周二，随着油价下跌后美元走软，黄金走高。XAU/USD（黄金兑美元）报5,187美元，上涨逾0.50%。 美国总统特朗普表示，美国在伊朗的军事行动可能很快结束。五角大楼称，周二是“在伊朗境内打击最猛烈的一天”。

油价下滑、美元走软，黄金走坚

WTI（西德州中质原油，美国原油基准）单日下跌约14%，市场消息指伊朗冲突可能很快结束。美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨0.14%至98.86。 G7（七国集团）能源部长同意延后释放战略原油储备（政府用于应对供应中断的库存）。他们要求IEA（国际能源署）先评估情况再做决定。 根据利率掉期（反映市场对未来利率预期的交易工具）数据，市场计入美联储到年底累计降息40个基点（1个基点=0.01个百分点）。美国成屋销售（已建成住宅成交量指标）2月上升1.7%，此前1月为-5.9%；ADP就业变动4周均值（私人机构ADP发布的就业指标的短期平均）升至1.55万人，前值为1.28万人。 2月CPI（消费者物价指数，衡量通胀的主要指标）将于周三公布。整体CPI（包含所有项目）预计同比2.4%，核心CPI（剔除波动较大的食品与能源，更能反映通胀趋势）预计同比2.5%。

关键数据前聚焦技术水平

技术面上，金价在5,100至5,250美元区间盘整，RSI（相对强弱指数，用于衡量涨跌动能的技术指标）上行。阻力位在5,419美元，其后为5,500美元及接近5,600美元；支撑位在5,150美元，其后为5,100美元、5,014美元，以及50日SMA（50日简单移动平均线，用于观察中期趋势的均线）4,884美元。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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亚洲货币对与伊朗相关的消息出现反应，主要因为亚洲高度依赖中东能源供应，以及经由霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，连接波斯湾与阿曼湾的关键海运通道）的航运路线。三菱日联金融集团（MUFG）对亚洲外汇（foreign exchange，指不同国家货币之间的买卖与汇率变化）保持谨慎，原因包括地缘政治（geopolitical，指国家与地区冲突、制裁、军事行动等带来的市场风险）因素持续、保险相关瓶颈（指战争风险保险等成本上升造成运输受限或更昂贵），以及进一步供应中断的风险。 亚洲对霍尔木兹海峡的依赖程度极高：通过该海峡运输的原油中，约90%最终运往亚洲市场。因此，一旦紧张局势升温，区域汇率会更敏感、更容易波动。

亚洲能源进口依赖

亚洲经济体约65%的原油进口来自中东，同时约27%的成品油（refined petroleum，指已提炼的汽油、柴油等燃料）和17%的天然气（natural gas，用于发电、工业与民生的气体燃料）也来自该地区。亚洲也从中东采购约45–50%的天然气液体（natural gas liquids，简称NGL，指丙烷等从天然气中分离出的液态燃料与化工原料，例如propane丙烷）。 风险不只在原油价格，更在于可能出现能源短缺，进而限制经济活动。间接影响可能包括食品生产、出行、运输与旅游等领域受到冲击。 文章提到，唐纳德·特朗普态度转软，被形容为降低“左尾风险”（left-tail risk，指小概率但冲击极大的极端坏情景，例如全球衰退）的概率，但不确定性仍在。 尽管2025年末紧张局势似乎降温，仍需对亚洲货币面临的风险保持谨慎。亚洲对中东能源依赖很高，任何霍尔木兹海峡的扰动都会立刻带来脆弱性。几个月前市场已显示，外汇市场会对地缘政治标题迅速反应。

交易与对冲含义

近期在海湾举行的海军演习提醒市场，根本问题仍未解决。油轮通过海峡所需的战争风险保险（war risk insurance，针对冲突、袭击等战争相关损失的额外保险）保费自1月以来已上升10%，这类成本将转嫁并传导至亚洲经济。这也反映市场重新把更高风险计入价格。 对衍生品交易者（derivative traders，交易期权、期货、掉期等“衍生工具”的参与者）而言，这意味着要为更高波动做准备，例如美元/韩元（USD/KRW）与美元/印度卢比（USD/INR）等货币对。韩国2月生产者物价指数（producer price index，PPI，衡量工厂出厂价格变化、常被视为通胀前端指标）上升0.7%，主要由能源进口推动，说明压力真实存在。通过买入期权（options，赋予未来以约定价格买卖的权利）来对冲货币突然走弱（hedge，对冲，指用金融工具降低不利波动带来的损失）比年初更显必要。 需要记住，这不只是油价问题，更可能是实际能源短缺，从而压制经济活动。这与2022年的能源冲击有相似之处，当时推动日元显著贬值。对食品生产到旅游等领域的影响，可能形成多渠道的经济冲击。 因此，交易者应警惕今年以来的相对平静。可考虑能保护主要能源进口国（如菲律宾、泰国）货币下行风险的结构性方案（structures，指由期权等组合而成、用于控制风险与成本的交易结构）。同时，净能源出口国货币（net energy exporters，指能源出口多于进口的国家货币），例如马来西亚令吉（Malaysian Ringgit），在这种环境下可能提供相对的风险缓冲。

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市场情绪改善，加上油价趋稳、风险偏好回升，美元走弱。美国能源信息署（EIA，美国政府的能源数据与预测机构）在《短期能源展望》（Short-Term Energy Outlook，短期供需预测报告）中指出，一旦霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要油运通道）恢复通航，全球产量将继续高于消费量，有助缓解对经济停滞（stagnation，增长乏力、接近停滞）的担忧。 七国集团（G7，七个主要发达经济体）成员表示已准备好释放战略储备（release reserves，动用国家储备油投放市场以压价）来限制油价，但目前尚未实际释放。美国总统唐纳德·特朗普表示，与以色列对伊朗发动的战争“基本完成”。德国总理弗里德里希·默茨则称，外界担忧缺乏结束战争的联合方案。

美元指数与主要货币对

美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在98.70附近交易，并在窄幅区间回落。EUR/USD（欧元兑美元）在1.1640附近，为一周高位，连涨三日后走高。 GBP/USD（英镑兑美元）在1.3455附近，为两周高位，因市场下调对英国央行（BoE）在3月19日会议降息的预期。USD/JPY（美元兑日元）在157.70附近；作为能源进口国的日本受到供油风险影响，日元表现受压。 WTI（西德州中质原油，美国原油基准）跌破每桶80美元，此前美国国防部长皮特·赫格塞思警告伊朗不要采取封锁霍尔木兹海峡的行动。黄金报5,230美元，在升破一周高位后维持高位。 即将公布数据：3月11日 德国HICP（调和消费者物价指数，用于欧盟可比的通胀指标）；英国央行听证会与通胀预期；美国CPI（消费者物价指数，衡量通胀）。3月12日 澳洲通胀预期；英国工业产出；美国建筑许可、开工、初请失业金、预算；新西兰PMI（采购经理指数，衡量制造业景气）；3月13日 英国GDP与制造业；西班牙与欧元区数据；加拿大就业与工资；美国多项经济活动、通胀、信心与劳动市场数据。

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WTI 周二波动剧烈，盘中大起大落，市场紧盯中东地区美伊紧张局势。油价一度跌破 76 美元后回升，最新徘徊在 85.36 美元附近，日内上涨约 2.40%。 周一，WTI 一度升至 113.28 美元，为 2022 年 6 月以来最高；随后因消息称七国集团（G7）正讨论通过国际能源署（IEA）协调释放石油储备而回落。之后跌势加快，因 CBS 报道美国总统 Donald Trump 表示：“我认为战争差不多完全结束了。”

市场对中东风险的反应

Trump 还提到可能放宽部分与石油相关的制裁，并由美国海军护航商用油轮穿越霍尔木兹海峡。周二，美国能源部长 Chris Wright 曾在 X（社交平台）发文称美国在当地护航一艘油轮，随后删除该贴文。 伊朗媒体报道称，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗重要军事组织）发言人否认美国军方在该水道进行护航。随后市场继续关注霍尔木兹海峡的供应风险，WTI 反弹。霍尔木兹海峡是关键“咽喉要道”（chokepoint，指一旦受阻就会影响大量运输的狭窄通道），承载约 20% 全球原油运输量。 回顾 2025 年，因关于“护航”消息互相矛盾，WTI 出现剧烈震荡：油价一度冲向 114 美元，随后在数日内又跌破 76 美元，背后多由政治言论与“可能释放战略储备”的传闻推动。这说明油市对地缘政治标题极度敏感，即使未获证实也会引发大波动。

如何应对高波动

近期伊朗海军在霍尔木兹海峡附近演习，虽属例行操作（routine，指常规、按计划进行），仍令紧张情绪升温，交易员更谨慎。由于该海峡影响接近全球五分之一的供应，风险不容忽视。CBOE 原油波动率指数（OVX，用期权价格推算市场对未来波动的预期）也反映这种不安，过去一个月从 28 升至 35。 在这种背景下，更应考虑“控制风险、利用波动”的做法，而不是单纯押注涨或跌。比如买入看涨期权（call option，支付权利金后获得在到期前/到期时按约定价格买入的权利）或看涨价差（call spread，同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益），可在供应受扰导致油价跳涨时受益，同时把最大损失限定在已支付的权利金（premium，买期权的成本）之内。在一条新闻就可能反转行情的环境里，这点尤其关键。 鉴于 2025 年出现的“来回扫盘”，非方向性波动策略也可考虑，例如买入跨式（long straddle，同时买入相同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动而不押方向）。该策略在价格大幅上涨或下跌时都可能获利；在供应偏紧、地缘摩擦未解的情况下，大行情并非小概率。需要注意的是，隐含波动率（implied volatility，期权市场对未来波动的定价）上升会让期权更贵，但也代表市场预期未来波动会加大。

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渣打银行经济学家仍预期印尼央行（Bank Indonesia，简称BI）会在2026年第二季把政策利率下调25个基点（bps；基点，1个基点=0.01个百分点），但油价上升与通胀风险增加，可能让降息推迟。报告把风险变化与中东冲突及其对全球原油价格的影响联系起来。 政府预算空间有限，可能影响当局的应对方式，包括通过削减非补贴项目开支，来尽量压低燃油价格上涨向民间价格“传导”（pass-through；成本转嫁到终端价格）的幅度。官方估算显示，油价每上涨10%，财政收入增加相当于GDP的0.1%，但能源补贴与补偿支出增加相当于GDP的0.3%，使财政赤字扩大相当于GDP的0.2%。

政策展望转变

报告指出，未来几个月BI更可能维持利率不变。报告也提到，若市场“风险偏好”（risk sentiment；投资者愿意承担风险的程度）转弱，BI在降息时会更谨慎，因为这可能对外汇稳定造成压力。 原先对BI在第二季降息25个基点的预期，如今出现变数。主要原因是油价上升，布伦特原油（Brent；国际原油基准之一）在3月初冲破每桶95美元，相比2025年第四季平均约82美元明显更高。 更高的能源成本正直接推高印尼的通胀担忧。2月最新通胀为3.1%，已逼近并触及BI目标区间上限。这种压力让央行很难为“降低借贷成本”（即降息）提供理由。 政府预算也更紧张：按估算，油价每上涨10%，由于补贴成本增加，财政赤字会扩大约相当于GDP的0.2%。在这类财政压力与全球风险情绪升温的背景下，稳住汇率成为更优先的任务。印尼盾（Rupiah）已走弱，汇率接近1美元兑15,850印尼盾，这是自2025年末市场避险（risk-off；资金转向更安全资产）的那段时期以来，较少持续出现的水平。

交易层面影响

因此，交易员应考虑减少或结束此前押注印尼利率下降的仓位。比如，先前为押注降息而建立的“收取固定利率”（receive-fixed；在利率互换中收固定、付浮动，通常在预期利率下行时受益）的利率互换（interest rate swaps；交换固定与浮动利率现金流的合约）现在风险上升。策略重点可能转向受益于“利率在更长时间内保持较高水平”的布局。 这也可能意味着，因降息被推迟，市场对印尼盾走稳或转强的预期高于此前。类似情况在2022年曾出现：当时全球能源价格飙升，迫使BI较大幅度加息以保卫汇率并控制通胀。这个历史经验显示，在当前环境下，央行更可能优先稳定，而不是放宽政策。 创建你的VT Markets真实账户 并立即 开始交易。

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美元指数（DXY）周二跌至98.50，从上周高位回落。原因是避险需求减弱，此前美国总统特朗普表示伊朗战争接近结束。不过，美国能源部长克里斯·赖特撤回了他在社交媒体上称“美国护送船只通过霍尔木兹海峡”的说法后，市场紧张情绪仍然偏高。 油价下跌约10%，因为国际能源署召开紧急会议，讨论释放战略原油储备（政府为应对供应中断而储备的原油）。美国国防部长皮特·赫格塞思表示，周二将是这轮行动中“打击最激烈的一天”，并有报道指伊朗南部海岸外的基什岛遭到密集轰炸。

即将公布的数据与美元催化因素

市场焦点转向可能影响美元下一步走势的美国数据。周三12:30 GMT公布的2月CPI（消费者价格指数，用来衡量通胀）预计环比0.3%、同比2.4%；核心CPI（剔除食品和能源等波动较大的项目，更能反映通胀趋势）预计环比0.2%。 周四将公布初请失业金人数（首次申请失业救济人数，用来观察就业市场冷热），预计为21.5万；此外，美联储理事鲍曼将于19:00 GMT讲话。周五将公布初步的第四季度GDP（国内生产总值，衡量经济增长）以及1月核心PCE（个人消费支出物价指数，美联储更关注的通胀指标）在12:30 GMT发布；同日还将公布密歇根大学消费者信心指数（反映消费者信心与支出意愿）以及JOLTS职位空缺数据（衡量职位空缺与劳动力需求）。 伊朗冲突仍是推动美元的重要因素。若风险情绪再度恶化或油价回升，美元可能走强；若紧张进一步缓和，DXY或继续下探。 随着伊朗战争相关的“额外溢价”消退，美元回落；但美国政府表态前后不一，令这段平静可能只是短暂。外汇市场波动已降温，Cboe欧元货币波动率指数EVZ（用期权价格推算的市场波动预期）在上周一度冲破10后，已回落至8以下。我们认为波动下滑带来机会，因为局势突然再度升级的风险仍不小。 油价从每桶95美元上方跌到接近85美元，拖累美元走弱。但需记住市场在2022年初俄乌冲突时的反应：最初冲击过后出现短暂反弹，随后才进入更长时间的价格不稳定期。若霍尔木兹海峡（全球重要石油通道，每天超过2100万桶原油经过）出现明确的运输中断，油价与避险需求可能迅速反转，美元的避险买盘（投资者在风险上升时买入美元等资产以求避险）也会明显升温。

应对双向风险的期权策略

随着今日2月CPI公布，需要留意是否出现高于预期的结果，从而在不依赖地缘因素的情况下带动美元转强。若同比高于2.4%的市场预测，将强化美联储偏“鹰派”（更倾向加息或维持高利率以压制通胀）的立场，并可能限制美元进一步下跌。因此，我们认为可以买入短期限、价外（行权价高于当前价格的看涨期权，成本通常更低）的DXY看涨期权，作为较低成本的布局方式，以应对通胀偏热或突发负面地缘消息。 由于信号混乱，单边押注风险更高，能从波动中获利的策略更值得关注。可考虑在主要货币对ETF上做“多头跨式”（Long Straddle：同一行权价同时买入看涨与看跌期权），只要美元出现明显的上冲或下挫，该组合就可能获利，因为未来几天地缘与经济叙事更清晰后，市场可能出现大幅波动。

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纽元/美元周二在0.5955附近交易，因美元走软而上涨0.35%。此前，美国总统特朗普表示，中东冲突可能“很快”结束。 特朗普还说，美国可能豁免部分与石油有关的制裁，并动用美国海军护送商业油轮通过霍尔木兹海峡。这些说法缓解了市场对能源供应大规模中断的担忧。

油市反应与地缘政治风险

冲突爆发后油价一度跳涨，但在特朗普发言后回落。另有报道指，七国集团（G7，主要发达经济体的政策协调组织）正考虑通过国际能源署（IEA，协调成员国能源政策的机构）联合释放战略石油储备（政府储备、用于应对供应危机的原油库存），也令油价降温。 伊朗表示，若美国与以色列的攻击继续，将封锁霍尔木兹海峡的石油运输。这使地缘政治不确定性仍处高位。 美国数据方面，ADP就业变动（ADP Employment Change，私营机构统计的美国私人部门就业变化，常被视为非农就业的前瞻指标）显示，四周平均值从12.8K升至15.5K。市场接着关注周四公布的新西兰Business NZ制造业表现指数（PMI，采购经理指数，用于衡量制造业景气度；高于50代表扩张，低于50代表萎缩）。 美国方面，周三将公布消费者物价指数（CPI，衡量通胀的物价指数），周五公布个人消费支出（PCE）物价指数（美联储更常参考的通胀指标）。另外，3月10日19:57的更正说明：新西兰PMI在周四发布。

对波动率与衍生品布局的影响

回看2025年3月，同一时期我们曾看到，美国行政当局的言论如何迅速改变市场情绪。中东紧张缓和、油价下跌，直接削弱美元，令纽元/美元这类对风险情绪更敏感的货币对出现明显反弹。 这一规律在当前同样适用。随着能源市场波动再起，市场情绪偏谨慎。近期因OPEC+（石油输出国组织及其盟友，影响全球原油供应的产油国联盟）供应担忧升温，WTI原油（美国西德州中质原油，全球主要基准油之一）一度升至每桶92美元上方。CBOE波动率指数（VIX，反映标普500隐含波动率、常被称为“恐慌指数”）也处高位，上周升破19，显示市场不确定性明显。 在这种环境下，衍生品（以标的资产价格为基础的金融合约，如期权、期货）交易者可考虑更偏向“抓波动”而非押单一方向的策略。例如买入纽元/美元跨式期权（straddle，同一到期日同时买入看涨期权与看跌期权，押注价格大幅波动）可用于捕捉地缘政治消息或通胀数据意外带来的大幅波动，不论上涨或下跌都可能受益。 对已有仓位的人来说，需要防范突发的“避险情绪升温”（risk-off，资金转向美元等更被视为安全的资产）事件。买入价外看跌期权（out-of-the-money put，执行价低于现价的看跌期权，成本通常较低，用作保险）可在美元突然走强时提供保护。此前纽元/美元对ADP就业数据的小幅改善也有明显反应，说明该货币对对美国就业数据较敏感。 通胀也让局势更复杂。最新美国2026年2月CPI为3.4%，高于市场预期，限制了美联储（Federal Reserve，美国中央银行）应对新冲击的政策空间。因此，若油价再度上行，市场可能迅速放大为对通胀更顽固的担忧，并预期美联储更偏“鹰派”（hawkish，倾向加息或维持高利率以压通胀）。

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道琼斯工业平均指数在震荡交易中上涨逾250点，此前一度下跌多达300点，随后重新站上48,000点。标普500指数与纳斯达克综合指数也同步走高。 在国际能源署（IEA）就释放战略储备（即政府为应对供应中断而储存的原油库存）召开紧急会议后，原油下跌约10%。美国西德州中质原油（WTI，指美国主要原油价格基准）跌至每桶约84美元，布伦特原油（Brent，指欧洲与全球常用的原油价格基准）跌至每桶约88美元；两者本周稍早都曾高于100美元，而霍尔木兹海峡仍几乎处于封锁状态。

Market Signals And Risk Positioning

卡特彼勒（Caterpillar）上涨逾3%，思科（Cisco）上涨约1.7%；赛富时（Salesforce）下跌约3%。联合健康（UnitedHealth）下滑约1.7%，IBM下跌逾2%，年初至今累计跌幅超过11%。 2月美国成屋销售（Existing home sales，指已建成住宅的转售成交量）环比上升1.7%至409万套，高于预估的389万套。1月数据从391万套上修至402万套。30年期固定房贷利率（30-year fixed rate，指常见的长期按揭固定利率）平均约6%。住房可负担指数（Housing Affordability Index，衡量家庭收入是否足以负担购屋的指标）升至117.6，为2022年3月以来最高。 黄金上涨至每盎司约5,195美元；美元指数（Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌约0.50%至98.66。白银上涨约5.5%，美国10年期国债收益率（10-year Treasury yield，指美国政府10年期借款成本与市场利率基准）回落至约4.12%。 2月消费者物价指数（CPI，反映通胀的核心数据）将于GMT时间12:30公布，市场预测整体CPI环比0.3%、同比2.4%；核心CPI（core，剔除波动较大的食品与能源）环比0.2%、同比2.5%。约97%的市场参与者押注美联储（Fed）在3月会议维持利率不变。

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美国财政部拍卖3年期国债（3-year notes，指到期时间为3年的美国政府债券），最高收益率为3.579%。上一场同期限拍卖的得标收益率为3.518%。 本次拍卖收益率比上一场高0.061个百分点（percentage points，指“百分点”，例如3.518%到3.579%是增加0.061个百分点，不是增加0.061%）。这代表与上一场拍卖相比，3年期国债的市场收益率水平走高。

对美联储政策预期的影响

3年期拍卖收益率走高，反映市场对美联储（Federal Reserve，简称Fed，美国中央银行）大幅降息的信心正在下降。收益率升至3.579%，说明债券交易员要求更高的回报，才愿意持有政府债务（国债）。这与近期2月美国CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数，用来衡量通胀）报告一致：通胀回升并维持在顽固的3.8%，削弱了“通胀持续降温、利率可更快下调”的市场叙事。 在这种情绪变化下，可关注利率期货（interest rate futures，以未来利率为标的的期货）来做策略调整。市场已把“今年降息四次”的预期下调到“两次”，而这次拍卖结果暗示“两次”也可能偏乐观。可考虑做空（shorting，指押注价格下跌）2026年12月SOFR期货（SOFR futures，以SOFR为基准的利率期货；SOFR是“隔夜担保融资利率”，更贴近美国短期资金成本），用来押注美联储可能需要更长时间维持较紧的政策立场（tighter for longer，指利率维持在较高水平更久）。 对股市而言，这种环境通常是不利因素（headwind，指阻力），尤其影响高成长科技股，因为这类股票对贴现率（discount rate，用来把未来盈利折算成现值的利率；利率越高，估值通常越受压）上升更敏感。可考虑买入纳斯达克100指数的看跌期权（put options，看跌期权，价格下跌时更可能获利）作为对冲，用来防范估值下修（valuation reset，指估值水平回到更低、更保守区间）。另外，VIX（波动率指数，反映市场对未来波动的预期，常被视为“恐慌指数”）目前在14附近偏低，买入波动率上行的敞口（upside volatility exposure，可理解为“押注波动变大”的工具，如相关期权）成本相对较低，有助于防范潜在回调。 美国利率预期上调，通常会推高美元对主要货币的汇率。美元相对欧元的收益率优势（yield advantage，指持有美元资产能获得更高利息回报）已经扩大，而这次拍卖结果可能进一步强化这种走势。执行方式可以通过美元指数DXY（U.S. Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）的期货或期权来建立多头（long position，指押注上涨）头寸。

潜在投资组合配置

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瑞典通胀已连续四个月低于市场一致预测。同时，与伊朗冲突相关的能源价格压力再度升温，可能把通胀推高，类似2022年出现的能源冲击（指油气等能源价格在短时间内大幅上涨，带动整体物价上升）。 瑞典央行（Riksbank，负责制定利率与货币政策的中央银行）预计今年至2026年都会维持政策利率不变。鉴于通胀与经济活动（指消费、投资与生产等整体经济运行）不确定性上升，央行可能会关注能源成本上升带来的“第二轮效应”（指能源涨价先推高成本与物价，随后企业与员工再通过加价与加薪延续通胀），并在3月19日会议前采取观望态度。

通胀风险与政策展望

中东冲突也可能通过打击企业与消费者信心，削弱支出与投资需求。瑞典在2022与2023年GDP（国内生产总值，衡量经济规模与产出）增长缓慢甚至为负后，复苏仍偏脆弱；月度数据指向12月与1月GDP都出现下滑。 1月GDP环比（与上个月相比）下降1.1%。若冲突很快结束、数据更清晰，市场可能再度讨论降息，但这并非主流预期。 在3月19日瑞典央行会议前，核心矛盾在于：国内数据偏弱，但新的通胀风险上升。瑞典通胀已连续四个月低于预期，2月CPIF（固定利率CPI：剔除利率变动对住房成本的影响，更能反映真实物价走势）为2.1%。不过，伊朗冲突推动布伦特原油（国际原油基准价格之一）升至每桶98美元，可能通过进口成本把新一轮通胀带入国内。 我们预计央行将更强调高能源价格引发第二轮通胀的风险，类似2022年的冲击。这使得维持利率不变成为更可能的结果，并可能延续到2026年。利率掉期市场（用来交易与对冲未来利率水平的金融合约）也反映这一点：对年底前降息的定价概率低于15%。

对瑞典克朗（SEK）波动的交易含义

尽管通胀风险偏“鹰派”（鹰派：更倾向加息或维持高利率以压通胀），瑞典经济在2025年放缓后仍非常脆弱。数据显示，1月GDP环比大跌1.1%，12月也已下滑。按常理，这种基本面偏弱会提升降息预期，但能源因素正在压制这种预期。 对交易员而言，高不确定性通常意味着期权权利金（期权价格）偏高，使“做多波动率”（押注汇率将大幅波动、不押方向）的策略更具吸引力。在3月19日会议前买入瑞典克朗（SEK）跨式（straddle：同时买入同到期同执行价的看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同时买入同到期、不同执行价的看涨与看跌期权）可能是可行做法。若央行表态偏鹰或偏“鸽派”（鸽派：更倾向降息以支持增长），只要市场出现明显波动，该策略就可能获利。 另一种情况是：若你认为瑞典央行能成功传达长期“观望”，汇率可能进入区间震荡。在这种情况下，在欧元/瑞典克朗（EUR/SEK）上卖出铁秃鹰（iron condor：同时卖出一组价外看涨与价外看跌期权，并买入更远价外期权作保护，以赚取时间价值并押注波动回落）可能更有利。若会议后市场进入更稳定的交易区间、波动率回落，该仓位更可能盈利。

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