英镑/美元（GBP/USD）在开盘跳空下跌后，收复了部分早前跌幅，但周一亚洲时段仍在1.3500附近偏弱交易。此举源于美国—伊朗紧张局势再度升温，市场转向买入美元作为避险资产（即在风险加大时更容易被买入、用来“保值”的货币）。

《卫报》报道，伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴加埃（Esmail Baghaei）表示，美国封锁伊朗港口与海岸线是违反停火协议的侵略行为。巴加埃在社交媒体称其为“集体惩罚”（即对一整群人进行惩罚）以及“战争罪”和“反人类罪”（指在战争或冲突中严重伤害平民的国际罪行）。

地缘政治紧张与美元需求

伊朗当局上周五曾表示海峡将重新开放，但在周六美国总统唐纳德·特朗普拒绝解除对伊朗港口的封锁后，伊朗又改变立场。伊朗军方称美国向一艘商船开火，违反停火协议，并表示将进行报复。

市场也支撑美元走势，因为交易员（即短期买卖金融产品的人）正在计入美联储“利率维持更高、更久”（higher-for-longer：把利率保持在较高水平更长时间）的立场，这与通胀持续偏高及中东局势有关。周二将公布的美国零售销售数据预计3月按月增长1.3%（month-on-month：与上月相比），前值为2月增长0.6%。

若霍尔木兹海峡紧张局势推高油价，并加深通胀担忧，英镑可能获得支撑。英格兰银行（BoE，英国央行）副行长莎拉·布里登（Sarah Breeden）表示，冲突提高了市场压力叠加的风险，而过去危机前出现的脆弱点（例如流动性不足、杠杆过高）仍然存在。

根据 FXStreet 数据，阿联酋金价周一下跌。黄金报每克 565.51 迪拉姆（AED），低于周五的 570.31 迪拉姆。

黄金报每托拉（tola，一种南亚常用的黄金重量单位，约 11.66 克）6,595.88 迪拉姆，低于周五的 6,652.04 迪拉姆。其他报价包括：10 克 5,655.11 迪拉姆，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用单位，约 31.1035 克）17,588.24 迪拉姆。

阿联酋金价计算方法

FXStreet 通过把国际金价按美元/迪拉姆（USD/AED）汇率换算，并转换为本地常用重量单位来计算阿联酋金价。价格按发布时的市场汇率每日更新，仅供参考；由于不同商家与地区的加价与手续费不同，本地实际报价可能有差异。

各国央行是最大的黄金持有者，可能买入黄金以分散外汇储备（把资产分散到不同品类，降低单一资产波动带来的风险）。世界黄金协会指出，2022 年央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，创下年度纪录。

黄金价格通常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反，也可能与股票等风险资产反向。影响金价的因素包括地缘政治、经济衰退担忧、利率、美元强弱（因为黄金以美元计价）。

近期金价小幅回落，更像短期回调（价格短暂下跌后可能再延续原趋势），不代表趋势改变。这次下跌发生在过去一年明显上涨之后。做衍生品（derivatives，价值来自标的资产如黄金的金融合约，例如期权、期货）交易的人士，可把它视为重新评估仓位的机会，而非单纯走弱。

重点摘要

• XAUUSD（黄金兑美元）报 4,790.96，下跌41.56（-0.86%）；盘中曾高见4,814.37，最低触及4,737.11。
• 现货黄金（按实时成交价结算的黄金）跌至4,794.21美元；6月黄金期货（约定在6月交割的合约价格）回落至4,813.70美元，因美元与美国国债收益率走高。
• 霍尔木兹海峡再度关闭、伊朗货船被扣押，推动油价回升，通胀担忧升温；同时削弱对不生息黄金（不派利息或股息的资产）的短线需求。

金价回落，市场再度回到美伊冲突初期的“宏观交易逻辑”：油价走高、美元转强、债券收益率上升。这种组合在短期内对黄金（又称金条/金市“钢性资产”，这里指黄金价格）不利，即使全球紧张局势升温也难以抵消。现货黄金报4,794.21美元，6月期金报4,813.70美元。

当前市场更关注“通胀压力如何影响利率”，而不是只看避险需求。

交易员正紧盯能源危机再起的可能性；一旦能源价格带动通胀上行，利率可能维持在高位更久（即“更高、更久”）。

油价与美元是主要压力来源

最大压力来自能源紧张再起：霍尔木兹海峡再度关闭，海运通行受限；市场将伊朗货船被扣押视为停火协议可能无法维持的信号，令原油走高，通胀担忧再度升温。

同时，美元走强，因为交易员增加“防守型美元仓位”（偏向持有美元避险）。美元变强会让使用其他货币的买家购买黄金更贵；而美国国债收益率（持有美国国债可获得的利息回报）走高，会抬高持有黄金的机会成本（你选择持有黄金，就放弃了可拿利息的资产回报）。金价短期还能承受单一不利因素，但当美元与收益率同时走高，压力会更明显。

通胀预期成市场主线

市场正把黄金从“危机避险工具”转向“对利率更敏感的资产”。这很关键：能源价格上涨再次推高通胀预期（市场认为未来物价会上涨的看法），交易员因而下调对宽松货币政策（例如降息或减少收紧）的期待。

早前有关冲突的报道已推高美国通胀与汽油价格预期；近期油价再飙升，可能进一步强化这股趋势。

这让黄金处境尴尬：长期仍可受益于“抗通胀”配置需求，但短期若通胀推动收益率与美元上升的速度更快，金价就容易失去支撑。

实物需求不足

首饰需求也难以提供明显支撑。高金价压抑印度节庆买盘；投资需求仅小幅改善，显示实物买盘（真实购买黄金、非纸上合约）仍不足以抵消宏观压力。

白银、铂金、钯金也同步下跌，反映贵金属整体在调整，而非只有黄金单独转弱。美元偏强，加上市场担心停火可能破裂，令贵金属普遍承压。

XAUUSD 技术面展望

XAUUSD在4791附近交易，小幅走软；此前自4098低位反弹后，目前以横盘为主。整体结构显示进入“稳定整理期”，金价回到中段区域后仍难以累积上行动能。近期K线（价格蜡烛图）显示多空犹豫，多次测试附近阻力但未能有效突破。

从技术角度看，市场处于区间震荡（价格在固定上下边界内波动），短线略偏空。价格略低于5日均线（4809）与10日均线（4772）。移动平均线/均线是把过去一段时间的价格取平均，用来观察趋势；目前均线走平，并开始形成“动态阻力”（价格上来就容易受压回落）。

20日均线（4662）仍在下方提供支撑，意味着除非跌破该水平，否则下行空间仍受限。

关键价位：

• 支撑：4770 → 4660 → 4410
• 阻力：4815 → 4900 → 5050

金价目前在4815阻力区下方。若重新站上该水平，动能可能回升，并上看4900；但多次冲高受阻，短线仍限制上行。

下方方面，4770是即时支撑。若跌破，可能进一步回调至4660，该位置与20日均线重合，也是关键结构支撑。

整体而言，XAUUSD仍在窄幅整理，买卖双方都未占上风。短线方向较可能由突破4815阻力或跌破4770支撑来决定。

交易员接下来该关注什么

下一步取决于停火破裂是否加剧，以及油价是否继续上行。若霍尔木兹持续关闭且原油续涨，美元与收益率可能保持强势，令金价继续承压。

若紧张局势再度缓和、能源价格回落，金价也可能快速企稳，因为大方向的图表结构尚未被破坏。

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周一欧洲早盘，美元/日元（USD/JPY）走高，接近 159.00。日元走弱，因为美伊紧张局势再起，加上有消息称霍尔木兹海峡被关闭，推高了美元需求。

据《卫报》报道，美国总统特朗普周日表示，美军陆战队接管了一艘试图穿越美国对伊朗港口封锁的船只。伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴加埃表示，美国封锁伊朗港口与海岸线属于侵略行为，违反停火协议。

地缘政治紧张推高美元

这场持续争端在短期内支撑美元，令 USD/JPY 维持在 159.00 附近的上行区间。

日本央行行长植田和男上周五没有明确暗示 4 月会加息，理由是战争带来的“不利供给冲击”不确定性上升。“供给冲击”指供应链受阻、能源或原材料价格上涨等，导致成本上升、物价被动推高。市场普遍预期日本央行至少到 2026 年 6 月前都将维持利率不变。

日本官员也加大对汇率的监控力度。财务大臣片山五月表示，日本正以“高度紧迫感”关注市场，并可能对投机性波动采取行动。“投机性波动”指资金短期进出、押注汇率快速涨跌而导致的异常波动。

市场焦点转向货币政策

对衍生品交易者而言，这意味着策略从防范突发干预，转向布局可预期的政策变化。“衍生品”是从基础资产（如汇率）价格衍生出来的金融工具，常见包括期权、期货等；“对冲”是用交易来降低不利价格变动带来的风险。

2025 年，买入虚值（out-of-the-money）美元/日元看跌期权（put）是应对干预风险的有效对冲方式。“虚值”指行权价相对当前价格更不容易立刻获利、但成本较低的期权；“看跌期权”是押注价格下跌时获利或用于保护持仓的工具。如今更应聚焦日本央行 2026 年 6 月会议前后：可考虑买入在 6 月下旬到期的期权跨式（straddle）或宽跨式（strangle），以捕捉央行决策附近可能出现的明显波动。“跨式”是同时买入相同行权价的看涨与看跌期权，押注大幅波动；“宽跨式”是买入不同行权价的看涨与看跌期权，成本通常更低，但需要更大的波动才能显著获利。

巴基斯坦黄金价格周一下跌，数据来自 FXStreet 汇编。黄金报价为每克 PKR 43,088.14，低于上周五的每克 PKR 43,444.40。

每托拉（tola：南亚常用黄金重量单位，约 11.66 克）价格降至 PKR 502,571.00，低于上周五的 PKR 506,727.00。其他报价包括：10 克 PKR 430,880.90，以及每金衡盎司（troy ounce：贵金属常用重量单位，约 31.1035 克）PKR 1,340,221.00。

本地黄金价格如何计算

FXStreet 通过把国际金价按美元/巴基斯坦卢比（USD/PKR）汇率换算，并转换为本地常用重量单位来计算本地金价。价格在发布时按每日更新，仅供参考；由于买卖价差、税费与商家报价不同，本地市场价格可能略有差异。

各国央行（central banks：负责发行货币、管理利率与外汇储备的国家机构）是黄金最大持有者。根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，2022 年央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为有纪录以来最高年度总量。

黄金价格常与美元和美国国债（US Treasuries：美国政府发行的债券，常被视为低风险资产）走势相反；也可能与股票等风险资产（risk assets：价格更易波动、在市场紧张时更易下跌的资产）呈反向。金价也会受地缘政治事件、衰退担忧与利率变化影响；由于黄金以美元计价，美元走强时，其他货币买家购买黄金的成本会提高。

展望与交易考量

市场持续谈论美联储（Federal Reserve：美国中央银行，负责制定利率政策）可能在今年稍后降息，这对金价形成明显支撑。2025 年第四季美国通胀数据降温，增加了降息的可能性。黄金不产生利息（non-yielding asset：持有期间不会像存款或债券那样获得利息的资产），当利率下降时，相比能拿到利息的资产，黄金吸引力通常会上升。

同时，央行的稳定买盘也为价格提供支撑。2025 年，新兴经济体央行再次成为主要买家，中国人民银行（People’s Bank of China：中国的中央银行）每月明显增加黄金储备。这类持续需求通常被视为偏多的长期信号。

美元近期走软也利好金价，因为美元较弱会让海外买家用本币购买黄金更便宜。美元指数（DXY：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）走在 104 以下，反映市场对降息的预期。地缘政治不稳定仍支撑黄金的避险属性（safe-haven asset：在市场不确定时更受资金青睐、相对更抗跌的资产）。

对衍生品（derivatives：价值来自标的资产价格的合约，如期权、期货）交易者而言，可考虑买入未来三到六个月到期的看涨期权（call options：在到期前或到期时按约定价格买入标的的权利）。这样可在押注金价上涨的同时，避免直接持有实物黄金所需承担的全部价格波动风险。行权价（strike：期权合约约定的买入/卖出价格）可选略高于当前交易区间，以在成本与潜在收益之间取得平衡。

金价跌破4,800美元后，从周一亚洲时段触及的一周低点4,737–4,738美元小幅反弹。随着美元从一周高位回落，金价回升靠近4,815美元。

原油价格跳涨引发市场对通胀（物价持续上涨）的担忧，并推高美国国债收益率（债券利息回报率）。收益率走高限制了无息资产黄金的涨幅（黄金本身不支付利息）。

霍尔木兹停火风险

在4月22日停火到期日前，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势升温。美国海军在阿曼湾封锁行动中扣押了一艘伊朗旗货船。

伊朗表示此举破坏停火，并在上周五以色列与真主党达成10天停火、海峡短暂重开后，再次关闭海峡。美国总统唐纳德·特朗普称，封锁将持续，直到达成和平协议为止。

白宫表示，副总统JD Vance将率领第二个代表团展开进一步会谈。伊朗国家媒体称，只要封锁仍在，伊方官员就不会参加。

市场下调美联储加息（提高政策利率）的概率。FedWatch Tool（芝商所CME用期货价格推算利率走向的工具）显示，年底前降息（下调利率）概率约40%。金价近期涨势起点接近3月阶段低点约4,100美元。

技术面上，价格难以站稳100小时SMA（简单移动平均线：把过去一段时间的价格平均，用来观察趋势）4,805.60美元上方。RSI（相对强弱指数：衡量买卖力道的动能指标）接近44；MACD（移动平均收敛/发散：用两条均线差判断趋势强弱）仍为负值，阻力位在同一均线附近。

波动率策略布局

金价同时受到美元走强与市场长期预期美联储偏向宽松（偏向降息、放松政策）的拉扯。眼前最关键的变量是4月22日停火期限。霍尔木兹海峡的僵局带来高度不确定性，使金价被压在关键的4,800美元下方。重大期限前的紧张局势，意味着价格更可能出现快速大幅波动。

由于结果更像“二选一”，交易者可考虑以“波动率上升”为目标、而非押注单一方向的策略。例如买入期权跨式（straddle：同一到期日、同一行权价，同时买入看涨与看跌）或宽跨式（strangle：同一到期日、不同更外侧行权价，同时买入看涨与看跌），到期日选在5月初，可在不论是和平利多带来的反弹，还是冲突升级导致的下跌中受益。这类仓位风险可控（最大亏损多为已付权利金），适合高风险地缘事件。

这一观点也得到GVZ的上升支持。GVZ（CBOE黄金波动率指数：依据黄金期权价格推算市场对未来波动的预期）近日升至21.5，高于2026年3月的16.8均值。数据显示，下个月到期的平值黄金期权（at-the-money：行权价接近现价的期权）隐含波动率（期权价格反推的“预期波动”）一周内跳升逾25%。这反映市场正在为重大行情定价，波动率本身也可成为交易标的。

若必须选择方向，只要金价仍在4,805美元的SMA下方，短线压力偏向下行。美元走强是主要阻力；美元贸易加权指数（按与各贸易伙伴权重计算的美元强弱指标）刚触及六周高位106.50。若谈判破裂，金价可能很快回测4,737美元低点，使看跌期权（put：价格跌了获利的期权）或熊市价差（bear put spread：买入较高行权价看跌并卖出较低行权价看跌，以降低成本但也限制最大获利）更具吸引力。

相反，若局势意外降温，或由副总统Vance主导的和平谈判取得进展，金价可能快速反转。届时市场焦点将回到“年底前降息概率约40%”。若有效突破4,805美元，将成为转向偏多的信号，例如买入看涨期权（call：价格上涨获利的期权），把握政策预期再度主导的行情。

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印度黄金价格周一走低，据FXStreet数据。黄金报每克INR 14,338.81，低于周五的INR 14,461.07。

黄金也从周五每托拉（tola，南亚常用计重单位，约11.66克）的INR 168,670.10，跌至周一的INR 167,244.20。

价格如何计算

其他报价为：10克INR 143,390.50，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用单位，约31.1035克）INR 445,990.90。

FXStreet通过美元/印度卢比（USD/INR，美元兑印度卢比汇率）把国际金价换算成印度本地计价与单位。价格在发布时每日更新，仅供参考，因为不同地区与商家的本地报价可能不同。

报道指出，央行是黄金最大持有者。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，2022年各国央行增持1,136吨黄金，价值约700亿美元，为有记录以来最高年度购买量。

黄金常被视为“保值资产”（store of value，指在时间推移中较能保持购买力的资产），并用于对冲通胀（inflation，物价持续上涨导致货币购买力下降）和货币走弱。黄金也常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）、利率（interest rates，借贷资金的成本）及市场风险情绪一起波动；黄金以美元计价，常见报价为XAU/USD（每盎司黄金兑美元的价格）。

日本2月第三产业指数（衡量服务业产出）按月下跌0.4%。此前1月上升1.7%。

最新数据反映服务业从增长转为收缩。该指数用于追踪日本服务业每月产出表现。

对日本服务业的影响

最新数据显示，日本2月第三产业指数下跌0.4%，相较此前1.7%的强劲增长明显转弱，显示国内服务业（经济主要支柱）出现疲态。这对市场之前押注的“日本经济持续复苏”说法构成挑战。

服务业走弱，使日本央行（Bank of Japan，简称BOJ，日本的中央银行）短期内更不可能收紧政策（例如加息或减少宽松）。3月核心CPI（Core CPI，剔除波动较大的部分后更能反映趋势的通胀指标）低于市场预期，报1.9%，也支持央行偏鸽立场（偏向维持宽松、避免加息）。因此，可关注受益于日元走弱的策略，例如美元/日元（USD/JPY，表示1美元可兑换多少日元）上看158以上的可能性。

对股票交易者而言，这意味着日经225指数（Nikkei 225，日本主要股指）可能面临压力，因为国内消费正在转弱。上周公布的3月零售销售数据增长不及预期，进一步印证消费者偏弱。可考虑买入指数看跌期权（put option，一种在到期前以约定价格卖出标的的权利，常用于在下跌时获利或对冲风险）以对冲未来数周潜在回调。

回顾来看，2025年下半年服务业持续强劲带来的乐观情绪已明显降温。市场焦点从“复苏”转向对“滞胀”（stagflation，经济增长乏力但物价仍偏高）的担忧，尤其是在全球大宗商品价格依然坚挺的情况下。国内环境快速变化，意味着需要重新评估长期持有的偏多仓位。

考虑到临近4月下旬日本央行会议前市场波动可能加大，期权或存在机会。国内偏弱与全球环境可能相对稳定的矛盾信号，可能引发价格大幅波动。买入主要货币对如欧元/日元（EUR/JPY）的跨式期权（straddle，同时买入同一到期日与同一行权价的看涨与看跌期权，用于押注“大波动”，不必判断方向），可在出现明显行情时获利。

日本央行会议前的期权布局

马来西亚金价周一走低，数据来自 FXStreet。黄金报每克 609.53 令吉，低于上周五的每克 614.26 令吉。

黄金也从上周五的每托拉（tola，一种常见的黄金重量单位）7,164.64 令吉，回落至每托拉 7,109.47 令吉。其他挂牌价格包括：10 克 6,095.33 令吉，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用的重量单位，不同于一般盎司）18,958.91 令吉。

FXStreet 如何计算本地金价

FXStreet 通过把国际金价换算成马来西亚本地价格来计算金价：先使用美元/令吉（USD/MYR）汇率进行换算，再按本地常用的重量单位（如克、托拉等）换算。汇率会在发布时每日更新，数据仅供参考，实际本地成交价可能略有差异。

各国央行是黄金最大的持有者，主要用黄金来分散储备风险（也就是不要把资产只放在单一货币或单一资产上）。根据世界黄金协会数据，2022 年央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，创下年度净买入纪录。

黄金价格常与美元及美国国债价格走势相反：美元走强时，黄金通常受压；美元走弱时，黄金往往受益。黄金也可能与风险资产（如股票）反向波动。此外，地缘政治事件、经济衰退担忧、利率变化都会影响金价，因为黄金以美元计价（XAU/USD，指“黄金/美元”的报价）。

金价近期小幅回落，更像是在上升趋势中的整理（价格暂时横向或回吐部分涨幅），不一定代表转弱。短线回调可能为未来几周的布局提供机会。交易者应减少受每日波动影响，关注更重要的宏观因素（如利率、美元走势、央行买盘）。

前景与策略考量

市场正越来越多地计入美国联邦储备局（Federal Reserve，美联储，美国中央银行）今年稍后可能降息的预期，这对美元形成压力。美元走弱与利率预期下调通常利好黄金。近期数据显示，美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）已从 2026 年初高位回落，这对贵金属表现形成支撑。

回顾 2025 年之前，2022 年央行创纪录买金的趋势并未停止。世界黄金协会截至 2024 年的数据确认，央行连续两年净买入超过 1,000 吨。稳定的央行需求为金价提供“底部支撑”，意味着回调的下行空间可能受限。

地缘政治不稳定也强化黄金作为避险资产（市场不确定时资金偏好持有的资产）的角色，提升吸引力。因此，可考虑买入 2026 年第三季度到期的看涨期权（call option，一种“未来可按约定价格买入”的合约；买方支付权利金后，若价格上涨可获利；最大亏损通常是已付权利金）。这种策略可在控制最大风险的前提下，抓住价格上行空间。

欧元/日元在上一交易日下跌近0.5%后回升，周一亚洲时段在186.80附近交易。日线图显示，价格在上升通道内继续走高（上升通道：由两条向上倾斜的平行线形成的走势范围，代表总体趋势偏强）。

该交叉盘仍站在9周期与50周期指数移动平均线（EMA，指数移动平均线：对近期价格给予更高权重的均线，用来判断趋势）之上，支持短期偏多。14日相对强弱指数（RSI，相对强弱指数：衡量上涨与下跌动能的指标，常见范围0–100）报62.30，动能偏正，但未到过热区。

关键阻力与上行目标

上方即时报价阻力在187.00，其后是4月17日创下的历史高点187.95。若涨势延续，汇价可能测试接近188.60的上升通道上轨。

下方支撑方面，第一道支撑是9日EMA 186.58，其后是约186.00的通道下轨。若跌破通道，可能进一步下探至50日EMA 184.51。