芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，能源价格的突然大幅波动（能源冲击）会同时影响联储的两大目标：物价稳定与充分就业。这可能让央行缺乏明确的应对方式；是否降息，取决于战争持续多久，以及通胀是否继续改善。 截至发布时，美元指数（DXY）上涨0.09%，报99.23。美元指数是衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标。联储的通胀目标为2%，主要工具是调整利率（也就是影响借贷成本的政策利率）。

美联储如何运用利率

当通胀高于2%时，联储可升息，提高借贷成本，从而压低需求并抑制物价；利率更高通常也会支撑美元汇率。 当通胀低于2%或失业率偏高时，联储可能降息，降低借贷成本以刺激借贷与消费；降息往往会削弱美元。 联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会（FOMC）主导。FOMC共有12名官员：7名理事、纽约联储主席，以及4名地区联储主席（轮流担任一年）。 在危机时期或通胀极低时，联储可使用量化宽松（QE）：通过买入高评级债券向市场注入资金，通常会压低利率并削弱美元。量化紧缩（QT）则相反：减少买债或缩表（回收流动性），通常有利于美元。 能源价格冲击正让联储陷入两难：一方面可能推高通胀，另一方面也可能拖累就业市场。这种局面很棘手，因为货币政策（用利率与流动性来影响经济的政策）没有清晰的标准答案，导致下一步利率行动更难判断。 市场近期已反映这一点：地缘政治紧张推动WTI原油（美国西德州中质原油基准）过去一个月大涨逾15%，升至每桶约95美元。这也推高通胀压力，并体现在2026年2月的消费者物价指数（CPI，衡量民众常买商品与服务价格变化的通胀指标）报告中：通胀仍顽固在3.8%。这让联储未来几周的压力更具体。

这对市场意味着什么

因此，在预期今年降息之前，需要看到通胀出现更明确的回落。根据CME FedWatch数据（用联邦基金利率期货推算市场对升降息概率的工具），市场对6月降息的预期已跌破20%，与一个月前超过70%的预期形成明显反转。这意味着交易员正在押注利率会在较高水平维持更久。 这种变化与2025年的市场叙事不同。去年通胀降温让市场相信降息周期即将启动，如今预期落空，使不确定性对市场影响更大。 对衍生品交易员而言（衍生品如期权、期货，价格来自标的资产），这种环境可能继续支撑美元。美元指数目前约在99.23附近，可能因降息预期被延后而获得支撑。交易员可能考虑买入追踪美元的ETF看涨期权（call option，押注价格上涨的期权），以布局美元指数上破100的机会。 这种不确定性带来的核心影响，是市场波动可能更大。由于联储路径不清晰，新出炉的经济数据更容易引发价格快速波动。相较于单押一个方向，利用大幅波动获利的策略可能更合适，例如在主要指数上买入看跌期权（put，押注下跌）或看涨期权（call），押注波动而非方向。

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路透社周二报道，美国总统特朗普正寻求与伊朗达成协议，以结束中东敌对行动。伊朗表示，比起与特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）或贾里德·库什纳（Jared Kushner）接触，他们更愿意与美国副总统JD·万斯（JD Vance）对话。 此前谈判在2月28日结束，当天美以对伊朗开战。一名以色列官员称，伊朗在任何新谈判中都不太可能接受美国的要求。

关键美国要求

美国的要求包括：拆除伊朗的核能力（即用于开发核武或相关能力的关键设施与技术），停止在伊朗境内进行铀浓缩（铀浓缩：把天然铀加工成更高纯度的铀，用于发电或更高层级用途），并按双方同意的时间表，将约450公斤、浓缩度达60%的浓缩铀移交给国际原子能机构（IAEA，联合国体系下的核监督机构，负责核查与监督）。此外，还要求拆除纳坦兹、伊斯法罕与福尔多设施，并给予IAEA完全进入与监督权（包括随时检查、查看记录与安装监测设备）。 其他要求包括：结束伊朗的地区“代理人”模式（代理人：指伊朗支持的地区武装或政治力量，用来扩大影响力），停止为代理力量提供资金与武器，确保霍尔木兹海峡保持开放（霍尔木兹海峡：全球重要油运咽喉），并限制导弹射程与数量，后续再设定更严格门槛。导弹用途将被限制为自卫（自卫：仅在遭受攻击时使用）。 该方案也包括：解除国际制裁、美国支持伊朗民用核项目（民用核：用于发电等非军事用途）包括布什尔核电站的电力项目，并取消“快速恢复制裁”（snapback：一旦认定违约，制裁可自动恢复的机制）。市场术语方面，“risk-on”指投资者偏好风险、买入较高风险资产；“risk-off”指转向更安全资产以避险。 在risk-on时期，股票、除黄金外的大多数大宗商品、与商品相关的货币（如澳元等）以及加密货币往往上涨。risk-off时期，主要国家政府债券（政府债：国家发行的债券，通常被视为较安全）、黄金，以及美元、日圆与瑞郎通常走强；而澳元、加元与纽元，以及卢布与南非兰特则往往走弱。 美伊协议的可能性带来巨大不确定性，形成市场“二选一”的风险事件（即结果偏向极端：要么大幅利好、要么大幅利空）。市场记得在2025年2月28日谈判破裂、战争爆发时出现的急剧risk-off走势，为重演情景提供参考。当前外交努力意味着可能出现明显反转，因此交易上最关键的因素是波动（波动：价格上下起伏幅度）。

市场影响情景

原油市场对该消息最敏感，因为全球近五分之一的原油供应要经过霍尔木兹海峡。去年冲突期间，原油波动率指数OVX（OVX：衡量原油期权隐含波动的指标，数值越高代表市场预期波动越大）飙升至55以上；目前期权市场正在计入未来一个月油价可能上下各波动每桶15美元。交易者可考虑在主要原油ETF上使用“买入跨式/宽跨式”策略（long straddle/strangle：同时买入看涨期权与看跌期权，押注大波动；宽跨式通常执行价更远、成本更低），以捕捉无论谈判失败引发上涨，或和平协议导致下跌的大幅走势。 地缘紧张使大盘“恐慌指标”VIX（VIX：基于标普500期权计算的隐含波动率指标，用来衡量市场恐慌程度）维持在约18的偏高水平。回顾早期2025年冲突，VIX一度冲破30，显示情绪可在短时间内剧烈转向。在风险较高的情况下，买入标普500等股指的价外看跌期权（out-of-the-money put：执行价低于现价的看跌期权，成本较低，用来对冲大跌风险）可作为相对便宜且有效的保险。 对外汇交易者而言，若谈判受挫，避险资金会快速回流。2025年局势升级时，瑞郎在不到两周内对欧元上涨超过3%，反映资金寻求安全。可通过买入日圆（JPY）或瑞郎（CHF）对澳元等更“风险敏感”货币的看涨期权（外汇期权：赋予在未来以特定价格买卖货币的权利；看涨期权押注标的走强），以“风险可控”（defined-risk：最大亏损为期权权利金）方式在谈判破裂时获利。 反之，若协议成功，市场可能出现强劲risk-on反弹，类似2015年伊核协议（JCPOA：伊朗核问题全面协议）的框架公布后出现的情绪改善。商品货币，尤其澳元与加元，可能同时受益于风险偏好回升，以及油价下行有助全球增长的预期。买入澳元兑美元（AUD/USD）的看涨期权，可在正面结果下获得较高杠杆敞口（杠杆：用较小资金撬动更大名义头寸），因为澳元对全球风险偏好非常敏感。 也应关注与全球贸易相关的资产，因为任何确保霍尔木兹海峡安全的协议都将降低航运成本。2025年冲突开始后，该地区油轮的海事保险保费（保险保费：投保所需支付的费用）上涨逾200%。若和平解决，这些成本可能大幅回落，利好航运与物流公司。

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美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）表示，在进一步降息之前，利率可能需要在一段时间内维持不变。他说，通胀仍高于美联储2%的目标。 巴尔指出，中东冲突带来的风险仍在，战争令风险上升，因为油价处于高位。他也表示，就业市场似乎正在趋稳。

未来降息的条件

他表示，如果就业市场保持稳定，降息需要看到通胀以可持续的方式回落的证据。他补充，在通胀仍高于目标期间，政策可能需要先按兵不动。 市场方面，撰写本文时美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）约报99.25，日内上涨0.09%。

跨市场交易影响

这一下行通胀趋势（disinflationary trend，指通胀率在下降，但整体物价仍可能在上涨）同时伴随就业市场小幅转弱。失业率上升至4.1%，过去一个月每周初请失业金人数（weekly jobless claims，申请失业救济的新增人数，用来观察就业冷热）持续高于23万人。因此，联邦基金期货（Fed funds futures，用来押注美联储政策利率走向的期货）目前定价显示：2026年5月会议降息25个基点（25 basis points，即0.25个百分点）的概率超过90%。 对关注利率衍生品（interest rate derivatives，价格随利率变化的合约）的交易者来说，这意味着可提前布局更低利率。可考虑买入SOFR期货看涨期权（SOFR futures calls；SOFR为有担保隔夜融资利率，常用作美元利率基准；期货看涨期权代表押注其价格上涨、对应利率下行），或建立牛市看涨价差（bull call spread，同一标的同时买入较低行权价看涨、卖出较高行权价看涨，以降低成本并限定最大收益）。若市场继续计入更偏宽松（dovish，偏向降息或放松政策）的路径，这类仓位有望受益。 股市方面，这一预期有利于股价，期权策略也应随之调整。虽然芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE VIX，也称“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）仍偏低，但近期从14升至17；买入标普500等主要指数的看涨期权，可用相对低成本获取上行敞口。市场逻辑正从“何时降息”转向“会降多少”。 这也改变了美元的交易逻辑。随着降息在望，美元的利差优势（yield advantage，指较高利率带来的收益吸引力）可能减弱。交易者可用外汇期权（currency options，赋予以特定价格买卖货币的权利）布局美元走弱，例如买入美元指数看跌期权（puts，押注下跌），或买入欧元/美元（EUR/USD）看涨期权（calls，押注欧元走强、美元走弱）。

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英镑/美元在周三前交投于1.3420附近，此前汇价从周一约1.3250上升至周二接近1.3480。汇价仍站稳在1.3360上方，周二尾盘在狭窄区间内小幅回落。 英国2月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀的指标）将于07:00 GMT公布。1月CPI为同比3.0%（前值3.4%），核心CPI（剔除波动较大的食品与能源，更能反映长期通胀趋势）为3.1%，服务业通胀为4.4%；市场预计2月核心CPI为3.1%。

英国通胀与英央行（BoE）前景

英央行3月会议纪要指出，服务业通胀4.4%高于其预测的4.1%。同时，英央行预计未来几个季度整体CPI在3%至3.5%之间，原因是中东能源冲击（能源价格因地缘局势上升）推高成本。 英央行3月投票一致同意按兵不动；而2月曾出现5比4的分歧，当时有四名成员支持降息至3.50%。市场隐含利率（从利率期货/掉期价格反推的市场预期利率路径）显示，利率曲线在2026年前略偏上行。 英国接下来还包括：周四Sarah Breeden与Megan Greene讲话。周五将公布零售销售（环比预测-0.8%，前值1.8%）以及GfK消费者信心（预测-24，前值-19）。 从1小时图看，英镑/美元报1.3419，并位于200周期EMA（指数移动平均线，用更重权重计算近端价格以判断趋势）上方，200周期EMA在1.3360附近。支撑位在1.3400、1.3380与1.3360；阻力位在1.3450，其次1.3480与1.3520。

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美元/瑞郎（USD/CHF）周二上涨0.24%，尽管据阿拉比亚电视台（Al Arabiya）引述以色列12频道报道，市场传出为期一个月的停火消息，但地缘政治紧张局势仍维持高位。该货币对从日内低点0.7859反弹后，报0.7881。 技术面被形容为“中性偏多”，但价格仍低于200日简单移动平均线（200日SMA，指过去200个交易日收盘价的平均值，用来判断中长期趋势）0.7949。相对强弱指数（RSI，一种动能指标，用来衡量买卖力道是否增强）显示买盘压力正在累积，市场焦点转向上方阻力位。

前方关键阻力位

若汇价上破100日SMA（衡量中期趋势的均线）0.7893，可能测试0.7900。若进一步走强，下一目标是200日SMA 0.7949，之后看向0.8000。 若USD/CHF跌破3月23日低点0.7834，关注点转向50日SMA支撑（较短周期均线，常被用作近端支撑/阻力）0.7798。若跌势延续，下一水平为3月10日波段低点（swing low，指一段行情中的局部低点）0.7748。 目前USD/CHF再度走强，主要受到央行政策分歧推动。美国2026年2月通胀数据维持在2.8%，表现偏稳；瑞士通胀则仅1.1%，相对偏低，令市场更倾向认为美联储（Federal Reserve，美国中央银行）会维持“耐心观望”的政策取向，而瑞士央行（Swiss National Bank, SNB）则偏向“鸽派”（dovish，指更倾向降息或维持宽松政策）。这与去年同期的市场结构相近。 当前技术形态与2025年3月下旬相似。当时汇价同样在100日均线附近受阻，随后买方逐步掌控走势。现阶段动能也在累积，RSI持续上行。

突破或跌破的期权策略

若交易者预期重演去年的向上突破，可考虑买入看涨期权（call option，指在到期前以约定价格买入标的的权利）。若汇价明确站上0.7893（该位在2025年曾是阻力），则有机会挑战200日SMA。可考虑买入行权价（strike price，期权可买入/卖出标的的约定价格）0.7950、到期在未来数周的看涨期权，以把握潜在上攻0.8000的空间。 情绪数据也支持偏多观点。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新报告显示，投机资金的美元净多头（net long，指多头仓位减去空头仓位后的净值）在过去一个月增加8%，反映机构资金的做多意愿在升温。历史上，若价格有效突破200日均线（2025年该位为0.7949），往往会带来更持续的上行走势。 但也需防范在关键阻力位遇阻回落的情况。若汇价跌破0.7834支撑（对应2025年3月形态的关键位置），可能意味着卖方重新占优。交易者可用行权价低于0.7800的看跌期权（put option，指在到期前以约定价格卖出标的的权利）进行对冲（hedge，指用工具降低价格波动风险）或押注回落至去年低位附近。

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黄金（XAU/USD）周三亚洲早盘回升至约4,470美元，近期走势大幅震荡。此前金价一度跌至约4,100美元，创四个月新低，并录得自1983年以来最差的单周表现。 彭博社周二报道，美国总统特朗普表示，伊朗在他形容仍在进行的谈判中提出了“礼物”，目标是结束一场已持续25天、并扰乱全球市场的冲突。报道发布之际，美国向中东增派部队。

区域紧张支撑避险需求

同样在周二，伊朗最高领袖莫杰塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）的高级军事顾问莫森·雷扎伊（Mohsen Rezaei）称，战争将持续，直到伊朗获得其所称损失的全额赔偿。区域不确定性持续，支撑黄金作为“避险资产”（市场紧张时资金倾向买入、用来保值的资产）的需求。 与此同时，中东冲突推高能源价格，并降低市场对美国降息的预期。降息机会减少会打压“不生息黄金”（持有黄金本身不会像存款或债券那样产生利息或票息），因为当市场利率更高时，“政府债券”（由政府发行、通常被视为相对安全并提供利息的债券）可能更具吸引力。 回顾2025年美伊冲突期间的极端波动，金价在避险买盘与利率上升担忧之间剧烈摆动。在不确定性仍高的情况下，交易者可考虑“长跨式策略（Long Strangle）”（同时买入价外看涨期权与价外看跌期权；“价外”指执行价离现价较远），目的是押注未来会出现大幅波动，但不押注方向。该策略在价格向上或向下出现大幅波动时都有机会获利。

收益率、能源与衍生品对冲

去年冲突推高通胀预期，其影响仍反映在债市上。美国10年期国债收益率维持在约4.5%，令不生息黄金的吸引力下降。需关注收益率是否进一步上升，这可能成为启动“熊市看涨价差（Bear Call Spread）”（用期权建立的偏空策略：卖出较低执行价看涨期权、买入较高执行价看涨期权，以限制风险并押注上涨空间受限）的触发点，以押注金价上行受限。 能源价格仍是关键因素，WTI原油（西德州中质原油，美国基准油价）仍在每桶约95美元的高位。能源价格走高可能推升通胀，并迫使美联储维持较高利率，从而拖累金价。投资者可用“衍生品（Derivative）”（价格来自标的资产如原油、黄金的金融工具，例如期货、期权）对原油进行对冲，或把油价变化视为黄金压力的领先信号。

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AUD/USD 本周一直在 0.7000 附近徘徊，先从 0.7120 上方跌到约 0.6910，再反弹回来。走势主要受澳洲利率预期，以及美元作为“避险货币”（市场恐慌时资金偏好流入美元）的需求影响。 澳洲 2 月 CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀/物价上涨）将于周三 00:30（GMT）公布。整体 CPI 预计同比 3.8%，环比持平；“截尾均值 CPI”（剔除涨跌最极端项目后的通胀指标，更能反映核心通胀趋势）预计同比 3.4%。

澳洲通胀与澳洲联储（RBA）前景

如果 CPI 达到或高于预期，将支持市场对澳洲联储（RBA，澳大利亚央行）在 5 月 5 日会议加息 25 个基点（0.25 个百分点）的预期，利率将升至 4.35%。四大银行都预期会这样。RBA 2 月预测显示，“截尾均值通胀”到 2026 年中约 3.7%，并在 2027 年初回到 2% 至 3% 的目标区间。 美国方面，周四有初请失业金人数（预计 21 万，前值 20.5 万），并有多位美联储官员讲话。周五将公布 3 月密歇根大学消费者信心终值（53.8，前值 55.5），以及一年期与五年期通胀预期（市场对未来物价上涨的预期）。 从 1 小时图来看，汇价报 0.6996，仍在 200 期 EMA（指数移动平均线，用来判断短线趋势的技术指标）下方，200 期 EMA 约在 0.7033。阻力位在 0.7000 与 0.7033；支撑位在 0.6965，其后是 0.6950。

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NZD/USD 在 0.5840 附近交易，当天小幅走高，但由于美元保持强势，上行乏力。美元的支撑来自美国国债收益率（国债利率，反映市场对利率与通胀的预期）维持稳定，以及对通胀的担忧；油价走高让市场认为美联储（美国中央银行，负责制定利率）会更谨慎。 纽元（新西兰元）仍承压。全球经济增长疑虑压低对风险资产（如股票、高收益货币）的需求，加上欧元区 PMI（采购经理人指数，衡量企业景气的领先指标）数据偏弱。地缘政治紧张与高能源价格也令市场情绪偏防御。

Four Hour Technical Picture

在 4 小时图上，NZD/USD 报 0.5836，走势略偏空。汇价低于 20 期 SMA（简单移动平均线，用来平滑价格、判断短期趋势）0.5842，也低于 100 期 SMA 约 0.5874；14 期 RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能，50 附近代表偏中性）略低于 50。 阻力在 0.5852，若突破，可能上看 0.5870–0.5880。支撑在 0.5817 与 0.5794；若跌破 0.5794，可能进一步走向 0.57 附近。 该技术分析由 AI 工具协助完成。 我们看到美元持续获得支撑，尤其是在 2026 年 2 月 CPI（消费者物价指数，衡量通胀的主要数据）报 3.4%，略高于预期后。这强化了“美联储不会急着降息”的看法，使美国收益率更具吸引力。这样的基本面背景意味着，未来几周 NZD/USD 反弹时逢高做空可能更稳健。

Kiwi Dollar Headwinds

另一方面，纽元作为对风险更敏感的货币走势吃力；近期数据显示，新西兰在 2025 年下半年进入技术性衰退（通常指 GDP 连续两个季度萎缩）。全球增长担忧叠加布伦特原油（国际原油基准之一）价格徘徊在每桶 95 美元附近，进一步压低市场风险偏好。对交易者而言，做多纽元面临较大阻力。 在这种环境下，衍生品（从标的资产价格“衍生”出来的合约，如期权）交易者可考虑买入 NZD/USD 看跌期权（Put，价格下跌时获利的期权）来布局下行，同时把风险限定在期权费（premium，即买期权支付的成本）。可关注 0.5800 关键位以下的行权价（strike price，期权约定的买卖价格），例如瞄准 4 月或 5 月到期（expiration，合约到期日）的 0.5750 附近，以配合 0.5794 支撑一旦失守的情景。该策略受益于汇价难以维持明显反弹。 若观点更偏中性到看空，可建立“熊市看跌价差”（bear put spread，一种期权组合，用来降低成本）。做法是买入较高行权价的看跌期权（如 0.5825），同时卖出较低行权价的看跌期权（如 0.5775）。这样可降低前期成本，但利润区间也被限定：若汇价继续走低，就可能落在可获利区间，符合当前技术面偏弱与避险情绪升温的情况。

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韩国消费者信心指数（Consumer Sentiment Index，简称CSI，用来衡量家庭对经济和支出的信心，100以上代表偏乐观）3月跌至107，前月为112.1。 该指数按月下滑5.1点。3月读数仍高于100。

对国内需求的影响

韩国消费者信心降至107，释放国内经济转弱的警讯。这意味着家庭对前景更悲观，可能减少消费，进而拖累以消费为主的股票与整体股市。 在偏空讯号下，可考虑买入KOSPI 200指数的看跌期权（put option，看跌期权：付出权利金后，在到期前以约定价格卖出标的的权利，可用于对冲或押注下跌）。近期交易数据显示看跌/看涨比率（put-to-call ratio：看跌期权成交量或持仓量相对看涨期权的比例，越高代表市场越偏向防守或看空）升至1.15，反映市场已有更多资金在布局下跌。加上2月出口数据不及预期，担忧情绪升温。 不确定性上升，可能推高波动。VKOSPI指数（韩国波动率指数：衡量市场对未来波动的预期，常被视为“恐慌指数”）或从目前18水平走高。若要押注“将有大行情”但不押方向，可在指数权重股或相关标的买入跨式策略（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，价格大涨或大跌都有机会获利）。 经济放缓也常令货币走弱，可留意韩元。韩国央行（Bank of Korea）本月将基准利率维持在3.5%，韩元可能对美元走弱。可通过买入美元/韩元（USD/KRW）看涨期权（call option：付出权利金后，在到期前以约定价格买入标的的权利，适合押注汇率上升）布局，上看1,350阻力位（resistance：常见卖压区，价格上行到该区间较难突破）。

历史对照与风险评估

回顾2022年末，消费者信心曾出现类似的急跌，随后6周KOSPI下挫约7%，并伴随外资流出。当前情形与当时相近，宜提高警惕。

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美国截至3月20日当周API原油库存增加230万桶，市场原本预期减少130万桶。 这次数据比预期高出360万桶，代表当周原油库存上升。

短期价格影响

API数据显示原油库存增加230万桶、但市场原本预期库存下降，这对短期油价是明显的利空信号（偏向下跌）。意外的库存增加说明需求较弱，或供应比市场预估更充足。接下来市场将观察WTI原油（美国西德州中质原油基准）是否会跌破本月初形成的关键支撑位（价格常见止跌区）。 这项判断也得到昨日EIA报告（美国能源信息署，更受市场关注的官方库存数据）支持。EIA同样显示库存增加190万桶，确认库存上升趋势。此外，美国炼厂开工率（炼油厂产能使用比例）降至86%，低于每年同期五年平均水平，暗示原油加工减少，成品油需求可能偏弱。这进一步强化“供应充足”的市场情绪，进入第二季（4月至6月）前偏向宽松格局。 未来几周，可考虑通过买入原油期货的看跌期权（Put，价格下跌时可能获利的选择权）来押注油价继续走弱至4月。市场不确定性上升也推高隐含波动率（Implied Volatility，期权价格反映的未来波动预期），使一些策略更具吸引力，例如卖出价外看涨价差（卖出较低执行价的看涨期权，同时买入较高执行价的看涨期权；若油价不上涨或涨幅受限，可能获利）。该策略适合预期油价反弹空间有限、可能横盘或缓慢下滑的投资者。

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