Dengan bermulanya musim pendapatan suku keempat 2025, perhatian pelabur tertumpu kepada keputusan kewangan untuk melihat sama ada syarikat-syarikat di Amerika Syarikat mampu mempertahankan penilaian rekod yang dicatatkan pada penghujung tahun lalu. Menjelang suku ketiga, penganalisis menjangkakan pendapatan S&P 500 akan berkembang sebanyak 7.9%.
Namun, korporat Amerika jauh mengatasi jangkaan dengan mencatat pertumbuhan pendapatan sekitar 13.3%.
Walaupun ini menandakan pertumbuhan selama sembilan suku berturut-turut, ia turut mendedahkan kelemahan pada asas permintaan pengguna. Gergasi teknologi berkembang pesat, tetapi syarikat yang terdedah kepada peminjam harian mula goyah.
Panduan ke hadapan pula bersifat berhati-hati, membayangkan bahawa walaupun momentum korporat masih bergerak pantas, momentum perbelanjaan pengguna mungkin semakin berkurangan.
Namun, bagi pasaran kripto, angka pendapatan sesaham secara khusus hampir tidak relevan. Isyarat sebenar terletak pada kesan makroekonomi yang terhasil daripada laporan ini, khususnya bagaimana ia mempengaruhi satu metrik yang paling penting bagi aset digital, iaitu Indeks Dolar AS (USDX).
Jangkaan Untuk Pasaran Yang Dinilai Hampir Sempurna
Menurut data terkini daripada FactSet, anggaran konsensus bagi pertumbuhan pendapatan Suku Keempat 2025 berada pada 8.3%. Jika direalisasikan, ini akan memastikan pertumbuhan untuk suku kesepuluh berturut-turut. Penganalisis ketika ini kekal optimistik dan menjangkakan momentum ini akan berterusan ke tahun 2026, dengan jangkaan pertumbuhan dua digit sekitar 15%.
Namun begitu, berita baik untuk pasaran saham tidak semestinya berita baik untuk kripto. Di sinilah logik perlu beralih daripada korelasi mudah kepada pemahaman mekanisme kecairan global.
Bagaimana Dolar Mengawal Harga Kripto
Untuk memahami kaitan antara pendapatan dan kripto, kita perlu melihat fungsi tindak balas Federal Reserve.
Pemacu utama pergerakan harga Bitcoin dalam kitaran lalu ialah kecairan global, iaitu sejauh mana wang murah beredar dalam sistem. Penjaga utama kecairan ini ialah Dolar AS.
Jika musim pendapatan ini mencatat prestasi luar biasa dengan syarikat melaporkan keuntungan yang melonjak dan menaikkan unjuran bagi 2026, ia menandakan ekonomi AS sedang mempercepat. Dalam keadaan ini, Federal Reserve kehilangan insentif untuk menurunkan kadar faedah.
Akibatnya, hasil bon berkemungkinan meningkat dan menjadikan Dolar AS lebih menarik kepada pelabur global. Dolar yang mengukuh bertindak seperti vakum yang mengurangkan kecairan untuk aset berisiko. Bagi Bitcoin yang didagangkan dalam USD, Dolar yang kukuh sering bertindak sebagai had harga.
Sebaliknya, senario yang secara tradisional mencetuskan rali kripto ialah musim pendapatan yang lemah.
Jika berlaku sedikit kekurangan berbanding jangkaan, terutamanya dalam sektor runcit dan barangan penggunaa, ia menunjukkan ekonomi sedang menyejuk. Keadaan ini memaksa pasaran bon mengambil kira jangkaan pemotongan kadar yang agresif oleh Fed bagi menyokong ekonomi. Apabila pasaran menjangkakan penurunan kadar, Dolar biasanya melemah seiring penurunan hasil.
Dolar yang melemah meningkatkan bekalan wang M2 dan mewujudkan zon “Goldilocks” untuk kripto, iaitu ekonomi yang cukup lemah untuk memerlukan suntikan kecairan tetapi tidak terlalu lemah sehingga mencetuskan panik.
Namun, pedagang perlu berhati-hati kerana logik ini mempunyai kelemahan ketara.
Kita kini berdepan dengan pasaran yang mempunyai personaliti terbahagi, di mana saham bergantung kepada pertumbuhan untuk meningkat, manakala kripto sering bergantung kepada kecairan untuk naik.
Jika pendapatan melemah sekadar cukup untuk membimbangkan pelabur saham, Fed biasanya akan campur tangan dengan “ubat” pemotongan kadar. Dalam senario tersebut, saham mungkin masih terasa lesu akibat kekurangan pertumbuhan, tetapi kripto akan melonjak hasil suntikan kecairan baru.
Risiko timbul apabila berita menjadi terlalu buruk. Hujah bahawa berita buruk adalah berita baik hanya terpakai jika ekonomi sekadar melentur, bukan patah. Jika pendapatan merosot teruk dengan pemberhentian pekerja secara besar-besaran atau kejatuhan hasil, ini bukan lagi perlambatan tetapi potensi kemelesetan.
Dalam keadaan panik sebenar, kemungkinan kecairan masa depan menjadi kurang penting berbanding keselamatan segera. Pelabur akan menjual segala-galanya, termasuk saham, bon, emas dan kripto, dalam usaha terdesak mendapatkan tunai. Oleh itu, pelabur kripto seharusnya mengharapkan brek yang perlahan dalam pendapatan, bukannya kejatuhan mendadak.
Kesimpulan
Akhirnya, pedagang kripto seharusnya melihat musim pendapatan ini lebih dari sekadar kad laporan kesihatan korporat, tetapi juga sebagai penunjuk aras kecairan.
Kuncinya adalah memerhati reaksi Dolar AS sejurus selepas laporan pendapatan utama diumumkan. Jika Dolar melonjak, ekonomi mungkin terlalu panas dan volatiliti kripto berkemungkinan kekal tertekan.
Jika Dolar melemah, pintu kecairan sedang terbuka, menandakan potensi kenaikan bagi Bitcoin. Namun, jika Dolar melonjak pada masa yang sama saham menjunam, ia menandakan ketakutan kemelesetan di mana tunai menjadi satu-satunya aset selamat.
