus pengapalan, dan aluminium kini disebut mengalami defisit struktural, yaitu kekurangan pasokan yang bersifat berkelanjutan, bukan hanya sementara. Jika gangguan berlanjut, risiko harga naik tetap besar.

Masalah di pabrik peleburan (smelter) Al Taweelah milik Emirates Global Aluminium, penurunan output di Alba, serta pembatasan produksi sebelumnya di Qatalum bisa memangkas hampir 3 mtpa kapasitas. Mtpa berarti juta ton per tahun. Jumlah ini hampir setengah produksi Timur Tengah dan dapat memperlebar defisit pasokan global menjadi 2 juta ton.

Smelter sulit dinyalakan kembali setelah berhenti, sehingga pasokan bisa tetap ketat. Harga berpotensi tetap kuat meski bergerak naik-turun dalam jangka pendek.

Ketatnya pasar bukan sekadar cerita; data menunjukkan persediaan aluminium terdaftar di LME turun di bawah 450.000 ton bulan ini, level yang tidak terlihat selama lebih dari 15 tahun. Persediaan terdaftar LME adalah stok fisik yang tercatat di gudang jaringan LME dan bisa dipakai untuk memenuhi transaksi. Kelangkaan fisik ini sempat mendorong harga ke puncak empat tahun pekan lalu, menyentuh di atas US$3.400 per ton. Faktor dasar ini mendukung pandangan bahwa penurunan harga belakangan menjadi peluang beli.

Dalam beberapa pekan ke depan, kami melihat nilai untuk membeli opsi call, yaitu kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) membeli pada harga tertentu, sehingga bisa untung jika harga melonjak. Situasi geopolitik tetap sangat tidak pasti, dan eskalasi lebih lanjut dapat memicu kenaikan cepat. Strategi ini memungkinkan potensi keuntungan besar, sambil membatasi risiko maksimum pada premi yang dibayar (biaya opsi di awal).

Kami juga mempertimbangkan bull call spread untuk menekan biaya masuk, karena volatilitas tersirat meningkat. Volatilitas tersirat adalah perkiraan besar-kecilnya pergerakan harga ke depan yang tercermin dalam harga opsi. Bull call spread berarti membeli call pada harga tertentu dan menjual call lain pada harga lebih tinggi untuk mengurangi biaya, dengan konsekuensi potensi untung dibatasi. Strategi ini diuntungkan oleh kenaikan harga namun lebih murah daripada membeli call saja, sehingga lebih efisien dari sisi kebutuhan dana saat opsi mahal.