法国3月制造业商业景气指数为99，低于预测的100。 这项数据意味着指数比预期低1点。官方未提供更多细节。

对市场情绪的影响

法国制造业景气指数99、低于预测100，反映市场情绪略微降温。虽然跌幅不大，但显示工业领域的乐观情绪可能停滞，或限制股价上行空间。投资者可把这视为在2025年市场强势上涨后，适度锁定部分盈利、降低风险的信号。 对聚焦CAC 40（法国40指数）的交易者而言，这份数据可考虑买入一些下行保护（用来在下跌时降低亏损的策略）。由于指数成分股中工业与奢侈品公司占比较高，而这些公司对经济情绪更敏感，买入5月到期的虚值看跌期权（行权价低于现价的看跌期权，成本较低，但需要较大跌幅才获利）可作为较稳健的对冲（用相反方向的仓位来降低整体波动风险）。尤其是欧元区蓝筹波动率指数VSTOXX（Euro Stoxx 50期权的隐含波动率指标，可理解为“市场对未来波动的定价”）仍在14附近的低位，通常意味着期权价格相对便宜。 欧元区核心经济体之一出现轻微转弱，也可能压制欧元。近期EUR/USD（欧元兑美元）在1.0850上方站稳吃力，这份报告进一步带来压力。交易者可考虑做空6月EUR/USD期货（在未来日期按约定价格交易的合约；做空代表押注下跌），或买入货币ETF的看跌期权（押注ETF价格下跌），以布局欧洲央行（ECB）可能更趋谨慎的政策口径。 这项来自法国的单一数据，也可能带来相对价值交易机会（两边同时做多/做空，以降低整体市场方向风险）。德国上月制造业PMI（采购经理指数，用问卷反映景气的“先行指标”；高于50代表扩张，低于50代表收缩）反而小幅改善，从42.5升至43.1并高于预期。因此可考虑进行配对交易（pairs trade：一多一空、押注两者表现差异），例如做空CAC 40期货、同时做多德国DAX期货（德国主要股指），以更集中反映“法国相对偏弱”的情况。

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欧元/日元结束连续四天上涨，周四欧洲时段在184.20附近交易。该货币对走弱，因为日元受到支撑：市场预期日本央行（BoJ）短期内可能加息，原因是中东冲突推高油价，带来通胀冲击（通胀＝整体物价持续上涨）。 日本央行3月维持政策不变，总裁植田和男暗示4月可能采取行动。日本10年期国债收益率（收益率＝债券回报率，通常与债券价格反向变动）周四升至2.27%，结束此前两天下跌；2年期收益率触及三十年高位，5年期收益率升至纪录水平。

日本央行收紧政策信号

日本央行1月会议纪要显示，决策者认为若经济与通胀预测实现，进一步加息是合适的，因为实际利率（实际利率＝名义利率减去通胀后的真实借贷成本）仍然深度为负。委员也倾向于每次会议再决定，而不是预先设定固定的收紧路径（收紧＝提高利率、减少宽松）。 欧元可能从中东紧张局势缓解的预期中获得支撑。白宫表示谈判仍在进行，特朗普政府据报通过巴基斯坦向伊朗转交一份15点提案；外界预计伊朗将拒绝美国的停火提议，并提出包含“对霍尔木兹海峡拥有主权控制”的五点方案（霍尔木兹海峡＝中东关键石油运输通道）。 欧洲央行（ECB）总裁拉加德表示，央行正在评估冲突对经济的影响。她指出，如果能源带动的通胀风险扩散，欧洲央行准备在任何一次会议调整政策。

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Rabobank 分析师 Philip Marey 与 Kan Ji 表示，与伊朗冲突相关的全球油价走高，可能推升美国通胀，并让通胀在较长时间内维持在偏高水平。他们将其形容为“滞胀式供给冲击”：也就是供应端受扰（例如能源短缺或成本上升）同时推高物价、压低经济增长。 他们预计美国 CPI（消费者物价指数，用来衡量一般消费品与服务价格变动、反映通胀）将在3月回升，并在4月见顶至3.3%。他们预测通胀之后只会缓慢回落，到2028年下半年才降至2.5%。

油价冲击对通胀的影响

他们指出，美国是石油与天然气净出口国（出口量大于进口量），但国内仍会对全球油价波动作出反应。他们表示，美国本地燃油价格与全球油价走势高度同步。 他们的基准情境假设：战事在4月下半月结束后，霍尔木兹海峡会逐步恢复通行（该海峡是中东石油外运关键航道，通行受阻会推高全球油价）。在更新后的能源价格预测基础上，他们预计通胀在2026年平均为2.9%，2027年平均为2.8%。 他们补充，较早的情景推算显示：若能源价格进一步上升，通胀可能升得更高，而 GDP（国内生产总值，衡量经济总产出与增长）增速可能下滑得更明显。该文章由 AI 工具生成并经编辑审阅。

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亚洲股市周四回落，此前过去两到三个交易日上涨。由于油价走高，以及中东紧张局势持续，市场承压。此次走势也跟随伊朗拒绝一项与美国总统特朗普相关的停火方案。 截至发稿，日经225指数跌0.72%，报约53,365点；上证指数跌近1%，报约3,900点；恒生指数跌2%，报约24,840点。印度股市因罗摩诞辰（Ram Navami）休市。

中东紧张局势与市场影响

WTI原油（美国西德州中质原油，常用作国际油价基准之一）延续周三涨势，再升逾1%至约91.50美元。油价走高通常会拖累股市，因为能源成本上升会增加企业支出，进而压缩盈利。 伊朗国家电视台引述伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）表示，伊朗未与美国进行停火谈判，也没有谈判计划。该媒体亦引述一名高级官员称，伊朗只有在自身条件达成时才会结束战争，并会在此之前继续在区域内发动攻击。 《华尔街日报》报道，伊朗提出的条件包括：保证战争不再重启、以色列停止对真主党的打击、不对伊朗导弹计划设限，以及承认伊朗对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球关键石油运输通道）拥有主导权。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）表示，特朗普警告若伊朗不同意停火，美国将加大攻击力度。 伊朗拒绝停火令市场不确定性显著上升。地缘政治（国家与地区冲突等政治风险）紧张直接推高油价，并对亚洲股市形成压力。对交易者而言，这意味着未来数周的主轴将是波动加剧（价格大起大落）。 近两周WTI原油已飙升逾12%，并突破关键的90美元整数关口，为去年底以来首次。在伊朗立场强硬及华盛顿发出威胁的背景下，买入WTI或布伦特（Brent，另一国际油价基准）期货的看涨期权（call option，买方有权在到期前以约定价格买入，常用于押注上涨或对冲）是参与冲突升级行情的直接方式。目前动能仍偏向油价上涨一方。

股市波动的对冲策略

随着CBOE波动率指数VIX（又称“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）已跳升至24.5，可考虑买入日经225与恒生指数等股指的看跌期权（put option，买方有权以约定价格卖出，常用于防跌或从下跌获利）。这些市场对能源成本上升尤其敏感，因为成本上升会挤压企业利润率。该策略可提供下行保护，并在股市继续下跌时获利。 市场数据显示，恒生指数“虚值”看跌期权（out-of-the-money put，行权价低于现价，价格较便宜但需要更大跌幅才显著获利）的未平仓合约（open interest，尚未平仓的合约数量，用于观察市场资金与情绪）明显增加，显示不少投资者已为进一步下跌作部署。若地缘政治消息未见改善，这种防御性布局可能加剧市场抛售，形成“自我实现”的下跌压力。在此环境下，单纯做多股票而缺乏对冲需更谨慎。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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澳元/美元下滑50点子（pips，外汇常用的最小价格变动单位）至0.6950，澳洲正面临“滞胀”风险（stagflation，指经济增长放缓甚至停滞，但物价仍上涨）。市场正在计入澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）在5月加息的概率为54%。 澳洲2月核心通胀（core inflation，剔除波动较大的项目，用来更稳定反映物价趋势），按“战争爆发前”的口径衡量，维持在3.3%不变。中东能源冲击（energy shock，能源价格突然大涨）可能在未来几个月推高通胀。

市场定价与滞胀风险

消费者信心已跌至历史低位。服务业PMI（采购经理指数，反映企业订单与经营活动；低于50代表收缩）已进入收缩区间。 RBA正在权衡：一边是增长转弱与衰退风险，另一边是燃油成本上升与更广泛的物价压力。报告把汇率相对稳定，归因于市场预期政策会更紧（tighter policy，指加息或减少刺激）。 回看2025年初，RBA处境艰难：市场仍押注加息，但经济已明显转弱，澳元/美元徘徊在0.6950附近。这类不确定性往往会放大波动（volatility，价格起伏幅度），也给期权交易者带来机会（options，期权：用较小成本获得未来以特定价格买卖的权利）。 随后RBA在2025年中再加息两次以对抗能源推动的通胀，通胀最终在去年第三季见顶至4.5%。这种更强硬的立场（aggressive stance，更积极加息），与2022年全球情况类似，显示“压通胀”是首要目标。结果是经济在2025年下半年陷入轻微“技术性衰退”（technical recession，连续两个季度GDP为负增长）。

澳元交易启示

优先压通胀的代价，是澳元承压并走弱，如今约在0.6580附近交易。最新数据显示，澳洲GDP在2025年最后两个季度分别萎缩0.2%与0.1%。这说明当央行被迫在经济放缓时仍加息，货币往往会走弱。 最新的2026年2月通胀数据回落至3.1%，RBA立场已转向。央行本月较早前启动本轮首次降息，把现金利率（cash rate，澳洲央行的政策利率基准）从4.60%高位下调至4.10%。从“收紧”转为“宽松”（easing，降息或增加刺激），已明显改变澳元交易格局。 未来几周，市场焦点应放在RBA降息速度，而不是通胀风险。澳元/美元期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映市场对未来波动的预期）已从去年高位回落，意味着市场预期走势会更有秩序。主要风险不再是意外加息，而是若经济数据持续走弱，降息可能更快更猛。 因此，交易者可考虑在澳元/美元延续下行、但可能更缓慢的情境中受益的策略。买入中期看跌期权（put options，看跌期权：押注汇率下跌的工具，风险可控）可作为方向性策略，并防范下探0.6400。另一种做法是卖出价外看涨期权（out-of-the-money call options，价外：行权价高于现价；卖出可赚取权利金，但需承担上行风险）以获取收入；在RBA持续降息下，澳元大幅走强的可能性不高。

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周四欧洲早盘，英镑/美元（GBP/USD）在1.3360附近窄幅波动。由于市场等待更多关于伊朗是否计划推动停火的消息，该货币对表现平稳。 周三，据美联社报道，美国总统特朗普表示伊朗想达成协议，但不敢公开说出来。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐表示，与美国没有进行停火谈判，也没有谈判计划。

市场焦点与地缘政治背景

据《卫报》报道，伊朗国家电视台表示，德黑兰会在自己选择的时间、并在条件满足时结束战争；在此之前，将继续在区域内作战。美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）徘徊在99.65附近。 截至发稿，英镑/美元几乎持平于1.3360。价格靠近趋平的20日指数移动平均线（Exponential Moving Average，EMA：对近期价格给更高权重的移动平均线），上方1.34附近形成短期压力；14日相对强弱指数（RSI：衡量价格动能、用于判断是否偏强或偏弱的指标）维持在40.00–60.00区间。 上方阻力位（价格较难突破的水平）在1.3390，其后是1.3480（3月23日高点）。下方支撑位（价格较难跌破的水平）在1.3257与1.3220；若1.3220失守，较低目标可能指向1.31。

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周四亚洲时段，AUD/JPY在连续三天走跌后，交投于110.90附近。随着澳元受到澳洲联储（RBA，澳大利亚中央银行）助理总裁Christopher Kent关于应对能源价格上涨带来的通胀（inflation，整体物价持续上涨）风险的讲话支撑，该货币对维持在111.00附近。 Kent表示，RBA仍专注于低且稳定的通胀与充分就业。他指出，政策可能需要更紧（tighter policy，指提高利率或收紧金融条件），以防短期物价上涨推高更长期的通胀预期（inflation expectations，市场与家庭对未来物价的预期）。

澳洲通胀数据偏软压制澳元

在通胀数据偏软后，澳元也承压。澳洲2月年度CPI（消费者物价指数，用来衡量一篮子商品与服务价格变化）同比放缓至3.7%，低于1月的3.8%；而截尾均值CPI（trimmed mean CPI，剔除涨跌幅最极端部分后得到的“更能反映核心趋势”的通胀指标，也常被称为核心通胀口径之一）为3.3%，低于3.4%的预测值，并与1月修正后的结果一致。 AUD/JPY也受到日元走强影响，市场预期日本央行（BoJ）短期内可能加息（rate rise，提高政策利率）。BoJ在3月维持政策利率不变，日本央行行长植田和男表示4月仍可能采取行动。 周四日本国债收益率（government bond yields，债券利率/回报率，收益率上升通常代表债券价格下跌）回升，10年期在连续两天下跌后升至2.27%。2年期收益率升至30年来高位，5年期收益率则创纪录水平。

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阿联酋金价周四走高，数据来自 FXStreet。黄金报每克 533.78 迪拉姆（AED），高于周三的每克 532.08 迪拉姆。 每托拉（tola，一种南亚常用的黄金重量单位，约等于 11.66 克）价格升至 6,225.61 迪拉姆，前一日为 6,206.13 迪拉姆。FXStreet 也列出：10 克 5,337.83 迪拉姆，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用计量单位，约 31.1035 克）16,602.45 迪拉姆。

Fxstreet 如何计算阿联酋金价

FXStreet 通过把国际金价按美元/迪拉姆（USD/AED）汇率换算，并换成当地常用重量单位来计算阿联酋金价。相关数字在发布时每日更新，仅供参考，因为本地金店或交易商报价可能略有差异。 各国央行是黄金最大持有者。世界黄金协会（World Gold Council，简称 WGC，提供全球黄金市场数据的行业机构）数据显示，央行在 2022 年增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，创下年度净买入最高纪录。 黄金走势常与美元和美国国债收益率相反。黄金也会受到地缘政治紧张、衰退担忧、利率变化影响。由于黄金以美元计价（XAU/USD，XAU 代表黄金、USD 代表美元的报价方式），美元走强或走弱会直接影响金价。 在 2026 年 3 月 26 日的市场环境下，近期金价变动释放更明确信号。美联储上周的表态改变市场预期，目前市场定价显示：到 6 月降息 25 个基点（basis point，基点；1 个基点=0.01%，25 个基点=0.25 个百分点）的概率约 75%。黄金不产生利息（yield-less asset，没有利息收入的资产），当利率可能下调时，持有黄金的吸引力会提高。

对交易员与投资组合避险的影响

这一看法也得到美元走弱的支持。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱指标）已跌破 102。最新消费者物价指数（CPI，用来衡量通胀的常用数据）显示，总体通胀（headline inflation，包含能源与食品等全部项目的通胀）放缓至同比 2.8%，让美联储更有空间放松政策，同时进一步压低美元。弱美元通常会推动金价走高。 同时，随着全球增长指标放缓，黄金作为避险资产（safe-haven asset，市场不确定时资金偏好的资产）需求上升。回顾 2025 年下半年市场波动，投资者正为潜在经济下行做准备，资金转向更安全资产，为金价提供支撑。 央行买盘仍是重要底部因素。世界黄金协会数据显示，2025 年第四季央行净买入达 290 吨，反映新兴经济体持续分散外汇储备（diversification，把资产分散到不同品种以降低风险）。这种持续买入为市场提供结构性支撑，意味着金价回调可能更容易获得承接。 对衍生品交易者（derivative traders，交易期货、期权等“衍生工具”的投资者）来说，这样的环境更偏向做多。买入看涨期权（call options，价格上涨时获利的期权）或使用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，以降低成本并限制收益/风险）来交易黄金期货（gold futures，约定未来以特定价格买卖黄金的合约），可在控制风险的同时把握上行机会。随着隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动）上升，这类策略可在不需要投入全部期货保证金的情况下参与涨势。 此外，可考虑用黄金衍生品做投资组合对冲（hedge，用来降低整体亏损风险的配置）。黄金与风险资产（risk assets，如股票等更受经济与情绪影响的资产）常呈反向关系，能在股市可能下跌时提供保护。做多黄金期货或黄金 ETF（交易所交易基金，像股票一样在交易所买卖的基金）可在预期的波动期为组合提供缓冲。

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