BNY 策略师 Geoff Yu 表示，欧元（EUR）仓位已从冲突前“对冲美元”的交易（通过持有欧元来降低美元波动影响）转为整体被低配（市场持有量低于一般水平）。他补充说，如果未来两周停火能够维持，外汇资金流可能在冲突爆发以来的“极端”波动后，回到更接近历史平均的水平。

他指出，在国际收支（一个国家对外收支的总账，包含贸易、投资与资金流动）承压下，新兴市场货币出现资金外流；同时，与滞胀（经济增长乏力但通胀偏高）相关的发达市场货币也被抛售。相对地，他认为能源与大宗商品相关货币获得支撑，因为这些国家更有条件进行政策收紧（加息或收紧金融条件以压制通胀）。

Yu 对比欧元区与挪威：欧元区能源成本推高滞胀担忧；而挪威可能迎来强劲的贸易条件（terms of trade，出口价格相对进口价格的变化，改善通常代表国家收入增加）正向冲击。他称挪威央行（Norges Bank）基本已“预先承诺”（提前释放清晰指引）将加息，并形容其为欧洲唯一如此明确表态的发达经济体央行。

他表示，先前“对冲美元”主题的回撤已完成，使欧元在整体层面处于被低配状态。他将此归因于用于对冲的远期欧元买盘减少（远期合约：约定未来以固定汇率买卖货币，用于锁定汇率风险），尽管利率预期的变化通常会推动更多对冲需求。

针对挪威，他认为若能源价格见顶，挪威克朗（NOK）走强可能暂停。他补充说，如果能源收入足以覆盖政府融资需求，挪威央行或恢复外汇购买（用本币换外币以增加外汇储备），同时市场对 NOK 的持仓仍是欧洲货币中最强的之一。

我们看到一种熟悉的格局：欧元整体被低配，类似 2022 年冲突爆发后那段时期。市场对欧元区滞胀的担忧再起，使欧元对任何利好消息都更敏感。由于负面仓位（做空或低配）很重，欧元出现快速反弹的门槛明显降低。

最新数据也支持这一判断：欧元区 2026 年第一季 GDP 仅增长 0.2%，表现疲弱；同时 3 月通胀降温至 2.1%。在此背景下，欧洲央行（ECB）上月将关键利率下调至 3.75%，扩大了与美国的政策差距。根据最新的 COT 持仓报告（Commitment of Traders，美国监管机构发布的期货与期权持仓数据，可用来观察投机资金多空），投机资金对欧元的净空仓（空头多于多头）达到一年多来的最高水平。

另一边，挪威克朗受益于能源价格长期偏高，布伦特原油（Brent，国际原油基准之一）维持在每桶 95 美元以上，使挪威央行得以维持偏鹰派立场（倾向加息、抑制通胀）的 4.75% 利率，吸引大量资金流入。NOK 仍是 G10 货币（十个主要发达经济体货币）中最拥挤的多头之一（市场大量押注上涨）。

不过，我们认为 NOK 的升势可能正在失去动力，因为多头持仓看起来已偏“拉满”（仓位过度集中）。如果能源价格出现见顶迹象，或政府石油收入大到足以让挪威央行重新卖出克朗以换取外汇储备（增加外汇储备），涨势可能停滞。这对持有 NOK 多头的人构成明确风险。

对衍生品（derivatives，价值来自汇率等标的的合约，如期权与远期）交易者而言，这种格局意味着 EUR/USD 的虚值看涨期权（out-of-the-money call，行权价高于现价的看涨期权，成本较低但需要价格上行才获利）定价具吸引力，可押注潜在的“快速回弹”行情。鉴于欧元被低配程度高，任何正面催化剂（能改变市场预期的事件或数据）都可能触发空头快速回补（买回以平仓），形成急升。由于期权成本低，这种策略具“不对称收益”（下行损失有限，上行空间较大）。

相对地，较稳妥的做法是为 NOK 多头进行对冲（hedge，用相反方向工具降低亏损风险），或考虑买入看跌期权（put，押注下跌的期权）。拥挤仓位使 NOK 更容易在能源板块出现任何利空时发生急跌修正。这样可在保留进一步上行机会（但上行速度可能放缓）的同时，保护近期涨势带来的利润。

欧元/日元在前一日小幅回落后反弹，周四欧洲时段在185.30附近交易。从日线图来看，该货币对在“上升通道”（价格在两条向上倾斜的平行线之间运行的走势形态）内继续走高。

该货币对仍高于9日和50周期“指数移动平均线”（EMA，一种更重视近期价格的移动平均线，用来判断趋势方向）。相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌力度的指标）为61.38，显示上行动能仍在，但尚未进入“超买”（上涨过快、短期可能回调的状态）。

关键阻力位

即时阻力在通道上沿附近的185.70。若价格有效突破通道上沿，可能上看1月23日创下的历史高点186.88。

初步支撑在9日EMA的184.52。若跌破该水平，可能进一步测试50日EMA的183.64，之后关注通道下沿附近的183.00。

上述技术分析由AI工具协助完成。

USD/CAD 周四欧洲时段小幅走高，靠近 1.3850，此前连续三天走低。推动因素是美元转强，市场对周三凌晨宣布的美伊停火协议仍存疑虑。

美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上升 0.1%，至约 99.10。市场焦点转向关于以色列持续攻击伊朗支持的胡塞武装的报道，以及伊朗国会议长兼谈判代表穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫称美国违反一份 10 点提案中三项条款的说法。

停火疑虑推高美元

伊朗表示将于周四晚些时候派团队前往巴基斯坦，与美国展开首轮会谈。加拿大将于周五公布 3 月就业数据。

技术面上，USD/CAD 仍守在 20 日 EMA（20 日指数移动平均线，以最近价格权重更高的平均线，用来判断短期趋势）之上，位置在 1.3827。RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力道；一般 50 以上偏强、70 以上可能过热）在 57 附近；支撑位在 1.3827，其次 1.3750；上方可能回测区域在 1.3950 附近。

加拿大统计局的“就业净变动”（Net Change in Employment，指就业人数增加或减少的数量）衡量就业人数变化。市场一般解读为：数据越强，加元（CAD）越容易走强；数据偏弱则可能拖累加元。

USD/CAD 维持在 1.3850 附近，市场受到两股力量拉扯：美伊和谈不确定性让美元作为避险货币（资金在风险上升时偏好持有的货币）获得支撑；但周五加拿大就业数据可能改变走势并推升加元。

波动上升的期权策略

我们倾向在周五就业报告后，汇价出现明显波动。回顾 2025 年初，就业人数意外大增超过 10 万，带动加元急升。若经济学家预计 3 月仅小增 1.8 万，一旦实际数据明显更高，USD/CAD 可能下探至 1.3750 支撑位。

另一方面，地缘政治仍是美元走强的主因。若巴基斯坦的谈判受挫，资金可能转向避险，推动 USD/CAD 回测 1.3950 附近近期高点。类似情况在 2025 年霍尔木兹海峡紧张时出现过，当时 DXY 一周内上涨逾 1.5%。

WTI 原油（美国西德州中质原油，是全球重要油价基准）现约每桶 86 美元，也让走势更复杂。中东局势升级通常会推高油价，而油价上涨一般利好加元（加拿大是重要产油国）。这会形成相互矛盾的信号：美元的避险需求与油价走高带来的加元走强互相对抗。

在此背景下，可用期权（Options，一种合约，给你在到期前以特定价格买入或卖出标的的权利，但不是义务）布局波动上升。买入 USD/CAD 看涨期权（Call option，押注汇价上涨；执行价 strike 为合约约定价格）且执行价高于 1.3900，可用于押注停火谈判破裂带来的上涨。另一种是买入执行价低于 1.3800 的看跌期权（Put option，押注汇价下跌），以把握加拿大就业数据意外强劲导致的回落。

若预期大波动但不确定方向，可考虑“长跨式策略”（Long straddle：在相同执行价同时买入看涨与看跌期权，押注价格大幅波动即可获利）。USD/CAD 期权的隐含波动率（Implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）本周已上升 4%，反映市场正在提高对波动的预期。

EUR/GBP周四欧市早盘小幅走高至约0.8710。市场焦点转向周五将公布的德国**消费者物价调和指数（HICP，按欧盟统一方法计算的通胀指标）**。

德国2月**工业产出（Industrial Production，衡量工厂、矿业与公用事业产量的指标）**环比下跌0.3%，1月为0%（前值从-0.5%上修）。数据低于市场预期的增长0.9%。

德国工业产出更新

按年率计算，德国2月工业产出为0%。此前1月为下跌0.9%（已上修）。

据路透，市场定价显示：投资者已完全计入欧洲央行（ECB）将加息两次，并认为在12月前出现第三次加息的概率超过50%。这类**利率预期（市场对未来利率走势的押注）**支撑欧元兑英镑保持稳定。

英国方面，市场对英国央行（BoE）进一步加息的预期降温。英伦银行行长安德鲁·贝利表示，市场可能“走在自己前面”，目前立场是维持不变（即**按兵不动：暂不调整利率**）。

回看2025年初的市场情绪，当时EUR/GBP的交易逻辑不同，汇价在0.8700上方。现在该交叉盘更接近0.8550，反映央行政策预期出现明显变化。此前偏向欧元的**分化交易（divergence trade：押注两国央行政策方向不同而产生的利差优势）**在过去一年已明显回撤。

AUD/USD（澳元兑美元）近期升势在 0.7100 下方受阻，目前预计在区间内波动。短期预期区间为 0.7000 至 0.7080。

只要 AUD/USD 维持在 0.6970 之上，未来几周仍有机会测试 0.7135。0.7000 附近支撑（价格下跌时较容易止跌的位置）被形容为稳固。

近端区间展望

从 1–3 个月来看，技术面（用价格走势与图表指标判断方向的方法）仍指向 AUD/USD 偏弱。若 0.6850/0.6870 支撑区被跌破，可能打开进一步下探至 0.6765 的空间。

文中提到 08 Apr 的 0.7075 水平，以及 2026 年 3 月 27 日的 0.6885 水平。文章称内容由人工智能工具协助完成，并由编辑审核。

由于澳元这波上涨看起来偏“过热”（涨幅过快、可能回归正常），目前价格更像进入盘整（在一定区间内来回波动、没有明确方向）。这意味着交易者可考虑期权（以较小成本参与价格波动的合约）策略，例如“卖出宽跨式”（short strangle：同时卖出一个看涨期权与一个看跌期权），在 0.7100 附近卖出看涨期权、在 0.7000 附近卖出看跌期权，押注汇价维持区间波动。目标是在缺乏明确方向催化因素（能推动行情单边走强/走弱的关键事件）时，收取权利金（premium：卖出期权收到的费用）。

这种看法也受到近期经济数据影响：数据让澳洲联储（RBA，澳大利亚储备银行）政策前景更不明朗。RBA 上一次加息在 2025 年 11 月，而 2026 年第一季度最新通胀稍微降温至 3.8%，令再次加息的可能性降低。政策不明确使澳元短期被“钉”在区间内。

央行政策分化

另一方面，美联储（美国中央银行）态度仍偏强硬，在 2026 年 3 月会议把利率维持在 5.50%，并释放“更久维持高利率”（higher for longer：利率维持高位更长时间）的信号。近期美国就业数据持续强劲，上月新增约 25 万个就业岗位。这样的政策分化（两国利率与政策方向不同）在中期明显利好美元、相对不利澳元。

未来几周关键观察位是 0.6970，必须守住才有机会继续上看 0.7135。若跌破该支撑，将被视为盘整结束、下一段下跌开始的信号。若汇价走强靠近 0.7135，将被视为建立新的看空仓位（押注下跌的交易）的机会。

欧元/美元在周四欧洲时段开始时几乎持平，守在1.1660上方，此前周三从1.1721回落。回调原因是有报道称，以色列袭击黎巴嫩后，德黑兰关闭霍尔木兹海峡。

伊朗称停火提议被违反；美国与以色列表示，协议不涵盖黎巴嫩。美国总统特朗普警告，若德黑兰不遵守将采取行动。双方也表示将派代表团赴巴基斯坦展开直接谈判。

美联储会议纪要与美元反应

3月联邦公开市场委员会（FOMC，美联储的利率决策会议）会议纪要显示语气更偏“鹰派”（鹰派＝更倾向加息或维持高利率以压通胀），支持美元反弹。决策者称，达成2%通胀目标（通胀目标＝央行希望物价每年温和上涨的水平）可能需要更久；部分成员还提出，自2024年8月开始降息以来，首次“收紧”（收紧＝提高利率或减少资金供应）的可能性。

市场等待周四美国个人消费支出物价指数（PCE Price Index，美联储偏好的通胀指标）以及周五3月消费者物价指数（CPI，衡量居民消费篮子价格变化的通胀指标），以判断伊朗战争相关的通胀影响。欧洲方面，德国2月工业产出下滑；贸易顺差收窄幅度小于预期，因为进口与出口都好于预测。

技术面上，该货币对守住前3个交易日的大部分涨幅；4小时RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能的指标）处于偏多区域，MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势与动能的指标）略为正值。阻力位在1.1721至约1.1740，其后在1.1830附近；支撑位在1.1630至1.1640，以及1.1505。

德国2月份出口按月增长3.6%，高于市场预测的1%。

数据显示，当月出口增长超出预期。本次更新未提供更多明细分项。

德国出口大增，释放更强前景信号

德国2月份出口增幅达3.6%，显示欧洲经济状况比我们先前预期更健康。这意味着全球对德国商品的需求依然强劲，属于“领先指标”（可提前反映未来经济走向的数据），对整个欧洲区域是利好信号。我们认为，这提示需要重新评估对欧洲资产的“看跌仓位”（押注价格下跌的持仓）。

这股经济韧性也降低了欧洲央行短期内“降息”（下调利率以刺激经济）的可能性，尤其是近期数据显示欧元区3月通胀维持在2.5%。因此，我们关注可能受益于欧元走强的策略，例如买入EUR/USD（欧元兑美元）“看涨期权”（Call option：在到期前以约定价格买入的权利，用于押注上涨）。若走势延续，汇价未来几周可能上探1.10水平。

在股票市场方面，这对德国DAX指数（德国主要蓝筹股指数）偏多。该指数今年已上涨逾8%，此前在2025年一度表现停滞。出口利好强化了上行趋势，并推动指数首次突破20,000点关口。我们认为，可考虑通过DAX“期货”（futures：约定未来以特定价格买卖的合约）建立多头，或对德国大型工业出口企业买入看涨期权。

我们将关注后续数据是否能进一步确认趋势，尤其是下一份德国PMI（采购经理人指数：反映制造业与服务业景气的调查指标；50以上代表扩张、以下代表收缩），此前该指数升至10个月高位47.4。

欧洲市场延续行情的部署

如果这股正面趋势持续，欧洲股市的“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动幅度预期）可能下滑，届时或是考虑在DAX上卖出“看跌期权”（Put option：买方拥有以约定价格卖出的权利；卖出Put通常押注不大跌、赚取权利金）的时机。这反映市场对经济复苏更有信心、走势更趋稳定。

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德国经季节调整（把季节性波动因素剔除后）后的工业产出（工厂生产总量）在2月按月下跌0.3%。这低于市场预期的上升0.9%。

这组数据以经季节调整的方式，将2月与上个月对比。结果显示，产出是下滑而不是增长。

德国产出逊预期 释放增长风险

今早公布的德国工业产出数据是一个明确的警示信号。2月实际为-0.3%，与市场预期的+0.9%形成强烈反差，显示欧洲主要经济体（欧洲增长“引擎”）正在明显放慢。我们需要调整仓位以反映这股走弱趋势。

这项疲弱数据让欧洲央行（ECB）决策更棘手，尤其是此前欧盟统计局（Eurostat）数据显示，3月整体通胀（headline inflation，包含能源与食品在内的总通胀）仍维持在2.7%。这种“增长放慢、通胀偏高”的矛盾组合会带来不确定性，通常意味着更高的市场波动（价格上下起伏更大）。ECB因此更不容易大幅加息（提高政策利率），但也可能难以降息（下调政策利率）。

在此背景下，可考虑对德国DAX指数（德国主要蓝筹股指数）采取看跌策略。买入DAX期货（以指数为标的的合约）对应的看跌期权（put option，价格下跌时受益的权利合约），选择5月与6月到期，可在风险可控（亏损上限为权利金）的情况下把握潜在回调机会。回看历史，2025年末曾出现类似“预期与实际产出背离”的情况，随后该指数在一个月内出现约7%的回调。

英镑在周四亚洲时段对美元交投于1.3400附近。GBP/USD（英镑/美元）维持窄幅波动，因为市场质疑周三凌晨达成的美伊停火能否持续。

伊朗议会议长兼首席谈判代表穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫在X（前称Twitter）表示，继续与美国谈“永久停火”是“不合理的”。他称美国违反了一份10点提案中的三项条款。

市场反应与区间交易

在巴基斯坦斡旋的两周停火消息带动下，GBP/USD周三上涨逾1%，一度触及约1.3485。随后涨势减弱，汇价回到1.3400区域。与此同时，JD Vance形容这是一项“脆弱的停战”（指随时可能破裂的短暂停火安排），以色列对黎巴嫩发动开战以来最大规模袭击，并称该行动不涵盖真主党（Hezbollah）前线。

英国周三公布的数据偏弱。Halifax房价指数（衡量英国房价变化的指标）3月按月下跌0.5%，市场原预期上涨0.1%；建筑业PMI（采购经理指数，用于观察行业景气；50以上代表扩张、以下代表收缩）为45.6；RICS房价差额（英国皇家特许测量师学会的调查指标，反映“看涨”与“看跌”比例差）降至-23%，为2024年初以来最低。

周二，特朗普同意一项为期两周的停战，并与伊朗重新开放霍尔木兹海峡挂钩。霍尔木兹海峡是全球重要石油运输要道，其通行状况会影响油价与市场风险情绪。他表示美国已实现军事目标，并称伊朗的10点提案是“可行基础”。

根据 FXStreet 数据，菲律宾黄金价格周四整体几乎不变。黄金报每克 PHP 9,064.32，周三为 PHP 9,062.71。

黄金也报每托拉（tola，一种南亚常用的黄金重量单位）PHP 105,723.80，高于前一日的 PHP 105,705.70。其他挂牌价格包括：10 克 PHP 90,642.66，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属专用的计量盎司，约 31.1035 克）PHP 281,932.20。

本地黄金价格如何计算

FXStreet 通过把国际金价按美元/菲律宾比索（USD/PHP，代表 1 美元可兑换多少比索）换算，并套用本地常用计量单位来计算本地金价。价格在发布时每日更新，仅供参考，因为各地零售、回购与批发报价可能略有差异。

黄金常被用来保值（store of value，指长期保存购买力）和交易媒介（medium of exchange，指可用于交换商品与服务），也广泛用于珠宝。黄金也经常被视为避险资产（safe-haven asset，市场不确定时资金倾向流入的资产），并用来对冲通胀（hedge against inflation，用资产价格上升抵消物价上升带来的购买力下降）与本币走弱风险。

各国央行是最大的黄金持有者之一，并用黄金分散外汇储备风险（diversify reserves，把储备分配到不同资产以降低单一资产波动）。世界黄金协会称，央行在 2022 年增持 1,136 吨，价值约 700 亿美元，为有记录以来最高年度总量。

黄金价格往往与美元和美国国债走势相反：美元走强通常压低以美元计价的黄金；美债价格上升意味着收益率（interest rates/收益率，持有债券的回报水平）下降，可能利好黄金。黄金也可能与股票等风险资产（risk assets，经济前景好时更受欢迎、但波动更大的资产）走势相反。金价会对地缘政治风险、衰退担忧、利率变化与美元波动作出反应，因为黄金以美元计价（XAU/USD，代表“黄金/美元”的报价）。