据路透社引述一名以色列高级官员说，以色列安全内阁召开会议，讨论与黎巴嫩可能达成停火。相关讨论发生在以色列与真主党（Hezbollah，黎巴嫩什叶派武装组织）开战超过六周后；这场战争也与美国—以色列和伊朗之间的更大范围对抗有关。

周三较早时，美国总统特朗普表示，与伊朗的战争可能很快结束。他呼吁外界关注“接下来精彩的两天”。

地缘政治风险溢价案例研究

截至本文写作时的市场表现，美国西德州中质原油（WTI，一种重要原油基准价格）当天跌1.85%，报每桶87.45美元。

我们回顾2025年末的事件，作为一堂关键课：市场里的“地缘政治风险溢价”（因战争、制裁等风险而把价格推高的额外部分）可能会在很短时间内消失。有关以色列—黎巴嫩可能停火、并且美国—伊朗冲突降温的报道，直接把WTI从高位压低。油价回落到每桶80多美元中段，说明“走向和平”的消息与“战争威胁”一样，都会强烈影响价格。

对我们来说，最重要的结论是：消息出来后，能源市场的“隐含波动率”（市场从期权价格推算出的未来价格波动预期）明显下滑。芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX，用来衡量原油期权隐含波动的指标）在冲突期间曾高企在40多点，随后在当年年底急跌到30多点。这让押注波动下降的交易者受益，例如“卖出期权”（收取权利金，赌未来波动变小的一种做法）的人。

现在到了2026年4月，情况已变化。中东紧张局势维持低位，但出现新压力：最新OPEC+（石油输出国组织及其盟友）产量数据显示，减产“执行率”（实际减产相对承诺减产的比例）达到115%，代表实际减产超出承诺，供应比预期更紧。这帮助油价获得支撑，WTI目前大致维持在每桶78美元附近。

为新的波动做部署

鉴于市场已消化大部分旧的地缘政治风险，我们应关注新的波动来源。随着北半球夏季驾车旺季临近、库存（市场可用的原油与成品油存量）比一年前更紧，买入“长期到期的看涨期权”（long-dated call options，到期时间较长、押注价格上涨的期权）可用较明确的风险上限，布局可能由供应收紧引发的油价冲高。我们也要保持灵活，因为2025年的经验显示，一条新闻标题就可能让市场叙事迅速改变。

周四亚洲早盘，黄金跌至约4,800美元，结束连续两天上涨。随着油价走高，与中东紧张局势相关的“避险需求”（市场不确定时，资金转向更稳健资产的需求）走弱。

彭博周三报道，美国与伊朗正考虑将停火期延长两周，为和平谈判争取更多时间。霍尔木兹海峡（连接波斯湾与阿曼湾、重要石油与天然气运输通道）周边紧张仍高。自近七周前战争爆发以来，该海峡几乎已处于“实质关闭”的状态。

油价与利率

油价上涨引发市场对“能源推动型通胀”（油气等能源变贵，带动整体物价上升）的担忧，这降低了对降息的预期，并对金价形成压力。黄金不“生息”（不产生利息或股息），因此在利率较高时通常相对不吃香。

央行买盘可能为金价提供支撑。中国央行将其增持黄金的周期延续至2026年3月，累计已连续18个月增持。

央行是全球最大的黄金持有者，常通过买入黄金来“分散储备”（不把外汇储备集中在单一资产或单一货币上）并维护对本币的信心。世界黄金协会指出，2022年各国央行合计增持1,136吨，按当时价格约值700亿美元，创下年度购买量纪录。

黄金走势往往与美元和美国国债（美国政府发行的债券）方向相反，也可能与股票等“风险资产”（经济向好时更受追捧、波动更大的资产）呈反向关系。金价受地缘政治、衰退担忧、利率与美元影响，原因之一是黄金以美元计价。

期权策略与波动

金价回落至4,800美元水平，反映中东紧张带来的避险买盘降温。油价飙升成为焦点，令市场担心通胀以及央行对利率的应对，这让“衍生品交易者”（交易期权、期货等合约的投资者）更难取舍：一边是地缘风险，一边是货币政策。

随着WTI西德州中质原油（美国基准原油品种）突破每桶140美元，市场对通胀的预期升温。最新CPI（消费者物价指数，用于衡量通胀）为3.8%，明显高于美联储目标，强化“利率更高、维持更久”的市场叙事。在这种环境下，买入黄金看涨期权（call，押注价格上涨的合约）风险更高，因为无利息收益的资产往往在高利率环境下承压。

任何关于美伊可能延长停火的消息，都可能引发剧烈价格波动，使得单纯押方向更难。霍尔木兹海峡持续受阻仍是重大风险，一旦局势升级，金价可能再次飙升。在不确定性高企时，买入跨式（straddle：同价位同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：不同价位同时买入看涨与看跌期权）等策略，可能更适合用来押注“会有大波动”，而不是押注单一方向。

央行的持续需求同样关键，尤其是中国人民银行（PBoC，简称中国央行）延续增持。各国在减少对美元依赖、提升储备分散化的背景下，这类长期买盘形成底部支撑，意味着用看跌期权（put，押注价格下跌的合约）去赌金价大幅崩盘，可能会与长期资金趋势对抗。

总体而言，黄金仍会受到美元影响，因为其以美元计价。目前市场预期利率维持高位，使美元偏强，成为金价的重要阻力。交易者应关注美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币的强弱指标）；若突破107.00，可能触发黄金期货进一步下挫。

周四，NZD/USD（纽元/美元）在0.5910附近交易，小幅走高，但动能偏弱。由于市场在风险情绪与偏强的美元（Greenback，指美元）之间权衡，上行空间受限。

新西兰方面消息不多，纽西兰储备银行（RBNZ，新西兰央行）启动对保险相关法律改革的公开征询。货币政策（央行对利率与流动性的决定）维持不变，限制了纽元进一步走强。

纽元受制于偏强美元

美元需求因地缘政治风险与利率预期（市场对未来利率路径的判断）而保持韧性，使该货币对即使小幅上扬也难以突破。

在四小时图上，NZD/USD报0.5907，并守住横向枢轴位（关键的横盘支撑/阻力参考位）0.5907。汇价仍在20周期SMA（简单移动平均线，用于观察短期趋势）0.5877与100周期SMA（用于观察中期趋势）0.5787之上。

RSI（14，相对强弱指数，用于衡量涨跌强度）约67，尚未进入超买（通常高于70）。阻力在0.5921，其后是0.5965；支撑在0.5907、0.5902与0.5892。

若继续走弱，可能回测0.5877，之后是0.5787。技术分析部分由AI工具协助生成。

黄金下跌近1%，因为市场风险偏好回升，资金转向美国股市。标普500指数升破7,000点，逼近约7,014点的历史高位区域；XAU/USD（黄金兑美元）在触及4,871美元高点后，回落至4,800美元下方交易。

美国总统唐纳德·特朗普称战争接近结束后，市场对美国与伊朗可能取得进展的讨论升温。即使美元仍偏弱，黄金作为“避险资产”（市场不确定时资金会流入的资产）的需求也有所降温。

市场焦点转向风险资产

美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌0.06%至98.05，接近六周低点97.96。美国10年期国债收益率（长期利率的代表）上升3个基点（1个基点=0.01%）至4.275%，因市场预期美联储今年不会降息。

由于美国对霍尔木兹海峡的封锁，紧张局势仍在。路透称，伊朗可能允许船只使用阿曼一侧航道，作为协议的一部分。

3月PPI（生产者物价指数，反映企业出厂价格、常被视为通胀前端指标）升至4%，低于预期的4.6%；汽油价格上涨15.7%（BLS，美国劳工统计局）。货币市场（利率期货等市场对未来政策利率的定价）仅计入年底前8个基点的宽松幅度（PMT，指利率定价工具/市场定价），而通胀仍接近3%。

技术面上，黄金在4,899美元受阻后转跌，4,850美元是需要重新站回的关键位。下方支撑在4,750美元，其次是4,700美元；移动平均线（把一段时间价格取平均，用来观察趋势的指标）附近水平在4,684与4,640美元。

周三，白银在50日简单移动平均线（SMA，指把过去一段时间的价格取平均来观察趋势）附近出现十字星（doji，指开盘价与收盘价接近，常代表多空犹豫）后暂停上行。XAG/USD报79.38美元，跌0.12%。交易员在评估：是上探90.01美元，还是回落测试100日SMA（较长周期的平均价，用来判断中期支撑/阻力）76.67美元。

整体上升趋势仍在，但动能（上涨力度）放缓。相对强弱指数RSI（衡量买卖强弱的指标）仍高于中性水平，但已走平。

关键技术位与情景

若价格突破当日高点81.00美元，可能上看82.55美元，随后挑战90.01美元。若收盘跌破79.00美元，价格可能回测支撑趋势线（用连线方式标出支撑区域）约75.00-75.20美元，该趋势线由年内低点61.02美元延伸而来。

白银属于贵金属，可通过实物（银币、银条）持有，也可通过ETF（交易所交易基金，在交易所买卖、追踪白银价格的基金）参与。投资者常用它做资产分散配置（降低单一资产波动影响），并在高通胀时作为对冲（用来抵消购买力下降或资产下跌风险）。

白银价格会受地缘政治风险、衰退担忧、利率与美元影响；因为白银以美元计价，美元走强通常会压制以美元计价的金属价格。供给、回收与需求也会影响价格；白银产量通常比黄金更充足。

白银在电子与太阳能领域的工业用途，会带动需求变化；美国、中国、印度经济数据变化也会影响价格。白银价格常跟随黄金波动；金银比（Gold/Silver ratio，用黄金价格除以白银价格，比较两者相对贵/便宜）常用来衡量相对估值。

重点摘要

• Copper-C 报 6.0654，上涨 0.0299（+0.50%），盘中一度触及 6.0696。（Copper-C：一种铜的期货/差价合约报价，用来反映铜价走势）
• 成交最活跃的上期所（SHFE，上海期货交易所）铜期货上涨 0.11% 至每吨 102,390 元人民币，盘中触及 103,130 元，为3 月 3 日以来最高。
• 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨 0.4% 至每吨 13,300.5 美元，接近近期六周高点 13,392.5 美元；花旗把0–3 个月铜价预测上调至13,000 美元。（三个月期：到期日约在三个月后的期货合约；0–3 个月：短期预测区间）

铜价延续反弹，因为市场开始认为全球经济增长受损的程度可能没那么大。美国与伊朗仍有机会达成协议的期待，降低了出现更严重能源冲击（如油价大涨、供应受扰）的可能性，也让工业金属的需求前景转佳。（工业金属：用于制造与建设的金属，如铜、铝、锌）

这波走势较为全面，带动铜价在伦敦与上海市场都逼近六周高位。

这对铜很关键，因为铜价更多取决于这些消息如何影响制造业、建筑、电气化（把用油/用气转为用电）与整体工业需求，而不是单纯被标题新闻吓到。

当交易员认为战争风险下降，铜价往往会在经济数据转好之前率先回升。（硬数据：如工业产出、采购经理指数、库存等正式统计数据）

短期内，市场仍偏向铜价走强，因为外交进展持续降低能源与增长的极端风险。（尾部风险：发生概率低但冲击很大的最坏情景）

极端需求风险缓和

关键不只是有和谈消息，而是这些期待正在降低“全球需求大幅下滑”的概率。花旗把0–3 个月铜价预测上调至每吨 13,000 美元，并上调多种工业金属预测，理由是紧张局势降温明显降低了经济增长与需求遭受重击的风险。（预测/展望：机构对未来价格的判断）

这也符合价格表现。此前市场担忧战争拖长、油价高企、工业活动转弱，铜价承压；当这些担忧减轻，买盘回流。（买盘：愿意买入的资金）

这次反弹不代表风险消失，而是市场认为最糟情景出现的可能性变低。（宏观结果：包括经济增长、通胀、利率、需求等整体环境）

上海与伦敦延续同一趋势

两大基准市场同步走强。上期所成交最活跃的铜期货上涨 0.11% 至每吨 102,390 元，盘中触及 103,130 元，为3 月 3 日以来最高。（基准：市场最常用来代表价格水平的合约）

在伦敦金属交易所（LME），三个月期铜上涨 0.4% 至每吨 13,300.5 美元，接近近期 13,392.5 美元高位。

这种同步通常反映的是“宏观因素推动”，而非某个地区短期被迫买回造成的挤压行情。（挤压：因仓位与交割等因素导致价格短期被推高）市场在亚洲与欧洲买入同一个逻辑：地缘政治极端风险下降，有助支撑工业需求，并降低经济明显放缓的机会。

铜价仍需真实需求跟上

这波上涨方向偏正面，但仍需要真实需求来验证。和谈乐观情绪可以推动价格一段时间，但若没有现货需求（真实买货）、中国经济活动与库存趋势配合，涨势空间有限。铜价常会提前反映宏观预期，但若预期不再改善，也会很快回吐。（现货：可即时交割的实物交易；库存：交易所或仓库中的可用金属数量）

因此，铜价短期形势更强，但还称不上稳固的上升趋势。这波主要由“紧张缓解后重新定价”带动，而不是实际消费突然大增。（重新定价：市场把风险与预期重新计算后，价格回到较合理区间）

在增长担忧继续降温的前提下，价格仍偏向上行，但要再创新高，可能需要更多工业需求与制造业活动改善的证据。

Copper-C 技术面展望

铜价在 6.06 附近交易，从近期低点约 5.42 反弹后持续修复，目前正进入短期阻力区。（阻力：价格上行时容易遇到卖压的位置）

上涨节奏稳定，显示买盘改善；但接近前期供应密集区后，上行动能开始放缓。（动能：上涨/下跌的力度；供应密集区：过去卖出多、压力较大的价位）

从技术面看，价格在经历一段回调（下跌修正）后，结构转为偏正面。当前价格守在5 日均线（5.98）与10 日均线（5.80）之上，两条均线向上，形成短线支撑。（均线：把固定天数的价格取平均，用来观察趋势；支撑：价格下跌时容易出现买盘的位置）

20 日均线（5.62）位于更下方，构成更强的底部支撑，说明这次回调可能已趋于稳定，买家重新进场。

关注关键价位：

• 支撑： 5.98 → 5.80 → 5.62
• 阻力： 6.10 → 6.23 → 6.52

目前测试 6.10 阻力。若能有效站稳（持续突破并维持在其上），可能上看 6.23；若动能增强，进一步目标是前高附近 6.52。（有效站稳：不只是短暂突破，而是收盘或多次交易维持在上方）

下方方面，5.98 是第一道支撑。若跌破，可能回撤至 5.80；但除非再跌回 20 日均线下方，否则更可能只是技术性回调。（技术性回调：趋势未变、短期获利了结后的正常下跌）

整体而言，铜价处于稳步修复阶段，买方逐步掌握主动。下一步取决于能否突破 6.10，或在上涨后转为横盘整理。（横盘整理：在一定区间内来回波动消化涨幅）

交易员接下来该看什么

后续走势取决于外交进展能否继续压低能源与增长冲击，并避免再度停滞。也要观察这波工业金属上涨是否仍“全面”，以及现货需求是否足以支撑更高价格。（全面：不只少数品种上涨，而是多数金属同步走强）

若谈判持续推进、增长担忧继续降温，铜价有望在高位获得支撑；若和谈叙事转弱，市场可能重新把刚刚消退的“需求风险溢价”加回价格。（风险溢价：因为不确定性而额外计入的价格）

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美国2月净长期TIC资金流入总额为586亿美元，高于市场预期的366亿美元。

这份数据指美国追踪的长期跨境资金流向（资金在不同国家之间的长期流动）。实际数值比预期高出220亿美元。

海外对美国资产的需求

2月数据释放出海外资金对美国资产信心增强的明确信号。强劲流入也解释了为何美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）表现有韧性，近期回升并站上105水平。因此，未来数周可考虑美元对欧元、日元继续走强的布局。

长期债券需求增加，短期内可能压制美国国债收益率（债券利率，收益率上升代表债价下跌）。最新3月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）显示通胀放缓至2.8%，押注利率走低的吸引力上升。可关注能从债价持平或上涨中获利的衍生品（基于标的资产价格变化的合约），例如长期债券ETF（交易所买卖基金，像股票一样买卖、用来追踪一篮子债券）的看涨期权（call option，未来以约定价格买入的权利）。

股市方面，这类资金流入可提供支撑，缓冲市场大跌。卖出价外看跌期权（out-of-the-money put，在行权价低于现价的看跌期权；卖出可收取期权金，但若市场大跌需承担买入义务）来获取期权金（premium，卖方收取的费用）是可行策略。这类似2025年第四季的走势，当时类似资金流入吸收了抛压，使指数趋稳。

海外持续买盘也可能在短期内压低市场波动。VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，数值越高代表市场越不安）已下行至接近14，短波动率交易（short-volatility，从波动下降或维持低位中获利的策略）机会出现。这类环境更有利于在市场稳定或温和上行时受益的策略。

美国2月整体净资本流动（TIC，指美国财政部统计的跨境资金进出数据，反映海外资金买卖美国股票、债券等资产的净额）升至1845亿美元。前值为净流出250亿美元。

数据显示，两段期间资金从“净流出”转为“净流入”。变动相当于增加2095亿美元。

对美元的影响

2月数据显示，海外资金流入美国激增1845亿美元，扭转上月净流出250亿美元的情况。这代表海外对美国资产需求很强，通常会支持美元走强。投资者可留意美元相关ETF的看涨期权（Call，指在到期前按约定价格买入的权利，用来押注上涨）。

这股资金流入已反映在汇市：美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）过去一个月从约104升至106.5。海外买入美国资产的同时，欧洲经济不确定性上升；最新PMI（采购经理指数，反映制造业与服务业景气的调查指标）显示制造业放缓。因而，做多美元、做空欧元的策略可能较受关注，可通过期货或期权（期货是约定未来价格买卖的合约；期权是买卖权利的合约）来操作。

海外强力买入美国政府债券，往往会推高债券价格并压低收益率（收益率可理解为债券的“利息回报率”，价格与收益率通常反向）。10年期美债收益率4月初已回落至4.1%，若需求持续，未来几周可能跌破4.0%。交易者可关注美债ETF如TLT的看涨期权，或使用牛市价差（Bull Call Spread，买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，用来降低成本、但也限制最大收益）。

这类环境也可能令市场波动降温，因为稳定的海外资金为美国资产提供支撑。VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）今年首次跌破14。交易者可考虑卖出VIX看涨期权，或在标普500等主要指数上使用信用价差（Credit Spread，卖出期权同时买入另一张期权以控制风险，主要赚取权利金）。

全球与人工智能（AI，指让电脑学习并做出类似人类判断的技术）相关的贸易快速增长，并逐渐成为推动跨境货物流动的长期结构性力量。根据世界贸易组织（WTO，负责制定与监管全球贸易规则的机构），中国目前是AI相关商品的最大出口国。

中国的AI相关出口覆盖价值链（从上游到下游的完整生产与分工环节）大部分环节，包括原材料、硬件制造、AI技术开发与应用落地。文章指出，中国在AI贸易上的优势在不同环节并不平均。

中国在AI贸易中的角色

中国的地位与低成本能源、可扩展的算力基础设施（可按需求增加的计算资源，如数据中心与服务器）以及强大的制造能力有关。这些因素预计将继续支撑中国在AI相关贸易上的比较优势（在同样资源条件下更擅长生产某类产品的优势）。

文章也指出，中国仍依赖进口高端芯片（先进制程、性能更强的核心零件）。同时，地缘政治风险可能影响AI相关贸易的未来发展。

市场策略影响

这种底层优势也得到近期数据支撑：中国海关数据显示，2026年第一季度计算硬件（如服务器、加速卡、关键计算设备）出口同比增长9%。这进一步反映中国在低成本能源与可规模化制造方面的相对优势。因此，可考虑在AI供应链上的大型中国制造商卖出虚值看跌期权（put，赋予买方在到期前以特定价格卖出标的的权利；“虚值”指当前价格高于执行价），以收取期权金（premium，即期权价格）。

不过，AI贸易的强势并不对称：对高端芯片进口的持续依赖构成明显弱点。美国商务部（负责出口管制与贸易限制的政府部门）上月扩大“实体清单”（Entity List，被限制获取美国技术与产品的名单），纳入更多中国超算公司，显示地缘政治风险可直接冲击相关贸易。这也带来配对交易（pair trade，同时做多一方、做空另一方以对冲大盘波动）的机会，例如做多非中国半导体公司如NVIDIA（英伟达），同时买入对相关中国科技股的看跌期权（用于对冲或押注下跌）。

以2025年的视角回看，2024年对先进芯片制造设备的限制为这一格局奠定基础，并加深分化：中国在中端硬件与AI应用方面更强，但在最尖端算力处理上仍依赖海外技术。由此，任何有关半导体供应链的消息都可能对市场造成更大的影响。

出口领先与进口依赖之间的拉扯可能推高市场波动。随着美国与欧盟官员下月将举行贸易政策会谈，像KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB，一篮子中国互联网公司相关基金）的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）在过去一周已上升4%。在这种环境下，预计价格将出现大幅波动但方向不确定的交易者，可考虑长期跨式策略（long straddle，同时买入同一执行价的看涨与看跌期权）。

圣路易斯联邦储备银行（圣路易斯联储）总裁阿尔贝托·穆萨勒姆表示，与中东战争相关的油价冲击（油价突然大涨，推高成本）可能正在推高核心通胀（扣除食品和能源后、更能反映长期趋势的通胀）。他预计核心通胀全年将维持在接近3%的水平。

他表示，供给冲击（供应端出问题导致成本上升，例如能源、运输受阻）可能威胁美联储在通胀与就业方面的目标。他补充说，目前的利率区间（联邦基金利率目标区间）可能在一段时间内仍然合适。

增长展望下调

穆萨勒姆把今年GDP（国内生产总值，衡量经济总规模）预测从战前的2%至2.5%，下调至1.5%至2%。他表示，尚未看到战争对消费（居民支出）产生明确影响。

他表示，关税（对进口商品加征的税）影响减弱应有助于通胀回落。他也说，住房通胀（房租与居住成本相关价格）正在朝正确方向发展。

他表示，随着增长放缓，失业率可能上升，或增加约0.2个百分点。

核心通胀仍偏高，3月2026年CPI（消费者物价指数，衡量物价水平的指标）同比为3.1%。这意味着利率预期需要调整。这些表态显示，美联储可能会把利率维持在高位更久，时间可能比市场此前预期更长。衍生品交易者（交易期货、期权等合约的投资者）可考虑减少对“夏季降息”的押注，并关注可在偏鹰派暂停（央行不降息、态度偏紧）中获利的策略。

期权部署：更高利率、更久时间

地缘政治油价冲击使布伦特原油（国际基准原油价格）从2025年末每桶90美元以下，上涨到本季度超过100美元，是推高通胀的主要因素。这也提高了能源板块ETF（交易所交易基金，可在交易所买卖的一篮子股票/资产）的看涨期权（Call，价格上涨时更有利的期权）的吸引力，用于对冲进一步价格波动。我们也看到波动加剧，使做多波动率（押注波动变大、常用期权组合实现）的仓位更具吸引力。

GDP预测下调后，按最新亚特兰大联储模型（用数据即时跟踪GDP的估算模型）显示增速约1.7%，暗示面临滞胀（增长放缓但通胀偏高）的艰难环境。这种前景更偏向防守型期权策略，例如买入周期性指数（对经济更敏感的市场）如罗素2000（美国小盘股指数）的看跌期权（Put，价格下跌时更有利的期权）。当前难点在于通胀顽固与经济降温并存。

在不确定性下，VIX（恐慌指数，反映标普500预期波动率）持续偏高，过去几周一直在18以上。波动率长期高企使卖出期权（收取权利金，但面临较大尾部风险）的策略更危险，因此可更侧重限定风险交易（最大亏损可控），例如信用价差与借记价差（Credit/Debit Spreads，用买卖两腿期权控制成本与风险），以降低权利金（期权价格）较高带来的压力，同时保留方向性观点。

尽管住房通胀被称为“方向正确”，但今年初凯斯-席勒（Case-Shiller，衡量美国房价的指数）数据显示房价涨势略有再加速，提醒市场通胀回落过程可能反复。不能因某一项通胀分项缓和就掉以轻心。整体局势复杂，意味着与通胀预期（市场对未来通胀的定价）及利率波动（利率上下波动大小）相关的工具，仍可能出现交易机会。