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周三，美元延续跌势，未能反弹，因全球市场在伊朗与以色列达成脆弱停火协议的消息后，风险情绪升温。本周早些时候，美国前总统唐纳德·特朗普促成了这一协议，为长达12天的空袭冲突暂时画上句号。
尽管中东局势降温令投资者松了一口气，但美国的经济信号仍然好坏参半。美联储主席鲍威尔在向国会提交的半年一度证词中继续保持谨慎立场，未明确释放即将降息的信号。
不过，市场已开始根据自身判断做出定价。根据CME FedWatch工具，目前市场预计7月降息的可能性为18%，到12月预期累计降息接近60个基点。推动这一转变的关键因素是消费者信心的减弱——6月份数据显示，美国家庭对就业前景的担忧加剧，信心指数意外下滑。
与此同时，国债收益率也同步下行。两年期美债收益率下跌至六周低点3.7870%，基准10年期收益率则维持在4.3043%的相对低位，反映出市场对短期政策的谨慎预期。
美元跌势延续，收于97.43，远低于周二触及的98.99高点。图表显示下行趋势持续，美元难以重新站稳97.70关口。动能仍明显偏空：MACD仍处于负值区域，所有主要短期均线向下倾斜，暂未见反转迹象。
若接下来的经济数据持续低于预期，且在重新加征关税的背景下通胀仍然趋软，美联储可能最早在第三季度启动降息。这种情形将对美元构成进一步压力，尤其是相对于欧元和高贝塔系数货币。
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周二，美国总统唐纳德·特朗普宣布以色列与伊朗达成“全面且彻底”的停火协议后，金价出现明显下跌。现货黄金下跌0.6%，至每盎司3,349.89美元；美国黄金期货也下跌0.9%，报3,364.20美元，创下自6月11日以来的最低水平。
预计停火协议将在12小时内生效，此前特朗普与以色列总理本雅明·内塔尼亚胡进行了一次直接通话。报道称，美国官员也与伊朗方面沟通，以敲定相关条款。据白宫发言人表示，停火的关键在于伊朗停止进一步的攻击，而德黑兰似乎愿意遵守这一条件。
紧张局势的突然缓和削弱了市场对黄金等传统避险资产的需求。随着冲突的直接威胁消退，投资者开始从黄金中撤资，因地缘溢价逐渐回落。
观察15分钟XAUUSD图表可见，MACD跌破信号线，负柱状图扩大，表明看跌动能增强。金价最近触及3,333.27美元的低点，并维持在5日、10日和30日均线之下，进一步确认短线看空趋势。
只要停火协议维持有效，黄金短期内可能继续承压在3,360.00美元以下。一旦跌破3,333.00美元，可能进一步测试3,315.00美元支撑位。除非市场情绪再次趋于避险，否则任何反弹预计将受限于3,370.00美元附近。
市场的关注焦点现已转向美国的货币政策前景。美联储副主席米歇尔·鲍曼暗示，降息的时机正在临近。她的表态正值6月份美国经济活动仅出现轻微降温，而特朗普恢复的进口关税则再次引发通胀担忧。
美联储理事奥斯坦·古尔斯比指出，这轮关税带来的经济影响“比预期温和”。不过，随着通胀缓慢上行和就业增长放缓，美联储仍不急于采取行动。目前市场预计首次降息可能出现在9月18日的政策会议上。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于今日晚些时候出席众议院金融服务委员会的听证会。尽管投资者期待他给出更明确的方向，但鲍威尔迄今仍避免发出直接信号。期货市场可能在他发表讲话前维持波动。
如果鲍威尔释放鸽派信号，金价或在3,345.00美元附近获得日内支撑。但若美联储继续展现谨慎立场，特别是在地缘政治趋稳的背景下，黄金可能再次承压。
在市场动荡时期，医疗保健类股通常被视为防御性堡垒。然而，过去一年却出人意料地违背了这一认知。该板块下跌了29%，成为标普500所有板块中表现最差的板块。这一出人意料的下滑让交易者不禁思考：到底发生了什么？这波回调是否也是一个机会？
通常，即便在经济放缓时期，医疗保健公司仍能表现良好。无论经济状况如何，人们始终需要药物、医疗设备和医院治疗。随着全球人口老龄化以及慢性疾病的增加，医疗服务的需求具有长期结构性支撑。
然而，尽管有着这些有利的长期趋势，过去12个月里，医疗保健板块仍面临重压。
导致下滑的主要原因是成本飙升，尤其是对联合健康集团（UnitedHealth Group，UNH）等大型公司而言。疫情之后，前来就医的患者数量超出预期，特别是在老年人群体中。这推动了医疗开支上升，严重压缩了利润空间。当联合健康首席执行官宣布辞职，并随后下调全年盈利预期后，市场担忧进一步加剧。
即便如此，联合健康的营收依然维持强劲增长。2023年，其营收突破4000亿美元，但高企的成本对利润造成了压制。展望未来，该公司计划调整保费定价并加强成本控制，以恢复盈利动能。
从财务基本面来看，联合健康仍然稳健。其强劲的现金流能够支持股息发放和日常运营。不过，交易者需关注其不断上升的债务水平，目前债务总额达到769亿美元，远高于十年前的水平。尽管依赖债务扩张在战略上是合理的，但妥善管理债务仍是关键。
对于交易者而言，联合健康当前估值似乎被低估。其内在价值约为每股570美元，预期市盈率为13.2，看起来颇具吸引力。如果成本控制取得成效，该股或将在短期压力缓解后反弹。
与此同时，丹麦制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）呈现出另一种景象。其营收增长强劲，主要得益于需求旺盛的糖尿病和减重类药品。其利润率达到惊人的48%，远高于多数医疗保健公司。
不过，诺和诺德同样面临风险，尤其是在市场预期过高和对新药审批高度依赖方面。来自礼来（Eli Lilly）等公司的竞争日益加剧，也可能影响其未来市场主导地位。
2023年，诺和诺德在收购Catalent旗下三个制造基地后，债务总额超过140亿美元。此举虽有助于提升产能，但也带来了财务风险。然而，其现金流仍充足，能够覆盖股息和战略性投资。
值得一提的是，该公司的投资资本回报率（ROIC）始终高于其资本成本，这反映出其管理效率良好。分析师将其内在价值估计为每股150美元，远高于目前的交易价格80美元。尽管其预期市盈率较高（为19.5倍），但考虑到其更优的增长前景，这一估值仍属合理。
在当前宏观经济背景下，医疗保健类股或将重新吸引市场注意力。持续的贸易紧张局势、居高不下的通胀率以及全球经济放缓，可能促使投资者重新评估医疗保健的防御属性。
尽管该板块近期表现疲软，但其背后的需求依旧强劲。对部分交易者而言，当前的疲软也许正是一个谨慎入场的良机。
尽管如此，投资者仍应警惕企业自身的风险，例如联合健康的债务水平和诺和诺德的监管依赖。但考虑到当前估值具有吸引力、基本面稳健，医疗保健板块或将在未来数月逐步重获交易者青睐。
美元指数（USDX）近期从98.20区域反弹，但买盘不够坚定。如果犹豫情绪持续，该指数可能在尝试再次上行前出现回调。请关注97.70附近的潜在支撑区域；若价格反弹，下一阻力位则在99.00附近。
欧元兑美元（EURUSD）已突破1.15297，显示出可能的上行动力。然而，1.1550附近的阻力位或限制涨幅。若价格回落，请密切关注1.1420附近的支撑。
英镑兑美元（GBPUSD）在1.3510附近遇到强阻力。若市场继续在当前水平盘整，应留意1.3485附近的看跌信号。若价格突破，则1.3560将成为下一个关键阻力位；反之，下方支撑在1.3360及1.3315。
美元兑日元（USDJPY）在145.75阻力区域暂停后继续上涨。146.55附近可能再次出现空头压力，是接下来交易日需要重点关注的区域。
美元兑瑞郎（USDCHF）在0.8220附近卖压有限。价格或继续缓慢上行，但如升至0.8220附近，或再度引发空头入场。
澳元兑美元（AUDUSD）在0.6500重要阻力区遭遇强压。即将测试的趋势线交汇点将成为决定性节点，交易者应做好准备应对剧烈波动。
纽元兑美元（NZDUSD）近期自0.6025阻力回落，下方关注0.5940至0.5900区域是否形成支撑。
美元兑加元（USDCAD）在1.3715轻微受阻，整体仍呈上升趋势。需关注下一关键区域1.3795的价格表现。
受美伊紧张局势影响，美国原油波动加剧。下一重要阻力位为83.90附近。
黄金在3330附近获得支撑，如继续上行，则3410将成为关键阻力位。
受地缘政治冲击，标普500指数承压，关键支撑位在5810区域。
比特币（BTC）自106825大幅回落并跌破103358支撑位。随着美伊紧张局势升级，比特币可能面临更大下行压力。若跌破关键低点100396，或将进入更深的盘整阶段或继续下跌。
天然气方面 – 价格在触及4.06阻力后急剧回调。如当前区间继续整理，可能测试更低支撑位3.57。交易者需关注此区域的价格行为以判断方向。
6月23日（周一），关注欧元区数据。德国制造业PMI预计将从48.3升至48.9，服务业PMI预计从47.1升至47.8。这些改善可能为欧元提供早盘支撑。
英国方面，制造业PMI预计从46.4升至46.9，服务业PMI则从50.9升至51.2。若数据表现好于预期，英镑可能在本周初获得提振。
美国方面，PMI数据表现略显疲软。制造业PMI预计从52.0降至51.1，服务业PMI预计从53.7降至52.9，或对美元指数产生压力。
6月24日（周二），关注加拿大CPI（月率），预计将上升0.5%，扭转上月的-0.1%。这一数据可能在初期推高USDCAD，但随后可能回落。
6月25日（周三），澳大利亚将公布年度CPI数据，预计维持在2.4%。交易者应关注该数据发布前后的价格结构变化。
6月26日（周四），美国将公布最终GDP季度数据，预计保持-0.2%不变。由于预期未变，交易者应将重点放在市场结构和价格形态，而非期望剧烈波动。
6月27日（周五），美国将公布核心PCE物价指数（月率），预期保持0.1%不变。如同之前的数据，交易者应结合现有技术结构，谨慎应对市场反应。
这些经济数据将为交易者在本周应对货币与股市走势提供重要参考。
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随着2025年贸易战愈演愈烈，黄金的需求持续攀升至新高。2025年4月22日，在中美关税威胁的背景下，黄金价格创下每盎司3,500美元的历史纪录。
这一创纪录的价格凸显了黄金作为经典避险资产的地位，这一地位已持续数十年直至今日。相比之下，其潜在挑战者——比特币，自2009年问世以来则一直是一个波动剧烈的投机性资产。
许多人开始称其为“数字黄金”，并主张它能够对抗通胀和货币贬值。但分析师表示，现实要复杂得多。例如，比特币的走势常常像科技股——在牛市中飙升，在市场下行时则大幅下跌。
那么，分析师的共识到底有多大程度上符合事实？
本文将从多个角度对比黄金与比特币，探讨后者是否具备避险资产的资格。我们将涵盖供应、波动性、在经济危机中的实际表现等多个方面。
黄金的供应受物理条件限制，如地质稀有性、开采成本高昂，以及新发现的速度缓慢。这些因素使黄金天然稀缺，且难以快速增加供应量。
相比之下，比特币的稀缺性由代码控制。总量被限定为2,100万个，每隔约四年区块奖励减半。与黄金不同，比特币的供应上限是由算法预设的，不受经济或物理条件的影响。
黄金因自然稀缺，比特币则因人为设计稀缺。这使得两者都具备“抗通胀”的属性。不像法定货币，它们不能被政府无限量“印刷”。
黄金作为抗通胀工具的历史已被广泛验证。在长期的经济动荡、战争和货币扩张时期中，它能有效保持实际价值。其声誉建立在数百年的数据和投资者信任之上。
比特币的固定供应让一些人认为它能对抗通胀。然而，在这方面它的历史记录还很短，大多停留在理论层面。尽管它也具备抗通胀的叙事，但缺乏黄金所拥有的历史验证。
正如瑞士宝盛集团指出，黄金在市场调整期间始终表现为对冲工具，而比特币在危机中的韧性仍不明朗。
黄金在市场压力下通常能稳定地保持价值，常常在股市下跌时上涨。作为资产配置的多元化工具，它已被广泛认可。即使是少量配置，也能在经济下行时减轻损失。
虽然比特币在长期中带来了可观的回报，但也经历过多次剧烈的暴跌。它往往在市场乐观时期上涨，在恐慌时期暴跌。尽管可能带来多元化效应，但由于其高波动性和在危机中表现不确定，因此更像是一种投机资产，而非稳定的财富储存工具。
黄金价格变动相对稳定，日常波动通常在较小范围内。这种低波动性是其避险地位和在不确定时期可预测性的基础。
相比之下，比特币依然高度波动。每日价格涨跌数个百分点属常态。虽然在2025年4月等平静时期，两者的波动性都有所降低，但比特币的基础波动水平仍远高于黄金，因此其作为价值储存手段的稳定性较低。
黄金通常与股票的相关性较低甚至为负。它往往独立运行或呈反周期走势，在股市下跌时提供下行保护。这种相关性差异是黄金始终被视为防御型投资组合核心组成部分的关键原因。
比特币常与风险资产，特别是科技股走势一致。它与纳斯达克指数的相关性一度高达0.8–0.9，这说明许多投资者将其视为科技导向型投资组合的一部分。
在2022年由通胀引发的股市抛售中，黄金表现优异，仅下跌7.9%，而股票大幅下挫。相比之下，比特币暴跌近70%。这场暴跌表明，比特币远未成为“避险资产”，其表现更像是一种投机工具。
2023年3月，美国地区性银行的倒闭引发了避险情绪。比特币应声上涨约20%，因为投资者在不确定中寻求替代资产。然而，这波涨势是在监管迅速出手、安抚市场之后出现的。
黄金和其他避险货币也录得资金流入，但从更宏观的背景来看，比特币的反应更多是对政府干预的信心，而非其本身具备避险属性。
2025年初，美国再度加征关税引发市场动荡。黄金飙升至3,000美元以上，最终在对全球经济放缓的担忧中突破3,500美元。
比特币起初随股市一同下跌，随后在市场情绪回暖时反弹。尽管两种资产价格都上涨，但黄金是因避险情绪稳步上涨，而比特币的走势更多依赖市场乐观情绪。
过去两年里，机构对比特币的兴趣大幅上升。2024年，美国推出比特币现货ETF，吸引了大量资本流入。到2025年中，ETF资产总额突破1,000亿美元，其中贝莱德旗下的iShares比特币信托 alone 就吸引了200亿美元。
包括富达、摩根士丹利和摩根大通在内的多家金融巨头已将比特币纳入其产品组合。美国一些养老金基金也开始小比例投资比特币ETF，Coinbase更是被纳入标准普尔500指数。这些发展表明比特币的可信度和流动性正在上升。
比特币全球24小时交易的特性也是相较黄金的一个优势，后者仅在规定时间内交易。
尽管如此，黄金依旧拥有更深的市场深度和全球信任基础，得到了各国央行和数百年历史的支撑。尽管近期监管趋势偏向比特币，美国证监会（SEC）已批准多只现货ETF并承诺推出更清晰的监管框架，但黄金依然享有更高的监管确定性和稳固的合法性。
比特币正在逐步成熟。固定的供应量、日益增长的采用率以及不断扩大的机构兴趣，让它具备成为避险资产的潜力。但目前而言，它仍未达到这一标准。
比特币的价格依然剧烈波动，走势更接近科技股而非价值储藏手段。虽然在市场压力下偶有亮眼表现，但这些都是特例，并非普遍规律。
黄金依旧是更可靠的选择。它拥有数百年的历史验证，在危机中表现稳定，并在不确定时期持续吸引央行和投资者的青睐。
话虽如此，比特币并非毫无价值。可将其视为一种高风险的多元化工具，有潜在回报空间，但不是构建投资组合的安全锚。尤其对新手或风险偏好较低的交易者而言，宜小量配置。
那么，比特币是新的黄金吗？
还不是。但对于愿意承担风险的投资者来说，它可能是一个有用的补充，而非替代品。
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周四，原油价格小幅下跌，西德克萨斯中质原油（WTI）期货跌破每桶75美元，当日收于73.33美元，此前盘中一度触及74.26美元的高点。此次回落抵消了本周早些时候的部分涨幅，因交易员在美国可能介入以色列与伊朗冲突的消息不明朗的情况下重新调整仓位。
周三，美国总统特朗普与国防和情报高官举行高层会议，讨论伊朗的核设施问题。然而，白宫并未就是否采取军事行动发布明确声明。由于缺乏清晰指引，多头动能有所减弱，尽管油价仍保持坚挺，依旧接近五个月高点，目前正值该地区冲突进入第七天。
市场关注的焦点仍是霍尔木兹海峡——这一狭窄但至关重要的航道承载着全球约20%的原油运输。尽管伊朗尚未直接威胁石油出口，但任何封锁或报复迹象都有可能因该航道在全球能源流动中的战略地位而迅速推高油价。
从宏观经济角度看，美联储的最新政策更新也为市场增添了更多变量。美联储周三维持利率不变，但预计在年底前将有两次降息。这一鸽派立场暗示未来几个月可能出台更多刺激措施，从而在2025年下半年支撑石油需求。
过去一天，油价从约67美元大幅反弹至74.26美元高点，随后略有回调，但整体上行趋势依然明显。价格突破了5日、10日及30日移动平均线，显示出强劲的多头力量，其中5日均线明显高于中长期均线，反映出短期动能强劲。在突破之后，MACD指标出现金叉，柱状图呈现正增长，进一步确认了上涨趋势的延续。
随着接近74美元关口，市场出现部分获利了结，价格短暂回踩10日（紫色）与30日（黄色）均线，并在73.30美元上方企稳整固。虽然MACD柱状图略有收缩，但MACD线仍处于零轴之上，表明多头仍处于主导地位。
尽管市场正在消化更为宽松的美联储前景，但地缘政治风险仍是短期市场情绪的主导因素。如果美国采取更积极的军事干预，或伊朗对能源基础设施发动攻击，油价有望再次突破75美元大关。在此之前，市场可能继续在区间内波动，等待外交或军事立场上的新变化触发新的行情。
市场洞察 
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