周二金价大跌逾2%，因为没有确认美国与伊朗将在巴基斯坦进行第二轮会谈。XAU/USD（黄金兑美元）在触及日内高点4,833美元后，回落至4,720美元。

白宫官员表示，由副总统万斯、史蒂夫·维特科夫和贾里德·库什纳带领的美方代表团仍留在华盛顿。伊朗外交部发言人对Fars通讯社说，目前尚未最终决定是否参加与华盛顿的会谈。

美国数据与美元走强

美国3月零售销售（衡量消费支出的指标）按月增长1.7%，高于预期，前值为0.7%；按年增幅维持在4%。ADP四周平均新增就业（由ADP私人机构统计的企业招聘指标）从3.9万升至5.48万。

美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨0.43%至98.47，盘中触及98.57，创6天高位。10年期美国国债收益率（政府长期借贷利率的代表）升至4.305%，上升近5个基点（1个基点=0.01个百分点）。

WTI原油（美国主要原油基准）上涨逾5.50%至每桶90.77美元，因霍尔木兹海峡关闭消息支撑油价。美国初请失业金人数（每周新增领取失业救济的人数）与标普全球4月Flash PMI（“快报”采购经理指数，用来反映制造业与服务业景气）将于周四公布。

金价未能突破50日简单移动平均线SMA（常用技术指标，用过去50天平均价判断趋势）4,889美元，并跌破100日SMA 4,712美元，市场焦点转向4,700美元。RSI相对强弱指数（衡量涨跌动能的技术指标）转弱，观察位包括20日SMA 4,679美元、4月2日低点4,555美元；上方阻力在4,750与4,800美元附近。

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美伊停火协议预计在周三深夜到期，周二双方言辞转硬。原定由副总统JD·万斯率领的美国代表团前往伊斯兰堡行程已延后。

总统唐纳德·特朗普在CNBC采访中表示不希望延长停火，并称军方已准备恢复行动。他也在Truth Social发文称伊朗多次违反停火；与此同时，美国官员在白宫召开政策会议，代表团仍留在华盛顿。

停火破裂风险

伊朗表示仍在评估选项，并将僵局归咎于美国行动，包括美国周日扣押（seizure：以执法或军事方式强制扣留）伊朗商船Touska。伊朗官员也称，在军事压力下不应推进谈判。

市场随“交易（deal：指停火延长或达成协议）”机会转淡而波动。WTI期货（futures：约定未来交割的标准化合约）上涨4%至每桶93美元上方，布伦特（Brent）上涨2%至98美元上方；道琼斯指数期货（DJIA futures：道指的期货合约，用于押注或对冲股市）在油价上升与美国国债收益率（Treasury yields：持有国债的年化回报率）走高背景下，从约49,800回落至约49,400。

MarineTraffic数据显示，周一有16艘船通过霍尔木兹海峡；该水道日常承载约全球20%的石油运输量。巴基斯坦仍尝试在未来24小时内推动重启谈判。

周二，美元/加元（USD/CAD）走势平稳，此前美元在连续下跌后趋于稳定。油价走高支撑加元（CAD，加拿大元），限制汇价上行；该货币对在1.3662附近交投，结束了连续六天的下跌。

美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）约报98.40，日内上涨近0.35%。这波反弹出现在市场降低对“美伊冲突会在两周停火期限前缓和”的预期之后。

地缘政治不确定性与美元支撑

市场消息称，原本预计在巴基斯坦举行的第二轮会谈短期内不太可能重启，伊朗也未确认参与。CNN报道，美国副总统JD·万斯预计将于周三前往伊斯兰堡。

美国数据同样支撑美元。3月零售销售（Retail Sales，反映消费者支出强弱的指标）环比上升1.7%，高于预期的1.4%，前值为2月的0.7%。同时，ADP就业变动（ADP Employment Change，美国民间就业数据指标）四周平均值升至54.8K（约5.48万人），前值为39K（约3.9万人）。

从技术图形看，美元/加元在布林带（Bollinger Band，用来衡量价格波动范围的技术指标）下轨附近的1.3640一带交投。RSI（相对强弱指标，用来判断市场是否偏弱或偏强）在36附近；MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势强弱的指标）仍处于负值区域，代表偏空。

支撑位在1.3640，其后是3月低点附近的1.3525。阻力位在1.3822，布林带上轨在1.4005附近。

回看2025年同期，强势美元与美元/加元偏空技术信号曾出现拉锯。汇价当时也在1.3662附近，但即使美国经济数据强劲，技术指标仍指向下行压力。如今来到2026年4月下旬，基本面环境已明显改变。

宏观变化与交易含义

与去年相比，美元走强的理由明显转弱。美国2026年3月非农就业（Non-Farm Payrolls，统计非农业部门新增就业人数的关键指标）仅增加15万人，低于市场预期；最新CPI（消费者物价指数，衡量通胀水平的指标）显示通胀降温至同比2.8%。这使市场把“美联储在第三季度末前降息”几乎完全计入价格。

与此同时，加元继续获得高能源价格支撑。WTI原油（西德克萨斯中质原油，美国原油基准价格）在2026年大部分时间稳守每桶90美元以上，改善加拿大的贸易条件（terms of trade，出口价格相对进口价格的变化，影响国家收入与货币强弱），也使加拿大央行在放宽政策（降息或减少紧缩）方面比美联储更谨慎。两家央行政策分化扩大，通常有利于加元走强。

基于上述前景，可考虑为未来数周美元/加元潜在下跌进行部署。买入看跌期权（put options，价格下跌时获利的期权）并选择约1.3800的行权价（strike price，期权约定买卖价格），可在风险可控（最大亏损通常为期权权利金）前提下布局下行。2025年识别的1.3640与1.3525支撑位，如今可作为该下跌行情的更合理目标价位。

同时，美元/加元期权的隐含波动率（implied volatility，期权定价中反映市场对未来波动预期的数值）从近期低位回升，说明市场在预期行情扩大。隐含波动率上升通常会推高期权价格，因此交易者可用看跌借方价差（put debit spreads：买入较高行权价看跌期权，同时卖出较低行权价看跌期权，以降低成本的一种组合）来减少前期支出。关键在于观察是否有效跌破近期支撑，以确认空头动能正在增强。

Rabobank策略师Michael Every形容欧元所处环境非常复杂，主要受乌克兰战争、欧盟资金安排，以及欧洲内部政治分裂影响。他也指出，美国与欧洲在安全与外交政策上出现更大的紧张关系。

他表示乌克兰在战场上取得进展，并认为在无人机打击（指用遥控或自动飞行的无人机进行攻击）支持下，胜利的可能性正在上升。与此同时，由于伊朗战争带来的影响，欧盟也在为美国武器运送可能延迟做准备。

欧洲政治与安全力量拉扯

《泰晤士报》报道，英国没有在其水域扣押俄罗斯“影子舰队”（指为规避制裁、常以复杂注册与航运安排运作的油轮船队）的油轮，原因是停泊与维护成本高。另有报道称，法国和德国正在考虑一种让乌克兰“加入欧盟”的做法，但只给予“象征性”好处（指政治姿态或名义上的支持），不让乌克兰进入欧盟共同预算（指欧盟统一财务资金池）或获得投票权。

《华尔街日报》报道，随着德国加速重整军备（指扩大与更新军队装备与产能），许多德国企业正尝试转型成为国防供应商（指为军方提供武器、零部件、系统与服务的企业）。报道说明文章在AI工具协助下完成，并由编辑审核。

乌克兰可能赢得战事，以及德国工业转向国防生产，意味着相关领域偏向利好。可考虑买入欧洲主要国防承包商的看涨期权（call options，指在未来以固定价格买入标的资产的权利），因为订单簿（order book，指已签约但尚未交付的订单）正在扩大；例如莱茵金属（Rheinmetall AG）的未完成订单（backlog，指已接单但未交货的金额）据称在2026年第一季超过500亿欧元。重整军备趋势也暗示，即使短期战场结果变化，产业需求仍可能维持增长。

不过，美国支援延迟与欧盟内部对乌克兰未来的分歧，带来明显不确定性。为保护投资组合，可买入VSTOXX期货或看涨期权作为对冲（hedge，指用另一项交易来降低价格波动风险）；VSTOXX是欧股波动率指数（衡量市场预期波动的指标），欧洲市场波动率在过去一个月已上升15%，至22以上。回看2025年的经验，VIX指数（美国股市波动率指标）在2022年初期冲突时曾飙升至35以上，显示地缘政治压力能迅速冲击市场。

Rabobank策略师迈克尔·埃弗里（Michael Every）形容欧元所处环境非常复杂，主要受乌克兰战争、欧盟资金计划，以及欧洲内部政治分裂影响。他也指出，美国与欧洲在安全与外交政策上的矛盾正在扩大。

他表示乌克兰在战场上取得进展，并认为在无人机打击等因素支持下，胜利的可能性正在上升。与此同时，欧盟也在为美国武器交付可能延迟做准备，原因是伊朗战争带来的影响。

欧洲政治裂痕

《泰晤士报》报道，英国没有在其水域扣押俄罗斯“影子舰队”（shadow fleet，指用来绕开制裁、通常隐匿真实船东与航线的油轮网络）油轮，理由是停泊与维护成本太高。另据报道，法国与德国正在评估一种让乌克兰“加入欧盟”（EU accession，指成为欧盟成员国的入盟程序）但只提供“象征性”好处的方案，例如不让乌克兰使用欧盟共同预算（EU common budget，指欧盟统一财政资金池，用于农业补贴、区域发展等）也不给投票权（voting rights，指在欧盟机构内参与表决的权利）。

《华尔街日报》报道称，随着德国加速“再武装”（rearmament，指扩大军备与国防投入），许多德国企业正设法成为国防供应商（defence suppliers，指向军工项目提供设备、零件或服务的企业）。该报道说明文章由AI工具协助制作，并由编辑审核。

乌克兰可能胜出，以及德国工业转向国防领域，意味着相关板块前景偏强。可考虑买入欧洲主要国防承包商（defense contractors，指承担军方大额订单的军工企业）的买入期权（call options，指在到期前以约定价格买入标的资产的权利），因为订单簿（order books，指已确认但尚未交付的订单）正在增加；例如莱茵金属（Rheinmetall AG）的积压订单（backlog，指未完成订单总额）据报在2026年第一季度超过500亿欧元。这类再武装趋势意味着，即使短期战场局势变化，行业仍可能维持增长。

不过，美国支援延迟与欧盟内部对乌克兰未来的分歧，会带来不确定性。为保护投资组合（portfolios，指一篮子资产配置），买入VSTOXX期货或买入期权（VSTOXX futures/call options；VSTOXX是欧元区“波动率指数”，反映市场对未来波动的预期；期货是约定未来价格买卖的合约）可作为对冲（hedge，指用金融工具降低风险），因为欧洲市场波动率（volatility，指价格上下波动幅度）过去一个月已上升15%，超过22。回看2025年的经验，VIX指数（美国市场的波动率指数）在2022年冲突初期曾升至35以上，说明地缘政治压力会迅速影响市场。

欧元期权应对双向风险

欧元夹在多股力量之间，直接押注欧元/美元（EUR/USD，欧元兑美元汇率）的单一方向风险较高。可考虑欧元“长跨式”（long straddle，指同时买入同一到期日与执行价的看涨期权与看跌期权，押注价格将出现大幅波动，不论上涨或下跌都可能获利）策略，以在局势推动汇价大幅波动时受益。欧洲央行（European Central Bank）在2026年4月初公布的最新会议纪要（minutes，指会议讨论记录）显示决策层对未来政策存在分歧，提升了汇率剧烈、难预测波动的可能性。

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师Shaun Osborne与Eric Theoret表示，随着美元走势趋稳，加元小幅走软。他们指出，美元/加元（USD/CAD）整体仍处于较明显的下行趋势（也就是市场倾向美元相对加元走弱）。

他们提到，加拿大消费者价格指数（CPI，衡量通胀的常用数据）低于预期。这让决策者有更多时间评估能源价格上涨带来的影响。

他们引用第一季度（Q1）《商业展望调查》（Business Outlook Survey，央行向企业收集对经营与物价看法的调查），并称调查显示通胀预期仍具韧性。创纪录数量的受访者预计通胀会维持在2%至3%区间。

他们表示，加拿大央行（BoC）预计会在4月29日的政策会议把政策利率目标维持在2.25%。他们也补充，到了年底政策可能会小幅收紧（也就是加息倾向但幅度不大）。

在技术面（以图表与历史价格推断走势）方面，他们指出1.3750附近存在阻力（价格较难再往上），该位置与40日移动平均线（把过去40个交易日价格平均后形成的趋势线）、3月中旬高点以及前支撑位（之前能托住价格的位置，跌破后常变成阻力）有关。他们列出的美元支撑位（价格较可能止跌的位置）在1.3625/30以及1.3500/25。

黄金周二下跌，交投在4,700美元附近，日内跌幅接近2.50%，同时美元小幅反弹。霍尔木兹海峡（波斯湾连接阿曼湾、全球重要原油运输通道）紧张局势再起，也打击市场情绪。

美国数据进一步压低金价。3月零售销售（衡量消费者支出力道的指标）按月增长1.7%，高于预期的1.4%，2月数据也上修至0.7%；ADP就业变动四周均值（美国民间机构ADP发布的就业指标，用来观察就业趋势）从3.9万人升至5.48万人。

市场驱动因素与地缘政治信号

关于美国与伊朗在巴基斯坦进行第二轮和谈的消息说法不一。伊朗国家广播电台在Telegram表示，没有伊朗代表团前往伊斯兰堡。

白宫官员称，副总统JD Vance尚未启程参加会谈。为期两周的停火将于周三到期，总统特朗普表示“极不可能”延长，并称在协议签署前不会开放霍尔木兹海峡。

霍尔木兹海峡目前处于美军海军力量与伊朗的“双重封锁”状态，推高油价，并令通胀风险再度成为焦点。这强化了“利率更高、维持更久”的预期，而较高利率通常会打击无收益资产的需求。黄金属于无收益资产（不支付利息或股息），在高利率环境下持有成本更高。

四小时图显示，金价跌破布林带中轨（Bollinger Bands中间线，常用作短期趋势参考）约4,795.92美元；阻力位在4,725、4,796与4,867美元附近。RSI相对强弱指数（衡量涨跌动能的指标）约35，ADX平均趋向指数（衡量趋势强弱的指标）约14，显示趋势力度偏弱。

波动率策略与期权布局

押注波动率上升看起来更合理。黄金VIX（GVZ，反映黄金期权隐含波动率的指标）过去一周可能已跳升逾30%，类似2022年俄乌冲突时市场对风险的反应。这会让期权更贵，但也意味着价格大幅波动时，期权对行情更敏感。可考虑做多跨式策略（Long Straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨期权call与看跌期权put），以捕捉区间突破后向上或向下的“大波动”。

短期来看，金价更偏向下行，受美元走强与美国零售销售强劲压制。参考2025年的COT持仓报告（Commitment of Traders，美国监管机构公布的期货持仓数据，用来观察基金等资金持仓变化），当美联储偏鹰（倾向加息或维持高利率）的政策立场盖过地缘风险时，机构资金可能快速卖出多头仓位。因此，买入执行价接近4,650美元的看跌期权，可能是较稳健的下行部署，若会谈正式破裂，可望受益。

霍尔木兹海峡封锁持续，使WTI原油（西德州中质原油，美国基准油价）维持在每桶130美元以上，强化“为对抗通胀、利率将维持高位”的叙事。黄金虽常被视为抗通胀工具，但当前市场更在意持有无收益黄金的机会成本（把资金放在黄金上，无法获得利息收益）。在央行政策出现明确转向前，这种压力可能持续。

技术面上，4,725美元附近如今是明确阻力位；若跌破本周低点并站稳，可能引发更快下探。需留意RSI是否未能跟随价格创新低，这可能形成看涨背离（价格创新低、指标不创新低，暗示跌势动能减弱）。若意外达成和平协议，金价可能出现快速反弹，此时买入价外看涨期权（Out-of-the-money call：执行价高于现价的看涨期权，通常更便宜）可用于对冲尾部风险（小概率但冲击很大的风险）。

美元兑日元（USD/JPY）周二走高，因美元转强、市场避险情绪升温（也就是投资者更担心风险、减少冒险资产配置）。该货币对在159.57附近交易，上涨约0.47%。

市场关注美伊会谈的不确定性，因为为期两周的停火将于周三结束。周末霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油运输通道）局势再起波动，削弱了外界对快速取得进展的期待。

地缘政治不确定性与市场焦点

巴基斯坦信息部长表示，伊朗必须在停火期限前决定是否出席会谈，但伊朗尚未确认参与。白宫官员称，美国副总统JD Vance尚未启程前往会谈。

特朗普表示不打算延长停火，并警告若无协议，战事可能重启。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫称，德黑兰正在“准备在战场上亮出新牌”，并表示“不会在威胁阴影下接受谈判”。

在霍尔木兹海峡存在供应中断风险下，油价维持高位，引发对通胀与经济增长的担忧。原油成本上升通常会拖累日元，因为日本高度依赖进口能源。

油价推动的通胀也影响利率预期，市场下调了对美联储短期降息的押注（也就是预期更少、时间更晚）。日本央行则被认为仍会维持渐进式收紧（逐步减少宽松、慢慢提高利率的方向），并有报道称其可能在4月会议上维持利率不变。

美国数据支撑美元：3月零售销售（Retail Sales，反映消费者支出强弱的指标）按月增长1.7%（MoM，月比），高于预期的1.4%，此前2月为0.7%。ADP就业变动4周均值（ADP Employment Change，民间机构对美国就业新增的估算）从39K升至54.8K。市场同时紧盯160.00这一关键价位。

英镑/美元下跌0.18%，因美国零售销售报告强劲，带动市场对美元的需求上升。该货币对最新报1.3507，盘中一度触及1.3539高位。

英国方面，新数据显示劳动力市场仍然稳健。市场也在消化美国参议院听证会中、与美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）相关的言论。

美元走强与美联储预期变化

回顾2025年，美国零售数据强劲曾是推动美元走高的重要因素，并使英镑/美元在1.35附近徘徊。当时的市场环境由“美联储可能更激进加息”的预期主导。这里的“更激进”指更快、更大幅度地提高利率，以压低通胀。进入2026年4月，情况明显不同，市场焦点转向“美国经济放缓”的迹象。

近期美国数据推动情绪转变：最新非农就业报告（Non-Farm Payrolls，简称NFP，指美国每月新增就业人数的核心指标，不含农业）显示新增就业降至15万人，明显低于预期。再加上美国CPI通胀（消费者物价指数，用于衡量整体物价上涨速度）放缓至2.8%，市场目前押注（定价）年内美联储降息的概率超过60%。这与2025年影响市场的偏鹰立场（hawkish，指更倾向加息或维持高利率以压通胀）形成鲜明对比。

与此同时，英国正面对更“黏”的通胀（stickier inflation，指通胀回落慢、较难降下来），最新为3.5%。这迫使英伦银行（英国央行）将基准利率（Bank Rate，英国主要政策利率）维持在5.0%，从而在利率上相对美国形成更明显的优势。利率差（interest rate differential，指两国利率的差距）是推动英镑/美元从2025年水平上移的关键力量。

在这种分化下，未来几周的一个重点是外汇期权的隐含波动率上升（implied volatility，指期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）。交易者可考虑买入英镑/美元看涨期权（call options，指未来以约定价格买入的权利），在把握潜在上行的同时限制下行风险。这样可参与英镑因利率差而继续走强的机会。

交易与对冲思路

若希望对冲风险或表达方向观点，可使用远期合约（forward contracts，指约定未来某日期以固定汇率成交的合约）做多英镑/美元。远期点数（forward points，指远期汇率相对即期汇率的调整幅度，主要由两国利率差决定）通常会体现正向利差收益（positive carry trade，指持有高利率货币相对低利率货币可获得利息差），使其价格相对即期更有一点优势。该策略直接押注当前宏观主题：英国政策偏强硬、而美国可能转向宽松（easing，指降息或释放更多流动性）。

道琼斯工业平均指数（DJIA）期货隔夜一度升至接近49,800的高位，随后在周二交易时段回落。在现货（现金）市场，DJIA下跌约0.2%，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克综合指数下滑0.1%，主要因油价走高带来压力。

美国3月零售销售（Retail Sales，衡量零售消费支出）按月增长1.7%，高于市场预测的1.4%。其中，“控制组”（Control Group，剔除波动较大的项目，更贴近GDP消费项的核心零售指标）为0.7%，高于预期的0.2%；“扣除汽车”（ex-autos，去掉汽车销售后更稳定的零售数据）为1.9%，高于预期的1.4%。

Treasury Yields And Fed Watch

在12:30 GMT数据公布后，美国国债收益率（Treasury yields，债券利率；收益率上升通常意味着债券价格下跌）走高，道指期货转跌。14:00 GMT，候任联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的国会证词在FXStreet演讲追踪器中被评为“偏鹰”（hawkish，指倾向加息或维持高利率以压通胀）7.0分；随后市场焦点转向18:30 GMT联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的讲话。

WTI原油（美国西德州中质原油）上涨4%至每桶93美元上方，布伦特原油上涨2%至每桶98美元上方。一项与伊朗相关的停火安排预计周三到期，若无法达成协议，市场提到可能出现军事行动的风险。

联合健康（UnitedHealth）在发布第一季业绩并上调全年展望后上涨逾6%；亚马逊（Amazon）在表态对Anthropic最高投入250亿美元后上涨逾1%。道指期货在约49,000至略低于49,800区间波动，最新约在49,400附近；随机RSI（Stochastic RSI，一种用于判断超买超卖的技术指标；数值越低通常代表偏“超卖”）接近16.50。技术面参考49,800为反弹回升水平、49,000为支撑位；接下来数据包括初请失业金、PMI初值（flash PMI，采购经理指数的提前值，用来观察景气变化），以及密歇根大学通胀预期（UoM expectations，反映消费者对未来通胀的看法）一年期4.8%、五年期3.4%。

市场回调的原因是消费支出强劲，让投资者担心美联储短期内难以降息。新数据也意味着，目前持有“大盘指数期货多单”（做多指数期货，押注指数上涨）风险偏高，宜先降低偏多仓位，等待利率方向更明朗。

Oil Inflation And Volatility

候任联储主席的偏鹰表态加深市场担忧。此前市场曾因预期多次降息而一路押注到2025年末，如今语气转变明显。近期政府数据显示核心通胀（core inflation，剔除食品与能源后的通胀，更能反映长期趋势）仍顽固地高于3.5%，原先期待的降息路径变得不确定。

中东紧张局势推动油价飙上每桶93美元上方，是另一项重大逆风。油价上升会直接推高通胀，并挤压企业利润，整体不确定性上升。波动率指数VIX（衡量市场恐慌与波动的指标）上月仍在约15的偏平静水平，未来可能走高；因此，受益于波动上升的策略更具吸引力，例如在标普500上买入跨式期权（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注价格将大幅波动，不论方向）。

整体市场偏弱，但个股层面仍见强势，例如联合健康与亚马逊，显示可考虑行业主题交易，或更偏向医疗保健与AI相关科技，而非对利率更敏感的行业如银行业。对强势股使用看涨期权（call options，给予以固定价格买入的权利）有机会获取上涨空间，同时限制下行风险。

对短线指数交易者而言，道指期货关键价位为49,000与49,800。若有效跌破49,000支撑，将更明显地支持偏空操作，例如买入看跌期权（put options，给予以固定价格卖出的权利）。在此之前，市场可能维持震荡，等待本周末关键的通胀预期数据出炉。