法国4月HCOB综合采购经理指数（Composite PMI，用来把制造业和服务业合并计算的景气指标）为47.6，符合市场预测。指数低于50，代表整体私营部门活动在萎缩（也就是比上个月更差）。

该数据显示，与前一个月相比仍在收缩。报告提供一个综合指标，用于反映制造业与服务业的合并表现。

法国PMI确认持续收缩

法国4月综合PMI为47.6，确认该国私营部门活动继续下滑。由于市场早已预期这一数值，金融市场不太可能出现明显的即时大幅波动。尽管如此，这份数据强化了欧元区核心国家经济动力偏弱的判断。

随着这项预定经济数据公布，法国CAC 40指数的隐含波动率（Implied Volatility，期权价格反映的未来波动预期）短期内可能回落。这可能带来卖出期权时间价值（option premium，期权价格中与时间相关的溢价）的机会，例如铁秃鹰策略（iron condor，在区间内卖出看涨与看跌期权、赚取时间价值）或卖出宽跨式（short strangle，同时卖出价外看涨与价外看跌期权、押注价格不大幅波动）。数据没有“意外”，意味着引发价格向上或向下大突破的关键催化剂减少。

持续疲弱对法国股市环境不利，可考虑偏空部署。例如买入CAC 40指数的看跌期权（put option，价格下跌时可能获利的期权），或买入与欧洲银行相关的交易所交易基金（ETF，可在交易所买卖的基金）上的看跌期权；银行股通常对经济放缓更敏感。这也让人想起2025年末的放缓迹象，当时随后出现一段股市横盘整理。

对利率波动与外汇的影响

法国经济走弱也会拖累欧元（single currency，指欧元区共同货币）。考虑到美国劳工统计局（U.S. Bureau of Labor Statistics）近期数据显示2026年4月美国就业市场意外强劲，美欧政策分化（policy divergence，指两边央行利率方向不同）更明显。这增加欧元走弱的理由，可评估使用EUR/USD看跌期权来对冲或押注汇价下行。

法国4月HCOB服务业PMI为46.5，符合市场预期。

PMI低于50通常表示行业活动在下滑。4月数据说明法国服务业仍在收缩（也就是业务量继续减少）。

法国服务业仍在收缩

法国2026年4月服务业PMI报46.5，确认该行业还在收缩。由于结果完全符合市场预期（也就是市场早已预先消化），法国股市和欧元没有出现明显的即时波动。不过，这进一步确认欧元区经济的重要组成部分仍然疲弱。

法国的疲弱与近期数据显示欧元区通胀仍偏“顽固”（即通胀下降速度慢、价格涨幅不容易回落）形成对比：通胀为2.5%，让欧洲央行（ECB）下一步更难决定。欧元区第一季度GDP（国内生产总值，用来衡量整体经济产出与增长）仅增长0.1%，表现偏弱。即使通胀尚未完全回到2%目标，市场对降息的压力仍在上升。需关注ECB未来几个月是否释放更偏“鸽派”（即更倾向降息、支持经济增长）的信号。

由于数据没有意外，CAC 40指数期权的隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）可能带来策略机会。可考虑卖出短期跨式期权（straddle：同时卖出同一到期、同一行权价的看涨与看跌期权），以收取期权金（premium：买方支付给卖方的费用），押注市场短期波动不大、放缓已被计价。主要风险不在这项已知数据，而在未来突发冲击，或经济恶化速度快于预期。

回顾2025年一连串加息（提高利率以压通胀），其对经济的降温效果已更明显。因此，可关注利率期货（基于未来利率走势的合约），例如与Euribor（欧元银行同业拆借利率，常用作欧元利率基准）相关的产品，用来布局2026年第三或第四季度可能出现的ECB降息。经济长期偏弱，会让央行更难维持当前“限制性政策”（即较高利率、偏紧的货币政策）。

对欧元与利率的影响

欧元区疲弱、美国经济更具韧性（即更能抵抗放缓）的差异，可能支持美元继续走强。可考虑用衍生品（从股票、汇率、利率等“标的”价格衍生出来的金融工具，如期权、期货）表达对EUR/USD（欧元兑美元）偏空的观点。买入欧元看跌期权（put option：在到期前以约定价格卖出标的的权利）可用相对较低成本，在未来数周欧元进一步下跌时获利。

Rabobank资深市场策略师Benjamin Picton表示，澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）连续第三次把官方现金利率（cash rate，央行对银行体系的短期基准利率）上调25个基点（bp，基点；1个基点=0.01个百分点），把利率推高至4.35%。这与上一轮周期的高点一致，当时主要受COVID-19（新冠疫情）与俄乌战争引发的供应冲击影响。

RBA总裁Michele Bullock说，政策“有点偏紧”（restrictive，指利率较高、抑制借贷与消费）。她指出，由于油价更高，澳洲人“变得更穷”，意思是生活成本上升、实际购买力下降。

Rba Assumptions And War Impacts

Bullock表示，RBA有空间暂停并评估伊朗战争对经济增长与通胀（inflation，整体物价持续上涨）带来的影响。RBA更新后的预测假设战争很快结束、霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，关键石油运输航道）重新开放。

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科技股带动上涨，把标普500推回历史新高；在“滞胀”（经济增长变慢但物价仍涨）的担忧降温、美国经济数据稳健之下，全球股市同步走强。美国股市在全球表现排名中，从后段提升到中段。

过去24小时，全球股市与债市走高，标普500上涨+0.81%，刷新纪录。纳斯达克也创下新高，上涨+1.03%。

半导体领涨

“七巨头”（美股7家大型科技股组成的指数）上涨+0.26%。芯片股领军，费城半导体指数上涨+4.23%。

费城半导体指数自3月30日以来累计上涨+53.7%。盘后交易（美股收盘后的延长交易时段）中，AMD股价大涨+16%；Super Micro Computer在美股收盘后也上涨。

随着标普500突破6,200再创新高，上涨动能明显。本轮涨势由4月强劲就业数据支撑（新增25万岗位），加上CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀的指标）降温至2.8%，让去年市场担心的“滞胀”压力缓和。因此可考虑受益于强势行情的策略，尤其聚焦科技板块。

真正的火力集中在芯片厂商，费城半导体指数（SOX）冲上7,500。这不是全面普涨，而是科技主导的特定行情，类似2024年底的走势。未来几周，买入（看涨期权：一种合约，价格上涨时获利，可用较少资金放大收益但风险也更高）领先半导体个股或SMH ETF（交易所交易基金，可像股票一样买卖、跟踪半导体板块）的看涨期权，可用杠杆参与趋势。

在看多时控制风险

这种乐观情绪与2025年大部分时间的利率不确定性不同。当时市场震荡、方向不清，难以做长期看多布局。现在美联储立场偏“鸽派”（更倾向放松、对降息更友好），短期内市场更容易继续走高。

但仍需谨慎，市场不会一路直线上涨。VIX（波动率指数，也被称为“恐慌指数”，数值越低代表市场预期波动越小）在13的低位徘徊，买入保护性看跌期权（put，价格下跌时获利，用来对冲持仓）在SPX（标普500指数期权标的）或QQQ（纳指100ETF）上相对便宜，可视为低成本“保险”，防范突发回撤或地缘政治冲击。

由于部分强势科技股的隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动预期）偏高，卖出价外看跌信用价差（put credit spread：卖出较高执行价的看跌期权，同时买入较低执行价的看跌期权来限制最大亏损；“价外”指执行价远离现价）也具吸引力。该策略可收取权利金（premium，卖出期权收到的费用），押注龙头短期不会大跌，在不完全暴露于下行风险的情况下获取收益。

西班牙HCOB服务业采购经理指数（PMI，衡量企业景气的调查指标）4月报47.9，低于市场预测的52。

指数低于50，代表服务业活动在收缩（生意变少、订单减少）。因此，4月数字显示服务业产出较上月下滑。

对西班牙市场的影响

西班牙4月服务业PMI意外大跌至47.9，显示服务业进入收缩，市场原本没有预期这会发生。服务业约占西班牙经济的70%，这一数据意味着经济放缓可能正在加速，短期将对西班牙资产形成下行压力。

可考虑对IBEX 35指数采取偏空（看跌）部署。该指数权重股不少来自银行与服务相关行业，将更直接受到经济走弱冲击。投资者可通过买入IBEX 35的看跌期权（put option，一种在未来以约定价格卖出的权利，用来押注下跌或做保护），或买入个别西班牙银行股的看跌期权，来布局潜在回调。

欧元区第四大经济体走弱，可能拖累欧元。相较之下，美国近期经济数据更具韧性（表现较稳），这强化了做空欧元的理由。可关注做空欧元/美元（EUR/USD，欧元兑美元汇率），押注在欧元区增长预测被下调后汇价走低。

此外，这份报告也让欧洲央行（ECB）的政策更难拿捏。欧洲央行仍在应对核心通胀（剔除食品与能源等波动较大的项目后，更能反映长期通胀趋势）徘徊在3%以下。经济明显降温，将增加市场对欧洲央行转向更“鸽派”（dovish，较倾向宽松、利率更低）甚至年内降息的预期。投资者可用利率期货（interest rate futures，对未来利率水平进行交易的合约）来布局：当市场预期利率下调，这类合约可能受益。

西班牙主权风险观察

消息也可能推高市场对西班牙国债风险的担忧。可关注西班牙与德国国债收益率利差（spread，两国借钱成本的差距；利差扩大通常代表西班牙风险溢价上升），预计可能走阔。若要更直接对冲，可买入西班牙主权债的信用违约掉期（CDS，本质是“违约保险”，用来对冲或押注信用风险上升）保护，以应对信用风险升温。

EUR/PLN 在 4.2100 附近守住自 2025 年 2 月以来的上升趋势线（上升趋势线：把一段时间内的低点连起来的支撑线）后反弹。随后，价格多次围绕 200 日移动平均线（200-DMA：过去 200 个交易日的平均价，用来判断中长期方向）来回波动，200-DMA 目前在 4.2437。

短期来看，该交叉盘更像是区间盘整，介于支撑 4.2100 与阻力 4.2600 之间。若有效突破 4.2600 或跌破 4.2100，才会触发更清晰的单边走势。

关键价位与市场倾向

目前 EUR/PLN 缺乏明确方向，围绕 4.2437 附近的 200-DMA 反复拉锯，仍是最重要的参考位。交易者应继续把 4.2100 视为关键下方支撑（来自 2025 年 2 月的趋势线支撑），并把 4.2600 视为短期上限。

近期催化剂是波兰国家银行（NBP）议息会议，市场预计政策利率（政策利率：央行设定的基准利率，影响借贷成本）维持在 3.75% 不变。相比是否加减息，声明与沟通更重要；若声明或行长 Glapiński 的记者会偏“鹰派”（鹰派：更倾向加息、收紧政策以压通胀），可能足以推高 PLN，并令 EUR/PLN 再度跌回 200-DMA 下方。

这种敏感性也与通胀背景有关。4 月 CPI（消费者物价指数：衡量整体物价涨幅的指标）被视为高于预期，主要由燃油与能源推动，即使有价格上限与减税仍然走高，因此市场继续关注油价、第二轮效应（第二轮效应：成本上升引发更广泛涨价与工资上调，令通胀持续）以及未来政策可能需要更偏紧的风险。

这类明确区间也适合期权交易者等待突破。若 1 个月隐含波动率（隐含波动率：期权价格反映的市场对未来波动的预期）约为 7.8%，采用“买入宽跨式”（long strangle：同时买入一张虚值看涨期权与一张虚值看跌期权；虚值：执行价高于/低于现价、短期内不容易获利的期权）可以用来押注在 NBP 沟通后，走势突破 4.2600 或跌破 4.2100。

为温和上行偏移布局

以数周为周期，可考虑更偏向受益于温和上行、同时控制下行风险的策略。其中一种做法是买入较长期的看涨期权，执行价放在略高于 4.2600；若市场下调对激进收紧的预期、EUR/PLN 上破阻力，该策略将受益。

周三，NZD/USD上涨。美国官员的表态显示与伊朗的战争可能接近结束，带动市场风险偏好（更愿意买进像纽元这类较高风险资产）。纽元上涨逾1%，触及八周高点0.5953，高于周二低点0.5856。

美国总统特朗普表示，美国将暂停护航船只通过霍尔木兹海峡的计划，并称与伊朗的和平谈判取得进展。美国国务卿马可·鲁比奥称对伊朗战争的目标已达成，并暗示美国不寻求再度爆发冲突。

技术面突破与动能

汇价在突破0.5930附近的阻力（价格多次上不去的“压力位”）后走高；自4月中旬以来，该水平一直限制涨幅。4小时图上，14周期RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌力度；接近“超买”意味着短线可能涨多了）接近超买但尚未进入；MACD（指数平滑异同移动平均线，用来观察趋势与动能）仍略为正值。

上方下一道目标为3月10日高点0.5965。若再突破，市场焦点将转向3月1日前后0.6000附近，以及2月26日高点0.6015附近。

若NZD/USD回落，0.5930可能转为支撑（价格回落时较容易止跌的“承接位”）。再往下，下一道下行目标在周二低点0.5855附近。

重点摘要

• 标普500指数（SP500）报7,313.00点，上涨36.80点或0.51%，盘中高见7,324.68点。
• 道琼斯E-mini期货（小型道指期货，追踪道指的股指期货）涨126点或0.25%；标普500 E-mini期货（追踪标普500的股指期货）涨23.25点或0.32%；纳斯达克100 E-mini期货（追踪纳指100的股指期货）涨228点或0.81%。
• 超微半导体（AMD）因预测次季营收高于市场预期，盘前大涨18.1%；英特尔（Intel）涨6.1%；超微电脑（Super Micro）涨17.7%。
• 布伦特原油期货（Brent crude futures，伦敦交易的国际原油期货基准）跌3.3%，因美伊和平协议的希望降低了“能源风险溢价”（risk premium：市场为不确定性额外计入的价格）。

周三华尔街股指期货走高，市场同时押注两条主线：美伊和平协议的希望，以及AI（人工智能）概念再度升温。周二标普500与纳斯达克综合指数创历史新高后，期货走势显示动能仍在。路透报道指出，和平希望与AI乐观情绪推动资金偏好风险资产（risk appetite：投资者更愿意买股票等波动较大的资产）。

美东时间上午4:43，道琼斯E-mini期货涨126点或0.25%；标普500 E-mini期货涨23.25点或0.32%；纳斯达克100 E-mini期货涨228点或0.81%。纳指期货更强，反映资金更偏向半导体、AI基础设施（如服务器与相关硬件）、云端开支（cloud spending：企业向云服务商购买算力与储存的费用）以及数据中心需求。

SP500走势也体现“偏好风险资产”的氛围。SP500报7,313.00点，上涨36.80点或0.51%，盘中高见7,324.68点；盘中低位为7,275.30点，开盘7,278.25点，收盘7,276.20点。

AI财报继续撑住涨势

本轮带动市场的焦点是AMD。该公司预测第二季营收高于预期，主要受数据中心芯片需求强劲推动。AMD第一季数据中心业务营收增长57%至58亿美元；公司预计第二季营收为112亿美元，高于市场预估的105.2亿美元。

这对大盘重要，因为AI已成为市场里最清晰的“业绩故事”。投资者不再只买“AI概念”，更要看到证据：芯片需求、服务器需求、云端开支与数据中心投资，能否实实在在变成营收。AMD的业绩指引（guidance：公司对未来营收/利润的预测）为市场提供了支撑。

乐观情绪也扩散到相关股。英特尔涨6.1%；超微电脑在发布强于预期的第四季营收与调整后利润预测后，大涨17.7%。“调整后每股盈利”（adjusted EPS：剔除一次性项目后的每股盈利，更常用于比较核心经营表现）方面，超微电脑预计为65至79美分，高于市场预期的55美分；营收预计110亿至125亿美元，高于分析师平均预估的110.7亿美元。

Alphabet涨1.4%，与英伟达（Nvidia）在“市值最大公司”的竞争差距缩小。英伟达涨0.44%；Arm Holdings在公布季报前上涨11.3%。AI相关上涨面够广，有利支撑纳指，但也让市场对后续财报的要求更高。

美伊和谈希望压低油价风险

油价走软也为股市提供支撑。美国总统特朗普称与伊朗的和平协议取得“重大进展”，德黑兰则表示只会接受“公平且全面的协议”。相关表态缓和市场对中东冲突再度升温、进而干扰由企业财报带动的行情的担忧。

油价格连续第二天走低，布伦特原油期货下跌3.3%。市场把“中东供应可能释放”（即供应更充足、价格压力下降）的概率计入价格，布伦特与WTI（美国西德州中质原油期货，WTI：纽约交易的美国原油期货基准）同步大跌。

这对股市关键。油价更低可减轻通胀压力（inflation：整体物价持续上涨），利好运输与面向消费者的公司，也让央行较少理由把政策维持在更紧水平更久（tighter policy：高利率/收紧流动性）。原油下跌也有助降低燃料、物流与生产成本，改善企业利润率（margins：利润空间）。

风险在于外交仍脆弱。市场等于在押注中东战事不会再度升温，从而不打断由企业盈利推动、冲向历史新高的行情。到目前这押注有效，但股价越涨，一旦谈判破局，回调风险也更大。

技术分析

SP500在7313附近交易，延续升势并创出新高；此前自3月下旬接近6318的低位强力反弹。指数维持明显多头动能（bullish momentum：上涨力量较强），买盘仍主导，价格持续站在主要移动平均线（moving average：把过去一段时间价格取平均，用来观察趋势）之上。

从技术面看，结构仍属强势偏多。价格稳守在5日均线（7247）与10日均线（7196）之上，两条均线明显上行，并形成动态支撑（dynamic support：支撑位会随时间移动，常见于均线）。20日均线（7102）位于更下方且继续上升，进一步确认中期上升趋势（uptrend：价格整体逐步走高）。

重点价位：

• 支撑：7247 → 7196 → 7102
• 阻力：7325 → 7407 → 7500

目前价格正在测试7325阻力区（resistance：上涨时较容易遇到卖压的区间），为当前波段高位。若能持续突破（sustained break：站稳一段时间，而非短暂冲高）该水平，或为上看7407打开空间；若动能维持、市场风险偏好继续改善，上行空间仍在。

下行方面，7247是即时支撑，符合短线趋势结构。若跌破，可能回落至7196；但除非连20日均线也失守，否则更像是技术性回调（pullback：上涨过程中的短暂回落）。

整体来看，SP500仍处于稳健上升趋势，回调幅度浅，反映多头情绪与动能仍强。短期可能出现偏离过大（stretched：涨太快、短线较“过热”）的情况，但只要指数仍在上行的短期均线之上，走势仍偏向买方。

谨慎展望

短期偏多格局不变，前提是SP500守住7,247.14与7,196.69。若日线收盘（daily close：当天收盘价）站上7,324.68，有望挑战7,406.99，尤其在AI相关业绩持续优于预期、油价维持弱势时。

若失守7,275.30，需留意资金在创新高后获利了结（taking profit：卖出锁定利润）。跌破7,247.14，焦点可能回到7,196.69与7,102.81。主要风险包括：美伊谈判破局、布伦特原油反弹，或AI业绩指引不及市场高预期。

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周三欧洲早盘，黄金升破4,680美元，创逾一周新高。黄金延续周一从接近4,500美元（逾一个月低点）的反弹，主要因美元走弱而获得支撑。

美国总统特朗普周二表示，旨在引导商船驶离霍尔木兹海峡的“自由计划”（Project Freedom）将短暂停止，以便与伊朗展开谈判。他也在Truth Social发文称，与伊朗代表达成协议的进展已有所推进。

地缘政治信号支撑金价

国防部长皮特·赫格塞思表示，美国无意再度升高紧张局势，目前停火仍在维持。国务卿马尔科·鲁比奥称，由美国主导、与以色列于2月28日启动的“史诗之怒行动”（Operation Epic Fury）已经结束。

原油跌至一周低点，降低市场对通胀（物价持续上涨）的担忧，也缓和了对美国货币政策进一步收紧的预期（即更可能加息或更久维持高利率）。CME Group的FedWatch工具（根据利率期货推算市场对美联储利率路径的概率）显示，交易员押注今年底前美国加息的概率超过35%。

交易员正关注美国ADP私人部门就业报告（民间机构根据企业数据估算的就业变化）、FOMC委员讲话（美联储决策机构成员发言），以及周五公布的美国非农就业报告NFP（最受关注的月度就业数据之一）。

技术面上，金价位于200周期SMA之上（简单移动平均线，用来观察中长期趋势）——该均线在4,651.69美元。RSI接近59（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能；一般50以上偏强），MACD柱状图上行且为正（MACD为趋势与动能指标；柱状图为正通常代表多头动能占优）。支撑位在4,588.83、4,495.62及4,402.41美元。

2025年涨势的启示

回看2025年同期，黄金曾从4,500美元水平启动一轮明显上涨。推动因素包括市场对美伊可能达成和平协议的乐观预期，令美元走弱、油价下行。虽然当时市场不确定性高，但技术指标已指向偏多的修复走势。

随后几周（2025年5月之后）确实出现持续买盘。市场对美联储加息的担忧降温，央行在当年稍后转向更中性的立场（不明显偏鹰派加息，也不明显偏鸽派降息），进一步推升金价。这也说明，地缘局势一旦降温，资金可能很快转向黄金这类“无利息资产”（不派息、不付利息的资产）。

目前金价在4,950美元附近，情况不同但仍有相似之处。最新数据显示，美国CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）已放缓至3.1%，但仍高于美联储目标水平，令下一次降息时点更不明朗，交易员情绪保持紧绷。

在此背景下，做衍生品（以合约形式交易、价格跟随标的资产的工具）的交易员可考虑用期权管理风险并争取上行机会。当前CBOE波动率指数VIX在14附近（衡量美股波动与恐慌程度的指标；数值较低通常代表市场波动较小），买入黄金ETF或黄金期货的看涨期权（call，价格上涨时获利的期权）可能是成本较低的布局方式。该策略可参与上涨，同时把最大亏损锁定在期权权利金（买期权付出的费用）之内。

若预期金价先横盘整理（区间震荡）再选择方向，可在已有黄金持仓上卖出备兑看涨期权（covered call：持有现货/多头，同时卖出call以收取权利金）以获取收入。另一种做法是用黄金期货做日历价差（calendar spread：买入较远月期权、卖出近月期权，利用近月时间价值更快衰减），若短期价格稳定、但后续看涨，这种策略可能受益于近月期权时间价值的下滑（期权时间价值会随到期日接近而减少）。

当前主要风险是美联储措辞意外转向，导致市场迅速重估利率预期并引发金价回调。2025年市场焦点在非农数据；如今市场同样紧盯每一项通胀与就业数据。因此，通过期货建立的多头仓位应配合严格止损（预先设定亏损上限的平仓点）来保护资金。

全球股市周二走高，主要由美国科技股与半导体股带动。标普500指数上涨0.8%，小型股罗素2000指数上涨1.8%；英特尔（Intel）、高通（Qualcomm）与美光（Micron）上涨11%至13%。

亚洲市场也上扬，韩国上涨6%，深圳在假期后回升2.5%。韩国今年以来上涨70%，过去12个月上涨180%。

欧洲市场走势分化

过去一个月，欧洲股市落后于美国：Stoxx 600指数上涨2%，而标普500指数上涨10%。差距主要来自行业结构（也就是成分股行业分布不同），不只是能源价格因素。

在美国释放停火相关言论后，周期性行业（与经济景气强弱更同步的行业）与小型公司也走高。区域银行、原材料与工业股上涨1%至2%，Stoxx 600指数上涨0.7%。

文章使用AI工具生成，并由编辑审核。

科技股、尤其半导体持续强势，意味着可继续看涨（偏向上涨的观点）。可考虑在科技权重较高的指数（如纳斯达克100，ETF代码QQQ）或半导体ETF（SOXX）布局看涨期权（call，指价格上涨时更有利的期权）或牛市价差（bull call spread：同时买入较低行权价的看涨期权、卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益）。SOX指数（追踪半导体相关公司的指数）过去一个月上涨超过15%，动能强劲，短期内可能延续。

期权交易点子

一般周期股与小型股回升，显示涨势在扩散（不再只靠少数大型股推动）。这也呼应上周的ISM制造业指数（美国供应管理协会发布的制造业景气指标），该数据升至51.2并高于市场预期；通常高于50代表制造业扩张，显示工业景气仍有韧性。可关注罗素2000（IWM）或工业类ETF（XLI）的看涨期权，以把握可能的补涨机会。

美国与欧洲市场出现明显分化，带来配对交易（pairs trade：同时做多相对强的资产、做空相对弱的资产，以押注两者表现差距扩大或回归）的机会。Stoxx 600表现落后，主要因为缺少高成长科技股，这是结构性问题，短期内难改变。今年以来，纳斯达克100跑赢Stoxx 600接近12个百分点，我们预期差距可能进一步扩大。

类似情况在2024年底也出现过：科技股带动急升后，出现短暂整理（价格在高位震荡、涨势暂停）。这次上涨速度惊人，令隐含波动率（implied volatility：期权价格推算出来的未来波动预期）偏高，VIX指数（衡量标普500未来波动预期的“恐慌指数”）维持在18以上。在这种环境下，卖出价外看跌价差（out-of-the-money put spread：卖出较低概率会触及的看跌期权，同时买入更低行权价的看跌期权以控制风险）是较有吸引力的做法，可收取权利金（premium：卖出期权所收的费用），同时表达偏多观点。