本周交易在财政不安的阴影下拉开帷幕。穆迪成为最后一家将美国主权信用评级从AAA下调至Aa1的主要评级机构。

尽管调整后的评级仍显示出较强的信用能力，但其象征意义重大。数十年来，美国国债一直被视为全球安全资产的黄金标准，是全球信贷市场几乎无风险的基准。而这一地位如今正受到质疑。

投资者情绪变得谨慎。盘后交易中，美国10年期国债收益率攀升至4.48%，风险溢价进行调整。SPDR标普500 ETF下跌0.4%，虽幅度不大，但反映出市场潜在的担忧情绪。市场尚未陷入混乱，但信任的侵蚀已经开始。

此次降级的原因十分清晰。预计美国国债规模将从2024年占GDP的98%上升至2035年的134%；同期，年度财政赤字可能从1.8万亿美元扩大至2.9万亿美元。与同评级国家相比，这些数字显著偏高，促使市场重新审视美国是否应享有“高端”地位。

本已因债券供应增加和海外需求减少而承压的美国国债市场，如今面临更多阻力。曾不加批判地购买美债的国家正在重新评估其立场。全球贸易格局的变化、关税争端，以及替代储备货币的逐步崛起，正在持续削弱美国在全球金融体系中的核心地位。

对普通借款人而言，这些变化具有切实影响。国债收益率影响着从抵押贷款到学生贷款的利率。如果机构投资者因更高风险而要求更高回报，银行和贷款机构将把这些成本转嫁至家庭和企业。即便收益率曲线仅小幅上升，长期来看也可能导致数千亿美元的额外债务利息支出。结果将是消费者信贷收紧、资本成本上升、政府在未来衰退时期实施刺激措施的空间缩小。

在政治层面，此次评级下调暴露出华盛顿持续的功能失调。早在去年11月，穆迪就曾发出警告，指出美国立法者反复未能解决债务上限问题或实施可持续的财政改革。2023年众议长凯文·麦卡锡被罢免及国会长时间瘫痪，暴露了治理困境。美联储独立性的不确定性也加剧了市场担忧。前总统特朗普曾表示将考虑更换美联储领导层，这类言论已动摇全球市场信心。

与此同时，财政政策本身也相互矛盾。特朗普提出延长2017年减税政策，这将在未来十年内减少政府收入达4万亿美元。即便削减医保和食品援助支出，该计划仍预计将使国债增加3.3万亿美元。被视为财政改革标志的“政府效率部”也据报未能达成初期目标。

在这种环境下，美国有滑入债务螺旋的风险。随着利息支付不断上升，联邦预算中用于偿债的比例增加，基础设施、教育、医疗等关键支出将被进一步挤压。市场已经开始作出反应。债券收益率上升，股市波动，美元虽仍处主导地位，但面临其他经济体逐步“去美国化”的压力。

接下来的几天可能至关重要。如果10年期国债收益率突破4.5%，股市波动可能加剧。医疗和公用事业等防御型板块可能获得资金流入，而对利率敏感的科技股则可能承压。

本周市场动态

美元指数（USDX）维持微妙平衡。跌至100.60附近后，美元面临关键转折点。若能反弹，有望冲击101.40或102.40；但前提是市场情绪先行稳定。若跌破下方支撑，可能测试99.80区域，并引发风险资产的更广泛波动。在美国信用质量遭到质疑的背景下，美元避险地位正在经受考验。

EURUSD逼近1.1195阻力区。若无法突破，可能再度测试1.1105。若持续上升突破1.1300，或预示市场预期美国数据疲软或利率路径修正。

GBPUSD正在尝试上行。1.3320是下一个技术阻力区。若空头守住该位，多头可能在1.3215集结。英国CPI数据将于本周中公布，预期同比上升至3.30%（此前为2.60%）。若通胀超预期，英镑波动性将上升，市场或重新评估加息预期。

USDJPY持续走高，但在145.00附近保持谨慎。若市场情绪恶化或收益率回落，汇价可能滑向144.65或143.80。尽管日元避险吸引力目前较弱，但若地缘局势突变，避险买盘可能迅速回归。

USDCHF则陷于区间整理，汇价徘徊于关键位置，0.8300附近可能出现技术性反弹。未来走势将受欧洲货币政策预期及资金流动影响。

AUDUSD在0.6370站稳脚跟，当前正测试0.6425阻力。本周澳洲联储现金利率决议备受关注，市场预期从4.10%降至3.85%。若如预期降息，澳元或回撤至0.6295。但若政策声明偏鸽派同时支撑保持，汇价可能有稳定空间。

NZDUSD自0.5860反弹，目前测试0.5905。若无法站稳该位，或回撤至0.58459。商品市场情绪及全球增长预期仍为关键推动因素。

USDCAD走势偏向缓慢回调。若下行，1.3940或1.3910可能提供支撑；若反弹，阻力关注1.4055及1.4140。加元仍与原油价格高度相关。

美国原油（USOil）陷入窄幅震荡。若接近63.05，可能面临抛压。尽管地缘局势紧张，但疲弱需求压制油价表现。

黄金自3,154美元强势反弹，目前徘徊于3,210美元附近。若突破该位，或再度挑战3,270；若失败，则可能回落至3,120.72。黄金的对冲吸引力依旧存在，但美元走势的不确定性令其前景复杂。

标普500指数在近期反弹后表现谨慎。多头可能在5740或5690附近建立仓位。但若股指快速冲高，6100可能成为上方阻力。考虑到债券收益率上行与财政前景动荡，除非企业盈利或经济数据带来惊喜，否则股市可能难以延续上行。

比特币仍紧贴10万美元关口整理。若跌破，99,400与96,600将为关键支撑。若突破，则市场关注新高。交易者仍保持希望，但不敢掉以轻心。

天然气价格自3.45高点回落，现逼近3.02。尽管该位可能提供支撑，但在需求疲弱及库存充足的背景下，反弹空间或受限。

本周关键事件

5月20日星期二，市场关注焦点转向亚太与北美地区，两项重要数据率先发布。澳洲联储宣布将现金利率由4.10%下调至3.85%，该预期内的降息反映出澳洲经济放缓压力上升，央行被迫放松金融条件。与此同时，加拿大的中值CPI年率预期维持在2.90%不变。若实际通胀数据偏离预期，将对加央行政策立场构成挑战。当天市场交投相对清淡，主要围绕关键区间整理，短线交易者保持谨慎。

5月21日星期三，市场焦点转向英国，CPI年率预期由2.60%上升至3.30%。此一涨幅反映出英国核心服务业通胀仍具粘性。然而，在经济增长放缓、就业市场走软背景下，即便通胀上升，也未必直接促使英国央行加息。若通胀符合或超出预期，短期英镑或走强，但若政策语调不变，上行空间将受限。

5月22日星期四，欧洲与美国相继公布PMI初值，反映各行业景气变化。德国制造业PMI预期为48.8（前值48.4），服务业PMI预期为49.6（前值49.0）。尽管仍处于收缩区间，但数据略有改善，显示趋势趋稳。英国制造业PMI预期为46.2（前值45.4），服务业PMI预期回升至50.0（前值49.0），服务业或重回扩张边缘，但制造业仍显疲弱。

美国PMI初值方面，制造业预期降至49.9（前值50.2），服务业预期微降至50.7（前值50.8）。数据走软可能促使美联储维持当前利率水平。周四料成为本周技术面最活跃的一天，盘整区间扩大，宏观情绪重新进入交易逻辑。

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由于多项外交突破提升了全球市场情绪，黄金价格在周五小幅下跌，报每盎司3,216美元，避险买盘减弱成为主要拖累因素。金价本周累计下跌已超过3%，此前曾在盘中触及3,252.23美元的高位。

此次回落的主要推动因素是中美之间贸易关系暂时缓和，两国同意暂停征收关税，为期90天。这一举措缓解了市场对长期保护主义政策可能带来经济影响的担忧，至少在短期内如此。

此外，其他地缘政治热点地区也出现了企稳迹象。印度和巴基斯坦之间的停火协议目前仍在维持，尽管俄乌之间的和平谈判陷入僵局，但市场尚未因此重新转向避险模式。

尽管如此，整体宏观经济环境依然对黄金构成支撑。最新的美国通胀数据显示物价上涨幅度低于预期，这进一步强化了市场对于美联储将在年内降息的预期，预计或将在年内降息两次，市场目前押注总计50个基点的宽松政策，最快可能于7月开始实施。

不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在本周讲话中提醒称，未来通胀可能因持续的供给端干扰而变得更加波动。这种不确定性可能使央行在维持价格稳定方面面临更多挑战，从而再次提升黄金作为应对货币政策不确定性的对冲资产吸引力。

技术分析

黄金价格早些时候延续反弹，从日内低点3,120.81美元上涨并测试3,252.23美元的阻力位。此次上涨受到MACD指标金叉及15分钟图中5、10、30周期移动平均线同步向上的支撑。然而，当价格接近3,260美元时，多头动能逐渐减弱，卖盘重新介入。

金价在高位受阻后开始回调，跌破30周期均线，回落至3,215美元附近。MACD柱状图趋于平稳，信号线逐渐汇合，暗示上行动能暂时放缓。下方初步支撑位于3,206美元，而上方阻力仍集中在3,250美元附近。如果金价跌破3,200美元，可能进一步测试3,180美元区域；反之，如能强势突破3,252美元，将重新确立上涨趋势。

展望：谨慎乐观

在当前风险偏好回暖和通胀压力减弱的环境下，金价短期内可能难以迅速重拾上涨势头。不过，持续的地缘政治风险与货币政策预期的不确定性仍将为金价提供支撑。若贸易谈判再度出现波折或通胀重新波动，避险资金有望回流黄金市场，而3,160美元预计将成为关键支撑位。

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由于最新公布的美国通胀数据低于市场预期，助长了市场对美联储今年稍晚降息的押注，美元周二大幅下挫，并在周三早盘企稳。美元指数（USDX）收于100.716，从周一创下的一个月高点101.791大幅回落，创下自4月中旬以来的最差单日表现。

此次下跌源于美国劳工部发布的数据显示，4月份美国消费者价格指数（CPI）环比仅上涨0.2%，低于路透社预估的0.3%。这一结果进一步支撑了市场对美联储采取鸽派政策的预期。而在三月份，该指数曾出现罕见的0.1%下跌。

不过，通胀压力可能会卷土重来，尤其是关税可能在未来几个月推高成本。尽管特朗普政府的贸易团队近期与中国达成了一项为期90天的关税停战协议，但下一轮谈判仍存在不确定性。特朗普还暗示可能与印度、日本和韩国达成贸易协议，但缺乏明确框架的谈判进展仍令市场感到不安。

尽管美元周二下跌，但道明证券（TD Securities）与澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）的分析师仍预计美元短期内可能会有所反弹，之后才会迎来更大幅度的下行趋势。TD预测，2025年下半年美元可能会下跌多达5%，因为全球投资者在持续的政策不确定性下，逐步减持美元资产。

技术分析

美元指数（USDX）在5月13日早盘短暂突破101.70，最高触及101.79，但随后便开始持续回落。该指数跌破了10期、20期和30期移动平均线，确认形成看跌交叉，延续了下行趋势。截至5月14日，美元指数徘徊在100.71附近，与此前的关键支撑位100.45大致重合。

动能指标也进一步印证了看跌趋势。MACD柱状图处于负值区域，信号线呈扩张态的死叉形态，显示出持续的抛压。除非多头能够重新站上101.00关口，否则短期内下行路径仍为主基调，下方的100.45甚至100.20可能成为下一目标支撑位。

谨慎前景展望

尽管美元可能在短期内出现技术性反弹，因市场消化CPI数据并重新评估全球经济前景，但整体趋势仍显脆弱。联邦基金期货目前已计入今年至少50个基点的降息预期，这或将限制美元的中期反弹空间。美元指数若要实现持续回升，可能需要美国经济数据显著走强，同时美国贸易政策面也需释放更清晰的信号。

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在2024年11月6日唐纳德·特朗普成功当选为美国第47任总统后，主要股指强劲上涨。

道琼斯工业平均指数上涨逾1500点，创下历史新高。上一次道指单日上涨超过1000点是在2022年11月。

标准普尔500指数上涨2.5%，纳斯达克上涨3%，双双刷新历史纪录。

罗素2000指数——涵盖了2000家小型企业股票——上涨了5.8%。

主要银行股也不甘落后，JPMorgan、美国银行（Bank of America）和富国银行（Wells Fargo）分别上涨了11.5%、8.4%和13%。

问题是：为什么美国股市在大选结果公布后表现出强烈的多头（bullish）趋势？

答案其实很简单——市场情绪（Market Sentiment）。

什么是市场情绪？

想象你在听两个积极进行外汇交易的同事聊天。

A说：“我今天很有信心，市场一定会上涨。”
B却不同意，说：“谁说的？今天绝对是一路下跌！”

这两人之间对市场的对立情绪，正好反映了金融市场的真实面貌——也就是所有市场参与者观点、想法和意见的综合体现。
这种混合而复杂的情绪被称为“市场情绪”，因为金融市场受情绪驱动。

当情绪分析被与技术分析和基本面分析放在同等重要的位置时，交易者就能更接近做出准确决策的目标。

情绪分析：衡量市场情绪的方法

市场情绪可以通过情绪分析进行衡量。情绪分析评估市场参与者对某一资产或市场的情感与看法。

这种分析对于理解市场动态非常重要，因为它帮助交易者判断市场情绪是偏多（bullish，乐观）还是偏空（bearish，悲观）。

情绪分析通常结合计算技术，以确认来自新闻和社交媒体的信息是否带来正面、负面或中性的情绪。

在交易中，这类分析可洞察市场的情绪与行为。当与技术分析与基本面分析指标结合使用时，情绪分析可以帮助交易者在入市时做出更加精准的判断。

情绪分析中常用的指标类型

1. CBOE波动率指数（VIX）

也被称为“恐慌指数”，VIX衡量市场的波动性以及投资者对未来价格波动的情绪。

VIX指数越高，意味着市场中的恐惧或不确定性越大，市场情绪偏空。

2. 多头百分比指数（Bullish Percent Index，BPI）

BPI反映一个指数中有多少百分比的股票呈现上涨动能。数值越高，代表投资者的多头情绪越强烈。

3. 高低指数（High-Low Index）

该指数比较过去52周内创新高与创新低的股票数量。高比例代表市场情绪偏多，低比例则偏空。

4. 看跌/看涨期权比率（Put/Call Ratio）

该指标比较市场上看跌期权和看涨期权的数量。比率高代表情绪偏空，反之则偏多。

5. 涨跌线（Advance-Decline Line, ADL）

ADL追踪上涨股票与下跌股票之间的差值。若ADL上升，代表市场情绪偏多；若下降，则为偏空。

6. 社交媒体情绪分析

交易者可通过算法评估Twitter、Reddit等平台上的情绪，以了解大众对某资产的看法。

7. 新闻情绪分析

新闻标题和相关文章可反映交易者对市场的态度。新闻的语调（乐观、悲观、中立）可影响公众的投资预期。

8. COT报告（Commitment of Traders Report）

COT报告在期货市场具有独特重要性，提供市场参与者在期货合约中的持仓信息。

交易者可以根据该报告来决定买入或卖出。COT报告分为四类：传统版（Legacy）、补充版（Supplemental）、细分版（Disaggregated）以及金融期货交易者版（Traders in Financial Futures）。

单靠情绪分析的风险

将情绪指标用于交易策略的方法

1. 将情绪分析与技术和基本面分析结合

要获得完整的市场图景，最佳做法是将情绪指标与技术分析和基本面分析结合。这样的组合有助于验证信号并提高决策的准确性。

你还可以使用“背离分析”来识别情绪与价格之间的背离。例如，当市场情绪偏多，但价格却下跌，可能意味着市场即将反转。

2. 监测极端情绪状态

利用情绪指标识别极端的多头或空头情绪状态，这通常是市场即将到顶或触底的信号。例如，极高的看跌/看涨比率可能预示情绪极端悲观，提供买入机会。

3. 风险管理

将情绪分析作为风险管理的一部分。例如，当指标显示极度乐观时，可以适当降低市场敞口，以减少市场修正所带来的风险。

在波动性较高的市场中，可以采用基于主导情绪的对冲策略，以防价格走势反转。

4. 关注市场动态新闻

新闻发展可以极大影响市场情绪。公众情绪的改变会引发市场结构变化。因此，养成关注新闻的习惯，对做出正确决策至关重要。

利用社交媒体分析获取大众对某资产或市场的实时观点，因为社交平台上的动态可以反映投资者的即时情绪。

5. 测试并优化策略

始终对基于情绪指标的策略进行回测，以验证其在不同市场环境下的有效性。

保持灵活，适应市场变化和情绪趋势，是在交易中维持竞争优势的关键。

结语

如今你已了解到，金融市场不仅受经济数据和新闻驱动，更被交易者的情绪所左右。

重视市场情绪的作用，可以帮助你理解市场心理，识别潜在反转点，并避免做出错误决策。

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VT Markets 平台的部份期货产品即将于以下时间展开新合约，如持仓过夜将对换约造成的额外盈亏进行扣补。详情请见下方表格:

由于并非市场因素所造成的价格波动，若投资者的仓位于合约切换期间包含期货原油的未平仓头寸，将依据展期方向产生相应的扣补，以此反映新旧合约之间的价差。

请留意：
• 展期时，合约将自动切换，所有持仓中的订单将可继续持有。
• 展期日未平仓的订单将对换约所产生的额外盈亏进行补扣调整，以反映到期合约和新合约之间的价格差异。
• 为避免差价合约展期，客户可以选择在展期日之前关闭任何未平仓的订单。
• 投资者应在展期前妥善控制仓位或调整相应的止盈止损设置。
• 同时，由于展期需做调整，在展期当天开盘前后半小时，我们会禁止所有同名账户内部转账。

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