USD/CHF 周三连续第二天走高，从略高于 0.7900 的 100 天简单移动平均线（SMA，指过去 100 个交易日收盘价的平均值，用来判断趋势）附近反弹后，上涨接近 0.45%。汇价报 0.7915，在地缘政治不确定性支撑下，美元保持韧性。 该货币对大多横向整理，因为与中东战争相关的明确推动因素不足。过去两天，汇价多次上探 0.7946 的 200 天 SMA（过去 200 个交易日平均价，常被视为中长期趋势分界），该位置在通往 0.8000 的路上形成阻力（价格较难进一步上破的区域）。

上行动能正在累积

RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能；高于 50 通常代表偏强）已在 50 上方，并向“超买区”（买盘过热、短线可能回调的区域，一般接近 70）靠拢，显示上行动能增强。若有效突破 0.7946，焦点将转向 0.8000，随后是年内高点 0.8040（YTD high，Year-to-Date high，年初至今的最高价）。 若突破 0.8040，下一道阻力在 11 月 5 日的摆动高点 0.8124（swing high，阶段性高点）。 截至今日（2026 年 3 月 26 日），基本面主线已转为央行政策分化（不同央行在利率与宽松/收紧方向上的差异）。瑞士国家银行（SNB）上周意外降息 25 个基点（basis point，bp；1 个基点=0.01%，25bp=0.25%），令瑞郎走弱，也使其成为首个转向宽松的主要央行。相比之下，美国最新通胀数据仍达 2.8% 且降温缓慢，意味着美联储更可能把利率维持在较高水平更久。

策略与关键价位

在政策差扩大的背景下，未来数周 USD/CHF 继续走强的概率增加。可考虑买入看涨期权（call options，付出权利金获取在到期前/到期日按约定价格买入的权利；风险限定为权利金）来参与上行，并控制风险。当前隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）约 7.2%，行权价（strike，期权约定买入价）在 0.8350 附近的合约，对应博取年内高位测试的思路。 技术面关键观察位是 0.8210 附近支撑（support，买盘较多、价格容易止跌的位置），该水平在 SNB 公告后一直稳固。只要守住该“底部”，上行更占优势。若持续站上 0.8290，将是新一轮上攻启动的信号。

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在地缘政治不确定与全球市场情绪波动加剧之际，印尼在岸市场将于漫长的开斋节（Lebaran，指印尼穆斯林庆祝开斋的长假）假期后重开。在这种环境下，预计印尼盾（IDR，印尼货币）相关资产交易将更偏谨慎。 全球市场情绪在乐观与悲观之间反复切换：冲突短暂停歇后，又因关键参与方（主要相关国家或机构）的相互矛盾表态而再度紧张，导致风险偏好（risk sentiment，市场愿意承担风险的程度）不稳定。 据报，当地当局正考虑在能源成本上升与供应短缺下采取风险缓解（risk mitigation，降低冲击与损失的措施）步骤。当地媒体提到的措施包括：推行居家办公、限制非必要车辆与交通使用、学校采取线上线下混合上课（hybrid school sessions，部分到校、部分线上）以节省燃油。 报告指出通胀压力上升，并可能出现预算重新分配（budget reallocations，把政府支出从某些项目转去其他项目）与提高效率的措施。报告也称，物价稳定（price stability，通胀不过快上升、价格更可控）面临更高风险，以及金融市场波动加剧，可能会减少印尼今年进一步货币宽松（monetary easing，降息或注入资金以刺激经济）的空间。 文章称其在人工智能（Artificial Intelligence，使用算法进行自动生成与分析的工具）协助下完成，并由编辑审阅。

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市场因可能展开停火谈判的消息而波动，初期令紧张情绪降温。随后，伊朗表态不愿与美国接触，令不确定性再度升温。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）升至接近99.50、略低于100，主要受“利率差”（各国利率不同带来的资金流向差异）及早前“避险资金”（市场担忧时流向相对安全资产的资金）需求支撑。欧元/美元（EUR/USD）在欧元区PMI（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气）数据疲弱后回落至约1.1570；英镑/美元（GBP/USD）则因英国增长与通胀担忧下滑至约1.3370。

美元走强与风险情绪

美元/日元（USD/JPY）在美国“国债收益率”（债券利息回报，常影响汇率）走高，以及美联储与日本央行政策分化下升至约159.30。澳元/美元（AUD/USD）跌至约0.6960，受美元转强与风险情绪转弱限制。 WTI原油（美国西德州中质原油，美国原油定价的重要基准）一度升至每桶约90.30美元，但随后从近期高位回落，因停火希望减轻短期供应担忧。黄金升向4,550美元，受收益率走低与油价带动的通胀担忧缓和推动，但地缘政治风险仍是焦点。 接下来数据包括：德国GfK消费者信心（4月，反映家庭消费意愿的调查）、欧元区GDP（第4季，国内生产总值，衡量经济规模）、德国央行月报、美国初请失业金人数（衡量劳动力市场热度）、以及新西兰ANZ–Roy Morgan信心指数（3月，反映消费者/经济信心）。周五将公布英国消费者信心、英国零售销售（衡量消费端支出）、欧元区HICP（初值，协调消费者物价指数，用来衡量通胀）、以及美国密歇根大学消费者信心与通胀预期（调查指标）。 WTI是美国原油基准，主要通过库欣（Cushing，美国俄克拉荷马州的交割与储存枢纽）进行交割。价格受供需、地缘政治、制裁、OPEC配额（产油国联盟的产量目标）、美元走势，以及每周API与EIA库存报告影响。API（美国石油协会）与EIA（美国能源信息署）是两套库存统计来源；两者数据经常接近，但并不完全一致。

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黄金（XAU/USD）周三上涨近2%，报4,556美元。受“美国—伊朗可能展开谈判、为近四周前爆发的冲突降温”的消息影响，原油期货走低。 美国向伊朗提交了一份15点方案，谈判最早可能于周四在巴基斯坦或土耳其启动。伊朗媒体称已拒绝该方案；另有消息指伊朗会在周三稍晚回应。

美元、国债收益率与黄金

美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨近0.40%至99.55。美国10年期国债收益率（市场利率基准，收益率下跌通常利好黄金）下滑4个基点至4.328%，对金价形成支撑。（基点=0.01个百分点） 一场结果偏弱的美国2年期国债拍卖（政府卖债融资的招标，认购不足通常推高收益率）推动2年期收益率升向3.936%。美国2月进口价格上涨1.3%，为2022年3月以来最大涨幅，高于市场预期的0.5%；此前1月为上涨0.2%。（进口价格=进口商品成本变化，常被视为通胀的前端指标） 市场已撤销“2026年美联储降息”的预期，并计入4个基点的加息可能。（美联储=美国中央银行；“计价/计入”=市场把某种结果反映到价格里）周四关注：截至3月21日当周美国初请失业金人数（衡量劳动力市场热度的高频数据），以及Cook、Miran、Jefferson、Logan、Barr等官员讲话。（偏鹰派=倾向加息或更长时间维持高利率） 技术面上，黄金在100日与200日简单移动平均线（SMA，用过去N天收盘价平均值衡量趋势）之间横盘，支撑位在200日SMA附近的4,083美元。关键价位包括4,592、4,600、4,961、4,500、4,305与4,098美元。

金价的拉扯力量

市场目前两股力量拉扯，令黄金处于紧绷状态。美国与伊朗可能谈和，削弱黄金“避险”（资金在不确定时流向相对安全资产）的需求；但通胀回落不顺（黏性通胀=通胀下不去）又为金价提供底部支撑。此环境下，未来数周更可能以“波动”（价格起伏加大）为主要特征。 通胀仍是核心矛盾：2月美国进口价格录得2022年3月以来最大涨幅。与此同时，近期公布的2026年2月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）高于预期至3.5%，强化市场对“抗通胀仍未结束”的判断。因此，交易员已完全排除2026年降息，并转而押注进一步收紧。（收紧=加息或维持较高利率更久） 油价大跌与“冲突降温”的希望有关，这会短暂改善风险偏好（更愿意买高风险资产），从而对黄金形成压力。但需要注意的是，伊朗尚未正式同意任何方案，任何负面新闻都可能令油价与金价快速反向波动，这使得直接做空黄金（押注下跌）风险更高。 回看2025年，也曾出现“地缘紧张缓和、但央行买盘托底”的格局。（央行买金=各国中央银行增加黄金储备）这一趋势仍在延续：2025年第四季度，新兴市场央行明显增持储备，强化“逢低买入”的逻辑，也降低了市场对金价大幅崩跌的预期。 由于金价处于100日与200日均线之间横盘，适合采取从区间震荡中获利的策略。例如，卖出期权波动率（通过卖期权赚取权利金，押注价格不大幅波动），可用“铁鹰式”（iron condor：同时卖出一组看涨价差与看跌价差，把风险与收益限定在区间内）大致把预期区间设在4,100至4,600美元。若价格有效突破区间上/下沿，通常应退出这类仓位并跟随新趋势。（有效突破=突破后能维持，不是短暂刺穿） 本周多位美联储官员讲话将影响市场方向。结合近期通胀数据，需提防偏鹰派表态推升美元；美元走强（通常压制以美元计价的黄金）可能把金价压向4,305美元附近的近期低位测试。

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周三，美元/日元（USD/JPY）连续第二天走高。周一汇价在接近20日简单移动平均线（SMA，常用来衡量短期趋势的均线）158.24附近反弹后回升。最新报159.27，上涨0.36%，但仍低于周一创下的周内高点159.65。 技术面信号显示，短期内可能回测周内高点。相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌力度的指标）显示上涨动能仍在，但日本可能出手干预外汇市场（指官方直接买卖货币以影响汇率）或限制汇价向160.00推进。

Technical Levels And Near Term Bias

若汇价回落，下方支撑位在20日SMA 158.24。若跌破该水平，可能下看3月19日的日线低点157.51，下一道支撑在50日SMA（中期趋势均线）附近156.56。 若进一步走弱，市场焦点将转向100日SMA（更偏中长期趋势的均线）156.26。其下一个水平是156.00。 目前美元/日元正逼近159.65阻力位，上行动能偏强，意味着很可能再度测试该水平。不过，交易员最关注的是接近160.00这一关键心理关口时，日本当局潜在干预风险上升。也就是说，技术走势的上涨倾向，正在对抗政府层面的不确定风险。 近期经济数据也解释了上涨压力。美国2月核心PCE通胀（PCE为“个人消费支出”物价指标；核心指剔除波动较大的食品与能源）报2.9%，高于预期，令美联储更难尽快降息，从而支撑美元。与此同时，日本央行维持政策不变，但对日元过快贬值的口头警告（即“口头干预”，通过言论影响市场预期）加码，形成明显的政策分化，推动汇价走升。

Intervention Risk And Options Positioning

需留意2024年春季汇价突破160.00后出现的快速干预行情。当时至少两次，汇价在数小时内下跌数日元，令未做好对冲（hedge，即用其他工具抵消风险） 的多头仓位遭受冲击。这说明日本官员可能采取果断行动，若关键水平再度被突破，市场应预期类似的大幅波动。 在这种环境下，美元/日元期权的隐含波动率（市场对未来波动幅度的预期）处于较高水平，JYVIX指数（衡量日元相关期权隐含波动率的指标）在11.5附近。这意味着买入“跨式期权”（straddle：在同一执行价同时买入看涨期权call与看跌期权put）可能是较稳健的策略。该策略可在价格大幅上行或下行时获利，既可抓突破，也可应对干预引发的急跌。 若有明确方向判断，可用“牛市价差策略”（bull call spread：买入较低执行价的看涨期权，同时卖出较高执行价的看涨期权，以降低成本并限制最大亏损）来博取向160.00上行，同时在干预发生时控制风险。相反，直接买入看跌期权（put）仍是最直接押注官方行动导致急跌的方式。考虑到过去干预时下跌速度快，这类看跌期权可能带来更高回报。 需关注的关键下行水平是20日SMA 158.24与近期低点157.51。若跌破这些支撑，尤其伴随成交量放大（高成交量通常代表更强的市场确认），可能是干预已发生或市场开始反转的信号。这些水平也可用作偏空期权策略的执行价参考，或作为多头仓位的止损位（stop-loss：价格触及即自动平仓以限制亏损）。 创建您的VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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法国兴业银行（Societe Generale）分析师Kunal Kundu表示，印度新版GDP（国内生产总值，衡量一个国家或地区在一定时期内生产的所有最终商品和服务的总价值）数据，显示过去的经济增速比早前数据更弱，国内需求（国内居民与企业在本国的消费与投资需求）也更疲软。修订后的数据也反映，整体经济活动水平更低。 这次修订暗示，实际GDP增速（扣除通胀后的真实增长）此前可能被高估约2个百分点。也就是说，旧口径把实际GDP与消费都算得偏高。

新口径与增长真相

新版口径与高频指标（更密集发布、能更快反映经济变化的指标）及劳动力市场调查的结果更一致，也支持“疫情后复苏存在增长上限”的判断。 更新后的数据在多个时间段出现制造业平减指数（deflator，按“名义值/实际值”推算的价格水平指标，用来反映该行业价格变化）为负的情况，甚至在通胀上升期间仍为负。这通常意味着：制造业出厂价格偏弱、需求不足，国内需求在这些阶段较疲软。 报告提到结构性约束（长期存在、短期难以靠政策快速解决的问题）以及家庭资产负债表承压（家庭收入、储蓄不足或负债较高，导致消费能力变弱）。报告也指出，2025年9月下调GST（商品与服务税，类似消费税/增值税）税率，对整体需求的拉动有限。

交易想法与市场仓位

鉴于对基本面（经济与企业盈利的底层驱动因素）的重新评估，可考虑在未来数周买入如Nifty 50等广泛指数的看跌期权（put option，价格下跌时获利的期权）。数据所揭示的制造业需求疲弱，也与2026年1月最新IIP（工业生产指数，衡量工业产出变化）数据一致：同比仅增长1.2%，表现偏弱，说明经济动力不足。 市场也可能因投资者消化“历史增速下调近2个百分点”而出现更高波动。可考虑买入India VIX（印度股市波动率指数，反映市场对未来波动的预期）期货或看涨期权（call option，价格上涨时获利的期权），以应对不确定性上升。回顾2025年末增长担忧期间，VIX曾明显上升；这次官方数据确认，可能带来更强反应。 报告强调国内需求偏弱与家庭压力，意味着对面向消费者的行业偏空（看跌）。可通过在主要汽车与可选消费股（非必需消费，如汽车、家电、耐用品）的看跌期权建立做空（short，押注价格下跌）仓位。2025年9月GST降税未能在去年第四季明显带动消费，可视为更深层问题的早期信号。 较弱的经济前景也可能拖累印度卢比（INR），因为外资会重新评估风险敞口（投资者承担的风险规模）。预计卢比仍有贬值压力，尤其在本月USD/INR（美元兑印度卢比汇率）已突破84.50后。做多USD/INR期货（long，押注汇率上升）可作为对冲（hedge，用交易抵消风险）并争取从潜在资本外流中获利的策略。 印度央行（RBI）处境也更棘手：2026年2月CPI（居民消费价格指数，衡量通胀的主要指标）仍高达5.4%。这种“增长偏弱、通胀偏高”的滞胀（stagflation）组合，令短期内货币宽松（monetary easing，降息或增加流动性）的空间受限。在缺乏降息支撑下，股市更容易下行。 创建VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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纽元/美元（NZD/USD）周三连续第二天下跌，交投在0.5820附近，跌0.22%。主要因为美元走强，市场进入“避险”（risk-off：投资者偏好更安全资产、减少高风险资产）情绪。 中东紧张局势推高对“避险资产”（safe-haven assets：在动荡时更受追捧的资产，如美元、日元、黄金等）的需求。美国与伊朗的谈判仍不明朗，近期事件显示短期内难有快速协议。

推动因素

美元也受到市场对美联储可能维持“鹰派”（hawkish：倾向加息或长时间维持高利率、以压制通胀）的预期支持。“通胀”（inflation：整体物价持续上涨）担忧在一定程度上与能源价格上升有关，促使市场上调对美国利率的定价。 新西兰前景仍偏弱。新西兰央行（RBNZ）首席经济学家保罗·康威表示，“闲置产能”（spare capacity：经济中仍有未被充分使用的劳动力与生产能力）将影响央行如何应对油价上升带来的通胀压力。 惠誉评级（Fitch Ratings）将新西兰“主权评级展望”（sovereign outlook：对国家信用评级未来方向的判断）下调至负面。该机构指出中东冲突相关风险，以及新西兰对能源进口的依赖，进一步加大纽元压力。

交易策略影响

“美联储”（Federal Reserve：美国中央银行）立场确实比市场原先预期更坚决，美国通胀仍高于目标，2026年2月为2.8%。虽然美联储已启动“降息周期”（cutting cycle：开始逐步下调政策利率），但“联邦基金利率”（Fed Funds Rate：美联储的基准短期利率）仍在4.75%高位，对美元形成支撑。相比之下，新西兰央行较早开始降息，目前“官方现金利率”（Official Cash Rate，OCR：新西兰央行政策利率）在5.00%。 这种“政策分化”（policy divergence：两国央行利率方向不同）曾推动纽元/美元今年早些时候下探至0.5600附近，随后回升至约0.5950。2025年的惠誉下调被证明具有前瞻性，新西兰经济进入“技术性衰退”（technical recession：连续两个季度经济萎缩），目前才开始出现早期复苏迹象。对交易者而言，市场从明显单边走势转向“区间震荡”（range-bound：价格在一定范围内上下波动）。 由于主要利率变化可能已被市场消化，“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动预期）正在下降。Cboe纽元/美元3个月波动率指数（衡量未来三个月预期波动）已从2025年末超过12%的高位降至8.5%。这意味着，相比押注单边方向，“卖出期权收取权利金”（premium collection：通过卖期权赚取期权费）可能更有利。 因此，交易者可考虑卖出“宽跨式期权”（strangle：同时卖出虚值看涨与虚值看跌期权，赌价格维持在区间内）或“跨式期权”（straddle：同时卖出平值看涨与平值看跌期权，同样押注波动不大），预期汇价维持在较明确区间。相比此前更适合买入“看跌期权”（puts：押注下跌的期权）或持有“期货空单”（short futures：做空期货押注下跌），当前较低波动与央行路径更清晰，使收取权利金在未来数周更具吸引力。

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周三，美元/加元连续第三个交易日上涨。美元走强令加元持续承压。该货币对交投在1.3806附近，为1月22日以来最高水平。 美元获得支撑，主要来自中东紧张局势升温。伊朗拒绝美国支持的停火提议，并否定华盛顿提出的15点方案，称任何协议都必须按伊朗条件进行。

油价波动与加元敏感度

油价仍然波动，但回落后仍高于冲突前水平。加拿大是主要原油出口国，油价上升通常能支撑加元，但美元强势与避险情绪（投资者偏好更安全资产、减少风险持仓）盖过了油价带来的利好。 技术面上，美元/加元突破50日SMA（简单移动平均线，用过去50个交易日平均价格衡量趋势）1.3680后动能增强，并上破1.3700–1.3750阻力区。汇价也升破100日SMA 1.3783，显示短期偏多。 RSI（相对强弱指数，用于衡量涨跌强度）报65，接近超买区（上涨过快、可能出现回调）。MACD（指数平滑异同移动平均线，用于观察趋势与动能）仍在信号线之上，柱状图为正，反映买盘压力延续。 阻力位在1.3850和1.3900。支撑在1.3700–1.3750区间，100日SMA为关键参考位。

更正与交易日次数

更正说明：截至3月25日18:15 GMT，本轮上涨是连续第三个交易日，而非第二个。 目前汇价测试1.3650附近阻力，对应200日均线（200日移动平均线，常用来判断中长期趋势）。若有效突破（价格站稳其上并延续），可能意味着新一轮上行开始，这类技术确认常被用作加仓多头的信号。 因此，交易者可关注汇价是否持续站上1.3650，再考虑建立多头仓位。较常见做法是买入2026年5月到期的看涨期权（call option，价格上涨时获利、风险限于权利金），执行价可选1.3700或1.3800。若由政策差异推动的升势延续至第二季度，该策略更有机会实现收益。

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2026年3月18日，在欧洲议会委员会听证会上，欧洲央行（ECB）监管委员会主席Claudia Buch表示，银行资产质量没有下滑，不良贷款（NPL）比例保持稳定。不良贷款（NPL，指借款人长期未按时还款、违约风险较高的贷款）比例常被用作间接指标，用来观察欧盟企业（尤其是制造业借款企业）的财务健康状况。 在多数欧盟国家，制造业NPL比例处于历史低位。起初比例最高的国家，通常也出现最明显的下降。

欧盟制造业NPL趋势

多数国家的制造业NPL比例在2019年第二季（Q2，指4月至6月）至2025年第四季（Q4，指10月至12月）期间下降超过一半。少数比例上升的国家，增幅普遍不大。 制造业NPL比例整体下降，反映许多欧盟国家企业财务状况改善。这意味着，相比2022年俄乌战争初期，制造业可能更有能力吸收与伊朗战争相关的2026年能源冲击（能源价格突然大幅波动带来的成本压力与经济影响）。 在预算受限下，政策支持预计更有限。国防、公共基建与人工智能（AI）相关订单，可能有助于降低企业倒闭与失业的冲击。 我们看到欧洲制造业企业在相对更稳的基础上面对这次来自伊朗的新一轮能源冲击。根据Claudia Buch在3月18日的说法，银行资产质量稳定，而制造业不良贷款（NPL）比例截至2025年底已下降超过一半。但如今布伦特原油期货（Brent crude futures，指以布伦特原油为标的、反映市场对未来油价预期的合约）飙升至每桶115美元以上，这种基本面韧性将很快面临考验。

波动率与对冲交易思路

这类局势往往会推高市场不确定性，使“做多波动率”（long volatility，押注市场波动变大而获利的策略）更具吸引力。VSTOXX指数（欧洲主要“恐慌指数”，用期权价格推算市场对未来波动的预期）已升至28，可考虑买入其看涨期权或期货（期权：买卖权利的合约；期货：约定未来价格交易的合约），押注其回到2022年冲击期间的40以上水平。同时，这也意味着大盘可能承压，Euro Stoxx 50的看跌期权（用于在指数下跌时获利或对冲的工具）可作为股票多头组合的合理对冲。 各行业受影响不一，可能出现“配对交易”（pair trade，同时做多一项、做空另一项以降低整体市场方向风险）的机会。可考虑买入高耗能工业类ETF（ETF，交易所交易基金，可在交易所像股票一样买卖的一篮子资产）的看跌期权。3月24日公布的初值PMI（flash PMI，采购经理指数的初步读数，用来衡量景气强弱）已下滑至45.2，并提到能源成本压力。这类空头仓位可与国防承包商如莱茵金属（Rheinmetall）的看涨期权配对；该类公司在2025年前累积的订单仍强劲。 在股票之外，信贷市场可能因NPL处于低位而低估即将到来的风险。可考虑通过信用违约掉期（CDS，一种“违约保险”，买方支付保费，换取债务违约时的赔付）在跟踪低评级欧洲企业债的指数上买入保护。若能源价格冲击持续，企业资产负债表（balance sheet，企业财务报表中反映资产、负债与股东权益的表）将不可避免承压。 最后，这对欧元明显不利，因为欧元区是能源净进口方。欧洲央行上周重申其对通胀（inflation，整体物价持续上涨）的关注，使其更难通过宽松政策来缓冲冲击，强化欧元走弱的逻辑。应把EUR/USD（欧元兑美元汇率）任何反弹视为建立做空仓位的机会。

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澳洲2月整体消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格的指标）按月持平；按年通胀降至3.7%，低于市场预测的3.8%。1月与2月的数据显示，截尾均值通胀（trimmed mean inflation：剔除涨跌幅最极端项目后，更能反映“核心通胀”的指标）略低于澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）在《货币政策声明》（Statement of Monetary Policy）中设定、对应2026年2月的通胀路径。 住房与电力是主要推高物价的来源。住房按年通胀从1月的6.8%上升，主要与电费、新建住宅成本与租金上涨有关。

电费补贴与潜在通胀

电价与通胀指标会受到联邦与州政府电费补贴（rebates：以减免账单或回扣形式降低居民实际支付）的影响，也会因补贴到期时间不同而出现波动。若剔除过去一年补贴影响，截至2月的12个月电价上涨4.9%。 按月CPI序列仍较新，需要更多时间才能作为主要参考指标。2月通胀仍偏高；随后美国/以色列-伊朗战争扰乱中东能源供应并推高汽油价格，但这尚未反映在2月数据中。 2月通胀为3.7%看似利好，但我们认为市场忽略了更坚挺的潜在压力。住房与电力成本未见缓和，令RBA难以转鸽（dovish：偏向降息或放松政策）。这意味着市场对今年稍后降息的定价可能过于乐观。 在这些价格压力下，我们关注利率衍生品（derivatives：价值随利率等标的变动的金融合约），押注RBA将把现金利率（cash rate：澳洲央行政策利率）在4.35%维持更久。此前市场曾更激进地押注2026年中前后降息。我们正考虑卖出90天银行票据期货（90-day bank bill futures：反映短端利率预期的期货合约），若短期利率未如预期下跌，则该策略可能获利。

利率与波动率部署

临时电费补贴掩盖了通胀真实压力；补贴到期后，未来数月可能带来物价上行冲击。与此同时，中东局势升级将布伦特原油（Brent crude：国际基准油价）推升至每桶95美元以上，这也未计入最新数据，增加通胀上行风险，衍生品市场未必已充分反映。 若RBA偏鹰（hawkish：倾向维持高利率以压通胀），在其他央行可能转向宽松时仍维持利率不变，将利好澳元。我们在研究AUD/USD（澳元兑美元）看涨期权（call options：支付权利金后，未来以约定价格买入标的的权利），预期利差扩大（interest rate differential：两国利率差）将支撑汇价。这与2025年部分时期“利率分化推动汇率”的走势相似。 整体通胀偏软、但核心驱动强、加上地缘风险上升，显示市场不确定性可能增加。波动率（volatility：价格起伏幅度）或从当前偏低水平回升；标普/澳交所200波动率指数（S&P/ASX 200 VIX Index：衡量澳股市场预期波动的指标）在约12。考虑买入期权（options：赋予买卖权利的合约），如在利率期货上做跨式策略（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动但不押方向），或有助于在市场大幅波动时获利。

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