白银（XAG/USD）周四亚洲尾盘上涨2.2%，报约80.80美元，接近四周高位81.00美元。此轮上涨与市场对美伊停火的预期有关，美元持续走弱。

美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌至97.85，创逾六周新低。美元走弱通常会支撑以美元计价的金属（如白银）需求，因为对使用其他货币的买家来说价格变“更便宜”。

美元走弱与停火希望

美国官员表示，与伊朗的战争“非常接近”结束，华盛顿正与伊朗进行谈判。据《卫报》报道，新一轮谈判可能安排在巴基斯坦举行。

此前谈判未达成协议，美国提出的条件与霍尔木兹海峡（全球重要石油运输通道）以及伊朗核计划有关。利率市场方面，交易员目前预计美联储（美国中央银行）今年不会加息，这与3月时预测的两次加息不同。

从技术图表看，白银接近上升三角形（价格波动区间逐步抬高、上方阻力相对水平的整理形态）边界约80.80美元，并站上20周期EMA（20期指数移动平均线，用加权方式计算的平均价格，常用于判断短期趋势）76.29美元；趋势线支撑在75.81美元附近。RSI（14，相对强弱指数，0-100的动能指标，常以70/30作为偏热/偏冷参考）接近58；支撑位包括76.29、75.81以及4月7日低点68.28；若向上突破，可能指向3月13日高点85.46。

今日格局已大不同

回到去年同期，白银曾在美伊停火憧憬与美元走弱之下冲向81美元，乐观情绪来自市场预期美联储会暂缓加息。但到了2026年4月16日，情况已截然不同。

美元指数不再是97.85，而是稳健运行在106上方，创逾五个月高位。美元走强对白银构成明显压力，因为会让其他货币买家承担更高的换汇成本；强美元通常被视为贵金属偏空信号。

此外，去年“美联储不加息”的预期已完全反转。近期通胀数据偏热，消费者物价指数CPI（衡量居民购买一篮子商品与服务的价格变化的通胀指标）同比升至3.5%，迫使市场撤回对2026年降息的押注。利率在更高水平维持更久，会降低持有不生息资产（不产生利息或分红的资产，如白银）的吸引力。

中东地缘政治紧张局势再次升温，但与去年不同的是，在强美元影响下，避险买盘（资金在不确定时期涌向相对稳健资产的需求）对白银的提振有限，货币政策前景的影响更占上风。当前市场更受“美元强势+通胀粘性”主导。

在此背景下，衍生品交易者（交易期权、期货等合约的投资者）应谨慎对待直接押注上涨的策略，例如买入看涨期权（Call，价格上涨时获利的期权）或做多期货合约（Futures，约定未来以特定价格买卖的合约）。目前白银的强阻力区在29.50美元附近，与2025年时瞄准的85美元相去甚远。更适合的可能是受益于区间震荡或提供下行保护的策略，例如卖出备兑看涨期权（Covered Call，持有现货/多头仓位同时卖出看涨期权以收取权利金）或买入看跌期权（Put，价格下跌时获利的期权）。

交易员需关注27.50美元附近的关键支撑，一旦跌破，可能意味着更深的回调。2025年“上升三角形”的偏多形态早已走完；目前的市场结构显示，从去年高位回落更可能是新一轮偏空趋势的一部分，而非短暂整理。

印度卢比周四开盘小幅走强，美元兑印度卢比（USD/INR）小跌至约93.28。美元指数（DXY，衡量美元兑一篮子主要货币强弱的指标）在美元遭遇大量抛售下，跌至六周低点附近97.85。

随着市场对美伊达成永久停火的希望升温，美元需求降温，避险买盘减少。避险指的是在不确定时期买入被视为更安全的资产（如美元）。美国总统唐纳德·特朗普表示，与德黑兰的战争“非常接近”结束，并称可能在两天内发布相关消息。

但USD/INR的跌幅受限，主要因印度进口商仍持续买入美元。路透报道指出，银行人士认为卢比上行空间有限，因为进口商在做对冲（hedging，即用金融工具锁定未来汇率/价格以降低波动风险），同时也倾向锁定更长期的美元负债（即未来需要偿还的美元付款义务）。

外国机构投资者（FII，指海外大型机构资金；在印度市场也常与FPI“外国组合投资者”并称）周三净买入印度股市，买入规模为666.15亿卢比（crore，“克若”，1 crore = 1,000万卢比）。4月期间，他们仅在两个交易日净买入，合计买入1,338.24亿卢比，其余交易日合计卖出41,627.90亿卢比。

市场也关注当晚的以色列—黎巴嫩谈判，以及为期两周、将于4月21日到期的美伊停火。德黑兰此前指责华盛顿违反停火协议，原因是其持续打击伊朗支持的黎巴嫩真主党（Hezbollah）。

技术面方面，USD/INR守在20日指数移动平均线（20-day EMA，一种对近期价格赋予更高权重的均线）93.1181之上；RSI（相对强弱指数，用于衡量买卖动能，常以0-100表示）接近52。支撑位在93.12，其后为92.29；阻力位包括94.00与95.15。

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WTI（美国原油价格基准）周四在欧洲早盘靠近每桶88.20美元交易。受美国与伊朗可能达成停火的利好情绪影响，油价走低。

美国与伊朗进行间接谈判，讨论把为期两周的停火延长至4月22日到期日之后。唐纳德·特朗普表示，美国与以色列对伊朗的战争“接近结束”。白宫也称，之后可能再次在巴基斯坦进行更多面对面会谈。

停火谈判与供应风险

市场预期会有进一步谈判，降低了对能源供应中断的担忧，WTI因此承压。IEA（国际能源署，负责能源市场研究与数据的国际机构）周二表示，恢复通过霍尔木兹海峡（中东重要石油运输航道）通行，是缓解供应压力、油价压力与全球经济压力的最关键因素。

市场也在评估美国封锁（blockade，指以军事或行政手段限制船只进出）伊朗港口对全球供应的影响。华盛顿表示，首24小时内有数艘船只掉头，但通过非伊朗港口的运输仍在继续。

与2025年4月相比，如今的市场明显不同。当时市场对美伊停火的期待曾短暂把油价从88美元附近压下去。那段剧烈波动说明，地缘政治消息（国家与地区冲突相关消息）可以很快影响市场情绪。如今WTI更接近82美元，市场焦点已不再只围绕这场冲突。

当前影响油价的因素，主要转向OPEC+（石油输出国组织及其盟友）对供应的管理，以及亚洲需求信号好坏参半。美国EIA（美国能源信息署，发布库存与产量等官方数据机构）数据显示，上周美国原油库存意外增加250万桶，进一步加重看跌情绪，反映需求偏弱或供应偏多。这意味着操作上应更谨慎，交易员可能考虑买入看跌期权（puts，油价下跌时更有利的合约）来对冲（hedge，降低下跌带来的损失）油价跌破80美元的风险。

期权波动与交易思路

回顾2025年，当霍尔木兹海峡受威胁时，隐含波动率（implied volatility，期权价格中反映的未来波动预期）大幅飙升，导致期权成本很高。虽然目前红海紧张局势让波动率维持在较高水平，但还没到当时的极端。这样的环境可能更适合在持有多头仓位时卖出备兑看涨期权（covered calls，手上有现货/多头的同时卖出看涨期权，以赚取权利金收入），一边等待更清晰的方向，一边增加收益。

展望后市，5月1日的OPEC+技术会议将是影响价格方向的关键事件。由于5月WTI合约下周到期，交易员需留意波动加大。任何来自中国或美国的意外经济数据，都可能迅速打破当前供应担忧与需求担忧之间的微妙平衡。

英镑/美元（GBP/USD）从前一交易日的小幅回落中反弹，并在周四亚洲时段靠近1.3570交投。这一波动跟随市场情绪改善，原因是市场预期中东冲突可能出现缓和（即紧张程度下降、风险降低）。

美国总统唐纳德·特朗普表示，战争“接近结束”。包括彭博在内的报道提到，市场在讨论停火（双方暂时停止军事行动）可能延长两周，但特朗普称不需要延长，因为谈判仍在进行。

中东进展与市场情绪

在华盛顿宣布计划向该地区增派1万名军人后，不确定性仍在。周三晚些时候，随着对美伊重启谈判的乐观情绪降温，英镑/美元在1.3570附近企稳。

美股延续涨势，而美元在创下六周低点后似乎找到支撑位（即跌势暂时止住的价位）。关于停火延长两周的想法提振了华尔街，特朗普也提到未来将有“令人惊叹的两天”，因为谈判持续推进。

回顾2025年，中东紧张局势缓和是风险情绪的重要转折点。美伊冲突降温使英镑/美元在1.3570附近反弹，也基本结束了市场对美元“避险”（资金在不确定时流向更被认为安全的资产）的追捧。这一变化为对全球增长更敏感的货币（如英镑）带来持续支撑。

停火后的平静也明显改变了波动（价格上下起伏的幅度）格局，这对2026年4月的策略很关键。2025年停火协议最终落实后，VIX指数（衡量市场恐慌的指标，常被称为“恐慌指数”）从冲突期间的高位大幅回落，并在较窄区间运行，目前徘徊在14附近的低位。长期低波动意味着期权权利金（买期权需要支付的价格）比一年前便宜很多。

英镑/美元期权的策略含义

在这种环境下，英镑/美元进一步走高，目前接近1.3920。根据上月数据，英国通胀已降至2.5%，市场不再押注“紧急措施”，而是关注英国央行（BoE）不愿像美国联储（Fed）那样快速降息。利差（两国利率差）仍为英镑提供基础支撑。

在低波动下，交易者可考虑买入期权而非卖出期权，以较低成本捕捉潜在上行。近期稳定使英镑/美元长期限看涨期权（call option，买方有权在到期前/到期时按约定价格买入的合约）定价更具吸引力，可用较便宜的方式布局在央行政策差异推动下的温和上行，相比直接持有现货（直接买卖货币对）更省资金。

未来几周的一种具体做法是使用牛市看涨价差（bull call spread：同时买入较低执行价的看涨期权、卖出较高执行价的看涨期权，以降低成本并限制收益上限），目标看向突破1.4000。例如，买入2026年6月、执行价1.3950的看涨期权，同时卖出执行价1.4100的看涨期权，可降低初始成本。这种“风险已限定”（最大亏损预先可知）的交易，旨在从英镑温和上涨中获利，符合当前稳定但偏正面的市场情绪。

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印度黄金价格周四上涨，数据来自 FXStreet。黄金报每克 14,538.29 印度卢比（INR），高于周三的 14,433.66。

每托拉（tola，南亚常用的重量单位，约等于 11.66 克）价格升至 169,571.70 印度卢比，前一日为 168,351.40。其他报价包括：10 克 145,382.80 印度卢比，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用计量单位，1 金衡盎司≈31.1035 克）452,191.60 印度卢比。

FXStreet 如何计算印度黄金价格

FXStreet 通过把国际金价按美元/印度卢比（USD/INR，美元兑印度卢比汇率）换算成当地计价与单位，来计算印度黄金价格。数据按发布时的市场汇率每日更新；但各地金店的实际报价可能会略有差异。

黄金通常与美元和美国国债走势相反，并且也会与“风险资产”（如股票等价格波动更大的资产）出现反向或不同步波动。金价可能受地缘政治、经济衰退担忧、利率变化与美元波动影响，因为黄金以美元计价（XAU/USD，即“黄金兑美元”的报价方式）。

金价走高，目前站上每克 14,500 印度卢比上方，这与4月初美元走弱时常见的“反向反应”一致。我们认为，这反映交易员在汇率市场不稳时寻求黄金的相对安全性。此举也再次体现黄金作为对冲货币贬值（用黄金来降低本币购买力下降带来的风险）工具的角色。

市场展望与关键推动因素

这一趋势得到机构需求支撑，我们看到各国央行持续买入黄金。早期 2020 年代出现创纪录增持后，全球央行在 2025 年又增持超过 950 吨黄金储备，新兴市场领跑。持续买盘为金价提供“底部支撑”（下跌时更容易获得买盘承接），尤其是在美国与欧洲近期通胀数据仍顽固高于 2.5% 目标的背景下。

对“衍生品”交易员而言（衍生品是价格跟随标的资产变化的合约，如期权、期货），隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）上升，意味着市场预期未来几周价格波动会更大。在这种环境下，买入看涨期权（call option，一种在到期前以约定价格买入的权利）可在控制风险的同时捕捉进一步上涨空间。另一种做法是卖出价外看跌期权（out-of-the-money put，行权价低于现价的看跌期权；卖出可收取权利金 premium，即期权费），利用金价支撑较强来获取权利金收入。

不过，仍需留意美联储与欧洲央行（ECB）的后续表态。若释放“利率会在更高水平维持更久”的信号以压制通胀，可能对黄金这类“无收益资产”（不支付利息或股息的资产）形成压力。类似情况在 2024 年第四季出现过：偏鹰派（hawkish，倾向升息或维持高利率）的表态触发金价短期但迅速的约 4% 回调。

与风险资产的联动也很关键：2026 年第一季的股市涨势似乎正在减弱。交易员越来越多使用黄金期货合约（futures，约定未来以固定价格买卖的标准化合约）对冲股市可能回落的风险。这种防御性配置，若整体市场情绪转差，可能为金价再增一层支撑。

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欧元/日元（EUR/JPY）周四在欧洲早盘小幅回落至约187.50，因市场担心日本官方出手干预汇市，日元对欧元走强。日本财务大臣片山五月表示，她已告知G7（七国集团）需密切关注外汇波动。

市场正在计入日本央行（BoJ）到6月底把政策利率上调至1.00%的可能性。在路透调查中，近三分之二的经济学家预测会有这一步，4月或6月升息的机会被视为相当，原因是伊朗战争带来的不确定性。

日线图技术面

从日线图看，该货币对仍在100日指数移动平均线（EMA，给予近期价格更高权重的均线，用来判断趋势强弱）之上，短期趋势仍偏多。14日相对强弱指数（RSI，用来衡量上涨/下跌动能的指标）在69附近，略低于“超买”（通常指70以上，代表涨势过热、可能回调）区域。

阻力位（价格上行可能遇到卖压的位置）先看187.95，接近布林带上轨（Bollinger Band，上下轨反映价格波动范围，上轨常被视为短线压力），其次是188.50。支撑位（价格下行可能出现买盘的位置）从186.20开始，其后是布林带中轨（常作为短线均衡线）约185.00，更下方是100日EMA的182.75。

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马来西亚周四金价上涨（根据FXStreet数据）。黄金报每克612.87令吉，高于周三的608.41令吉。

每托拉（tola，南亚常用的黄金重量单位）价格升至7,148.42令吉，前一日为7,096.32令吉。其他报价包括：10克6,128.72令吉，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属专用盎司，约31.1035克）19,062.30令吉。

马来西亚金价计算方式

FXStreet通过美元/令吉（USD/MYR）汇率，把国际金价换算成马来西亚本地常用单位来计算本地金价。相关数据按发布时的市场汇率每日更新；由于汇率与本地溢价等因素，本地实际售价可能略有差异。

各国中央银行（负责国家货币与外汇储备管理的官方机构）是黄金最大持有者。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，2022年各国央行增持1,136吨黄金，价值约700亿美元，为有记录以来最高年度增持量。

黄金价格常与美元及美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反，也可能与股票等风险资产反向波动。金价会受地缘政治事件、衰退担忧、利率变化与美元强弱影响；由于黄金以美元计价（XAU/USD，黄金对美元的报价），美元波动会直接影响金价。

荷兰经季节性调整的失业率（以三个月为统计期）在3月为4%，低于前一次的4.1%。

荷兰失业率降至4%，从4.1%回落，反映劳动力市场偏紧（即找工作的人不多、企业更难请人），也显示欧元区重要经济体之一的经济仍有韧性。我们认为这意味着消费者开销（消费支出）可能继续保持强劲。

对欧洲央行（ECB）政策的影响

这份强劲的就业数据会直接影响欧洲央行对通胀（物价持续上涨）的判断。欧元区3月通胀最新报2.8%，仍较“黏”（意思是下降很慢、容易反复）。在劳动力市场偏紧的情况下，工资更容易上涨（工资压力），令欧洲央行短期内降息（下调利率）更不容易发生。这也挑战了不少人在2025年末偏“鸽派”的看法（鸽派=更倾向尽快降息、支持经济；相对的“鹰派”=更倾向维持高利率压通胀），当时一连串偏弱数据曾让市场以为会更快放松政策。

对股市而言，这样的环境利好荷兰及欧洲股指，例如AEX。可关注AEX 25指数的看涨期权（Call option：买方付出权利金，获得在到期前/到期时以约定价格买入的权利，用于押注上涨）。另一个做法是卖出价外看跌期权（Out-of-the-money Put：执行价低于现价的看跌期权；卖方收取权利金，押注市场不大跌或维持），用来布局市场稳定或走高。

在债市方面，该数据属利空（阻力），因为会推迟市场对降息的预期。德国国债（Bund，欧洲债市常用的基准）收益率（债券利率，通常价格与收益率反向）可能继续承压上行，延续自2025年末收益率触底后的趋势。这让做空国债期货（Bund futures：以期货合约押注德国国债价格下跌/收益率上升）成为较有吸引力的策略。

这也可能为欧元提供支撑。若欧洲央行比其他央行更不“鸽派”（更不急着降息），欧元兑美元（EUR/USD）可能从目前约1.09获得走强动力。可考虑买入欧元看涨期权（押注欧元升值）等策略，把握未来几周潜在的汇率上行。

外汇与利率的布局

中国3月工业生产同比增长5.7%，高于市场预期的5.5%。

这份数据是把3月的产出与去年同月对比。结果比预测高出0.2个百分点。

对大宗商品市场的影响

我们认为，这份好于预期的数据直接释放出一个信号：未来几周大宗商品需求可能增加。这种“超预期”意味着中国制造业比原先估算更有韧性，有望支撑主要工业金属价格。我们可以考虑做多铜和铁矿石期货；“期货”是指约定在未来以某个价格买卖的合约，价格通常对中国工业活动变化很敏感。

这也强化了我们对商品相关货币的看多观点，尤其是澳元。中国是澳洲最大的贸易伙伴，中国经济更稳健会直接带动澳洲出口需求，主要是铁矿石。鉴于澳元兑美元（AUD/USD）一直在0.6650附近窄幅波动，这可能成为向上突破的催化剂；“催化剂”指可能触发行情明显变化的因素。

我们也预计能源市场会受到影响，因为更强的工业活动通常意味着更高的能源消耗。中国原油进口量近期回升至每日1100万桶以上，受此消息影响，进口量可能维持高位甚至进一步增加。这加强了持有未来一到两个月到期的原油看涨期权的理由；“看涨期权”是支付一笔权利金后，获得在到期前（或到期时）以约定价格买入标的的权利，用于押注价格上涨且有限亏损。