英伟达公布财年第四季度营收681亿美元，高于市场预期的650亿美元。毛利率为75%，高于上一季度的73.5%；第一季度营收指引为780亿美元，高于预期的720亿美元。 公司表示，50%的营收来自“超大规模云厂商”（hyperscalers，指运营超大型数据中心的云公司，如大型云服务提供商）。公司还称，企业客户对“AI智能体”（AI agents，可自动执行任务的AI程序）的使用在增长，这可能让需求不只集中在少数大买家。

供应可见度与中国相关假设

英伟达表示已锁定供给，可满足未来几个季度的需求。其第一季度预测假设来自中国的需求为零，尽管公司预计该季度营收将增加13%。 现金及现金等价物同比增加200亿美元，至626亿美元。公司预计将更新其GB300芯片（新一代AI计算芯片）的进展，并可能重申今年5000亿美元的销售管线预测（sales pipeline，指潜在订单与可预期销售机会的汇总，不等于已确认收入）。 美国已发放许可证，允许向中国出口性能较低的芯片；北京今年早些时候批准腾讯、阿里巴巴、字节跳动采购40万张H200 GPU（图形处理器，常用于AI训练与推理）。贸易摩擦仍是限制因素。 财报发布后股价先涨后回吐涨幅，仍低于财报后次日平均2%的波动。报告发布后，纳斯达克e-mini期货合约（小型指数期货）上涨1.4%，销售管线预测维持在5000亿美元不变。

市场反应与期权仓位

回看2025年同期，英伟达曾交出非常强的业绩，但并未立即带来大涨。尽管公司营收大幅超预期且给出很高的展望，市场仍偏谨慎。上周最新一次财报后，也出现了类似走势。 基本面现在更强，但股价反应仍偏克制，延续去年的模式。这意味着英伟达期权的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格中反映的市场对未来波动的预期）可能偏高，因为市场为“大波动”定价，但实际未必出现。数据显示，近期期权的隐含波动率处在过去一年第75百分位，期权权利金（期权价格）较贵。 对持有股票的交易者来说，可以考虑卖出几周后的“备兑看涨期权”（covered call，持股同时卖出看涨期权以收取权利金）。这样能获得较高权利金，在市场消化消息期间增加收入。如果股价横盘或仅小幅上涨，期权会到期作废，我们保留权利金。 还要考虑竞争加剧，这在去年影响较小。2026年1月的近期报告称，AMD的MI300X芯片已占据约10%的AI加速器市场（AI accelerator，用于加速AI计算的专用芯片/硬件），高于一年前的3%。这可能压制英伟达的估值空间，使“区间震荡”的交易思路更合理。 对更看多、认为去年短暂平淡只是“假动作”（head-fake，指看似要走某个方向但很快反转的走势）的人来说，买入“看涨价差”（call debit spread，买入一张看涨期权并卖出更高行权价的看涨期权，以降低成本）比直接买入看涨期权更合适。该策略降低入场成本，并减少隐含波动率偏高带来的不利影响；虽然限制最大收益，但如果股价上涨但不剧烈，风险回报更均衡。 2025年的分析提到资金可能轮动到更不受关注的软件等科技板块。现在又看到类似迹象：iShares扩展科技-软件行业ETF（IGV，交易型基金）在过去两周跑赢VanEck半导体ETF（SMH）4%。这表明资金可能从龙头股流出，因此短期内对英伟达做单边看涨押注需更谨慎。

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澳元/日元（AUD/JPY）周三上涨逾1.20%，原因是澳大利亚通胀报告公布后，市场预期澳大利亚储备银行（RBA，澳洲央行）还会进一步加息。本文撰写时，该货币对报111.38。 在突破此前年度高点110.79并站上111.00后，走势转为更偏多。相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌速度的指标）升至70上方，交易者关注的下一个“极端”区域在80附近。

技术水平与动能

如果价格突破年度高点111.47，下一步可能测试112.00。平均真实波幅（ATR，用来衡量每日波动大小）为111点（pip，外汇最常用的最小价格变动单位），则上方阻力位（可能遇到卖压的价位）依次为112.49和113.00。 如果该货币对回落至111.00下方，可能测试2月10日周期高点110.67。进一步下方目标包括20日简单移动平均线（20-day SMA，用过去20个交易日平均价形成的趋势线）109.34，以及从2025年11月低点延伸的支撑趋势线（连接低点形成的支撑线）附近108.00。 日元的价值与日本经济表现、日本央行（BoJ）政策、债券收益率利差（两国国债利率差）以及风险情绪（市场偏好风险或避险）相关。日本央行在2013至2024年的超宽松政策（长期低利率与大量买债）削弱了日元；而自2024年开始逐步退出宽松（政策正常化）后，日元获得一定支撑，并缩小了美日10年期收益率差（美国与日本10年期国债利率差）。 鉴于强势突破111.00，我们认为AUD/JPY短线动能偏多。上涨由昨日澳大利亚CPI（消费者物价指数，衡量通胀的指标）推动：季度增幅1.2%，明显高于我们预测的0.8%。这迫使市场计入今年RBA至少还会再加息一次。 技术面也支持顺势做多，因为RSI尚未达到2024年类似行情中出现的“严重超买”（价格涨得过快、较易回调的状态）。因此，可考虑买入看涨期权（call option，价格上涨时获利的合约），行权价（strike，合约约定买入价）靠近112.00或112.50，目标是在未来两到三周继续上行。强趋势下，回落到111.00附近可能会被视为买入机会。

风险与仓位考虑

但也要警惕日元可能快速反转。就在上周，我们提到日本央行官员对日元疲弱表达更强的不安，这可能意味着其政策正常化（更接近常规利率水平）会更快推进。日本央行自2024年开始退出超宽松政策，仍是该上升趋势的最大风险。 为控制风险，可用衍生品（derivatives，价值来自标的资产的合约）限定亏损范围，例如用牛市看涨价差（bull call spread：买入较低行权价看涨期权，同时卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限制最大收益）替代直接买入现货。今早AUD/JPY期权的隐含波动率（implied volatility，市场对未来波动的预期）升至半年高点14.2%，反映两国央行立场的拉扯。另一个更稳健的对冲方式是买入保护性看跌期权（protective put：为多头仓位买保险的下跌获利合约），行权价设在关键支撑110.67下方，用于对冲多头（long position，押注上涨的仓位）。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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TD Securities（道明证券）分析师预计，李强总理将在“两会”上为2026年设定4.5%–5.0%的GDP（国内生产总值，指一个国家/地区在一定时期内生产的最终商品和服务总价值）增长目标区间。他们还预测“广义财政赤字”（把一般预算及更多政府收支口径合并来看，更接近整体财政力度）约为GDP的9%，这意味着财政政策将更偏“宽松”（政府加大支出、减税或补贴，以支持经济）。 预计2026年的政策重点将放在提振“内需”（国内消费与国内投资带来的需求）。具体说法是同时采用“消费带动”的措施和“投资拉动”的政策。

逐步转向消费

转向消费被描述为逐步让经济增长动力更“多元”（不再主要依赖单一引擎）。这一做法与2025年下半年“固定资产投资（FAI，指对基础设施、厂房设备、房地产等长期资产的投资）”走弱有关。 预计“定向”的消费者支持（把补贴、优惠精准投向特定人群或品类）会继续。“以旧换新”项目（用补贴鼓励把旧耐用品换成新产品，如汽车、家电）被视为一种刺激工具，可能延续到2026年。

衍生品与市场布局

对“衍生品”（价格来自标的资产的金融工具，如期货、期权）交易者而言，这意味着未来几周可考虑买入工业大宗商品的“看涨期权”（call option，赋予在到期前/到期时按约定价格买入的权利，用于押注上涨）。近期铁矿石价格在每吨120–125美元附近“盘整”（价格在区间内来回波动、暂时不形成明显趋势），一旦确认新增基建支出，可能引发明显上涨。铜“期货”（futures，约定未来以某价格买卖的合约）也可能有上行空间，因为铜价对制造业与建筑活动更敏感。 在外汇市场，这类刺激预计利好澳元（常被当作中国需求的“代理指标/风向标”，因为澳大利亚对中国出口资源较多）。交易者可考虑做多AUD/USD期货（押注澳元相对美元走强）以把握大宗商品上涨带来的机会。但赤字规模过大可能压制离岸人民币CNH（在境外市场交易的人民币汇率），从而带来对美元做空CNH的机会（押注CNH走弱）。 还可关注与消费板块相关的股票衍生品。预计“以旧换新”项目延续——该项目在2025年末推动汽车销量增长超过12%——可能直接利好部分公司。与中国“可选消费”（非必需消费品，如汽车、家电、娱乐等）及电动车制造商相关的ETF（交易型开放式指数基金，像股票一样交易的基金）上面的看涨期权，吸引力较高。

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英伟达在周三收盘后公布了2026财年第四季度业绩，超过华尔街预期。消息发布后，股价上涨超过3%。 经调整后每股收益（Adjusted EPS，去掉一次性项目后更能反映日常经营的利润）为1.62美元，比市场一致预期（consensus，多数分析师的平均预测）高0.08美元；营收为681.3亿美元，比预期高19亿美元。营收环比（quarter on quarter，和上一季度相比）增长20%，同比（year on year，和去年同期相比）增长73%。

关键业务表现

数据中心（Data Centre，主要指服务器、云计算与AI算力相关业务）营收为623亿美元，较第三季度增长22%，较去年同期增长75%。非GAAP毛利率（Non-GAAP gross margin，不按通用会计准则计算、剔除部分会计项目后的毛利率）为75.2%，达到公司给出的目标。 对于2027财年第一季度，英伟达预计营收为780亿美元，高于市场一致预期的720亿美元。公司还提到，对AI计算（AI computing，用于运行和训练人工智能的算力）以及企业使用AI智能体（AI agents，可自动执行任务的软件“智能助手”）的需求在上升。 Salesforce公布的营收高于预期上限，但整体与分析师预期接近。盘后交易（after-hours，正常交易时间结束后的交易时段）中股价一度下跌4%。 Snowflake略微超过市场一致预期后，股价下跌3%。The Trade Desk下跌超过14%，因为其第一季度营收指引（outlook/ guidance，公司对未来业绩的预测）比一致预期低1000万美元。

期权策略要点

英伟达业绩大幅超预期，说明人工智能趋势在加速。但股价只上涨约3%，表明不少利好已经被市场提前计入价格，这种情况常被称为“卖事实”（sell the news，利好兑现后反而卖出）。因此，交易者不应只做“买看涨期权（calls）”这种单一做法。 业绩公布前的隐含波动率（implied volatility，期权价格中反映的“未来波动预期”）很高，通常在财报后会明显回落，这叫“波动率挤压”（volatility crush，波动预期下降导致期权价格变便宜）。在这种环境下，更适合卖出期权时间价值（options premium，期权的价格中除内在价值外的那部分），例如卖出短期限、虚值（out-of-the-money，行权价比当前价格更“不利”的期权）看跌价差（put credit spread：卖出一张较高行权价的看跌期权，同时买入一张较低行权价的看跌期权，用来限制最大亏损）。这种做法的逻辑是收取权利金，同时押注NVDA未来几周不会大跌。 科技板块正在分化：即使Salesforce和Snowflake也“超预期”，市场仍给出负面反应。市场在惩罚“不够完美”的公司，把资金集中到最强的龙头。这可能带来配对交易（pairs trade，同时做多一个标的、做空或对冲另一个标的以降低整体风险）：一边做多英伟达相关期权，一边买入更广泛科技ETF（交易型基金，像股票一样交易的一篮子资产）如QQQ的看跌期权（puts）来对冲板块整体走弱的风险。 回看历史，NVDA在2025年的大涨把市场预期抬得很高。财报前看涨期权成交量（call option volume，交易的合约数量）持续每天超过200万份合约，说明做多的人非常拥挤。买盘过度集中，也解释了为何如此强的财报只带来小幅的初始涨幅。 即便这份报告很强，NVDA的预期市盈率（forward P/E，用未来一年预期利润计算的估值）仍在35以上，估值仍依赖公司持续执行到位。市场也仍对利率环境敏感（利率变化会影响资金成本与估值），因此任何意外的宏观消息（macro news，如通胀、就业、央行政策等）都可能压制股价。做多任何衍生品（derivatives，如期权等合约）仓位都应明确风险边界。 在下季度指引强劲的情况下，偏多仓位仍有理由，但应尽量控制成本。看涨借记价差（call debit spread：买入一张看涨期权，同时卖出一张更高行权价的看涨期权）可以用更低的初始支出押注继续上涨，也能受益于数据中心核心业务的持续强势。

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2026年2月，巴西资产（如巴西雷亚尔 BRL 和巴西股指 IBOVESPA）出现强劲资金流入，使整体持仓偏高、空间被“挤满”。较高的实际利率（扣除通胀后的利率）和强劲的债券回报吸引了更多资金，同时也增加了股票和债券的再平衡（把投资组合比例调回目标）风险。 2月，BRL 是 iFlow 中买入最多的新兴市场货币。IBOVESPA 预计到2月底年初至今上涨超过25%，同时巴西债券市场（固定收益：主要指债券等按约定利息支付的资产）也表现强劲。

再平衡风险成为焦点

再平衡压力在固定收益方面更强，这与较高的实际利率以及资金更广泛流入拉丁美洲有关。还提到哥伦比亚加息可能推高市场对整个地区政策进一步收紧（更高利率、更紧金融条件）的预期。 市场对巴西资产的总敞口（持有规模）被认为过高，使减仓再平衡的可能性上升。这被视为货币对冲（用工具抵消汇率波动风险）之外的另一种选择。 BRL、南非兰特 ZAR、墨西哥比索 MXN 被列为可能受到对冲资金影响的货币，而巴西还可能面临资产减持。由于 Selic（巴西基准利率）在名义利率（未扣通胀的利率）层面已具明显紧缩性，进一步更快加息的空间被认为有限，原因是政治风险（政策阻力、政治不确定性）。 我们看到2月大量资金涌入巴西资产，推动 IBOVESPA 自年初以来上涨超过25%。这让 BRL 成为本月表现最强的新兴市场货币之一。但现在，这些持仓看起来偏高，这笔交易变得非常拥挤（太多人做同方向交易）。

针对拥挤交易的对冲思路

吸引力很明确：Selic 维持在具紧缩性的 11.75%，提供了全球较高的实际收益率（扣通胀后的回报）。但这种成功也意味着大型全球基金当前对巴西配置偏重（持有比例高于基准），之后可能被迫卖出资产来给投资组合再平衡。这可能在未来几周引发快速反转（价格快速回撤）。 鉴于再平衡风险，应考虑买入下跌保护。买入 IBOVESPA 的看跌期权（put option：在到期前按约定价格卖出的权利，用于防跌），或买入相关 ETF（交易型基金：像股票一样交易的指数基金）例如 EWZ 的看跌期权，可对冲股市回调风险。同样，买入 USD/BRL 汇率的看涨期权（call option：在到期前按约定价格买入的权利），若雷亚尔走弱则可能获利。 不要指望央行通过进一步加息为汇率提供更多支持。Selic 已处于会抑制经济活动的水平，继续加息很可能遭遇强烈政治阻力。一旦卖压真正出现，BRL 可能更容易受冲击。

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GBP/JPY 连续第二天上涨，涨幅超过 0.80%。由于日元走弱，日本首相高市早苗提名两位偏鸽派的学者进入日本央行（BoJ）董事会。汇价报 211.94，略低于当日高点 212.12。 该货币对从约 207.62 反弹，该位置为 100 日简单移动平均线（SMA，过去 100 天价格的平均值，用来判断趋势）与支撑趋势线交汇处。相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌力度的指标）回到 50 上方，显示上行动能在改善。

关键阻力位

阻力在 212.00。突破 212.00 后，目标看 214.44，其后是 215.00。 更上方阻力位为 215.88，其后是 219.32。这些水平来自 2008 年 7 月高点，以及 2007 年 8 月的月度低点（之后转为阻力）。 支撑在 50 日 SMA 附近的 211.11，其后是 209.68。再往下是 208.14 和 208.00。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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澳元在1月通胀数据高于预期后上涨，接近两周高点。AUD/USD（澳元兑美元）上涨超过0.85%，至约0.7120。CPI（消费者物价指数，用来衡量整体物价水平）同比上涨3.8%；trimmed mean CPI（修剪均值CPI，剔除涨跌幅最极端项目后得到的“更稳定的通胀指标”）从3.3%升至3.4%。 美元指数（US Dollar Index/DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在美国贸易政策不确定的背景下回落至97.70附近。EUR/USD（欧元兑美元）在1.1800附近交易；欧元区通胀数据偏软，使市场预期ECB（欧洲央行）政策将维持稳定，从而支撑汇价。

关键G10货币走势与通胀信号

GBP/USD（英镑兑美元）在1.3550附近交易，在一段整理（价格在区间内来回、缺乏明确趋势）后升至一周高点。英国央行行长Andrew Bailey表示3月可能降息，并指出服务业通胀仍然偏高。 USD/JPY（美元兑日元）在156.40附近交易，接近将近三周高位，市场仍不确定日本央行（BOJ）未来利率路径。黄金报5,205美元，当日上涨0.75%，此前一周早些时候曾回落。 接下来数据方面：周四将公布东京2月CPI以及美国初请失业金人数（initial jobless claims，统计首次申请失业救济的人数，用于观察就业降温与否）。周五将公布瑞士第四季度GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）、德国2月flash CPI（CPI初值/快报，提前发布的估算值）与HICP（协调消费物价指数，欧盟统一口径的通胀指标）、加拿大第四季度GDP，以及美国PPI（生产者物价指数，衡量出厂价格变化，常被视为通胀的“前端”指标）。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创年度购买纪录。 澳大利亚通胀明显上行，意味着RBA（澳洲联储）可能不得不比市场此前预期更强硬地应对。3.8%的CPI已是连续第三个月高于RBA目标区间；类似模式在2023年也出现过，随后进入一轮加息。交易者可考虑买入澳元看涨期权（call option，让你在到期前以约定价格买入的权利，用于押注上涨或对冲），尤其是对央行立场偏鸽派（dovish，倾向于低利率、更宽松政策）的货币，例如日元。 美元走弱可能延续，主要受美国贸易政策不确定影响。市场对贸易摩擦再起作出反应；美国人口普查局（Census Bureau）近期数据显示，2026年1月美国出口下降5%，加重担忧。我们认为可考虑买入美元指数（DXY）看跌期权（put option，让你以约定价格卖出的权利，用于押注下跌或对冲），作为在PPI公布前把握进一步下跌的直接策略。

值得关注的期权策略

日元因日本央行对加息态度犹豫而显著走弱。政策分化正在扩大——这种差距在2022-2024年期间（其他央行积极加息时）才更常见。可考虑买入AUD/JPY看涨期权，收益来源包括市场对澳大利亚加息预期，以及日本继续宽松（easy-money，低利率与充裕流动性）的环境。 黄金涨至5,200美元上方，受到地缘风险与美元走弱共同推动。背后还有机构需求强劲；央行购金在2022年创纪录，报道显示2025年末主要新兴经济体带头增持、速度加快。我们认为买入黄金看涨期权，或使用看涨价差（call spread，同时买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，用较低成本换取有限收益）仍是可行策略，用于对冲持续不确定性。

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要点总结

• 英伟达公布营收681.3亿美元，高于预期的662.1亿美元。
• 数据中心营收增长75%，至623亿美元。
• 第一季度营收指引780亿美元，高于市场预期。
• NVDA股价盘后一度上涨3%，但在业绩电话会议期间回落。
• 关于中国销售的表态影响了投资者情绪。

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英伟达业绩再次超出预期

英伟达（NVIDIA，NVDA）发布了1月季度财报，营收和利润都高于华尔街预期（华尔街：常用来指美国主要金融机构和分析师）。

• 营收：681.3亿美元（预期662.1亿美元）
• 调整后每股收益（Adjusted EPS）：每股1.62美元（预期1.53美元）。每股收益：公司赚到的钱除以总股数，用来衡量单股盈利。调整后：把一次性项目等影响剔除后，更便于对比主营表现。
• 数据中心营收：623亿美元（同比+75%）。同比（YoY）：与去年同一时期相比。

$NVDA reported its fiscal fourth quarter results after the bell on Wednesday, beating analysts' expectations on the top and bottom lines.https://t.co/xomcophKPQ pic.twitter.com/PyN08VKki9

— Yahoo Finance (@YahooFinance) February 25, 2026

公司还给出更积极的指引：本季度营收预计780亿美元，上下浮动2%，明显高于分析师一致预期的726亿美元。指引：公司对未来一段时间业绩的预计。

从数字看，这仍是AI芯片龙头的强劲一季。AI芯片：专门用来训练和运行人工智能模型的计算芯片。

为什么英伟达股价在财报后回落？

尽管业绩强劲，英伟达盘后涨幅仍出现回吐。股价开始上涨超过3%，但在分析师电话会议期间回落，随后趋于平稳。盘后：美股正常交易时段结束后的交易。

可能原因包括：

1. 中国营收担忧

英伟达首席财务官（CFO，负责财务管理的高管）Colette Kress表示，公司H200芯片在中国尚未产生营收。公司正与美国和中国监管机构沟通，以获得批准。H200：英伟达的一款高性能AI计算芯片；监管机构批准：政府部门对产品销售/出口等的许可。

Nvidia said it secured a license to ship a small number of its less advanced H200 chips to customers in China, inching forward in its bid to return to the world’s largest semiconductor market https://t.co/oeDhV17Vos

— Bloomberg (@business) February 26, 2026

英伟达还说明：

• 第四季度数据中心营收不包含中国销售。
• 第一季度数据中心营收指引也不包含中国。

部分投资者认为，这会限制长期增长。

2. 管理层语气变化

Deepwater Management的Gene Munster提到，CEO黄仁勋这次没有像以往那样强调“非常乐观”的未来，而是更多讲数据、少讲前景。CEO：首席执行官，负责公司整体经营。

这种变化可能让市场担心增长会放缓。

3. 市场预期过高

财报前四个交易日，英伟达股价已上涨约4.6%。在预期很高时，即使业绩很好，也不一定能推动股价继续大涨。

英伟达股价技术面分析

英伟达现报197.13美元（+2.07%），仍在短期均线之上：

• MA5：191.63
• MA10：189.11
• MA20：187.08
• MA30：186.46

均线（MA，移动平均线）：把过去一段时间的价格取平均，用来观察趋势。MA5/10/20/30分别表示过去5/10/20/30个交易日的平均价。

关键价位：

• 短期阻力位：203–212美元。阻力位：价格上涨时容易遇到抛压、上涨变难的区域。
• 历史高点：212.10美元
• 支撑位：190–187美元区间。支撑位：价格下跌时容易出现买盘、下跌变慢的区域。

该股仍比11月3日的历史高点低约6%，年初至今上涨约5%。年初至今：从当年1月1日到现在的涨跌幅。

若价格持续站上203美元，可能再次挑战历史高点；若跌破并无法守住190美元，股价可能进入横盘整理。横盘整理：在一定区间内上下波动，没有明显上升或下降趋势。

散户情绪转为非常看多

尽管股价反应不大，散户投资者对财报仍偏积极。

在Stocktwits（投资者交流平台）上，情绪从看空转为“非常看多”，发帖量也很高。

散户讨论的主要话题：

• 强劲财报后股价却反应平淡，让人困惑。
• 是否要减仓的分歧。减仓：卖出部分持仓，降低风险或锁定利润。
• 认为市场可能误读了中国相关表态。

机构更谨慎、散户更乐观的分化值得关注。机构：基金、保险、资管等大型投资者。

英伟达展望：AI增长会见顶吗？

投资者更关心的是：英伟达由AI带动的高速增长能否持续。

在营收仍强劲的同时，市场担忧包括：

• AI基础设施支出能否持续。AI基础设施：用于训练/运行AI的服务器、数据中心、网络等硬件与配套。
• 超大规模云厂商（hyperscalers）资本开支的周期波动。资本开支：公司用于购买设备、建数据中心等长期投入的钱；hyperscalers：运营超大云平台的公司，如大型云服务商。
• 与对华出口相关的监管风险。监管风险：政策变化带来的不确定性。
• 长期利润率压力。利润率：每赚1元收入能留下多少利润的比例。

目前公司基本面仍稳健。基本面：营收、利润、竞争力等经营情况。但估值和预期都偏高，股价对消息更敏感。估值：市场愿意给公司多少价格，常用市盈率等指标衡量。

英伟达股价预测：接下来关注什么？

短期走势可能取决于：

• 整体市场的风险偏好。风险偏好：投资者更愿意买高风险资产还是更保守。
• AI相关资本开支趋势。
• 中国监管进展是否更明确。
• 是否能突破203美元上方并站稳。技术面突破：价格穿过关键价位并维持。

如果AI需求继续加速、对华审批推进，股价可能再度走强；如果市场下调增长预期，即使财报很好，股价也可能在区间内波动。区间波动：在支撑位与阻力位之间来回涨跌。

目前英伟达交出了优秀数据，但市场仍在讨论未来。

常见问题（FAQs）

1. 为什么英伟达业绩很好，股价却下跌？
英伟达公布强劲业绩后股价回落，因为投资者更关注管理层表态，而不仅是“超预期”的数字。市场担心H200芯片在中国尚未带来收入，以及AI长期增长是否会放缓。此外，财报前市场预期过高，也让股价反应更平淡。

2. 英伟达是否超出业绩预期？
是的。英伟达营收681.3亿美元，高于预期的662.1亿美元；调整后每股收益1.62美元，高于预期的1.53美元。数据中心营收同比增长75%至623亿美元，也高于分析师预测。

3. 英伟达下季度营收预测是多少？
公司预计本季度营收780亿美元，上下浮动2%，高于市场一致预期的726亿美元。不过，这个指引不包含中国可能带来的销售。

4. 为什么投资者担心英伟达在中国的销售？
英伟达确认H200芯片在中国尚未产生收入，并在与中美监管机构沟通以获得批准。投资者关注这一点，因为中国长期以来是重要的芯片市场，监管限制可能影响未来增长。

5. 英伟达股价仍处在上升趋势吗？
从技术面看，英伟达仍在短期和中期均线之上，股价在197美元附近。但仍低于212.10美元的历史高点。若能持续站上203美元，可能意味着看多动力增强。看多：预期价格上涨。

6. 英伟达仍在受益于AI需求吗？
是的。英伟达的数据中心营收（主要由AI基础设施需求带动）同比增长75%。公司仍受益于超大规模云厂商和企业在人工智能方面的投入。

7. 为什么英伟达经常在“超预期”后股价反而走低？
英伟达财报后股价经常反应平淡或波动较大，原因是市场预期非常高。当一家公司长期交出强劲成绩时，股价往往提前反映了“完美表现”，即使再次超预期，也未必立刻推动股价继续上涨。

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USD/CNY 在春节假期后大幅下跌，跟随更弱的 USD/CNH（离岸人民币兑美元）。这次下跌发生在美元走弱、市场更愿意承担风险（风险偏好）回升的背景下，同时市场认为政策层可能容许人民币更强。 市场关注接下来每天的“中间价”（每日定盘价）水平，用来判断有关部门是否允许人民币更快升值，或是希望放慢升值速度。今天这一交易时段的中间价，以及接下来几天的中间价，会被用来观察人民币升值速度是否有信号。

下行倾向与关键价位

价格走势被描述为“偏向下行”，但也可能出现快速反弹。关键支撑位在 6.8465–6.85；如果跌破 6.8465–6.85，下一道支撑位在 6.82 附近。 报告称，人民币走强与多项因素有关，而不是单一原因触发。报告还提到，这篇文章在人工智能工具协助下完成，并由编辑审核。

政策信号与仓位

中国的经济情况也发生变化：2026 年 1 月最新贸易顺差收窄至 780 亿美元，略低于预测。这可能使官员更倾向于让货币更弱，以支持出口行业。事实上，本周中国人民银行（PBoC，中国央行）的每日中间价连续设定得比市场预期更“偏弱”（意味着更支持 USD/CNY 维持在更高水平），使汇价保持在 7.02 上方。 基于这种政策变化，去年的“快速反弹”风险已经出现，并成为主导趋势。现在的策略应转为押注人民币进一步走弱，也就是 USD/CNY 更高。做衍生品（如期权、远期等合约）交易的人可以考虑买入 USD/CNY 看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利），以在控制风险的前提下把握上涨空间。 创建你的 VT Markets 真实账户 并 现在开始交易。

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圣路易斯联邦储备银行（St. Louis Fed，美国中央银行体系中的地区联储）行长阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）表示，通胀（物价总体上涨）仍比美联储目标高出接近整整1个百分点，而劳动力市场（就业与工资状况）正在有序降温。他周三在密苏里运动俱乐部（Missouri Athletic Club）演讲系列活动上发表上述观点。 他表示，他的基准预测（最主要、最可能的情景）是经济增长达到或高于2%。金融状况依然宽松（融资更容易、利率相对不高），并受到去监管（减少监管限制）和财政顺风（政府支出与减税带来的支持）的支撑。他预计失业率将稳定在4.3%或4.4%左右。

通胀与劳动力市场背景

穆萨勒姆表示，约一半的额外通胀来自关税（对进口商品征税，会推高价格），并预计这种影响会在今年后续逐渐减弱。他也表示通胀可能在更长时间内维持在较高水平，但这不是他的基准预测。 他表示，就业市场容易受到裁员增加的影响，但这不是他的基准情景。他补充说，政策总体平衡，目前按实际利率（名义利率减去通胀后）计算大致处于中性（既不明显刺激也不明显抑制经济）。 他表示，政府停摆（联邦政府部分机构因预算问题暂停运作）可能使CPI通胀（消费者价格指数，衡量居民购买商品与服务的价格变化）出现偏低，这种影响可能持续到4月，因此PCE通胀（个人消费支出价格指数，美联储更常用的通胀指标）更适合作为衡量标准。他说，美联储需要完成把通胀拉回目标的工作，这可能支撑消费与增长，并可能降低10年期利率（10年期美国国债收益率）。

2026年的市场影响

回看2025年的判断，当时市场押注关税影响会减弱从而拉低通胀。但2026年1月最新CPI报告显示，通胀仍然顽固，按同比（与去年同月相比）为2.6%。这种持续性使通胀回到2%目标的时间比预期更久。 劳动力市场也继续呈现有序降温，符合去年预期。2026年1月就业报告显示失业率小幅升至4.2%，在历史上仍属强劲。对交易者来说，这减少了美联储因就业转弱而降息的压力，强化了“利率在高位维持更久”（higher for longer）的判断。 与去年的预测相比，一个重要变化是美联储领导层的调整。如今沃什（Warsh）已确认担任主席并领导美联储，市场正在计入更偏鹰派（更倾向于通过较高利率抑制通胀）的立场。他的公开表态强调要完成通胀治理，类似于2022年等“央行决心受考验”的时期。 在这种不确定性下，押注继续低波动（价格起伏小）风险更高。市场对期权（在未来以约定价格买卖资产的合约）需求上升，用于防范利率波动（利率上下波动）加大；同时，期货市场（关于未来利率预期的合约市场）几乎不再认为年中之前会降息。在美联储维持不动的情况下，适合赚取横盘或区间震荡（在一定价格范围内来回波动）收益的策略可能更有利。 去年的“金融状况宽松”判断也在被挑战。仅2026年2月，10年期美国国债收益率就上升了25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点），升至4.5%，因为市场在更偏鹰的美联储立场下重新调整预期。这表明，2025年被认为“中性”的政策，如今可能被视为不足以完成抑制通胀的任务。

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